中小企業(yè)新三板掛牌推介（2014225）

1、目錄,一、什么是“新三板” 二、新三板對(duì)企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用 三、新三板的掛牌條件、流程及成本 四、貴州天一致和律師事務(wù)所簡(jiǎn)介,目錄,一、什么是“新三板”,1.1 新三板的歷史與現(xiàn)狀 1.2 新三板的市場(chǎng)定位 1.3 新三板的功能,1.1 新三板的歷史與現(xiàn)狀,新三板（全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)。 運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（證監(jiān)會(huì)直屬機(jī)構(gòu)）。,1.1 新三板的歷史與現(xiàn)狀,開(kāi)辦“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，解決主板退市后的上市公司股份繼續(xù)流通和原STAQ、NET系統(tǒng)內(nèi)法人股歷史遺留問(wèn)題。老三板,北京中關(guān)村科技園區(qū)建立新的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，面向處于初創(chuàng)

2、階段的高成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型、科技型企業(yè)。新三板,新三板擴(kuò)容，除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。,新三板突破國(guó)家高新園區(qū)的限制，擴(kuò)容至所有符合新三板條件的中小企業(yè)。,擴(kuò)容后首批285家企業(yè)掛牌（包括貴州省的威門(mén)藥業(yè)、世紀(jì)東方、安凱達(dá)），目前在新三板掛牌的企業(yè)總數(shù)已經(jīng)達(dá)到621家。,1.2 新三板的市場(chǎng)定位,適合規(guī)模較大中型藍(lán)籌企業(yè),適合有一定規(guī)模高科技、高成長(zhǎng)企業(yè),大型央企、大型藍(lán)籌上市首選,券商柜臺(tái)交易,區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng),創(chuàng) 業(yè) 板,中 小 板,主板,上海股權(quán)托管交易中心、前海股權(quán)交易中心,廣泛適用于各類(lèi)企業(yè)進(jìn)行包括股權(quán)在內(nèi)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,一

3、板,二板,三板,四板,五板,中小企業(yè)助推器，不分行業(yè),關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)（國(guó)辦發(fā)201367號(hào)文）明確提出要“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”,1.2 新三板的市場(chǎng)定位,明確新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。,1.2 新三板的市場(chǎng)定位,美國(guó)NASDAQ（納斯達(dá)克）設(shè)立之初就是場(chǎng)外市場(chǎng)。直到2006年才實(shí)現(xiàn)了從場(chǎng)外市場(chǎng)逐步向證券交易所的轉(zhuǎn)變。,1.3 新三板的功能,（1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：使掛牌公司價(jià)值得以充分反映。,（2）股份轉(zhuǎn)讓功能：股份通過(guò)轉(zhuǎn)

4、讓獲得流動(dòng)性溢價(jià)。,（3）定向融資功能：在三板市場(chǎng)多種金融工具融資。,（4）規(guī)范治理功能：公司治理和運(yùn)營(yíng)將得到有效規(guī)范。,（5）并購(gòu)重組功能：通過(guò)兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組發(fā)展壯大。,新三板 功能,（6）直接轉(zhuǎn)板功能：向證券交易所申請(qǐng)上市交易。,目錄,二、新三板對(duì)企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用,2.1 提升融資能力 2.2 發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值 2.3 提高股份的流動(dòng)性 2.4 獲得更多發(fā)展資源 2.5 提升公司治理的規(guī)范程度,2.6 轉(zhuǎn)板通道 2.7 提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知程度 2.8 引進(jìn)、留住核心人才 2.9 掛牌時(shí)間快成本低 2.10 降低直接上市的媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn),2.1 提升融資能力,中小型企業(yè)融資難

5、缺乏抵押物、股權(quán)價(jià)值難以量化且變現(xiàn)困難，普遍存在銀行貸款困難，授信不足的情況,新三板 掛牌后,企業(yè)在新三板掛牌之后，可以通過(guò)定向增資來(lái)進(jìn)行融資，融資的市盈率較高。 截至2013年6月30日，74家掛牌公司累計(jì)實(shí)施85次定向發(fā)行，融資總額逾28億元，定向發(fā)行平均市盈率為21.27倍。,定向增資2.12億元，增資市盈率達(dá)到了57.3倍。,定向增資3780萬(wàn)元，增資市盈率38.89倍。,定向增資4950萬(wàn)元，增資市盈率39.29倍。,2.1 提升融資能力,2.2 發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值,作為全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，股份公司股份可以在新三板上自由流通，掛牌公司獲得了流動(dòng)性溢價(jià)，估值水平較掛牌前會(huì)有明顯提升。而且隨著

6、新三板掛牌數(shù)量的增加，更多的風(fēng)投、PE將新三板列入擬投資的數(shù)據(jù)庫(kù)，甚至有專(zhuān)門(mén)的新三板投資基金、并購(gòu)基金出現(xiàn)，也會(huì)提升公司的整體估值水平。依據(jù)前兩年的交易數(shù)據(jù)，新三板掛牌公司的平均市盈率在20倍左右。,公司股份掛牌后，股東價(jià)值由原來(lái)按賬面凈資產(chǎn)計(jì)算轉(zhuǎn)為按公司股票價(jià)格計(jì)算。 企業(yè)市值量化=股份總數(shù)每股價(jià)格,某擬新三板掛牌公司凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元，掛牌前以凈資產(chǎn)3000萬(wàn)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，掛牌后股票市場(chǎng)價(jià)格為10元/股，則該公司市場(chǎng)價(jià)值為300010=3億元。,2.2 發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值,2.3 提高股份的流動(dòng)性,解決了股權(quán)戰(zhàn)略投資者的退出渠道問(wèn)題，股東也可轉(zhuǎn)讓股份套現(xiàn)。 對(duì)掛牌企業(yè)控股股東及實(shí)際控制人股份轉(zhuǎn)讓的

7、限制較小。,一、二板,新三板,普通股東在12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 控股股東和實(shí)際控制人自股票上市36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,控股股東及實(shí)際控制人持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。,新三板與一、二板股份轉(zhuǎn)讓限制對(duì)比,2.4 獲得更多發(fā)展資源,在“新三板”掛牌后，企業(yè)能夠吸引到全國(guó)優(yōu)秀私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等投資機(jī)構(gòu)以及優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和客戶的關(guān)注，從而能夠?yàn)槠髽I(yè)在資金、管理、人才、品牌、渠道和經(jīng)營(yíng)理念等方面為企業(yè)提供全面服務(wù)，拓展企業(yè)的發(fā)展空間。據(jù)2013年的統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有百余家機(jī)構(gòu)投資者成為新三板掛牌企業(yè)的股東，例如上海天一投資咨詢發(fā)

8、展有限公司、杭州若禹經(jīng)濟(jì)信息咨詢有限公司等幾家投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)參與了5次以上的定向增發(fā)。,2.5 提升公司治理的規(guī)范程度,4,1,2,5,此處替換文本,主板券商持續(xù)督導(dǎo),實(shí)現(xiàn)公司 規(guī)范治理,3,會(huì)計(jì)師事務(wù)所介入,律師事務(wù)所介入,全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)監(jiān)管,信息披露制度的實(shí)施,可有效提升規(guī)范度，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。,2.6 轉(zhuǎn)板通道,“新三板”具有對(duì)接主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能定位，是通往更高層次資本市場(chǎng)的綠色通道。 企業(yè)可根據(jù)實(shí)際情況，先在新三板掛牌，通過(guò)一定時(shí)期的規(guī)范運(yùn)作，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到進(jìn)一步的提升后，再由新三板轉(zhuǎn)板，這與公司長(zhǎng)期上市的戰(zhàn)略目標(biāo)吻合。,北陸藥業(yè)（300016）,2.6 轉(zhuǎn)板通道,

9、新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板統(tǒng)計(jì),康斯特、世紀(jì)東方等公司已暫停新三板報(bào)價(jià)，正在等候發(fā)審委審核，海鑫金科(430021)更是再向主板沖刺。,2.7 提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知程度,企業(yè)在全國(guó)性市場(chǎng)新三板中掛牌，擁有獨(dú)立的股票代碼（430XXX），信息在交易所行情系統(tǒng)、券商交易軟件中顯示，勢(shì)必吸引眾多目光關(guān)注，可以很好地宣傳企業(yè)，提高公司知名度，有利于業(yè)務(wù)拓展、公司發(fā)展，也有利于增強(qiáng)員工凝聚力。,2.8 引進(jìn)、留住核心人才,企業(yè)在新三板掛牌后，也能像上市公司那樣實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，通過(guò)授予管理層、核心技術(shù)人員期權(quán)、股權(quán)的方式引進(jìn)人才、留住人才，幫助公司持續(xù)發(fā)展壯大。 在國(guó)際上，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是上市公司/擬上市公司比較普

10、遍的做法。 現(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)內(nèi)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用。,2.9 掛牌時(shí)間快成本低,公司進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌一般需6個(gè)月左右時(shí)間，申報(bào)材料提交股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過(guò)反饋并同意掛牌轉(zhuǎn)讓一般需要2個(gè)月左右時(shí)間。而股票進(jìn)入主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板一般需要2至3年，甚至更長(zhǎng)。 中小企業(yè)由于成立時(shí)間短、歷史沿革簡(jiǎn)單、規(guī)模較小，且中介機(jī)構(gòu)主要看重公司轉(zhuǎn)板的后續(xù)業(yè)務(wù)，一般收費(fèi)等于或者略高于公司所在地政府補(bǔ)貼，公司支付的成本有限。,2.10 降低直接上市的媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)在新三板掛牌后悔提前進(jìn)入公眾視線，經(jīng)過(guò)更長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)營(yíng)及媒體

11、的淡化，有效的化解一些媒體的片面報(bào)道等影響審核的因素，降低媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn)。,目錄,三、新三板的掛牌條件、流程及成本,3.1 新三板的掛牌條件 3.2 新三板掛牌的工作流程及時(shí)間安排 3.3 新三板掛牌成本,3.1 新三板的掛牌條件,股份有限公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （一）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算； （二）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力； （三）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)； （四）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)； （

12、五）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)； （六）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。,3.1 新三板的掛牌條件,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引指出： 股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司進(jìn)行掛牌審查時(shí)，對(duì)申請(qǐng)掛牌公司符合基本標(biāo)準(zhǔn)指引的，原則上同意其股票掛牌申請(qǐng)。在此基礎(chǔ)上，審查工作以信息披露為核心，重點(diǎn)圍繞申請(qǐng)掛牌公司的信息披露是否滿足要求和主辦券商是否按要求完成盡職調(diào)查，提出審查意見(jiàn)，引導(dǎo)申請(qǐng)掛牌公司、主辦券商及其它中介機(jī)構(gòu)提高信息披露和盡職調(diào)查工作質(zhì)量。,官方對(duì)掛牌條件進(jìn)一步細(xì)化,審查關(guān)注要點(diǎn),3.1 新三板的掛牌條件,產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)的明確、合理情況 股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及獨(dú)立董事履行職責(zé)的情況 內(nèi)

13、部控制制度的完整性、合理性及有效性 資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)五方面的獨(dú)立性 與實(shí)際控制人的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況 現(xiàn)代公司治理所必備的各項(xiàng)制度健全性及執(zhí)行情況 企業(yè)決策的效率及執(zhí)行力,財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性 會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)及會(huì)計(jì)處理的一致性和合理性 關(guān)聯(lián)交易的金額、性質(zhì)及定價(jià)公允性 關(guān)聯(lián)方資金占用的清理和杜絕 員工社保的規(guī)范繳納 財(cái)務(wù)人員及財(cái)務(wù)系統(tǒng)的專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)及運(yùn)作效率,誠(chéng)信、勤勉 具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn) 具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn) 具有企業(yè)家精神 強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任感,3.1 新三板的掛牌條件,新三板掛牌條件與上市比較（財(cái)務(wù)指標(biāo)）,3.1 新三板的掛牌條件,新三板掛牌條件與上市比較（非財(cái)務(wù)指標(biāo)）,3.

14、1 新三板的掛牌條件,四類(lèi)企業(yè)適合到新三板掛牌,3.2 新三板掛牌的工作流程及時(shí)間安排,新三板掛牌的工作流程,3.2 新三板掛牌的工作流程及時(shí)間安排,新三板掛牌的時(shí)間安排,完成并通過(guò)主辦券商內(nèi)核,獲得監(jiān)管部門(mén)審查并備案,T+50日,T日,改制為股份有限公司,完成企業(yè)的盡職調(diào)查,T+20日,T+40日,完成申報(bào)材料制作，各中介出具相關(guān)報(bào)告,T+90日,T+100日,股份登記，掛牌完成,整體時(shí)間為改制后3-4個(gè)月左右,3.2 新三板掛牌成本,相比企業(yè)上市動(dòng)輒上千萬(wàn)的IPO費(fèi)用相比，新三板掛牌的成本較低，主辦券商與審計(jì)、律所、評(píng)估等其他中介的打包費(fèi)用一般不會(huì)超過(guò)200萬(wàn)元。,貴陽(yáng)市企業(yè)進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)扶持獎(jiǎng)勵(lì)辦法（試行）:對(duì)本市轄區(qū)在“新三板”成功掛牌的企業(yè)，將給予總計(jì)150萬(wàn)元的扶持獎(jiǎng)勵(lì)資金。,政府獎(jiǎng)勵(lì),目錄,四、貴州天一致和律師事務(wù)所簡(jiǎn)介,4.1 貴州天一致和律師事務(wù)所的基本情況 4.2貴州天一致和律師事務(wù)所的部分業(yè)績(jī),4.1 貴州天一致和律師事務(wù)所的基本情況,貴州天