財務(wù)管理-第2章財務(wù)管理的價值觀念

1、2020/7/6，財務(wù)管理學(xué)，第2章：學(xué)習(xí)財務(wù)管理的價值觀念，2020/7/6，財務(wù)管理的價值觀念，目標(biāo)掌握貨幣時間價值的概念和相關(guān)計算方法。 掌握風(fēng)險收益的概念、計算、基本資產(chǎn)價格模型。 了解證券投資的種類、特征，掌握不同證券的價值評估方法。 2020/7/6，財務(wù)管理的價值觀念，2.1貨幣時間價值2.2風(fēng)險和收益2.3證券評價，2020/7/6，2.1貨幣時間價值， 2.1.1小時價值的概念2.1.2現(xiàn)金流時間線2.1.3復(fù)利現(xiàn)值2.1.4年金結(jié)束值和現(xiàn)值2.1.5小時價值計算中的幾個特殊問題2020/7/6、2.1.1小時價值的概念、時間價值的作用： 2008年12月2 五年以上商業(yè)貸款

2、利率從原來的6.12%下降到5.94%，按個人住宅商業(yè)貸款50萬元(20年)計算，利息下降后，每月償還額減少52元。 但是，盡管如此，自12月23日以來，50萬元(20年)的購房者，20年來累計需要償還85萬5千多元，銀行需要償還35萬多元。 這發(fā)揮了資金的時間價值。 2020/7/6、2.1.1小時價值概念、貨幣時間價值原理準(zhǔn)確闡明了不同時間點資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。 即使在沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹的條件下，今天的一元價值也比一年后的一元價值大。 股東投資1元的話，此時失去使用該1元的機會和權(quán)利，以時間計算的代價和投資收益稱為時間價值。 資金所有者把錢埋在地下保存能得到收益嗎

3、？ 2020/7/6，2.1.1小時價值的概念，時間價值是風(fēng)險報酬和通貨膨脹率減去后的真報酬率，時間價值的真來源：投資后附加值時間價值的兩種表現(xiàn)形式：對數(shù)形式時間價值率絕對數(shù)值形式時間價值一般假定沒有風(fēng)險和通貨膨脹，用利率表示時間價值2.1.1小時價值的概念，應(yīng)注意的問題：資金在周轉(zhuǎn)使用中由時間要素形成的差分值，即資金給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的附加價值時間價值發(fā)生在生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費領(lǐng)域不產(chǎn)生時間價值的時間價值發(fā)生在資金運動中，資金周轉(zhuǎn)使用后新的價值(利益) 創(chuàng)造的附加價值時間價值的大小取決于資金的轉(zhuǎn)速，請考慮一下： 1、把錢放在口袋里能產(chǎn)生時間價值嗎？ 2、停止中的資金會產(chǎn)生時間價值嗎？ 3、企業(yè)加速

4、資金周轉(zhuǎn)會增加時間價值嗎？2020/7/6、2.1貨幣時間價值、2.1.1小時價值的概念2.1.2現(xiàn)金流時間線2.1.3現(xiàn)金流現(xiàn)值2.1.4年金結(jié)束值和現(xiàn)值2.1.5小時價值計算中的一些特殊問題，2020 現(xiàn)金流時間線重要的貨幣資金時間價值計算工具可以直觀且方便地反映資金運動發(fā)生的時間和方向。 1000，600，600，t=0，t=1，t=2，2020/7/6，2.1貨幣時間價值， 2.1.1小時價值的概念2.1.2現(xiàn)金流時間線2.1.3復(fù)利終止值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.4養(yǎng)老金終止值和現(xiàn)值2.1.5小時價值計算中的幾個特殊問題，2020/7/6 2.1.3復(fù)利終止值和復(fù)利現(xiàn)值，利息計算利息在一定期

5、間內(nèi)本金復(fù)利不僅要計算本金，也要計算利息，所謂的“有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息、有利息的利息”。 復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金的時間價值的意義。 研究資金的時間價值時，一般根據(jù)復(fù)利計算。 二、一次性支付結(jié)束值和現(xiàn)值的計算(一)單利結(jié)束值和現(xiàn)值的計算1單利結(jié)束值本金帶來利息的公式，F(xiàn)V n=PV0(1 in) 2單利現(xiàn)值：未來一年接收或支付從最終值計算現(xiàn)值，折扣(Discount )，2020/7/6，2.1.3計算復(fù)利最終值和復(fù)利現(xiàn)值，復(fù)利最終值指的是現(xiàn)在的資金在幾期后具有的價值。 2020/7/6、2.1.3復(fù)利結(jié)束值和復(fù)利當(dāng)前值、復(fù)利結(jié)束值的計算公式：復(fù)利結(jié)束值系數(shù)(

6、Future Value Interest Factor )分別為FVIF i、n FV n=PV 0 FVIF i、n、FV n=PV o(1 i)n、200 2020/7/6、2.1.3求復(fù)利結(jié)束值和復(fù)利當(dāng)前值，根據(jù)結(jié)束值求當(dāng)前值，稱為折扣率。 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(Present Value Interest Factor )的簡化表示形式分別為PVIF i、npv0=fvpvifi、n、2020/7/6， 2.1貨幣時間價值2.1.1小時價值的概念2.1.2現(xiàn)金流動時間線2.1.3復(fù)利現(xiàn)值2.1.4復(fù)利現(xiàn)值2.1.4養(yǎng)老金終止值和現(xiàn)值2.1.5小時價值計算中的幾個特殊問題，2020/7/6、2

7、.1.4養(yǎng)老金終止值和現(xiàn)值后支付養(yǎng)老金的結(jié)束值和現(xiàn)值預(yù)支付年金(Annuity Due )的結(jié)束值和現(xiàn)值延期年金(Deferred Annuity )的現(xiàn)值的永久年金(Perpetual Annuity )的現(xiàn)值計算中，年金(Annuity )是每隔一段時間支付相等金額2020/7/6、2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值、后付年金的結(jié)束值(求出已知年金a、年金結(jié)束值FVAn )，例如，零訪問的本金和是一定期間內(nèi)的每期末支付的復(fù)利結(jié)束值的和，后付年金是每期末有同額支付的年金、后附養(yǎng)老金結(jié)束值的計算公式：年度存款1元、年利率10%、經(jīng)過5年的養(yǎng)老金結(jié)束值，如圖所示1元1年的結(jié)束值=1.000 (元) 1

8、元2年的結(jié)束值=1(10%)1.100 (元) 1元3年的結(jié)束值=1(1 10%)2=1.210 (元) 1元4年因為一元五年的結(jié)束值=1(1 10%)4=1.464 (元)，所以一元年金5年的結(jié)束值=6.105 (元)，2020/7/8 I表示利息的n表示利息的期間數(shù)。年金結(jié)束值的一般公式是FVAn :年金結(jié)束值a :每個支付的在以上的公式中被稱為年金結(jié)束系數(shù)(futurevalueinterest-factorsforannuity )，形式表示為FVIFA i，n。 養(yǎng)老金結(jié)束值的計算公式為，F(xiàn)VA n=A FVIFA i，n，2020/7/6，有人5年內(nèi)每年年末在銀行存款1000元，年

9、存款利率8%，回收利息，第5年年末養(yǎng)老金結(jié)束值為例題，2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值，后付養(yǎng)老金結(jié)束值，202 通常是每年的投資收益的現(xiàn)值的總和，是一定期間內(nèi)各期末支付的資金的復(fù)利現(xiàn)值的總和。 后附年金現(xiàn)值的公式： PVA o=A PVIFA i，n，每年獲得一元收益，年利率為10%，期間為5年，年金現(xiàn)值如圖所示。一年一元現(xiàn)值=1/(1 10%)1=0.909 (元)兩年一元現(xiàn)值=1/(110 % )2=0. (1 10%)3=0.751 (元) 4年1元現(xiàn)值=1/(1 10%)4=0.683 (元) 5年1元現(xiàn)值=1/(1 10%)5=0.621 (元)，因此1元養(yǎng)老金5年現(xiàn)值=3.790 (

10、元)，2020/7/6，2 . 6、2.1.4養(yǎng)老金的終止值和現(xiàn)值、后付養(yǎng)老金的現(xiàn)值、2020/7/6，誰預(yù)定在今后五年內(nèi)每年年末從銀行取1000元，年利率為10%的話，現(xiàn)在應(yīng)該存多少元？ 例題，2.1.4養(yǎng)老金的結(jié)束值和現(xiàn)值，預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值，2020/7/6，預(yù)付養(yǎng)老金各期初期有同等金額的支付的養(yǎng)老金。2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值、預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值、預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值的計算公式：1、預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值： n期預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值和n期預(yù)付養(yǎng)老金結(jié)束值的關(guān)系圖：2020/7/6，另一個算法： n期預(yù)付養(yǎng)老金和n 1期后支付因此，只要從n 1期后的年金的結(jié)束值中減去一期的支付額，就可以求出n期前的年金

11、的結(jié)束值。 2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值，先支付養(yǎng)老金結(jié)束值的計算公式：2020/7/6，有人每年年初在銀行存款1000元，銀行的年存款利率為8%，第十年末的本金和利息應(yīng)該是多少，例題：2.1.4養(yǎng)老金結(jié)束值和現(xiàn)值，先支付養(yǎng)老金2.1.4養(yǎng)老金的終止值和現(xiàn)值、預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值、預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值的公式：n期預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值與n期預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值比較，兩者支付次數(shù)相同，但預(yù)付養(yǎng)老金的現(xiàn)值比后付養(yǎng)老金的現(xiàn)值少一期。 求n期預(yù)付年金的現(xiàn)值，先求n期預(yù)付年金的現(xiàn)值，再乘以(1 i )。 公式如下： 2020/7/6，另一種算法將： n期預(yù)付養(yǎng)老金和n-1期預(yù)付養(yǎng)老金進行比較，兩者折扣期相同，但n期預(yù)付養(yǎng)

12、老金比n-1期預(yù)付養(yǎng)老金多一期不打折。 因此，首先計算n-1期后的年金的現(xiàn)值，再加上無折扣的支付，就可以求出n期前的年金的現(xiàn)值。 計算公式如下：2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值，2020/7/6，某企業(yè)租了設(shè)備，10年中每年年初支付租金5000元，年利率為8%，這些租金的現(xiàn)值為：2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值， 2.1.4養(yǎng)老金的終止值和現(xiàn)值、延期養(yǎng)老金的現(xiàn)值、延期養(yǎng)老金的現(xiàn)值的計算公式：2020/7/6，某企業(yè)向銀行借錢，銀行貸款的年利率為8%，銀行規(guī)定最初10年不需要償還本金，但從第11年到第20年每年年末還元這個金額的現(xiàn)值為：例題：2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值延期年金的現(xiàn)值，2020/7/6，

13、永久年金期間為無限年金，2.1.4年金的結(jié)束值和現(xiàn)值，永久年金的現(xiàn)值，永久年金的現(xiàn)值的公式：2020/7/6，每年年末收入為800元黃金利率為8%，其現(xiàn)值為：例題、2.1.4年金結(jié)束值和現(xiàn)值、永久年金現(xiàn)值、2020/7/6 2.1貨幣時間價值， 2.1.1小時價值的概念2.1.2現(xiàn)金流時間線2.1.3復(fù)利終止值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.4年金終止值和現(xiàn)值2.1.5小時價值計算中的幾個特別問題，2020/7/6不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算養(yǎng)老金和不等額現(xiàn)金流混合時的現(xiàn)值折扣率計算利息期不到1年的時間價值計算，4 .時間價值中的一些特殊問題，生活中為什么有這么多的規(guī)范化，2.1.5小時價值計算中的一些在2020

14、/7/6、不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算、幾個復(fù)利現(xiàn)值之和2020/7/6、不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算中，有人將每年年底節(jié)省的工資存入銀行，其存款額如下表所示，折扣率為5%，此不等額存款例題，2020/7/6，不等額現(xiàn)金流現(xiàn)值的計算養(yǎng)老金和不等額現(xiàn)金流混合時現(xiàn)值折扣率的計算利息期間比一年短的時間價值的計算，4 .時間價值中的一些特殊問題，生活中為什么有那么多很有規(guī)律的問題， 2.1.5小時價值計算中的一些特殊問題，2020/7/6不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算年金和不等額現(xiàn)金流混合時現(xiàn)值折扣率計算利息期間不足1年的時間價值計算，4 .時間價值中的一些特殊問題， 生活中為什么有這么多很有序的事情，2.1.5小時價值

15、計算的幾個特殊問題，2020/7/6，養(yǎng)老金可以利用養(yǎng)老金，養(yǎng)老金不能再利用，并且把一些養(yǎng)老金的現(xiàn)值和再利用的現(xiàn)值相加。 年金和不等額現(xiàn)金流混合存在時的現(xiàn)值，某公司投資新項目，新項目生產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流如下表所示，折扣率為9%，求出一系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值。例題，(答案10016元)，2020/7/6，不等額現(xiàn)金流現(xiàn)值的計算養(yǎng)老金和不等額現(xiàn)金流混合存在的情況下現(xiàn)值折扣率的計算利息期間不到1年的時間價值的計算，4 .時間價值中的一些特殊問題，生活中為什么這么多很規(guī)范化2.1.5小時價值計算中的幾個特殊問題，2020/7/6，折扣率的計算，在第一步驟求出相關(guān)換算系數(shù)，根據(jù)第二步驟求出的換算系數(shù)和相關(guān)系

16、數(shù)表求出折扣率(插值法)，2020/7/6，折扣率的計算，把100元存入銀行詢問銀行存款的利率，例題，調(diào)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表的話，對應(yīng)于10年的折扣率中，10%的系數(shù)為0.386，黃金利率為10%。 How？ 如果計算出的現(xiàn)值系數(shù)與系數(shù)表中的數(shù)值不準(zhǔn)確，該怎么辦？ 2020/7/6，折扣率計算，現(xiàn)在在銀行存5000元，利率是多少，可以保證今后10年每年獲得750元。 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利率為8%，系數(shù)為6.710，利率為9%，系數(shù)為6.418。 因此，假設(shè)利率在8%9%之間，求出的利率超過8%，用插值法計算，2020/7/6，不等額現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算年金和不等額現(xiàn)金流混合存在的情況下，現(xiàn)值折扣率的計算利息期間不到1年的時間價值計算，4 生活中為什么有這么多規(guī)則呢？2.1.5小時價值計算中的幾個特殊問題，2020/7/6，利息期間比一年短的時間價值，利息期間比一年短，利率是年利率的情況下，