企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹

1、企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹,二O一三年,1,第一章 企業(yè)債券概述,1.1 企業(yè)債券概述,2,2.1 企業(yè)債券概述,企業(yè)債券是指在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)按法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券，包括依照公司法設(shè)立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券，但不包括上市公司發(fā)行的公司債券。 我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展至今擴(kuò)容顯著，2012年發(fā)行總規(guī)模自2000年以來(lái)有較大提升。2000年末全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的企業(yè)債券托管總量為288.58億元；而截至2012年12月末已達(dá)到23,012.23億元。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（不含鐵道債），2000年全國(guó)已發(fā)行企業(yè)債券85.30

2、億，到2009年快速增長(zhǎng)到3,252.33億，并在之后的2010和2011年間保持在較高水平。2012年以來(lái)，得益于債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，2012全年發(fā)行了6,499.31億元。 從發(fā)行家數(shù)看，得益于眾多地方企業(yè)發(fā)債熱情空前高漲，加之國(guó)家發(fā)改委的審核相對(duì)簡(jiǎn)化，截至2012年12月31日發(fā)行期數(shù)已經(jīng)達(dá)到484只，大大超過(guò)11年的發(fā)行水平，再創(chuàng)歷史新高。,圖：2000-2012年末企業(yè)債發(fā)行規(guī)模（單位：億元）與只數(shù)（不含鐵道債） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind咨訊,1.1 企業(yè)債券概述,3,2.1 企業(yè)債券概述,企業(yè)債券發(fā)行特點(diǎn),企業(yè)債券發(fā)行特點(diǎn)： 主管機(jī)關(guān)： 國(guó)家發(fā)改委 發(fā)行主體： 非上市公司 企業(yè)性質(zhì)： 在

3、企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展初期，債券發(fā)行主體多數(shù)為中央企業(yè)。目前，地方企業(yè)、城投公司、民營(yíng)企業(yè)乃至中小企業(yè)開(kāi)始逐漸活躍在企業(yè)債券市場(chǎng)上。 行業(yè)分布: 近年的企業(yè)債券發(fā)行明顯向交通、公共事業(yè)、工業(yè)、能源等基礎(chǔ)行業(yè)傾斜。 政策變化：隨著國(guó)務(wù)院頒布地方投融資清理的要求，對(duì)城投類企業(yè)發(fā)債的要求將更加嚴(yán)格。,2012年企業(yè)債券發(fā)行主體行業(yè)分布,1.1 企業(yè)債券概述,4,2.1 企業(yè)債券概述,企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)：,核心優(yōu)勢(shì)-綜合融資成本較低,利息按年支付，綜合融資成本較低。,綜合融資成本低于股權(quán)融資,發(fā)行企業(yè)債券，不會(huì)影響到企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)攤薄每股收益。 發(fā)行企業(yè)債券，不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)形成威脅，不影響發(fā)行人

4、的管理結(jié)構(gòu)。 發(fā)行企業(yè)債券，融資成本固定、發(fā)行費(fèi)用較低。而股權(quán)融資的成本涉及每股收益變動(dòng)、以后年度分紅、定期信息披露及相關(guān)的各中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用支付等。,核心優(yōu)勢(shì)-補(bǔ)充項(xiàng)目資本金,集中的投資計(jì)劃帶來(lái)大量的資金需求，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目需要政府大力支持，但項(xiàng)目資本金需求成為橫亙?cè)谡鲗?dǎo)投資項(xiàng)目面前的重大障礙。 銀行貸款一般要求先到位20%-40%的資本金，而發(fā)行企業(yè)債券沒(méi)有此類要求，因此利用企業(yè)債券在資本市場(chǎng)上募集資金并投入項(xiàng)目，實(shí)際上可以補(bǔ)充項(xiàng)目資本金，同時(shí)帶動(dòng)其他資金進(jìn)入項(xiàng)目，解決資金瓶頸。 募集資金使用較為靈活，可在資金閑置期間進(jìn)行靈活調(diào)配，實(shí)際資金成本更低。,1.1 企業(yè)債券概述,5,2.

5、1 企業(yè)債券概述,企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)：,籌資量?jī)?yōu)勢(shì)-籌集10億元以上資金,企業(yè)債券單筆融資規(guī)模較大，發(fā)行的額度大部分超過(guò)10億元。 企業(yè)債券發(fā)行量是由企業(yè)的凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流、項(xiàng)目投資量決定的，一般情況下，現(xiàn)金流量穩(wěn)定、規(guī)模較大的企業(yè)，能獲得較大的發(fā)債額度。,設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)-靈活設(shè)計(jì)滿足企業(yè)不同需要,企業(yè)債券期限：可分為短期（3-5年）、中長(zhǎng)期（7-10年）、長(zhǎng)期（15-30年）； 企業(yè)債券利率形式：可分為浮動(dòng)利率、固定利率，并在實(shí)踐中不斷產(chǎn)生創(chuàng)新模式，加入了多種期權(quán)設(shè)計(jì)，包括發(fā)行人贖回選擇權(quán)、投資者回售選擇權(quán)； 市場(chǎng)創(chuàng)新：根據(jù)需要采用利率調(diào)換、保底等條款； 靈活多樣的設(shè)計(jì)可以滿足企業(yè)不同的融資需求。,

6、稅收優(yōu)勢(shì)-合法的“稅盾”,根據(jù)稅法規(guī)定，企業(yè)貸款利率高于銀行同期貸款利率部分不能在稅前支付利息并不得計(jì)入成本。 企業(yè)債券利息可以在發(fā)行人稅前支付，并計(jì)入成本。 企業(yè)債券融資對(duì)發(fā)行人而言，具有合法“稅盾”的優(yōu)勢(shì)。,1.1 企業(yè)債券概述,6,2.1 企業(yè)債券概述,企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)：,穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)-優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),企業(yè)債券按固定期限一次或分次償還本金，還款時(shí)間和金額一般可提前確定。 企業(yè)可以利用債券融資，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿，增加企業(yè)負(fù)債，提高負(fù)債比率，彌補(bǔ)自有資金的不足。 發(fā)行主體可根據(jù)債券的不同付息方式，安排財(cái)務(wù)計(jì)劃。,形象優(yōu)勢(shì)-提升企業(yè)市場(chǎng)形象,在企業(yè)債券的發(fā)行過(guò)程中，若干中介機(jī)構(gòu)以及廣大的投資者參與其

7、中，擴(kuò)大了企業(yè)在本地區(qū)乃至全國(guó)的影響力和知名度。 企業(yè)債券發(fā)行的順利獲批，以及較高債信級(jí)別的獲得，無(wú)疑有利于樹(shù)立企業(yè)的良好形象、提高企業(yè)在全國(guó)市場(chǎng)的美譽(yù)度。,1.1 企業(yè)債券概述,7,第二章 企業(yè)債券發(fā)行條件,2.1 企業(yè)債券發(fā)行條件概要 2.2 企業(yè)債券申報(bào)實(shí)務(wù) 2.3 平臺(tái)類企業(yè)債券融資最新規(guī)定,8,用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60% 用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照上述比例執(zhí)行 用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受上述比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明 用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%,最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)

8、行為 募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向 已發(fā)行的企業(yè)債券或其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息狀態(tài) 出具償債資金落實(shí)情況分析報(bào)告和發(fā)行人償債能力分析報(bào)告 出具發(fā)行人征信報(bào)告和綜合信用承諾書(shū),股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元 累計(jì)債券余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的40% 最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息,其他要求,財(cái)務(wù)要求,募集資金投向要求,2.1 企業(yè)債券發(fā)行條件概要,9,2.2 企業(yè)債券申報(bào)實(shí)務(wù),財(cái)務(wù)要求,企業(yè)自身發(fā)行債券（包括一年期及以上的債權(quán)性有價(jià)證券，不包括短期融資券，下同）的累計(jì)余額，不超過(guò)該企業(yè)歸屬于母公司的

9、所有者權(quán)益（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40% 企業(yè)集團(tuán)任一企業(yè)自身發(fā)行債券的累計(jì)余額與該企業(yè)直接與間接控股子公司發(fā)行債券的累計(jì)余額之和，均不超過(guò)該企業(yè)所有者權(quán)益（包括少數(shù)股東權(quán)益）的40% 所有者權(quán)益以三年連審的財(cái)務(wù)報(bào)告為準(zhǔn),凈資產(chǎn),發(fā)改委監(jiān)管體系下的可分配利潤(rùn)指凈利潤(rùn)，并需要按照歸屬于母公司的凈利潤(rùn)口徑計(jì)算 發(fā)債企業(yè)需最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利 企業(yè)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于母公司所有者的平均凈利潤(rùn)足以支付其自身發(fā)行債券（包括擬發(fā)行的債券和已發(fā)行但最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度未支付過(guò)利息的債券）一年的利息，以實(shí)際發(fā)行利率計(jì)算,可分配利潤(rùn),10,2.2 企業(yè)債券申報(bào)實(shí)務(wù),審計(jì)報(bào)告要求,5月1日10月31日公告發(fā)行的

10、，應(yīng)當(dāng)使用經(jīng)審計(jì)的最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)表（連審，下同） 11月1日至12月31日公告發(fā)行的，除使用經(jīng)審計(jì)的最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)表外，還應(yīng)披露當(dāng)年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)表（可未經(jīng)審計(jì)） 1月1日至4月30日前公告發(fā)行的，可使用不包括上年的經(jīng)審計(jì)的最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)表，但應(yīng)補(bǔ)充披露上年前三個(gè)季度或全年的財(cái)務(wù)報(bào)表（可未經(jīng)審計(jì)） 由于客觀原因發(fā)行人歷年完成上年財(cái)務(wù)審計(jì)較晚的，可以申請(qǐng)延期執(zhí)行上述有關(guān)規(guī)定,發(fā)行日期,企業(yè)債券公告發(fā)行時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照前述規(guī)定使用財(cái)務(wù)報(bào)表，需要更新財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)當(dāng)更新，但核準(zhǔn)文件印發(fā)不滿一個(gè)月的除外 發(fā)行人更新財(cái)務(wù)報(bào)表后，有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)繼續(xù)符合核準(zhǔn)的發(fā)行規(guī)模和利率水平所需條件的，發(fā)

11、行人自行更新財(cái)務(wù)報(bào)表即可發(fā)行。其他相關(guān)材料是否需要更新，由發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)根據(jù)需要協(xié)商自行確定 發(fā)行人更新財(cái)務(wù)報(bào)表后，有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)不再符合核準(zhǔn)的發(fā)行規(guī)模和利率水平所需條件、但適當(dāng)核減發(fā)行規(guī)模即可符合有關(guān)發(fā)債條件的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將重新調(diào)整的發(fā)行方案及相關(guān)材料報(bào)發(fā)改委備案同意后方可發(fā)行 發(fā)行人若更新財(cái)務(wù)報(bào)表后不符合發(fā)債條件的，應(yīng)當(dāng)停止發(fā)行 違反上述規(guī)定擅自發(fā)行的，按照證券法、企業(yè)債券管理?xiàng)l例等法律法規(guī)予以處罰，并停止主承銷商企業(yè)債券的資格,更新財(cái)務(wù)報(bào)告,11,2.2 企業(yè)債券申報(bào)實(shí)務(wù),募集資金投向,從目前發(fā)改委審核尺度而言，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的發(fā)債規(guī)模及用于償還銀行貸款的發(fā)債規(guī)模合計(jì)不宜超過(guò)本次發(fā)債總規(guī)模

12、的40%；用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目以及并購(gòu)項(xiàng)目的發(fā)債規(guī)模原則上應(yīng)占發(fā)債總規(guī)模的50%以上。發(fā)債資金用于償還已完工（即已竣工決算）項(xiàng)目貸款或用于償還已收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）貸款的，不超過(guò)項(xiàng)目總投資或收購(gòu)對(duì)價(jià)的60%,募集資金投向比例結(jié)構(gòu),從已發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向而言，存在很多項(xiàng)目建設(shè)主體與發(fā)債主體不一致的情況。發(fā)債資金用于參股固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，按照發(fā)行人直接與間接持股比例之和作為占項(xiàng)目總投資的比重計(jì)算其投資數(shù)額，累計(jì)發(fā)行額不超過(guò)投資數(shù)額的60%,項(xiàng)目建設(shè)主體,固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目可是審批制、核準(zhǔn)制項(xiàng)目，也可是備案制項(xiàng)目，審核或備案手續(xù)需符合國(guó)家相關(guān)政策規(guī)定。需向發(fā)改委提交項(xiàng)目可行性研究報(bào)告批復(fù)或項(xiàng)目核

13、準(zhǔn)批復(fù)或項(xiàng)目備案表。如項(xiàng)目涉及土地、環(huán)評(píng)、規(guī)劃，還需同時(shí)提交土地使用證、規(guī)劃許可證及關(guān)于環(huán)境影響報(bào)告的批復(fù)等相關(guān)文件,項(xiàng)目審批手續(xù),用來(lái)申報(bào)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目可是在建項(xiàng)目，也可是已完工但尚未竣工結(jié)算項(xiàng)目,項(xiàng)目進(jìn)度,12,2.3 平臺(tái)類企業(yè)債券融資相關(guān)規(guī)定,申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺(tái)公司，償債資金來(lái)源70%以上（含70%）必須來(lái)自公司自身收益 經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自承擔(dān)政府公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過(guò)30%的投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券，需提供當(dāng)?shù)厥姓钡胤秸畟鶆?wù)余額及綜合財(cái)力統(tǒng)計(jì)表”；當(dāng)?shù)卣?fù)債水平不得超過(guò)100% 除法律法規(guī)和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，各級(jí)政府及其所屬部門(mén)、機(jī)構(gòu)和主

14、要依靠財(cái)政撥款的經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位，不得以財(cái)政性資金、行政事業(yè)單位等的國(guó)有資產(chǎn)，或其他任何直接、間接方式，為投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券提供擔(dān)保或增信；以資產(chǎn)抵（質(zhì)）押方式為投融資平臺(tái)公司發(fā)債提供增信的，其抵（質(zhì)）押資產(chǎn)必須是可依法合規(guī)變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn) 申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券的投融資平臺(tái)公司，必須具備真實(shí)有效的公司資產(chǎn)，必須具備真實(shí)足額的資本金注入，不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺(tái)公司 對(duì)于已將上述資產(chǎn)注入投融資平臺(tái)公司的，在計(jì)算發(fā)債規(guī)模時(shí)，必須從凈資產(chǎn)規(guī)模中予以扣除。債券發(fā)行人應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，制定償債資金計(jì)劃，并在銀行建立“償債資金專戶”，提前安排必要的

15、還本資金，保證按時(shí)還本付息,隨著各地對(duì)地方政府投融資平臺(tái)債務(wù)清理整頓接近尾聲，國(guó)家發(fā)改委于2010年11月20日發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問(wèn)題的通知（發(fā)改辦財(cái)金2881號(hào)文），明確提出“繼續(xù)支持符合條件的投融資平臺(tái)公司通過(guò)債券市場(chǎng)直接融資”，并對(duì)政府投融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債給出了以下明確要求：,平臺(tái)公司企業(yè)債券融資政策指引2881號(hào)文,13,平臺(tái)公司企業(yè)債券融資政策指引工作指引,2011年2月23日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于規(guī)范平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)的工作指引（初稿），對(duì)平臺(tái)類公司申報(bào)發(fā)行企業(yè)債券的審核政策作出了進(jìn)一步的細(xì)化意見(jiàn),關(guān)于“償債資金來(lái)源70%以上（含

16、70%）必須來(lái)自公司自身收益”問(wèn)題,以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)判斷平臺(tái)公司的發(fā)債資格。具體計(jì)算方法以財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)科目為依據(jù)：逐步過(guò)渡到最近三年平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（或營(yíng)業(yè)總收入）與補(bǔ)貼收入（如未單列則采用營(yíng)業(yè)外收入科目數(shù)據(jù)）之比大于7：3，方可申請(qǐng)發(fā)債。（第一步以2010年報(bào)表數(shù)據(jù)為依據(jù)；第二步以2010年和2011年兩年報(bào)表平均數(shù)為依據(jù)；第三步以20102012年三年報(bào)表平均數(shù)為依據(jù)）,關(guān)于“經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自承擔(dān)政府公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過(guò)30%”問(wèn)題,以募集資金投向來(lái)判斷是否提供地方政府相關(guān)文件。發(fā)行人募投項(xiàng)目中公益性項(xiàng)目或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目使用發(fā)債資金合計(jì)占比超過(guò)30%的，應(yīng)提供地方政府相

17、關(guān)文件及債務(wù)率統(tǒng)計(jì)表,關(guān)于“平臺(tái)公司所在地政府負(fù)債水平超過(guò)100%時(shí)，其發(fā)行企業(yè)債券的申請(qǐng)將不予受理”問(wèn)題,加上本次擬發(fā)債金額計(jì)算的地方政府債務(wù)率應(yīng)當(dāng)不超過(guò)100%,關(guān)于“建立償債資金專戶，在第3年末提前安排必要的還本資金”問(wèn)題,平臺(tái)公司企業(yè)債券需要在債券存續(xù)期的第3年末提前安排償還本金,關(guān)于模擬報(bào)表問(wèn)題,平臺(tái)公司成立不到三年（不能提供最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表）的，不得用模擬報(bào)表方式申請(qǐng)發(fā)債,2.3 平臺(tái)類企業(yè)債券融資相關(guān)規(guī)定,14,國(guó)家發(fā)改委于今年6月9日下達(dá)了國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問(wèn)題的通知（發(fā)改辦財(cái)金20111388號(hào)）。明確指出地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)

18、債券應(yīng)優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)，同時(shí)支持并優(yōu)先受理符合條件的地方政府投融資平臺(tái)公司通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行保障性住房項(xiàng)目融資,地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)優(yōu)先用于保障性住房建設(shè) 支持符合條件的地方政府投融資平臺(tái)公司和其他企業(yè)，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行保障性住房項(xiàng)目融資 企業(yè)債券募集資金用于保障性住房建設(shè)的，優(yōu)先辦理核準(zhǔn)手續(xù) 強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)服務(wù)，加強(qiáng)信息披露和募集資金用途監(jiān)管，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)與國(guó)家發(fā)改委的溝通，目前上述政策執(zhí)行的要點(diǎn)如下： 保障房的認(rèn)定：公租房、廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)房、棚戶區(qū)改造。名稱中并不包含上述名目的項(xiàng)目，若已列入今年全國(guó)1000萬(wàn)套整體規(guī)劃的也可視情況進(jìn)行認(rèn)定 上報(bào)材料

19、要件：本政策的推出僅在審批流程方面給予綠色通道，并未在發(fā)行主體資質(zhì)及上報(bào)材料要件方面做任何突破 優(yōu)先核準(zhǔn)的執(zhí)行：發(fā)行申報(bào)材料在上報(bào)省級(jí)發(fā)改委時(shí)可同時(shí)上報(bào)國(guó)家發(fā)改委，提前對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審核，從而達(dá)到審批流程的簡(jiǎn)化 當(dāng)前狀況：發(fā)改委內(nèi)目前已有多家保障房企業(yè)債項(xiàng)目正處于排隊(duì)受理中，財(cái)金司目前集中推動(dòng)保障房類型項(xiàng)目的進(jìn)度,平臺(tái)公司融資最新政策動(dòng)向1388號(hào),具體操作要求,2.3 平臺(tái)類企業(yè)債券融資相關(guān)規(guī)定,15,2.3 平臺(tái)類企業(yè)債券融資相關(guān)規(guī)定,國(guó)家發(fā)改委于2012年12月11日下達(dá)了國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范管理有關(guān)問(wèn)題的通知 （發(fā)改辦財(cái)金20123451號(hào)）。對(duì)企業(yè)債發(fā)行主體

20、資產(chǎn)負(fù)債率、償債措施及評(píng)級(jí)作出細(xì)化規(guī)范，并將原屬于產(chǎn)業(yè)債的旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等納入投融資平臺(tái)公司進(jìn)行管理；對(duì)發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的，在考察資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)，按擔(dān)保額一半計(jì)入本企業(yè)負(fù)債額；政府投融資平臺(tái)公司為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔(dān)保的，按擔(dān)保額的三分之一計(jì)入該平臺(tái)公司已發(fā)債余額。,一、資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率在65%至80%之間的發(fā)債申請(qǐng)企業(yè)，在審核工作中對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行“重點(diǎn)關(guān)注”。對(duì)負(fù)債率低于65%但負(fù)債絕對(duì)額較大的發(fā)債申請(qǐng)企業(yè)，在審核中也給予“重點(diǎn)關(guān)注”。對(duì)能夠提供有效抵質(zhì)押擔(dān)?；虻谌綋?dān)保措施的“重點(diǎn)關(guān)注”類企業(yè)，將優(yōu)先核準(zhǔn)發(fā)債申請(qǐng)。 資產(chǎn)負(fù)債率在80%至90%之間的發(fā)債申請(qǐng)企業(yè)，原

21、則上必須提供擔(dān)保措施。 資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)90，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償債風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)發(fā)債，不予核準(zhǔn)發(fā)債。 特定行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平要求可適當(dāng)放寬：公路、房地產(chǎn)、鐵路、地鐵、電力、物流貿(mào)易、建筑施工。 二、發(fā)債主體信用等級(jí) 產(chǎn)業(yè)類企業(yè)主體評(píng)級(jí)為AA及以下的，應(yīng)采取抵質(zhì)押或第三方擔(dān)保等措施。 城投類企業(yè)主體評(píng)級(jí)在AA及以下的，應(yīng)采取簽訂政府（或高信用企業(yè)）回購(gòu)協(xié)議等保障措施或提供擔(dān)保。,企業(yè)債券融資最新政策3451號(hào),政策要點(diǎn),16,2.3 平臺(tái)類企業(yè)債券融資相關(guān)規(guī)定,三、保障房項(xiàng)目手續(xù) 發(fā)債募集資金擬投入的保障房項(xiàng)目應(yīng)納入省級(jí)保障房計(jì)劃，或省級(jí)政府與地市政府簽訂的保障房建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書(shū)，并嚴(yán)格限定在公租

22、房、廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)商品房和各類棚戶區(qū)改造的范圍內(nèi)。對(duì)省級(jí)計(jì)劃和目標(biāo)責(zé)任書(shū)之外的住房建設(shè)項(xiàng)目發(fā)債融資，按照一般企業(yè)債對(duì)待。 保障房項(xiàng)目的審批、土地、環(huán)保等文件應(yīng)齊備，償債資金來(lái)源明確。 一般性舊城改造、城鄉(xiāng)一體化項(xiàng)目仍按照正常發(fā)債申請(qǐng)對(duì)待。 四、募集資金投向 旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流園區(qū)建設(shè)、開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、水利、公路等，定性為城投債。 具有完全公益性的社會(huì)事業(yè)項(xiàng)目如體育中心、藝術(shù)館、博物館、圖書(shū)館等，不支持發(fā)債。 五、規(guī)范擔(dān)保行為 禁止發(fā)債企業(yè)互相擔(dān)保或連環(huán)擔(dān)保。 對(duì)發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔(dān)保的，在考察資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)按擔(dān)保額一半計(jì)入本企業(yè)負(fù)債額。 政府投融資平臺(tái)公司為其他

23、企業(yè)發(fā)行債券提供擔(dān)保的，按擔(dān)保額的三分之一計(jì)入該平臺(tái)公司已發(fā)債余額。 抵質(zhì)押物須經(jīng)過(guò)具有證券從業(yè)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。 六、規(guī)范信用評(píng)級(jí) 七、主承銷商盡職監(jiān)管 八、城投公司注入資產(chǎn)及重組 注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。政府辦公場(chǎng)所、公園、學(xué)校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。 注入資產(chǎn)必須經(jīng)具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，由有關(guān)主管部門(mén)辦理相關(guān)權(quán)屬轉(zhuǎn)移登記及變更工商登記。 作為企業(yè)注冊(cè)資本注入的土地資產(chǎn)除經(jīng)評(píng)估外，必須取得土地使用權(quán)證，屬于劃撥、變更土地使用權(quán)人的，應(yīng)證明原土地使用證已經(jīng)注銷。,政策要點(diǎn)（續(xù)）,17,目前平臺(tái)類公司申報(bào)要求,家數(shù)限制：省會(huì)城市及計(jì)劃單列市每年可以申報(bào)2家平臺(tái)

24、類企業(yè)債券，地級(jí)市每年可以申報(bào)1家平臺(tái)類企業(yè)債券，百?gòu)?qiáng)縣每年可以申報(bào)1家平臺(tái)類企業(yè)債券，國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)（高新區(qū)和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)）每年可以申報(bào)1家平臺(tái)類企業(yè)債券 發(fā)債額度基數(shù)：公司資產(chǎn)構(gòu)成須符合國(guó)發(fā)【2010】19號(hào)文件要求，在計(jì)算發(fā)債規(guī)模時(shí)候，需要從凈資產(chǎn)中扣除公司賬面上存在的公益性資產(chǎn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入要求：滿足工作指引中關(guān)于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與補(bǔ)貼收入之比大于7：3的要求 地方政府文件：地方政府需要出具該平臺(tái)符合發(fā)債要求的紅頭文件，并附上最近年度（上報(bào)日期的上一月末）的政府財(cái)力和截止最近月份的政府負(fù)債統(tǒng)計(jì)表。募集資金未用于保障房項(xiàng)目的，需在政府文件中說(shuō)明當(dāng)?shù)乇Ｕ戏宽?xiàng)目建設(shè)及資金落實(shí)情況。地方政府還需出具償

25、債資金落實(shí)情況分析報(bào)告。 中介機(jī)構(gòu)專項(xiàng)文件：會(huì)計(jì)師事務(wù)所及律師事務(wù)所出具關(guān)于發(fā)行主體資產(chǎn)、收入及償債來(lái)源等的專項(xiàng)意見(jiàn)報(bào)告。主承銷商需出具發(fā)行人償債能力分析報(bào)告、發(fā)行人輔導(dǎo)報(bào)告/存續(xù)期信息披露、募集資金使用和兌付本息情況報(bào)告、質(zhì)量（風(fēng)險(xiǎn)）控制機(jī)構(gòu)的審查報(bào)告、綜合信用承諾書(shū)等 成立期限：平臺(tái)公司成立不到三年的，不得用模擬報(bào)表方式申請(qǐng)發(fā)債 分期還本：發(fā)改委要求從第3年末開(kāi)始安排償還本金，各年度提前償還的本金原則上應(yīng)平均分配,2.3 平臺(tái)類企業(yè)債券融資相關(guān)規(guī)定,18,第三章 企業(yè)債券工作流程,3.1 企業(yè)債券項(xiàng)目工作流程 3.2 企業(yè)債券項(xiàng)目工作構(gòu)架 3.3 企業(yè)債券審批路徑,19,確定主承銷商、選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師等中介機(jī)構(gòu)；進(jìn)行盡職調(diào)查；確定信用增級(jí)方案,與國(guó)家發(fā)改委溝通，征求專業(yè)司局對(duì) 項(xiàng)目的意見(jiàn)，取得發(fā)行初步意見(jiàn),會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行報(bào)表審計(jì),信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí),律師出具法律意見(jiàn)書(shū),主承銷商制作發(fā)行申請(qǐng)材料,承銷團(tuán)銷售債券,主承銷商向發(fā)