新三板掛牌公司的選擇1125(國(guó)信).ppt

1、,掛牌公司的選擇,根據(jù)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法的規(guī)定，掛牌公司需滿足 存續(xù)滿兩年；主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；公司治理結(jié)構(gòu)健全， 運(yùn)作規(guī)范；股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；取得政府部門出具的非上市 公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)資格確認(rèn)函等五個(gè)條件。,C O N T E N T S,概 要,基本概念,一,掛牌公司的選擇標(biāo)準(zhǔn),二,意向公司的考察及注意事項(xiàng),三,四,推薦掛牌的主要程序,一、基本概念,控股股東,控股股東，指持股比例50%以上的股東，或雖持股比例低于50%但其所持股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)產(chǎn)生重大影響的股東。,實(shí)際控制人,指能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。,控股股東直接持有公司股權(quán)，是公

2、司股東，且持股比例最大；實(shí)際控制人是控制公司的自然人（國(guó)家控制除外），其有可能是控股股東本身，也有可能是控股股東的控股股東，或者再往上追溯。,控股股東與實(shí)際控制人的關(guān)系,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),指控股股東、實(shí)際控制人及其所控制的企業(yè)從事與掛牌公司相同或相近（如技術(shù)關(guān)聯(lián)度大、存在上下游關(guān)系）的業(yè)務(wù)，雙方構(gòu)成或可能構(gòu)成直接或間接的利益沖突關(guān)系。,由于控股股東或?qū)嶋H控制人能夠?qū)嶋H控制掛牌公司，因此如果存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其可能會(huì)利用其控制權(quán)，奪取屬于掛牌公司的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)、 通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移掛牌公司利潤(rùn)等。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的存在極大可能 會(huì)侵害掛牌公司利益， 因此，在進(jìn)入資本市場(chǎng)前,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的處理原則,必須消除,關(guān)聯(lián)方,一方控制、

3、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，以及兩方或兩方以上同受一控制、共同控制或重大影響的，?gòu)成關(guān)聯(lián)方。,公司的控股股東，以及其控制的其他企業(yè) 持股5%以上股東，以及其控制的其他企業(yè) 公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員（包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等），以及其控制的其他企業(yè) 持股20以上的被投資單位,常見 關(guān)聯(lián)方,關(guān)聯(lián)交易,指公司與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易,關(guān)聯(lián)交易的處理原則,二、掛牌公司的選擇標(biāo)準(zhǔn),（一）成立滿兩年,通常，我們接觸到公司都是有限責(zé)任公司，成立滿兩年自有限公司設(shè)立之日起算。 少數(shù)情況下，也會(huì)遇到已經(jīng)完成改制的股份公司，此種情形應(yīng)注意，,如果股改時(shí)有限責(zé)任公司是按評(píng)估值折股改制為股份有限公

4、司， 則存續(xù)期間自股份公司完成工商變更之日起算； 如果是按照審計(jì)值折股，則自該有限公司設(shè)立之日起算。,（二）近兩年，公司實(shí)際控制人、主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變化。,公司控制權(quán)實(shí)質(zhì)影響公司的經(jīng)營(yíng)方針、決策和經(jīng)營(yíng)管理層的任免，一旦公司控制權(quán)發(fā)生變化，公司的經(jīng)營(yíng)方針和決策、組織機(jī)構(gòu)運(yùn)作及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等都可能發(fā)生重大變化，給公司的持續(xù)發(fā)展和持續(xù)盈利能力帶來(lái)重大不確定性。在選擇企業(yè)時(shí)，原則上要求近兩年實(shí)際控制人未發(fā)生變更，除非有充分理由證明其變更不會(huì)給公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。,主營(yíng)業(yè)務(wù)不能發(fā)生變化,實(shí)際控制人不能發(fā)生變化,與實(shí)際控制人的變更一樣，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不確定性；一旦變更，則要求其運(yùn)行兩年后方可申請(qǐng)掛牌

5、。,（三）最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2000萬(wàn)、凈利潤(rùn)不少于200萬(wàn)；最近一期末凈資產(chǎn)不少于500萬(wàn)元。,（四）主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在以下情形：,非經(jīng)常性收益不具有持續(xù)性，因此，如果公司盈利主要 依賴于非經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)將會(huì)不穩(wěn)定。只有主營(yíng)業(yè)務(wù) 具有盈利能力，公司才具有生命力。 例如，某公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，其中證券投資收益就達(dá)到80萬(wàn)，這種情況下，凈利潤(rùn)的含金量就比較低，體現(xiàn)出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力較差。,1、擬掛牌企業(yè)最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)源于非經(jīng)常性收益,指與公司日常經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的收益，如證券投資收益、政府補(bǔ)助等,2、最近一年?duì)I業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或有重大不確定性的

6、客戶存在 重大依賴。,對(duì)關(guān)聯(lián)方或其他不確定客戶的依賴會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)受制于人、缺乏獨(dú)立的盈利能力，這種情況下，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力會(huì)存在不確定性。,3、擬掛牌企業(yè)在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn) 或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。,（五）屬于國(guó)家級(jí)高新區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè) 如果不在高新區(qū)，則涉及注冊(cè)地址變更問(wèn)題。 一般要求企業(yè)擁有高新技術(shù)企業(yè)證書。,（六）出資不存在實(shí)質(zhì)性瑕疵,公司歷次的出資行為均會(huì)在工商部門留痕，因此一旦出資出現(xiàn)瑕疵往往難以修復(fù)。而出資行為又直接影響掛牌主體的合法性，因此，不可修復(fù)的出資瑕疵會(huì)形成進(jìn)入資本市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性障礙。出資問(wèn)題是企業(yè)掛牌或上市的重災(zāi)區(qū)

7、！,重災(zāi)區(qū)！,虛假出資,抽逃出資,出資不足,程序瑕疵,主要指出資過(guò)程中相關(guān)手續(xù)不完備，如沒有驗(yàn)資報(bào)告、非貨幣出資未經(jīng)過(guò)評(píng)估、非貨幣出資未辦理過(guò)戶手續(xù)等。,指出資人根本就沒有真實(shí)的資本投入。如，某公司注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，全部為貨幣出資。在審計(jì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，公司根本就沒有收到過(guò)該筆貨幣投入，工商登記使用的驗(yàn)資報(bào)告、出資憑證全部為偽造。,指資本投入公司后被以直接或間接方式抽逃。如，某公司注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，全部為貨幣。出資完成后，其股東以借款名義將全部注冊(cè)資本借出。,指出資資產(chǎn)在計(jì)價(jià)上存在問(wèn)題，資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值低于出資作價(jià)。如，某股東以非專利技術(shù)出資，根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，該項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可帶來(lái)50

8、0萬(wàn)的凈收益。而實(shí)際結(jié)果證明，該項(xiàng)技術(shù)投入生產(chǎn)后，市場(chǎng)需求遠(yuǎn)低于評(píng)估預(yù)期，僅為公司帶來(lái)200萬(wàn)的收益。,實(shí)踐中，出資問(wèn)題的定性較為復(fù)雜，各種出資瑕疵可能會(huì)出現(xiàn)交叉的情況。如出資不足，如果出資資產(chǎn)價(jià)值顯著低于出資金額，則有可能會(huì)被認(rèn)為是虛假出資；再如程序性瑕疵，如股東以房產(chǎn)出資，但是該房產(chǎn)一直未辦理過(guò)戶手續(xù)，且實(shí)際并未投入公司使用，此種情況也有可能認(rèn)定為虛假出資。,出資問(wèn)題把握原則,（七）公司及公司控股股東、實(shí)際控制人近兩年不存在重大違法違規(guī)行為,公司層面,掛牌公司作為公眾公司，應(yīng)體現(xiàn)出遵法守紀(jì)的企業(yè)形象；而另一方面，公司一旦出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為，其法律后果的追究會(huì)侵害到投資人利益。因此，近兩年

9、內(nèi)的重大違法違規(guī)行為是絕對(duì)不允許的。,股東層面,控股股東或?qū)嶋H控制人一旦發(fā)生違法違規(guī)行為，其法律后果的追究會(huì)影響到掛牌公司的經(jīng)營(yíng)（如人員被拘，公司經(jīng)營(yíng)陷入混亂）、或掛牌公司股份的穩(wěn)定性（如股東所持股份被執(zhí)行，導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化）。,（八）擬掛牌企業(yè)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。,三、意向公司的考察及其注意事項(xiàng),在了解了掛牌公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)之后，面對(duì)有意向的公司，我們又該從哪些方面去考察呢?各方面又應(yīng)該注意哪些問(wèn)題呢?,重點(diǎn)關(guān)注,投資活

10、動(dòng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)性；潛在法律風(fēng)險(xiǎn),代持、轉(zhuǎn)讓糾紛等股權(quán)不穩(wěn)定 因素,實(shí)際控制人變化 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及 關(guān)聯(lián)交易,應(yīng)了解的主要內(nèi)容,（一）股權(quán)結(jié)構(gòu),1、意向公司的股東構(gòu)成,2、意向公司的控股股東或?qū)嶋H控制人,3、意向公司的對(duì)外投資,常見問(wèn)題,（二）出資情況,出資問(wèn)題往往是影響公司掛牌及上市的實(shí)質(zhì)性障礙，因此應(yīng)詳細(xì)了解。針對(duì)不同的出資方式，關(guān)注點(diǎn)各有側(cè)重。,設(shè)立及歷次注冊(cè)資本變動(dòng)的出資方式、出資金額、驗(yàn)資情況；,應(yīng)考察的基本內(nèi)容,1、貨幣出資,2、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),指?jìng)鶛?quán)人豁免公司債務(wù)，不要求公司償還，將其轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)公司的投資。如，A公司欠B公司100萬(wàn)元，B公司放棄追償，將該100萬(wàn)元債權(quán)轉(zhuǎn)作對(duì)A公司的股權(quán)

11、，從而由A公司的債權(quán)人轉(zhuǎn)變?yōu)锳公司的股東。,3、實(shí)物出資,指股東以土地、房產(chǎn)、設(shè)備等有形資產(chǎn)出資。,4、無(wú)形資產(chǎn)出資,指股東以軟件著作權(quán)、發(fā)明專利、非專利技術(shù)等出資，這些資產(chǎn)不具有實(shí)物形態(tài)。,5、其他出資方式,如以資本公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本等。如果是存在以未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本，則應(yīng)關(guān)注轉(zhuǎn)增過(guò)程中，股東是否向個(gè)人股東代扣代繳個(gè)人所得稅。,常見問(wèn)題,（三）財(cái)務(wù)狀況,應(yīng)考察的基本內(nèi)容,1、總體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),近兩年的收入情況、凈利潤(rùn)；最近一期的資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)等。最好能夠取得最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)表或?qū)徲?jì)報(bào)告。,2、主要資產(chǎn)情況,3、盈利情況,帳外收入：指公司為了逃避稅收等原因，部分收入隱藏在公司之外，即俗稱的小金庫(kù)。,4、稅務(wù)情況,重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注公司享有哪些稅收優(yōu)惠政策；近兩年是否存在被稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰的情形,常見問(wèn)題,1、賬務(wù)基礎(chǔ)薄弱。主要資產(chǎn)，如存貨、固定資產(chǎn)賬實(shí)不符；大量潛虧掛賬（如大額呆賬、滯銷貶值的庫(kù)存、已經(jīng)報(bào)廢的固定資產(chǎn)等） 2、基于避稅目的，隱瞞收入、虛增成本費(fèi)用。 3、關(guān)聯(lián)方占用公司資金；利用關(guān)聯(lián)交易隨意調(diào)節(jié)利潤(rùn),由于財(cái)務(wù)問(wèn)題較為細(xì)致，對(duì)財(cái)務(wù)狀況的考察更多依靠后續(xù)的審計(jì)來(lái)完成，相關(guān)問(wèn)題的解決亦需要根據(jù)審計(jì)結(jié)果統(tǒng)籌規(guī)劃。因此，在前期的考察過(guò)程中我們主要把握以下幾點(diǎn)：,第一，公司真實(shí)的盈利能力。如，考慮帳外收入、關(guān)聯(lián)交易、補(bǔ)貼收入的影響后