第九章營運(yùn)資金管理.ppt

1、第九章 營運(yùn)資金管理,本章學(xué)習(xí)目標(biāo),通過本章的學(xué)習(xí)，旨在使讀者了解營運(yùn)資金的意義，掌握營運(yùn)資本政策的制定；學(xué)習(xí)最佳現(xiàn)金持有量的確定；掌握應(yīng)收賬款信用分析方法，針對(duì)不同信用政策下的風(fēng)險(xiǎn)與收益，確定最佳信用政策；明確存貨管理管理方法；掌握商業(yè)信用、短期銀行借款等短期融資方式方法。,本章內(nèi)容 第一節(jié) 營運(yùn)資金管理政策與策略 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理 第四節(jié) 存貨管理 第五節(jié) 短期融資管理,第一節(jié) 營運(yùn)資金管理政策與策略,（1）企業(yè)應(yīng)該如何在流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之間分配資源？ （2）企業(yè)應(yīng)采用何種方式籌集流動(dòng)資產(chǎn)所需要的資金？,營運(yùn)資金的概念與內(nèi)容 營運(yùn)資金又稱營運(yùn)資本，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營

2、活動(dòng)中投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。 營運(yùn)資金通常指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額，也稱凈營運(yùn)資金 。 營運(yùn)資金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。,營運(yùn)資金的特點(diǎn) 營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期限短 營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)易變動(dòng)且具有并存性 營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性 營運(yùn)資金的來源具有靈活性與多樣性,營運(yùn)資金的管理原則 合理確定營運(yùn)資金需要量 在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的前提下節(jié)約使用營運(yùn)資金 通過加速資金周轉(zhuǎn)以提高資金的利用效果 保證有足夠的短期償債能力,營運(yùn)資金管理策略 企業(yè)資產(chǎn)組合 A保守（寬松）的資產(chǎn)組合 B適中（折中）的資產(chǎn)組合 C冒險(xiǎn)（激進(jìn)）的資產(chǎn)組合,影響資產(chǎn)組合的因素 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 行業(yè) 經(jīng)營規(guī)模 利息

3、,營運(yùn)資金籌資策略穩(wěn)健型,營運(yùn)資金籌資策略激進(jìn)型,營運(yùn)資金籌資策略配合型,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)及成本 持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) 1.交易性動(dòng)機(jī) 2.預(yù)防性動(dòng)機(jī) 3.投機(jī)性動(dòng)機(jī),持有現(xiàn)金的成本 1.機(jī)會(huì)成本 2.管理成本 3.短缺成本 4.交易成本,最佳現(xiàn)金持有量的確定 1、成本分析模式,【例9-1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，其相關(guān)成本資料如表9-1所示。,2、存貨模式（鮑曼模型） 相關(guān)成本： 機(jī)會(huì)成本（與現(xiàn)金持有量成正比例變動(dòng)） 交易成本（與現(xiàn)金持有量成反比例變動(dòng)） 決策原則： 最佳持有量是指能使交易成本和機(jī)會(huì)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。,鮑曼模型,TC=（C/2）K+（T/C）F,【例9

4、-2】某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）需要現(xiàn)金360000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元，有價(jià)證券收益率為10%。確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。,3、隨機(jī)模式（米勒奧爾模型）,【例9-3】假設(shè)某企業(yè)每天凈現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為5000元，有價(jià)證券的年利息率為10%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為100元，企業(yè)規(guī)定任何時(shí)候其銀行活期存款和現(xiàn)金余額不能低于10000元。在隨機(jī)模式下，計(jì)算該企業(yè)現(xiàn)金目標(biāo)持有量和最高持有量。,4、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式,現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期,現(xiàn)金日常管理的策略 現(xiàn)金回收管理 現(xiàn)金支出管理 閑置現(xiàn)金投資安排,應(yīng)收賬款成本 機(jī)會(huì)

5、成本 管理成本 壞賬成本,第二節(jié) 應(yīng)收帳款管理,應(yīng)收賬款信用政策的制定 信用標(biāo)準(zhǔn) 15C評(píng)估法 評(píng)價(jià)顧客信用五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)： 品質(zhì)（character）； 能力（capacity）； 資本（capital）； 抵押（collateral）； 條件（conditions） 2信用評(píng)分法,信用條件 信用條件是企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣組成。 信用期限是指企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間。信用期限的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用政策對(duì)收入和成本的影響。前者大于后者則可延長信用期，否則，則不宜延長。,【例9-5】某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷額為1200萬元，其信用條件是：n/30

6、，變動(dòng)成本率50%，資金成本率為10%。假設(shè)該企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)現(xiàn)有三個(gè)信用條件的備選方案A、B、C，各個(gè)方案的賒銷水平、壞賬比率和收賬費(fèi)用等見下表。,折扣期限和現(xiàn)金折扣決策 折扣期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間；現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)客戶早付款的一種優(yōu)惠。折扣期限和現(xiàn)金折扣的確定，就是針對(duì)客戶具體的提前付款時(shí)間，最多能給予多少折扣優(yōu)惠。,【例9-6】承上例，企業(yè)選擇B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，企業(yè)在B方案的基礎(chǔ)上出臺(tái)D方案，其信用條件為：2/10，1/20，n/60，估計(jì)有50%的客戶（按賒銷額計(jì)算）會(huì)利用2%的折扣；20%的客戶會(huì)利用1%的折扣。壞賬損

7、失率降為1.5%，收賬費(fèi)用降為20萬元。根據(jù)上述資料，分析該方案對(duì)企業(yè)是否有利。,應(yīng)收賬款日常管理策略 應(yīng)收賬款的追蹤分析 應(yīng)收賬款的賬齡分析 平均收款期分析,第四節(jié) 存貨管理,存貨的功能與成本 存貨的功能 保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要 滿足市場銷售的需要 保持必要的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，防止意外發(fā)生 存貨的成本 訂貨成本 采購成本 儲(chǔ)存成本 缺貨成本,存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型,經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型通常是建立在一定的假設(shè)條件下，在滿足這些假設(shè)條件下，存貨總成本公式： 當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)時(shí)，TC的大小取決于Q。為了求TC的極小值，對(duì)上式求導(dǎo)，可得出：,經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型： 每年最佳訂貨次

8、數(shù)：,與批量有關(guān)的存貨總成本： 最佳訂貨周期： 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：,【例9-10】某企業(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料年儲(chǔ)存成本20元，平均每次訂貨成本為180元，A材料全年平均單價(jià)為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。根據(jù)以上資料，計(jì)算該企業(yè)最佳訂貨量、年訂貨次數(shù)等指標(biāo)。,特殊條件下的經(jīng)濟(jì)批量模型,存在數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+采購成本 步驟： 按照經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量和相關(guān)總成本； 計(jì)算給予數(shù)量折扣時(shí)與進(jìn)貨批量相關(guān)的總成本； 比較不同進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本。,【例9-11】某公司每年需用某種材料8000噸，每次訂貨

9、成本400元，每件材料的年儲(chǔ)存成本為40元，該種材料買價(jià)為每噸1500元。如果該公司一次訂貨量在500噸以上可獲2%的折扣，在1000噸以上可獲3%的折扣。根據(jù)以上資料，計(jì)算和判斷該公司的最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量。,存在缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本 設(shè)缺貨量為S，單位缺貨成本為 允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型：,【例9-12】若某企業(yè)A材料年需用量為48000公斤，年單位儲(chǔ)存成本8元，大內(nèi)缺貨成本12元，每次訂貨成本50元。 則其經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少？,存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型,【例9-13】某公司生產(chǎn)中使用的甲零件，全年共需耗用9000件，每日送貨量50件，每日使用量2

10、5件，每次訂貨成本200元，儲(chǔ)存變動(dòng)成本每件5元。 則其經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少？,存在訂貨提前期的經(jīng)濟(jì)批量模型 設(shè)再訂貨點(diǎn)用R表示，交貨時(shí)間用L表示，每日平均需要量用d 表示，則 R=Ld,存在保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量模型 為防止需求增大和送貨延遲，企業(yè)需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備（安全存量）。這樣再訂貨點(diǎn)R提高為： R=交貨時(shí)間*平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備 =L*d + B,存量,d=10,D10,D10,R=200,B=100,0,0,1,2,3,時(shí)間(月),第五節(jié) 短期融資管理,短期負(fù)債融資的特點(diǎn) 融資速度快 融資彈性強(qiáng) 融資成本低 融資風(fēng)險(xiǎn)大,短期負(fù)債融資的形式 商業(yè)信用 商業(yè)信用的主要形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。 商業(yè)信用的籌資成本（應(yīng)付賬款成本）,短期銀行借款 短期借款條件 短期銀行借款的成本 （1）收款法（到期一次還本付息） （2）貼現(xiàn)法（預(yù)扣利息） （3）加息法付息,本章回顧：本章首先介紹了營運(yùn)資金管理政策與策略，包括兩個(gè)方面：確定企業(yè)資產(chǎn)組合的策略，即確定流動(dòng)資產(chǎn)投資總額和各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)目標(biāo)投資額的政策；營運(yùn)資金的融資策略，即安排流動(dòng)資產(chǎn)來源