中國債券市場(中國銀行間市場交易商協(xié)會)

1、中國債券市場概況與交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,2,基本內(nèi)容,市場架構(gòu) 發(fā)展現(xiàn)狀 交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,3,債券概述,債券的概念 債務(wù)的證明文件 債券的基本要素 票面利率、期限、發(fā)行人、面額、付息日期 債券的特征 償還性、流通性、安全性、收益性 債券的基本屬性 利率產(chǎn)品、固定收益性、信用屬性、現(xiàn)金流組合性 債券與股票的比較 權(quán)利、期限、目的不同，都是直接融資方式,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,4,債券分類,按發(fā)行人分 國債、機構(gòu)債券、公司債券 按期限分 短期、中期、長期 按付息方式分 零息債券、附息債券 按發(fā)行方

2、式分 貼現(xiàn)發(fā)行、面值發(fā)行 按是否有擔保條款分 按附加權(quán)利分,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,5,籌資功能資源配置 企業(yè)為滿足經(jīng)營需要 政府彌補財政赤字、促進經(jīng)濟和社會發(fā)展 調(diào)節(jié)功能宏觀調(diào)控 貨幣政策實施平臺 財政收支調(diào)節(jié) 定價功能 價格發(fā)現(xiàn) 定價基準 投資功能 投資獲利 進行套期保值規(guī)避風險,債券市場功能,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,6,債券市場概述,特性 既有資本市場屬性又有貨幣市場屬性 發(fā)行市場 流通市場：場內(nèi)市場和場外市場 場內(nèi)市場：一般是指在證券交易所以指令驅(qū)動集中撮合方式進行交易的債券市場。特點-標準化，小額投資。 場外市場：一般是指以報價驅(qū)動為主

3、要交易方式的債券市場。特點標準、非標準，大宗性和個性化。 二者關(guān)系：滿足不同需求。發(fā)達債券市場形成以場外為主，場內(nèi)為輔格局；場外市場占比一般在95%以上。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,7,發(fā)行主體,財政部 人民銀行 政策性銀行 商業(yè)銀行等金融機構(gòu) 非金融機構(gòu)企業(yè) 國際開發(fā)機構(gòu) 其他籌資主體,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,8,國債,國債：由財政部發(fā)行的，以我國的征稅能力作為國債還本付息保障 的債券，其代表的是我國中央政府信用。 發(fā)展歷史 1981,國務(wù)院頒布中華人民共和國國庫券條例,恢復國債發(fā)行。 1996年，國債開始采取招標發(fā)行方式，通過競價確定國債價格，

4、國債發(fā)行全面推行市場化，一改10幾年來國債發(fā)行難的局面。 2006年,財政部推出以電子方式記錄債權(quán)的新品種儲蓄國債(電子式),通過試點商業(yè)銀行面向個人投資者銷售。 國債的分類 記賬式國債 儲蓄國債（憑證式、電子式） 發(fā)行方式 記賬式國債 人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)公開招標發(fā)行 儲蓄國債 發(fā)行利率由財政部參照同期銀行存款利率確定，通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,9,央行票據(jù),央行票據(jù)：人民銀行發(fā)行的用于公開市場操作中吞吐基礎(chǔ)貨幣， 調(diào)節(jié)市場流動性的主要工具。 發(fā)展歷史 債券市場的廣度和深度難以滿足公開市場操作的需要，人民銀行從2003年開始發(fā)行央票。 央票成為債券

5、市場最重要、流動性最好的品種之一，2006年和2007年分別發(fā)行34000億元和40000億元，均占到當年銀行間債券市場發(fā)行量一半以上。 發(fā)行人 人民銀行 發(fā)行期限 期限從3個月至3年，以1年期以下的短期票據(jù)為主,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,10,央行票據(jù),發(fā)行頻率 每周滾動發(fā)行 發(fā)行方式 人民銀行公開市場操作系統(tǒng)招標發(fā)行 發(fā)行場所 銀行間市場 發(fā)行組織 選擇主要商業(yè)銀行及部分證券公司和保險公司等能夠承擔大額債券交易金融機構(gòu)作為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,11,金融債券,金融債券：在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的金融機構(gòu)法人在 銀行

6、間債券市場發(fā)行的、按約定還本付息的有價證券。 發(fā)展歷史 1985年，工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行開始嘗試發(fā)行金融債券。 1994年，政策性銀行成立后，發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行，首次發(fā)行人為國家開發(fā)銀行。 1998年底，國家開發(fā)銀行嘗試在銀行間市場招投標發(fā)行金融債券，隨后進出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也開始市場化發(fā)債。 2005年，人民銀行發(fā)布金融債券發(fā)行管理辦法，商業(yè)銀行、財務(wù)公司及其他金融機構(gòu)也加入了發(fā)行行列。 發(fā)行人 政策性銀行 商業(yè)銀行 財務(wù)公司 其他金融機構(gòu),2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,12,金融債券,發(fā)行方式 政策性金融債：以招標發(fā)行為主，簿記建檔和定向發(fā)行為補充 其他金

7、融債券：以簿記建檔為主 發(fā)行管理 政策性銀行：按年向人民銀行報送發(fā)行申請，說明發(fā)行數(shù)量、期限安排、發(fā)行方式等內(nèi)容，經(jīng)人民銀行核準后便可發(fā)行。 其他金融機構(gòu)：獲得相應(yīng)監(jiān)管機構(gòu)的同意，然后向人民銀行報送發(fā)行申請，包括募集說明書、發(fā)行公告、承銷協(xié)議、評級報告等，經(jīng)人民銀行核準后方可發(fā)行。 發(fā)行場所 銀行間市場,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,13,信用債券,發(fā)行人 除金融機構(gòu)外的公司、企業(yè) 分類 企業(yè)債 公司債 短期融資券 中期票據(jù) 期限 企業(yè)債：期限較長，較常見的期限為10年、15年 公司債:大多數(shù)為3年以上 短期融資券：1年以內(nèi) 中期票據(jù)：3-7年 發(fā)行場所 企業(yè)債：銀行間市場、

8、交易所市場 公司債:交易所市場 短期融資券：銀行間市場 中期票據(jù)：銀行間市場,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,14,發(fā)行管理體制,企業(yè)債 審批制：發(fā)行企業(yè)向發(fā)改委提交發(fā)行申請，經(jīng)核準并通過人民銀行和證監(jiān)會會簽后，下達發(fā)行批文。人民銀行核準利率，證監(jiān)會對證券公司類承銷商進行資格認定和發(fā)行與兌付的風險評估。 公司債券 審批制：發(fā)行公司債券應(yīng)符合公司法和公司債券發(fā)行試點辦法規(guī)定的條件，經(jīng)證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。 短期融資券 注冊制：發(fā)行人提供關(guān)于債券發(fā)行本身及與債券發(fā)行有關(guān)的信息，向交易商協(xié)會注冊。 中期票據(jù) 注冊制：發(fā)行人提供關(guān)于債券發(fā)行本身及與債券發(fā)行有關(guān)的信息，向交易商協(xié)會注冊。

9、,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,15,發(fā)行方式,公開發(fā)行 招標發(fā)行：發(fā)行人根據(jù)籌集資金用途以及債券市場狀況等因素，確定招標方式、中標方式等發(fā)行條件，在債券發(fā)行市場上通過公開競標發(fā)行債券，由債券承銷商按中標額度承銷債券的方式。 簿記建檔：簿記建檔人和發(fā)行人根據(jù)路演情況確定申購價格區(qū)間，投資人在區(qū)間向簿記建檔人發(fā)送申購單，發(fā)行人依據(jù)累計申購金額形成的價格需求曲線，確定最終發(fā)行價格的方式。 定向發(fā)行 發(fā)行人根據(jù)市場需求，與債券認購人協(xié)商決定票面利率、價格、期限等發(fā)行條件以及認購費用和認購人義務(wù)并簽署債券認購協(xié)議的方式。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,16,招標發(fā)行

10、流程,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,17,銀行間債券市場：機構(gòu)投資者以詢價和雙邊報價方式進行的大宗批發(fā)交易的場外市場；全國銀行間同業(yè)拆借中心為債券交易提供報價服務(wù)，中央結(jié)算公司辦理債券的登記、托管和結(jié)算。 證券交易所債券市場：各類投資者（包括機構(gòu)和個人）通過交易所撮合成交系統(tǒng)進行零散債券集中交易的場內(nèi)市場；中國證券登記結(jié)算公司上海、深圳分公司分別負責上交所和深交所的債券托管和結(jié)算。 商業(yè)銀行柜臺債券市場：個人和中小企、事業(yè)單位按照商業(yè)銀行柜臺掛出的債券買入價和賣出價進行債券買賣的債券場外零售市場；商業(yè)銀行總行為投資者辦理債券的登記、托管和結(jié)算（國有銀行北京、上海、江蘇、浙江、

11、福建和廣東6省市）。,流通市場架構(gòu),2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,18,流通市場發(fā)展沿革,以柜臺市場為主的階段（1988年-1992年） 1988年初7個城市金融機構(gòu)柜臺進行國債流通的試點，隨后在全國61個城市進行推廣，這是我國債券流通市場的正式開端。 1991年初，國債實現(xiàn)在全國400個地、市級以上的城市進行流通轉(zhuǎn)讓。 以場內(nèi)市場為主的階段（1992-1997） 1992年國債現(xiàn)貨開始進入交易所交易，國債回購、國債期貨相繼出現(xiàn)。 20世紀90年代初各地交易中心虛假交易盛行，風險突出，1995年進行整頓后債券交易主要在交易所進行。 以場外市場為主的階段（1997-至今） 19

12、97年6月商業(yè)銀行退出交易所市場，全國銀行間債券市場形成。 2002年，推出了商業(yè)銀行柜臺記賬式國債交易業(yè)務(wù)。 發(fā)展至今，銀行間市場已覆蓋各類機構(gòu)投資者，交易規(guī)模不斷擴大，交易品種不斷增加，以場外市場為主的債券市場格局已基本形成。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,19,銀行間債券市場成立背景,金融市場發(fā)展需要 1997年上半年股市火爆，大量違規(guī)資金通過交易所回購進入股市，債市混亂、信號失真。 宏觀調(diào)控的需要 金融宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)變（規(guī)模管理OMO）及積極財政政策的實施需要發(fā)達的債券場外批發(fā)市場。 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的需要 資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)單一，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和流動性管理要求強烈。,202

13、0年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,20,功能監(jiān)管 人民銀行 -監(jiān)督管理銀行間債券市場（發(fā)行活動和交易活動） -協(xié)調(diào)國債發(fā)行管理 -授權(quán)交易商協(xié)會對非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊管理 證監(jiān)會 -監(jiān)督管理交易所債券市場 -公司債券發(fā)行管理 發(fā)改委 -企業(yè)債券發(fā)行管理 機構(gòu)監(jiān)管 銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會對所監(jiān)管機構(gòu)的債券發(fā)行、交易行為進行監(jiān)管,市場監(jiān)管分工,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,21,交易主體,銀行間債券市場 商業(yè)銀行及其授權(quán)分行、城鄉(xiāng)信用社 境內(nèi)外資金融機構(gòu)、境外合格機構(gòu)投資者 證券公司 基金管理公司、各類證券投資基金 保險公司 信托公司、財務(wù)公司、租賃公司等其他非銀行

14、金融機構(gòu) 社保基金、住房公積金、企業(yè)年金等其他債券投資主體 企事業(yè)單位 交易所債券市場 除商業(yè)銀行、信用社以外的機構(gòu)投資者和個人投資者 柜臺債券市場 個人、企事業(yè)單位等中小投資者,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,22,可流通債券品種,銀行間債券市場 國債 央行票據(jù) 政策性金融債券 金融債券 短期融資券 中期票據(jù) 企業(yè)債券 國際開發(fā)機構(gòu)債 資產(chǎn)支持證券,交易所債券市場 國債 企業(yè)債券 可轉(zhuǎn)換債券 公司債券,柜臺債券市場 儲蓄國債 記賬式國債,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,23,交易工具種類,銀行間債券市場 現(xiàn)券買賣 質(zhì)押式回購 買斷式回購 遠期交易 利率互換 債

15、券借貸 遠期利率協(xié)議,交易所債券市場 現(xiàn)券買賣 標準券回購 買斷式回購,柜臺債券市場 現(xiàn)券買賣,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,24,場外市場分為四個層次 第一層為做市商和結(jié)算代理人 第二層為可以從事自營交易的金融機構(gòu) 第三層為通過結(jié)算代理進行交易的中小金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)法人 第四層為通過商業(yè)銀行柜臺參與債券交易的中小企業(yè)和個人投資者。 場外市場的核心為第一層和第二層。,債券自營商,做市商、 結(jié)算代理人,結(jié) 算 代 理 人,結(jié) 算 代 理 人,企業(yè)法人,中小金融機構(gòu),債券自營商,商業(yè)銀行柜臺,商業(yè)銀行柜臺,個人,中小企業(yè),個人,中小企業(yè),場外市場層次,2020年6月24日,中

16、國銀行間市場交易商協(xié)會,25,央行,發(fā)行人,一級交易商, 一級承銷商,做市商,直接參與者,間接參與者,柜臺交易參與者,批 發(fā),市 場,場市,投資者數(shù)量漸多 而單個資產(chǎn)量漸小,債券交易筆數(shù)漸多 而單筆交易量漸小,交易操作的復雜性漸低,成本費用漸低,可參與交易的方式與功能漸少,分層的場外市場結(jié)構(gòu),零售,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,26,交易方式,銀行間債券市場 以詢價方式進行，自主談判、逐筆成交 做市商雙邊報價，點擊成交 具體形式 通過同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)登記成交 簽定合同書 信件 數(shù)據(jù)電文（包括電報、電傳和傳真等）,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,27,實時逐

17、筆全額結(jié)算 通過中央結(jié)算公司簿記系統(tǒng)辦理債券結(jié)算,資 金 清 算,投資人,投資人,人民銀行 支付系統(tǒng) 各商業(yè)銀行 清算系統(tǒng),中央結(jié)算 公司,詢價 談判 達成 交易,債 券 交 割,銀行間債券市場結(jié)算形式,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,28,交易所市場的交易結(jié)算方式,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,29,甲類成員,丙類成員,中證登 深圳分公司,乙類成員,機構(gòu)投資者 自營賬戶,二級托管人 代理總戶,級,一,托,管,戶,中央結(jié)算公司,委托甲類成員管理賬戶,二 級 托 管 戶,托管體系,具備資格的 金融機構(gòu),中證登 上海分公司,各類機構(gòu)投資者,2020年6月24日,中

18、國銀行間市場交易商協(xié)會,30,市場比較,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,31,市場基本框架,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,32,基本內(nèi)容,市場架構(gòu) 發(fā)展現(xiàn)狀 交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,33,市場存量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,34,市場存量,2008年末中國債券市場存量達15.11萬億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,35,發(fā)行量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,36,市場交易量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,37,發(fā)展

19、情況-市場交易量,單位：億元,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,38,貸款余額、債券存量、股票市值與GDP的比值,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,39,產(chǎn)品創(chuàng)新,銀行間市場 資本補充渠道： -商業(yè)銀行次級債券 -資產(chǎn)支持證券 -混合資本債券 債務(wù)融資工具： -短期融資券 -中期票據(jù),交易所市場 公司債券,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,40,商業(yè)銀行次級債券,商業(yè)銀行次級債券:指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于其他負債之后、先于股權(quán)資本的債券。 2004年6月23日,人民銀行和銀監(jiān)會發(fā)布商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法。 2004年7月7日，中

20、國銀行在銀行間市場成功發(fā)行100億元次級債券， 期限10年，利率4.87%。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,41,混合資本債券,混合資本債券：混合資本債券是針對巴塞爾資本協(xié)議對于混合（債務(wù)、股權(quán)）資本工具的要求而設(shè)計的一種債券形式，所募資金可計入銀行附屬資本。混合資本債券具有較高的資本屬性，當銀行倒閉或清算時，其清償順序列于次級債之后，先于股權(quán)資本，且在期限、利息遞延、吸收損失等方面具有許多特征，如債券期限要求在15年以上，且10年內(nèi)不得贖回等條件。 2006年9月5日，人民銀行發(fā)布關(guān)于對商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券的有關(guān)事宜的公告，規(guī)范商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券行為。 2006年

21、9月27日，興業(yè)銀行股份有限公司在銀行間市場成功發(fā)行了首只總額為人民幣40億元的15年期混合資本債券。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,42,資產(chǎn)支持證券,資產(chǎn)支持證券:指以住房貸款、汽車貸款、信用卡應(yīng)收款、企業(yè)應(yīng)收賬款、基礎(chǔ)設(shè)施、知識產(chǎn)權(quán)等能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行的證券。 2005年4月20日，人民銀行、銀監(jiān)會發(fā)布信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法。 2005年12月15日，我國首批兩只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行。其中，國開行的第一期開元證券發(fā)行量為41.77億元，建行的個人住房抵押貸款支持證券發(fā)行量為30.17億元。 截止2008年9月末，資產(chǎn)支持證券存量434.4億元。,2020

22、年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,43,短期融資券,短期融資券:指企業(yè)發(fā)行的短期無擔保的商業(yè)本票，其性質(zhì)類似于短期公司債券，一般期限在1年以內(nèi)。主要功能是作為企業(yè)直接融資的手段，為企業(yè)提供短期流動性。 2005年5月，人民銀行發(fā)布短期融資券管理辦法和短期融資券承銷規(guī)程、短期融資券信息披露規(guī)程兩個配套文件。 2008年4月13日，人民銀行發(fā)布銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法，同時終止執(zhí)行短期融資券管理辦法及相關(guān)配套文件。 目前短期融資券采取交易商協(xié)會注冊發(fā)行的方式。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,44,短融發(fā)行情況,2005年5月26日，華能國際等6家企業(yè)發(fā)行

23、了第一批企業(yè)短期融資券，共計109億。 2008年發(fā)行268只共計4331.5億元短期融資券。 為落實中國人民銀行關(guān)于探索中小企業(yè)融資新方式，有效緩解優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資難，10月8日，交易商協(xié)會接受包括福建海源自動化機械股份有限公司在內(nèi)的6家中小企業(yè)發(fā)行短期融資券的注冊，注冊額度共2.52億元，首期計劃發(fā)行1.97億元。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,45,中期票據(jù),中期票據(jù):指具有法人資格的企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。 2008年4月15日，交易商協(xié)會發(fā)布了一系列的規(guī)則指引：非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊規(guī)則、信息披露規(guī)則、中

24、介服務(wù)規(guī)則、中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引等。 中期票據(jù)采取交易商協(xié)會注冊發(fā)行的方式。 4月15日，包括中國核工業(yè)集團、中糧集團等7家企業(yè)注冊發(fā)行額度1190億元，期限3-5年，首期發(fā)行392億元。 2008年發(fā)行41只共計1737億元中期票據(jù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,46,公司債券,公司債券：指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。 2007年8月，證監(jiān)會正式頒布實施公司債券發(fā)行試點管理辦法 公司債券發(fā)行試點公司范圍僅限于滬、深證券交易所上市的公司。 2007年9月18日，長江電力公司債發(fā)行獲得證監(jiān)會審核通過，第一、二期各發(fā)行40億元。,2020年6月24

25、日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,47,交易方式創(chuàng)新,債券遠期交易 利率互換交易 遠期利率協(xié)議,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,48,債券遠期交易,債券遠期交易：指交易雙方約定在未來某一日期，以約定價格和數(shù)量買回標的債券的行為。 2005年5月11日，人民銀行發(fā)布債券遠期交易管理規(guī)定及債券遠期交易主協(xié)議，外匯交易中心發(fā)布債券遠期交易規(guī)則，國債登記公司發(fā)布債券遠期交易結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則。 2005年6月15日，興業(yè)銀行和中國工商銀行完成一筆2個月期債券遠期交易，銀行間債券市場第一筆衍生品交易誕生。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,49,債券遠期交易,市場參與者 -全國銀行間

26、債券市場的機構(gòu)投資者 期限 -最長不超過365天 交易結(jié)算方式 -實行凈價交易，全價結(jié)算 合同文本 -市場參與者需簽訂遠期交易主協(xié)議，遠期交易主協(xié)議、同業(yè)中心成交單和補充合同構(gòu)成完整合同。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,50,利率互換交易,利率互換交易：交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的人民幣本金交換現(xiàn)金流的行為，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計算，另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。 2006年1月24日，人民銀行發(fā)布關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知，啟動人民幣利率互換交易試點。 2006年2月9日，光大銀行與國家開發(fā)銀行完成了首筆人民幣利率互換交易，協(xié)議的名

27、義本金為50億元人民幣、期限10年、光大銀行支付固定利率、開發(fā)銀行支付浮動利率（1年期定期存款利率）。 2008年1月25日正式推出人民幣利率互換業(yè)務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,51,利率互換交易,市場參與主者 做市商和結(jié)算人：可與其他所有市場參與者進行遠期利率協(xié)議交易 其他金融機構(gòu)：可以與所有金融機構(gòu)進行遠期利率協(xié)議交易 非金融機構(gòu)：只能與具有做市商或結(jié)算人的金融機構(gòu)進行以套期保值為目的的遠期利率協(xié)議交易 備案要求 -金融機構(gòu)在開展利率互換交易前，應(yīng)將其利率互換交易的內(nèi)部操作規(guī)程和風險管理制度送交易商協(xié)會和交易中心備案； 合同文本 -市場參與者開展利率互換交易應(yīng)簽署由

28、人民銀行授權(quán)交易商協(xié)會制定并發(fā)布的中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議 自律管理 -交易商協(xié)會應(yīng)加強對利率互換交易的自律管理，制定、完善自律管理規(guī)則，規(guī)范利率互換交易及信息披露行為，維護市場秩序和參與者的合法權(quán)益。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,52,利率互換交易功能,利率互換功能主要有： 規(guī)避債務(wù)利率風險 -讓使用者對已有的債務(wù)，有機會利用利率互換交易進行重新組合。 管理資產(chǎn)收益 -利率互換交易并不僅局限于負債方面利息支出的交換，在資產(chǎn)方面也同樣可以運用。資產(chǎn)持有者在預期利率下跌時，轉(zhuǎn)換資產(chǎn)為固定利率形態(tài)，或在預期利率上漲時，轉(zhuǎn)換其資產(chǎn)為浮動利率形態(tài)。 靈活資產(chǎn)負債管理 -

29、當欲改變資產(chǎn)或負債類型組合，以配合投資組合管理或?qū)饰磥韯酉蜻M行鎖定時，可以利用利率互換交易調(diào)整，而無須賣出資產(chǎn)或償還債務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,53,遠期利率協(xié)議,遠期利率協(xié)議：交易雙方約定在未來某一日，交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約。其中，遠期利率協(xié)議的買方支付以合同利率計算的利息，賣方支付以參考利率計算的利息。 2007年11月1日，人民銀行發(fā)布中國人民銀行遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定，正式推出遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,54,遠期利率協(xié)議,市場參與主者 做市商和結(jié)算人：可與其

30、他所有市場參與者進行遠期利率協(xié)議交易 其他金融機構(gòu)：可以與所有金融機構(gòu)進行遠期利率協(xié)議交易 非金融機構(gòu)：只能與具有做市商或結(jié)算人的金融機構(gòu)進行以套期保值為目的的遠期利率協(xié)議交易 風險控制 -金融機構(gòu)在開展遠期利率協(xié)議交易前，應(yīng)將其遠期利率協(xié)議的內(nèi)部操作規(guī)程和風險管理制度送交易商協(xié)會和交易中心備案。 合同文本 -市場參與者開展利率互換交易應(yīng)簽署由人民銀行授權(quán)交易商協(xié)會制定并發(fā)布的中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議 自律管理 -交易商協(xié)會要充分發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，制訂相應(yīng)的自律規(guī)則，引導市場參與者規(guī)范開展遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)。,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,55,市場參與者數(shù)量,

31、2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,56,債券遠期交易量,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,57,FRA和IRS交易量,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,58,基本內(nèi)容,市場架構(gòu) 發(fā)展現(xiàn)狀 交易規(guī)范,2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,59,工作范疇,范圍：銀行間市場，包括債券、拆借、票據(jù)、外匯、黃金、金融衍生產(chǎn)品等子市場 目標：通過有效開展市場自律管理工作，推動銀行間市場快速規(guī)范發(fā)展 職責： 制定修訂交易相關(guān)自律規(guī)則、指引、標準和守則 組織實施市場交易情況和交易行為自律管理 組織引導銀行間市場交易工具有序創(chuàng)新 推動完善市場基礎(chǔ)制度與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),2020年6月24日,中國銀行間市場交易商協(xié)會,60,已開展的主要工作,主協(xié)議相關(guān)工作 2007年10月發(fā)布NAFMII主協(xié)議（2007年版） 2008年6月出版NAFMII主協(xié)議釋義 2008年8月啟動NAFMII主協(xié)議（2007年版）和CFETS主協(xié)議合并起草工作