物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理.ppt

1、財(cái)務(wù)管理教案,第一講：課程簡(jiǎn)介 一、財(cái)務(wù)管理課程教學(xué)大綱 第一部分大綱說(shuō)明 課程的性質(zhì) 財(cái)務(wù)管理是中央廣播電視大學(xué)開(kāi)放教育試點(diǎn)專(zhuān)科會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方向）、金融專(zhuān)業(yè)（金融與財(cái)務(wù)方向）和工商管理專(zhuān)業(yè)（工商企業(yè)管理方向、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方向）的一門(mén)限選課，本課排在基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)之后開(kāi)設(shè)。,課程的總體教學(xué)目的和要求 通過(guò)本課程的教學(xué)，使學(xué)生能夠掌握財(cái)務(wù)管理的基本知識(shí)和方法，牢固樹(shù)立財(cái)務(wù)管理的基本觀(guān)念。教學(xué)中應(yīng)注意對(duì)學(xué)生基本技能的訓(xùn)練，以符合電大應(yīng)用型人才的培養(yǎng)目標(biāo)。 課程開(kāi)設(shè)的時(shí)間和學(xué)分 本課程為一學(xué)期開(kāi)設(shè)的課程，計(jì)4個(gè)學(xué)分。,教學(xué)媒體的應(yīng)用 本課程的教學(xué)媒體包括：文字教材（合

2、一型）、IP課件、CAI課件和導(dǎo)學(xué)材料。其中，文字教材作為教學(xué)的主要媒體和課程考核的基本依據(jù)，除全面、系統(tǒng)地介紹本學(xué)科的基本知識(shí)以外，還以旁白、小結(jié)、注解等形式對(duì)本課程的重點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題的掌握進(jìn)行方法性的指導(dǎo)，并配備了必要的復(fù)習(xí)思考題、練習(xí)題和案例分析，以強(qiáng)化學(xué)生對(duì)財(cái)務(wù)管理基本原理的理解和對(duì)基本技能的掌握與運(yùn)用；IP課主要是介紹課程的特點(diǎn)、學(xué)習(xí)的思路和方法，以及一些重點(diǎn)、難點(diǎn)的講解，而不是對(duì)該課程教學(xué)內(nèi)容系統(tǒng)全面的講授；CAI課件主要是介紹一些財(cái)務(wù)管理的典型案例。,二、課程說(shuō)明,本課程以單一企業(yè)主體為對(duì)象，闡述了財(cái)務(wù)管理的基本理論和基本方法，具有較強(qiáng)的理論性和實(shí)務(wù)性。本課程的教學(xué)目標(biāo)是：通過(guò)運(yùn)用

3、多種教學(xué)媒體和形式組織教學(xué)，使學(xué)生能夠掌握財(cái)務(wù)管理的基本理論，運(yùn)用財(cái)務(wù)管理的基本方法處理一般財(cái)務(wù)管理問(wèn)題。 本課程以財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向、以資金流轉(zhuǎn)為主線(xiàn)，在闡述財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理環(huán)境和財(cái)務(wù)觀(guān)念的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)籌集資金、運(yùn)用資金和分配資金的基本理論和基本方法進(jìn)行了系統(tǒng)地論述，并簡(jiǎn)要介紹了財(cái)務(wù)分析的基本方法和指標(biāo)體系。,具體內(nèi)容分為9章：第一章總論，主要介紹財(cái)務(wù)管理基本概念、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理環(huán)境和財(cái)務(wù)組織；第二章財(cái)務(wù)觀(guān)念，主要介紹貨幣時(shí)間價(jià)值觀(guān)念、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀(guān)念和成本效益觀(guān)念；第三章籌資管理（上），主要介紹籌資規(guī)模、股權(quán)資本籌集和負(fù)債籌資；第四章籌資管理（下），主要介紹資本成本、籌資風(fēng)

4、險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)及其決策；第五章長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理，主要介紹固定資產(chǎn)投資決策、固定資產(chǎn)日常財(cái)務(wù)控制和折舊政策；第六章流動(dòng)資產(chǎn)管理，主要介紹現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理和營(yíng)運(yùn)資本管理；第七章證券投資管理，主要介紹股票投資、債券投資和證券組合投資；第八章利潤(rùn)管理，主要介紹目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃與控制、利潤(rùn)分配管理；第九章財(cái)務(wù)分析，主要介紹財(cái)務(wù)分析的基本方法、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系和綜合財(cái)務(wù)分析。,第二講 財(cái)務(wù)管理基本框架,（一）為什么要學(xué)財(cái)務(wù)管理這門(mén)課？1每門(mén)學(xué)科都有其存在的合理。2檢驗(yàn)學(xué)科是否重要的標(biāo)準(zhǔn)是長(zhǎng)期需求。3市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)的需求是長(zhǎng)期的，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必須講究理財(cái)服務(wù)。4財(cái)務(wù)管理隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷更新

5、，這是一個(gè)創(chuàng)新的互動(dòng)的過(guò)程。,（二）財(cái)務(wù)管理研究范疇1一切與錢(qián)有關(guān)的活動(dòng)都納入財(cái)務(wù)研究的范疇-財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀(guān)；2財(cái)務(wù)活動(dòng)的背后都體現(xiàn)著人的行為-財(cái)務(wù)管理的行為觀(guān)與財(cái)務(wù)治理；3有錢(qián)有關(guān)的價(jià)值管理活動(dòng)，包括：投資、融資、分配、營(yíng)運(yùn)資本與現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的規(guī)劃和控制；4行為管理活動(dòng)涉及的內(nèi)容，包括：公司內(nèi)部治理、財(cái)務(wù)組織的設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)人員職權(quán)定位、內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度設(shè)計(jì)等。,(三）財(cái)務(wù)管理的核心體系,1追求價(jià)值增值是財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的根本目的-目標(biāo)導(dǎo)向與選擇問(wèn)題；2如何通過(guò)財(cái)務(wù)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值目標(biāo)：P5（1）投資活動(dòng)及決策管理：投資于超過(guò)最低可接受收益率的項(xiàng)目，涉及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量、資本預(yù)算等；（2）融資活

6、動(dòng)與決策管理：選擇使投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值最大化并與資產(chǎn)相配比的融資組合，如資本結(jié)構(gòu)決策；（3）分配活動(dòng)與決策管理：如果沒(méi)有可獲得最低可接受收益的項(xiàng)目，則考慮將盈利返還給投資者，如股利決策。3具體利用財(cái)務(wù)觀(guān)念與財(cái)務(wù)技術(shù)分別對(duì)投資、融資、分配等具體管理活動(dòng)進(jìn)行有效決策（這是各章安排的基本依據(jù)）,（四）財(cái)務(wù)管理這門(mén)課的定位1財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支（財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)主要由定價(jià)理論、公司治理與公司理財(cái)三大內(nèi)容構(gòu)成）；2財(cái)務(wù)管理又是一門(mén)管理學(xué)科，因此，它又是管理學(xué)這一大學(xué)科在企業(yè)財(cái)務(wù)層面的應(yīng)用。3因此，它具有雙重屬性。,第三講 關(guān)于股權(quán)與債權(quán)關(guān)系及其資本結(jié)構(gòu)決策問(wèn)題,（一）為什么得有股權(quán)？1公司形成與發(fā)展離不開(kāi)

7、出資者的資本投入。股權(quán)資本是公司的本錢(qián)，是財(cái)務(wù)實(shí)力強(qiáng)弱的標(biāo)志之一；2股權(quán)資本的特性就在抗風(fēng)險(xiǎn)，出資者或股東是公司最終風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)人；3承擔(dān)最終風(fēng)險(xiǎn)的股東必須擁有對(duì)公司的控制權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和受益權(quán)，或者沒(méi)有人愿意為公司創(chuàng)立而買(mǎi)單。,（二）為什么得有債務(wù)？,1任何公司都無(wú)法僅依靠股權(quán)融資或內(nèi)部收益留存而得到持續(xù)而快速發(fā)展；2債務(wù)融資是最經(jīng)濟(jì)的一種融資方式，它與公司價(jià)值最大化目標(biāo)是一致的；3債務(wù)融資同樣具有治理功能，由于其還本付息的壓力，理性的管理者對(duì)借入資本都是不會(huì)濫用的（如借款投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目）；4債務(wù)融資具有杠桿作用，它可以借其利息的固定性而提高股權(quán)資本報(bào)酬率（ROE是ROA與杠桿率的函數(shù)）；

8、5由于還本付息，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此，債權(quán)人在正常條件下不具有對(duì)公司的管理權(quán)或控制權(quán)。,（三）如何保護(hù)債權(quán)人權(quán)益？,1在股東至上意識(shí)中，債權(quán)人屬于弱勢(shì)群體，其權(quán)益極可能受損（財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)，如提高借款比重從事風(fēng)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目投資，以賭取更高的股東收益）；2在公司治理和財(cái)務(wù)管理中，必須將債權(quán)人保護(hù)置于重要地位。債權(quán)人的自我保護(hù)主要通過(guò)債款協(xié)議及有關(guān)條款（一般性保護(hù)條款、例行條款、特殊條款）；3強(qiáng)化公司借款的還款計(jì)劃；4債權(quán)人對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的評(píng)估；5破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人權(quán)益要置于優(yōu)先位置。,（四）公司安排的融資體系中，為什么強(qiáng)調(diào)資本結(jié)構(gòu)？,1債務(wù)融資的杠桿性有利于提高股權(quán)資本收益率P96P1022利息的

9、節(jié)稅作用使得在各種嚴(yán)格假設(shè)下，有債公司的等于無(wú)債公司價(jià)值+利息節(jié)稅的價(jià)值現(xiàn)值（有稅條件下M-M命題）；3當(dāng)公司借款過(guò)高時(shí)，會(huì)出現(xiàn)兩種情況：一是債權(quán)人自我保護(hù)要求提高利率；二是公司面臨更大的還本付息壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，公司不可能100%的依靠借款來(lái)從事長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)；4要保持公司可持續(xù)發(fā)展，必須權(quán)衡借款與股權(quán)資本間的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)決策。,（五）最佳資本結(jié)構(gòu)決策的核心是為了什么？,1價(jià)值最大化是資本結(jié)構(gòu)決策的核心標(biāo)準(zhǔn)；見(jiàn)P7 2加權(quán)資本成本最低、或者短期內(nèi)的股權(quán)資本收益率最高，可以看作是兩個(gè)基本的判斷依據(jù)，這就是資本成本比較法和EBIT-EPS（ROE）分析法；P94P114 3這兩種方法都是短

10、期決策方法，長(zhǎng)期的資本結(jié)構(gòu)決策主要依據(jù)于公司未來(lái)可創(chuàng)造的現(xiàn)金流。只有當(dāng)公司有充足的現(xiàn)金流來(lái)滿(mǎn)足債權(quán)人求償義務(wù)時(shí)，任何適宜于某一特定公司的資本結(jié)構(gòu)都可能是最佳的。4在理論上不存在最佳的資本結(jié)構(gòu)，但具體的企業(yè)有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)。只有適宜，沒(méi)有最佳。信號(hào)理論、行業(yè)差異等，可能在某種程度上能解釋這種差異性。,（六）當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，如何調(diào)整資本結(jié)構(gòu)？1資本結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，可以考慮有各種方法來(lái)加以調(diào)整；2保持資本結(jié)構(gòu)的彈性是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的前提；3債轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)債發(fā)行、增發(fā)股票、內(nèi)部留存融資、債務(wù)重組、表外的潛在融資功能（如周轉(zhuǎn)協(xié)議借款等）、股權(quán)結(jié)構(gòu)改造等等，都是可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方法。,第四講 關(guān)于長(zhǎng)期

11、項(xiàng)目投資的決策方法與難點(diǎn),（一）長(zhǎng)期項(xiàng)目投資大多屬于戰(zhàn)略性投資1長(zhǎng)期項(xiàng)目投資具有投資金額大、項(xiàng)目周期長(zhǎng)、資產(chǎn)專(zhuān)用性及風(fēng)險(xiǎn)高等一系列特點(diǎn)；2并不是所有長(zhǎng)期投資都屬于戰(zhàn)略性投資，判斷戰(zhàn)略性的標(biāo)準(zhǔn)至少有兩條：一是涉及金額大、二是涉及新的行業(yè)與投資領(lǐng)域。在原有規(guī)模上增加生產(chǎn)線(xiàn)、更新改造等，則不屬于戰(zhàn)略投資（戰(zhàn)術(shù)性投資或正常性投資）；3戰(zhàn)略性投資需要決策慎重，投資失敗是公司最大的失敗。4財(cái)務(wù)上可行的方案并不等于經(jīng)營(yíng)上或戰(zhàn)略上的可行。長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)決策只是項(xiàng)目可行性研究涉及的決策方面之一。但是，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求看，財(cái)務(wù)上不可行的項(xiàng)目，其項(xiàng)目決策肯定不可行。,（二）長(zhǎng)期投資決策為什么要用現(xiàn)金流而不用

12、利潤(rùn)？1投資付出的是現(xiàn)金（這些現(xiàn)金來(lái)自于股東、也可能來(lái)自于債權(quán)人），只有當(dāng)公司通過(guò)投資收回現(xiàn)金并用于償還債務(wù)或回報(bào)于股東時(shí)，可談得上價(jià)值創(chuàng)造與增值；企業(yè)投資購(gòu)置設(shè)備，期望得到的回報(bào)不是賬面利潤(rùn)，而是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流，只有現(xiàn)金流才能體現(xiàn)價(jià)值；2會(huì)計(jì)的應(yīng)計(jì)制與財(cái)務(wù)的現(xiàn)金制在觀(guān)念上存在重大差異（對(duì)折舊的處理等）；現(xiàn)金是事實(shí)，而利潤(rùn)則是計(jì)算（且沒(méi)有統(tǒng)一的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)）。,（三）現(xiàn)金流是如何估算的？,1投資決策所用的現(xiàn)金流有三層內(nèi)容：（1）初始現(xiàn)金流出量、（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（OCF）、（3）終結(jié)現(xiàn)金流量。2現(xiàn)金流估算的重點(diǎn)是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，它有兩種方法：一是直接法（營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅）；二是間接法（稅

13、后凈利+折舊）。3上述兩種方法都有一重要假設(shè)，即假定：各期營(yíng)業(yè)收入都是收現(xiàn)收入，或者假定：各期初與期末營(yíng)業(yè)收入所導(dǎo)致的應(yīng)收賬款的凈增加額為零，從而保證本期營(yíng)業(yè)收入數(shù)與本期收現(xiàn)數(shù)相等。4在具體估算中，需要考慮收入、付現(xiàn)成本、折舊、稅前利潤(rùn)、所得稅、稅后凈利這幾個(gè)層次，然后計(jì)算出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量。5總的現(xiàn)金流估算，則在時(shí)間序列下將初始現(xiàn)金流出、終結(jié)現(xiàn)金流入（殘值回收或流動(dòng)資產(chǎn)墊支收回）加入其中，即可確定整個(gè)受益期的現(xiàn)金凈流量。6利用現(xiàn)金流量，考慮資本成本（機(jī)會(huì)成本）作為折現(xiàn)因素，即可確定長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的可行性與否。,（四）為什么NPV法和IRR法是兩種可行的決策方法，它們之間有何差異1NPV法與IRR

14、法在本質(zhì)上差異不大，大多數(shù)情況下，兩者結(jié)論往往相同。2從理論上講，NPV法最直接地體現(xiàn)了價(jià)值增值，它具有可加性、決策直接性等特點(diǎn)。3IRR法最大不足在于：（1）項(xiàng)目IRR持續(xù)性假定；（2）規(guī)模因素的影響；（3）現(xiàn)金流不規(guī)則情況下出現(xiàn)多解，無(wú)法判斷。,第五講 關(guān)于股利分配的幾個(gè)問(wèn)題,（一）股利是什么？1股利是對(duì)股東投資的一種回報(bào)。2在資本保全、資本充足原則下，用于分發(fā)的股利必須是公司當(dāng)期可供分發(fā)的利潤(rùn)（或留存）。3股利與分配是兩個(gè)不同概念：分配更為廣泛，它涉及分配對(duì)象與分配層次；就股東分配而言，清算也可以看成是一種股東分配，但絕不是股利分配。,（二）股利政策是無(wú)關(guān)的嗎？,1在市場(chǎng)有效性情況下，股

15、東能自制股利，從而公司是否分發(fā)股利與公司價(jià)值或股東價(jià)值并不相關(guān)（MM無(wú)關(guān)理論）。2為什么MM理論是正確的？舉例：某公司為一家全股權(quán)企業(yè)，預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年內(nèi)解散。未來(lái)兩年企業(yè)將每年獲取總的現(xiàn)金流量為10000元。有兩個(gè)股利政策： A方案：每年股利設(shè)定為10000元，公司發(fā)行在外股票有100股，則每股股利為100元，如果股東投資必要報(bào)酬率為10%，則根據(jù)估價(jià)模型，該股票的價(jià)值為： P=100(1+10%)1+100(1+10%)2=173.55 B方案：第一年支付每股股利110元，總股利支付為11000元。由于第一年只有10000元的現(xiàn)金流入，因此必須設(shè)法融入1000元用于股利支付（如發(fā)行價(jià)值1000元的股票，且新股東的必要報(bào)酬率也為10%）。在這種情況下，公司的價(jià)值是多少？新股東投資了1000元，要求10%的收益，因此其要求的現(xiàn)金流為1000*1.1=1100元，,第一年付息 第二年付息 原股東累積股利 11000 8900 每股股利 110 89 因此，每股股利現(xiàn)值為: P=110(1+10%)1+89(1+10%)2=173.55 兩者是相等的。說(shuō)明了什么？股利先發(fā)與后付、多付或少付對(duì)公司價(jià)值都沒(méi)