風險投資的運作過程概述(PPT 36頁).ppt

1、第七章 風險投資的運作過程,第七章 風險投資的運作過程,第一節(jié) 風險投資的運作過程 一、風險投資的運作過程 1、建立風險投資基金和尋找投資機會階段 2、籌集風險投資階段 3、識別和篩選有潛力的投資項目階段 4、評估、談判、達成投資協(xié)議階段 5、風險投資家和企業(yè)創(chuàng)業(yè)家共同通力合作發(fā)展風 險企業(yè)階段 6、策劃、實施風險投資退出風險企業(yè)階段,第七章 風險投資的運作過程,第七章 風險投資的運作過程,風險投資退出方式主要有四種: （1）公開上市； （2）股份回購 （3）被兼并收購 （4）風險企業(yè)清算,第七章 風險投資的運作過程,與一般常規(guī)投資不同，風險投資一般不控股風險企業(yè)，在大多數(shù)情況下也不直接干預風

2、險企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，而是依靠風險投資家豐富的管理經(jīng)驗和廣泛的信息渠道為風險企業(yè)提供指導，協(xié)助創(chuàng)業(yè)家使風險企業(yè)快速成長。 風險投資的主要收益來源不是風險企業(yè)的利潤分配，而是投資的資本收益。,第七章 風險投資的運作過程,二、風險投資獲得成功的基本要素 （一）風險投資具有的三個基本特征： 1、投資周期長（3-7年） 2、不僅提供資金，還參與風險企業(yè)的戰(zhàn)略 決策和管理 3、不追求以利潤分紅的形式作為投資者的 回報，而是以股票的一次性高價轉讓作 為其追求的目標。,第七章 風險投資的運作過程,高科技產(chǎn)業(yè)化與風險投資具有天然的聯(lián)系。風險投資的發(fā)展需要投資、融資和退出的結合。即企業(yè)發(fā)展與個人追逐高額收益的結

3、合；投資者、風險投資家和創(chuàng)業(yè)家的結合；政府扶持和市場選擇的結合。 經(jīng)驗表明：風險投資運做成功的關鍵因素：一是要有戰(zhàn)略眼光的風險投資家；二是尋找到有潛力的創(chuàng)意和技術；三是暢通的風險投資退出渠道；四是健全的法律制度環(huán)境和優(yōu)惠的政策措施。,第七章 風險投資的運作過程,（二）風險投資發(fā)展成功必須具備的條件 1、有戰(zhàn)略眼光的風險投資家 （1）風險投資家必須是一位融資高手； （2）風險投資家必須是一位投資的戰(zhàn)略決 策家； （3）風險投資家必須是一位善于管理和協(xié) 調的專家。,第七章 風險投資的運作過程,2、具有較大發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)意或新技術 3、暢通的風險投資退出通道 4、健全的法律制度環(huán)境和優(yōu)惠的政策措施,第

4、七章 風險投資的運作過程,第二節(jié) 尋找投資機會、籌集風險資金 從風險投資的運作過程中可以看出，風險投資對一個風險企業(yè)完整的投資過程包括尋找投資機會、籌集風險資金、識別、篩選與評價投資項目、談判并簽定協(xié)議、向風險企業(yè)分期投入風險資金、參與管理與輔助風險企業(yè)成長和最后獲取豐厚的投資利潤并退出已經(jīng)成熟的風險企業(yè)，進行再風險投資。,第七章 風險投資的運作過程,一、尋找投資項目 1、投資項目的尋找與取得 （1）與創(chuàng)業(yè)家直接聯(lián)系 （2）由其他風險投資機構、銀行金融機構、律師和會計師介紹或推薦。 2、投資項目的初步篩選 （1）投資項目計劃書的可行性 （2）創(chuàng)業(yè)者的素質,第七章 風險投資的運作過程,（3）產(chǎn)品

5、的核心技術 （4）產(chǎn)品的市場前景 （5）企業(yè)的管理水平,第七章 風險投資的運作過程,二、籌集風險資金 1、資金籌集方式 （1）私募 例如美國JAVA風險投資基金就是向IBM等6家大公司募集1億美元資金而設立的，它專門投資于硅谷內運用JAVA技術的風險企業(yè)。 有限合伙制風險投資公司的資金籌集大都采用私募方式。,第七章 風險投資的運作過程,（2）公募 1996年美國頒布公眾創(chuàng)業(yè)投資基金法，允許特定的風險投資基金向社會公開募集資金，但進行具體限制（如區(qū)域）。 我國風險投資市場法規(guī)建設不完善，不宜采用公募方式，容易非法集資。,第七章 風險投資的運作過程,（3）政府政策性投入 政府政策性投入在風險投資市

6、場比例較小，但能起到引導投資的推動作用。 政府政策性投入一般包括政府政策性貸款和直接的財政投資。 （4）商業(yè)性貸款,第七章 風險投資的運作過程,2、風險投資公司籌集的資金實行承諾制 即投資者根據(jù)和風險投資公司當初的約定，對風險投資基金當初承諾投資多少，只有到了決定投資時，投資者才投入相應的資金。 承諾制度對投資者和風險投資公司都有益處。,第七章 風險投資的運作過程,第三節(jié) 識別、篩選與評價投資項目 申請投資的項目經(jīng)過初步的篩選后，風險投資家要對經(jīng)篩選而被選中的項目開展調查，以使雙方達到信息對稱。,第七章 風險投資的運作過程,一、識別投資項目 1、與創(chuàng)業(yè)者見面會晤 會晤后的結果一般包括（1）對項

7、目不滿意；（2）對項目基本滿意；（3）不屬于該公司投資領域。 會晤的目的。風險投資家與創(chuàng)業(yè)者雙方會晤的主要目的包括：（1）風險投資家需要了解更多投資項目的信息及如何盈利；（2）可以面對面考核風險企業(yè)的創(chuàng)立者和管理隊伍；（3）可以決定是否實地考察。,第七章 風險投資的運作過程,風險投資家通過與創(chuàng)業(yè)者會晤，可以及時了解以下信息（1）創(chuàng)業(yè)家的誠信程度；（2）創(chuàng)業(yè)家是否精通業(yè)務；（3）明確雙方的利益；（4）明確風險投資公司的投資方式和投資數(shù)量；（5）確定風險投資的退出途徑。 2、到風險企業(yè)實地考察 考察的目的是審查風險企業(yè)的管理隊伍，研究風險企業(yè)產(chǎn)品所處行業(yè)的特點，審核商業(yè)計劃書的真實性。,第七章 風

8、險投資的運作過程,二、篩選與評價投資項目 1、篩選投資項目的主要內容 （1）項目的投資規(guī)模 （2）風險企業(yè)的不同發(fā)展階段 （3）財務狀況和投資回報：風險企業(yè)的財務狀況、風險企業(yè)的股東結構、風險企業(yè)財務計劃的合理程度、投資項目資金需求規(guī)劃的合理性、項目的預期投資回報率、資金回收期、退出方式與風險。 （4）風險企業(yè)的地理位置,第七章 風險投資的運作過程,2、投資項目的評價 投資項目評價最重要的內容包括：創(chuàng)業(yè)者和管理隊伍的素質，包括他們的承諾、動機、誠實和創(chuàng)造力；產(chǎn)品的特點和優(yōu)勢，包括價格、銷售渠道和能夠帶來巨額利潤的競爭優(yōu)勢；產(chǎn)品使用的技術及其弱點；產(chǎn)品的市場潛力。,第七章 風險投資的運作過程,第

9、四節(jié) 談判與簽訂投資協(xié)議 一、談判的主要內容 風險投資是以談判的方式做出具體協(xié)議和財務結構安排，因此談判雙方必然是力求實現(xiàn)自身利益的最大化。,第七章 風險投資的運作過程,對風險投資家除回報要求外，其他主要內容包括：投資數(shù)額、投資工具和股權結構，要求交易時產(chǎn)生的現(xiàn)金流的納稅最小化，并充分享有董事會席位及企業(yè)的控制權，以便在風險企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生嚴重惡化時，能夠通過特殊表決權方式，對所投資的企業(yè)實行管理權凍結或更換管理者。,第七章 風險投資的運作過程,對創(chuàng)業(yè)家而言，希望通過投資協(xié)議，明確對創(chuàng)建的風險企業(yè)的經(jīng)營管理權，并從中獲得合理的創(chuàng)業(yè)投資回報；同時希望能夠籌得更多資金，以供風險企業(yè)運用，并使賦稅負

10、擔達到最小化。,第七章 風險投資的運作過程,談判主要內容包括： 1、投資數(shù)額、投資工具和股權結構 （1）投資數(shù)額 （2）投資工具：普通股、優(yōu)先股和債券 2、風險投資公司權利的保障條款 （1）董事會席位 （2）反攤薄條款 （3）特定表決權,第七章 風險投資的運作過程,反攤薄條款是在風險投資行業(yè)中，用來保證早期投資者投資利益的協(xié)定，在于規(guī)定后來加盟的投資者所擁有的權益，不能超過比他更早的初始投資者，從而確保風險投資者作為初始投資者在風險企業(yè)的高風險期投資后，能夠在未來取得與高風險相對應的高收益。,第七章 風險投資的運作過程,反攤薄條款主要包括： 第一、保證風險投資者所持有股份比例不變； 第二、棘輪

11、條例：當風險企業(yè)以低價格出售股份給后來投資者時，必須以相同價格無償給予風險投資者購買一定股份的權股份利，以保證作為初始投資者的持股股份比例不因企業(yè)出售股份而下降。 第三、當風險企業(yè)以低于原始股價格發(fā)行新股時，早期的風險投資者有優(yōu)先權額外購買一定比例的股份。,第七章 風險投資的運作過程,3、經(jīng)理人員的股票期權 4、退出路徑 二、簽訂投資協(xié)議 經(jīng)過風險投資家和創(chuàng)業(yè)家的多次談判和協(xié)商，風險投資公司和風險企業(yè)明確了雙方的權利和義務后，最后形成具有法律效力的投資協(xié)議。,第七章 風險投資的運作過程,第五節(jié) 培育風險企業(yè) 參與經(jīng)營、輔導和監(jiān)督 一、參與管理和輔導 風險投資公司和風險企業(yè)一旦達成投資協(xié)議并注入資金，風險投資公司與風險企業(yè)就結成利益共同體，風險投資家就要承擔合伙人和合作者的責任和義務。,第七章 風險投資的運作過程,風險投資家一般具有金融領域的專長和廣闊的市場關系網(wǎng)，但在市場、產(chǎn)品和高科技企業(yè)管理方面卻不具備專業(yè)力量。不過風險投資家也積累了大量對中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)有用的經(jīng)驗，而很多發(fā)明家出身的創(chuàng)業(yè)家僅局限與技術領域具有經(jīng)驗