工程財(cái)務(wù)管理第七章.ppt

1、,第7章 工程項(xiàng)目投資決策,本章主要講述項(xiàng)目投資決策的基本理論和方法。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)達(dá)到以下目標(biāo)： 1.理解項(xiàng)目投資的概念、了解項(xiàng)目投資的種類和程序； 2.理解和掌握項(xiàng)目投資決策的基本方法； 3.熟悉投資決策基本方法的應(yīng)用。,7.1 項(xiàng)目投資概述,7.1.1 項(xiàng)目投資的含義和種類 1項(xiàng)目投資的含義 項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。 2項(xiàng)目投資的種類 1) 新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資 2) 戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資 3) 相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資 4) 擴(kuò)大收入的投資與降低成本的投資,7.1 項(xiàng)目投資概述,7.1.2 項(xiàng)目投

2、資的特點(diǎn) 1) 投資金額大 2) 投資回收期長 3) 投資的變現(xiàn)能力差 4) 資金占用額相對(duì)穩(wěn)定 5) 投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離 6) 投資風(fēng)險(xiǎn)大,7.1 項(xiàng)目投資概述,7.1.3 項(xiàng)目投資的程序 1) 提出投資項(xiàng)目 2) 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性 3) 投資項(xiàng)目的決策 4) 投資項(xiàng)目的執(zhí)行 5) 投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià),7.1 項(xiàng)目投資概述,7.1.4 項(xiàng)目投資期 項(xiàng)目投資期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束為止整個(gè)過程所需的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。項(xiàng)目建設(shè)期是指項(xiàng)目投資建設(shè)開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需的時(shí)間。項(xiàng)目運(yùn)營期是指從項(xiàng)目建成投產(chǎn)開始到項(xiàng)目報(bào)廢清理為止所需的時(shí)間。項(xiàng)目投資

3、期、建設(shè)期和運(yùn)營期之間的關(guān)系為 項(xiàng)目投資期(n)=項(xiàng)目建設(shè)期+項(xiàng)目運(yùn)營期,7.2 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.1 現(xiàn)金流量的內(nèi)容 現(xiàn)金流量(Cash Flow)也稱現(xiàn)金流動(dòng)量，是指與投資項(xiàng)目有關(guān)的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量，或由投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。 1現(xiàn)金流入量 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量(Cash Flow-in，CI)即投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金收入的增加額，簡稱現(xiàn)金流入。 1) 營業(yè)收入 2) 回收的固定資產(chǎn)余值 3) 回收的流動(dòng)資金 4) 其他現(xiàn)金流入量,7.2 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.1 現(xiàn)金流量的內(nèi)容 2現(xiàn)金流出量 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量(Cash Flow-ou

4、t，CO)是指投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出的增加額，簡稱現(xiàn)金流出。 1) 建設(shè)投資（包括更改投資) 2) 墊支的流動(dòng)資金 3) 付現(xiàn)成本 4) 各項(xiàng)稅款 5) 其他現(xiàn)金流出量 3現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量(Cash Net Current Quantity，NCF)是指某一項(xiàng)目(一定時(shí)期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的凈額。,7.2 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.2 現(xiàn)金流量的估算 1現(xiàn)金流量的構(gòu)成 現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=初始現(xiàn)金凈流量+營業(yè)現(xiàn)金凈流量+終結(jié)現(xiàn)金凈流量 1) 初始現(xiàn)金凈流量 (1) 固定資產(chǎn)上的投資。 (2) 流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。 (3) 其他投資費(fèi)用。 (4) 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)

5、收入。 2) 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其有效期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金凈流量。 3) 終結(jié)現(xiàn)金凈流量 (1) 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入。 (2) 原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回。 (3) 停止使用的土地的變價(jià)收入等。 (4) 固定資產(chǎn)的清理支出等。,7.2 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.2 現(xiàn)金流量的估算 2現(xiàn)金流量的估算 1) 現(xiàn)金流量估算必須注意的問題 (1) 分清相關(guān)成本和非相關(guān)成本。 (2) 重視機(jī)會(huì)成本。 (3) 考慮項(xiàng)目對(duì)原有項(xiàng)目的影響。 (4) 必須重視對(duì)凈營運(yùn)資金的影響。 2) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算 (1) 現(xiàn)金流入量的估算。 營業(yè)

6、現(xiàn)金收入的估算。 回收固定資產(chǎn)余值的估算。 回收流動(dòng)資產(chǎn)的估算。 (2) 現(xiàn)金流出量的估算。 建設(shè)期投資的估算。 流動(dòng)資金投資的估算。 經(jīng)營成本的估算。 各項(xiàng)稅金的估算。,7.3 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.1 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 1靜態(tài)投資回收期 投資回收期(Payback Period，PP) 又稱靜態(tài)投資回收期，是指收回全部初始投資所需要的時(shí)間。投資回收期的計(jì)算因每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量是否相等而有所不同，主要有以下兩種方法。 1) 年金法 2) 累計(jì)法 2投資報(bào)酬率 年均報(bào)酬率(Average Rate of Return，ARR)是在投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均每年的投資報(bào)酬率，也稱平均投

7、資報(bào)酬率。,7.3 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.2 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 1凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值(Net Present Value，NPV)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后未來年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與初始投資額的現(xiàn)值的差額。 2現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù) (Profitability Index，PI)，是投資項(xiàng)目投產(chǎn)后未來各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與原始投資額的現(xiàn)值之比。 3內(nèi)含報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return，IRR)，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。,7.3 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.3 投資決策指標(biāo)的比較 1凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的比較 在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的

8、優(yōu)劣時(shí)，它們常常是一致的，但當(dāng)初始投資額不同時(shí)，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)也有可能產(chǎn)生差異。 最大的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，也就是說，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大；而現(xiàn)值指數(shù)只反映投資回收的程度，不反映投資回收的多少。在沒有資本限量的情況下的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目；而在資本有限量或獨(dú)立選優(yōu)決策中，以現(xiàn)值指數(shù)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可能更好。,7.3 項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.3 投資決策指標(biāo)的比較 2凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較 在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在如下兩種情況下，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異：初始投資不一致，一個(gè)項(xiàng)目的初始投資大于另一個(gè)項(xiàng)目的初始投資；現(xiàn)金

9、流入的時(shí)間不一致，一個(gè)在最初幾年流入得較多，另一個(gè)在最后幾年流入得較多。 在無資本限量或互斥選擇的情況下，凈現(xiàn)值法是一個(gè)比較好的方法；而在資本有限量或獨(dú)立選優(yōu)決策中，內(nèi)含報(bào)酬率法則比較好。,7.4 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,7.4.1 使用年限相等的互斥方案決策 1每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力無差別 若項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)每年中不同項(xiàng)目的生產(chǎn)能力相同，即投資決策并不影響各年的銷售收入，只影響投資額和年付現(xiàn)成本額，這時(shí)可通過比較各項(xiàng)目投資期內(nèi)現(xiàn)金凈流出量的總現(xiàn)值進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，即現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值法。 2每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力有差別 若項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力不一樣，即投資決策不但影響投資額和年付現(xiàn)成本額，而且

10、也影響各年的銷售收入，這時(shí)可用差量凈現(xiàn)值法或凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策。,7.4 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,7.4.2 使用年限不等的互斥方案決策 1每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力相同 若項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)每年中不同項(xiàng)目的生產(chǎn)能力相同，即投資決策沒有影響各年的銷售收入，只影響投資額、年成本額和項(xiàng)目經(jīng)營期，這時(shí)可通過比較各項(xiàng)目投資期內(nèi)平均每年的現(xiàn)金凈流出量進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，即年均成本法。 2每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力不同 若不同投資項(xiàng)目不僅經(jīng)營期限不同，每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力也不一樣，即投資決策不但影響投資額和年成本額，而且也影響各年的銷售收入，這時(shí)可用年均凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策。,7.4 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,7.4.3 資本有限量的獨(dú)立選優(yōu)決策 1組合的現(xiàn)值指數(shù)法 組合的現(xiàn)值指數(shù)法是指對(duì)可供投資的項(xiàng)目進(jìn)行不同的投資組合(每一投資組合所需投資總額不能大于可供投資資金總額)，以每一組合中各項(xiàng)目的投資比重為權(quán)數(shù)，計(jì)算各投資組合的加權(quán)平均的現(xiàn)值指數(shù)，并據(jù)此作出投資決策的方法。 2組合的凈現(xiàn)值法 組合的凈現(xiàn)值法是指對(duì)可供投資的項(xiàng)目進(jìn)行不同的投資組合(每一投資組合所需投資總額不能大于可供投資資金總額)，將每一投資組合中各項(xiàng)