獲現(xiàn)能力分析

1、財務報告分析,第10章 獲現(xiàn)能力分析,獲現(xiàn)能力是企業(yè)利用各種資源獲取現(xiàn)金的能力。獲現(xiàn)能力關系到企業(yè)的成敗，已成為評價企業(yè)績效的重要標準。從現(xiàn)金流量角度評價企業(yè)的獲現(xiàn)能力，可以揭示更多的現(xiàn)金流量信息，并可從多個角度對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績進行評價。,10.1獲現(xiàn)能力分析的意義,1、有助于評價企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力 2、有助于評價企業(yè)的償債能力和支付能力 3、有助于防止可能發(fā)生的財務風險 4、有助于評價企業(yè)的收益質(zhì)量,10.2 現(xiàn)金流量的財務比率分析,形象地把現(xiàn)金看作是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營運作的“血液”，則現(xiàn)金流量表就好比是一張上市公司的“驗血報告單”。通過這個報告可以清楚地判斷上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)

2、是否健康。,10.2.1 現(xiàn)金流動性分析,流動性是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力?，F(xiàn)金流動性分析主要是考察企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務之間的關系，現(xiàn)金流量和債務的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務的能力。,1.現(xiàn)金流動負債比,現(xiàn)金流動負債比是指年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動負債之比，反映企業(yè)獲得現(xiàn)金償付短期債務的能力。其計算公式為： 現(xiàn)金流動負債比經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量平均流動負債 現(xiàn)金流動負債比指標越高，現(xiàn)金流入對當期債務清償?shù)谋Ｕ铣潭仍綇?，表明企業(yè)的流動性越好，償還債務的能力越強；反之，則表明企業(yè)的流動性較差。,現(xiàn)金流動負債比是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要指標。對于債權人尤其是短期債權人來

3、講，該指標越高越好，該指標越高表明企業(yè)短期償債能力越強。但對于企業(yè)的所有者和經(jīng)營者而言，該指標并非越高越好。因為資產(chǎn)的流動性與其盈利能力成反比，流動性好的資產(chǎn)，往往盈利能力差。保持過高的現(xiàn)金流動負債比，會使資產(chǎn)的獲利能力降低，因此該指標不應過長時間保持較高。,2.現(xiàn)金債務總額比,現(xiàn)金債務總額比是指以年度經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務償還的滿足程度。其計算公式為： 現(xiàn)金債務總額比經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量平均負債總額 反映企業(yè)用每年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償付所有債務的能力。該比率越大，說明企業(yè)承擔債務的能力越強，它同樣也是債權人所關心的一種現(xiàn)金流量分析指標。該指

4、標與現(xiàn)金流動負債比指標的區(qū)別是：現(xiàn)金流動負債比可能最為短期債權人所重視，而現(xiàn)金債務總額比則更為長期債權人所關注。,3. 現(xiàn)金利息保障倍數(shù),現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金利息之比，反映經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是現(xiàn)金利息支出的多少倍。其計算公式為： 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金利息支出 利息支出是企業(yè)日常最主要的債務壓力，一般情況下，一個長期能夠正常償付利息的企業(yè)，出現(xiàn)債務逾期支付的可能性較小。因此，該指標越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動對債務利息的支付能力越強，企業(yè)財務風險越小。,10.2.2 獲現(xiàn)能力分析,獲現(xiàn)能力相當于傳統(tǒng)財務指標中的獲利能力，獲利能力分析主要從利潤與收入（產(chǎn)出與產(chǎn)出

5、）、利潤與資產(chǎn)等（產(chǎn)出與投入）的比率關系來評價，現(xiàn)金流量中獲現(xiàn)能力的評價也可參照傳統(tǒng)財務指標的評價方法。 主要包括：銷售獲現(xiàn)比率、凈利潤現(xiàn)金保證比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量及總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。,1.銷售獲現(xiàn)比率,銷售獲現(xiàn)比率是指銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務收入的比值，它反映企業(yè)通過銷售產(chǎn)品（商品）獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量當期主營業(yè)務收入的資金收現(xiàn)情況。其計算公式如下： 銷售獲現(xiàn)比率銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金主營業(yè)務收入,如果銷售獲現(xiàn)比率等于1，說明企業(yè)本期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與主營業(yè)務收入一致，沒有形成掛賬，周轉(zhuǎn)良好；如果該指標大于1，說明企業(yè)信用政策合理，產(chǎn)品銷售形勢較好，收

6、益質(zhì)量較高，同時說明企業(yè)銷售收入實現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高。 如果該指標小于1，說明企業(yè)賬面收入高，實際收到的現(xiàn)金少，掛賬較多，企業(yè)主營業(yè)收入沒有創(chuàng)造相應的現(xiàn)金流入，此時應該更加關注企業(yè)債權資產(chǎn)的質(zhì)量。 如果該指標持續(xù)走低，則說明企業(yè)銷售形勢不佳，或可能存在不正常的銷售或舞弊現(xiàn)象，或信用政策不合理，存在著大量的應收賬款。,2.凈利潤現(xiàn)金保證比率,凈利潤現(xiàn)金保證比率是指企業(yè)一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比值。該指標是評價凈收益質(zhì)量的重要比率，反映以現(xiàn)金流量為基礎的資產(chǎn)報酬率。其計算公式為： 凈利潤現(xiàn)金保證比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量凈利潤 該比率越高，表明凈利潤中已經(jīng)收到現(xiàn)金的

7、程度越高。但該指標過高，也可能是企業(yè)的凈利潤過低造成的。由于資本支出等項目對凈利潤與現(xiàn)金流量的不同影響，該指標應以等于或大于1為宜。如果企業(yè)的凈利潤現(xiàn)金保證比率為0或負值，說明其利潤不是來自經(jīng)營活動，而是來自其它渠道，表明企業(yè)通過自身創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力較差，經(jīng)營活動存在巨大風險。,3. 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映流通在外的每股普通股平均占有的現(xiàn)金流量。其計算公式為： 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù),由于每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映每一普通股所能創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力，因此，對于以獲取現(xiàn)金股利為主要

8、投資目標的投資者來說，顯得尤為重要。該比率越大，表明企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力越強。而且該指標反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。,4.總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總資產(chǎn)平均余額之比，反映企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強弱。其計算公式為： 總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量總資產(chǎn)平均余額 一般來說，該指標值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高，資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強；同時它也是衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合管理水平的重要指標。,企業(yè)在對總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標進行分析時，應與同行業(yè)平均水平對比，評價每元資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，還要與本企業(yè)歷史

9、水平相比，分析獲取現(xiàn)金能力的變化趨勢，這樣可以促使企業(yè)采取措施加快銷售回款的力度，提高資產(chǎn)的利用效率。,10.2.3 財務彈性分析,所謂財務彈性是企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，用以反映企業(yè)自身產(chǎn)生的現(xiàn)金與現(xiàn)金需求之間的適合程度。 反映財務彈性的財務比率主要有現(xiàn)金流量充足率、現(xiàn)金再投資率。,1. 現(xiàn)金流量充足率,現(xiàn)金流量充足率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與同期資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度，用于衡量企業(yè)維持或擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力。其計算公式為： 現(xiàn)金流量充足率近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（近5年平均資本支出近5年存貨平均增加近5年平均現(xiàn)

10、金股利）,該比率越大，表明企業(yè)資金自給率越高，企業(yè)發(fā)展能力越強。如果現(xiàn)金流量充足率為1，表明企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流量恰好能夠滿足企業(yè)日常基本需要；若該比率大于1，意味著企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流量大于日常需要，無需對外籌資，此時企業(yè)可考慮償還債務以減輕利息負擔，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾娱L期投資。 若該比率小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不能滿足需要，不足部分需要外部籌資解決，雖可在一定程度上利用財務杠桿，但會加大公司財務風險。如果一個企業(yè)的現(xiàn)金流量充足率長期小于1，這表明其理財政策沒有可持續(xù)性。,2. 現(xiàn)金再投資率,現(xiàn)金再投資率計量了因資產(chǎn)更新和經(jīng)營增長而留存下來，并再投資于企業(yè)的經(jīng)營

11、活動現(xiàn)金在資產(chǎn)投資中所占百分比。其計算公式如下： 現(xiàn)金再投資率（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金股利）（固定資產(chǎn)對外投資其他資產(chǎn)營運資金） 現(xiàn)金再投資率反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在扣除了股利后有多少留下來，再投入公司用于資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展。為了更全面地了解企業(yè)的理財情況，該比率也應根據(jù)5年或5年以上的平均數(shù)計算。,對現(xiàn)金再投資率進行行業(yè)比較有著重要的意義。在西方國家，該比率介于7%11%范圍內(nèi)通常認為是令人滿意的，但各行業(yè)之間是有區(qū)別的，即使是同一企業(yè)，不同的年份也有區(qū)別。如有的年份低一些，可能企業(yè)現(xiàn)在處于高速擴張期；有的年份高一些，可能企業(yè)現(xiàn)在處于穩(wěn)定發(fā)展期。,10.2.4 收益質(zhì)量分析,1.凈收益營運

12、指數(shù) 凈收益營運指數(shù)是指經(jīng)營活動凈收益與全部凈收益的比率，反映企業(yè)收益的質(zhì)量。其計算公式為： 凈收益營運指數(shù)經(jīng)營活動凈收益凈收益 經(jīng)營活動凈收益凈收益非經(jīng)營收益 該指標比值越大，收益質(zhì)量越好；比值越小，說明非經(jīng)營收益越多，收益質(zhì)量越差。,2.現(xiàn)金營運指數(shù),現(xiàn)金營運指數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比率，反映企業(yè)營運管理的水平和收益的質(zhì)量。其計算公式為： 現(xiàn)金營運指數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營應得現(xiàn)金 經(jīng)營應得現(xiàn)金經(jīng)營活動凈收益非付現(xiàn)費用,現(xiàn)金營運指數(shù)越大，說明企業(yè)的收益質(zhì)量越好，一般不應小于1。 現(xiàn)金營運指數(shù)小于1，說明一部分經(jīng)營收益尚未收回現(xiàn)金，停留在實物或債權狀態(tài)，而實物或債權資產(chǎn)的風險大于現(xiàn)金，應收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的風險，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益質(zhì)量； 如果營運指數(shù)長期小于1，其利潤的質(zhì)量應受到懷疑，可能