項(xiàng)目五 證券投資管理.ppt

1、項(xiàng)目五 證券投資管理,第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 債券投資 第三節(jié) 股票投資 第四節(jié) 基金投資,沃倫巴菲特(Warren Buffett，1930年8月30日 ),華爾街股神。在過去40多年里，經(jīng)歷過全球股市的無數(shù)風(fēng)風(fēng)雨雨，最終把100美元變成了440億美元的巨額財富。2003年4月，巴菲特以約每股1.6至1.7港元的價格大舉介入中石油H股23.4億股，這是他所購買的第一只中國股票。4年后，巴菲特在中石油的賬面盈利就超過7倍。,在第十一屆慈善募捐中，巴菲特的午餐拍賣達(dá)到創(chuàng)記錄的263萬美元。,2013年福布斯財富榜以530億美元排名第四位。,王亞偉，（1971.9.11-）,2007年，王亞

2、偉則獲得“中國最賺錢的基金經(jīng)理”的殊榮，一舉將基金金牛獎、明星獎、最佳表現(xiàn)獎、最高回報獎、最受歡迎獎盡數(shù)收入囊中。,2009年，王亞偉當(dāng)選09“股基王”。 2010年7月1日，福布斯中文版發(fā)布了2010中國十佳基金經(jīng)理榜。華夏大盤精選基金經(jīng)理王亞偉以48.17%的超越基準(zhǔn)幾何年化收益率，連續(xù)兩年奪冠。 2011年，福布斯中文版發(fā)布了2011中國最佳基金經(jīng)理50強(qiáng)榜單，華夏基金王亞偉以最近5年748.90%的總回報毫無懸念名列第一.,第一節(jié) 證券投資概述,一、證券,1.概念 廣義上的證券是指用來證明證券持有人享有某種特定權(quán)益的憑證，如股票、債券、本票、匯票、支票、保險單、存款單、借據(jù)、提貨單等各

3、種票證單據(jù)都是證券。 狹義上的證券通常是指能夠表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益的有價證券。,2、種類,1按照性質(zhì)的不同，憑證證券、有價證券 2按照發(fā)行主體的不同，政府證券、金融證券和公司證券 3按照證券經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的不同，股票、債券和投資基金,二、證券投資-概念、特點(diǎn)、目的,1.證券投資：指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價證券及這些有價證券的衍生品以獲得紅利或利息的投資行為和投資過程。,（）流動性強(qiáng)； （）價格不穩(wěn)定； （）交易成本低。,2.特 點(diǎn)：,3.目的,、獲取利潤 、獲取控制權(quán) 、分散風(fēng)險 、有效的利用閑置資金,三、證券投資-種類,按照投資對象的不同：股權(quán)

4、投資、債券投資、基金投資 按照投資方式的不同：直接證券投資、間接證券投資 按照投資時間長短：長期證券投資、短期證券投資,四、證券投資的風(fēng)險與收益,（一）證券投資的風(fēng)險 1.系統(tǒng)風(fēng)險 政策、市場、利率、購買力、再投資等風(fēng)險 2.非系統(tǒng)風(fēng)險 信用、經(jīng)營、財務(wù)、流動性、破產(chǎn)等風(fēng)險,（二）證券投資的收益 證券投資收益包括證券出售現(xiàn)價與原價的價差以及定期的股利或利息收益。 1.衡量指標(biāo) 息票收益率； 本期收益率； 到期收益率； 持有期收益率。,例題：如果票面金額為1000元的兩年期債券，第一年支付60元利息，第二年支付50元利息，現(xiàn)在的市場價格為950元，求該債券的到期收益率為多少？ 用試差法： r=5

5、.5%,例題,萬通公司在2007年4月1日投資510萬元購買某種股票100萬股，在2008年、2009年和2010年3月31日每股各分現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2010年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，試計算該項(xiàng)投資的持有期收益率。,2.股票投資收益 含義：指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入。 （1）構(gòu)成 （2）股票的收益率,3.債券投資收益 含義：指投資者從購入債券開始到出售債券為止整個持有期間的收入。 （1）構(gòu)成 （2）收益率衡量 當(dāng)債券為平價發(fā)行且每年付息一次時，其到期收益率等于票面利率。,利息收益,資本損益,（三）證券投資風(fēng)險與收益的關(guān)系

6、證券投資的收益與風(fēng)險同在，收益是風(fēng)險的補(bǔ)償，風(fēng)險是收益的代價。他們之間成正比例的互換關(guān)系。 預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險補(bǔ)償,第二節(jié) 債券投資,一、債券投資的種類、目的,（一）債券投資的種類 1按照發(fā)行主體的不同： 國債、金融債券、公司債券 2按照發(fā)行價格與面值關(guān)系的不同： 貼現(xiàn)發(fā)行債券、平價發(fā)行債券、溢價發(fā)行債券 3按照利息支付方式的不同： 零息債券、固定利率的付息債券、浮動利率的付息債券,（二）債券投資的目的 短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。 長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。一般而言，債券投資通常適合于長期、穩(wěn)健、偏于保守的投資者。,

7、二、債券估價 （一）債券價格的分類,市場交易價格,1.按面值發(fā)行、面值收回。 2.按面值發(fā)行，本息相加額到期一次償還 。 3.以低于面值的價格發(fā)行，到期按面值償還 市場交易價格 。,發(fā)行價格,債券的價值,（二）債券估價的基本模型,PV:債券的價值；M：到期時的本金； i：貼現(xiàn)率、市場利率、投資人要求的必要報酬率；,【例1】 昌盛公司擬于2008年2月1日發(fā)行面額為2 000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等風(fēng)險投資的必要報酬率是10%。 要求：計算債券的價值。,由于票面利率為8%，其每年應(yīng)支付的利息為20008%=160（元）； 期限n

8、為5年；本金2 000元，該債券的價值計算如下： =160（P/A,10%,5）+2 000（P/F,10%,5） =1603.791+2 0000.621 =606.56+1 242 =1 848.56（元）,【例2】 南方公司2010年1月2日，擬購買一批2008年1月1日發(fā)行的面值為1000元的5年期債券，票面利率為8%，每年1月1日支付一次利息。當(dāng)前的市場利率為6%。 要求：請計算該債券的價值。,由于票面利率為8%，其每年應(yīng)支付的利息為10008%=80（元）； 期限n為5年；本金1000元，該債券的價值計算如下： V=1000*8%*（P/A,6%,3）+1000（P/F,6%,3）

9、 =1053.44（元）,【練習(xí)】 育紅公司發(fā)行兩年期債券，每半年付一次利息，債券票面利率為8%，面值1000元，假設(shè)必要報酬率為8%。 要求：計算債券的價值。,因?yàn)榇藗堪肽暧嬒⒁淮?，所以?shí)際利率為8%的一半，即4%，兩年計息的次數(shù)為四次，債券價值計算如下： V=PV（利息）+PV（本金）,=1000,=40*（P/A，4%，4）+1000*（P/F， 4%，4）,【練習(xí)】,A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元；

10、乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。,要求：（1）計算三家公司債券的價值。 （2）評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司作出購買何種債券的決策。,例題答案,（1） 甲公司債券的價值 P1000（P/F，6%，5）10008%（P/A，6%，5）1084.29（元）因?yàn)榘l(fā)行價格1041元債券價值1046.22元，所以乙債券收益率小于6%。 丙公司債券的價值 P1000（P/F，6%，5）10000.7473747.3（元） 因?yàn)榘l(fā)行價格750元債券價值747.3元，所以

11、丙債券收益率小于6%。 （2） 因?yàn)榧坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值，所以甲公司債券具有投資價值。因?yàn)橐夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值，所以乙公司債券不具有投資價值。因?yàn)楸緜陌l(fā)行價格高于債券價值，所以丙公司債券不具有投資價值。決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案。,三、 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）債券投資的優(yōu)點(diǎn) 1本金安全性高 2收益穩(wěn)定性高 3市場流動性強(qiáng) 4風(fēng)險相對較低 （二）債券投資的缺點(diǎn) 1購買力風(fēng)險較大 2利率風(fēng)險較大 3不直接參與公司的經(jīng)營管理 4收益能力較差,第三節(jié) 股票投資,一、股票投資的種類、目的,（一）股

12、票投資的種類 1按照股東權(quán)利的不同可分為優(yōu)先股、普通股 2按照有無面額可分為有面額股票和無面額股票 3按照是否記名分為記名股票和非記名股票 4按照股東身份不同分為國家股、法人股、個人股和外資股,（二）股票投資的目的 1獲取投資收益 2對股票發(fā)行公司控股,二、股票估價,股票的價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現(xiàn)值。其基本計算公式是：,決策原則：如果 股票價值購買價格，可以購買。,股票價值,第t年的股利,貼現(xiàn)率,持有年限,（一）零成長股票的價值,如果長期持有股票，且各年股利固定，其支付過程即為一個永續(xù)年金。,股票價值,每年支付的股利,最低報酬率,（二）固定成長股票的價值,假定企業(yè)長期持有股票

13、，且各年股利按照固定比例增長。,股票價值,己經(jīng)發(fā)放的股利（上年股利）,第1年股利,股利每年的增長率,市場利率(貼現(xiàn)率),注：該公式成立條件 g，n。,例題,甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有 M公司股票和 N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計以后每年以6的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8。 要求： 利用股票估價模型，分別計算 M、 N公司股票價值。,例題-答案,（三）非固定成長股票的價值,股票的價值通常

14、在前幾年表現(xiàn)為高速增長，以后就穩(wěn)定為固定股利或固定成長股利的股票。,三、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn),（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn) 1具有較高的投資收益 2參與公司的經(jīng)營管理 3流動性很強(qiáng) 4投資期限和投資金額的選擇較靈活 （二）股票投資的缺點(diǎn) 1.股票價格波動性大 2.收益不穩(wěn)定 3.風(fēng)險性很高,實(shí)務(wù)訓(xùn)練,某投資者準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，現(xiàn)在市場上有以下幾種證券可供選擇: （1）A股票，上年發(fā)放的股利為1.5元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價為15元。 （2）B債券，面值為1000元，5年期，票面利率8%， 單利計息，到期一次還本付息，目前價格為1080元，假設(shè)甲投資時離到期日還有兩年。 （3）C股票，最近

15、支付的股利是2元，預(yù)計未來2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，股票的市價為46元。 如果該投資者期望的最低報酬率為15%，請你幫他選擇哪種證券可以投資（小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）。,實(shí)訓(xùn)5-3：-答案,解：,A股票價值,B債券價值,C股票價值,=21.40.8696+21.29960.7561+59.40.7561 =49.31(元）46元,選擇C股票,第四節(jié) 基金投資,一、投資基金概念、特征,（一）概念 指按照共同投資、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益的基本原則，運(yùn)用現(xiàn)代信托投資的機(jī)制，通過發(fā)行基金單位，將投資者分散的資金集中起來，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，以投資組合的方式投資于有價證券以實(shí)現(xiàn)規(guī)避投資風(fēng)險并謀取投資收益的一種投資形式。 （二）特征 1.集合理財，專業(yè)管理； 2.組合投資，分散風(fēng)險； 3.利益共享，風(fēng)險共擔(dān)； 4.嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明； 5.獨(dú)立托管，保障安全。,1按照基金單位可否贖回，投