蒙代爾――弗萊明模型

1、蒙代爾弗萊明模型,開放經(jīng)濟(jì)的總需求分析,“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父蒙代爾,羅伯特蒙代爾教授一直擔(dān)任美國(guó) 哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。被譽(yù)為 “最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父；他構(gòu)筑 了國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是 貨幣與財(cái)政政策混合理論的倡導(dǎo)者； 他重新解釋了通脹和利息理論；他 發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論； 他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。他的著作 涵蓋了整個(gè)國(guó)際貨幣體系的歷史， 并對(duì)歐元的誕生起到了決定性的作 用。,蒙代爾弗萊明模型,假設(shè)： 1、經(jīng)濟(jì)是一個(gè)資本完全流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì) 2、利率由世界利率決定。 3、短期經(jīng)濟(jì)，假定物價(jià)水平保持不變。,物品市場(chǎng)與IS曲線,開放經(jīng)濟(jì)加入凈出口這一項(xiàng)： Y=C(Y-T)+

2、I (r*)+G+NX() 在圖形中，IS曲線表示產(chǎn)品市場(chǎng)均衡時(shí)，匯率與收入之間的關(guān)系。,物品市場(chǎng)與IS曲線,Y,E,Y,e,e,NX,e2 e1,Y2 Y1,NX2 NX1,AE,AE,45,貨幣市場(chǎng)與LM曲線,由于國(guó)內(nèi)利率等于世界利率，貨幣市場(chǎng)模型 M/P=L (r*, Y) 在模型中，由于匯率沒有進(jìn)入LM方程式，在圖形中，LM曲線為一條垂線。,貨幣市場(chǎng)與LM曲線,r=r*,LM,r,Y,e,Y,LM*,蒙代爾弗萊明模型,Y=C(Y-T)+ I (r*)+G+NX() M/P=L (r*, Y) 第一個(gè)市場(chǎng)表示物品市場(chǎng)均衡，第二方程表示貨幣市場(chǎng)均衡。外生變量G、T、M、P、r*，內(nèi)生變量是

3、Y和e。,圖形說(shuō)明,e,Y,IS,LM,Y*,e*,浮動(dòng)匯率下小型開放經(jīng)濟(jì),財(cái)政政策：通過圖形，增加政府購(gòu)買和減稅，使IS曲線向右方移動(dòng)，匯率上升，收入水平依然不變。 在封閉經(jīng)濟(jì)的開放模型中，財(cái)政擴(kuò)張?jiān)黾邮杖耄诟?dòng)匯率下，收入仍在同一水平上。,固定與浮動(dòng)匯率制度,固定匯率制度：一國(guó)貨幣同其他國(guó)家的貨幣的匯率基本固定，其波動(dòng)限定在一定的幅度之內(nèi)。如果超過該幅度，中央銀行應(yīng)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)。 浮動(dòng)匯率制度：一國(guó)中央銀行不規(guī)定本國(guó)貨幣與其他國(guó)家貨幣的官方匯率，聽任匯率由外匯市場(chǎng)的供求力量自發(fā)的決定。,我國(guó)的匯率制度 我國(guó)經(jīng)濟(jì)由封閉型向開放型，統(tǒng)收統(tǒng)支的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中，

4、人民幣匯率先后經(jīng)歷了官方匯率、官方匯率與市場(chǎng)匯率并存、單一的且有管理的浮動(dòng)匯率。 自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英鎊、馬來(lái)西亞林吉特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖11種貨幣。,浮動(dòng)匯率下小型開放經(jīng)濟(jì),LM,IS,IS,e,Y,浮動(dòng)匯率下小型開放經(jīng)濟(jì),封閉條件下，收入增加，通過貨幣市場(chǎng)，利率增加。 在開放條件下，小型經(jīng)濟(jì)，利率上升高于r*，資本從國(guó)外流入，利率下降低于r*，資本從國(guó)內(nèi)流出。 資本流入增加外匯市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣的需求，本幣升值，減少凈出口。完全抵消擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)收入

5、的影響。,浮動(dòng)匯率下小型開放經(jīng)濟(jì),M/P=L (r , Y) 由于實(shí)際貨幣余額M/P是固定的，貨幣需求必然等于貨幣的供給，L (r , Y)其中利率保持不變，國(guó)民收入也保持不變。 當(dāng)政府?dāng)U張財(cái)政時(shí)，匯率的升值和凈出口的減少完全抵消財(cái)政開支。,貨幣政策,央行增加貨幣供給，由于物價(jià)水平固定，實(shí)際貨幣余額增加，LM曲線向右方移動(dòng)，通過圖形，看出貨幣供給增加提高收入，降低匯率。,貨幣政策,IS,LM,LM,Y,e,Y Y,貨幣政策,雖然在開放條件下，貨幣供給的增加可以增加收入，但是貨幣傳導(dǎo)的機(jī)制是不一樣的。 在封閉條件下，貨幣供給增加通過貨幣市場(chǎng)降低利率，刺激投資。 在開放條件下，貨幣供給增加，本國(guó)有

6、利率下降的壓力，本國(guó)投資者到其他地方尋求更高的收益。資本流出經(jīng)濟(jì)，本幣貶值，刺激出口。,貿(mào)易政策,e,Y,e,Y,NX1,NX2,IS1,IS2,貿(mào)易政策,凈出口曲線向右移動(dòng)，使IS曲線向右移動(dòng)，由于LM曲線是垂直的，貿(mào)易政策提高匯率，但是不影響收入。 NX (e)=Y-C (Y-T)-I (r)-G 由于匯率不影響收入、消費(fèi)、投資或政府購(gòu)買，所以匯率不影響貿(mào)易余額。,固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì),在固定匯率下，央行按照固定的比價(jià)買入或賣出國(guó)內(nèi)與國(guó)外貨幣，使匯率保持在固定的比例上。 如果央行宣布1美元交換100日元，但是市場(chǎng)均衡時(shí)，匯率是每美元兌150日元，為了使匯率穩(wěn)定在1美元交換100日元，央

7、行會(huì)在外匯市場(chǎng)投入美元買入日元，這樣美元價(jià)值會(huì)下降一直降到1美元交換100日元為止。,固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì),LM,LM,IS,固定匯率,均衡匯率,e,Y,固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì),如果央行宣布1美元交換100日元，但是市場(chǎng)均衡時(shí)，匯率是每美元兌50日元，為了使匯率穩(wěn)定在1美元交換100日元，央行會(huì)在外匯市場(chǎng)投入日元買入美元，這樣美元價(jià)值會(huì)上升一直升到1美元交換100日元為止。 通過這個(gè)過程，經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量減少，LM曲線向左方移動(dòng)。,固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì),LM,LM,Y,e,財(cái)政政策,如果政府通過增加政府購(gòu)買或減稅刺激國(guó)內(nèi)支出，IS曲線向右方移動(dòng)，本幣有升值的壓力，中央銀行在外匯市場(chǎng)拋

8、出本幣，經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量增加，LM曲線向右方移動(dòng)，總收入增加。,財(cái)政政策,IS,IS,LM,LM,e,Y,Y1 Y2,貨幣政策,在固定匯率制度下，央行增加貨幣供給，使LM曲線向右移動(dòng)，匯率下降，但是中央銀行為了保證幣值穩(wěn)定，會(huì)在外匯市場(chǎng)買入本幣拋出外幣，經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量減少，LM曲線重新回到原位置。,貨幣政策,LM,LM,固定匯率,Y,e,IS,固定與浮動(dòng)匯率制度,在固定匯率制度下：貨幣政策的唯一目的是把匯率維持在官方宣布的水平上。 在浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策可以用于其它目的。但是，這一制度為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資帶來(lái)不便。,貿(mào)易政策,保護(hù)貿(mào)易政策使凈出口增加，IS曲線向右方移動(dòng)，為了使匯率保持在固

9、定水平上，中央銀行在外匯市場(chǎng)拋出本幣買入外幣，增加經(jīng)濟(jì)中本幣供給，LM曲線向右方移動(dòng)?？偸杖朐黾印?貿(mào)易政策,IS,IS,LM,LM,e,Y,Y1 Y2,蒙代爾弗萊明模型：政策效應(yīng)總結(jié),物價(jià)水平變動(dòng)的蒙代爾弗萊明模型,前面假設(shè)物價(jià)水平在短期保持不變，當(dāng)物價(jià)水平變化，必須區(qū)分名義匯率和實(shí)際匯率。 得出蒙代爾弗萊明模型： Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NX() M/P=L (r*,Y) 通過蒙代爾弗萊明模型，可以得出開放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線。,圖形說(shuō)明,AD,IS,LM(P1),LM(P2),Y,P,Y,1 2,P1 P2,大型開放經(jīng)濟(jì)模型,對(duì)于美國(guó)和中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)，必須考慮利率和資本凈流出

10、的因素。 大型開放經(jīng)濟(jì)的模型： Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NX (e) M/P=L (r ,Y) NX (e)=NCO (r),大型開放經(jīng)濟(jì)模型,Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NCO (r) M/P=L (r ,Y) 該模型說(shuō)明總支出中的兩個(gè)方面要受到利率的影響，利率上升減少投資，減少凈出口。,大型開放經(jīng)濟(jì)模型,假定是大國(guó)經(jīng)濟(jì)。 假定在短期條件下。 假定一國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。,大型開放經(jīng)濟(jì)模型,LM,IS,NX (e),NCO,NCO (r),r,Y,e,NX,r,NCO,財(cái)政政策,LM,IS,NX (e),NCO,NCO (r),r,Y,e,NX,r,NCO,NX2

11、NX1,財(cái)政政策,擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線向右移動(dòng)，這一變化使收入水平增加，利率上升。 在大國(guó)條件下，利率上升減少國(guó)外的凈投資，減少外匯市場(chǎng)上美元的供給，美元升值，凈出口減少。,貨幣政策,貨幣供給增加使LM曲線向右移動(dòng)，收入水平提高，利率下降。 較低的利率引起較高的資本流出，在外匯市場(chǎng)上增加美元的供給，美元貶值，出口增加。,貨幣政策,LM,IS,NX (e),NCO,NCO (r),r,Y,e,NX,r,NCO,LM,e1 e2,r1 r2,IS-LM-BP模型的推導(dǎo),一、內(nèi)外均衡的含義 二、國(guó)際收支平衡的含義 三、 BP曲線的推導(dǎo) 四 、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線的推導(dǎo) 五、開放經(jīng)濟(jì)中LM曲線的推

12、導(dǎo) 六、IS-LM-BP模型,國(guó)際收支平衡,國(guó)際收支差額：凈出口與資本凈流出的差額。 BP=NX-NCO 如果BP=0，國(guó)際收支平衡；如果BP0，國(guó)際收支盈余；如果BP0,國(guó)際收支逆差。,凈出口函數(shù),m=m0+my ( m0為自發(fā)性進(jìn)口， m為邊際及進(jìn)口傾向） NX=XM=XM0 m y,nx,y,o,凈出口曲線,y1,y2,nx1,nx2,出口不直接受國(guó)民收入的影響， 國(guó)民收入提高時(shí)，進(jìn)口增加， 凈出口減少，凈出口與國(guó)民 收入成反方向變化。,NX(y),資本賬戶的演繹,1、資本賬戶差額（凈資本流出） F流向國(guó)外的本國(guó)資本流向本國(guó)的外國(guó)資本 2、決定F大小的因素 （1）符號(hào)說(shuō)明 rf國(guó)外利率

13、r本國(guó)利率，利率差額對(duì)F的影響幅度 （2）影響因素的作用 （rf-r)正向影響 rf正向影響 r負(fù)向影響，r與F之間是反向變動(dòng)關(guān)系,F(r),r,r2,r3,O,F2,F1,凈資本流出曲線,凈資本流出F與國(guó)內(nèi)利率R 成反方向變化,國(guó)際收支平衡,NX=X-M X=X(P，E) M=M(Y，P，E) NX=X-M=NX(Y),三、BP曲線的推導(dǎo),開放經(jīng)濟(jì)下的BP曲線 凈出口： （1） 或 資本項(xiàng)目余額： （2） 國(guó)際收支余額： 國(guó)際收支平衡：,BP曲線： （3） 反映國(guó)際間資本流動(dòng)的難易程度， ， BP曲線為：,(a ),O,F2,F1,r1,r2,F2,F1,45線,nx2,nx1,(b ),r

14、2,r1,BP,Nx(y)凈出口,F(r),J,D,C,K,(C ),(d ),BP0,BP0,y,圖10-1-3 BP曲線的幾何推導(dǎo),y1,y2,y1,y2,nx1,nx2,nx,F,nx,y,r,F,r,BP曲線斜率的形狀取決于: 1.邊際進(jìn)口傾向（m越大，BP越陡）； 2.國(guó)際資本流動(dòng)的利率彈性（資本流動(dòng)程度越高，BP曲線越平緩）。,國(guó)際收支平衡,BP曲線上的點(diǎn)表示使國(guó)際收支平衡的利率與收入的組合。 在BP曲線左上方的點(diǎn)表示國(guó)際收支順差。 在BP曲線右下方的點(diǎn)表示國(guó)際收支逆差。,BP曲線的移動(dòng),如果凈出口增加，BP曲線向右下方移動(dòng)。 如果資本凈流出增加，BP曲線向左上方移動(dòng)。,四、開放經(jīng)

15、濟(jì)中的IS曲線的推導(dǎo),在開放經(jīng)濟(jì)條件下，IS曲線發(fā)生了變化。 （一）收入恒等式比較 封閉經(jīng)濟(jì)：Y=C+I+G 開放經(jīng)濟(jì)：Y=C+I+G+NX （二）收入恒等式的展開式比較 封閉經(jīng)濟(jì) 開放經(jīng)濟(jì),IS方程比較,封閉經(jīng)濟(jì) 開放經(jīng)濟(jì),在馬歇爾-勒納條件成立下，本幣貶值，出口增加，國(guó)民收入增加，IS曲線右移。進(jìn)口自發(fā)部分的下降，也將導(dǎo)致IS曲線右移。,LM曲線,（5）,五、開放經(jīng)濟(jì)下的LM曲線推導(dǎo),影響LM曲線位置的因素 主要是貨幣供給和匯率， 當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，LM 曲線右移，物價(jià)上漲，貨 幣需求增加， 將導(dǎo)致LM曲線右移。,IS-LM-BP模型,（一）方程 （二）圖形 E:國(guó)內(nèi)均衡（內(nèi)部均衡）和國(guó)外

16、均衡（外部均衡）同時(shí)實(shí)現(xiàn)。 IS與LM的交點(diǎn)：內(nèi)部均衡 BP上的點(diǎn)：外部均衡,O,Y,r,r0,Y0,E,LM,BP,IS,圖10-1-4 IS-LM-BP模型,BP曲線的斜率,LM,BP,IS,E,r,Y,r*,Y*,六、固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 （一）貨幣政策的實(shí)施效果（以Ms增加為例） 貨幣政策無(wú)效。 （二)財(cái)政政策的實(shí)施效果（以增加財(cái)政支 出為例）財(cái)政政策有效，資本流動(dòng)程度越高，效果越好。,i,y,LM,BP,IS,O,圖10-2-1 固定匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策,增加貨幣供給，LM右移，BP0,本幣貶值，減少貨幣供給， LM 左移。貨幣政策無(wú)效。,LM,LM,圖10-2-2 固定匯

17、率，資本完全流動(dòng)的擴(kuò)張性貨幣政策,r=rf,BP,BP0,國(guó)際收支均衡的條件是r=rf,i,y,i,y,LM,BP,IS,O,固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策圖10-2-3 （資本不流動(dòng)）,i,y,LM,BP,IS,O,固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 圖10-2-4（資本流動(dòng)程度低）,i,y,LM(BP),IS,O,固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 圖10-2-5,i,y,BP,LM,IS,O,固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策圖10-2-6（資本流動(dòng)程度高）,i,y,LM,BP,IS,O,固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 圖10-2-7,小結(jié),1、固定匯率制下，財(cái)政政策有效，但貨幣政策無(wú)效。資本流動(dòng)性越大，財(cái)政

18、政策越有效，若資本完全流動(dòng)，則完全沒有擠出效應(yīng)。（圖10-2-7） 2、資本完全流動(dòng)時(shí)，貨幣供給增加只會(huì)立即引起外匯儲(chǔ)備下降，對(duì)收入、利率、國(guó)際收支均無(wú)影響。 （圖10-2-2）,浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 一、貨幣政策的實(shí)施效果（以Ms增加為例） 貨幣政策有效。 二、財(cái)政政策的實(shí)施效果（以增加財(cái)政支出為例） 財(cái)政政策基本有效，資本流動(dòng)程度越低，效果越好。,i,y,LM,BP(e1),IS,O,浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策 圖10-3-1資本流動(dòng)性小,BP（e2),i,y,LM,BP,IS,O,浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策 圖10-3-2 資本完全流動(dòng),IS,（Y*）,i,y,LM,BP,IS

19、,O,浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 圖10-3-3,i,y,LM,BP,IS,O,浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 圖10-3-4（資本流動(dòng)程度低）,i,y,BP,LM,IS,O,浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 圖10-3-5（資本流動(dòng)程度高）,i,y,LM,BP,IS,O,浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 圖10-3-6,小結(jié),1、浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策有效，貨幣擴(kuò)張性效果大于封閉條件，與資本流動(dòng)性無(wú)關(guān)。（圖10-3-1） 2、浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策隨資本流動(dòng)性提高而降低，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策無(wú)效，產(chǎn)生完全的“擠出效應(yīng)”。（圖10-3-6）,克魯格曼的“三元悖論”,三元悖論也稱三難選擇，是美國(guó)經(jīng)

20、濟(jì)學(xué)家克魯格曼在M-F模型基礎(chǔ)上提出來(lái)的，其含義是：本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動(dòng)性（IMF的宗旨）不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外兩個(gè)目標(biāo)。有三種情況： 1、保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定性，必須犧牲資本完全流動(dòng)性，實(shí)行資本管制； 2、保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和資本的完全流動(dòng)性，必須犧牲匯率的穩(wěn)定性，實(shí)行浮動(dòng)匯率制； 3、維持資本的完全流動(dòng)性和匯率的穩(wěn)定性必須放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。,一、米德沖突(Meades Conflict) 1951年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德提出。他指出，在匯率固定時(shí)，政府主要運(yùn)用需求管理政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便

21、會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。 內(nèi)外同時(shí)達(dá)到平衡未必是最優(yōu)的。 現(xiàn)實(shí)中很多國(guó)家在不同的時(shí)期以犧牲外部平衡來(lái)為本國(guó)獲得最大的利益。如六七十年代德國(guó)、日本的高額順差便反映了這樣的情況。,開放經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的困境,在開放經(jīng)濟(jì)條件下，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡，還要考慮各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互聯(lián)系。 第一種情況：國(guó)內(nèi)通貨膨脹與國(guó)際收支赤字：采取緊縮性的政策，可以使總需求得到抑制，國(guó)民收入減少，消除通貨膨脹；國(guó)民收入減少又會(huì)使進(jìn)口減少，消除國(guó)際收支赤字。,開放經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的困境,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支盈余：采取擴(kuò)張性政策，刺激總需求，使國(guó)民收入增加，擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)民收入增加又會(huì)增加進(jìn)口，消除國(guó)際收支盈余。,開放經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的困境,國(guó)內(nèi)通貨膨脹與國(guó)際收支盈余：如果采取緊縮性政