商業(yè)保險(xiǎn)開拓增量創(chuàng)新藥械受益放量

商業(yè)保險(xiǎn)開拓增量，創(chuàng)新藥械受益放量西南證券研究院醫(yī)藥杜向陽團(tuán)隊(duì)2025年2月1商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械醫(yī)?？刭M(fèi)大勢(shì)所趨，商保補(bǔ)充作用有限。我國(guó)目前形成以醫(yī)療救助為托底，以基本醫(yī)保收入增速5.5%，同期支出增速4.4%，支出增速再次大于收2024年醫(yī)?；鹄塾?jì)結(jié)余增速放緩。2）商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)作為基本醫(yī)保的補(bǔ)充保障，2022年商業(yè)健康保險(xiǎn)支出3600億元，同期基本醫(yī)療保險(xiǎn)支出24697.2億元，為商保支出的6.9倍。商業(yè)健康保險(xiǎn)的支出占比僅僅占到總體保險(xiǎn)體系支出的13有限。3）參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)商保在衛(wèi)生支出中占比7%。我國(guó)商保占比相較于其它替代性商保體系美國(guó)（30%）還處于較低水平，和同樣是補(bǔ)充型商保體系的法國(guó)（12%）相比仍有差距。OECD五國(guó)商保的賠付率在70%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我國(guó)在2020-2022年平均賠付率水平（42%）。政策打通商保全產(chǎn)業(yè)鏈，商保潛在支付空間巨大。針對(duì)我國(guó)商保目前面臨五大問題（需求、產(chǎn)品、定價(jià)、核保、理賠相關(guān)式”結(jié)算。在樂觀估計(jì)下，健康險(xiǎn)保費(fèi)收入在2032年將達(dá)到2.2萬億元，醫(yī)療險(xiǎn)賠付支出8800億元，相比2022年增量創(chuàng)新藥的支付總額約74億元，約占創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模的5.3%，2024年商業(yè)健康險(xiǎn)針對(duì)創(chuàng)新藥械的總賠付額約為124億元，該支付規(guī)模連續(xù)三年高速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)103%。2025年1月，國(guó)家醫(yī)保局明確表示將會(huì)拓寬創(chuàng)新藥支付渠道，探索建立丙類藥品目錄，支持引導(dǎo)普惠型商業(yè)健康保險(xiǎn)將療效確切、臨床價(jià)值和創(chuàng)新程度高、價(jià)格較為昂貴超出基本醫(yī)保支付能力的藥品納入報(bào)銷范圍，2025年內(nèi)有望發(fā)布第一版丙類目錄。2）醫(yī)療器械方面，內(nèi)外置修復(fù)體、耐用醫(yī)療設(shè)備、手術(shù)置入器材等逐漸風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；賠付率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械1我國(guó)醫(yī)保體系支付方式改革，首次提出DRG付費(fèi)；2016啟動(dòng)異地就醫(yī)住院費(fèi)用直接結(jié)算，極大地便利了異地就醫(yī)；?正式確定了城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度框架。強(qiáng)調(diào)城鎮(zhèn)各類企業(yè)單位及其職工都要參加基本醫(yī)療保險(xiǎn)。實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的制度模式,職工和單位共同繳費(fèi),個(gè)人繳費(fèi)全部計(jì)入個(gè)人賬戶。?以實(shí)行個(gè)人繳費(fèi)、集體扶持和政府資助相結(jié)合的方式,建立新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度。?國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)逐步建立以大病統(tǒng)籌為主的城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度。資金籌集以家庭繳費(fèi)為主,政府給予適當(dāng)補(bǔ)助,對(duì)一些困難居民參保所需家庭繳費(fèi)部分給予補(bǔ)?《關(guān)于推進(jìn)新型農(nóng)村合作醫(yī)療支付方式改革工作的指導(dǎo)意見》,要求推進(jìn)新農(nóng)合支付方式改革,門診費(fèi)用以總額預(yù)付為主,住院費(fèi)用按病種、床日等標(biāo)準(zhǔn)支付,鼓勵(lì)各地參照疾病診斷相關(guān)組(DRG)付費(fèi)。?《關(guān)于推進(jìn)新型農(nóng)村合作醫(yī)療支付方式改革工作的指導(dǎo)意見》,要求推進(jìn)新農(nóng)合支付方式改革,門診費(fèi)用以總額預(yù)付為主,住院費(fèi)用按病種、床日等標(biāo)準(zhǔn)支付,鼓勵(lì)各地參照疾病診斷相關(guān)組(DRG)付費(fèi)。?正式啟動(dòng)異地就醫(yī)住院費(fèi)用的直接結(jié)算工作,不斷規(guī)范和完善直接結(jié)算工作,并且從異地就醫(yī)住院費(fèi)用的直接結(jié)算邁向兼顧異地門診費(fèi)用的直接結(jié)算。??正式啟動(dòng)異地就醫(yī)住院費(fèi)用的直接結(jié)算工作,不斷規(guī)范和完善直接結(jié)算工作,并且從異地就醫(yī)住院費(fèi)用的直接結(jié)算邁向兼顧異地門診費(fèi)用的直接結(jié)算。?《關(guān)于印發(fā)DRG/DIP支付方式改革三年行動(dòng)計(jì)劃的通知》，要求以加快建立管用高效的醫(yī)保支付機(jī)制為目標(biāo)，分期分批加快推進(jìn)，從2022到2024年，全面完成DRG/DIP付費(fèi)方式改革任務(wù)，推動(dòng)醫(yī)保高質(zhì)量發(fā)展。?《關(guān)于印發(fā)DRG/DIP支付方式改革三年行動(dòng)計(jì)劃的通知》，要求以加快建立管用高效的醫(yī)保支付機(jī)制為目標(biāo)，分期分批加快推進(jìn)，從2022到2024年，全面完成?《關(guān)于印發(fā)DRG/DIP支付方式改革三年行動(dòng)計(jì)劃的通知》，要求以加快建立管用高效的醫(yī)保支付機(jī)制為目標(biāo)，分期分批加快推進(jìn)，從2022到2024年，全面完成DRG/DIP付費(fèi)方式改革任務(wù)，推動(dòng)醫(yī)保高質(zhì)量發(fā)展。22商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械1我國(guó)醫(yī)保體系商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)為補(bǔ)充的醫(yī)療保險(xiǎn)體系。我國(guó)基本醫(yī)療保險(xiǎn)分為職工醫(yī)保和居民醫(yī)保，2023年我國(guó)基本醫(yī)保參保人數(shù)險(xiǎn)支出24697.2億元，為商保支出的6.9倍。商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)作為基本醫(yī)保的補(bǔ)充保障，商業(yè)健康保險(xiǎn)的支出占比僅僅我國(guó)醫(yī)保體系概覽（單位：億元）我國(guó)醫(yī)保體系概覽（單位：億元）：9035億元，其中高端醫(yī)療：9035億元，其中高端醫(yī)療療救助基金資助億；基金支出17750.73億元；受待遇25.3億人次，保96294萬人；33商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械2基本醫(yī)保情況：累計(jì)結(jié)余增速趨緩0mm基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余（億元）基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金收入增速基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出增速44商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械3我國(guó)商?，F(xiàn)狀：商保收支持續(xù)快速增長(zhǎng)n我國(guó)商業(yè)保費(fèi)收入規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。2022年我國(guó)商業(yè)健康保險(xiǎn)收入8 n其他保險(xiǎn)：失能收入損失保險(xiǎn)覆蓋特定疾病、惡性腫瘤、意外055商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械3我國(guó)商?，F(xiàn)狀：醫(yī)療險(xiǎn)占比提升：1）醫(yī)療險(xiǎn)：主要作為醫(yī)保補(bǔ)充用于住院報(bào)惠民保其它百萬醫(yī)療險(xiǎn)團(tuán)體補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)百萬醫(yī)療險(xiǎn)大病保險(xiǎn)66商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械3我國(guó)商?，F(xiàn)狀：五大環(huán)節(jié)問題制約商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展 ,德國(guó)為1.34%；2022年我國(guó)健康保險(xiǎn)密度613元/人，與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。商業(yè)健康保險(xiǎn)涉及個(gè)人健康隱私理等領(lǐng)域覆蓋不足。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。疾病保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地異化不足，異化不足，確性有待提商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械4商保政策：多環(huán)節(jié)刺激政策利好商保發(fā)展n政策全方面刺激商業(yè)保險(xiǎn)需求：針對(duì)我國(guó)商保目前面臨五大問題，相關(guān)部門密集出臺(tái)政策予以全產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)刺激需求。通過給與扣稅支持，支持個(gè)賬資金購(gòu)買商保等政策提升購(gòu)買需求。同時(shí)在增加產(chǎn)品的覆蓋范圍，在商業(yè)保險(xiǎn) 本醫(yī)保不予支付的費(fèi)用。 88商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械4商保相關(guān)政策：多環(huán)節(jié)刺激政策利好商保發(fā)展?2023.7《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》研究探索建立商業(yè)健康保險(xiǎn)支持創(chuàng)新藥械產(chǎn)品保費(fèi)補(bǔ)貼政策。符合條件的商業(yè)保險(xiǎn)公司可在合規(guī)、安全基礎(chǔ)上依法利用醫(yī)療、醫(yī)保大數(shù)據(jù)開展測(cè)算，開發(fā)適銷對(duì)?2024.9《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》探索推進(jìn)醫(yī)療保障信息平臺(tái)與商業(yè)健康保?2024.7《關(guān)于健全基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保長(zhǎng)效機(jī)制的指導(dǎo)意見》健全完善個(gè)人信息授權(quán)查詢和使用機(jī)制，助力參保人員在購(gòu)買商業(yè)健康保險(xiǎn)等方面獲得便捷服務(wù)。超出“?；尽惫δ芏ㄎ粫簳r(shí)無法納入醫(yī)保目錄但創(chuàng)新程度很高、具有顯著臨床應(yīng)用價(jià)值、患者獲益顯著的藥品。國(guó)?2023.4《河北省支持北戴河生命健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新示范區(qū)發(fā)展的若干政策措施》簡(jiǎn)化理賠手續(xù)，探索建立與國(guó)際商業(yè)保險(xiǎn)付費(fèi)體系相銜接的商業(yè)健康保險(xiǎn)服務(wù)。?2023.7《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》在個(gè)人授權(quán)基礎(chǔ)上，確保數(shù)據(jù)安全和個(gè)人隱賠效率，提升投保人體驗(yàn)感和滿意度。鼓勵(lì)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)公司與創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)等相關(guān)方加強(qiáng)合作協(xié)商，優(yōu)?2024.11關(guān)于印發(fā)《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2024年）》的通知鼓勵(lì)有條件的99商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械5商保國(guó)際經(jīng)驗(yàn)n全球商業(yè)保險(xiǎn)分為四大類型，我國(guó)商業(yè)健康保險(xiǎn)定位為補(bǔ)充型。全球商業(yè)健康保險(xiǎn)主要有附加型、補(bǔ)充型（服務(wù)補(bǔ)充/費(fèi)用補(bǔ)充）、替代型三類。1）補(bǔ)充型：在社保報(bào)銷基主要為高收入、勞動(dòng)年齡階段、移民等特定群體提供類似基本醫(yī)療保險(xiǎn)功能的健康保險(xiǎn)，與基本醫(yī)療保險(xiǎn)的替代關(guān)角色定位項(xiàng)目特點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容占衛(wèi)生總費(fèi)用大于5%的國(guó)家占衛(wèi)生總費(fèi)用小于5%的國(guó)家附加型提供更高質(zhì)量、高效率的服務(wù)更好的住院環(huán)境、就醫(yī)通道、專家診療、私人護(hù)理服務(wù)愛爾蘭、格魯吉亞、葡萄牙、瑞士拉脫維亞、馬耳他、波蘭、俄瑞典補(bǔ)充型（服務(wù)）對(duì)基本醫(yī)療保險(xiǎn)目錄范圍外的醫(yī)療服務(wù)提供保障牙科、眼科、物理療法、保健療法、心理療法格魯吉亞、荷蘭、加拿大、澳大利亞亞美尼亞、丹麥補(bǔ)充型（費(fèi)用）對(duì)醫(yī)保目錄內(nèi)自付費(fèi)用提供保障門診藥物、住院補(bǔ)貼、康復(fù)治療法國(guó)、斯洛文尼亞、克羅地亞丹麥、芬蘭替代型提供給高收入群體和沒有資格獲得基本醫(yī)療保險(xiǎn)的群體，用于替代基本醫(yī)療保險(xiǎn)德國(guó)、美國(guó)塞浦路斯、愛沙商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械5商保國(guó)際經(jīng)驗(yàn)72%83%36%7%35%72%69%22%57%30%10%12%14%10%12%8%13%12%2%14%9%72%83%36%7%35%72%69%22%57%30%10%12%14%10%12%8%13%12%2%14%9%醫(yī)療保障模式主要商保類型社保參保率（%）商保覆蓋率（%）商保平均賠付率（%）法國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用補(bǔ)充型1009676德國(guó)混合型替代型、服務(wù)補(bǔ)充型8985英國(guó)國(guó)家保障附加型10070美國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)替代型6680社會(huì)保險(xiǎn)補(bǔ)充型9542*商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械5商保國(guó)際經(jīng)驗(yàn)四分之三衛(wèi)生支出。參保率接近100%，補(bǔ)充型商保的覆蓋率高達(dá)96%。法國(guó)主流商保的定位偏向費(fèi)用補(bǔ)充型，主要對(duì)社保支付范圍內(nèi)的自負(fù)部分和少量自費(fèi)項(xiàng)目進(jìn)行n德國(guó)：混合模式下的替代型與服務(wù)補(bǔ)充型商保，注重風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和高端醫(yī)療服務(wù)。法定醫(yī)療保險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和社會(huì)團(tuán)結(jié)，部分公職人員、自由職業(yè)者、特定收入以上的高收入的主體，主要資金來源是政府的一般稅收，向全民提供普惠性醫(yī)療服務(wù)，承擔(dān)超過80%的定位為附加型，除了報(bào)銷牙科、眼科、非處方藥等一些NHS不覆蓋的服務(wù)內(nèi)容之外，還為參保人提供獨(dú)立于NHn美國(guó)：商業(yè)保險(xiǎn)模式下的替代型商保，注重替代保障。政府主辦的“社?！奔性诼?lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)和聯(lián)邦醫(yī)療補(bǔ)助，分別覆蓋18%和19%的人口。前者主要納入65歲以上老年人、符合條件的65歲以下的殘疾人以及終末期腎病患者；后者則保障低收入人群、兒童、殘疾人等弱勢(shì)群體，因此除弱勢(shì)群體外的大部分人口都需要商保提供替代保障。美國(guó)商保約有66%的人口參保，其中雇主投保的“企業(yè)團(tuán)險(xiǎn)”占絕對(duì)主導(dǎo)，“個(gè)險(xiǎn)”的覆蓋率還不到團(tuán)險(xiǎn)的1/10，醫(yī)療組織）、不關(guān)聯(lián)服務(wù)提供者的醫(yī)療險(xiǎn)、疾病險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)、牙科和眼科等健康險(xiǎn)。商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械6商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)規(guī)模測(cè)算綜合考慮醫(yī)?？刭M(fèi)與鼓勵(lì)商保背景下，商保覆蓋人數(shù)及人均保費(fèi)將持續(xù)升高，預(yù)計(jì)健康險(xiǎn)保險(xiǎn)密度持續(xù)增加，假設(shè)n人口基數(shù)：2023年全國(guó)人口總數(shù)14.1億人，比2022年減少208萬人。受生育觀念變化、婚育推遲等多方面因素影響,未來也或?qū)⒊掷m(xù)保持逐漸下降趨勢(shì)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)《世界人口展望2022》，預(yù)測(cè)2050年中國(guó)人口數(shù)量約為13.2億人保費(fèi)相較疾病險(xiǎn)低很多，且覆蓋范圍較廣，因而這兩大險(xiǎn)種增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。依據(jù)泰康長(zhǎng)壽時(shí)代研究院估算，20商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械6商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)規(guī)模測(cè)算n在樂觀估計(jì)下：假設(shè)健康險(xiǎn)保險(xiǎn)密度以10%的年均增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)十年、人口基數(shù)為13.8億人、醫(yī)療險(xiǎn)占比達(dá)50%n在中性估計(jì)下：即健康險(xiǎn)保險(xiǎn)密度以5%的年均增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)十年、人口基數(shù)為13.8億人、醫(yī)療險(xiǎn)占比達(dá)48%、賠2032年商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)支出規(guī)模測(cè)算2032年商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)支出規(guī)模測(cè)算商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)測(cè)算2032E(樂觀)2032E(中性)健康險(xiǎn)保險(xiǎn)密度（元/人）1590999613假設(shè)2022-2032保險(xiǎn)密度增速/人口基數(shù)（億人）13.837113.837114.12175健康險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）22000138178653醫(yī)療險(xiǎn)占比48%約40%醫(yī)療險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）110006604約3461賠付率80%70%42%賠付支出（億元）88004623約1454商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械7商保利好創(chuàng)新藥n商保賦能創(chuàng)新藥潛力巨大：截至2024年底，中國(guó)已上市未納入醫(yī)保創(chuàng)新藥3871項(xiàng)，其中僅87項(xiàng)入惠民保。未納入醫(yī)保及商保藥物多為慢性病、罕見病以及價(jià)格過高藥物。如加卡奈珠單抗等全球范圍內(nèi)的暢銷藥尚未被納入醫(yī)?；蛏瘫?，阿基侖賽及伊基奧侖賽等CAR-T療法藥物單袋價(jià)格高達(dá)百萬，隨著各地逐漸將其納入惠民保，銷售提升。2023年創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模約1400億元，商業(yè)健康險(xiǎn)對(duì)創(chuàng)新藥的支付總額約74億元，約占創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模的5.3%，2023年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥支付占比自費(fèi)50%、醫(yī)保45%、商保5%。2024年商業(yè)險(xiǎn)對(duì)創(chuàng)新藥械的支付額為124億元 n覆蓋范圍擴(kuò)大。2023年超過90%惠民保包含特藥責(zé)任和2.4倍。腫瘤創(chuàng)新藥和海外藥納入數(shù)量多且增速較快。受惠面變廣。2023年，77種疾病、43種疾病的患者分別在惠民保、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)中獲得實(shí)際理賠，獲賠疾病數(shù)量比2021年翻倍。支撐變強(qiáng)。18款藥品的院外責(zé)任支付額類藥品目錄，支持引導(dǎo)普惠型商業(yè)健康保險(xiǎn)將療效確切、臨床價(jià)值和創(chuàng)新程度高、價(jià)格較為昂貴超出基本醫(yī)保支付近四年商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)藥物納入品種情況（個(gè)）近四年商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)藥物納入品種情況（個(gè)）0近四年惠民保藥物納入品種情況（個(gè)）近四年惠民保藥物納入品種情況（個(gè)）022商保發(fā)展賦能創(chuàng)新藥械8商保利好醫(yī)療器械n未被納入醫(yī)保的創(chuàng)新醫(yī)療器械逐漸被納入商保保障范圍。內(nèi)外置修復(fù)體、耐用醫(yī)療設(shè)備、手術(shù)置入器材等逐漸被納入商保保障范圍，例如外置胰島素泵、心臟起搏器、助聽器等剛需醫(yī)療器械以及頻繁使用的骨板、骨釘、支架等醫(yī)用耗材已經(jīng)在部分商保產(chǎn)品的保障范圍之內(nèi)。截至目前，多數(shù)將醫(yī)療器械納入保障范圍的商保產(chǎn)品都屬于高端商保 四款在售醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品保障范圍（部分）四款在售醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品保障范圍（部分）保險(xiǎn)產(chǎn)品保障范圍（部分）耐用醫(yī)療設(shè)備的購(gòu)買與租賃費(fèi)指被保險(xiǎn)人在滿足基本醫(yī)療需要的康復(fù)設(shè)備、矯形支具以及其他耐用醫(yī)療設(shè)備的購(gòu)買或租賃費(fèi)，本項(xiàng)責(zé)任下承擔(dān)的耐用醫(yī)療設(shè)備包括：(1)外置胰島素泵(2)腳托、臂托、頸背托或束帶(3)拐杖、輪椅(非電動(dòng)輪椅(4)義乳(5)助聽器;(6)外置心臟起搏器(7)便攜式霧化器;(8)呼吸機(jī)(僅限租賃)。復(fù)星聯(lián)合禪醫(yī)尊享版醫(yī)療保險(xiǎn)手術(shù)植入器材：指在就診醫(yī)院購(gòu)買并能出縣醫(yī)體內(nèi)的組織相容性人工器材,包括:a)塑形性植入器村:骨板/骨釘?shù)冉M織固定材料、鈦網(wǎng)/支架等組織成型材料、義乳/骨蠟等組織缺損的充填材料等;b))功能性植入材料:人工器官、腦起搏器、心臟起搏器等。手術(shù)結(jié)來后如不經(jīng)再次外科手術(shù)，該器材無法去除或執(zhí)業(yè)證號(hào)：S1250520030002電話析師：阮雯執(zhí)業(yè)證號(hào)：S1250522100004電話箱：rw@SOUTHWESTSECURITIES西南證券研究院西南證券研究院西南證券投資評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為公司評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，即：以報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。評(píng)級(jí)買入：未來6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-20%以下評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市：未來6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)低于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%以下分析師承諾報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結(jié)論，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。重要聲明西南證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）具有中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，本報(bào)告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司也不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。本報(bào)告中的信息均來源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)