風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)典案例02

1、第一篇 中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)案例,案例1-1 德隆王朝遠(yuǎn)去的背影 案例1-2 MBO巨虧的教訓(xùn) 案例1-3 順馳地產(chǎn)神話的終結(jié) 案例1-4 中信泰富的輝煌與隕落 案例1-5 格林柯爾的收購(gòu)狂歡 案例1-6 國(guó)美電器的家族真相 案例1-7 海南發(fā)展銀行的關(guān)閉 案例1-8 廣東國(guó)際信托投資的破產(chǎn),案例1-5 格林柯爾的收購(gòu)狂歡,2000年7月格林柯爾在香港創(chuàng)業(yè)板上市，2001年進(jìn)行一系列收購(gòu)，打造格林柯爾系，先后收購(gòu)上市公司科龍電器、美菱電器、亞星客車的股份?？刂破髽I(yè)達(dá)二、三十家之多。 2005年1月登上了第二屆“胡潤(rùn)資本控制50強(qiáng)”的榜首。 2004年8月，郎咸平突然“炮轟”顧雛軍。2005年科龍大幅虧

2、損。同年5月，證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查科龍電器。 調(diào)查顯示，在2002年至2004年的年報(bào)中，科龍電器年報(bào)累計(jì)虛增利潤(rùn)近4億元，在不到4年的時(shí)間里，顧雛軍等涉嫌挪用、侵占科龍電器財(cái)產(chǎn)累計(jì)發(fā)生額為34.85億元。 2005年7月29日晚，顧雛軍在北京閃電被拘扣。2005年9月,顧雛軍正式被捕，2008年因虛假注冊(cè)、挪用資金等罪名一審獲判有期徒刑十年。,一、案例介紹,顧雛軍，格林柯爾的創(chuàng)始人，旗下曾控制科龍電器等五家上市公司，善玩各種左手倒右手的資本游戲。2005年1月登上第二屆“胡潤(rùn)資本控制50強(qiáng)”的榜首。 “等我老了，走到大街上，希望聽到有人指著自己喊：看，那個(gè)老頭就是冰箱大王！”無(wú)論是在庭審中還是面對(duì)

3、媒體，顧雛軍總是樂(lè)意將其所作所為描繪成一個(gè)夢(mèng)想。 只是，曾經(jīng)的夢(mèng)想似乎已經(jīng)灰飛煙滅，故事的主人公格林柯爾公司原董事長(zhǎng)顧雛軍也已于2005年9月深陷囹圄，被關(guān)押在廣東佛山的看守所里，等待著一紙刑事判決書。 為抵償在資本騰挪中背負(fù)的債務(wù)，忍痛賣掉科龍的顧雛軍喟然長(zhǎng)嘆：“沒(méi)有科龍的格林柯爾系是一個(gè)沒(méi)有靈魂的系統(tǒng)；沒(méi)有科龍的顧雛軍，只是一個(gè)三流的企業(yè)家了?！?如今是階下之囚，顧雛軍是否還會(huì)想起他的夢(mèng)想？,二、案例分析,格林柯爾：一夢(mèng)三嘆，資本大鱷，創(chuàng)富傳奇,一、夢(mèng)起的創(chuàng)業(yè)者 夢(mèng)想起點(diǎn)平淡無(wú)奇，更像是一個(gè)工程技術(shù)人員的創(chuàng)富歷程。1988年9月，曾在天津大學(xué)熱能研究所從事科研的顧雛軍發(fā)明格林柯爾制冷劑，“

4、顧氏熱力循環(huán)理論”聞名業(yè)界。 此后，以能源工程師形象名世的顧雛軍開始了其創(chuàng)業(yè)歷程。 1989年，顧雛軍在英國(guó)創(chuàng)辦顧氏熱能技術(shù)(英國(guó))有限公司；1992年，在加拿大成立格林柯爾股份有限公司。 1995年12月，顧回國(guó)發(fā)展，投資5000萬(wàn)美元在天津建成亞洲最大非氟制冷劑生產(chǎn)基地。經(jīng)過(guò)近十年的苦心經(jīng)營(yíng)，顧雛軍頗為神秘地積聚了進(jìn)入資本市場(chǎng)的資本。 1997年顧雛軍創(chuàng)辦格林柯爾科技控股有限公司，2000年7月在香港創(chuàng)業(yè)板上市，籌得資金7000萬(wàn)美元，并通過(guò)注冊(cè)于英屬維爾京群島（BVI）的個(gè)人全資公司Greencool持有格林柯爾控股62.6%的股份。,此后，顧雛軍借助資本之手，故事被迅速推演而進(jìn)入了高潮

5、。顧雛軍從格林柯爾香港創(chuàng)業(yè)板上市到收購(gòu)科龍，繼收購(gòu)亞星客車、ST襄軸進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)后，再次收購(gòu)歐洲汽車配件公司和汽車設(shè)計(jì)公司，打通客車從設(shè)計(jì)到整車的產(chǎn)業(yè)鏈。 2001年，顧雛軍控股的順德格林柯爾公司斥資5.6億元，收購(gòu)中國(guó)冰箱產(chǎn)業(yè)四巨頭之一的廣東科龍電器20.6%的股權(quán)。 2003年5月，順德格林柯爾以2.07億元收購(gòu)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)另一冰箱產(chǎn)業(yè)巨頭美菱電器20.03%的股權(quán)，顧雛軍離其“冰箱大王”的夢(mèng)想又進(jìn)一步。然而，在“收購(gòu)戰(zhàn)車”隆隆開啟之后，僅僅“冰箱大王”的夢(mèng)想似乎難以滿足顧雛軍的野心。 2003年12月，新設(shè)立的揚(yáng)州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司斥資4.18億元，收購(gòu)亞星客車60.67%股權(quán)。 20

6、04年4月，收購(gòu)勢(shì)頭猛如破竹的格林柯爾，借揚(yáng)州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司以1.01億元的價(jià)格入主ST襄軸。,冰箱業(yè)四巨頭：海爾、新飛、科龍、美菱。 二、夢(mèng)碎的資本狂人 此時(shí)，顧雛軍已擁有4家A股公司和1家香港創(chuàng)業(yè)板公司，格林柯爾系已悄然成形?！爸换藚^(qū)區(qū)9億元，就換回總值136億元的企業(yè)?！鳖欕r軍在公眾心目的形象從最初的能源工程師和商人迅速遞變?yōu)榱酥耸挚蔁岬摹百Y本狂人”。 顧雛軍，1959年出生于知識(shí)分子家庭，江蘇省揚(yáng)州人，天津大學(xué)動(dòng)力工程系碩士研究生。 顧雛軍及其格林柯爾受到的質(zhì)疑如影隨形，愈演愈烈。對(duì)于顧雛軍起家的基石“顧氏熱力循環(huán)理論”，制冷學(xué)界的專家指稱，這只是“勞倫茲循環(huán)”的翻版，毫無(wú)

7、新意可言。 其后，顧雛軍及其格林柯爾進(jìn)軍A股的歷程更是引起了如潮的質(zhì)疑。質(zhì)疑主要集中于兩方面：格林柯爾何以以遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)的價(jià)格打敗其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而入主科龍？在后續(xù)的收購(gòu)中，科龍是否又充當(dāng)了“現(xiàn)金?！钡慕巧?？,2004年8月，香港中文大學(xué)教授郎咸平首先對(duì)顧的并購(gòu)行為提出質(zhì)疑。實(shí)際上，早在2001年顧雛軍斥資5.6億元收購(gòu)科龍電器時(shí)，就有大批各界人士對(duì)他的公司業(yè)績(jī)、收購(gòu)資金來(lái)源等提出質(zhì)疑。顧雛軍這位花白頭發(fā)、寬幅眼鏡的學(xué)者型商人，也被業(yè)內(nèi)懷疑為“空手道高手”。 2004年8月，郎咸平以格林柯爾：在“國(guó)退民進(jìn)”的盛宴中狂歡為題發(fā)表演講，指責(zé)顧雛軍在“國(guó)退民進(jìn)”過(guò)程中席卷國(guó)家財(cái)富，并強(qiáng)烈建議停止以民營(yíng)化

8、為導(dǎo)向的產(chǎn)權(quán)改革。 “郎顧之爭(zhēng)”的大幕由此拉開，顧雛軍也由此目標(biāo)越來(lái)越大，行為越抹越黑，變成眾矢之的。越來(lái)越多的人難以理解顧的資金來(lái)源了，頻繁的資本動(dòng)作也引起監(jiān)管部門的注意。 接下來(lái)，一場(chǎng)被稱為“中國(guó)改革第三次大爭(zhēng)論”的辯論急劇升溫，“郎顧之爭(zhēng)”、“張郎之爭(zhēng)”，場(chǎng)場(chǎng)辯論隨之而來(lái)。 2005年5月10日，科龍公告，稱被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。粵、蘇、鄂、皖四省證監(jiān)局再對(duì)各轄區(qū)內(nèi)的“格林柯爾系”上市公司展開檢查，此時(shí)的“格林柯爾系”已是風(fēng)雨飄搖。,全民較量：國(guó)企改革激情大辯論,2004年8月9日，在上海復(fù)旦大學(xué)的報(bào)告廳，面對(duì)數(shù)十家媒體，香港中文大學(xué)教授郎咸平公開了一份報(bào)告，對(duì)格林柯爾的質(zhì)疑達(dá)到高潮。 對(duì)格

9、林柯爾的批評(píng)影響著未來(lái)，“中國(guó)改革的第三次大爭(zhēng)論”急劇升溫，顧雛軍成為這場(chǎng)全民爭(zhēng)論頗具代表意味的宿命符號(hào)。如此疾風(fēng)驟雨式的質(zhì)疑，格林柯爾開始迅速隕滅。 郎咸平預(yù)言德隆破敗的準(zhǔn)確性的余威，加上對(duì)格林柯爾的高調(diào)質(zhì)問(wèn)，在媒體間飛速傳播，猶如平靜的大海上突然浪潮翻騰。霎那間，理論界，財(cái)經(jīng)界，思想界，法律界，企業(yè)界，及政府相關(guān)部門，無(wú)不關(guān)注這場(chǎng)大討論。 數(shù)百家平面媒體，上千家網(wǎng)絡(luò)媒體，無(wú)不以很大篇幅發(fā)表，或轉(zhuǎn)載相關(guān)文章。特別應(yīng)該關(guān)注的是，萬(wàn)千網(wǎng)民，大量弱勢(shì)群體的激情與憤怒溢于言表，留言動(dòng)輒數(shù)萬(wàn)條，點(diǎn)擊率創(chuàng)有史以來(lái)新高，辯論熱度持續(xù)高揚(yáng)。,國(guó)內(nèi)各流派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，特別是各流派的代表人物無(wú)不赤膊上陣，“挺郎派

10、”與“倒郎派”，主流派，非主流派，新自由主義，新左派，新實(shí)踐派，中間派，騎墻派，法律專家，無(wú)不參與進(jìn)來(lái)，各抒已見。 各流派激烈交鋒，面紅耳赤，刺刀見紅，都使出渾身解數(shù)，一反長(zhǎng)期以來(lái)學(xué)者文人溫文爾雅、如切如磋的風(fēng)范。正如有學(xué)者評(píng)述的那樣，經(jīng)濟(jì)學(xué)家既是社會(huì)公眾的良心，更是社會(huì)相關(guān)利益集團(tuán)的代言人。 理論與實(shí)踐結(jié)合的成敗，關(guān)乎學(xué)術(shù)流派的命運(yùn)與前程。各門派學(xué)術(shù)大師的親自出馬與高調(diào)論戰(zhàn)，有理性的說(shuō)理，有激進(jìn)的批評(píng)，有嚴(yán)密的推導(dǎo)，也有深情的演繹，使得經(jīng)濟(jì)學(xué)的顯赫與高深走出深宅大院，在理論與實(shí)踐的結(jié)合上，達(dá)到史無(wú)前例的高度，也是國(guó)人領(lǐng)會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的絕好教材。 一些企業(yè)關(guān)門改制，少數(shù)人暗箱操作，必然帶來(lái)資信缺失，

11、腐敗墮落在所不免。郎先生只是在干柴堆上，放了一把火。,深化國(guó)有企業(yè)改革，把債務(wù)沉重、人浮于事、效率低下、缺少競(jìng)爭(zhēng)能力、體制束縛且困于破產(chǎn)與煎熬之中的國(guó)有企業(yè)退出競(jìng)爭(zhēng)序列，放手讓社會(huì)資本與個(gè)人資本進(jìn)入，讓經(jīng)營(yíng)者與生產(chǎn)者更關(guān)心生產(chǎn)成果是件大好事。 讓一部人先富起來(lái)，先富帶后富，一馬當(dāng)先，才能萬(wàn)馬奔騰，無(wú)疑非常正確。但改革需要規(guī)則，需要起點(diǎn)公平，需要程序正義，需要有一種理性約束的法律原則與社會(huì)道德。 但是，在規(guī)范建立不足、操作程序不周、出現(xiàn)了一系列漏洞，如瓜分國(guó)有資產(chǎn)、暗箱操作、值高價(jià)低、貧富懸殊、追求效率但有損公平的問(wèn)題，引起社會(huì)的普遍詬病。特別是弱勢(shì)群體更是挫折與艱難并至，感受更深。 國(guó)有資產(chǎn)有

12、沒(méi)有嚴(yán)重流失？改革的做法有沒(méi)有缺陷？職工利益有沒(méi)有得到切實(shí)保證？少數(shù)人通過(guò)官商勾結(jié)、瓜分國(guó)有資產(chǎn)有沒(méi)有得到制止？我們的政策是不是線條太粗，規(guī)范不足？我們強(qiáng)調(diào)了效率，是不是有損公平？國(guó)有企業(yè)如何有退有進(jìn)？上市公司為何總不規(guī)范，許多中小股民利益為何得不到保護(hù)？,主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家：從失聲到嘶聲、噤聲,張維迎、周其仁兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家未出言修正自己的觀點(diǎn)，但是“大風(fēng)吹倒梧桐樹，自有旁人論短長(zhǎng)”，是非已得到澄清。 社會(huì)學(xué)者、反腐研究專家邵道生在人民網(wǎng)發(fā)表四問(wèn)張維迎。張教授既不重?cái)?shù)據(jù)，也不講邏輯(如他以山西海鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)被一個(gè)有私憤的人殺害，來(lái)證明“大眾輿論”對(duì)企業(yè)生存環(huán)境的危害，同時(shí)說(shuō)，死者深受群眾愛戴)，經(jīng)不起

13、一駁。 而周其仁教授因郎咸平的身份斥其為“攪和”，顯然太情緒化了，即便郎是外國(guó)人，上世紀(jì)國(guó)共兩黨就請(qǐng)外國(guó)顧問(wèn)呢。 “中國(guó)改革的三次大爭(zhēng)論”：如果改革完全由官員、商人及少數(shù)專家、學(xué)者包辦，那根本上就是嚴(yán)重的違憲行為。經(jīng)濟(jì)學(xué)家張曙光認(rèn)為，上世紀(jì)80年代是“主義”之爭(zhēng)(姓社姓資)，90年代是“方法”之爭(zhēng)，當(dāng)今則是“利益”之爭(zhēng)。,郎咸平：亂市精英、為民請(qǐng)命,2004年6月掀起的關(guān)于國(guó)企改革中國(guó)有資產(chǎn)流失的爭(zhēng)論，幾乎觸動(dòng)所有關(guān)心中國(guó)國(guó)企改革的人。郎咸平七問(wèn)格林柯爾并購(gòu)神話、炮轟海爾“曲線MBO”、質(zhì)疑TCL產(chǎn)權(quán)改革，歸根結(jié)底就是反對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)改革中嚴(yán)重的國(guó)有資產(chǎn)流失。 郎咸平本能地站在中下層人民一邊，為民

14、代言，披露現(xiàn)實(shí)，大膽建言，在反腐敗、中國(guó)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、中國(guó)教育、大學(xué)生就業(yè)等社會(huì)熱點(diǎn)問(wèn)題上，其網(wǎng)絡(luò)文章和視頻遍布互聯(lián)網(wǎng)，具有廣泛社會(huì)影響力。 2004年9月在上海第一財(cái)經(jīng)長(zhǎng)期主持“財(cái)經(jīng)郎閑評(píng)”，2006年2月底停播。2006年9月后，原上海市委書記陳良宇案件水落石出，“財(cái)經(jīng)郎閑評(píng)”停播的真相也浮出水面。由于節(jié)目披露上海社保案件挪用之事，來(lái)自原上海市委書記陳良宇等人的壓迫而停播，甚至招到其他媒體的封殺。其實(shí)，根本不是普通話標(biāo)不標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題。,郎咸平根據(jù)公開數(shù)據(jù)分析認(rèn)為，顧雛軍用于其“收購(gòu)風(fēng)暴”的資金其實(shí)只有9億多元人民幣，而這9億元換回來(lái)的是一些響當(dāng)當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)總值共計(jì)136億的企業(yè)，其間存在“挪用上

15、市公司資金”以及“不當(dāng)?shù)膲簝r(jià)收購(gòu)”等嫌疑。 郎質(zhì)問(wèn)，難道顧雛軍模式是我們經(jīng)濟(jì)改革十余年來(lái)所期望的“民營(yíng)企業(yè)家”嗎？如果顧雛軍是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家的典范，那他真要為中國(guó)的未來(lái)而哭泣了。 對(duì)郎咸平的質(zhì)疑，青島海爾和TCL均低調(diào)處理，在予以否認(rèn)之后沒(méi)做過(guò)多回應(yīng)。格林柯爾顧雛軍在要求郎咸平道歉不成的情況下，一紙?jiān)V狀將郎告上法庭，增加了轟動(dòng)性。 郎隨即發(fā)表聲明，學(xué)術(shù)尊嚴(yán)，不容踐踏。郎迅速成為媒體與網(wǎng)民關(guān)注的對(duì)象，也為這場(chǎng)大討論埋下伏筆。郎咸平表示：他并非與顧雛軍個(gè)人過(guò)不去，他在意的是針對(duì)國(guó)有資產(chǎn)流失的嚴(yán)重現(xiàn)狀。這樣，郎咸平就由“案例”進(jìn)入“問(wèn)題”。 而與此對(duì)照的是，國(guó)內(nèi)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)者一直保持著沉默。,郎咸平

16、反對(duì)目前所推行的“國(guó)退民進(jìn)”方式： (1)法律缺位下的不合法； (2)買賣雙方私下自定價(jià)格，造成國(guó)有資產(chǎn)大量賤價(jià)流失。 據(jù)此，郎咸平認(rèn)為應(yīng)用“三個(gè)必須”來(lái)規(guī)范產(chǎn)權(quán)改革： 1. 必須暫停（私下）產(chǎn)權(quán)交易，國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易必須公開、透明、競(jìng)價(jià)、與嚴(yán)格審計(jì)； 2. （目前）必須禁止MBO（實(shí)際是從國(guó)家銀行借錢、老總們自己定價(jià)的MBI）； 3. 必須建立激勵(lì)機(jī)制與信托責(zé)任并重的職業(yè)經(jīng)理人制度。 山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓，在短暫的沉默之后，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界出現(xiàn)兩極分化式的回應(yīng)：一方面，自稱“非主流”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如左大培、楊帆、韓德強(qiáng)等高調(diào)聲援郎咸平，后來(lái)甚至出現(xiàn)十位學(xué)者采取發(fā)表“聲明”這種學(xué)界少見的形式。另一方面，被

17、稱為“主流經(jīng)濟(jì)學(xué)”陣營(yíng)有不少人，如張文魁、趙曉、張軍、張維迎等陸續(xù)出來(lái)，反駁郎咸平。,格林柯爾退市了，如果證券市場(chǎng)沒(méi)有完善的舞弊防范和處罰機(jī)制，“格林柯爾式騙局”還會(huì)上演，格林柯爾有目的融資及其系統(tǒng)性財(cái)務(wù)舞弊給我們留下許多值得深思的啟示： 1、完善上市公司治理。 公司治理結(jié)構(gòu)是防范財(cái)務(wù)舞弊最基礎(chǔ)的一道防線，尤其對(duì)民營(yíng)背景的上市公司來(lái)講，如果沒(méi)有適當(dāng)?shù)闹萍s機(jī)制，很容易出現(xiàn)實(shí)際控制人在董事會(huì)“一言堂”現(xiàn)象，將上市公司作為謀取私利的工具。 近年監(jiān)管層采取了一系列措施來(lái)完善上市公司治理，包括引進(jìn)獨(dú)立董事、成立審計(jì)委員會(huì)、分類表決制度，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、法律和文化環(huán)境與發(fā)達(dá)國(guó)家存在很大差別，如何保證這些制度

18、實(shí)施過(guò)程中的有效性，是當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題。作為債權(quán)人的銀行等機(jī)構(gòu)應(yīng)有意愿、且有能力來(lái)監(jiān)督公司。,三、案例啟示,2、完善銀行等金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制。 必須加強(qiáng)金融系統(tǒng)的聯(lián)手監(jiān)督。很多企業(yè)向銀行大額貸款能夠得逞，除了其造假水平高超外，從一個(gè)側(cè)面反映了我國(guó)銀行的治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制存在缺陷。 格林柯爾案例已超越了證券行業(yè)的范圍，涉及證券、銀行等多個(gè)領(lǐng)域，因此有必要加強(qiáng)金融領(lǐng)域多部門間的監(jiān)管協(xié)作，建立監(jiān)管信息的溝通機(jī)制。 如果能將各地貸款信息聯(lián)網(wǎng)，在不同監(jiān)管部門溝通，對(duì)格林柯爾未披露的大量融資信息就可盡早發(fā)現(xiàn)并及時(shí)監(jiān)管。 此外，國(guó)內(nèi)一些非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)為多爭(zhēng)得一杯羹，寧愿冒巨大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)一些貸款資料

19、睜只眼閉只眼的現(xiàn)象普遍存在，更有甚者授意造假，縱容貸款企業(yè)的資金惡性循環(huán)。這也形成整個(gè)資金市場(chǎng)的不公平，不利于社會(huì)和諧平衡發(fā)展。,3、加強(qiáng)貨幣資金審計(jì)，提防現(xiàn)金欺騙。 隨著造假越來(lái)越高明，現(xiàn)金流信息同樣有欺騙性，格林柯爾在偽造業(yè)績(jī)的同時(shí)，也偽造了相應(yīng)的現(xiàn)金流。很多上市公司利用存單質(zhì)押擔(dān)保的貸款方式實(shí)現(xiàn)資金的表外實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移，但從形式上看，企業(yè)現(xiàn)金仍然在賬上。 為此，審計(jì)師要分析貨幣資金余額的合理性和真實(shí)性，高度重視銀行函證，不僅對(duì)表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行證實(shí)，更注意查詢是否存在財(cái)務(wù)報(bào)告未記載的表外負(fù)債，應(yīng)注意查詢是否存在財(cái)務(wù)報(bào)告未記載的表外負(fù)債或擔(dān)保。 4、加強(qiáng)上市公司擔(dān)保的監(jiān)管。 從出現(xiàn)問(wèn)題的其他上市公

20、司看，一個(gè)顯著特點(diǎn)是這類公司很多都存在嚴(yán)重違規(guī)擔(dān)保現(xiàn)象。為此，監(jiān)管部門必須采取措施加強(qiáng)對(duì)上市公司對(duì)外擔(dān)保管理，及時(shí)披露擔(dān)保信息。 對(duì)審計(jì)師來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注上市公司擔(dān)保情況和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，增加上市公司財(cái)務(wù)信息的透明度。,案例1-6 國(guó)美電器的家族真相,黃光裕，1969年5月出生，廣東汕頭人，17歲隨其兄黃俊欽來(lái)到北京，3萬(wàn)元的貸款開始家用電器的經(jīng)銷。創(chuàng)業(yè)22年到今天，鵬潤(rùn)投資的國(guó)美電器占有國(guó)內(nèi)家電分銷市場(chǎng)的35%。 黃光裕在1987年創(chuàng)辦的國(guó)美電器發(fā)展成中國(guó)最大的家電零售企業(yè)。2004年銷售額238億元，在中國(guó)連鎖企業(yè)中排名第二。除零售外，2005年1月成立國(guó)美置業(yè)，專事房地產(chǎn)投資。 200

21、8年11月19日，黃光裕以操縱股價(jià)罪被調(diào)查，不堪壓力，在北京的看守所內(nèi)自殺，后康復(fù)。2009年1月18日 黃光裕辭去國(guó)美董事職務(wù)，作為國(guó)美主席的身份自動(dòng)終止。 2010年5月18日，黃光裕案一審判決，法院認(rèn)定黃光裕犯非法經(jīng)營(yíng)罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰執(zhí)行有期徒刑14年，罰金6億元，沒(méi)收財(cái)產(chǎn)2億元。,一、案例介紹,2007年9月至11月間，黃光裕違反國(guó)家規(guī)定，采用人民幣結(jié)算在境內(nèi)、港幣結(jié)算在境外的非法外匯交易方式，將人民幣8億元直接或通過(guò)北京恒益祥商業(yè)咨詢有限公司轉(zhuǎn)入深圳市盛豐源實(shí)業(yè)有限公司等單位，通過(guò)鄭曉微(另案處理)等人私自兌購(gòu)并在香港得到港幣8.22億余元(折合美元1.05億余元

22、)。 2008年3月28日，證監(jiān)會(huì)對(duì)三聯(lián)商社股票異常交易立案調(diào)查； 2008年4月28日，證監(jiān)會(huì)對(duì)中關(guān)村股票異常交易立案調(diào)查； 2008年11月中下旬，黃光裕被北京市公安局帶走調(diào)查； 2009年1月，公安部長(zhǎng)助理鄭少東及經(jīng)偵局副局長(zhǎng)相懷珠涉嫌黃光裕案被雙規(guī)； 2009年4月，廣東政協(xié)主席陳紹基、浙江紀(jì)委書記王華元涉嫌黃光裕案被調(diào)查； 2009年6月，深圳市長(zhǎng)許宗衡被雙規(guī)，傳與黃光裕案有關(guān)聯(lián)；,二、案例分析,黃光裕：競(jìng)購(gòu)英國(guó)退役航母,2011年07月11日，在中國(guó)首艘航母即將下水之際，來(lái)自國(guó)美電器以及黃光裕旗下參與競(jìng)拍航母的Eagle公司兩方面消息均證實(shí)，黃光裕參與競(jìng)購(gòu)英國(guó)退役航母“皇家方舟”。

23、不過(guò)兩公司均表示，此事跟國(guó)美電器無(wú)關(guān)。 若競(jìng)標(biāo)成功，該項(xiàng)目可能會(huì)是國(guó)際新型營(yíng)銷模式的平臺(tái)，如進(jìn)行核心產(chǎn)品的新品首發(fā)、休閑旅游式購(gòu)物等。但國(guó)美電器也將只是這個(gè)流動(dòng)展臺(tái)的一小部分。 黃光裕掌握的上市公司除國(guó)美電器外，還有中關(guān)村(7.02,0.10,1.45%)。此外他還是鵬泰投資的實(shí)際控制人。 2012年1月4日，香港明報(bào)報(bào)道，英國(guó)航空母艦“皇家方舟”號(hào)的競(jìng)購(gòu)遇上“程咬金”。英國(guó)一潛水組織獲兩家機(jī)構(gòu)巨款資助，有望購(gòu)入這艘退役航母，希望將它炸沉后變作人工珊瑚礁。組織領(lǐng)袖揚(yáng)言，將此艦賣給外國(guó)人，沒(méi)有社會(huì)與經(jīng)濟(jì)價(jià)值。外間估計(jì)英國(guó)國(guó)防部將在數(shù)周內(nèi)公布中標(biāo)者。,黃光裕落馬記：三聯(lián)商社，屢被操縱,黃光裕近況，

24、據(jù)報(bào)道，黃光裕因?yàn)樵讵z中表現(xiàn)良好，已被派往監(jiān)獄醫(yī)院，當(dāng)了專門護(hù)理“病犯”的護(hù)理員。 黃光裕做客對(duì)話是在2006年。因?yàn)閲?guó)美兼并永樂(lè)，黃光裕和永樂(lè)電器的老板陳曉一起出現(xiàn)在演播室。那次兼并除了給國(guó)美帶來(lái)了幾百家門店和上海及華東的大量市場(chǎng)份額，更重要的是帶來(lái)了陳曉這個(gè)人。 今天，當(dāng)黃光裕身陷囹圄的時(shí)候，作為20萬(wàn)員工、中國(guó)最大的家電連鎖企業(yè)，國(guó)美正常運(yùn)轉(zhuǎn)。 李福乾，一位已經(jīng)刑滿出獄的前上市公司鄭百文董事長(zhǎng) 張繼升，三聯(lián)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)、總裁。 1987年，在北京珠市口，一家銷售彩電的小門市開張，店名“國(guó)美”，小店主人起不出如此宏大的名字，他是沿用小鋪前身服裝店的字號(hào)。小店的主人黃俊烈（后改名黃光

25、裕）剛滿18歲，從潮汕農(nóng)村剛來(lái)北京不久。,1987年，河南鄭州，鄭州市百貨公司和鄭州市鐘表文化用品公司合并組建鄭州市百貨文化用品公司，簡(jiǎn)稱鄭百文。48歲的李福乾登上職業(yè)生涯的最高峰，成為這家新企業(yè)的總經(jīng)理，1988年12月，鄭百文實(shí)施股份制，出任董事長(zhǎng)。 1985年，濟(jì)南社科院35歲的科研人員張繼升，在濟(jì)南無(wú)線電三廠的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建了山東三聯(lián)電子公司。到上世紀(jì)末，三聯(lián)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的家電零售企業(yè)。 2000年中國(guó)連鎖業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)排名中，三聯(lián)商社以53億多元的年銷售額名列家電類第一名，此時(shí)的國(guó)美電器年銷售額只有23億多元。 20世紀(jì)80年代，三位年齡、地域、出身、經(jīng)歷、教育完全不同的創(chuàng)業(yè)者，共同選

26、擇了賣彩電作為他們事業(yè)的起點(diǎn)。李福乾和張繼升的歷史交集發(fā)生在2000年，當(dāng)時(shí)他們分別發(fā)展成中國(guó)最大的家電批發(fā)和家電零售企業(yè)。 三聯(lián)商社股份有限公司前身系鄭州百貨文化用品公司，1998年鄭百文倒閉，2003年8月，重組為三聯(lián)商社。,長(zhǎng)江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。,2008年，三聯(lián)商社被國(guó)美納入懷中，三聯(lián)集團(tuán)失去最后了的“融資平臺(tái)”。這一次，黃光裕更像水下的大鱷，不動(dòng)聲色。 不幸的是，黃光裕利用關(guān)聯(lián)公司強(qiáng)行染指三聯(lián)商社的行為過(guò)于強(qiáng)悍，以至引起證監(jiān)會(huì)的懷疑。于是，黃光裕在陰溝里翻船，并且拔出蘿卜帶出泥。 小時(shí)候，黃家家境清貧。遙想當(dāng)年1986，黃光裕跟著黃俊欽，揣著在內(nèi)蒙古攢下的4000元，然后連

27、貸帶借了3萬(wàn)元，在北京前門的珠市口盤下100平方米的“國(guó)美”門面。在那里，黃氏兄弟先賣服裝，后來(lái)改賣進(jìn)口電器。 當(dāng)年電器是有貨不愁賣，但黃氏兄弟仍然決定走“堅(jiān)持零售，薄利多銷”的策略，而其他商家“抬高售價(jià)、以圖厚利”。 1999年，國(guó)美進(jìn)軍天津，掀起千層浪。此后開始大規(guī)模向全國(guó)擴(kuò)張。同年，黃光裕又創(chuàng)辦了總資產(chǎn)約50億元的鵬潤(rùn)投資有限公司，進(jìn)行資本運(yùn)作。,國(guó)美帝國(guó)：資本大鱷、光頭教父、價(jià)格屠夫,2008年的情人節(jié)，對(duì)三聯(lián)集團(tuán)董事長(zhǎng)張繼升來(lái)說(shuō)，是一個(gè)黯然神傷的日子。 1998年，張繼升千辛萬(wàn)苦重組了鄭百文，并把它改為三聯(lián)商社，從而使自己在資本市場(chǎng)聲名鵲起。但2月14日這一天，在資本大鱷黃光裕的兇悍

28、伏擊下，張繼升失去了往日威風(fēng)，讓三聯(lián)商社的控股權(quán)眼睜睜地從手掌心滑落。 張繼升沒(méi)打算放過(guò)黃光裕，對(duì)黃光裕得手后的三聯(lián)商社（600898.SH）依然不依不饒。作為成功重組鄭百文(三聯(lián)商社前身)的資本運(yùn)作高手，身為三聯(lián)集團(tuán)董事長(zhǎng)的張繼升也不會(huì)是“省油的燈”。 2009年1月14日，三聯(lián)商社發(fā)布公告，三聯(lián)集團(tuán)就去年2月14日三聯(lián)商社股權(quán)被拍賣一事向山東省高級(jí)人民法院提起訴訟，訴求法院判決上述拍賣行為無(wú)效。可以說(shuō)，與2008年2月14日首次股權(quán)拍賣有關(guān)的各方都被囊括了。,此次，三聯(lián)集團(tuán)作為原告，起訴的被告多達(dá)6個(gè)，包括：國(guó)美電器有限公司、濟(jì)南國(guó)美電器有限公司、山東龍脊島建設(shè)有限公司、山東永道投資有限公

29、司、中信銀行股份有限公司濟(jì)南分行和山東齊魯瑞豐拍賣有限公司。即是2008年2月14日的首次股權(quán)拍賣有關(guān)的各方。 2008年2月14日，山東龍脊島建設(shè)有限公司以5.412265億元競(jìng)買成交獲得三聯(lián)商社2700萬(wàn)股限售流通股，占總股本的10.69%，成為其第一大股東。而龍脊島建設(shè)的實(shí)際控制股東是國(guó)美電器。 “拍賣事件的影響太深遠(yuǎn)。我不是贏家?！睆埨^升公開表示。但是，在三聯(lián)商社的收購(gòu)戰(zhàn)中，國(guó)美所經(jīng)歷的路程并不平坦，從2008年2月國(guó)美拍得三聯(lián)商社大股東地位開始，整個(gè)2008年國(guó)美一直處在各大報(bào)刊的輿論中心，深感疲憊。 國(guó)美的回應(yīng)是強(qiáng)行重組三聯(lián)商社。國(guó)美電器與山東龍脊島是先由山東龍脊島出面拍得股權(quán)，再

30、由國(guó)美電器收購(gòu)公司而獲得股權(quán)，這種做法也并不違法。,黃光裕PK陳曉：人在江湖，身不由己,1.陳曉接班： 2006年，黃光裕收購(gòu)了由陳曉創(chuàng)辦的永樂(lè)電器。其后，黃光裕更是公開表示，“再也找不到比陳曉更合適的總裁人選?！?歷數(shù)每次國(guó)美電器的相關(guān)會(huì)議，往往走在前臺(tái)的都是陳曉，而黃光裕似乎刻意躲在幕后，出謀劃策。 2.光裕被捕： 2008年11月底，在黃光裕被捕后，陳曉接過(guò)國(guó)美電器的帥印。在短暫喘息之后，陳曉開始資本操作，并逐漸與黃光裕走向了決裂，包括與家族經(jīng)營(yíng)式思維的決裂。 3.貝恩資本： 2009年6月，對(duì)資金極度渴望的國(guó)美電器引入貝恩資本。據(jù)港交所的資料顯示，在入股后，貝恩資本持有國(guó)美電器股權(quán)32

31、.26%，僅次于大股東黃光裕家族。走向決裂的開始。,4.教父反擊： （1）為了對(duì)抗貝恩資本，黃光裕通過(guò)增持，保持了自己33.98%的持股比例。 （2）黃光裕夫婦利用自己手中的表決權(quán)，于國(guó)美電器召開的股東周年大會(huì)上，在12項(xiàng)決議中，連續(xù)投了5項(xiàng)否決票，導(dǎo)致委任貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼等3名前任董事為非執(zhí)行董事的議案未能通過(guò)。 根據(jù)此前簽署的協(xié)議，如果貝恩投資在國(guó)美董事會(huì)失去董事席位，將造成公司違約并須作出賠償，相關(guān)賠償額高達(dá)24億元。這就是陳曉口中“黃光裕不顧國(guó)美死活”的由來(lái)。 但是，陳曉得以留任 5.杜鵑主刀： 2011年，黃光裕之妻子鵑主刀國(guó)美清洗三部曲。2010年“928”特別股東大會(huì)后，主

32、政國(guó)美的黃光裕夫人杜鵑，在恢復(fù)2008年11月黃光裕事發(fā)前的國(guó)美電器格局。,杜鵑：國(guó)美清洗三部曲,杜鵑，1973年出生，北京人，身高163cm，畢業(yè)于北京科技大學(xué)，原中國(guó)銀行的放款專員。1993年因?yàn)楣ぷ麝P(guān)系與黃光裕相識(shí)，1996年兩人結(jié)婚。后來(lái)加入國(guó)美集團(tuán)，與黃光裕一起經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)在杜鵑和黃光裕共同擁有國(guó)美約34%的股份。 因內(nèi)幕交易案而逼辭去國(guó)美集團(tuán)行政職務(wù)。直到2010年8月30日二審改判處有期徒刑三年、緩期三年執(zhí)行，即時(shí)復(fù)出。她精通財(cái)務(wù)資本業(yè)務(wù)運(yùn)作，其能力不比黃光裕差。 第一步，陳曉離職“攘外”。 2011年3月10日，陳曉簽訂“協(xié)議”離職，是國(guó)美黃陳之爭(zhēng)“三部曲”中的第一步?！皡f(xié)議”包括

33、保密條款、同業(yè)禁止、國(guó)美電器財(cái)務(wù)安排信息保密等“通常一些離職事宜”。 相應(yīng)地，國(guó)美電器也為陳曉支付了“對(duì)價(jià)”。該筆“對(duì)價(jià)”當(dāng)屬分期支付而非一次付清；具體額度不可能超過(guò)一億元。,第二步，明暗兩線“安內(nèi)” 如果說(shuō)善后陳曉離職事宜屬于“攘外”，明暗兩條線以協(xié)調(diào)國(guó)美電器及黃家陣營(yíng)內(nèi)部格局，則屬于“安內(nèi)”。 杜鵑2010年月底獲釋前，黃家陣營(yíng)主要由黃秀虹、黃燕虹及鄒曉春“三駕馬車”沖鋒陷陣。 黃燕虹于2010年11月當(dāng)選非執(zhí)行董事，及2011年月10日與王俊洲分別辭去非執(zhí)行董事及執(zhí)行董事，是為“明線”；黃燕虹仍去繼續(xù)個(gè)人事業(yè)，王俊洲專心國(guó)美電器的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。 黃秀虹的定位調(diào)整屬于“暗線”。2011年1月1

34、8日，黃秀虹以國(guó)美控股投資集團(tuán)總裁、國(guó)美體育董事長(zhǎng)的頭銜出現(xiàn)在國(guó)美體育的品牌戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上。 第三步，貝恩頭痛“退出” 第三步與國(guó)美收官的前兩步成定局不同，貝恩風(fēng)險(xiǎn)投資如何從國(guó)美電器第二大股東的財(cái)務(wù)投資中獲利了結(jié)，是國(guó)美事件“收官”現(xiàn)存的最大變數(shù)。如何退出，尚待觀察。,1.做企業(yè)，最根本的是要做大做強(qiáng)自己的實(shí)體。 而不是有錢后就玩資本游戲，夢(mèng)想空手套白狼。中國(guó)商界的傳奇人物、國(guó)美電器董事局主席黃光裕操縱市場(chǎng)，即對(duì)其兄黃俊欽控股的ST金泰股價(jià)進(jìn)行操縱。 黃光裕已不是第一次陷入是非之中，早在2006年，黃家兄弟就曾因其“第一桶金”涉嫌13億元的違法違規(guī)貸款被調(diào)查過(guò)。只不過(guò)那一次，黃氏兄弟做到了全身而

35、退。 2.創(chuàng)始人突遭罪責(zé)，失去領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，但制度安排合理。 因此，企業(yè)繼續(xù)保持良性健康發(fā)展。比如張文中之于物美，黃宏生之于創(chuàng)維。而在早年，因?yàn)閯?chuàng)始人意外獲罪，企業(yè)隨之垮臺(tái)的案例，比比皆是，比如牟其中之于南德;胡志標(biāo)之于愛多;唐萬(wàn)新之于德隆。創(chuàng)始人倒下，企業(yè)不倒，是中國(guó)企業(yè)公司治理、企業(yè)文化、乃至商業(yè)社會(huì)的進(jìn)步。,三、案例啟示,3.民營(yíng)企業(yè)和政府關(guān)系，可謂難舍難分。 但是，在新舊體制轉(zhuǎn)型時(shí)期，一些政府部門政府官員，已不再為人民服務(wù)，而是為金錢服務(wù)。民營(yíng)企業(yè)成了他們的唐僧肉。一個(gè)正常的調(diào)查，最后演變成一場(chǎng)黑幕交易。一項(xiàng)正常的公共服務(wù)，變身為有償服務(wù)。甚至出現(xiàn)“釣魚執(zhí)法”。 官商“魚水情”，弄得好，可以

36、相得益彰，弄不好就會(huì)翻臉。民營(yíng)企業(yè)家自當(dāng)潔身自好，該受罰時(shí)受罰，該守法時(shí)守法，該贖罪時(shí)贖罪，不要挑戰(zhàn)法律。 4.違法經(jīng)營(yíng)，有命掙錢而無(wú)福安享。 從商業(yè)奇才淪落為階下囚，這位叱咤中國(guó)商業(yè)風(fēng)云的巨子，最輝煌的時(shí)期在監(jiān)獄度過(guò)，那個(gè)17歲離家打拼、揣著4000塊錢來(lái)京闖蕩、半生經(jīng)營(yíng)的百億身家，此時(shí)已成身外之物。 5.企業(yè)創(chuàng)始人（東家）與職業(yè)經(jīng)理人困境。 在外界看來(lái)，在國(guó)美這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中黃光裕和陳曉分別扮演著“引狼入室”和“乘人之?！眱蓚€(gè)角色。,國(guó)美電器控制權(quán)之戰(zhàn)，披露了家族企業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，大股東的巨大風(fēng)險(xiǎn)。其中既有公司治理的失衡，還有職業(yè)經(jīng)理人的背信挑戰(zhàn)。大股東的利益將如何獲得保護(hù)？ 國(guó)美控制權(quán)之戰(zhàn)初戰(zhàn)

37、落幕。這場(chǎng)控制權(quán)大戰(zhàn)于大股東黃光裕與陳曉、貝恩資本的聯(lián)合軍團(tuán)之間展開。家族企業(yè)轉(zhuǎn)型面臨的挑戰(zhàn)，在國(guó)美電器控制權(quán)之爭(zhēng)中，得到淋漓盡致的體現(xiàn)。 國(guó)美電器是通過(guò)黃光裕家族炫目的資本操作而逐漸走進(jìn)公眾視野的。從京華自動(dòng)化、中國(guó)鵬潤(rùn)過(guò)渡到國(guó)美電器后，黃光裕家族就不斷減持股份，推動(dòng)國(guó)美向公眾公司轉(zhuǎn)變。 但國(guó)美電器在大股東黃光裕領(lǐng)導(dǎo)下，卻依然帶有濃重的家族企業(yè)色彩。其主政國(guó)美期間，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度統(tǒng)一，令黃光裕在國(guó)美電器內(nèi)部有著不容質(zhì)疑的領(lǐng)導(dǎo)地位。 但隨著黃光裕夫婦被捕，國(guó)美電器控制權(quán)逐漸掌握在陳曉所領(lǐng)導(dǎo)的董事局內(nèi)部人手中。,國(guó)美電器（00493.HK）是一家上市于香港，注冊(cè)地百慕大，主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)遍及

38、中國(guó)大陸及香港的公眾公司。 2006年4月，黃光裕向摩根士丹利等出售股份，套現(xiàn)12.46億港元，持股比例下降至68.26%； 2006年7月，國(guó)美電器換股收購(gòu)永樂(lè)，黃光裕持股比例攤薄至51.18%； 2007年9月，黃光裕再度出售股份，套現(xiàn)23.36億港元，持股比例下降至42.84%； 2008年1月至2月，國(guó)美電器高價(jià)回購(gòu)黃光裕所持部分股份，黃光裕持股比例下降至39.48%； 2009年6月，國(guó)美電器引入貝恩資本后再增發(fā)，黃光裕持股比例下降至34%。 控股權(quán)并不等于控制權(quán)。一股獨(dú)大的大股東黃光裕，在國(guó)美電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，占股僅為34%，但其余的前十名股東均為機(jī)構(gòu)投資者，顯然決勝權(quán)已然轉(zhuǎn)到機(jī)構(gòu)

39、投資者的手里。,國(guó)美電器控制權(quán)大戰(zhàn)中，陳曉所領(lǐng)導(dǎo)的董事局為奪取國(guó)美電器控制權(quán)，進(jìn)行一系列“去黃光裕”操作。這些操作，典型地表現(xiàn)了內(nèi)部人控制對(duì)所有者，尤其是大股東地位的破壞。 首先，引進(jìn)貝恩資本。黃光裕入獄后，陳曉領(lǐng)導(dǎo)的董事局為應(yīng)對(duì)資金短缺，以發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式引進(jìn)貝恩資本。但依據(jù)這份融資協(xié)議，貝恩資本與國(guó)美電器約定了可能觸發(fā)“違約事件”的事項(xiàng)，且違約責(zé)任為賠償24億元人民幣。其中，“違約事件”就包括“三名貝恩資本董事的離職、因違約而造成銀行的不良債務(wù)超過(guò)1億元人民幣”。 陳曉與貝恩資本一開始就瞄準(zhǔn)國(guó)美電器的控制權(quán)。三名來(lái)自貝恩的人員入主董事局，而董事局主席陳曉，亦以個(gè)人擔(dān)保的方式為國(guó)美電器向銀行

40、貸款。陳曉離職所造成的國(guó)美電器不良債務(wù)將觸發(fā)“違約事件”。這樣，陳曉一派就牢牢鎖定自己在董事局的領(lǐng)導(dǎo)地位。,其次，增發(fā)股份。大股東最為擔(dān)憂的就是增發(fā),被攤薄股權(quán)的同時(shí)，亦減弱了控制權(quán)。故黃光裕在2010年8月4日提出的動(dòng)議中，就包括撤銷2010年5月國(guó)美電器股東周年大會(huì)通過(guò)的一般授權(quán)決議，該授權(quán)內(nèi)容包括授權(quán)董事局增發(fā)20%公司股份。而為盡快“去黃光?！保悤运I(lǐng)導(dǎo)的董事局也將積極運(yùn)用這以授權(quán)，在股權(quán)比例上攤薄大股東黃光裕股權(quán)。 接著，股權(quán)激勵(lì)方案的出臺(tái)。黃光裕主政時(shí)期的國(guó)美電器，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一，家族企業(yè)色彩濃厚，董事局里也全是衷心耿耿的舊部。 但陳曉在董事局穩(wěn)定后，于2009年7月立即

41、推出黃光裕一直遲遲不愿進(jìn)行的股權(quán)激勵(lì)，被“金手銬”銬住的舊部也紛紛陣前倒戈，舊部已然為他人新部，忠心耿耿亦為假象。 內(nèi)部攻守同盟的成立，使陳曉一派實(shí)現(xiàn)了“內(nèi)部人控制”。一時(shí)間，身陷囹圄的黃光裕已成公司局外人。,1998年6月21日，中國(guó)人民銀行發(fā)表公告，關(guān)閉剛剛誕生2年10個(gè)月的海南發(fā)展銀行。這是新中國(guó)金融史上第一次由于支付危機(jī)而關(guān)閉一家有省政府背景的商業(yè)銀行。 海南發(fā)展銀行成立于1995年8月，是海南省唯一的一家具有獨(dú)立法人地位的股份制商業(yè)銀行，其總行設(shè)在海南省海口市，并在其他省市設(shè)有少量分支機(jī)構(gòu)。 它是在先后合并原海南省5家信托投資公司和28家信用社的基礎(chǔ)上建立和壯大的。成立時(shí)的總股本為1

42、6.77億元，海南省政府以出資3.2億元成為其最大股東。,一、案例介紹,案例1-7 海南發(fā)展銀行的關(guān)閉,海南發(fā)展銀行從開業(yè)之日起就步履維艱，不良資產(chǎn)比例大，資本金不足，支付困難，信譽(yù)差。海南發(fā)展銀行由海南省政府控股，包括中國(guó)北方工業(yè)總公司、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)公司、北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)等在內(nèi)的43個(gè)股東。 海南發(fā)展銀行并非只在海南省經(jīng)營(yíng)，銀行曾于1996年在廣州和1998年5月在深圳設(shè)立過(guò)兩家分行。 1990年代中后期，海南房地產(chǎn)泡沫開始崩潰。許多信用社都出現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)，對(duì)儲(chǔ)戶承諾的高利息加劇了這些信用社經(jīng)營(yíng)困境。 1997年12月16日，中國(guó)人民銀行宣布，關(guān)閉海南省5家已經(jīng)實(shí)質(zhì)破產(chǎn)的信用社，其債

43、權(quán)債務(wù)關(guān)系由海發(fā)行托管，其余29家海南省境內(nèi)的信用社，有28家被并入海發(fā)行。 公眾意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，開始出現(xiàn)擠兌。隨后，幾個(gè)月的擠兌，耗盡海南發(fā)展銀行的準(zhǔn)備金，而其貸款又無(wú)法收回。,1. 開業(yè)之日，步履維艱,為保護(hù)海南發(fā)展銀行，國(guó)家曾緊急調(diào)了34億元資金救助，但只是杯水車薪。為防止風(fēng)險(xiǎn)漫延，國(guó)務(wù)院和中國(guó)人民銀行當(dāng)機(jī)立斷，宣布1998年6月21日關(guān)閉海南發(fā)展銀行。 同時(shí)，宣布從關(guān)閉之日起至正式解散之日前，由中國(guó)工商銀行托管海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負(fù)債，其中包括接收并行使原海南發(fā)展銀行的行政領(lǐng)導(dǎo)權(quán)、業(yè)務(wù)管理權(quán)及財(cái)務(wù)收支審批權(quán)；承接原海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負(fù)債，停止海南發(fā)展銀行新的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；配合有關(guān)

44、部門實(shí)施清理清償計(jì)劃。 對(duì)海南發(fā)展銀行的存款，采取自然人和法人分別對(duì)待的辦法，自然人存款，即居民的儲(chǔ)蓄一律由工行兌付，而法人債權(quán)進(jìn)行登記，將海南發(fā)展銀行資產(chǎn)負(fù)債清算完畢后，按折扣率進(jìn)行兌付。 由于公眾對(duì)工商行的信任，兌付業(yè)務(wù)開始后，沒(méi)有造成大量擠兌，大部分儲(chǔ)戶把存款轉(zhuǎn)存工商行，現(xiàn)金提取不多。,2. 宣布關(guān)閉，工行托管,（一）不良資產(chǎn)比例過(guò)大。 可以說(shuō)，海南發(fā)展銀行建立，本身就是一個(gè)吸納海南非銀行金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的怪胎。 1992年開始海南房地產(chǎn)火爆，1993年5月以后，國(guó)家加大金融宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)熱降溫，海南眾多信托投資公司由于資金壓在房地產(chǎn)上而出現(xiàn)困難。 在這個(gè)背景下，海南省政府決定成立海南

45、發(fā)展銀行，將5家已存在嚴(yán)重問(wèn)題的信托投資公司合并為海南發(fā)展銀行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，合并之時(shí)，這5家機(jī)構(gòu)的壞賬損失總額已達(dá)26億元。 政府認(rèn)為，可以靠公司合并后的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和制度化管理，使它們的經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，信譽(yù)度上升，從而擺脫困境。1997年底，遵循同樣的思路、政府將海南省內(nèi)28家有問(wèn)題的信用社并入海南發(fā)展銀行，從而進(jìn)一步加大不良資產(chǎn)的比例。,二、案例分析,海南發(fā)展銀行起初經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)。據(jù)1997年海南年鑒記載，海發(fā)行收息率為90%，沒(méi)有呆滯貸款，與境外36家銀行及共403家分支行建立代理關(guān)系，外匯資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.7億美元。 雖然兼并了28家信用社、托管了5家信用社的債權(quán)債務(wù)，使得海發(fā)行賬面上實(shí)力增強(qiáng)海發(fā)行的股本金

46、增長(zhǎng)為106億元，存款余額為40億元，債務(wù)為50億元。 但由于這些信用社大多是不良資產(chǎn)，海發(fā)行也背上了沉重的債務(wù)包袱，而且兼并后的海發(fā)行，員工人數(shù)劇增為3000多人，是原來(lái)的數(shù)倍。 海發(fā)行兼并信用社后，其中一件事就是宣布，只保證給付原信用社儲(chǔ)戶本金及合法的利息。因此，許多在原信用社可以收取20%以上利息的儲(chǔ)戶，在兼并后只能收取7%的利息。 1998年春節(jié)過(guò)后，情況開始急轉(zhuǎn)直下。不少定期存款到期的客戶開始將本金及利息取出，轉(zhuǎn)存其他銀行，表示因?yàn)槔⒔档?，不再信任海發(fā)行。,（二）違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重。 海南發(fā)展銀行建立起來(lái)后，并沒(méi)有按照規(guī)范的商業(yè)銀行機(jī)制進(jìn)行運(yùn)作，而是大量進(jìn)行違法違規(guī)的經(jīng)營(yíng)，其中最為嚴(yán)

47、重的是向股東發(fā)放大量無(wú)合法擔(dān)保的貸款。 海南發(fā)展銀行是在1994年12月8日經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)籌建，并于1995年8月18正式開業(yè)的。成立時(shí)的股本16.77億元。 但僅在1995年5月到9月間，就已發(fā)放貸款10.60億元，其中，股東貸款9.20億元，占貸款總額的86.71%。 絕大部分的股東貸款都屬于無(wú)合法擔(dān)保的貸款，許多貸款的用途根本不明確，實(shí)際上就是用于歸還用來(lái)入股的臨時(shí)拆借資金，許多股東的貸款發(fā)生在其資本到賬后的一個(gè)月，入股單位實(shí)際上是“剛拿來(lái)，又拿走”。 因此，股東貸款實(shí)際上成為股東抽逃資本金的重要手段。這種違法違規(guī)的經(jīng)營(yíng)行為，顯然無(wú)法使海南發(fā)展銀行走上健康發(fā)展的道路。,海南人曾驕傲地

48、說(shuō)，?？阢y行的密度在全國(guó)最大，銀行多過(guò)了米鋪。正因如此，使海南的銀行走上惡性競(jìng)爭(zhēng)的道路。在海發(fā)行未兼并托管城市信用社之前，各個(gè)信用社無(wú)一例外地采取了高息攬儲(chǔ)的方式吸引存款，有的年利率高達(dá)25%。這也直接造成了多數(shù)城市信用社高進(jìn)低出，食儲(chǔ)不化的結(jié)果，只有靠新的高息存款支付到期的存款，然后再吸入高息存款。 于是，資不抵債、入不敷出，無(wú)法兌付到期存款，成了信用社的通病，并嚴(yán)重影響社會(huì)安定。這也正是中國(guó)人民銀行決定兼并海發(fā)行、托管信用社的最直接原因。 當(dāng)初給海發(fā)行發(fā)照，值得檢討。90年代初，“海南泡沫”破滅后，其經(jīng)濟(jì)落后到其本來(lái)面目，從當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要和當(dāng)?shù)劂y行競(jìng)爭(zhēng)狀況看，根本沒(méi)有組建海發(fā)行的必

49、要。否則只能為日后的違規(guī)經(jīng)營(yíng)買下伏筆（即高息攬存，高風(fēng)險(xiǎn)放貸）。 海南發(fā)展銀行的關(guān)閉，對(duì)海南的金融形象造成了破壞。此后，海南金融持續(xù)弱化，金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款審查等業(yè)務(wù)更加審慎。,2010年海南“兩會(huì)”，海南政協(xié)建議，海南應(yīng)組建“海南旅游發(fā)展銀行”，作為服務(wù)地方發(fā)展的專業(yè)銀行。專家預(yù)計(jì)，在2020年前，建設(shè)國(guó)際旅游島的基礎(chǔ)設(shè)施，需投入資金上萬(wàn)億元。不僅需要中央財(cái)政支持，還需吸引社會(huì)資金。 如果沒(méi)有良好的融資平臺(tái)，海南很難健康快速地建設(shè)好國(guó)際旅游島。但目前，海南的融資平臺(tái)已不能適應(yīng)今后發(fā)展，特別是銀行融資渠道和融資方式，嚴(yán)重制約社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中小企業(yè)更是因?yàn)槿谫Y難而發(fā)展步履維艱。 此外，國(guó)務(wù)院“關(guān)于推

50、進(jìn)海南國(guó)際旅游島建設(shè)的若干意見”，明確提出加快發(fā)展金融保險(xiǎn)業(yè)。因此，海南全面推動(dòng)農(nóng)村商業(yè)銀行等地方性金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)、組建旅游專業(yè)銀行已勢(shì)在必行，可由省政府向國(guó)務(wù)院申報(bào)。 海南發(fā)展銀行關(guān)閉14年后，有望重組“復(fù)生”。海南省2012年金融服務(wù)項(xiàng)目建設(shè)年和金融改革創(chuàng)新指導(dǎo)意見明確提出，將啟動(dòng)海南發(fā)展銀行的重組復(fù)業(yè)。目前已進(jìn)入初步籌備階段，但重組時(shí)間及重組思路均未確定。,（三）關(guān)閉影響嚴(yán)重而深遠(yuǎn)。 海發(fā)行是中華人民共和國(guó)成立后中國(guó)大陸第一家因經(jīng)營(yíng)管理不善而關(guān)閉的銀行，也是現(xiàn)在（截止2011年）唯一的一家（另有原汕頭市商業(yè)銀行停業(yè)整頓長(zhǎng)達(dá)10年之久，后重組為廣東華興銀行，于2011年9月8日正式開業(yè)）。

51、 海南省現(xiàn)在（2011年）是中國(guó)大陸惟一沒(méi)有地方性商業(yè)銀行和信用合作社（原來(lái)的一家信用合作社于2002年停業(yè)整頓）的省份，而且沒(méi)有一家非銀行金融機(jī)構(gòu)。 中國(guó)人民銀行為了清償居民儲(chǔ)蓄及合法利息等債務(wù)，提供了40億元人民幣的再貸款。海南發(fā)展銀行關(guān)閉的時(shí)候雖然符合破產(chǎn)的條件，但是由于中華人民共和國(guó)的有關(guān)規(guī)定，并沒(méi)有稱其為破產(chǎn)，并在之后的清算也與破產(chǎn)清算有所不同。 由于無(wú)法處理好對(duì)公存款等歷史遺留問(wèn)題，海發(fā)行一直處于“死而不滅”的狀態(tài)，既不清盤也不破產(chǎn)。協(xié)管組、托管組、清算組仍在運(yùn)轉(zhuǎn)著。如此重大的事，需要中央高層拍板。,1992-1993年：海南房地產(chǎn)泡沫,房地產(chǎn)過(guò)熱，是指房地產(chǎn)開發(fā)投資超過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)的

52、發(fā)展水平，增長(zhǎng)速度大大高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。過(guò)熱分為兩種： 一是盲目性過(guò)熱，盲目擴(kuò)大投資，市場(chǎng)供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求； 二是泡沫性過(guò)熱，表現(xiàn)為供不應(yīng)求，泡沫指的是價(jià)格。 1992年的房地產(chǎn)過(guò)熱，主要表現(xiàn)為盲目性過(guò)熱，由于盲目投資造成的，在于房地產(chǎn)開發(fā)、房屋建設(shè)、房地產(chǎn)流通環(huán)節(jié)。 1992年，鄧小平南巡，海南作為經(jīng)濟(jì)特區(qū)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境良好。國(guó)務(wù)院在鄧小平南巡后發(fā)布房地產(chǎn)業(yè)若干問(wèn)題的通知，指出“房地產(chǎn)業(yè)在我國(guó)是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，是第三產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，隨著城鎮(zhèn)國(guó)有土地有償使用和房屋商品化的推進(jìn)，將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一?！?于是，1992和1993年，各行業(yè)都大搞房地產(chǎn)開發(fā)，過(guò)多資金流向房地產(chǎn)

53、業(yè)，房地產(chǎn)的投資，超越宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。,從房地產(chǎn)運(yùn)行過(guò)程的“地產(chǎn)開發(fā)”環(huán)節(jié)看，1992年發(fā)地產(chǎn)商是通過(guò)協(xié)議取得土地的，省政府為吸收投資，往往以較低價(jià)將土地出讓給房地產(chǎn)開發(fā)商。由此，就出現(xiàn)了炒地現(xiàn)象。 從房地產(chǎn)運(yùn)行過(guò)程的“房屋建設(shè)”環(huán)節(jié)看，當(dāng)時(shí)房屋建設(shè)的資金十分充裕。1992年起，人民銀行每年從全社會(huì)信用計(jì)劃中單獨(dú)安排一塊用于專業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸部的委托貸款。 1992底，房地產(chǎn)開發(fā)公司增加到1000多家，注冊(cè)資金達(dá)40億元。同時(shí)外商對(duì)房地產(chǎn)投資增加了資金來(lái)源。 從“房地產(chǎn)流通”環(huán)節(jié)看，特別是海南的房地產(chǎn)市場(chǎng)，投機(jī)性需求占到70%以上，一些房子甚至還停留在設(shè)計(jì)圖紙階段就已經(jīng)被賣了好幾道，每一個(gè)

54、玩家都想快點(diǎn)把手中的“花”傳給下一個(gè)人。 但是，與投資熱度相比，需求并沒(méi)有那么旺盛。當(dāng)時(shí)國(guó)民的買房熱情不是很高。人均GDP尚處于溫飽水平，主體購(gòu)買力是國(guó)內(nèi)集團(tuán)和最富裕階層。,20世紀(jì)90年代初的海南、北海已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。 為遏制海南房地產(chǎn)過(guò)熱，國(guó)務(wù)院抑制盲目開發(fā)，控制信貸總規(guī)模、提高存貸款利率和國(guó)債利率、限期收回違章拆借資金、削減基建投資、清理所有在建項(xiàng)目、銀根全面緊縮。 一系列突然的調(diào)控給很多地區(qū)留下了擠壓商品房，“爛尾樓”處理成為棘手的問(wèn)題，銀行壞賬積聚增加。當(dāng)時(shí)的政府在很多方面都是不理智、不成熟的，沒(méi)有宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)體制不完善，法律不健全，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)的混亂。 如果這個(gè)泡沫大

55、到房?jī)r(jià)支撐不下去，大家都不想再買房而都要拋售房子兌現(xiàn)的時(shí)候就會(huì)破滅。香港、日本、臺(tái)灣都產(chǎn)生過(guò)房地產(chǎn)泡沫，日本房地產(chǎn)泡沫已破滅了十二三年了，市場(chǎng)還起不起來(lái)，房?jī)r(jià)、地價(jià)至今還低迷。 香港也出現(xiàn)過(guò)房地產(chǎn)泡沫。從1993年到1997年，香港的房地產(chǎn)價(jià)格一路攀升，好多人看好房地產(chǎn)，投資于房地產(chǎn)。但是到了1998年，東南亞金融風(fēng)暴，香港地產(chǎn)泡沫破滅。,日本房地產(chǎn)泡沫,從1990年秋季開始，房地產(chǎn)泡沫自東京開始破裂，迅速蔓延至日本全境。1991年，東京、大阪、京都等大城市的房地產(chǎn)價(jià)格下降了15%20%。 到1993年，日本房地產(chǎn)泡沫全面崩潰。 （一）經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長(zhǎng)所帶來(lái)的巨大的流動(dòng)性 （二）過(guò)剩的流動(dòng)性導(dǎo)

56、致資金向房地產(chǎn)行業(yè)集中 （三）寬松貨幣政策，使得房地產(chǎn)泡沫越吹越大 日本房地產(chǎn)泡沫破滅的啟示： 1.資產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期脫離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面存在較大風(fēng)險(xiǎn)。 2.中央要充分認(rèn)識(shí)到泡沫的危害性，“防患于未然”。 3.不能在金融資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有完全釋放的情況下，去刻意推動(dòng)金融自由化和金融創(chuàng)新的進(jìn)程。 4.分散金融體系過(guò)剩的流動(dòng)性，讓市場(chǎng)泡沫“軟著陸”。,（一）不良資產(chǎn)比例過(guò)大是目前我國(guó)銀行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)。 我國(guó)商業(yè)銀行，特別國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例大是一個(gè)眾所周知的事，盡管對(duì)4家國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例的估算結(jié)果有不同，有的說(shuō)20%左右，有的說(shuō)30%左右。 不論那一個(gè)比例，反正都是高比例，大大超過(guò)了中國(guó)人民

57、銀行規(guī)定的17%的最高限界，也大大高于東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之初的泰國(guó)（7.9%）、馬來(lái)西來(lái)（6.4%）、印尼（17%）、韓國(guó)12%、日本12%、臺(tái)灣11%。 形成高比例不良資產(chǎn)的原因雖有銀行自身經(jīng)營(yíng)管理的問(wèn)題，但更多的是由于體制因素及由此引起的過(guò)多行政干預(yù)造成的。 國(guó)有商業(yè)銀行在如此高的不良資產(chǎn)比例下只所以還能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，根本一點(diǎn)在于廣大民眾相信國(guó)有銀行不會(huì)倒閉，因此不但不擠提，還照樣存款。,三、案例啟示,海南發(fā)展銀行一開始了就染上了國(guó)有商業(yè)銀行的體制病，長(zhǎng)官意志使它一起步就背上了沉重的不良資產(chǎn)包袱，而由于它不是國(guó)有商業(yè)銀行，沒(méi)有國(guó)家信用保證，因此，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)發(fā)生擠兌，引發(fā)支付危機(jī)而難以為

58、繼。 （二）合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)是商業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行的基本要求。 中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法第四章第35條、第36條、第40條規(guī)定，“商業(yè)銀行貸款，應(yīng)當(dāng)對(duì)借款人的借款用途、償還能力、還款方式等情況進(jìn)行嚴(yán)格審查”，“商業(yè)銀行貸款，借款人應(yīng)當(dāng)提供擔(dān)保”，“商業(yè)銀行不得向關(guān)系人發(fā)放信用貸款；向關(guān)系人發(fā)放擔(dān)保貸款的條件不得優(yōu)于其他借款人同類貸款的條件”。 海南發(fā)展銀行完全違背這些規(guī)定，貸款不問(wèn)用途，貸款不搞抵押，通過(guò)貸款的方式抽逃資本金，前門拿進(jìn)、后門拿出，拿來(lái)多少、帶走多少，如此違法亂紀(jì)經(jīng)營(yíng)，豈有不垮之理。,（三）中央銀行是防止商業(yè)銀行信用危機(jī)的最后防線。 1998年上半年海南發(fā)展銀行出現(xiàn)儲(chǔ)戶擠兌時(shí)，中央銀行緊急調(diào)

59、動(dòng)34億資金予以支持，當(dāng)發(fā)現(xiàn)救助不足以制止信用危機(jī)發(fā)生時(shí)，中央銀行采取斷然措施，立即關(guān)閉海南發(fā)展銀行，由中國(guó)工商銀行對(duì)其實(shí)行接管，從而避免事態(tài)的擴(kuò)大，保護(hù)了私人儲(chǔ)戶的利益。 同時(shí)，按照國(guó)際通行的規(guī)則，對(duì)法人債權(quán)進(jìn)行登記，在海南發(fā)展銀行全部資產(chǎn)負(fù)債清償完畢以后按折扣率進(jìn)行總付，以體現(xiàn)投資者（這里為存款者）自我承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則。 這一案例，也充分顯示中央銀行充當(dāng)最后貸款人和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防火線的地位。,BACK,（一）廣信破產(chǎn)，案驚中外 1999年1月10日，廣東省國(guó)際信托投資公司（簡(jiǎn)稱廣信）在中外債權(quán)人面前宣布將申請(qǐng)破產(chǎn)。經(jīng)審查，廣信及其全部子公司廣信企業(yè)發(fā)展公司、廣東國(guó)際租憑公司、廣信深圳公司等4家企業(yè)，因不能清償?shù)狡诰硟?nèi)外債務(wù)，符合法定破產(chǎn)條件，裁定進(jìn)入破產(chǎn)還債程序，由法院指定的算清組接管。 從1998年10月6日中國(guó)人民銀行依法對(duì)廣信關(guān)閉清算至宣布破產(chǎn)的初步清算結(jié)果是：廣信清產(chǎn)核資后的總資產(chǎn)214.71億元，負(fù)債361.45億元，資不抵債146.94億元；其中境外債務(wù)高達(dá)159億元，更有境外或有債務(wù)147億元，涉及130多家境外銀行和機(jī)構(gòu)，,案例1-8 廣東國(guó)際信托投資的破產(chǎn),一、案例介紹,事實(shí)上，到1999年4月15日申報(bào)債權(quán)期屆滿為止，廣信共有540家債權(quán)人申報(bào)了債權(quán)，申報(bào)債權(quán)數(shù)額470.25億元,其中境內(nèi)債權(quán)人365家,146.84億元，境外債權(quán)人175家，32