中小企業(yè)發(fā)行上市操作指引.ppt

1、1,中小企業(yè)發(fā)行上市操作指引,2,目 錄,3,第一章 中小企業(yè)發(fā)行上市概要,股票發(fā)行與上市 中小企業(yè)為什么要上市？ 中小企業(yè)上市的優(yōu)點(diǎn)分析 中小企業(yè)上市的缺點(diǎn)分析 中小企業(yè)上市經(jīng)典案例,4,股票發(fā)行與上市,公開發(fā)行（公募） 向不特定對(duì)象發(fā)行股票 向累計(jì)超過二百人的特定對(duì)象發(fā)行股票 法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他行為 非公開發(fā)行（私募）,股票發(fā)行,股票上市,首次公開發(fā)行并上市（IPO）與借殼上市 境內(nèi)上市與境外上市 主板、中小板上市與創(chuàng)業(yè)板上市,5,中小企業(yè)為什么要上市？,6,倍增的 股權(quán)價(jià)值,完善的 公司治理,多樣的 融資渠道,中小企業(yè)上市的優(yōu)點(diǎn)分析,巨大的 廣告效應(yīng),7,中小企業(yè)上市的缺點(diǎn)分析,更

2、多的社會(huì)責(zé)任,收益股東共享化,初始及持續(xù)成本,強(qiáng)制的信息披露,決策運(yùn)作程序化,股東財(cái)富公開化,8,中小企業(yè)上市的缺點(diǎn)分析（續(xù)）,強(qiáng)制的信息披露：每年四次財(cái)報(bào)、重大事項(xiàng)公告、董事會(huì)及股東大會(huì)公告等 初始及持續(xù)成本：初始成本（改制輔導(dǎo)、公關(guān)等費(fèi)用） 持續(xù)成本（交易所結(jié)算中心、信息披露、持續(xù)督導(dǎo)、審計(jì)等費(fèi)用） 股東財(cái)富公開化：股東持有股份的公開、股票市價(jià)的變化，使得股東的財(cái)富公開 更多的社會(huì)責(zé)任：依法納稅、注重環(huán)保、關(guān)注員工勞保與社保等 決策運(yùn)作程序化：遵循法律法規(guī)、公司章程及公司規(guī)章制度，可能影響決策效率 收益股東共享化：公司最終收益由全體股東共同分享,公眾公司 守法公民,9,2004.7.21,

3、2006,2007,增 發(fā),1,2,3,發(fā)行數(shù)量：2,500萬股 發(fā)行價(jià)格：48元 募集資金：120,000萬元,中小企業(yè)上市的經(jīng)典案例之蘇寧電器（002024）,首 發(fā),發(fā)行數(shù)量：2,500萬股 發(fā)行價(jià)格：16.33元 募集資金：39,500萬元,激 勵(lì),激勵(lì)類型：期權(quán) 激勵(lì)數(shù)量：2,200萬份 行權(quán)價(jià)格：66元,股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)業(yè)績?cè)鲩L,蘇寧的市值,10,我們是否要發(fā)行上市？,11,第二章 中小企業(yè)首次公開發(fā)行并上市的基本條件,中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板 基本條件之主體資格 基本條件之獨(dú)立性要求 基本條件之財(cái)務(wù)指標(biāo)要求 基本條件之持續(xù)盈利能力,12,中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板,股票發(fā)行的市場(chǎng)選擇 中小企業(yè)公開

4、發(fā)行后可選擇在中小企業(yè)板或創(chuàng)業(yè)板上市 中小企業(yè)板 2004年5月28日，新合成（002001）掛牌上市，成為我國中小企業(yè)板第一支上市股票 截至2008年5月13日，深圳中小企業(yè)板上市公司共232家,創(chuàng)業(yè)板 2008年3月，中國證監(jiān)會(huì)公布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿） 創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè),13,中小企業(yè)板發(fā)行上市條件,經(jīng)營3年以上 主營業(yè)務(wù)、管理層 3年無重大變化 實(shí)際控制人3年 未變更 股權(quán)清晰,資產(chǎn)完整 業(yè)務(wù)獨(dú)立 人員獨(dú)立 財(cái)務(wù)獨(dú)立 機(jī)構(gòu)獨(dú)立,組織機(jī)構(gòu)健全 管理層無違法行為 公司無違法行為 公司無違規(guī)擔(dān)保 資金未被占用,用于主

5、營業(yè)務(wù) 符合國家政策規(guī)定 有良好市場(chǎng)前景 不影響規(guī)范運(yùn)行 專項(xiàng)存儲(chǔ),會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范 內(nèi)控制度完善 3年凈利潤3000萬 營業(yè)收入3億或 經(jīng)營性現(xiàn)金5000萬,獨(dú)立性,規(guī)范運(yùn)行,募集資金,財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),主體資格,中小企業(yè)發(fā)行上市的基本條件,創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件（征求意見稿）,與中小企業(yè)板要求一致,連續(xù)兩年盈利且累計(jì)不低于1000萬 或 最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬, 最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬，最近 兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30% 發(fā)行前股本不低于2000萬，發(fā)行后不低 于3000萬,獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作及募集資金投向,財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),主營業(yè)務(wù)、董事、 高級(jí)管理人員2年無重 大變化 實(shí)際控制人

6、2年未變更 其余與中小企業(yè)板 一致,主體資格,14,中小企業(yè)上市基本條件主體資格,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。 發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。 發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。,主體資格,中小企業(yè)板,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。 有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。 發(fā)行人最近兩年

7、內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。,創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）,15,中小企業(yè)上市基本條件獨(dú)立性,五獨(dú)立 資產(chǎn)完整：擁有獨(dú)立的產(chǎn)、供、銷體系，不依賴于控股股東。 人員獨(dú)立：發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財(cái)務(wù)人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。 財(cái)務(wù)獨(dú)立：財(cái)務(wù)核算體系、銀行賬戶獨(dú)立。 機(jī)構(gòu)獨(dú)立：與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同情形。 業(yè)務(wù)獨(dú)立：與控股股東

8、、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。,獨(dú)立性,中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板在上市公司獨(dú)立性方面的要求一致,16,中小企業(yè)上市基本條件財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)。 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。 發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。如果申請(qǐng)?jiān)谥靼迳鲜校l(fā)行后總股本不低于5000萬元，且公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25以上；公司股本總額超過人民幣40000萬元的，公開發(fā)行股份的比例為10以

9、上。 最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20。 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。,中小企業(yè)板,創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）,最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近2年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。 發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元，最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。 發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。,17,中小企業(yè)上市基本條件持續(xù)盈利能力,發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形： 發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)

10、的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。 發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。 發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對(duì)關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴。 發(fā)行人最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益。 發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。,持續(xù)盈利能力,中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)盈利能力方面的要求一致,18,我們準(zhǔn)備好了嗎？,19,第三章 中小企業(yè)發(fā)行上市中的常見問題,實(shí)際控制人變更問題

11、 國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及集體資產(chǎn)量化 股東人數(shù)超過200人及委托、信托持股問題 同業(yè)競(jìng)爭和關(guān)聯(lián)交易 依法稅收問題考慮 土地及環(huán)保問題考慮,20,實(shí)際控制人變更問題,首次公開發(fā)發(fā)行股票并上市管理辦法第十二條要求，發(fā)行人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更 2007年12月25日，證監(jiān)會(huì)出具首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法第十二條“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用證券期貨法律適用意見第1號(hào)（證監(jiān)法律字200715號(hào)文），專門就實(shí)際控制人變更問題進(jìn)行了界定,如果發(fā)行人最近三年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人的，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更,判斷實(shí)際控制權(quán)需要考

12、慮的因素,多人共同控制和無實(shí)際控制人情形,21,國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及集體資產(chǎn)量化,國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓是否公允轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定情況，是否履行了評(píng)估確認(rèn)手續(xù) 程序是否合法轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)過有權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn) 轉(zhuǎn)讓價(jià)款來源及支付關(guān)注是否存在逃債情況、高管是否誠實(shí)守信 證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行前將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人的行為,集體資產(chǎn)量化 目前，沒有明確規(guī)定企業(yè)改制設(shè)立時(shí)集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人如何處理 在實(shí)踐中，企業(yè)提交發(fā)行申請(qǐng)時(shí)監(jiān)管部門會(huì)關(guān)注以下問題： 企業(yè)改制設(shè)立時(shí)一般會(huì)取得當(dāng)?shù)卣块T關(guān)于集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)到個(gè)人的批準(zhǔn)文件 企業(yè)在申請(qǐng)公開發(fā)行時(shí)，一般應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步取得當(dāng)?shù)厥〖?jí)人民政府出具的確認(rèn)文件 同時(shí)需要律

13、師出具法律意見，就集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人是否合法、企業(yè)在集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)到個(gè)人時(shí)股份轉(zhuǎn)讓、股份分紅時(shí)，是否按規(guī)定履行代扣代繳個(gè)人所得稅等問題發(fā)表法律意見,22,股東人數(shù)超過200人及委托、信托持股問題,證監(jiān)會(huì)關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)持股有關(guān)問題的法律意見（法協(xié)字2002第115號(hào)）明確要求： 對(duì)擬上市公司而言，受理其發(fā)行申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)要求發(fā)行人的股東不屬于職工持股會(huì)及工會(huì)持股，同時(shí)，應(yīng)要求發(fā)行人的實(shí)際控制人不屬于職工持股會(huì)或工會(huì)持股 在解決工會(huì)持股和職工持股會(huì)持股時(shí)，可參照內(nèi)部職工持股的解決方案，即通過公司回購工會(huì)、職工持股會(huì)持股、轉(zhuǎn)讓等方式來解決 如果持股會(huì)是公司的控股股東或?qū)嶋H控制人，則可能會(huì)

14、影響改制后公司的實(shí)際控制人變更，如果發(fā)生了變更，則需要等三年后方能發(fā)行上市,新證券法實(shí)施以來，持股人數(shù)過200人成為上市的障礙 目前通常的解決辦法有：公司回購、職工股合并、轉(zhuǎn)讓等 證監(jiān)會(huì)已成立非上市公眾公司監(jiān)管辦，作為專門的部門監(jiān)管股東人數(shù)已超過200人的非上市股份公司，但如何處理這類公司的職工持股問題，目前尚無明確的規(guī)定 委托持股、信托持股、職工持股會(huì)的存在均被視為股權(quán)不清晰，不符合要求，不能存在，必須清理 發(fā)行人股東中如有信托投資公司，且該公司發(fā)行了信托產(chǎn)品，則必須清理，要么轉(zhuǎn)讓，要么將信托產(chǎn)品持有人轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|,23,同業(yè)競(jìng)爭和關(guān)聯(lián)交易,什么是同業(yè)競(jìng)爭？ 上市公司所從事的業(yè)務(wù)與其控股股東、

15、實(shí)際控制人及其所控制的企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)相同或近似，雙方構(gòu)成或可能構(gòu)成直接或間接的利益沖突關(guān)系,在解決同業(yè)競(jìng)爭問題之前，公司不可以申請(qǐng)上市,如何解決同業(yè)競(jìng)爭問題？ 步驟一、發(fā)行人收購競(jìng)爭型業(yè)務(wù)或自身推出競(jìng)爭性業(yè)務(wù),同一控制下資產(chǎn)重組規(guī)?？紤]： 證券期貨法律適用意見第3號(hào)中規(guī)定，報(bào)告期內(nèi)存在對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組情況的，如同時(shí)符合一定條件，視為主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化；被重組方前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入或利潤總額超過擬上市主體相應(yīng)項(xiàng)目50%，但不超過100%的，需要詳細(xì)盡職調(diào)查；超過對(duì)應(yīng)項(xiàng)目100%的，需要運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行上市,步驟

16、二、控股股東及實(shí)際控制人作出今后不再進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭的有法律約束力的書面承諾,24,同業(yè)競(jìng)爭和關(guān)聯(lián)交易（續(xù)）,關(guān)聯(lián)方界定,關(guān)聯(lián)方交易案例 A公司持有B公司70%股權(quán)，持有C公司60%股權(quán)，C公司持有D公司50%股權(quán)，B公司和D公司之間的供銷行為屬于關(guān)聯(lián)交易？ 當(dāng)C公司持有D公司10%股權(quán)，A公司持有B、C的股權(quán)不變，B和D是否還是關(guān)聯(lián)關(guān)系？ C公司持有D公司多少股權(quán)時(shí)，B、D之間不是關(guān)聯(lián)關(guān)系？,25,依法納稅問題考慮,首次公開發(fā)行管理辦法規(guī)定： 第三十四條 發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，經(jīng)營成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴 第二十五條 發(fā)行人不得有下列情形： （二）最近36個(gè)月違

17、反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)一起其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重的,如何認(rèn)定企業(yè)執(zhí)行的稅收優(yōu)惠政策的合法性？ 根據(jù)中華人民共和國稅收征管法實(shí)施細(xì)則規(guī)定，與國家稅收法律、行政法規(guī)相抵觸，或未經(jīng)國家法律法規(guī)明確授權(quán)地方政府自行制定的地方稅收法規(guī)和地方政府規(guī)章，不能作為公司享受稅收優(yōu)惠的依據(jù) 實(shí)踐中，發(fā)行監(jiān)管部門對(duì)于稅收優(yōu)惠將重點(diǎn)關(guān)注以下問題： 發(fā)行人前三年所享受的稅收優(yōu)惠政策與國家稅收法規(guī)政策是否存在不符，如果存在不符或越權(quán)審批的情況，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提供省級(jí)稅務(wù)部門出具的確認(rèn)文件，由于律師出具法律意見 對(duì)于不符合國家稅法規(guī)定的或者違反國家稅法的地方性稅收優(yōu)惠政策可能存在被追繳風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)在

18、招股文件中作可能被追繳稅款的風(fēng)險(xiǎn)提示，并要求發(fā)行前原股東承諾承擔(dān),26,土地及環(huán)保問題考慮,土地使用 公司取得土地使用權(quán)的方式有折價(jià)入股、出讓、受讓、租賃等方式，應(yīng)明確披露土地取得價(jià)格 公司取得土地的方式不合法的，應(yīng)依法糾正 中介機(jī)構(gòu)應(yīng)就土地取得的合法情況予以核查,關(guān)于環(huán)境保護(hù) 公司生產(chǎn)經(jīng)營、擬投資項(xiàng)目是否符合國家或地方環(huán)保要求 環(huán)保設(shè)施是否正常，報(bào)告期內(nèi)環(huán)保投入，以及日常環(huán)保費(fèi)用的提取及支付情況 對(duì)于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀造、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需取得省級(jí)以上環(huán)保部門的證明文件 從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)的公司和跨省從事環(huán)發(fā)2003101號(hào)文件所列其他重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司由國家環(huán)?？偩殖鼍咦C明文件 綠色證券：將出臺(tái)更嚴(yán)格的要求,27,第四章 中小企業(yè)發(fā)行上市的基本程序,總體工作程序 設(shè)立（變更）為股份公司階段流程 股份公司運(yùn)行及輔導(dǎo)階段工作流程 申報(bào)發(fā)行階段工作流程,28,總體工作程序,程 序,時(shí) 間,改制成立股份有限公司,規(guī)范運(yùn)作輔導(dǎo),2-3個(gè)月,已取消1年輔導(dǎo)期規(guī)定，目前對(duì)輔導(dǎo)期沒有規(guī)定，估計(jì)一般有3個(gè)月即可,制作申報(bào)文件，由保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào),1-2個(gè)月,證監(jiān)會(huì)初審,證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。自正式受理起3個(gè)月內(nèi)證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定，但不包括修改材料可能延長的時(shí)間