權(quán)證交易策略概要.ppt

1、如上所述，票券交易策略概要、1、主要內(nèi)容、票券交易策略、票券套期保值交易、票券概要、2、票券定義：票券是某種權(quán)利證明書，各種票券也可以視為票券。 門票通常是上市公司和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行期權(quán)。 根據(jù)上海證券交易所門票業(yè)務(wù)管理暫行手段，門票由指標(biāo)證券發(fā)行人或其他第三方發(fā)行，持有人有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)或特定到期日，以約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售目標(biāo)證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式領(lǐng)取結(jié)算差額有價(jià)證券。 寶鋼股份分割改革中設(shè)定的預(yù)約門票的存續(xù)期：從該預(yù)約門票填入流通股東賬戶之日起378日行權(quán)日為： 1:1行權(quán)價(jià)格為每：1股4.50元人民幣公司股份的除權(quán)、除息時(shí)， 行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比率按約定調(diào)整的權(quán)利方向、預(yù)約門票和預(yù)約門票、

2、門票的分類、行權(quán)方式、歐元門票和美國門票、結(jié)算方式、證券結(jié)算和現(xiàn)金結(jié)算、5、門票的損益分析、買股損益分析、PL、S0、出售預(yù)約門票損益分析、 損益和股票價(jià)格是非線性關(guān)系，8，購買預(yù)約票損益分析，PL，ST，k，損益和股票價(jià)格是非線性關(guān)系，t主要內(nèi)容是11，票引起損益模型的變革，票引起損益模型的非線性化，理論上，如果票存在，哪個(gè)損益模型門票給予投資者萬能的剪刀，投資者可以對風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行無限可能的裁斷，12、古典的交易戰(zhàn)略構(gòu)筑一個(gè)交易戰(zhàn)略：股價(jià)上漲時(shí)獲利，下跌時(shí)損失，但利益和損失都是有限的。 此策略稱為牛市差額交易、13、策略1.1損益分析：認(rèn)購門票結(jié)構(gòu)牛市差額交易、K1、K2、PL、ST、此策

3、略稱為熊市差額交易、16、 我們稱之為戰(zhàn)略2.1損益分析：預(yù)訂票據(jù)結(jié)構(gòu)熊市差額交易、或策略3.1損益分析：預(yù)約門票構(gòu)造盤式交易(Butterfly Spread )、20、策略3.2損益分析：預(yù)約門票構(gòu)造盤式交易(Butterfly Spread )、21、22、策略3.3損益分析：認(rèn)股權(quán)證結(jié)構(gòu)日歷差額交易(Calendar Spread )、23、策略3.4損益分析：認(rèn)股權(quán)證結(jié)構(gòu)日歷差額交易(Calendar Spread )、還有虧損時(shí)有限、利潤時(shí)無限、25、 策略4.1損益分析：交叉交易、26、策略4.2損益分析：PL、k、ST、希望比率上升，比率看了上述經(jīng)典的交易策略，我們沒想到，沒想

4、到，28、門票概要套期保值交易，29，沒想到，沒想到，PL，ST預(yù)約票：預(yù)約票的價(jià)格和行使權(quán)的價(jià)格必須大于現(xiàn)在的股價(jià)(即，c KSt考慮到時(shí)間價(jià)值c Ke -rT St )如果上述標(biāo)準(zhǔn)不成立，預(yù)計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)可獲利的預(yù)約票：從預(yù)約票的行權(quán)價(jià)格中減去預(yù)約票價(jià)必須小于當(dāng)前股價(jià)(即K-pSt，考慮到時(shí)間價(jià)值的Ke -rT -p St )。 如果上述標(biāo)準(zhǔn)不成立，則購買1張預(yù)約票，同時(shí)購買1張，則可以得到?jīng)]有風(fēng)險(xiǎn)的利益的預(yù)約票和預(yù)約票的關(guān)系，Profit1，ST，K - S0 c，c，ST - S0，戰(zhàn)略1， 3360賣出一張預(yù)定票，同時(shí)購買一股股票st-st的策略3360是一張預(yù)定票ST - K p if

5、ST K Profit 2=p if ST K，Profit2，ST，k，p，33， 如果在銷售profit1-profit的同時(shí)采用賣空策略2ks0cp0，則可以采用賣空策略1，同時(shí)采用多策略2，得到預(yù)定票與預(yù)定票的平價(jià)關(guān)系： c K S0 p或c Ke -rT=S0 p (考慮到時(shí)間價(jià)值)、PL、34、(2) 票據(jù)對沖者(Thorp和Kassouf )以數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)的方法首次研究票據(jù)的對沖關(guān)系，并利用他們發(fā)現(xiàn)的對沖關(guān)系，在短數(shù)年內(nèi)在相關(guān)領(lǐng)域中獲得20億日元的利益，1967年他們成為該領(lǐng)域的專業(yè)beat the math 他們的方法是1973年黑市模式正式發(fā)布，70年代大量對沖基金開始從事期

6、權(quán)和可轉(zhuǎn)換對沖，35，(3)套票對沖的思想軌跡、思想起點(diǎn)(Thorp和Kassouf ) :一個(gè)訂票有效期為年， 當(dāng)前門票價(jià)格為10元的分析策略有到期損益情況，36，到期日的股票價(jià)格落入?yún)^(qū)間(，36 )，則策略可以獲利，可以觀測策略利益的主要原因有：門票價(jià)格，股票變動(dòng)范圍，當(dāng)前股票與股票比率的選擇，37， 案例： 1961年12月31日的發(fā)行權(quán)比率為1.0406，發(fā)行權(quán)價(jià)格為$28.83，門票有效期為1963-10-18，當(dāng)時(shí)的股票交易價(jià)格為$33 Beat the Market作者之一，他購買了150股股票，賣空了400張門票總投入，用40018-15033保證金$8500看看這個(gè)投資到期的損益情況，38，股價(jià)在(，54 )只要落入這個(gè)區(qū)間，他實(shí)際上每月追加平均$11500的投資，票到期時(shí)投資整體獲得了42%的年收益率。39、如果不是持有期限，只有很短的時(shí)間(例如1周)，當(dāng)經(jīng)驗(yàn)和直覺告訴我們股價(jià)變動(dòng)區(qū)間會(huì)相應(yīng)減少時(shí)，更低的門票價(jià)格也沒有風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略(現(xiàn)在預(yù)約門票的價(jià)格是4元，門票行權(quán)價(jià)格是18，股價(jià)是28 ) 一周后股價(jià)在(16，24 )變動(dòng)的話，戰(zhàn)略就可以獲利，41，考慮的結(jié)果，在市場上觀察門票的市場價(jià)格，同時(shí)決定戰(zhàn)略的調(diào)整期限，就可以制定戰(zhàn)略： x張門票，y股股票， 比較這個(gè)戰(zhàn)略的利益區(qū)