金融工程學(xué)課件.ppt

1、金融工程，上海財(cái)經(jīng)高等院校出版社，2，第一章金融工程導(dǎo)論第二章金融市場(chǎng)第三章資產(chǎn)定價(jià)第四章金融工具第五章債券第六章期貨和長期第七章期權(quán)第八章實(shí)物期權(quán)第九章發(fā)現(xiàn)價(jià)值第十章創(chuàng)造價(jià)值，目錄，3，第一章金融工程導(dǎo)論- introductiontofinancialengineering，4 金融學(xué)正確決定相關(guān)價(jià)值financeisallthegooddecisionsaboutvalue是什么金融工程？ 有必要研究金融工程的是誰？ 金融工程解決什么問題？ 那么，金融工程和其他領(lǐng)域的關(guān)系如何？ 學(xué)習(xí)金融工程導(dǎo)論、五、本書(其他金融學(xué)教科書)的態(tài)度，實(shí)事求是地結(jié)合實(shí)踐，發(fā)現(xiàn)問題，相信實(shí)踐。 事務(wù)本扔掉模型

2、，解決問題，跟蹤書籍的跟蹤。 問題只來自實(shí)踐，價(jià)值只來自市場(chǎng)。 不要被模型迷惑、束縛或醉醺醺的。 世上本來就沒有模型，實(shí)踐的人多了才有了模型。 世界上最危險(xiǎn)的地方不是阿富汗斯坦共和國，在我們的辦公室里，每個(gè)人都坐在這里繼續(xù)調(diào)整模式，而不是面向現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)了解客戶的實(shí)際需求。 6、第一節(jié)傳統(tǒng)金融學(xué)的主要研究內(nèi)容abriefreviewabouttraditionalfinance、金融工程導(dǎo)論、7、傳統(tǒng)金融學(xué)的宏命令金融市場(chǎng)運(yùn)營理論，在研究金融市場(chǎng)的宏命令領(lǐng)域，主要從研究中央銀行的利率政策和貨幣政策開始，了解各種金融(John m 弗里德曼(Milton Friedman )的貨幣主義學(xué)說。 “鏡”

3、(Merton H. Miller )和“莫迪利亞尼”(Franco Modigliani )的有效金融市場(chǎng)理論。 8、傳統(tǒng)的金融學(xué)微觀公司投資理論，哈爾，豪根，迪克西和平代克文庫和馬爾斯。(stewward a.brealey ) 9、在金融工程的背景下，金融學(xué)本身在宏命令的金融市場(chǎng)研究領(lǐng)域取得了豐富的理論成果，在建設(shè)了近乎完美的金融學(xué)體系和結(jié)構(gòu)的微觀企業(yè)，金融學(xué)正在嘗試著在更多的實(shí)踐中尋找新的規(guī)律。 金融學(xué)本身也經(jīng)歷了發(fā)展中的問題，在新的實(shí)踐領(lǐng)域中金融學(xué)需要發(fā)展新的方法、手段和理論來完善學(xué)科自身的發(fā)展。 盡管金融市場(chǎng)理論日益完善，但指導(dǎo)企業(yè)投資決策的金融學(xué)理論依然棘手。10、第二節(jié)金融工程

4、發(fā)展- abriefhistoryoffinancialengineering，金融工程導(dǎo)論，11、金融工程發(fā)展脈絡(luò)，20世紀(jì)30年代，伯樂(Adolf A. Berle )。 1952年，馬可維茨(Harry M. Markowitz )提出了證券組合思想。 1964年，夏普(William F. Sharpe )、林轉(zhuǎn)塔頭(John Lintner )、特里娜(Jack Treynor )等獨(dú)創(chuàng)的論文為資產(chǎn)定價(jià)模型奠定了基礎(chǔ)。 1958年，米勒(Merton H. Miller )和莫迪利亞尼(Franco Modigliani )確立了有效的金融市場(chǎng)理論。 1973年，布拉克和舒爾茨在政

5、治經(jīng)濟(jì)學(xué)期刊上發(fā)表了一篇關(guān)于期權(quán)價(jià)格理論的文章。 一九七九年考科斯(John C. Cox )和羅斯(S. A. Ross )更提出“復(fù)制期權(quán)”理論，把金融期權(quán)的定價(jià)推廣到企業(yè)投資決策中。 12、推動(dòng)因素來自實(shí)踐，金融交易工具創(chuàng)新。 豐富的交易工具，在先是被客制化的交易工具，但現(xiàn)在經(jīng)常成為標(biāo)準(zhǔn)化的工具。 金融市場(chǎng)發(fā)育成熟。 面向直接投資家的服務(wù)和規(guī)范。 發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的需要。 大規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)承擔(dān)著更多的風(fēng)險(xiǎn)。 投資者和企業(yè)界的需求依然推動(dòng)著金融工程的發(fā)展。、13、農(nóng)場(chǎng)主的困惑的之一，如何克服農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)變動(dòng)、從金融市場(chǎng)購買長期合同、購買賣方期權(quán)、投資銀行家購買有助于生產(chǎn)的氣象指數(shù)、秋冬季

6、節(jié)購買小麥化學(xué)肥料可以獲得較大的折扣，而明年春天種植什么品種的作物還尚未決定他現(xiàn)在應(yīng)該馬上購買小麥化學(xué)肥料嗎？ 近年來，該地轄區(qū)降雨量不規(guī)則，他考慮投資建設(shè)貯水池，還是改變種植其他耐旱性作物。 他現(xiàn)在需要一位金融工程師來幫助他。 14、第三節(jié)金融工程基本信息幀工作aprimaryframeworkoffinancialengineering，金融工程導(dǎo)論，15，金融工程學(xué)科定義2，梅森(Scott Mason )。他們將金融工程分為五個(gè)步驟：診斷(Diagnosis ) :診斷分析(Analysis ) :根據(jù)現(xiàn)有的金融市場(chǎng)體制、金融技術(shù)和金融理論找到解決這個(gè)問題的最好方法。 生產(chǎn)(Gener

7、ate ) :可以創(chuàng)造新的金融工具，創(chuàng)造新的金融服務(wù)，或者將兩者結(jié)合起來。 定價(jià)(Valuation ) :以多種方式確定新金融機(jī)構(gòu)和服務(wù)的內(nèi)在價(jià)值，并以更高的價(jià)格銷售給客戶。 修改(Customize):將根據(jù)您的特定需求修改基本工具和產(chǎn)品，并根據(jù)您的特定需求進(jìn)行修改。 根據(jù)上述定義，梅森和莫頓認(rèn)為金融工程主要是投資銀行為顧客服務(wù)的方法。 核心問題是創(chuàng)造價(jià)值，16、金融工程要素：不真實(shí)自我，在未來的一段時(shí)間內(nèi)，只會(huì)發(fā)生目前市場(chǎng)上無法預(yù)見的事件。 在很多金融工程的萩作中，關(guān)于不真實(shí)自我的記述是以時(shí)間序列的分析為中心展開的。 這里特別要強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)上無法期待的事件。 關(guān)于可預(yù)見事件的信息已經(jīng)在有

8、效的金融市場(chǎng)中表現(xiàn)在了一盞茶上，金融市場(chǎng)中現(xiàn)在只剩下所有信息都無法預(yù)測(cè)的不確定事件。17、農(nóng)場(chǎng)主困惑的二，每年降雨量不同。 明年這個(gè)地區(qū)的降雨量還是個(gè)未知數(shù)。 對(duì)他來說，明年的降雨量是個(gè)不可真實(shí)自我的事件。 這個(gè)不真實(shí)自我給農(nóng)場(chǎng)主帶來的直接麻煩是不能決定明年應(yīng)該種哪種作物。 因此，明年降雨量的不真實(shí)自我越高，農(nóng)場(chǎng)主就越難以預(yù)測(cè)未來，他的問題越來越麻煩，希望付出更高的代價(jià)來克服這個(gè)不真實(shí)自我。 18、金融工程要素：信息、信息(Information )是指在金融市場(chǎng)中，人們對(duì)某些事件的發(fā)生、影響和后果有所了解。 也就是說，某事件的發(fā)生及其結(jié)果，人們可以預(yù)先知道一部分或全部。 金融工程的兩個(gè)要素相

9、互對(duì)立，情報(bào)越多表兄弟不真實(shí)自我越少，這個(gè)事件接近我們所知道的“必然事件”。 克服不真實(shí)自我有兩種方法。 第一，更多的信息。 黃金價(jià)格和星空衛(wèi)視價(jià)值。 19、農(nóng)場(chǎng)主的困惑的三、農(nóng)場(chǎng)主尋找過去幾十年降雨量的歷史數(shù)據(jù)和最新的氣象衛(wèi)星資料，分析其地轄區(qū)降雨的規(guī)律，他就有可能預(yù)測(cè)該地轄區(qū)明年的降雨量。 盡管這種預(yù)測(cè)本身依賴于某種程度的假設(shè)。 無論是歷史數(shù)據(jù)還是衛(wèi)星云圖，農(nóng)場(chǎng)主掌握的有關(guān)天氣的信息越多，就越能預(yù)測(cè)明年該地區(qū)的降雨量，能有效克服不真實(shí)自我的事件。 20、金融工程要素：能力、能力(Resource )是指獲得能夠克服某種不真實(shí)自我的資源，或者獲得更多信息進(jìn)行準(zhǔn)確分析的能力。 這包括兩個(gè)因素。

10、 一是在現(xiàn)有的金融市場(chǎng)條件下獲取更多的信息或克服更多的不真實(shí)自我。二是比現(xiàn)有市場(chǎng)更便宜地獲得相同的信息，承擔(dān)相同的不真實(shí)自我。 克服不真實(shí)自我的第二種方法是更多的能力。 21、農(nóng)場(chǎng)主的四個(gè)困惑的，對(duì)于明年面臨不確定降雨量的農(nóng)場(chǎng)主來說，他可以立即從保險(xiǎn)公司購買明年最低降雨量的保險(xiǎn)合同。 這樣的農(nóng)場(chǎng)主的問題似乎解決了，但對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，怎樣才能確定那個(gè)農(nóng)場(chǎng)主應(yīng)該支付的保險(xiǎn)價(jià)格，或者這個(gè)農(nóng)場(chǎng)主可以采用溫室大棚栽培技術(shù)，盡管降雨量多少，他的作物收獲不受影響，他在溫室大棚中栽培什么品種的作物這是農(nóng)場(chǎng)主發(fā)展克服天氣不真實(shí)自我的能力。 這個(gè)溫室大棚保護(hù)他的作物不受天氣變化的影響，其效果也類似于我們談的保險(xiǎn)

11、合同。 但是問題還沒有解決。 他花多少錢建設(shè)一個(gè)溫室大棚合算呢？ 22、金融三要素，全部圍繞不真實(shí)自我信息和能力三要素展開了金融問題。 因此，金融工程角色擴(kuò)展到了所有需要解決“時(shí)間”、“信息”、“不真實(shí)自我”、“能力”和“成本”問題的領(lǐng)域。 我們可以用金融工程的方法和手段幫助他們解決問題。 無論是建設(shè)蔬菜大棚還是發(fā)射氣象衛(wèi)星，這些個(gè)問題都統(tǒng)一在金融工程平臺(tái)上，只有具備三個(gè)基本要素的問題，可以在金融工程框架內(nèi)通過金融手段解決。 23、金融工程手段發(fā)現(xiàn)價(jià)值，利用金融市場(chǎng)信息不一盞茶的問題，在金融市場(chǎng)中輕松尋找仲裁機(jī)會(huì)。 裁定是指人們利用金融市場(chǎng)中暫時(shí)存在的不合理的價(jià)格關(guān)系，通過向云同步購買或銷售相

12、同或相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)來獲得其中的價(jià)格差的交易行為。 不合理的價(jià)格關(guān)系包括許多不同的情況： (1)同種金融機(jī)構(gòu)在不同的金融市場(chǎng)之間存在不合理的價(jià)格差異。 (二)同一金融機(jī)構(gòu)在不同時(shí)間段的不合理價(jià)格差。 (3)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在同一時(shí)間段存在不合理的價(jià)格差異。 24、農(nóng)場(chǎng)主參加了套期保值，也很關(guān)心我們的農(nóng)場(chǎng)主：他看到大連商品交易所報(bào)價(jià)三個(gè)月后交付的長期大豆價(jià)格上漲，鄭州商品交易所的玉米價(jià)格沒有變化。 并且，從其他消息源判斷大豆價(jià)格上漲是因?yàn)閲鴥?nèi)食用油需求增加，作為同一食用油原料的玉米價(jià)格也必然以一定幅度上漲。 因此，他可以賣掉在自各兒種植的大豆，用這些個(gè)的錢從其他農(nóng)場(chǎng)主那里買現(xiàn)貨玉米，直到玉米價(jià)格上漲，

13、才能獲利。 完成典型的套期保值投資。 如果掌握了現(xiàn)在市場(chǎng)上沒有的“信息”，或者能夠比現(xiàn)在市場(chǎng)上的其他人更便宜地獲得“信息”，就可以組織利用金融工具獲得利益。 25、金融工程手段為他人創(chuàng)造價(jià)值提供保障，另一種金融工程手段為客戶提供克服不真實(shí)自我的保障。 不確定的事件對(duì)我們不利，將來可能會(huì)發(fā)生對(duì)我們非常有利的情況，也可能是我們無法預(yù)見的災(zāi)難。 我們要做的就是盡量克服對(duì)我們不利的不真實(shí)自我，同時(shí)最大限度地利用對(duì)我們有利的不真實(shí)自我。 26、農(nóng)場(chǎng)主的困惑的5、對(duì)農(nóng)場(chǎng)主來說，他最不想看到的是，決定種植玉米后，玉米價(jià)格下跌，導(dǎo)致了他的損失。 如果給農(nóng)場(chǎng)主提供權(quán)利，以預(yù)定的保護(hù)價(jià)格從農(nóng)場(chǎng)主那里收購玉米。 收

14、玉米時(shí)，如果市場(chǎng)價(jià)低于這個(gè)保護(hù)價(jià)，農(nóng)場(chǎng)主可以按保護(hù)價(jià)出售。 到了那個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)價(jià)格比保護(hù)價(jià)格高，農(nóng)場(chǎng)主可以去市場(chǎng)高價(jià)出售。這項(xiàng)權(quán)利的產(chǎn)生給農(nóng)場(chǎng)主帶來了新的價(jià)值：他可以在玉米市場(chǎng)上享受對(duì)他有利的不真實(shí)自我，不必?fù)?dān)心負(fù)面影響。 我們應(yīng)該做的就是決定這個(gè)權(quán)利的價(jià)格。 如果能用同樣的費(fèi)用承擔(dān)的“不真實(shí)自我”低于金融市場(chǎng)的一般水平，低于市場(chǎng)價(jià)格的方法克服同樣的“不真實(shí)自我”，就可以組織金融機(jī)構(gòu)來利用，獲得利益。27、金融工程手段創(chuàng)造價(jià)值，在這些個(gè)兩種手段的基礎(chǔ)上，金融工程發(fā)展了創(chuàng)造新的直接價(jià)值的方法。 這是利用一些創(chuàng)造性的手段(“金融”和“非金融”的手段)，更有效地提供當(dāng)前市場(chǎng)無法提供的金融價(jià)值。 如果

15、是金融手段，則屬于套期保值范圍，這里主要指非金融投資。 28、農(nóng)場(chǎng)主的困惑的6、對(duì)于承擔(dān)農(nóng)場(chǎng)主風(fēng)險(xiǎn)的一方來說，他最簡單的辦法就是去金融市場(chǎng)買下一份長期合同，行政許可他將來以與農(nóng)場(chǎng)主簽訂的協(xié)議價(jià)格向市場(chǎng)出售玉米。 但是，這種做法本身并不能創(chuàng)造價(jià)值。 農(nóng)場(chǎng)主有把玉米加工轉(zhuǎn)化為酒精和飼料的裝置，假設(shè)酒精和飼料的物價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)低于玉米的物價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 成功地將玉米的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)分解為酒精價(jià)格和飼料價(jià)格。 因?yàn)閷?duì)你來說，玉米的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)并不大。 如果你有能力承擔(dān)更多的“不真實(shí)自我”，或者你的“能力”有助于獲得比一般金融市場(chǎng)水平更多的“信息”，可以組織和利用各種金融機(jī)構(gòu)。29、金融工程基本信息幀工作、30、金融工

16、程基本信息幀工作、金融工程應(yīng)用領(lǐng)域。 創(chuàng)造性金融工程的來源；創(chuàng)造價(jià)值的三種基本方法。 更多的信息更少的不真實(shí)自我更多的能力要素的組合。31、第四節(jié)金融工程的應(yīng)用范疇-應(yīng)用offinancialengineering，金融工程導(dǎo)論，32、投資者應(yīng)用，首先，金融工程對(duì)一些交易比較成熟的金融資產(chǎn)進(jìn)行理論定價(jià)，特別指出市場(chǎng)上金融資產(chǎn)的市價(jià)低或高如果一個(gè)市場(chǎng)本身充滿了套期保值的機(jī)會(huì)，這個(gè)市場(chǎng)就不完整。 隨著套期保值活動(dòng)的增加，原始套期保值機(jī)會(huì)的成本必然上升，導(dǎo)致套期保值機(jī)會(huì)的消失。 因此，金融工程師們需要在金融市場(chǎng)尋找新的套期保值機(jī)會(huì)。 33、企業(yè)界的應(yīng)用、金融工程在企業(yè)界的應(yīng)用更加廣泛，隨著金融工程自身的發(fā)展，這種“脫金融市場(chǎng)、用在企業(yè)”的金融工程實(shí)踐也越來越活躍。 究其原因，主要是因?yàn)橐话阃顿Y者和企業(yè)之間有很大差異：能力。 對(duì)于普通的投資者和企業(yè)來說，他們面臨的“不真實(shí)自我”和“情報(bào)”是一樣的，但他們的“能力”是大相逕庭