第7章項(xiàng)目投融資的風(fēng)險(xiǎn)管理.ppt

1、第7章 項(xiàng)目投融資的風(fēng)險(xiǎn)管理,項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目投融資過程中損失發(fā)生的不確定性。對(duì)于項(xiàng)目各參與方來說，主要的挑戰(zhàn)就是將各種損失發(fā)生的不確定性減至一個(gè)可以接受的程度，然后再將剩余不確定性的責(zé)任分配給最適合承擔(dān)它的一方，這個(gè)過程構(gòu)成了項(xiàng)目投融資的風(fēng)險(xiǎn)管理。,16.1、項(xiàng)目投資與投資風(fēng)險(xiǎn),投資者對(duì)項(xiàng)目的預(yù)期結(jié)果主要是希望在項(xiàng)目上的投資能夠得到回報(bào)。 對(duì)于投資者來說，在投資過程在，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很多。 例如：投入了很大一筆前期開發(fā)經(jīng)費(fèi)，卻可能無法達(dá)成協(xié)議；不能取得滿意的投資回報(bào)；合作者出現(xiàn)技術(shù)問題或財(cái)政問題，甚至兩者兼有；項(xiàng)目進(jìn)行過程中出現(xiàn)技術(shù)或管理問題；項(xiàng)目進(jìn)行中政策和法規(guī)發(fā)生變化而造成高成本、低收

2、入現(xiàn)象；市場(chǎng)蕭條或出現(xiàn)意外的強(qiáng)勁對(duì)手等。,一個(gè)典型的項(xiàng)目計(jì)劃通常包括項(xiàng)目識(shí)別和立項(xiàng)、預(yù)可行性研究、發(fā)起人的選擇、簽訂特許權(quán)協(xié)議、簽訂融資協(xié)議、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等階段。 在項(xiàng)目的不同階段，項(xiàng)目參與各方面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)具有比較強(qiáng)的階段性。,2、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理,（1）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的概念 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是指通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)去認(rèn)識(shí)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并以此為基礎(chǔ)合理地使用各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施、管理方法技術(shù)和手段，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行有效的控制，妥善的處理風(fēng)險(xiǎn)事件造成的不利后果，以最少的成本保證項(xiàng)目總體目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的管理工作。,風(fēng)險(xiǎn)的基本性質(zhì),(1)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性 風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，首先表現(xiàn)在它的存在是不以個(gè)

3、人的意志為轉(zhuǎn)移的。從根本上說，這是因?yàn)闆Q定風(fēng)險(xiǎn)的各種因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)主體是獨(dú)立存在的，不管風(fēng)險(xiǎn)主體是否意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在，在一定條件下仍有可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。其次，還表現(xiàn)在它是無時(shí)不有、無所不在的，它存在于人類社會(huì)的發(fā)展過程中，潛藏于人類從事的各種活動(dòng)之中。,(2)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)的不確定性是指風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是不確定的，即風(fēng)險(xiǎn)的程度有多大、風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)何地由可能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)均是不確定的。這是由于人們對(duì)客觀世界的認(rèn)識(shí)受到各種條件的限制，不可能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。 3)風(fēng)險(xiǎn)的不利性 風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生，就會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)主體產(chǎn)生挫折、失敗、甚至損失，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)主體是極為不利的。風(fēng)險(xiǎn)的不利性要求我們?cè)诔姓J(rèn)風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，做好決

4、策，盡可能地避免風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)的不利性降至最低。,(4)風(fēng)險(xiǎn)的可變性 風(fēng)險(xiǎn)的可變性是指在一定條件下風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)化。風(fēng)險(xiǎn)的可變性包括以下內(nèi)容： 1)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的變化。 2)風(fēng)險(xiǎn)量的變化。 3)某些風(fēng)險(xiǎn)在一定空間和時(shí)間范圍內(nèi)被消除。 4)新的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。 5)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)性。風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)性是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)主體而言的，即使在相同的風(fēng)險(xiǎn)情況下，不同的風(fēng)險(xiǎn)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力是不同的。風(fēng)險(xiǎn)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力是不同的，主要與收益的大小、投入的大小和風(fēng)險(xiǎn)主體的地位以及擁有的資源量有關(guān)。,（2）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的特征 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的階段性 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)能被清楚的確定和分配 融資方式的風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性 存在特異性風(fēng)險(xiǎn),3 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理

5、的主要內(nèi)容,1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要任務(wù)是找出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別引起項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，并對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)后果作定性和定量的估計(jì)。,2、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的度量 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量是對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響和后果所進(jìn)行的評(píng)價(jià)和估量。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量包括對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性大小（概率大?。┑脑u(píng)價(jià)和估量。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量的主要內(nèi)容： 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能性的度量 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量的首要任務(wù)是分析和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，即項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能性的大小。這是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量中最為重要的一項(xiàng)工作，因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率越高，造成項(xiàng)目損失的可能性就越大，對(duì)它的控制就應(yīng)該越嚴(yán)格，所以在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量中首先要確定和分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能性的大小。,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)后果

6、的度量,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量的第二項(xiàng)任務(wù)是分析和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)后果，即項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失大小。這也是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量中的一項(xiàng)非常重要的工作，因?yàn)榧词故且粋€(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率不大，但如果它一旦發(fā)生則后果十分嚴(yán)重，那么對(duì)它的控制也需要十分嚴(yán)格，否則這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會(huì)給整個(gè)項(xiàng)目成敗造成嚴(yán)重的影響。,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)影響范圍的度量 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量的第三項(xiàng)任務(wù)是分析和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍，即項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能影響到項(xiàng)目的哪些方面和工作。這也是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量中的一項(xiàng)十分重要的工作，因?yàn)榧词故且粋€(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和后果嚴(yán)重程度都不大，但它一旦發(fā)生會(huì)影響到項(xiàng)目各個(gè)方面和許多工作，則也需要對(duì)它進(jìn)行嚴(yán)格的控制，防止因這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而攪亂項(xiàng)目的

7、整個(gè)工作和活動(dòng)。,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)間的度量,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量的第四項(xiàng)任務(wù)是分析和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間，即項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能在項(xiàng)目的哪個(gè)階段和什么時(shí)間發(fā)生。這也同樣項(xiàng)重要，因?yàn)閷?duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制和應(yīng)對(duì)措施都是根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)間安排的，越先發(fā)生的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該越優(yōu)先控制，而對(duì)后發(fā)生的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可以通過監(jiān)視和觀察它們的各種征兆，做進(jìn)一步識(shí)別和度量。,3、制定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和度量的任務(wù)是確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小及其后果，制定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施的任務(wù)是計(jì)劃和安排對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制活動(dòng)方案。 通常使用的方法如項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)成本與效益分析、效用分析、多因素分析等。,4、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制,根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量和制定的項(xiàng)

8、目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施所開展的，對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目全過程中各種風(fēng)險(xiǎn)的控制工作。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制工作的具體內(nèi)容包括： 根據(jù)項(xiàng)目發(fā)展與變化的情況，不斷地重新識(shí)別和界定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，不斷更新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，不斷地決策和實(shí)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，以最終確保項(xiàng)目目標(biāo)的成功實(shí)現(xiàn)。,4 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程,第一階段：在風(fēng)險(xiǎn)的潛伏階段，風(fēng)險(xiǎn)尚未顯現(xiàn)，但其可能性存在于各種征兆之中。這個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理重在預(yù)防： 1、 識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這是預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的第一要?jiǎng)?wù)，不能識(shí)別就無法預(yù)防。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段是量化，量化的好處是可以通過對(duì)比來鑒別風(fēng)險(xiǎn)征兆，可以設(shè)置臨界點(diǎn)作為預(yù)警指標(biāo)。例如，我們識(shí)別出高血壓是引發(fā)心臟病的重大風(fēng)險(xiǎn)，為此我們?cè)O(shè)置出一

9、套檢測(cè)血壓的量化指標(biāo)，把預(yù)警臨界值設(shè)置在90/140。這樣，我們就可以通過與正常指標(biāo)的對(duì)比來監(jiān)測(cè)高血壓的風(fēng)險(xiǎn)了。,2、 規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。 是預(yù)防潛在風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)有效辦法。當(dāng)你識(shí)別出某件事情可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，只要放棄做這件事，或者換一種較穩(wěn)妥的方式去做它，就可以避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。 3、 準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案和危機(jī)處理預(yù)案。 是預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的核心內(nèi)容。一旦風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)來臨，有應(yīng)對(duì)預(yù)案就可以有效地降低風(fēng)險(xiǎn)的損失和危機(jī)的災(zāi)難。,第二階段：在風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生階段，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來臨，風(fēng)險(xiǎn)將帶來的損失已經(jīng)不難預(yù)料，這個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理重在應(yīng)對(duì)： 1、 選擇和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。 事先準(zhǔn)備的預(yù)案可以大大提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的決策效率，把決策簡(jiǎn)化到

10、抉擇。 2、 采取權(quán)宜措施緩解風(fēng)險(xiǎn)。有些時(shí)候?qū)嵤╋L(fēng)險(xiǎn)預(yù)案需要時(shí)間和條件，權(quán)宜措施就是為了爭(zhēng)取時(shí)間和創(chuàng)造條件。,第三階段：在風(fēng)險(xiǎn)的后果階段，風(fēng)險(xiǎn)造成的損失已經(jīng)成為事實(shí)，形勢(shì)危急，這個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理重在應(yīng)急和善后： 1、選擇和實(shí)施危機(jī)處理預(yù)案。 2、實(shí)施災(zāi)難救助措施。 3、資料存檔總結(jié)教訓(xùn)。這是善后要做的最后一件事情，但是它常常被忽略忘記。所有的風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)難留下的記錄都是人類的遺產(chǎn)，它將為后人識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)提供寶貴的線索。今天的人是站在前人肩膀上進(jìn)步的，如果沒有前人留下的資料，我們至今還在黑暗中摸索，還會(huì)在同一塊石頭上絆倒無數(shù)次。文檔化管理，是我們邁向?qū)W習(xí)型組織必須跨過的門檻。,掉期（Foreign Ex

11、change Swap）,也稱互換，是交易雙方依據(jù)預(yù)先約定的協(xié)議，在未來的確定期限內(nèi)，相互交換一系列現(xiàn)金流量或者支付的交易。 包括利率掉期、貨幣掉期、商品掉期等類型,利率掉期，就是兩個(gè)主體之間簽訂一份協(xié)議，約定一方與另一方在規(guī)定時(shí)期內(nèi)的一系列時(shí)點(diǎn)上按照事先敲定的規(guī)則交換一筆借款，本金相同，只不過一方提供浮動(dòng)利率，另一方提供的則是固定利率。利率的大小也是按事先約定的規(guī)則進(jìn)行，固定利率訂約之時(shí)就可以知曉，而浮動(dòng)利率通常要基于一些有權(quán)威性的國(guó)際金融市場(chǎng)上的浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算，如LIBOR（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率），或SHIBOR，在其基礎(chǔ)上再加上或減去一個(gè)值等等方法可以確定當(dāng)期的浮動(dòng)利率,假設(shè)市場(chǎng)上有

12、A、B兩個(gè)公司欲在金融市場(chǎng)上籌集資金?；I資成本如下： 如果公司A需要1億美元的浮動(dòng)利率借款，而公司B需要1億美元的固定利率借款。 此時(shí)，可以利用掉期來降低兩公司的融資成本,公司A以6.3%的固定利率去借1億美元，公司B以LIBOR+0.75%的浮動(dòng)利率去借1億美元，然后，按雙方約定的條件進(jìn)行利息支付的互換，可約定公司A按LIBOR+0.25%利率支付利息給公司B，公司B按13%的固定利率支付給公司A。這一利率掉期的結(jié)果如下：,貨幣掉期又稱“貨幣互換”，是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，主要用來控制中長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)，把以一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低成本

13、的目的。早期的“平行貸款”、“背對(duì)背貸款”就具有類似的功能。但無論是“平行貸款”還是“背對(duì)背貸款”仍然屬于貸款行為，在資產(chǎn)負(fù)債表上將產(chǎn)生新的資產(chǎn)和負(fù)債。而貨幣互換作為一項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)，能夠在不對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表造成影響的情況下，達(dá)到同樣的目的。,貨幣掉期的優(yōu)點(diǎn)在于通過鎖定匯率，從而規(guī)避未來匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但如果將來匯率變化向有利的方向發(fā)展，則公司會(huì)失去獲得更有利匯價(jià)的機(jī)會(huì)。 某日資企業(yè)從其母公司獲得一筆日元貸款，金額為10億日元，期限7年，利率為固定利率2.25%，付息日為每年6月20日和12月20日。2001年12月20日提款，2008年12月20日到期歸還。公司提款后，將日元買成美元，用于采購(gòu)

14、生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。,從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，2008年12月20日時(shí)，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時(shí)如果日元升值，美元貶值(相對(duì)于期初匯率)，則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。,公司為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與銀行做一筆貨幣掉期交易。雙方規(guī)定，交易生效日為2001年12月20日，到期日為2008年12月20日，使用匯率為1美元=123日元。這一貨幣掉期表示為： 1、在提款日(2001年12月20日)公司與銀行互換本

15、金：公司從母公司提取貸款本金，同時(shí)支付給銀行，銀行按約定的匯率123.00向公司支付相應(yīng)的美元(8,130,081.30)。,2、在付息日(每年6月20日和12月20日)公司與銀行互換利息：銀行按公司貸款的利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給母公司，同時(shí)按約定的美元利率水平向銀行支付美元利息。 3、在到期日(2008年12月20日)公司與銀行再次互換本金：銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還母公司，同時(shí)按約定的匯率水平(123.00)向銀行支付相應(yīng)的美元(8,130,081.30)。 從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與銀行均按預(yù)先約定的同一匯率(1美元=123日元)互換

16、本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。,7.4.2 項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的基本工具,商品掉期：兩個(gè)沒有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者和用戶之間，在一個(gè)規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)針對(duì)一種給定的商品和數(shù)量，相互之間定期地用固定價(jià)格的付款來交換浮動(dòng)價(jià)格（或市場(chǎng)價(jià)格）的付款。 只適用于具有較強(qiáng)流通性并且已建立有公認(rèn)國(guó)際商品市場(chǎng)的產(chǎn)品，如石油、天然氣及銅、鋁等有色金屬。 一個(gè)商品掉期的例子：一石油公司每月生產(chǎn)5萬桶石油，根據(jù)其生產(chǎn)成本和融資結(jié)構(gòu)，希望在未來3年內(nèi)將其生產(chǎn)的石油的價(jià)格固定在每桶19美元的水平，以減少項(xiàng)目的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。為此，該公司通

17、過投資銀行安排了一個(gè)商品掉期，每個(gè)季度按照市場(chǎng)價(jià)格支付投行15萬桶石油的銷售收入（為簡(jiǎn)化問題，假設(shè)這就是該石油公司在市場(chǎng)上的實(shí)際銷售收入），與此對(duì)應(yīng)，投資銀行同意在同一時(shí)間按每桶19美元的價(jià)格支付石油生產(chǎn)公司15萬桶石油的收益。,7.4.2 項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的基本工具,一個(gè)商品掉期的例子：,7.4.2 項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的基本工具,2.期權(quán) 定義：又稱選擇權(quán)，是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)（美式期權(quán)）或未來某一特定日期（歐式期權(quán)）以事先規(guī)定的價(jià)格（履約價(jià)格）向賣方購(gòu)買（看漲期權(quán)）或出售（看跌期權(quán)）一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。 在項(xiàng)目融資中經(jīng)常使用的三種形式：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、商品期權(quán)。,7.4.2 項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的基本工具,2.期貨和遠(yuǎn)期 期貨合約和遠(yuǎn)期合約：合約的買賣雙方在未來的某一時(shí)點(diǎn)上完成一項(xiàng)（或若干項(xiàng)）其條件（如數(shù)量、質(zhì)量、價(jià)格、交貨地點(diǎn)等）預(yù)先確定好的交易。 期貨合約和遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：遠(yuǎn)期合約是合約雙方根據(jù)各自需求談判確定的，是一種交換條件可以變化的非標(biāo)準(zhǔn)合同形式；期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)的合同形式，買賣雙方均需按照該標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易條件進(jìn)行交易。,7.