第1章-財務(wù)管理總論(1).ppt

1、第一章財務(wù)管理概述，引言：君子愛財，走正道。學(xué)習(xí)目標(biāo)：了解企業(yè)經(jīng)營中的財務(wù)要素和財務(wù)管理內(nèi)涵。用目標(biāo)管理的思想和方法把握財務(wù)管理目標(biāo)。在影響財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的因素分析框架中，我們應(yīng)該理解理財?shù)姆绞?，發(fā)現(xiàn)并調(diào)整“關(guān)系”。以賬戶資產(chǎn)負債表的形式思考，熟悉財務(wù)管理的內(nèi)容、原則及相關(guān)關(guān)系。12，第1章，一般財務(wù)管理，第1節(jié)，財務(wù)管理概述，第2節(jié)，財務(wù)管理目標(biāo)，第3節(jié)，財務(wù)管理內(nèi)容，第4節(jié)，財務(wù)管理原則，13，1，業(yè)務(wù)要素和財務(wù)要素公司運營：業(yè)務(wù)要素的運營，如市場，客戶，產(chǎn)品，服務(wù)，現(xiàn)金流，營業(yè)額，增長，收入，成本和資本。公司財務(wù)：在這些業(yè)務(wù)要素中，現(xiàn)金流、營業(yè)額、增長、收入和成本與財務(wù)管理密切相關(guān)，是財務(wù)

2、管理關(guān)注和管理的對象。第一部分是財務(wù)管理概述。14.二、財務(wù)管理的內(nèi)涵。從管理對象來看，財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它關(guān)系到資金的獲取和有效使用的管理。從管理活動理論的角度來看，財務(wù)管理是對企業(yè)財務(wù)活動及其財務(wù)關(guān)系的管理。從管理工具理論的角度來看，財務(wù)管理應(yīng)該是對資產(chǎn)定價和資源配置效率的管理。從決策的角度來看：財務(wù)管理是創(chuàng)造價值的決策。15，第2節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)，1。經(jīng)營目標(biāo)和財務(wù)目標(biāo)：生存、發(fā)展和利潤；客戶需求和投資者需求；兩種市場環(huán)境：實物市場和金融市場在兩個方面的競爭：差異化和低成本；16.2.目標(biāo)管理；1.分層管理模式：企業(yè)最高管理層提出企業(yè)的總體目標(biāo)，各級組織自上而下依次制定子目

3、標(biāo)，并層層展開，這種目標(biāo)管理模式適用于企業(yè)目標(biāo)管理。2.成果管理模式：企業(yè)的總體目標(biāo)向下分解，只到達成本中心、利潤中心或投資中心。業(yè)務(wù)目標(biāo)可以在基層實現(xiàn)，在激勵和控制方面起到很好的作用。財務(wù)管理目標(biāo)不需要在基層實施，但在中層可以取得良好的效果。財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。本章提到的財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)最高管理層的財務(wù)管理目標(biāo)，而不是中低層的財務(wù)管理目標(biāo)。1.利潤最大化。股東財富最大化。最大化企業(yè)價值。1.利潤最大化。優(yōu)點：(1)易于理解和操作，相對直觀；(2)易于測量和評估；(3)重視經(jīng)濟核算，加強管理，提高資產(chǎn)效率，有利于降低成本；(4)利潤代表財富，利潤越大，企業(yè)創(chuàng)造的財富越大。缺

4、點：(1)沒有考慮貨幣的時間價值，即沒有考慮獲得利潤的時間；(2)未考慮風(fēng)險價值，即獲得的利潤與承擔(dān)的風(fēng)險之間的關(guān)系；(3)未考慮利潤與投入資本之間的關(guān)系；(4)倡導(dǎo)企業(yè)的短期行為，注重短期利潤，忽視企業(yè)的長期目標(biāo)。股東財富最大化的優(yōu)勢：(1)股東財富直接由股票在資本市場的表現(xiàn)來衡量；(2)公司管理團隊的地位取決于股票市場的表現(xiàn)，而股票市場的表現(xiàn)大部分來自預(yù)期的公司戰(zhàn)略、管理團隊和經(jīng)營業(yè)績；(3)確保公司財務(wù)管理的一致性和連貫性，幫助公司正確做出投資、融資和分紅決策。缺點：(1)當(dāng)資本市場有效時，股票價格反映真實的股票價值，但資本市場有時是無效的，股票價格不反映真實的經(jīng)營業(yè)績。(2)測量st不

5、容易優(yōu)勢：不僅要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力和盈利水平，還要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)的增值潛力和預(yù)期盈利能力。缺點：忽視財務(wù)管理的基礎(chǔ)，即誰負責(zé)財務(wù)決策。111，例1-1:假設(shè)企業(yè)免稅，有100元留存收益。當(dāng)T=0時，考慮用留存收益投資風(fēng)險項目30元，股東分紅70元。如果沒有，股東支付100元的股息。無論投資與否，當(dāng)T=1時，企業(yè)應(yīng)償還100元債務(wù)。企業(yè)的利潤價值見表1-1。如果不考慮時間價值，企業(yè)應(yīng)該做出什么選擇？112，113，1。經(jīng)營者的財務(wù)決策：1)無投資：預(yù)期價值=0.5110 0.570=90元；企業(yè)價值=90 100=190元；2)投資：預(yù)期價值=0.5200 0.55=102.5元；企業(yè)價值=1

6、02.5 70=172.5元；拒絕投資，企業(yè)的價值就會下降，這將影響經(jīng)營者的聲譽和未來發(fā)展，除非獲得額外的補償。第二，所有者的財務(wù)決策：1)無投資：預(yù)期價值=100 0.5(110-100)=105元；2)投資：預(yù)期價值=700.5 (200-100)=當(dāng)120元選擇投資時，股東可以獲得最大價值。3.債權(quán)人的財務(wù)決策：1)不投資：期望值=0.5100 0.570=85元2)投資：期望值=0.5100 0.55=52.50元拒絕投資，債權(quán)人承擔(dān)了不必要的風(fēng)險，收益是固定的，與風(fēng)險不相稱。企業(yè)價值最大化并不意味著股東、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者的利益最大化。股東不僅可以通過犧牲債權(quán)人的利益來實現(xiàn)利益最

7、大化。在無約束條件下，誰控制了投資決策權(quán)，誰就能使利益平衡發(fā)生傾斜。像利潤最大化和股東財富最大化一樣，企業(yè)價值最大化也有約束條件。如果離開了約束，財務(wù)目標(biāo)管理是不現(xiàn)實的，也不利于企業(yè)財務(wù)管理實踐。115，5，股東價值最大化的影響因素，市場條件，經(jīng)濟水平，商業(yè)政策，外部環(huán)境，產(chǎn)品和服務(wù)，技術(shù)和能力，金融環(huán)境，預(yù)期收益率，投資項目，法律環(huán)境，股票，預(yù)期增長率，資本結(jié)構(gòu)，市場環(huán)境，價格規(guī)模，預(yù)期風(fēng)險，股利政策，經(jīng)濟環(huán)境，市場形象等。116，第三節(jié)財務(wù)管理內(nèi)容，1。投資決策投資決策的目標(biāo)是為企業(yè)創(chuàng)造價值和做股東不能做的事情做出最佳選擇。如果企業(yè)做出的投資選擇可以由股東做出，那么企業(yè)就沒有存在的價值。為

8、收回現(xiàn)金和獲得收入而流出的現(xiàn)金。長期投資和短期投資根據(jù)資產(chǎn)負債表左側(cè)的資產(chǎn)項目，投資可以分為長期投資和短期投資，分別對應(yīng)于企業(yè)的流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)。短期投資是指影響不超過一年的投資。長期投資是指經(jīng)營一年以上的投資。在非流動資產(chǎn)中，對生產(chǎn)設(shè)備和廠房的投資也稱為資本投資，這些資產(chǎn)需要一年以上才能變現(xiàn)。直接投資和間接投資與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營直接相關(guān)，如購買設(shè)備和原材料等，是通過生產(chǎn)經(jīng)營直接獲利的投資。這種將資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的投資稱為直接投資，投資收益直接來自生產(chǎn)性資產(chǎn)的經(jīng)營。投資收益的來源不在于資產(chǎn)的運營，而在于資產(chǎn)所代表的權(quán)利，資產(chǎn)可以用來分享被投資企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營和利潤。因此，間接投資，也

9、稱為證券投資，是指通過將資金投入金融資產(chǎn)獲得股息和利息收入的投資。直接投資是針對客戶的。為了獲得投資收益，客戶需要認可企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，他們愿意花錢購買產(chǎn)品和服務(wù)。投資風(fēng)險是產(chǎn)品和服務(wù)市場的競爭風(fēng)險。間接投資的目標(biāo)是企業(yè)的整體盈利能力和風(fēng)險在企業(yè)利潤水平相對穩(wěn)定的情況下，更多地利用債務(wù)融資可以獲得節(jié)稅。融資決策是在不同的融資方式或融資方式組合之間進行選擇。更具體地說，有必要在風(fēng)險和收益、控制權(quán)和期限方面做出選擇。股票基金和債務(wù)基金。股權(quán)基金是企業(yè)股東提供的資金。股權(quán)基金通過所有者權(quán)益的賬面價值反映在資產(chǎn)負債表中。就財務(wù)管理而言，股權(quán)基金的財務(wù)風(fēng)險最小，資本成本最高，是企業(yè)獲得其他資金的安全保障

10、。這部分資金對企業(yè)管理者的要求最高。如果股東期望的投資回報沒有實現(xiàn)，經(jīng)理們將面臨減薪或被解雇的危險。借入資金，也稱為債務(wù)資金，是由債權(quán)人提供的資金。它在資產(chǎn)負債表上被列為負債。這部分資金應(yīng)該按時歸還。由于銷售產(chǎn)品和提供服務(wù)所獲得的資金與債務(wù)的到期時間不匹配，企業(yè)應(yīng)做好相應(yīng)的資本準(zhǔn)備或準(zhǔn)備新的債務(wù)融資，以緩解借款給企業(yè)經(jīng)營帶來的財務(wù)壓力。盡管債務(wù)資金需要按時償還，但好處是節(jié)稅。(2)長期資金和短期資金從資金持續(xù)使用的角度來看，企業(yè)資金可以分為長期資金和短期資金。以基金一年的使用壽命為界，超過一年使用壽命的基金稱為長期基金。需要在一年內(nèi)歸還的資金稱為短期資金。長期基金包括股票基金和長期債務(wù)。股票基

11、金是可以無限期使用的基金，而長期債務(wù)是有限的。長期資本是企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的基礎(chǔ)。雖然長期債務(wù)需要按時償還，但這需要很長時間。只要商業(yè)基本面沒有問題，就有足夠的時間盈利，或者準(zhǔn)備再融資來償還債務(wù)。時間越長，準(zhǔn)備越充分，償還債務(wù)的風(fēng)險越小，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大。由于短期資金的償還時間較短，當(dāng)企業(yè)遇到暫時的波動時，沒有辦法做出充分的反應(yīng)，這很容易向外界發(fā)出錯誤的信號，造成推倒圍墻的風(fēng)險。因此，短期債務(wù)的風(fēng)險高于長期債務(wù)，但融資成本低于長期債務(wù)。3.利潤分配決策。利潤分配決策的目標(biāo)是股東財富最大化。利潤分配決策，也稱股利分配決策，主要解決的是在獲利后如何處理利潤的問題。利潤分配的核心問題是如何確定利潤分配率。

12、企業(yè)將利潤進行再投資，這可以給股東帶來更多的財富。然而，未來是不確定的，也許利潤再投資已經(jīng)引起了轟動。因此，利潤分配不是簡單的財務(wù)決策，而是關(guān)系到股東長期利益和短期利益的平衡，以及風(fēng)險和收益的平衡。營運資金管理決策，包括流動資產(chǎn)管理和流動負債管理決策。在投資決策中，除了選擇新的投資項目和做好金融資產(chǎn)的投資組合外，財務(wù)管理面臨的挑戰(zhàn)是如何管理好現(xiàn)有資產(chǎn)和負債，提高現(xiàn)有資產(chǎn)管理的效率。提高資產(chǎn)利用效率離不開流動資產(chǎn)的管理。124，第四節(jié)財務(wù)管理原則一、投資原則二。融資原則三。利潤分配原則四。營運資本管理原則五、一致性原則六。風(fēng)險偏好原則125。一、投資原則投資原則是指投資產(chǎn)生的回報率高于與風(fēng)險相關(guān)

13、的最低可接受回報率。2.融資原則融資原則是與企業(yè)投資組合相匹配的融資組合，使投資回報率達到可接受的水平。如果投資是企業(yè)資金的應(yīng)用，那么融資就是企業(yè)資金的來源。與企業(yè)投資組合相匹配，人們普遍認為流動負債不能用來為企業(yè)的長期資產(chǎn)融資。與長期資產(chǎn)相匹配的融資組合3.利潤分配原則利潤分配原則是指盡可能保持企業(yè)利潤，以滿足投資管理和融資決策的需要。利潤分配受到金融監(jiān)管、投資和融資決策的制約，也受到公司治理結(jié)構(gòu)的影響。營運資金管理原則營運資金管理原則是指在保證企業(yè)正常經(jīng)營的前提下，合理配置營運資金，降低營運資金成本，提高營運資金效率。如何提高營運資金管理的效率，不同的企業(yè)有不同的訣竅。5.一致性原則一致性

14、原則是指財務(wù)決策的實施前后應(yīng)保持一致，不應(yīng)隨意改變。如確需變更，應(yīng)在采取相應(yīng)措施后，通過調(diào)整新的財務(wù)關(guān)系來確定。否則，財務(wù)決策實施的結(jié)果將比變革前更糟。風(fēng)險偏好原則風(fēng)險偏好原則意味著風(fēng)險和收益應(yīng)該是對稱的，高風(fēng)險應(yīng)該用高收益來補償，但補償要求取決于決策者的風(fēng)險偏好或態(tài)度。財務(wù)管理面對的是不確定和有風(fēng)險的未來。把握風(fēng)險偏好的原則在于風(fēng)險應(yīng)該與收益相稱。如果你正在計劃一項業(yè)務(wù)并打算開一家餐館，你的業(yè)務(wù)設(shè)計中有哪些業(yè)務(wù)元素？這些管理要素中哪些也是財務(wù)管理要素？是為了說明而列出它們。2.財務(wù)管理的內(nèi)涵從不同的角度有不同的解釋。這些不同的解釋對拓寬你的財務(wù)管理思想和視野有什么好處？3.資金的流動不會無緣無故。金融關(guān)系也很復(fù)雜，其中一些關(guān)系受法律法規(guī)的約束，如債券發(fā)行和股票融資