資管新規(guī)解讀

1、,資管新規(guī)解讀,目錄,（一）、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概述 （二）、監(jiān)管背景介紹 （三）、資管新規(guī),（一）、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概述,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得在表內(nèi)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。,（二）、監(jiān)管背景介紹,監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 中國(guó)人民銀行 中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 國(guó)家外匯管理局,堅(jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維。 堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本

2、目標(biāo)。 堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念。 堅(jiān)持有的放矢的問題導(dǎo)向。重點(diǎn)針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴(yán)重、投機(jī)頻繁等問題，設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制。 堅(jiān)持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)（過渡期）。,監(jiān)管原則：,（三）、資管新規(guī),1、監(jiān)管原則-統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、新老劃斷 2、監(jiān)管產(chǎn)品及控分層去杠桿 3、監(jiān)管要求-剛性兌付 4、去嵌套通道 5、規(guī)范資金池 6、資金池-產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn) 7、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)及投資限制,統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)： 中國(guó)人民銀行 、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 、 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 、國(guó)家外匯管理局 多部門聯(lián)合發(fā)布，以為著同意監(jiān)管的大資管時(shí)代的到來 新老劃斷：

3、按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為本意見發(fā)布之日起至2020年底，對(duì)提前完成整改的機(jī)構(gòu)，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本意見的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減，防止過渡期結(jié)束時(shí)出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過渡期內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排。,1、監(jiān)管原則之統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、新老劃斷,2、監(jiān)管產(chǎn)品及控分層去杠桿,2、監(jiān)管產(chǎn)品及控分層去杠桿,2、監(jiān)管產(chǎn)品及控分層去杠桿,3、監(jiān)管要求-剛性兌付,金融機(jī)構(gòu)對(duì)資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，改變投資

4、收益超額留存的做法，管理費(fèi)之外的投資收益應(yīng)全部給予投資者。 經(jīng)金融管理部門認(rèn)定，存在以下行為的視為剛性兌付： （一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實(shí)公允確定凈值原則，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。 （二）采取滾動(dòng)發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。 （三）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付。 （四）金融管理部門認(rèn)定的其他情形。 監(jiān)管懲罰 （一）存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)，并予以行政處罰。 （二）非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的，依

5、法糾正并予以處罰。,禁止的滾動(dòng)發(fā)行實(shí)現(xiàn)剛性兌付,3（續(xù)）、監(jiān)管要求-剛性兌付-滾動(dòng)發(fā)行,4、去嵌套通道,金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。 資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。,允許結(jié)構(gòu)一：,允許結(jié)構(gòu)二：,禁止的多層嵌套一：,禁止的多層嵌套結(jié)構(gòu),禁止的多層嵌套二：,禁止的多層嵌套三：,5、規(guī)范資金池,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。 為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化

6、資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于標(biāo)的資產(chǎn)的終止日不得晚于管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。 金融機(jī)構(gòu)不得違反金融監(jiān)督管理部門的規(guī)定，通過為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。同一金融機(jī)構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計(jì)不得超過300億元。,6、資金池-產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn),資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。 資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同，分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、

7、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%，權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。非因金融機(jī)構(gòu)主觀因素導(dǎo)致突破前述比例限制的，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在流動(dòng)性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的15個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整至符合要求。,合格投資者標(biāo)準(zhǔn) （一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。 （二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。 （三）金融管理部門視為合格投資者的其他情形。 合格投資者投資限制 投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不