——風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)新機(jī)遇PPT課件

1、光大集團(tuán)戰(zhàn)略研究課題系列來(lái)源：當(dāng)代金融家文/光大金控資產(chǎn)管理公司課題組借助市場(chǎng)機(jī)會(huì)，面對(duì)金融改革深化、利率市場(chǎng)化提速、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)等改,1,革新舉措，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極構(gòu)建全景式的資產(chǎn)管理平臺(tái)，拓展專注度高的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，打造創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展運(yùn)營(yíng)模式，建立高成長(zhǎng)的價(jià)值投資組合。如果說A,2,股市場(chǎng)側(cè)重賺取市場(chǎng)差價(jià)，那么投資則更關(guān)注掛牌公司的成長(zhǎng)性，兩者盈利模式及投資理念的差異決定了目標(biāo)投資群體的區(qū)別。對(duì)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)在于它提供了一個(gè),3,平臺(tái)讓種子公司未來(lái)能夠“發(fā)芽”，但由于種種原因，很多種子公司很可能還沒有“發(fā)芽”便已死掉。這就意味著，是一個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的市場(chǎng)。主要挑戰(zhàn)的,4,主要風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)包

2、括：一是市場(chǎng)的掛牌上市公司多為營(yíng)收規(guī)模較小、處于發(fā)展初期的高科技與新興產(chǎn)業(yè)公司，在準(zhǔn)入條件上，不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，申請(qǐng)掛牌的公司可,5,以尚未盈利。中小企業(yè)的正常生態(tài)就是不斷有大量的企業(yè)誕生，又不斷有大量企業(yè)死亡，只有少數(shù)中小企業(yè)能夠成長(zhǎng)為巨無(wú)霸，也只有少數(shù)企業(yè)能夠短時(shí)間內(nèi)獲,6,得巨額利潤(rùn)。而一些具有發(fā)展?jié)摿Φ墓具^早進(jìn)入資本市場(chǎng)，由于信息公開和監(jiān)管的原因，反而會(huì)限制其發(fā)展。這些決定了市場(chǎng)蘊(yùn)藏著高概率的風(fēng)險(xiǎn)，如政策風(fēng),7,險(xiǎn)、技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、人才流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目退出的風(fēng)險(xiǎn)。二是的整體流動(dòng)性比較差，如果這個(gè)問題無(wú)法得到改善，,8,將嚴(yán)重影響市場(chǎng)的順利發(fā)展。三是市

3、場(chǎng)給予過高的預(yù)期，有可能導(dǎo)致其議價(jià)過高，從而有折價(jià)的可能。四是風(fēng)投機(jī)構(gòu)一般不愿意與客戶提自己“敗走麥城”，只,9,愿意談自己“過五關(guān)斬六將”，浮躁之氣蔓延在中國(guó)的PE、VC之中，這是市場(chǎng)中最大的風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資機(jī)會(huì)成功率的測(cè)算，一般均在十投,10,一中左右，當(dāng)然這一中的回報(bào)率必須是極高的，足以平衡九輸?shù)奶潛p。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)掘金淘金的新大陸項(xiàng)目來(lái)源作為創(chuàng)業(yè)投資和信息發(fā)布平臺(tái)，將聚集大量的投,11,行、律師、會(huì)計(jì)師等，項(xiàng)目集中、資源集中，市場(chǎng)為創(chuàng)投企業(yè)提供了公開而又巨大的項(xiàng)目資源庫(kù)。企業(yè)在掛牌時(shí)已完成財(cái)務(wù)、信息公開、治理等方面的初始化工,12,作，并且每年也需按要求披露年報(bào)、半年報(bào)，這

4、種健全的公司治理機(jī)制在一定程度上可以成為投資機(jī)構(gòu)的種子項(xiàng)目，這將大大減少創(chuàng)投企業(yè)的成本。退出機(jī)制擴(kuò),13,容為創(chuàng)投企業(yè)、特別是種子投資與天使投資提供了新的退出通道，同時(shí)增加了企業(yè)兼并與收購(gòu)的流動(dòng)性，如并購(gòu)、回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓、境內(nèi)外IPO等。的擴(kuò)容和轉(zhuǎn)板,14,機(jī)制創(chuàng)造了良好的資本流轉(zhuǎn)平臺(tái)，徹底打開了創(chuàng)投的退出通道，為投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)難得投資機(jī)會(huì)。私募股權(quán)投資債券融資適合于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)，而絕大多數(shù),15,中小企業(yè)，都難以實(shí)現(xiàn)債券融資，目前，中小企業(yè)私募債券發(fā)展現(xiàn)狀的不理想，就是一個(gè)典型代表。未來(lái)中國(guó)中小企業(yè)融資，私募股權(quán)直接融資將是重中之重，,16,而正是典型的私募股權(quán)直接融資形式，如增資擴(kuò)股、優(yōu)先

5、股、可轉(zhuǎn)債等。例如德同資本西部投資管理有限公司與成都高新區(qū)合作，募集資金人民幣5億元，這些,17,資金“投資擬上公司將占較大比重”。未來(lái)十年，將是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資和并購(gòu)?fù)顿Y發(fā)展的黃金十年。設(shè)立一、二級(jí)市場(chǎng)基金根據(jù)新規(guī)定，只有證券類資產(chǎn)市值在5,18,00萬(wàn)元以上的個(gè)人投資者才可以參與投資。不符合條件的社會(huì)資本可以通過專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)售的基金、理財(cái)產(chǎn)品等間接投資于掛牌公司。早在2013年1月，申,19,銀萬(wàn)國(guó)投資公司聯(lián)合湖北高投、東湖創(chuàng)投引導(dǎo)基金及其他社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立總規(guī)模為5億元的光谷股權(quán)投資基金，成為國(guó)內(nèi)首只專門針對(duì)掛牌及擬掛牌企業(yè)開展,20,股權(quán)投資業(yè)務(wù)的專業(yè)性基金。股份轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)投資家采取獨(dú)特運(yùn)作機(jī)

6、制，以高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的非上市企業(yè)為投資對(duì)象，進(jìn)行股權(quán)投資。主要為企業(yè)發(fā)展、資本投入和,21,退出服務(wù), 將有效增加風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式，加快資金周轉(zhuǎn)周期，并具備較高的估值溢價(jià)。價(jià)值發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)公司核心能力和未來(lái)價(jià)值的判斷，買的就是,22,目標(biāo)企業(yè)將來(lái)的成長(zhǎng)和核心價(jià)值，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)三五年內(nèi)的價(jià)值是不是值得投資？而不是僅看眼前。起來(lái)之后能對(duì)各種類型、各種業(yè)態(tài)的企業(yè)定價(jià)有市場(chǎng)的參照,23,系了，這樣投資掛牌企業(yè)的定價(jià)也會(huì)更容易了。財(cái)務(wù)顧問引入了各類理財(cái)產(chǎn)品。融資工具將包括股票、債券，既可以是純粹的債券如公募公司債、私募公司債，,24,也可以是股性債、可轉(zhuǎn)債，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了廣闊的融資融券、并購(gòu)重組的市場(chǎng)空間。綜合收益由于轉(zhuǎn)板機(jī)制的建立，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、區(qū)域性股權(quán)交,25,易市場(chǎng)、券商柜臺(tái)等在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系的形成，風(fēng)投企業(yè)既可以從上獲得收益，也可以從主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板獲得收益；既可獲得各板塊一級(jí)市場(chǎng)股,26,權(quán)投資收益，也可從一、二級(jí)市場(chǎng)獲得套利、溢價(jià)收益，還可獲得轉(zhuǎn)板收益；既可