風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程概述(PPT 36頁(yè)).ppt

1、第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程 一、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程 1、建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金和尋找投資機(jī)會(huì)階段 2、籌集風(fēng)險(xiǎn)投資階段 3、識(shí)別和篩選有潛力的投資項(xiàng)目階段 4、評(píng)估、談判、達(dá)成投資協(xié)議階段 5、風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)創(chuàng)業(yè)家共同通力合作發(fā)展風(fēng) 險(xiǎn)企業(yè)階段 6、策劃、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)階段,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要有四種: （1）公開上市； （2）股份回購(gòu) （3）被兼并收購(gòu) （4）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,與一般常規(guī)投資不同，風(fēng)險(xiǎn)投資一般不控股風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，在大多數(shù)情況下也不直接干預(yù)風(fēng)

2、險(xiǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是依靠風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和廣泛的信息渠道為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供指導(dǎo)，協(xié)助創(chuàng)業(yè)家使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)快速成長(zhǎng)。 風(fēng)險(xiǎn)投資的主要收益來(lái)源不是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)分配，而是投資的資本收益。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,二、風(fēng)險(xiǎn)投資獲得成功的基本要素 （一）風(fēng)險(xiǎn)投資具有的三個(gè)基本特征： 1、投資周期長(zhǎng)（3-7年） 2、不僅提供資金，還參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略 決策和管理 3、不追求以利潤(rùn)分紅的形式作為投資者的 回報(bào)，而是以股票的一次性高價(jià)轉(zhuǎn)讓作 為其追求的目標(biāo)。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,高科技產(chǎn)業(yè)化與風(fēng)險(xiǎn)投資具有天然的聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展需要投資、融資和退出的結(jié)合。即企業(yè)發(fā)展與個(gè)人追逐高額收益的結(jié)

3、合；投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家的結(jié)合；政府扶持和市場(chǎng)選擇的結(jié)合。 經(jīng)驗(yàn)表明：風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)做成功的關(guān)鍵因素：一是要有戰(zhàn)略眼光的風(fēng)險(xiǎn)投資家；二是尋找到有潛力的創(chuàng)意和技術(shù)；三是暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道；四是健全的法律制度環(huán)境和優(yōu)惠的政策措施。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,（二）風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展成功必須具備的條件 1、有戰(zhàn)略眼光的風(fēng)險(xiǎn)投資家 （1）風(fēng)險(xiǎn)投資家必須是一位融資高手； （2）風(fēng)險(xiǎn)投資家必須是一位投資的戰(zhàn)略決 策家； （3）風(fēng)險(xiǎn)投資家必須是一位善于管理和協(xié) 調(diào)的專家。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,2、具有較大發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)意或新技術(shù) 3、暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資退出通道 4、健全的法律制度環(huán)境和優(yōu)惠的政策措施,第

4、七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,第二節(jié) 尋找投資機(jī)會(huì)、籌集風(fēng)險(xiǎn)資金 從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程中可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完整的投資過(guò)程包括尋找投資機(jī)會(huì)、籌集風(fēng)險(xiǎn)資金、識(shí)別、篩選與評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、談判并簽定協(xié)議、向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)分期投入風(fēng)險(xiǎn)資金、參與管理與輔助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)和最后獲取豐厚的投資利潤(rùn)并退出已經(jīng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，進(jìn)行再風(fēng)險(xiǎn)投資。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,一、尋找投資項(xiàng)目 1、投資項(xiàng)目的尋找與取得 （1）與創(chuàng)業(yè)家直接聯(lián)系 （2）由其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、銀行金融機(jī)構(gòu)、律師和會(huì)計(jì)師介紹或推薦。 2、投資項(xiàng)目的初步篩選 （1）投資項(xiàng)目計(jì)劃書的可行性 （2）創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì),第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,（3）產(chǎn)品

5、的核心技術(shù) （4）產(chǎn)品的市場(chǎng)前景 （5）企業(yè)的管理水平,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,二、籌集風(fēng)險(xiǎn)資金 1、資金籌集方式 （1）私募 例如美國(guó)JAVA風(fēng)險(xiǎn)投資基金就是向IBM等6家大公司募集1億美元資金而設(shè)立的，它專門投資于硅谷內(nèi)運(yùn)用JAVA技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。 有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金籌集大都采用私募方式。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,（2）公募 1996年美國(guó)頒布公眾創(chuàng)業(yè)投資基金法，允許特定的風(fēng)險(xiǎn)投資基金向社會(huì)公開募集資金，但進(jìn)行具體限制（如區(qū)域）。 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)法規(guī)建設(shè)不完善，不宜采用公募方式，容易非法集資。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,（3）政府政策性投入 政府政策性投入在風(fēng)險(xiǎn)投資市

6、場(chǎng)比例較小，但能起到引導(dǎo)投資的推動(dòng)作用。 政府政策性投入一般包括政府政策性貸款和直接的財(cái)政投資。 （4）商業(yè)性貸款,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,2、風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集的資金實(shí)行承諾制 即投資者根據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司當(dāng)初的約定，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金當(dāng)初承諾投資多少，只有到了決定投資時(shí)，投資者才投入相應(yīng)的資金。 承諾制度對(duì)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資公司都有益處。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,第三節(jié) 識(shí)別、篩選與評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目 申請(qǐng)投資的項(xiàng)目經(jīng)過(guò)初步的篩選后，風(fēng)險(xiǎn)投資家要對(duì)經(jīng)篩選而被選中的項(xiàng)目開展調(diào)查，以使雙方達(dá)到信息對(duì)稱。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,一、識(shí)別投資項(xiàng)目 1、與創(chuàng)業(yè)者見面會(huì)晤 會(huì)晤后的結(jié)果一般包括（1）對(duì)項(xiàng)

7、目不滿意；（2）對(duì)項(xiàng)目基本滿意；（3）不屬于該公司投資領(lǐng)域。 會(huì)晤的目的。風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)者雙方會(huì)晤的主要目的包括：（1）風(fēng)險(xiǎn)投資家需要了解更多投資項(xiàng)目的信息及如何盈利；（2）可以面對(duì)面考核風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)立者和管理隊(duì)伍；（3）可以決定是否實(shí)地考察。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,風(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)與創(chuàng)業(yè)者會(huì)晤，可以及時(shí)了解以下信息（1）創(chuàng)業(yè)家的誠(chéng)信程度；（2）創(chuàng)業(yè)家是否精通業(yè)務(wù)；（3）明確雙方的利益；（4）明確風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資方式和投資數(shù)量；（5）確定風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑。 2、到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)地考察 考察的目的是審查風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理隊(duì)伍，研究風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)品所處行業(yè)的特點(diǎn)，審核商業(yè)計(jì)劃書的真實(shí)性。,第七章 風(fēng)

8、險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,二、篩選與評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目 1、篩選投資項(xiàng)目的主要內(nèi)容 （1）項(xiàng)目的投資規(guī)模 （2）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不同發(fā)展階段 （3）財(cái)務(wù)狀況和投資回報(bào)：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃的合理程度、投資項(xiàng)目資金需求規(guī)劃的合理性、項(xiàng)目的預(yù)期投資回報(bào)率、資金回收期、退出方式與風(fēng)險(xiǎn)。 （4）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的地理位置,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,2、投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià) 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)最重要的內(nèi)容包括：創(chuàng)業(yè)者和管理隊(duì)伍的素質(zhì)，包括他們的承諾、動(dòng)機(jī)、誠(chéng)實(shí)和創(chuàng)造力；產(chǎn)品的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，包括價(jià)格、銷售渠道和能夠帶來(lái)巨額利潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；產(chǎn)品使用的技術(shù)及其弱點(diǎn)；產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,第

9、四節(jié) 談判與簽訂投資協(xié)議 一、談判的主要內(nèi)容 風(fēng)險(xiǎn)投資是以談判的方式做出具體協(xié)議和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安排，因此談判雙方必然是力求實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家除回報(bào)要求外，其他主要內(nèi)容包括：投資數(shù)額、投資工具和股權(quán)結(jié)構(gòu)，要求交易時(shí)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的納稅最小化，并充分享有董事會(huì)席位及企業(yè)的控制權(quán)，以便在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生嚴(yán)重惡化時(shí)，能夠通過(guò)特殊表決權(quán)方式，對(duì)所投資的企業(yè)實(shí)行管理權(quán)凍結(jié)或更換管理者。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,對(duì)創(chuàng)業(yè)家而言，希望通過(guò)投資協(xié)議，明確對(duì)創(chuàng)建的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，并從中獲得合理的創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)；同時(shí)希望能夠籌得更多資金，以供風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)用，并使賦稅負(fù)

10、擔(dān)達(dá)到最小化。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,談判主要內(nèi)容包括： 1、投資數(shù)額、投資工具和股權(quán)結(jié)構(gòu) （1）投資數(shù)額 （2）投資工具：普通股、優(yōu)先股和債券 2、風(fēng)險(xiǎn)投資公司權(quán)利的保障條款 （1）董事會(huì)席位 （2）反攤薄條款 （3）特定表決權(quán),第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,反攤薄條款是在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中，用來(lái)保證早期投資者投資利益的協(xié)定，在于規(guī)定后來(lái)加盟的投資者所擁有的權(quán)益，不能超過(guò)比他更早的初始投資者，從而確保風(fēng)險(xiǎn)投資者作為初始投資者在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)期投資后，能夠在未來(lái)取得與高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高收益。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,反攤薄條款主要包括： 第一、保證風(fēng)險(xiǎn)投資者所持有股份比例不變； 第二、棘輪

11、條例：當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以低價(jià)格出售股份給后來(lái)投資者時(shí)，必須以相同價(jià)格無(wú)償給予風(fēng)險(xiǎn)投資者購(gòu)買一定股份的權(quán)股份利，以保證作為初始投資者的持股股份比例不因企業(yè)出售股份而下降。 第三、當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以低于原始股價(jià)格發(fā)行新股時(shí)，早期的風(fēng)險(xiǎn)投資者有優(yōu)先權(quán)額外購(gòu)買一定比例的股份。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,3、經(jīng)理人員的股票期權(quán) 4、退出路徑 二、簽訂投資協(xié)議 經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家的多次談判和協(xié)商，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)明確了雙方的權(quán)利和義務(wù)后，最后形成具有法律效力的投資協(xié)議。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,第五節(jié) 培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 參與經(jīng)營(yíng)、輔導(dǎo)和監(jiān)督 一、參與管理和輔導(dǎo) 風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一旦達(dá)成投資協(xié)議并注入資金，風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就結(jié)成利益共同體，風(fēng)險(xiǎn)投資家就要承擔(dān)合伙人和合作者的責(zé)任和義務(wù)。,第七章 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程,風(fēng)險(xiǎn)投資家一般具有金融領(lǐng)域的專長(zhǎng)和廣闊的市場(chǎng)關(guān)系網(wǎng)，但在市場(chǎng)、產(chǎn)品和高科技企業(yè)管理方面卻不具備專業(yè)力量。不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家也積累了大量對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)有用的經(jīng)驗(yàn)，而很多發(fā)明家出身的創(chuàng)業(yè)家僅局限與技術(shù)領(lǐng)域具有經(jīng)驗(yàn)