第五講-風(fēng)險管理理論與實踐0515.ppt

1、風(fēng)險管理理論與實踐,主講人：張敦力 2010年5月,主要內(nèi)容：,一、風(fēng)險管理的緣起 二、風(fēng)險管理的本質(zhì) 三、風(fēng)險管理的程序 四、風(fēng)險管理的實施,一、風(fēng)險管理的緣起,（一）明白了不確定性和風(fēng)險，就是明白了關(guān)鍵的經(jīng)營問題和關(guān)鍵的經(jīng)營機(jī)會 （二）企業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險均是企業(yè)資金運(yùn)行過程中造成的風(fēng)險 （三）企業(yè)管理人員都必須樹立正確的風(fēng)險觀,二、風(fēng)險管理的本質(zhì),（一）何謂風(fēng)險管理 （二）風(fēng)險的內(nèi)涵與外延 （三）風(fēng)險運(yùn)行規(guī)律 （四）企業(yè)管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度,1.概念,COSO：企業(yè)風(fēng)險管理 整合框架 企業(yè)風(fēng)險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當(dāng)局和其他人員實施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中，

2、旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風(fēng)險以使其在該主體的風(fēng)險容量之內(nèi)，并為主體目標(biāo)的實現(xiàn)提供合理保證。,（一）何謂風(fēng)險管理,2.特點,一個過程，它持續(xù)地流動于主體之內(nèi)； 由組織中各個層級的人員實施； 應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂； 貫穿于企業(yè)，在各個層級和單元應(yīng)用，還包括采取主體層級的風(fēng)險組合觀； 旨在識別一旦發(fā)生將會影響主體的潛在事項，并把風(fēng)險控制在風(fēng)險容量以內(nèi)； 能夠向一個主體的管理當(dāng)局和董事會提供合理保證； 力求實現(xiàn)一個或多個不同類型但相互交叉的目標(biāo)。,內(nèi)部環(huán)境內(nèi)部環(huán)境包含組織的基調(diào)，它為主體內(nèi)的人員如何認(rèn)識和對待風(fēng)險設(shè)定了基礎(chǔ)，包括風(fēng)險管理理念和風(fēng)險容量、誠信和道德價值觀，以及他們所處的經(jīng)營環(huán)境。

3、 目標(biāo)設(shè)定必須先有目標(biāo)，管理當(dāng)局才能識別影響目標(biāo)實現(xiàn)的潛在事項。企業(yè)風(fēng)險管理確保管理當(dāng)局采取適當(dāng)?shù)某绦蛉ピO(shè)定目標(biāo)，確保所選定的目標(biāo)支持和切合該主體的使命，并且與它的風(fēng)險容量相符。 事項識別必須識別影響主體目標(biāo)實現(xiàn)的內(nèi)部和外部事項，區(qū)分風(fēng)險和機(jī)會。機(jī)會被反饋到管理當(dāng)局的戰(zhàn)略或目標(biāo)制訂過程中。 風(fēng)險評估通過考慮風(fēng)險的可能性和影響來對其加以分析，并以此作為決定如何進(jìn)行管理的依據(jù)。風(fēng)險評估應(yīng)立足于固有風(fēng)險和剩余風(fēng)險。,3.企業(yè)風(fēng)險管理的構(gòu)成要素,風(fēng)險應(yīng)對管理當(dāng)局選擇風(fēng)險應(yīng)對回避、承受、降低或者分擔(dān)風(fēng)險采取一系列行動以便把風(fēng)險控制在主體的風(fēng)險容忍度（risk tolerance）和風(fēng)險承受能力（risk

4、 capacity）以內(nèi)。 控制活動制訂和執(zhí)行政策與程序以幫助確保風(fēng)險應(yīng)對得以有效實施。 信息與溝通相關(guān)的信息以確保員工履行其職責(zé)的方式和時機(jī)予以識別、獲取和溝通。有效溝通的含義比較廣泛，包括信息在主體中的向下、平行和向上流動。 監(jiān)控對企業(yè)風(fēng)險管理進(jìn)行全面監(jiān)控，必要時加以修正。監(jiān)控可以通過持續(xù)的管理活動、個別評價或者兩者結(jié)合來完成。,戰(zhàn)略（strategic）目標(biāo) 高層次目標(biāo)，與使命相關(guān)聯(lián)并支撐其使命； 經(jīng)營（operations）目標(biāo)有效和高效率地利用其資源； 報告（reporting）目標(biāo)報告的可靠性； 合規(guī)（compliance）目標(biāo)符合適用的法律和法規(guī)。,4.認(rèn)定一個企業(yè)風(fēng)險管理是否“

5、有效”的標(biāo)準(zhǔn),在對八個構(gòu)成要素是否存在和有效運(yùn)行進(jìn)行評估的基礎(chǔ)之上所作的判斷 構(gòu)成要素如果存在并且正常運(yùn)行，那么就可能沒有重大缺陷，而風(fēng)險則可能已經(jīng)被控制在主體的風(fēng)險容量范圍之內(nèi)。 如果確定企業(yè)風(fēng)險管理在所有四類目標(biāo)上都是有效的，那么董事會和管理當(dāng)局就可以合理保證他們了解主體實現(xiàn)其戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)、主體的報告可靠以及符合適用的法律和法規(guī)的程度。,風(fēng)險管理審計評價的組織,董事會下設(shè)立風(fēng)險管理委員會（或?qū)徲嬑瘑T會） 明確的工作職責(zé)、議事范圍、程序和規(guī)則 負(fù)責(zé)對公司風(fēng)險的全方位監(jiān)控,沃爾瑪公司風(fēng)險管理審計評價的案例,董事會,風(fēng)險管理委員會,風(fēng)險管理委員會辦公室,策略部,系統(tǒng)開發(fā)與分析部,管理信息系統(tǒng)部

6、,法律室,沃爾瑪與傳統(tǒng)公司的風(fēng)險評價比較,沃爾瑪?shù)娘L(fēng)險評價框架,戰(zhàn)略評估方面 成長戰(zhàn)略、資本成本、收益率、市場份額、品牌形象 運(yùn)營方面 商品采購與分銷、人力資源、倉儲運(yùn)輸 財務(wù)方面 投資、商品、利率、匯率 道德方面 非法行為、欺詐、行賄受賄,沃爾瑪風(fēng)險識別機(jī)制,I類（不重大，發(fā)生可能性低） IT領(lǐng)先、投資管理、國內(nèi)增長率低 II類（不重大） 違反法律法規(guī) III類（重大，發(fā)生可能性低） 公司品牌、競爭戰(zhàn)略規(guī)劃與競爭力 IV類（重大，發(fā)生可能性高） 人力發(fā)展、國際增長的管理、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè),沃爾瑪內(nèi)控環(huán)境分析,內(nèi)部審計如何嵌入,內(nèi)部審計就風(fēng)險是否已經(jīng)被合理控制向管理層發(fā)表意見,對下列工作負(fù)責(zé),識別

7、風(fēng)險 評估風(fēng)險程度 確認(rèn)風(fēng)險對策 報告董事會風(fēng)險超出可接受水平 確保管理層能運(yùn)用內(nèi)部控制管理風(fēng)險至可接受水平,管理層的任務(wù),防范與管理風(fēng)險。,（1）四種有代表性的認(rèn)識,危險 損失 不利事件發(fā)生的可能性 不確定性,（二）如何理解風(fēng)險,1.風(fēng)險的內(nèi)涵,（2）我們的觀點,從質(zhì)的方面考察， 經(jīng)濟(jì)活動未來實際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)差異的可能性 在特定條件下和特定時期內(nèi)可能出現(xiàn)的各種結(jié)果的變動程度。,（2）我們的觀點,從量的方面考察 變動程度越大，表明風(fēng)險越大；反之則越小 經(jīng)濟(jì)活動在實際結(jié)果出現(xiàn)之前可能出現(xiàn)的各種可能結(jié)果及其概率分布的函數(shù)，可用公式表示為： RF（Ei，Pi） 其中，R：經(jīng)濟(jì)活動的風(fēng)險（ris

8、k）； Ei：經(jīng)濟(jì)活動可能出現(xiàn)的第i種結(jié)果（effect）； Pi：第i種結(jié)果可能出現(xiàn)的概率（probability）； F：R與變量Ei和Pi之間的一種函數(shù)關(guān)系。,（三）風(fēng)險運(yùn)行規(guī)律,1.風(fēng)險存在的客觀性和必然性 要求理論界和實務(wù)界均應(yīng)清醒地認(rèn)識到風(fēng)險的客觀存在，不斷增強(qiáng)風(fēng)險意識，而不能逃避現(xiàn)實，更不能對風(fēng)險視而不見，否則將會受到它的懲罰，故以風(fēng)險為基礎(chǔ)進(jìn)行財務(wù)管理已成為市場經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在客觀要求。,2.風(fēng)險的外延,2.風(fēng)險具有普遍性和復(fù)雜性,表明風(fēng)險管理是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它要求企業(yè)經(jīng)營者與管理者采用系統(tǒng)的觀點來認(rèn)識風(fēng)險、防范風(fēng)險和控制風(fēng)險。,3.風(fēng)險發(fā)生的潛在性和偶然性,說明

9、風(fēng)險的不確定性使風(fēng)險管理的難度進(jìn)一步增大。,4.風(fēng)險的可識別性和相對性,說明風(fēng)險在其發(fā)生之前，人們還是可以采取恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬嫌枰宰R別，企業(yè)管理當(dāng)局應(yīng)以積極的態(tài)度去把握風(fēng)險的運(yùn)行規(guī)律，以動態(tài)的觀點辯證地對待特定風(fēng)險，使風(fēng)險管理管理切實可行。,5.風(fēng)險與預(yù)期必要收益的關(guān)聯(lián)性,（市場）風(fēng)險越大，預(yù)期的必要收益（率）越高，可用公式表示為： 必要收益率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 其中：風(fēng)險報酬率 風(fēng)險的數(shù)量風(fēng)險的市場價格,6、風(fēng)險的差別性和激勵性,風(fēng)險與預(yù)期收益的關(guān)聯(lián)性以及風(fēng)險的差別性和激勵性等特征明示了風(fēng)險與收益的關(guān)系以及加強(qiáng)風(fēng)險管理管理的迫切性，因為風(fēng)險管理管理與企業(yè)的生存、發(fā)展、獲利緊密相聯(lián)，

10、它有利于提高企業(yè)“灰色系統(tǒng)”的透明度，便于企業(yè)管理當(dāng)局主動地把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的未來結(jié)果。,（四）企業(yè)管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度,1.三種態(tài)度類型 風(fēng)險厭惡 風(fēng)險中立 風(fēng)險偏好 2.企業(yè)管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度 在不同時期、不同情況下，將可能持有不同的風(fēng)險反應(yīng)態(tài)度。 3.影響因素,三、風(fēng)險管理的程序,（一）風(fēng)險預(yù)測 （二）風(fēng)險決策 （三）風(fēng)險預(yù)防和控制 （四）風(fēng)險管理效果評價 （五）風(fēng)險損益處理,（一）風(fēng)險預(yù)測,1.風(fēng)險識別方法 （1）風(fēng)險識別的方法很多，并且隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展和經(jīng)驗的不斷積累而日趨完善。 （2）常見的風(fēng)險識別方法 專家預(yù)測法 幕景分析法 資金分析法,識別風(fēng)險重要性的矩陣,2.風(fēng)險

11、估量方法 統(tǒng)計分析法 “A記分”法 財務(wù)比率分析法 “Z記分”法,衡量風(fēng)險程度的常用指標(biāo),（1）報酬率的期望值標(biāo)準(zhǔn)離差變化系數(shù)法 1）報酬率的期望值期望報酬率 含義 計算 A.單個項目 B.對于投資組合 作用 反映預(yù)期的收益；不反映風(fēng)險的大小。,2）標(biāo)準(zhǔn)（離）差 含義 方差的算術(shù)平方根 計算 A.單個項目 如果每個變量值出現(xiàn)的概率已知 如果每個變量值出現(xiàn)的概率未知統(tǒng)計概率 總體標(biāo)準(zhǔn)差（） 樣本標(biāo)準(zhǔn)差（S） B.對于投資組合,作用 A.反映偏離期望值的程度； B.在期望值不變時，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大； C.適用于期望值相同方案風(fēng)險程度的比較；期望值不同，應(yīng)用變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）比較。,3）變化

12、系數(shù) 4）置信概率和置信區(qū)間,（2）系數(shù)法,1）含義 反映個別股票（收益率）相對于市場平均風(fēng)險股票（收益率）的變動程度的指標(biāo)。 2）計算 單個項目 對于投資組合,3）作用 衡量個別股票的市場風(fēng)險，而不是公司的特有風(fēng)險； 股票貝他系數(shù)等于，表示其風(fēng)險是整個市場平均風(fēng)險的倍，也就是市場收益率變動1%，則該個股收益率同向變動%。,（3）杠桿系數(shù)法,1）經(jīng)營杠桿 2）籌資杠桿 3）聯(lián)合杠桿,“A記分”法的基本原理,列示與企業(yè)風(fēng)險有關(guān)的各種現(xiàn)象或標(biāo)志，并根據(jù)它們對企業(yè)經(jīng)營失敗影響的大小賦予不同的數(shù)據(jù) 將企業(yè)每一因素下所得的分值加總，即得綜合風(fēng)險分值“A”，將它與標(biāo)準(zhǔn)比較，便可判斷該企業(yè)風(fēng)險程度所屬級別。

13、 企業(yè)總的臨界分值是25分，如高于25分，則表示企業(yè)已處于高風(fēng)險區(qū)；若分值在18到25分之間，則表示企業(yè)處于風(fēng)險警戒區(qū)，低于18分，則表示企業(yè)處于風(fēng)險安全區(qū)。,“管理活動不深入”表明企業(yè)管理主要停留在決策、發(fā)號施令等表層，而沒有具體落實； “管理技能不全面”則指企業(yè)管理隊伍中缺乏某些必需的人才，如會計、營銷、策劃方面的人才； “被動的經(jīng)理班子”是指企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者消極被動，缺乏主動創(chuàng)造精神，守株待兔；,“財務(wù)經(jīng)理不夠強(qiáng)”意味著財務(wù)經(jīng)理或者自身業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)，把握不住企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力，或者被動聽命于總經(jīng)理的決策，不能成為總經(jīng)理風(fēng)險決策時的制衡力量； “董事長兼任總經(jīng)理”則可能使總經(jīng)理失去董事長的必要監(jiān)

14、督，在現(xiàn)代企業(yè)制度中這是一種很不規(guī)范的做法，不利于“法人治理結(jié)構(gòu)”的建立和有效運(yùn)作； “總經(jīng)理獨斷專行”則意味著總經(jīng)理一切事務(wù)均從個人意志出發(fā)，上不受監(jiān)督，下不聽勸告，一意孤行；,“無過程預(yù)算控制”系指企業(yè)缺乏動態(tài)的收支預(yù)算控制，企業(yè)的經(jīng)營活動不能及時反映到企業(yè)預(yù)算表上； “無現(xiàn)金開支計劃”，表明企業(yè)現(xiàn)金支出缺乏安排，現(xiàn)金管理混亂； “無成本監(jiān)督系統(tǒng)”是指企業(yè)沒有建立對生產(chǎn)成本進(jìn)行審核控制的監(jiān)督系統(tǒng)； “應(yīng)變能力太低”表明企業(yè)面對市場狀況的變化不能做出相應(yīng)的調(diào)整，死守陳規(guī)，落伍于時代；,“高杠桿負(fù)債經(jīng)營”是指企業(yè)的債務(wù)資金與自有資金的比率過高，企業(yè)對外部債務(wù)的按期歸還沒有把握和保證，有被清算的

15、危險； “缺乏資本的過頭生意”系指企業(yè)與其他企業(yè)簽訂的合同數(shù)額過大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)資金的支撐能力，合同很可能無法兌現(xiàn)，面臨違約的危險； “過大風(fēng)險項目”則是企業(yè)卷入或?qū)嵤┨蟮纳a(chǎn)或經(jīng)營項目，超過了企業(yè)自身的實力，一旦項目失敗，企業(yè)便會面臨破產(chǎn)的結(jié)局；,“危急財務(wù)信號”是指企業(yè)會計帳目上出現(xiàn)各種危險信息，如巨額虧損、長期掛帳等； “被迫編造假帳”包括企業(yè)為了保持市場聲譽(yù)、股價穩(wěn)定或貸款信用等，以編造假帳的形式隱瞞企業(yè)經(jīng)營不善、虧損等事實； “經(jīng)營秩序混亂”系指企業(yè)正常的經(jīng)營秩序被打亂，如發(fā)不出工資、產(chǎn)品質(zhì)量陡然滑坡，市場抱怨增加，企業(yè)職員人心惶惶等； “管理停頓”是危機(jī)前的最后一步，企業(yè)無人管事

16、，無人負(fù)責(zé)，處于癱瘓或半癱瘓狀態(tài)。,“Z記分”方法,Z1.2X11.4X23.3X30.6X41.0X5 其中： X1（流動資產(chǎn)流動負(fù)債）/資產(chǎn) X2留存收益/資產(chǎn) X3息稅前利潤/資產(chǎn) X4權(quán)益的市場價值/負(fù)債 X5銷售收入/資產(chǎn),財務(wù)比率分析法,經(jīng)驗結(jié)論： Z得分值越低，企業(yè)面臨的風(fēng)險程度將越大 Z高于3.0時，可認(rèn)為企業(yè)處于安全區(qū)域；低于3.0，將面臨一定的風(fēng)險； Z低于1.8，則企業(yè)雖表面仍在維護(hù)，但已潛在破產(chǎn)。 根據(jù)“Z記分”法預(yù)測企業(yè)失敗在一年時間內(nèi)出現(xiàn)的準(zhǔn)確率為95，在兩年時間內(nèi)出現(xiàn)的準(zhǔn)確率為83，在三年以后出現(xiàn)的準(zhǔn)確率為48,（三）風(fēng)險預(yù)防和控制,規(guī)避風(fēng)險減少風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險接受風(fēng)

17、險,（二）風(fēng)險決策,（一）規(guī)避風(fēng)險 當(dāng)風(fēng)險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時，應(yīng)當(dāng)放棄該項目，以規(guī)避風(fēng)險。 方法：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項目。,（二）減少風(fēng)險 減少風(fēng)險主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險因素，減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。 減少風(fēng)險的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測；對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風(fēng)險。,（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險 對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項目，企業(yè)應(yīng)以一定代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險。 方法：向

18、保險公司投保； 采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)； 通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移； 簽訂遠(yuǎn)期合同等,（四）接受風(fēng)險 風(fēng)險自擔(dān)，是指風(fēng)險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤； 風(fēng)險自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計劃計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。,（四）風(fēng)險管理效果評價,風(fēng)險管理效果系數(shù)小于1，說明該管理措施得不償失，沒有發(fā)揮應(yīng)用的作用。只有風(fēng)險管理效果系數(shù)大于1的措施才是有效的。,（五）風(fēng)險損益處理,風(fēng)險損益的核算 風(fēng)險損益的補(bǔ)償與分配,四、風(fēng)險管理的實施,（一）籌資風(fēng)險的管理 （二）投資風(fēng)險的管理 （三）資金回收風(fēng)險的管理 （四）外匯風(fēng)險的管

19、理,1.什么是籌資風(fēng)險,是“企業(yè)籌集成本固定的資金，如負(fù)債、優(yōu)先股，由于資金使用效益的不確定，企業(yè)無力償債（insolvency）以及每股收益（EPS）或自有資金收益率變動性隨之改變的可能性?！?成本固定意味著無論資金使用效益（EBIT）如何，企業(yè)都必須按固定金額來履行其契約責(zé)任。,（一）籌資風(fēng)險的管理,2.識別與估量籌資風(fēng)險,（1）籌資風(fēng)險的成因 籌資風(fēng)險主要來源于企業(yè)資金使用效益的不確定性，即投資風(fēng)險的存在 企業(yè)資金調(diào)度的不合理性，并與資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險緊密相聯(lián)。 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)也與籌資風(fēng)險密切相關(guān)。 對有外幣籌資業(yè)務(wù)的企業(yè)，變化無常、不定的外匯匯率變動還將進(jìn)一步加劇籌資風(fēng)險。,對

20、于資金使用效益不確定所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險的測試，可采用比率分析法，并通過利息保障倍數(shù)和償債保障倍數(shù)等財務(wù)指標(biāo)的計算與分析進(jìn)行識別、估量,對于資金調(diào)度所導(dǎo)致的籌資風(fēng)險的測試，可采用財務(wù)報表和指標(biāo)分析法去識別、估量這部分籌資風(fēng)險，常用的指標(biāo)主要有：（1）速動比率、流動比率和現(xiàn)金比率。 （2）存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)負(fù)債率（或產(chǎn)權(quán)比率）能夠大致反映與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的籌資風(fēng)險， 籌資杠桿程度雖不是籌資風(fēng)險的同義語，但在不需要精確計算籌資風(fēng)險時，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風(fēng)險的高低。,2.籌資風(fēng)險決策的基本方法,（1）在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險最小的方案；（

21、2）在籌資風(fēng)險相同的情況下，選擇籌資成本最?。ɑ蚧I資收益最大）的方案；（3）在籌資風(fēng)險小但籌資成本大（或籌資收益?。┗蚧I資風(fēng)險大但籌資成本?。ɑ蚧I資收益大）的方案中，根據(jù)管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險和資金成本相對較小但籌資收益相對較大的方案。,3.防范和控制籌資風(fēng)險的主要措施,提高資金使用效益，降低投資風(fēng)險； 注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)； 合理調(diào)度資金，維護(hù)資產(chǎn)的流動性； 建立償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險自擔(dān)能力； 妥善處理財務(wù)失敗，確保企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營。,1.什么投資風(fēng)險,投入資金的實際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。 對內(nèi)投資風(fēng)險：經(jīng)營風(fēng)險、營業(yè)風(fēng)險，銷量變動導(dǎo)

22、致EBIT變動出現(xiàn)的不確定性 對外投資風(fēng)險：,（二）投資風(fēng)險的管理,3.投資風(fēng)險決策的基本方法,（1）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法或確定當(dāng)量法 （2）最優(yōu)投資組合法,2.識別與估量投資風(fēng)險,（1）經(jīng)營風(fēng)險 息稅前利潤（率）變化系數(shù) （2）單項投資風(fēng)險 投資收益（率）的標(biāo)準(zhǔn)差或變化系數(shù) （3）投資組合風(fēng)險 投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,4.防控投資風(fēng)險的主要措施,（1）合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研究 （2）運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險 （3）運(yùn)用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合 （4）采取風(fēng)險回避措施，避免投資風(fēng)險 （5）積極采取其他措施，轉(zhuǎn)移和控制投資風(fēng)險,（三）資金回收風(fēng)險的管理,1.什么是資金回收風(fēng)險 2.識別與估量資金回收風(fēng)險 3.資金回收風(fēng)險決策的基本方法 4.防范和控制資金回收風(fēng)險的主要措施,1.什么是資金回收風(fēng)險,在W（商品）向G（貨幣）轉(zhuǎn)化的過程中，成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金并最終轉(zhuǎn)化為貨幣資金時，由于轉(zhuǎn)化時間和金額的不確定性所導(dǎo)致的風(fēng)險。,2.識別與估量資金回收風(fēng)險,（1）成因分析 客戶的償債能力 客戶的信用狀況 企業(yè)的信用政策 結(jié)算方式,（2）估量指標(biāo) 應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)次數(shù)或平均回收期 應(yīng)收貨款回