2025年可持續(xù)與氣候趨勢展望

可持續(xù)與氣候2025焦點解讀可持續(xù)與氣候2025焦點解讀當今世界不確定性日益增多，全球投資者都在設(shè)法搜尋能助其取得優(yōu)勢的信息。多項研究表明，可持續(xù)數(shù)據(jù)有助于識別競爭力更強、利潤更高、風險更低、長期回報率更高且資本成本更低的公2025年至2030年，地緣政治、顛覆性技術(shù)突破和環(huán)境挑戰(zhàn)將為世界帶來深刻變化。投資者需要應(yīng)對能源轉(zhuǎn)型對能源用戶和供應(yīng)商的廣泛影響、氣候相關(guān)事件日益嚴峻的影響以及在所有經(jīng)濟部這些前所未有的變化帶來了前所未有的機遇。能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型是當今時代最重要的投資機遇之一，很多投資者希望低碳能源、綠色出行和儲能解決方案能帶來可觀的回報，私募市場對此更是充滿在強勁基本面和新需求來源的推動下，2025年或成為自愿碳市場的關(guān)鍵之年，為發(fā)展中國家的減排進程提供關(guān)鍵資金。與此同時，曾經(jīng)由政府主導的氣候變化適應(yīng)融資現(xiàn)在也為私營部門帶來除了這些主題之外，投資者還可以系統(tǒng)地識別管理更完善、更具韌性和適應(yīng)變化能力更強的公司。MSCI的研究顯示，擅長管理重大社會風險（例如勞資問題、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品安全和社區(qū)影響）如果您是《趨勢展望》的忠實讀者，您可能會好奇為什么監(jiān)管并不是今年的焦點主題。自2019年以來，我們連續(xù)多年闡述監(jiān)管加強的趨勢，但今年，我們審慎地決定不再提及這一話題。這并非因為監(jiān)管力度在逐漸放松。事實上，全球范圍內(nèi)的監(jiān)管在持續(xù)加強，而真正的原因是對合規(guī)和信息披露的高度關(guān)注可能會讓您忽我們將持續(xù)跟蹤可持續(xù)和氣候法規(guī)，并以更易理解的形式為您闡述這些內(nèi)容。但歸根結(jié)底，我們始終致力于解決當今世界面臨的ESG與氣候研發(fā)部主管《趨勢展望》編輯團隊：LizHouston,BentleyKaplan,SKKim,JonathanPonder...面對氣候變化的面對氣候變化的現(xiàn)實狂歡時刻？私募市場尋求能源轉(zhuǎn)型解決方案社會風險加劇？全球股票市場可持續(xù)性風險存在形態(tài)的變化社會風險加劇？全球股票市場可持續(xù)性風險存在形態(tài)的變化生成式人工智能的數(shù)據(jù)盛宴接近尾聲美國董事選舉的2025年是否將成為碳市場的本文件中的研究僅供參考，目標讀者是具備所需分析資源和工具，并能解讀所有業(yè)績信息的機構(gòu)專業(yè)人士。本文件中的任何內(nèi)容均無意推廣或推薦任何產(chǎn)品、工具或服務(wù)。對于所有引述的法律、法規(guī)或規(guī)章，請注意信息均“按原樣”提供，并不構(gòu)成法律意見，也不構(gòu)成任何有約束力的解釋。為遵守監(jiān)管或政策舉措而采取的任何方案應(yīng)在必要時與您自己的法律顧問和/或相關(guān)主管部門討論。3?2024MSCI?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。低碳解決方案涉及一系列技術(shù)。而綠色出行、低碳電力和儲能是推動能源成功轉(zhuǎn)型的三大核心技術(shù)。在公開2和私募3市場中我們都發(fā)現(xiàn)了與這些主題相關(guān)的公司，但在兩公開市場方面，按所占市值比例計算，約30%的解決方案公司屬于非日常生活消費品行業(yè)，絕大多數(shù)是汽車制造商，其中包括電動汽車4。私募市場方面，一半以上的解決方案公司資產(chǎn)凈值集中在公用事業(yè)領(lǐng)域，重點是可再生電力領(lǐng)域。工業(yè)在兩個市場中皆占有較大比重，在公開市場中為27%，在私募市場中為22%，其中涵蓋生產(chǎn)發(fā)電設(shè)全球投資者日漸意識到，沒有實體經(jīng)濟加速向低碳轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)凈零投資組合的目標將遙遙無期。為了保持轉(zhuǎn)型步伐，許多投資者將焦點轉(zhuǎn)向能源轉(zhuǎn)型，一方面為了降低轉(zhuǎn)型所帶來的風險，另一方面為了抓住可再生能源和清潔技術(shù)領(lǐng)域的新興投資機遇。但要把握這類機遇，投資者首先需要盡管在近期的聯(lián)合國氣候變化大會上達成了將可再生能源裝機總量增加兩倍，將能源效率提高一倍的新承諾，但對于如何、在哪和多快實現(xiàn)該目標仍存在很大不確定性。雖然大力發(fā)展清潔技術(shù)、綠色建筑和可再生能源的上市公司在2020年和2021年估值飆升，但他們卻在為維持這一勢頭而苦苦掙扎1。而私募市場的情況似乎截然不同，整體前景要光明得多。圖1：公開和私募市場中各行業(yè)對低碳轉(zhuǎn)型投資機圖1：公開和私募市場中各行業(yè)對低碳轉(zhuǎn)型投資機40%非日常生活消費品非日常生活消費品數(shù)據(jù)截至2024年10月。私募資產(chǎn)凈值百分比反映了截至綠色出行或儲能相關(guān)。相關(guān)總資產(chǎn)凈值為1,890億美元，來源為MSCIPrivateCapital數(shù)據(jù)集。截至2024年6月30日，公開市源：MSCIESGResearch、MSCIPrivateCapital4MSCI百萬美元圖2：公開市場和私募市場的解決方案提供商同業(yè)公司集合的市值公開市場低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合私募市場的低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合5,000,000200,000截至2024年6月，公開市場的低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合的價值（市值為4.4萬億美元）遠遠高于私募市場的解決方案提供商集合（資產(chǎn)凈值為1,890億美元），前者將近后者的23倍。然而，私募市場的解決方案提供商的價值增長相對較快：截至2024年6月，五年復合年增長率為17.0%，而公開市場的解決方案提供商則為11.9%。百萬美元圖2：公開市場和私募市場的解決方案提供商同業(yè)公司集合的市值公開市場低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合私募市場的低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合5,000,000200,000截至2024年6月，公開市場的低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合的價值（市值為4.4萬億美元）遠遠高于私募市場的解決方案提供商集合（資產(chǎn)凈值為1,890億美元），前者將近后者的23倍。然而，私募市場的解決方案提供商的價值增長相對較快：截至2024年6月，五年復合年增長率為17.0%，而公開市場的解決方案提供商則為11.9%。4,500,000180,0004,000,000160,000140,0003,500,000120,0003,000,0002,500,000100,00080,0002,000,00060,0001,500,00040,0001,000,00020,000500,000002019年9月2019年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2019年9月2019年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2021年3月2021年6月2021年9月2021年12月2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月2024年6月2019年9月2019年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2021年3月2021年6月2021年9月2021年12月2022年3月2022年6月2022年9月2022年12月2023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月2024年6月數(shù)據(jù)截至2024年10月。截至2024年10月10日，公開市場的低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合包括MSCI全球可投資市場指數(shù)的成分股，這些公司有5%或以上的估計收入來自MSCI可持續(xù)影響力指標方法論中與三個主題（可再生和低碳電力、綠色出行和儲能）相關(guān)的可持續(xù)影響力類別，如尾注2所列。截至2024年6月30日，私募市場中的低碳解決方案資產(chǎn)同業(yè)公司集合包括MSCIPrivateCapital數(shù)據(jù)集中的公司，這些公司可能與尾注3列明的可再生能源、綠色出行或儲能相關(guān)。資料來源：MSCIESGResearch、MSCIPrivateCapital5?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。5請注意：在比較私募和上市資產(chǎn)的回報時，投資者應(yīng)仔細研究細節(jié)，因為機制不同。例如，私募市場的季度回報基于已退出和主動投資持倉，因此會受到缺乏流動性、不規(guī)則現(xiàn)金流、主觀估值和平滑處理等因素影響。在私募主動投資持倉中，估值平滑處理會低估波動性，尤其是在較短的時間范圍內(nèi)，而公開市場股權(quán)估值則不受平息將在2025年備受關(guān)注。圖3：低碳解決方案提供商同業(yè)公司集合的累計回報率與私募和公開市場基準的累計回報率140%120%100%80%60%40%20%0%-20%●私募市場的低碳解決方案公司集合●公開市場的低碳解決方案公司集合MSCIPrivateCapital數(shù)據(jù)集私募市場研究樣本合集MSCI全球可投資市場指數(shù)2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月6?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。6AlexSchober,RussBowdrey,MeghnaMehta,?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。2024年地球經(jīng)歷了有記錄以來最熱的夏季6。印度受熱浪侵襲、歐洲遭遇洪水、颶風肆虐北美，氣候變化的影響幾乎無處不在。盡管物理風險增加是一種長期趨勢，但如今金融市場參與者已經(jīng)普遍認識到極端天氣事件會對宏觀經(jīng)濟造成重大損害。在這一背景下，投資者應(yīng)對氣候適應(yīng)相關(guān)風險和機遇的方式可能將在2025年發(fā)生轉(zhuǎn)變。MSCI可持續(xù)發(fā)展中心《氣候風險調(diào)查》結(jié)果顯示，350名面影響。進入2025年，這可能是金融市場能達成共識的少2%1%7%1%7%.否84%.其他84%●不確定/無法討論數(shù)據(jù)截至2024年10月。350名受訪者為專業(yè)從業(yè)者，包括資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理機構(gòu)、銀行和保險公司。問卷包括受訪者對區(qū)域差異、行業(yè)預期和機構(gòu)優(yōu)先事項的看法。資料來源：MSCI可持續(xù)發(fā)展中心2024年《氣候風險調(diào)查》7一個多元化投資者應(yīng)該對氣候變化帶來的物理風險有多大擔憂？答案在一定程度上可能取決于相關(guān)資產(chǎn)類別的流動性，以及其撤資（或不撤資）的能力。然而，2024年的情況顯示，極端天氣已成為了一種需要了解的風險。而且即使處于相近地理位置，不同資產(chǎn)面臨的風險隱例如，2024年9月下旬，颶風“海倫妮”席卷北卡羅來納州阿什維爾市，帶來破紀錄的降雨，并引發(fā)史無前例的洪水，造成了災(zāi)難性的影響8。盡管周圍更廣闊的地區(qū)遭遇洪澇災(zāi)害的可能性較低，但僅關(guān)注受災(zāi)區(qū)域可能會錯過一些特定資產(chǎn)的關(guān)鍵信息9。我們在阿什維爾市確定了面臨高于平均水平極端降水風險（至少處于第57個百分位）的共259項資產(chǎn)。這其中有83項資產(chǎn)同時面臨較高的暴雨洪澇風險（至少處于第67個百分位），有11項資產(chǎn)的風險高達第100個百分位。這些資產(chǎn)面對洪澇相關(guān)的災(zāi)害損失的敏感性也會更高10。此類信息可以幫助識別哪些地區(qū)最有可能受到極端天氣的影響。對于投資者來說，在此之上結(jié)合有哪些資產(chǎn)對企業(yè)運營具有“高價值”的分析，可以進一步識別出最大的下行風險的來源。受益的不僅僅是長期投資者。由于氣候變化導致極端天氣事件愈加頻發(fā)和嚴峻，在歐洲和美國等保險覆蓋程度較高的地區(qū)，企業(yè)和業(yè)主可能要面臨保費上漲問題。在最糟糕的情況下，他們甚至會發(fā)現(xiàn)自己的資產(chǎn)無法投保。這個問題波及的不止保險行業(yè)和特定地區(qū)，也有可能影響房地產(chǎn)融資和整個房地產(chǎn)市場，從而對整體經(jīng)濟造成負面影響11。?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。美國2千米?MSCIGeoSpatialAssetIntelligenceAssetIntelligence中位于源：MSCIESGResearch1.5-2基礎(chǔ)地圖：ESRIStandard（美國阿什維爾市）8我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)開始通過在綠色債券市場獲得的融資投資極端天氣事件的氣候適應(yīng)項目。例如，在2016年左右，當公用事業(yè)公司開始發(fā)行綠色債券時，收益主要用于增加可再生能源和提高能源效率。而到2023年，公用事業(yè)公司將18%的綠色債券收益用于投資適應(yīng)性項襲12。雖然當前這類例子數(shù)量不多，規(guī)模有限，但未來可能會出現(xiàn)更并非所有適應(yīng)性支出都是大型基礎(chǔ)設(shè)施項目。相關(guān)解決方案包括各種各樣的產(chǎn)品和服務(wù)，包括空氣冷卻、水收集、搜救無人機或臨時防洪屏障等。對于那些希望從適應(yīng)性支出的需求中獲益的投資者來說，選擇提供適應(yīng)性和氣候韌性解決方案的上市公司可能是一個好的切ManufacturingCo.（冷卻系（精準農(nóng)業(yè)激光雷達技術(shù)）。MSCI可持續(xù)發(fā)展中心與全球適應(yīng)性與韌性投資（GARI）工作組合作，識別了800多家提供氣候韌性和適應(yīng)性解決方案的上市公司13。我們旨在發(fā)掘“提供技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和/或?qū)嵺`，幫助他人應(yīng)對、預防、響應(yīng)，并從氣候沖擊與壓力中恢圖6：各行業(yè)組中提供氣候適應(yīng)解決方案公司的百分比0%5%10%15%20%25%30%數(shù)據(jù)截至2024年10月。分析涵蓋了MSCI全球可投資市場指數(shù)的成分股，顯示據(jù)MSCI可持續(xù)發(fā)展中心和GARI制定的方法論確定的各行業(yè)組中提供氣候韌性和適應(yīng)解決方案公司的百分比。分析排除了解決方案提供商少于五家的子行業(yè)。資料來源：MSCIESGResearch根據(jù)各行業(yè)組中提供氣候適應(yīng)解決方案公司的比例，保險、公用事業(yè)、資本品、材料和運輸行業(yè)的投資者最有可能感受到適應(yīng)性支出對公司業(yè)績的影響14。當前估值似乎尚未考慮適應(yīng)性支出可能帶來的收入增長——截至2024年10月，提供解決方案的公司相比同一子行業(yè)中的同行并未享受交易溢價15。我們要認清一個棘手的現(xiàn)實：投資需要兼顧氣候適應(yīng)與氣候轉(zhuǎn)型問題。過去一年的經(jīng)驗教訓表明，精確的資產(chǎn)和地理數(shù)據(jù)能夠幫助投資者更充分地了解氣候風險。隨著極端天氣事件日益頻繁，有效管理風險的能力變得越來越重要。面對增長的氣候韌性與適應(yīng)性需求，相關(guān)解決方案提供商可能會為股票市場的投資者提供新的機會。9?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。9XinxinWang?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。目前主導全球股市的重量級板塊，和十年前的重磅板塊相比已截然不同16?？萍季揞^及為其提供支持的企業(yè)崛起，使其他板塊相形見絀，并在市值指數(shù)中的權(quán)重下降。因此，股票市場投資者面臨的可持續(xù)風險整體格局發(fā)生了巨大的變化。鑒于長期以來的證據(jù)表明可持續(xù)風險對財務(wù)業(yè)績的影響，使得這一變化趨勢不容忽視。在眾多變化之中值得關(guān)注的是，社會風險的權(quán)重在2024年遠遠高于十年之前。您或許頗感意外，難道現(xiàn)在不是一切都圍繞氣候變化嗎？投資者最關(guān)注的風險可能并不總是投資組合最重大的風險。我們想要探討的是，市場權(quán)重明顯偏向信息技術(shù)行業(yè)，該行業(yè)的人力資本、隱私和數(shù)據(jù)安全問題日益受到重視。進入2025年，這種趨勢會繼續(xù)嗎？還是說，全球股市面臨變局，將再次打破平自2014年以來，信息技術(shù)和通訊業(yè)務(wù)行業(yè)的公司數(shù)量和市值均大幅增長17。和非日常生活消費品、日常消費品和金融行業(yè)一道，超越了能源、工業(yè)、原材料和公用事業(yè)等高污染的行業(yè)。到2024年中，信息技術(shù)行業(yè)已成為MSCI全球指數(shù)中最大的行業(yè)，其權(quán)重是十年前的兩倍。12.5107.552.50-2.5數(shù)據(jù)的時間范圍為2014年1月至2024年9月。上圖顯示了MSCI全球指數(shù)行業(yè)權(quán)重的變化情況。房地產(chǎn)公司歸入金融行圖8：市場權(quán)重變化引發(fā)的可持續(xù)風險變化0.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8●人力資本開發(fā)關(guān)鍵議題權(quán)重●碳排放關(guān)鍵議題權(quán)重.隱私和數(shù)據(jù)安全關(guān)鍵議題權(quán)重.有毒排放和廢棄物關(guān)鍵議題權(quán)重數(shù)據(jù)的時間范圍為2014年1月至2024年9月。上圖顯示了MSCI全球指數(shù)中各行業(yè)可持續(xù)風險的變化情況。所示環(huán)境與社會風險是由于行業(yè)權(quán)重變化導致重要性變化最大的風險。資料來源：MSCIESGResearch?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。社會風險的概念聽起來似乎有點含糊，但如前文所述，這類風險包括依賴最優(yōu)秀人才的公住人才，以及那些依靠個人數(shù)據(jù)開展業(yè)務(wù)的公司能否保證數(shù)據(jù)安全并（在法律不斷變化用數(shù)據(jù)。社會風險還包括管理供應(yīng)鏈中的勞動力（供應(yīng)鏈中斷可能會導致你無法買到最北美市場.歐洲市場亞太地區(qū)市場數(shù)據(jù)的時間范圍為2012年12月31日至2024年3月29日。五分位組是每月根據(jù)社會支柱得分計算得出。我們首先將得分與市值進行回歸，以消系。無論是過去的實際表現(xiàn)、回測表現(xiàn)還是模擬表現(xiàn)，都不代表或保證未來的業(yè)績。資料來源：MSCIESGResearch我們觀察到全球股市各大板塊的代表性呈現(xiàn)明顯的變化，社會風險的重要性日益凸顯。然而，全球股市的情況并不一定反映在固定收益、私募市場或整個實體經(jīng)濟上，或者至少程度上有所不同。氣候變化依然是當今時代所面臨的挑戰(zhàn)，不同市場的基本構(gòu)成各有特點，因此其總體風險和機遇格局也不盡相同。同樣，雖然影響全球股市的趨勢已經(jīng)相當明確，但各個地區(qū)的情況不可能完全相同。發(fā)達市場和新興市場、美洲、歐洲、中東和非洲以及亞太地區(qū)——每個市場都有自續(xù)議題的相對重要性。因此，設(shè)定資產(chǎn)配置目標的投資者需要明白，不僅資產(chǎn)類別之間的轉(zhuǎn)換能改變可持續(xù)風險的敞口，改變地域敞口也會改變可持續(xù)風險敞口。我們無法預測未來十年內(nèi)我們在全球或某個地區(qū)的資產(chǎn)配置情況。但我們知道的是，假定當下各個市場的風險狀況與以往相似，或假定未來會一成不變并非明智之舉。圖10：各地區(qū)市場各支柱所占權(quán)重與全球平均水平對比環(huán)境支柱社會支柱治理支柱w..支柱對于該地區(qū)相對重要性較高w...支柱對于該地區(qū)相對重要性較低數(shù)據(jù)截至2024年6月。分析涵蓋了MSCI全球指數(shù)的成分股（按地區(qū)劃分）。請參見MSCI市場分類，了解更多信息。資料來源：MSCI累計回報2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月累計回報2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月100%80%60%40%20%0%-20%歐洲、中東和非洲北美太平洋新興美洲新興亞洲新興歐洲、中東和非洲?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。?2024MSCI?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。企業(yè)一如既往地支持人工智能的支出計劃，預計2025年大量注資的公司數(shù)量將翻一番18。但投資者和監(jiān)管機構(gòu)就沒有那么樂觀了。隨著最初的炒作階段過后，企業(yè)實現(xiàn)投資回報的壓力與日俱增，對透明度和責任的要求也在不斷提高。最令人意想不到的是，數(shù)據(jù)竟然是通往成功的最大潛在障礙之一。畢竟，我們每天以數(shù)億TB的速度生成數(shù)據(jù)。這聽起來就像為人工智能模型提供了“可盡情享用的自助餐”。數(shù)據(jù)時代的結(jié)束，誰根基牢固，誰走了捷徑，將會變得顯而易見。圖11圖11：醫(yī)療保健公司將個人數(shù)據(jù)用于其他目的的同意政策據(jù)用于其他目的36%據(jù)用于其他目的36%11%依靠人工智能擴大高級診斷工具的覆蓋范圍。自2020年以等公司處于領(lǐng)先地位20。可是，所有這些增長和前景都寄托25%例。IBM將數(shù)十億美元投入到這項通過人工智能變革癌癥治療方法計劃中，最后卻只能完全放棄該項目25%28%數(shù)據(jù)截至2024年10月1日。分析涵蓋了MSCI全球可投資市場指數(shù)的醫(yī)療保健成分股中進行了隱私和數(shù)據(jù)安全的關(guān)鍵議題評估的成分股，共168個。資料來源：MSCIESGResearch獲取更大的數(shù)據(jù)集有助于應(yīng)對模型訓練的挑戰(zhàn)的醫(yī)療記錄，美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部就此展開調(diào)查23。隱私法規(guī)要求企業(yè)在將數(shù)據(jù)用于治療以外的任何用途之前，必須征在我們調(diào)查的公司中有四分之一的公司在是否具是個迷（圖表11）。明年多個重要市場在現(xiàn)有的隱私法規(guī)基礎(chǔ)上將紛紛出臺具體針對人工智能的立法，這很有可能會進一步收緊獲取數(shù)據(jù)的監(jiān)管限制。歐盟《人工智能法案》將于2025年開始生效，而硅谷科技巨頭云集的加利福尼亞州將要求公司披露用于開發(fā)人工智能系統(tǒng)或服務(wù)的數(shù)據(jù)集的信息24。我們在研究七家領(lǐng)先的人工智能模型開發(fā)商時發(fā)現(xiàn)，截至2024年10月，只有五家透露了用于訓練其模型的數(shù)據(jù)25。這五家公司都是綜合使用了公開可得信息、經(jīng)授權(quán)數(shù)據(jù)和用戶數(shù)據(jù)。這看似比較合理，但信息是“公開的”并不意味著這些信息可以在不違反隱私或版權(quán)條例的前提下用于商業(yè)目的。微軟承諾如果公司因侵犯版權(quán)而被起訴，將支付任何不利判決所產(chǎn)生的費用，以此緩解使用其人工智能工具的企業(yè)客戶的擔憂26。0123456數(shù)據(jù)截至2024年10月。資料來源：MSCIESGResearch、公司披露信息公開可得信息（可能是網(wǎng)上發(fā)布的一切內(nèi)容）也可能存在可靠性問題和歷史偏見，影響訓練結(jié)果的質(zhì)量?？赡芨匾氖?，可供人工智能模型使用的數(shù)據(jù)量正在減少。數(shù)據(jù)溯源計劃（DataProvenanceInitiative）研究顯示，2023年至2024年期間，由于網(wǎng)站所有者采取措施阻止網(wǎng)絡(luò)爬蟲訪問其內(nèi)容，可用的高質(zhì)量數(shù)據(jù)的供應(yīng)減少了25%27。人工智能監(jiān)管的前景仍在不斷演變，使企業(yè)和投資者面臨的風險有所增加。我們不知道未來會是什么樣子，但我們知道監(jiān)管機構(gòu)可能會關(guān)注消費者和終端用戶可能受到的一些負面影響。隱私、版權(quán)和歧視或偏見是經(jīng)常被關(guān)注到的問題。能否解決這些問題就成了AI驅(qū)動的業(yè)務(wù)發(fā)展的分水嶺，抑或是成功，抑或是一場收益有限的炒作。?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。人工智能的使用領(lǐng)域愈加廣泛，不再僅限于早期采用者。我們的分析表明，全球所有規(guī)模最大的面向消費者的公司都已將人工智能技術(shù)整合到產(chǎn)品或運營中28。但投資者很難弄清楚這些公司是如何以負責任或合乎道德的方式使用人工智能。截至2024年10月，近半數(shù)公司沒有披露負責任使用人工智能方面的政策。在我們研究的公司中，只有一家（AdobeInc.）明確承諾尊重版權(quán)法，不使用“公開可得的在線數(shù)據(jù)”。值得注意的是，Adobe之所以能夠作出這一承諾，是因為它可以訪問獲授權(quán)的內(nèi)容庫，并且貢獻者會因Adobe使用內(nèi)容而獲得報酬29。此外，企業(yè)缺乏透明度可能會使投資者感到沮喪，因為他們無法判斷投資機會的規(guī)模，也無法評估不斷變化的法規(guī)或數(shù)據(jù)可獲取性第一波生成式人工智能領(lǐng)域的投資建立在厚望和期望之上。而在下一波投資來臨時，公司可能需要向投資者展示他們擁有堅實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)圖13：在面向消費者的行業(yè)中企業(yè)建立負責任使用人工智能政策的情況數(shù)據(jù)截至2024年10月12日。行業(yè)包括通訊業(yè)務(wù)、非日常生活消費品、日常消費品、金融、醫(yī)療保健和信息技術(shù)行業(yè)，均為經(jīng)MSCI影響力重要性評估（僅限客戶訪問），可能會對消費者和最終用戶產(chǎn)生重大的信息相關(guān)影響的行業(yè)。分析涵蓋了上述行業(yè)中市值最大的50家公司。資料來源：MSCIESGResearch、公司披露信息?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。HarlanTufford,XinxinWang,DrashtiShah?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。2024年股東投票季發(fā)生了一些意想不到的事情。股東們紛紛卯足馬力，通過排山倒海般的具約束力多數(shù)票規(guī)則提案，力求制衡董事權(quán)力，并大舉擴張股東自身的權(quán)利。美國公司的股東似乎頗有不滿，認為是時候改變他們所投資公司的治理方式，向其他市場看齊。我們不知道到明年，這種支持的熱潮是否會持續(xù)。但隨著眾多此類提案獲得多數(shù)票支持以及最新證據(jù)顯示更優(yōu)治理與更優(yōu)股票表現(xiàn)之間存在關(guān)聯(lián)，可能最終證明2024年投在2024年的股東權(quán)利提案中，要求采用約束性多數(shù)票規(guī)則的提案數(shù)量同比增加13倍，即要求如果董事在無競爭的選舉中未能獲得多數(shù)票（超過50%應(yīng)立即辭任30。該政由董事會作出最終決定31。而董事會常常決定公司中，未能獲得股東支持的董事中每五名的比例高達98.8%32。雖然在美國，股東提案理論上并無約），圖14：過去五年間已提交和已批準的多數(shù)票規(guī)則股東提案數(shù)量多數(shù)票規(guī)則提案6050403020100242812256342220202021202220232024●已批準●未通過數(shù)據(jù)截至2024年10月15日。分析基于2020年至2024年期間向MSCI美國可投資市場指數(shù)成分公司提交的要求就董事選舉實施約束性多數(shù)票規(guī)則的所有股東提案。資料來源：MSCIESGResearch2024年向MSCI美國可投資市場指數(shù)成分股公司提交的206項治理相關(guān)的股東提案中，四分之一（52項）要求就董事選舉實施約束性多數(shù)票規(guī)則，數(shù)量超過任何其他單一類別提案。此類提案數(shù)量相比2023年值得注意的是，相比之前年度，此類提案在2024年獲得廣泛支持，平均贊成票比例為54.3%，而此前五年間為44.1%。象。股東提案總體數(shù)量并未相應(yīng)地出現(xiàn)增長。2024年美國股東投票季迄今為止提案總數(shù)為569項，實際上相比2023年的605項有所下降。是資產(chǎn)管理人日益全球化，他們了解其他市場的實踐。股東比以往任何時候都更加了解不同地別。例如，美國是僅有的幾個在董事選舉中不實行?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。圖15：未實施多數(shù)票規(guī)則的公司集中在少數(shù)幾個市場未實施多數(shù)票規(guī)則的公司100%80%60%40%20%0%87%89%81%81%100%71%61%3%3%3%3%21%數(shù)據(jù)截至2024年10月15日。分析基于MSCI全球指數(shù)中的2,615家公司，使用多數(shù)票規(guī)則關(guān)鍵指標，標記出未實施約束性多數(shù)票政策或章程的公司。美洲、亞太和歐洲、中東及非洲地區(qū)的百分比不包括加拿大、美國、臺灣地區(qū)、泰國、意大利和瑞典。單獨顯示的六個市場，是我們研究范圍內(nèi)僅有的不符合多數(shù)票規(guī)則關(guān)鍵指標的公司比例超過25%的市場。資料來源：MSCIESGResearchMSCI強大的股東權(quán)利和強有力的保障似乎正在自我強化，并趨向于成為一種組合。從全球范圍來看，在董事選舉方面實施了約束性多數(shù)票規(guī)則的公司，通常也擁有其他一些治理最佳實踐。這在我們評估企業(yè)治理的模型中非常明顯，從該評估模型可以看出，未實施約束性多數(shù)票規(guī)則的公司也更有可能缺乏其他股東權(quán)利保障的機制，包括與董事選舉這是一種相關(guān)性，未必是因果關(guān)系。但毫無疑問，股東權(quán)利是良好企業(yè)治理的基本組成部分。而且從歷史來看，良好治理與財務(wù)表現(xiàn)存在企業(yè)表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于落后的企業(yè)，其中得分最高的企業(yè)實現(xiàn)的累計回報率比得分最差的同類企業(yè)高26.3%。在全球新冠疫情爆發(fā)之后的幾個月，治理良好的企業(yè)反彈更加強勁，并在隨后幾年維持其漲幅。顯然，美國公司的投資者極力推動改善股東權(quán)利，將其作為公司整體治理實踐的重要組成部分。近幾年，治理最佳實踐一直與投資回報提升息息相關(guān)，因此在2025年美國公司的投資者或擁有很大動力繼續(xù)圖表16：未實施多數(shù)票規(guī)則的公司出現(xiàn)與股東權(quán)利相關(guān)的其他風險的概率更高在十個股東權(quán)利關(guān)鍵指標中被標記風險的個數(shù)9876543210●未實施多數(shù)票規(guī)則●已實施多數(shù)票規(guī)則圖表17：美國擁有良好治理的公司股價表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先累計回報80%60%40%20% ●美國治理領(lǐng)先的公司●美國治理落后的公司數(shù)據(jù)從2015年1月至2023年12月。每月根據(jù)治理支柱得分生成五分位LucienGeorgeson,KenjiWatanabe?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明?？梢哉f過去幾年是全球自愿碳信用市場整固和自查的時期。此前交易數(shù)量和價格的強勁增長已經(jīng)讓位于著重審查特定碳信用質(zhì)量的新階段。自愿碳市場交易量和價格基本保持橫盤整理。然而，這一切可能即將發(fā)生變化。碳市場一直維持著強勁的基本面——尤其是越來越多的公司在自愿在科學碳目標倡議（SBTi）下做出能源轉(zhuǎn)型與氣候減緩的承諾。過碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需求的認知也推動了自愿碳市場質(zhì)量的提升。新的需求來源也在不斷涌現(xiàn)，包括通過國際需求。33此外，第29屆聯(lián)合國氣候變化大會（COP29）在建立期待已久的巴黎協(xié)定碳信用機制（PACM）方面也取得了重大進展。通過該機制，碳信用額可根據(jù)《巴黎協(xié)定》第6條規(guī)定，在國家和公司之間正式轉(zhuǎn)讓。2025年可能會成為碳市場的拐點。MSCICarbonMarkets最近對超過4,000個已登記的自愿碳項目的分析顯示，在截至2024年7月“已注銷”（即已使用和申領(lǐng)）的信用額中，47%的項目在MSCI碳項目評級中為B或CCC。與之相對，只有8%的項目評級達到A或AA的評級，且沒有任何項目達到最高評級AAA的資格條件34。盡管沒有AAA評級，碳項目評級整體呈現(xiàn)向好趨勢。過去兩年間（2022年第二季度至2024年第二季度），最低評級（CCC）的已注銷碳信用額比例從29%下降至15%，而A或AA級別的碳信用額使用量翻番，從6%增至12%。當然高質(zhì)量碳信用始終難以識別且供應(yīng)相對有限。項目數(shù)量1,2001,0008006004002000項目數(shù)量1,2001,0008006004002000誠信度更高/風險更低>數(shù)的比例21%26%30%15%6%2%0%1,400數(shù)據(jù)截至2024年9月。資料來源：MSCICarbonMarkets進入下一階段，我們發(fā)現(xiàn)目前正在開發(fā)的新項目好的誠信度。其中基于工程或者自然的從大氣移除二信度提升尤為明顯。碳市場的標準制定機構(gòu)也更加量。2024年6月，自愿碳市場誠信委員會（ICVCM）公布了首批符合其核心碳原則（CCP）的碳信用認證方法論（也包括碳項目）35。而，我們發(fā)現(xiàn)，在MSCIACWI可投資市場指數(shù)中的8,844家公司中，在2017年至2022年間使用碳信用額的公司在一系列氣候績效指標方面的二和范圍三排放方面更加透明，也更有可能設(shè)立具排目標。同時，大量使用碳信用額的公司在2017年至2022年，范圍一和范圍二排放的年均減少率的中位數(shù)為3.6%，而這一數(shù)字在未使用碳信用額的公司中為1.5%36。碳信用額的主要使用者有更高概率減少此項研究并未顯示對于使用了碳信用額的公司，相比未使用的假設(shè)情景，整體排放量變化方面會存在多大差異。但分析揭示出使用碳信用額通常會作為公司氣候戰(zhàn)略的組成部分之一，而非替代性舉措。圖表19：2017年至2022年，碳信用額主要使用者和非使用者在公司披露的范圍一和范圍二排放的年化變化分布<排放量減少排放量增加>4035302520151050中位數(shù)-3中位數(shù)-36%中位數(shù)-15%.-30%至-25%至-20%至-15%至-10%至-5%至0%至5%至10%至15%至20%至25%至-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%●主要使用者數(shù)量=624非使用者數(shù)量=2,041截至2024年7月1日針對2017年至2022年進行的分析。僅包括MSCI全球可投資市場指數(shù)中2017年至2022年已報告其每年范圍一和范圍二排放量的公司。主要使用者的定義為：2017年至2022年碳信用額使用量超過1,000噸二氧化碳當量（tCO2e）的公司，不包括異常值——詳細方法請參閱“公司排放表現(xiàn)及碳信用額的使用”。資料來源：MSCICarbonMarkets、MSCIESGResearch態(tài)度，尤其是自2012年以來，歐盟碳排放交易體系（ETS）不再允許使用國際碳信用額。背后部分原因是跨地區(qū)碳信用額與的等效性存在不確定性，也因為希望將碳減排措施保留地區(qū)范圍內(nèi)。然而，通過制定具體的資格要求，一些國用碳信用額，而其他國家也開始紛紛效法。澳大體系已經(jīng)納入國內(nèi)碳信用額十年以上，而南非自2019年以來就已經(jīng)允許通過使用碳信用額抵消該國最多10%的碳稅。在其他地區(qū)，哥倫比亞從2022年起允許使用碳信用額抵消50%的國內(nèi)碳稅，新加坡于2024年1月允許使用碳信用額抵消最高5%的應(yīng)稅排放37。?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。20或?qū)⒃试S使用來自從大氣中移除二氧化碳的項目的部分碳信用額38?？张欧帕浚壳霸O(shè)定的基線水平為2019年排放量的85%。CORSIA將分階段實施，2024年至2026年為第一階段，有126個國家參與39。MSCICarbonMarkets的分析估計，第一階段中可能需要高此外，在《巴黎協(xié)定》第6條規(guī)定下的碳交易機制的建立方面，COP29在三年以來首次取得重大進展。針對聯(lián)合國支持的碳市場（據(jù)《巴黎協(xié)定》第6.4條設(shè)立，現(xiàn)名為巴黎協(xié)定碳信用機制(PACM)),已就碳項目方法論的嚴格標準及應(yīng)對環(huán)境和社會影響的其他規(guī)則上達成一致。因此，2025年可能會制定更加詳細的規(guī)則和方法，PACM機制下的首批碳信用額也有望在2025年年底上市。這些規(guī)則和方法可能會遵循與其他自愿碳信用額類似的標準，但仍然可能吸引那些希望明確展示他們的氣候戰(zhàn)略支持《巴黎協(xié)定》的公司、投資者，以及相關(guān)國家。此外，關(guān)于國家之間直接碳信用額轉(zhuǎn)讓的進一步澄清和規(guī)則所達成的一致共識（由第6.2條管轄）也會進一步推動圖表20：不同情境下碳信用額注銷市場規(guī)模預測（十億美元，2025020015010050070-350億美元450-2,500億美元10-30億美元70-350億美元450-2,500億美元10-30億美元202520302050資料來源：MSCICarbonMarkets、MSCIESGResearch明，2025可能是全球碳信用市場重建積極勢頭的一年。如果這一趨勢成真，會對市場帶來重大影響。我們的分析表明持履行其氣候承諾，碳信用市場的總價值可能會從2024年的約15億美元增至2030年的70億至350億美元，并在2050年達到450億至2,500?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。2191分析中所使用的低碳收入門檻值相對較低，為5%。這可能是導長，但他們的低碳業(yè)務(wù)敞口小于以解決方案作為主供商，例如，來自此類產(chǎn)品和服務(wù)的收入超過50%的公司。9102在這個行業(yè)對比研究中，公開市場的低碳解決方案提供商的同業(yè)公司集合包括截至2024年10月10日MSCIACWI可投資市場指數(shù)的553家成分股公司，其5%或以上的估計收入來自MSCI可持續(xù)影響力指標方法論中與下列三個主題相關(guān)的和低碳電力、綠色出行和儲能。我們將門檻設(shè)為5%，部分原因是確保與私募市場方法的可比較性，因為后者方法存在差異(見尾注3）。同業(yè)公司集合的平均解決方案收入為29%，中位數(shù)為16%。276家公司涉及可再生能源電力或設(shè)備，253家涉及綠色出行，54家涉及儲能，28家公司涉足多個解決方案103私募市場同業(yè)公司集合取自MSCI私募資本數(shù)據(jù)集中所覆蓋的13被投公司，通過對公司介紹進行可再生能源、綠這三個轉(zhuǎn)型主題關(guān)鍵詞檢索，由篩選出的公13本可提供有關(guān)行業(yè)組成和回報的洞見。有關(guān)會按地區(qū)、行業(yè)和資產(chǎn)類別的更詳細劃分，請參閱：Abdulla1414（WattOpportunity?PluggingPrivateMarketsintotheEnergy-TransitionCircuitMSCIESGResearch，2024年10月164行業(yè)指《全球行業(yè)分類標準》（GICS?)的行業(yè)。GICS是MSCI和標普全球市場財智聯(lián)合制定的全165私募資本研究樣本合集的現(xiàn)金流已進行加權(quán)，以反映低碳解決166“Copernicus：2024年夏季——全球和Copernicus，2024年9月6日。177“市場觀點：氣候風險調(diào)查”（WhattheMarketThinks:AClimateRiskSurvey”，MSCI可持續(xù)發(fā)展研究所，2024年178“颶風海倫妮暴雨成災(zāi)”（DevastatingRainfallfromHurricaneHelene美國航空航天局地球觀測站，2024年10月17日獲取。?2024MSCIInc.版權(quán)所有。請參閱文末的免責聲明。暴雨洪澇指通常與高強度、短時（小于1天）降雨事），氣候災(zāi)害百分位數(shù)指某個地點相對于MSCI全球指數(shù)成分股公司（作為全球基準）的氣候災(zāi)害風險。百分位越高風險越大。區(qū)域氣候災(zāi)害百分位數(shù)的計算基于指定邊界內(nèi)的資產(chǎn)點位集合（不受MSCI地理空間資產(chǎn)智能（MSCIGeoSpatialAssetIntelligence）地點影響）。FeliciaKhoo和JefferyYong，“溫度過高無法投保——避免可保險性臨界點”（Toohottoinsure–avoidingtheinsurabilitytippingpoint國際清算銀行、金融穩(wěn)定研究所，F(xiàn)SI政策執(zhí)行洞察第54期，2023年11月?！白罱K條款”（FinalTerms），中日本高速道路株式會社，2022年2月24日?！安豢杀苊獾臋C會：投資不斷增長的氣候韌性解決方案市場”（TheUnavoidableOpportunity:InvestingintheGrowing MarketforClimateResilienceSolutions），GARIWorkingGroup，2024年3月。行業(yè)指《全球行業(yè)分類標準》（GICS?)的行業(yè)。GICS是MSCI和標普全球市場財智聯(lián)合制定的全球行業(yè)分類標準。我們的分析對每個子行業(yè)中被識別為提供氣決方案的公司的當前年度估計市盈率倍數(shù)進行個子行業(yè)的平均值。截至2024年10月17日，涵蓋MSCIACWI可投資市場指數(shù)的成分公司?；谄毡轭A期的盈率倍數(shù)（資料來源：Refinitiv）。在本分析中，我們使用MSCI全球指數(shù)代表全球股市。截至2024年9月30日，該指數(shù)捕捉23個發(fā)達市場和24個發(fā)展中市場的大型和中型股樣本，擁有2,687家成分股公司。該指數(shù)涵蓋約85%的全球可投資股票機會集合。行業(yè)指《全球行業(yè)分類標準》（GICS?)的行業(yè)。GICS是MSCI和標普全球市場財智聯(lián)合制定的全球行業(yè)分類標準。持續(xù)成為現(xiàn)實，投資回報率將繼續(xù)上升”（NewEYresearchfindsAIinvestmentissurging,withseniorleadersseeingmorepositiveROIashypecontinuestobecomereality安永會計師事務(wù)所，2024年7月15日。19行業(yè)指《全球行業(yè)分類標準》（GICS?)的行業(yè)。GICS是MSCI和標普全球市場財智聯(lián)合制定的全球行業(yè)分類準。202023年，美國食品藥品監(jiān)督管理局已批準221項申請，而2022年僅批準155項。截至2024年5月13日，在美國合法銷售的醫(yī)療設(shè)備中，西門子醫(yī)療（SiemensHealthineers）獲批的人工智能/機器學習醫(yī)療設(shè)備數(shù)量最多（2014年至2024年64項獲21“2022年年報”，IBM，2023年2月28日。22CaseyRoss和IkeSwetlitz，“IBM宣稱其Watson超級計算機將引領(lǐng)癌癥治療革命，但離目標相去甚遠”（IBMPitchedItsWatsonSupercomputerasaRevolutioninCancerCare.It'sNowhereClose），STAT，2017年9月5日。23RobCopeland和SarahE.Needleman，“谷歌‘夜鶯計劃’招致聯(lián)邦調(diào)查”（Google’s‘ProjectNightingale’TriggersFederalInquiry），華爾街日報，201924“歐洲人工智能法案：首部人工智能法規(guī)”（EUAIAct:firstregulationonartificialintelligence），歐洲議會，2024年6月18日?！癆B-2013生成式人工智能：訓練數(shù)據(jù)透明度”（AB-2013Generativeartificialintelligence:trainingdatatransparency），CaliforniaLegislativeInformation，2024年9月30日。25亞馬遜、AnthropicPBC、AlphabetInc.、InflectionAIInc.、MetaPlatformsInc.、微軟公司和OpenAI。我們重點關(guān)注這一組公司，因為他們被美國政府列為引領(lǐng)險的自愿承諾”（FACTSHEET:Biden-HarrisAdministrationSecuresVoluntaryCommitmentsfromLeadingArtificialIntelligenceCompaniestoManagetheRisksPosedbyAI）,白宮，2023年7月21日。26“微軟向客戶公布新的Copilot版權(quán)承諾”（MicrosoftannouncesnewCopilotCopyrightCommitmentforcustomers），微軟，2023年9月7日。27ShayneLongpre、RobertMahari、ArielLee等，“使用許可現(xiàn)危機：人工智能數(shù)據(jù)共享急劇下滑”（ConsentinCrisis:TheRapidDeclineoftheAIDataCommons），DataProvenanceInitiative，2024年7月。28分析基于來自下列行業(yè)的50家市值最大公司（總計）的信息披露：通訊業(yè)務(wù)、非必需消費品、必需消費品、金29“我們AdobeFirefly的生成式人工智能方法”（OurapproachtogenerativeAIwithAdobeFirefly），Adobe.com，2024年10月15日獲取。30基于2024年向MSCI美國可投資市場指數(shù)成分公司提交的52項多數(shù)票規(guī)則股東提案和2023年提交的四項提案，截至2024年10月15日。資料來源：MSCIESGResearch。31“ICGN全球治理原則”，國際公司治理網(wǎng)絡(luò)，2021年。32康菲石油公司記錄的數(shù)據(jù)為98.8%：“表格8-K：提交由股東投票的事項”，康菲石油，2024年5月16日。33CORSIA是由國際民用航空組織（ICAO）制定的國際航空碳抵34每個項目按照七個級別的字母分數(shù)進行評級，其中AAA代表最高碳項目評級。AAA級信用，代表這些項目將實現(xiàn)和支持每單位信用至少1噸二氧化碳當量排放影響，以及一系列正面及/或環(huán)境結(jié)果，同時堅持法律和道德標準的可35“隨著評估持續(xù)，誠信委員會公布首套高誠信度CCP貼標碳信用標準”（IntegrityCouncilannouncesfirsthigh-integrityCCP-labelledcarboncredits,asassessmentscontinue）,ICVCM，2024年6月6日。36主要使用者的定義為：2017年至2022年期間碳信用額使用量超過1,000噸的公司。37資料來源：MSCICarbonMarkets政策分析。38“2023年5月10日歐洲議會和理事會的第2023/959號歐盟指令，旨在修訂在歐盟境內(nèi)建立溫室氣體排放額2003/87/EC號指令以及關(guān)于為歐盟溫室氣體排放交易體系建立和運作市場穩(wěn)定儲備機制的第2015/1814號歐盟指令”，歐盟，2023年5月10日。39“CORSIA主頁”，ICAO，2024年11月1日獲取。22MSCI是全球投資領(lǐng)域領(lǐng)先的關(guān)鍵決策支持工具和服務(wù)提供商。憑借歷經(jīng)50多年積累的研究、數(shù)據(jù)和技術(shù)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識，我們通過幫助客戶了解和分析風險及回報的關(guān)鍵驅(qū)動因素，助力他們作出更優(yōu)投資決策，并信心滿滿地建立更有效的投資組合。我們建立行業(yè)領(lǐng)MSCIESGResearch產(chǎn)品和服務(wù)是由MSCIESGResearchLLC提供，旨在向全球企業(yè)提供環(huán)境、社會和治理相關(guān)商業(yè)實踐的深入研究、評級和分析。在MSCIESG指數(shù)的構(gòu)建中，也使用了來自MSCIESGResearchLLC的ESG評級、數(shù)據(jù)和分析。MSCIESGResearchLLC是根據(jù)1940年《投資顧問法》注冊的投資顧問公司，也是MSCIInc的子公司。如需了解更多詳情，請訪問：.23ResearchInsights本文件及其中包含的所有信息，包括但不限于所有文本、數(shù)據(jù)、圖表、表單（統(tǒng)稱為“信息”）歸MSCIInc.或其子公司（統(tǒng)稱為“MSCI”）或MSCI的許可人、直接或間接供應(yīng)商或參與制作或編輯任何信息的任何第三方（與MSCI統(tǒng)稱為“信息提供者”）所有，僅供參考。未經(jīng)MSCI事先書面許可，不得對此類信息的全部或部分內(nèi)容進行修改、反向工程、復制或轉(zhuǎn)發(fā)。MSCI和/或其信息提供者保留信息中的所有權(quán)利。此類信息不得用于創(chuàng)建衍生作品、驗證或更正其他數(shù)據(jù)或信息。例如（但不限于），此類信息不得用于創(chuàng)建指數(shù)、數(shù)據(jù)庫、風險模型、分析方法、軟件，或用于發(fā)行、提供、保薦、管理或推廣任何證券、投資組合、金融產(chǎn)品、采用此類信息或任何其他MSCI數(shù)據(jù)、信息、產(chǎn)品或服務(wù)、以此類信息為基礎(chǔ)、跟蹤此類信息或源自此類信息的其他該信息的使用者承擔使用或許可使用該信息的全部風險。信息提供者對該信息（或使用該信息所能獲得的結(jié)果）均不進行任何明示或暗示的保證或代表，以及在適用法律允許的最大范圍內(nèi)，對于該信息的任何部分，該信息的每個提供者均明確表示不作出所有暗示保證（包括但不限于對獨創(chuàng)性、準確性、及時性、非侵權(quán)在不限制上述任何規(guī)定的情況下，并在適用法律允許的最大范圍內(nèi)，任何信息提供者在任何情況下均不對任何信息相關(guān)的任何直接、間接、特殊、懲