中國債券市場(中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì))

1、中國債券市場概況與交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),2,基本內(nèi)容,市場架構(gòu) 發(fā)展現(xiàn)狀 交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),3,債券概述,債券的概念 債務(wù)的證明文件 債券的基本要素 票面利率、期限、發(fā)行人、面額、付息日期 債券的特征 償還性、流通性、安全性、收益性 債券的基本屬性 利率產(chǎn)品、固定收益性、信用屬性、現(xiàn)金流組合性 債券與股票的比較 權(quán)利、期限、目的不同，都是直接融資方式,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),4,債券分類,按發(fā)行人分 國債、機(jī)構(gòu)債券、公司債券 按期限分 短期、中期、長期 按付息方式分 零息債券、附息債券 按發(fā)行方

2、式分 貼現(xiàn)發(fā)行、面值發(fā)行 按是否有擔(dān)保條款分 按附加權(quán)利分,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),5,籌資功能資源配置 企業(yè)為滿足經(jīng)營需要 政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展 調(diào)節(jié)功能宏觀調(diào)控 貨幣政策實(shí)施平臺 財(cái)政收支調(diào)節(jié) 定價(jià)功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 定價(jià)基準(zhǔn) 投資功能 投資獲利 進(jìn)行套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),債券市場功能,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),6,債券市場概述,特性 既有資本市場屬性又有貨幣市場屬性 發(fā)行市場 流通市場：場內(nèi)市場和場外市場 場內(nèi)市場：一般是指在證券交易所以指令驅(qū)動(dòng)集中撮合方式進(jìn)行交易的債券市場。特點(diǎn)-標(biāo)準(zhǔn)化，小額投資。 場外市場：一般是指以報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)為主

3、要交易方式的債券市場。特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)、非標(biāo)準(zhǔn)，大宗性和個(gè)性化。 二者關(guān)系：滿足不同需求。發(fā)達(dá)債券市場形成以場外為主，場內(nèi)為輔格局；場外市場占比一般在95%以上。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),7,發(fā)行主體,財(cái)政部 人民銀行 政策性銀行 商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu) 非金融機(jī)構(gòu)企業(yè) 國際開發(fā)機(jī)構(gòu) 其他籌資主體,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),8,國債,國債：由財(cái)政部發(fā)行的，以我國的征稅能力作為國債還本付息保障 的債券，其代表的是我國中央政府信用。 發(fā)展歷史 1981,國務(wù)院頒布中華人民共和國國庫券條例,恢復(fù)國債發(fā)行。 1996年，國債開始采取招標(biāo)發(fā)行方式，通過競價(jià)確定國債價(jià)格，

4、國債發(fā)行全面推行市場化，一改10幾年來國債發(fā)行難的局面。 2006年,財(cái)政部推出以電子方式記錄債權(quán)的新品種儲蓄國債(電子式),通過試點(diǎn)商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售。 國債的分類 記賬式國債 儲蓄國債（憑證式、電子式） 發(fā)行方式 記賬式國債 人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)公開招標(biāo)發(fā)行 儲蓄國債 發(fā)行利率由財(cái)政部參照同期銀行存款利率確定，通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),9,央行票據(jù),央行票據(jù)：人民銀行發(fā)行的用于公開市場操作中吞吐基礎(chǔ)貨幣， 調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性的主要工具。 發(fā)展歷史 債券市場的廣度和深度難以滿足公開市場操作的需要，人民銀行從2003年開始發(fā)行央票。 央票成為債券

5、市場最重要、流動(dòng)性最好的品種之一，2006年和2007年分別發(fā)行34000億元和40000億元，均占到當(dāng)年銀行間債券市場發(fā)行量一半以上。 發(fā)行人 人民銀行 發(fā)行期限 期限從3個(gè)月至3年，以1年期以下的短期票據(jù)為主,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),10,央行票據(jù),發(fā)行頻率 每周滾動(dòng)發(fā)行 發(fā)行方式 人民銀行公開市場操作系統(tǒng)招標(biāo)發(fā)行 發(fā)行場所 銀行間市場 發(fā)行組織 選擇主要商業(yè)銀行及部分證券公司和保險(xiǎn)公司等能夠承擔(dān)大額債券交易金融機(jī)構(gòu)作為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),11,金融債券,金融債券：在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在 銀行

6、間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)證券。 發(fā)展歷史 1985年，工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行開始嘗試發(fā)行金融債券。 1994年，政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行，首次發(fā)行人為國家開發(fā)銀行。 1998年底，國家開發(fā)銀行嘗試在銀行間市場招投標(biāo)發(fā)行金融債券，隨后進(jìn)出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也開始市場化發(fā)債。 2005年，人民銀行發(fā)布金融債券發(fā)行管理辦法，商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)也加入了發(fā)行行列。 發(fā)行人 政策性銀行 商業(yè)銀行 財(cái)務(wù)公司 其他金融機(jī)構(gòu),2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),12,金融債券,發(fā)行方式 政策性金融債：以招標(biāo)發(fā)行為主，簿記建檔和定向發(fā)行為補(bǔ)充 其他金

7、融債券：以簿記建檔為主 發(fā)行管理 政策性銀行：按年向人民銀行報(bào)送發(fā)行申請，說明發(fā)行數(shù)量、期限安排、發(fā)行方式等內(nèi)容，經(jīng)人民銀行核準(zhǔn)后便可發(fā)行。 其他金融機(jī)構(gòu)：獲得相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的同意，然后向人民銀行報(bào)送發(fā)行申請，包括募集說明書、發(fā)行公告、承銷協(xié)議、評級報(bào)告等，經(jīng)人民銀行核準(zhǔn)后方可發(fā)行。 發(fā)行場所 銀行間市場,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),13,信用債券,發(fā)行人 除金融機(jī)構(gòu)外的公司、企業(yè) 分類 企業(yè)債 公司債 短期融資券 中期票據(jù) 期限 企業(yè)債：期限較長，較常見的期限為10年、15年 公司債:大多數(shù)為3年以上 短期融資券：1年以內(nèi) 中期票據(jù)：3-7年 發(fā)行場所 企業(yè)債：銀行間市場、

8、交易所市場 公司債:交易所市場 短期融資券：銀行間市場 中期票據(jù)：銀行間市場,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),14,發(fā)行管理體制,企業(yè)債 審批制：發(fā)行企業(yè)向發(fā)改委提交發(fā)行申請，經(jīng)核準(zhǔn)并通過人民銀行和證監(jiān)會(huì)會(huì)簽后，下達(dá)發(fā)行批文。人民銀行核準(zhǔn)利率，證監(jiān)會(huì)對證券公司類承銷商進(jìn)行資格認(rèn)定和發(fā)行與兌付的風(fēng)險(xiǎn)評估。 公司債券 審批制：發(fā)行公司債券應(yīng)符合公司法和公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法規(guī)定的條件，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。 短期融資券 注冊制：發(fā)行人提供關(guān)于債券發(fā)行本身及與債券發(fā)行有關(guān)的信息，向交易商協(xié)會(huì)注冊。 中期票據(jù) 注冊制：發(fā)行人提供關(guān)于債券發(fā)行本身及與債券發(fā)行有關(guān)的信息，向交易商協(xié)會(huì)注冊。

9、,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),15,發(fā)行方式,公開發(fā)行 招標(biāo)發(fā)行：發(fā)行人根據(jù)籌集資金用途以及債券市場狀況等因素，確定招標(biāo)方式、中標(biāo)方式等發(fā)行條件，在債券發(fā)行市場上通過公開競標(biāo)發(fā)行債券，由債券承銷商按中標(biāo)額度承銷債券的方式。 簿記建檔：簿記建檔人和發(fā)行人根據(jù)路演情況確定申購價(jià)格區(qū)間，投資人在區(qū)間向簿記建檔人發(fā)送申購單，發(fā)行人依據(jù)累計(jì)申購金額形成的價(jià)格需求曲線，確定最終發(fā)行價(jià)格的方式。 定向發(fā)行 發(fā)行人根據(jù)市場需求，與債券認(rèn)購人協(xié)商決定票面利率、價(jià)格、期限等發(fā)行條件以及認(rèn)購費(fèi)用和認(rèn)購人義務(wù)并簽署債券認(rèn)購協(xié)議的方式。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),16,招標(biāo)發(fā)行

10、流程,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),17,銀行間債券市場：機(jī)構(gòu)投資者以詢價(jià)和雙邊報(bào)價(jià)方式進(jìn)行的大宗批發(fā)交易的場外市場；全國銀行間同業(yè)拆借中心為債券交易提供報(bào)價(jià)服務(wù)，中央結(jié)算公司辦理債券的登記、托管和結(jié)算。 證券交易所債券市場：各類投資者（包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人）通過交易所撮合成交系統(tǒng)進(jìn)行零散債券集中交易的場內(nèi)市場；中國證券登記結(jié)算公司上海、深圳分公司分別負(fù)責(zé)上交所和深交所的債券托管和結(jié)算。 商業(yè)銀行柜臺債券市場：個(gè)人和中小企、事業(yè)單位按照商業(yè)銀行柜臺掛出的債券買入價(jià)和賣出價(jià)進(jìn)行債券買賣的債券場外零售市場；商業(yè)銀行總行為投資者辦理債券的登記、托管和結(jié)算（國有銀行北京、上海、江蘇、浙江、

11、福建和廣東6省市）。,流通市場架構(gòu),2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),18,流通市場發(fā)展沿革,以柜臺市場為主的階段（1988年-1992年） 1988年初7個(gè)城市金融機(jī)構(gòu)柜臺進(jìn)行國債流通的試點(diǎn)，隨后在全國61個(gè)城市進(jìn)行推廣，這是我國債券流通市場的正式開端。 1991年初，國債實(shí)現(xiàn)在全國400個(gè)地、市級以上的城市進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓。 以場內(nèi)市場為主的階段（1992-1997） 1992年國債現(xiàn)貨開始進(jìn)入交易所交易，國債回購、國債期貨相繼出現(xiàn)。 20世紀(jì)90年代初各地交易中心虛假交易盛行，風(fēng)險(xiǎn)突出，1995年進(jìn)行整頓后債券交易主要在交易所進(jìn)行。 以場外市場為主的階段（1997-至今） 19

12、97年6月商業(yè)銀行退出交易所市場，全國銀行間債券市場形成。 2002年，推出了商業(yè)銀行柜臺記賬式國債交易業(yè)務(wù)。 發(fā)展至今，銀行間市場已覆蓋各類機(jī)構(gòu)投資者，交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易品種不斷增加，以場外市場為主的債券市場格局已基本形成。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),19,銀行間債券市場成立背景,金融市場發(fā)展需要 1997年上半年股市火爆，大量違規(guī)資金通過交易所回購進(jìn)入股市，債市混亂、信號失真。 宏觀調(diào)控的需要 金融宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)變（規(guī)模管理OMO）及積極財(cái)政政策的實(shí)施需要發(fā)達(dá)的債券場外批發(fā)市場。 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的需要 資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)單一，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和流動(dòng)性管理要求強(qiáng)烈。,202

13、0年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),20,功能監(jiān)管 人民銀行 -監(jiān)督管理銀行間債券市場（發(fā)行活動(dòng)和交易活動(dòng)） -協(xié)調(diào)國債發(fā)行管理 -授權(quán)交易商協(xié)會(huì)對非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊管理 證監(jiān)會(huì) -監(jiān)督管理交易所債券市場 -公司債券發(fā)行管理 發(fā)改委 -企業(yè)債券發(fā)行管理 機(jī)構(gòu)監(jiān)管 銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)對所監(jiān)管機(jī)構(gòu)的債券發(fā)行、交易行為進(jìn)行監(jiān)管,市場監(jiān)管分工,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),21,交易主體,銀行間債券市場 商業(yè)銀行及其授權(quán)分行、城鄉(xiāng)信用社 境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)、境外合格機(jī)構(gòu)投資者 證券公司 基金管理公司、各類證券投資基金 保險(xiǎn)公司 信托公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司等其他非銀行

14、金融機(jī)構(gòu) 社?；?、住房公積金、企業(yè)年金等其他債券投資主體 企事業(yè)單位 交易所債券市場 除商業(yè)銀行、信用社以外的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者 柜臺債券市場 個(gè)人、企事業(yè)單位等中小投資者,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),22,可流通債券品種,銀行間債券市場 國債 央行票據(jù) 政策性金融債券 金融債券 短期融資券 中期票據(jù) 企業(yè)債券 國際開發(fā)機(jī)構(gòu)債 資產(chǎn)支持證券,交易所債券市場 國債 企業(yè)債券 可轉(zhuǎn)換債券 公司債券,柜臺債券市場 儲蓄國債 記賬式國債,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),23,交易工具種類,銀行間債券市場 現(xiàn)券買賣 質(zhì)押式回購 買斷式回購 遠(yuǎn)期交易 利率互換 債

15、券借貸 遠(yuǎn)期利率協(xié)議,交易所債券市場 現(xiàn)券買賣 標(biāo)準(zhǔn)券回購 買斷式回購,柜臺債券市場 現(xiàn)券買賣,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),24,場外市場分為四個(gè)層次 第一層為做市商和結(jié)算代理人 第二層為可以從事自營交易的金融機(jī)構(gòu) 第三層為通過結(jié)算代理進(jìn)行交易的中小金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)法人 第四層為通過商業(yè)銀行柜臺參與債券交易的中小企業(yè)和個(gè)人投資者。 場外市場的核心為第一層和第二層。,債券自營商,做市商、 結(jié)算代理人,結(jié) 算 代 理 人,結(jié) 算 代 理 人,企業(yè)法人,中小金融機(jī)構(gòu),債券自營商,商業(yè)銀行柜臺,商業(yè)銀行柜臺,個(gè)人,中小企業(yè),個(gè)人,中小企業(yè),場外市場層次,2020年6月24日,中

16、國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),25,央行,發(fā)行人,一級交易商, 一級承銷商,做市商,直接參與者,間接參與者,柜臺交易參與者,批 發(fā),市 場,場市,投資者數(shù)量漸多 而單個(gè)資產(chǎn)量漸小,債券交易筆數(shù)漸多 而單筆交易量漸小,交易操作的復(fù)雜性漸低,成本費(fèi)用漸低,可參與交易的方式與功能漸少,分層的場外市場結(jié)構(gòu),零售,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),26,交易方式,銀行間債券市場 以詢價(jià)方式進(jìn)行，自主談判、逐筆成交 做市商雙邊報(bào)價(jià)，點(diǎn)擊成交 具體形式 通過同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)登記成交 簽定合同書 信件 數(shù)據(jù)電文（包括電報(bào)、電傳和傳真等）,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),27,實(shí)時(shí)逐

17、筆全額結(jié)算 通過中央結(jié)算公司簿記系統(tǒng)辦理債券結(jié)算,資 金 清 算,投資人,投資人,人民銀行 支付系統(tǒng) 各商業(yè)銀行 清算系統(tǒng),中央結(jié)算 公司,詢價(jià) 談判 達(dá)成 交易,債 券 交 割,銀行間債券市場結(jié)算形式,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),28,交易所市場的交易結(jié)算方式,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),29,甲類成員,丙類成員,中證登 深圳分公司,乙類成員,機(jī)構(gòu)投資者 自營賬戶,二級托管人 代理總戶,級,一,托,管,戶,中央結(jié)算公司,委托甲類成員管理賬戶,二 級 托 管 戶,托管體系,具備資格的 金融機(jī)構(gòu),中證登 上海分公司,各類機(jī)構(gòu)投資者,2020年6月24日,中

18、國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),30,市場比較,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),31,市場基本框架,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),32,基本內(nèi)容,市場架構(gòu) 發(fā)展現(xiàn)狀 交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),33,市場存量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),34,市場存量,2008年末中國債券市場存量達(dá)15.11萬億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),35,發(fā)行量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),36,市場交易量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),37,發(fā)展

19、情況-市場交易量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),38,貸款余額、債券存量、股票市值與GDP的比值,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),39,產(chǎn)品創(chuàng)新,銀行間市場 資本補(bǔ)充渠道： -商業(yè)銀行次級債券 -資產(chǎn)支持證券 -混合資本債券 債務(wù)融資工具： -短期融資券 -中期票據(jù),交易所市場 公司債券,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),40,商業(yè)銀行次級債券,商業(yè)銀行次級債券:指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于其他負(fù)債之后、先于股權(quán)資本的債券。 2004年6月23日,人民銀行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)布商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法。 2004年7月7日，中

20、國銀行在銀行間市場成功發(fā)行100億元次級債券， 期限10年，利率4.87%。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),41,混合資本債券,混合資本債券：混合資本債券是針對巴塞爾資本協(xié)議對于混合（債務(wù)、股權(quán)）資本工具的要求而設(shè)計(jì)的一種債券形式，所募資金可計(jì)入銀行附屬資本。混合資本債券具有較高的資本屬性，當(dāng)銀行倒閉或清算時(shí)，其清償順序列于次級債之后，先于股權(quán)資本，且在期限、利息遞延、吸收損失等方面具有許多特征，如債券期限要求在15年以上，且10年內(nèi)不得贖回等條件。 2006年9月5日，人民銀行發(fā)布關(guān)于對商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券的有關(guān)事宜的公告，規(guī)范商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券行為。 2006年

21、9月27日，興業(yè)銀行股份有限公司在銀行間市場成功發(fā)行了首只總額為人民幣40億元的15年期混合資本債券。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),42,資產(chǎn)支持證券,資產(chǎn)支持證券:指以住房貸款、汽車貸款、信用卡應(yīng)收款、企業(yè)應(yīng)收賬款、基礎(chǔ)設(shè)施、知識產(chǎn)權(quán)等能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行的證券。 2005年4月20日，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法。 2005年12月15日，我國首批兩只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行。其中，國開行的第一期開元證券發(fā)行量為41.77億元，建行的個(gè)人住房抵押貸款支持證券發(fā)行量為30.17億元。 截止2008年9月末，資產(chǎn)支持證券存量434.4億元。,2020

22、年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),43,短期融資券,短期融資券:指企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保的商業(yè)本票，其性質(zhì)類似于短期公司債券，一般期限在1年以內(nèi)。主要功能是作為企業(yè)直接融資的手段，為企業(yè)提供短期流動(dòng)性。 2005年5月，人民銀行發(fā)布短期融資券管理辦法和短期融資券承銷規(guī)程、短期融資券信息披露規(guī)程兩個(gè)配套文件。 2008年4月13日，人民銀行發(fā)布銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法，同時(shí)終止執(zhí)行短期融資券管理辦法及相關(guān)配套文件。 目前短期融資券采取交易商協(xié)會(huì)注冊發(fā)行的方式。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),44,短融發(fā)行情況,2005年5月26日，華能國際等6家企業(yè)發(fā)行

23、了第一批企業(yè)短期融資券，共計(jì)109億。 2008年發(fā)行268只共計(jì)4331.5億元短期融資券。 為落實(shí)中國人民銀行關(guān)于探索中小企業(yè)融資新方式，有效緩解優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資難，10月8日，交易商協(xié)會(huì)接受包括福建海源自動(dòng)化機(jī)械股份有限公司在內(nèi)的6家中小企業(yè)發(fā)行短期融資券的注冊，注冊額度共2.52億元，首期計(jì)劃發(fā)行1.97億元。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),45,中期票據(jù),中期票據(jù):指具有法人資格的企業(yè)在銀行間債券市場按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。 2008年4月15日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了一系列的規(guī)則指引：非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊規(guī)則、信息披露規(guī)則、中

24、介服務(wù)規(guī)則、中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引等。 中期票據(jù)采取交易商協(xié)會(huì)注冊發(fā)行的方式。 4月15日，包括中國核工業(yè)集團(tuán)、中糧集團(tuán)等7家企業(yè)注冊發(fā)行額度1190億元，期限3-5年，首期發(fā)行392億元。 2008年發(fā)行41只共計(jì)1737億元中期票據(jù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),46,公司債券,公司債券：指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 2007年8月，證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施公司債券發(fā)行試點(diǎn)管理辦法 公司債券發(fā)行試點(diǎn)公司范圍僅限于滬、深證券交易所上市的公司。 2007年9月18日，長江電力公司債發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，第一、二期各發(fā)行40億元。,2020年6月24

25、日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),47,交易方式創(chuàng)新,債券遠(yuǎn)期交易 利率互換交易 遠(yuǎn)期利率協(xié)議,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),48,債券遠(yuǎn)期交易,債券遠(yuǎn)期交易：指交易雙方約定在未來某一日期，以約定價(jià)格和數(shù)量買回標(biāo)的債券的行為。 2005年5月11日，人民銀行發(fā)布債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定及債券遠(yuǎn)期交易主協(xié)議，外匯交易中心發(fā)布債券遠(yuǎn)期交易規(guī)則，國債登記公司發(fā)布債券遠(yuǎn)期交易結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則。 2005年6月15日，興業(yè)銀行和中國工商銀行完成一筆2個(gè)月期債券遠(yuǎn)期交易，銀行間債券市場第一筆衍生品交易誕生。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),49,債券遠(yuǎn)期交易,市場參與者 -全國銀行間

26、債券市場的機(jī)構(gòu)投資者 期限 -最長不超過365天 交易結(jié)算方式 -實(shí)行凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算 合同文本 -市場參與者需簽訂遠(yuǎn)期交易主協(xié)議，遠(yuǎn)期交易主協(xié)議、同業(yè)中心成交單和補(bǔ)充合同構(gòu)成完整合同。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),50,利率互換交易,利率互換交易：交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的人民幣本金交換現(xiàn)金流的行為，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算。 2006年1月24日，人民銀行發(fā)布關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知，啟動(dòng)人民幣利率互換交易試點(diǎn)。 2006年2月9日，光大銀行與國家開發(fā)銀行完成了首筆人民幣利率互換交易，協(xié)議的名

27、義本金為50億元人民幣、期限10年、光大銀行支付固定利率、開發(fā)銀行支付浮動(dòng)利率（1年期定期存款利率）。 2008年1月25日正式推出人民幣利率互換業(yè)務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),51,利率互換交易,市場參與主者 做市商和結(jié)算人：可與其他所有市場參與者進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易 其他金融機(jī)構(gòu)：可以與所有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易 非金融機(jī)構(gòu)：只能與具有做市商或結(jié)算人的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行以套期保值為目的的遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易 備案要求 -金融機(jī)構(gòu)在開展利率互換交易前，應(yīng)將其利率互換交易的內(nèi)部操作規(guī)程和風(fēng)險(xiǎn)管理制度送交易商協(xié)會(huì)和交易中心備案； 合同文本 -市場參與者開展利率互換交易應(yīng)簽署由

28、人民銀行授權(quán)交易商協(xié)會(huì)制定并發(fā)布的中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議 自律管理 -交易商協(xié)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)對利率互換交易的自律管理，制定、完善自律管理規(guī)則，規(guī)范利率互換交易及信息披露行為，維護(hù)市場秩序和參與者的合法權(quán)益。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),52,利率互換交易功能,利率互換功能主要有： 規(guī)避債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn) -讓使用者對已有的債務(wù)，有機(jī)會(huì)利用利率互換交易進(jìn)行重新組合。 管理資產(chǎn)收益 -利率互換交易并不僅局限于負(fù)債方面利息支出的交換，在資產(chǎn)方面也同樣可以運(yùn)用。資產(chǎn)持有者在預(yù)期利率下跌時(shí)，轉(zhuǎn)換資產(chǎn)為固定利率形態(tài)，或在預(yù)期利率上漲時(shí)，轉(zhuǎn)換其資產(chǎn)為浮動(dòng)利率形態(tài)。 靈活資產(chǎn)負(fù)債管理 -

29、當(dāng)欲改變資產(chǎn)或負(fù)債類型組合，以配合投資組合管理或?qū)饰磥韯?dòng)向進(jìn)行鎖定時(shí)，可以利用利率互換交易調(diào)整，而無須賣出資產(chǎn)或償還債務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),53,遠(yuǎn)期利率協(xié)議,遠(yuǎn)期利率協(xié)議：交易雙方約定在未來某一日，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計(jì)算的利息的金融合約。其中，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計(jì)算的利息，賣方支付以參考利率計(jì)算的利息。 2007年11月1日，人民銀行發(fā)布中國人民銀行遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定，正式推出遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),54,遠(yuǎn)期利率協(xié)議,市場參與主者 做市商和結(jié)算人：可與其

30、他所有市場參與者進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易 其他金融機(jī)構(gòu)：可以與所有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易 非金融機(jī)構(gòu)：只能與具有做市商或結(jié)算人的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行以套期保值為目的的遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易 風(fēng)險(xiǎn)控制 -金融機(jī)構(gòu)在開展遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易前，應(yīng)將其遠(yuǎn)期利率協(xié)議的內(nèi)部操作規(guī)程和風(fēng)險(xiǎn)管理制度送交易商協(xié)會(huì)和交易中心備案。 合同文本 -市場參與者開展利率互換交易應(yīng)簽署由人民銀行授權(quán)交易商協(xié)會(huì)制定并發(fā)布的中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議 自律管理 -交易商協(xié)會(huì)要充分發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，制訂相應(yīng)的自律規(guī)則，引導(dǎo)市場參與者規(guī)范開展遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),55,市場參與者數(shù)量,

31、2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),56,債券遠(yuǎn)期交易量,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),57,FRA和IRS交易量,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),58,基本內(nèi)容,市場架構(gòu) 發(fā)展現(xiàn)狀 交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),59,工作范疇,范圍：銀行間市場，包括債券、拆借、票據(jù)、外匯、黃金、金融衍生產(chǎn)品等子市場 目標(biāo)：通過有效開展市場自律管理工作，推動(dòng)銀行間市場快速規(guī)范發(fā)展 職責(zé)： 制定修訂交易相關(guān)自律規(guī)則、指引、標(biāo)準(zhǔn)和守則 組織實(shí)施市場交易情況和交易行為自律管理 組織引導(dǎo)銀行間市場交易工具有序創(chuàng)新 推動(dòng)完善市場基礎(chǔ)制度與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),60,已開展的主要工作,主協(xié)議相關(guān)工作 2007年10月發(fā)布NAFMII主協(xié)議（2007年版） 2008年6月出版NAFMII主協(xié)議釋義 2008年8月啟動(dòng)NAFMII主協(xié)議（2007年版）和CFETS主協(xié)議合并起草工作