企業(yè)投資管理課件.ppt

1、第4章 企業(yè)投資管理 (上),第1節(jié) 投資管理概述 第2節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量 第3節(jié) 投資決策指標(biāo),1,2020/8/15,第1節(jié) 投資管理概述,一、投資的意義 二、投資的分類 三、投資管理的基本要求,2,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,1. 企業(yè)投資是取得利潤的基本前提 2. 企業(yè)投資是生存發(fā)展的必要手段 3. 企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法,一、投資的意義,3,2020/8/15,二、投資的分類,1. 直接投資與間接投資 直接投資 是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。 間接投資 是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)，以便取得股利或利息收入的投資。 2. 短期投資與長期投資

2、短期投資 是指能夠并且準(zhǔn)備在一年以內(nèi)收回的投資。 長期投資 是指一年以上才能收回的投資。,4,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、投資的分類,3. 對內(nèi)投資與對外投資 對內(nèi)投資 是指把資金投向企業(yè)內(nèi)部、購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)的投資。 對外投資 是指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等方式或以購買股票、債券等有價(jià)證券的方式向其他單位的投資。 4. 初創(chuàng)投資與后續(xù)投資 初創(chuàng)投資 是指在建立新企業(yè)時(shí)所進(jìn)行的各種投資。 后續(xù)投資 是指為了鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)所進(jìn)行的各種投資。,5,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,三、投資管理的基本要求,1. 認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查，及時(shí)捕捉投資機(jī)會。 2. 建立科學(xué)的投資決

3、策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析。 3. 及時(shí)足額地籌集資金，保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)。 4. 認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，適當(dāng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。,6,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,第2節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量,一、現(xiàn)金流量的概念 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 三、現(xiàn)金流量的計(jì)算方法 四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因,7,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,一、現(xiàn)金流量的概念,1. 企業(yè)投資中的現(xiàn)金流量 是指與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差，稱為凈現(xiàn)金流量 (NCF)。 2. 只有做出某項(xiàng)決策后會發(fā)生改變的現(xiàn)金流量才是與決策相關(guān)的，才需要予以考慮。 沉沒成本與投資

4、決策無關(guān)，不需考慮。 機(jī)會成本與決策相關(guān)，需要考慮。 對其他項(xiàng)目的交叉影響，需要考慮。 3. 投資決策中的現(xiàn)金流量是建立在稅后基礎(chǔ)之上的。,8,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1. 初始現(xiàn)金流量 2. 營業(yè)現(xiàn)金流量 3. 終結(jié)現(xiàn)金流量,9,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1. 初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資 營運(yùn)資金墊支 其他費(fèi)用 原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入,10,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1. 初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資 包括固定資產(chǎn)的購置或建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等帶來的現(xiàn)金流出。,11,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/

5、15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1. 初始現(xiàn)金流量 營運(yùn)資金墊支 是指投資項(xiàng)目開始時(shí)，凈營運(yùn)資金的變動，包括流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變動。 例如，對存貨和應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的追加將帶來一部分現(xiàn)金流出，而應(yīng)付賬款等流動負(fù)債的自然增加將導(dǎo)致現(xiàn)金流出減少。,12,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1. 初始現(xiàn)金流量 其他費(fèi)用 主要指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊費(fèi)等帶來的現(xiàn)金流出。 此部分現(xiàn)金支出通常直接計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，因此還需考慮其對所得稅的影響。,13,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,1. 初始現(xiàn)金流量 原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入 主要指固定資產(chǎn)更新時(shí)，變賣

6、原有固定資產(chǎn)所帶來的現(xiàn)金流入。 如果原有固定資產(chǎn)出售價(jià)格與賬面價(jià)值不同，則會出現(xiàn)出售損益，給企業(yè)帶來所得稅影響。,14,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,2. 營業(yè)現(xiàn)金流量 是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 現(xiàn)金流入一般指由于營業(yè)收入所帶來的現(xiàn)金流入； 現(xiàn)金流出一般指由需要付現(xiàn)的營業(yè)成本和所得稅引起的現(xiàn)金流出。,15,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,3. 終結(jié)現(xiàn)金流量 是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、固定資產(chǎn)的清理費(fèi)用以及原來墊支的營運(yùn)資金的收回。,16,PP

7、T學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,三、現(xiàn)金流量的計(jì)算方法,1. 根據(jù)定義直接計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 2. 根據(jù)稅后凈利倒推計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利折舊 3. 根據(jù)所得稅的影響計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入(1稅率)付現(xiàn)成本(1稅率) 折舊稅率 假定各年投資在年初進(jìn)行，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。,營業(yè)成本 - 折舊,17,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因,1. 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 2.采用現(xiàn)金流量使投資決策更加客觀。,18,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,第3節(jié) 投資決策指標(biāo),一、非貼

8、現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 三、指標(biāo)的對比分析,19,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo),1. 投資回收期 2. 平均報(bào)酬率,非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo)。,20,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,1. 投資回收期,概念：回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。 計(jì)算： 如果每年的凈現(xiàn)金流量(NCF)相等： 如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來確定。假設(shè)初始投資在第n年和第n+1年之間收回：,21,2020/8/15,1. 投資回收期,投資回收期的決策規(guī)則： 一個(gè)備選方案：低于企業(yè)要求的投資回收期就采納，反之拒

9、絕。 多個(gè)互斥方案：選擇低于企業(yè)要求的投資回收期最多者。 投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：概念易于理解，計(jì)算比較簡便。 缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，沒有考慮初始投資回收后的情況。,例題：P107，例4-3,22,2020/8/15,2. 平均報(bào)酬率,概念：投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率， 也稱平均投資報(bào)酬率。 計(jì)算：,年平均現(xiàn)金流量 指項(xiàng)目投入使用后的年平均現(xiàn)金流量，等于所有營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量之和除以投資項(xiàng)目壽命。,23,2020/8/15,2. 平均報(bào)酬率,平均報(bào)酬率的決策規(guī)則： 一個(gè)備選方案：高于必要平均報(bào)酬率就采納，反之拒絕。 多個(gè)互斥方案：選擇高出必要平均報(bào)酬率最多者。 平均

10、報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：概念易于理解，計(jì)算比較簡便。 缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。,24,2020/8/15,二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo),1. 凈現(xiàn)值 2. 獲利指數(shù) 3. 內(nèi)部報(bào)酬率,貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 是指考慮資金時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo)。,25,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,1. 凈現(xiàn)值 (NPV),概念：從投資開始到項(xiàng)目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù))的現(xiàn)值之和。 計(jì)算：,26,2020/8/15,1. 凈現(xiàn)值 (NPV),概念：從投資開始到項(xiàng)目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù))的現(xiàn)值之和。 如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，計(jì)作NCF，則計(jì)算為：,

11、27,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,1. 凈現(xiàn)值 (NPV),凈現(xiàn)值的決策規(guī)則： 一個(gè)備選方案：為正采納，為負(fù)不采納。 多個(gè)互斥方案：選擇正值中最大者。 凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，能反映各方案的凈收益。 缺點(diǎn)：是一個(gè)絕對指標(biāo)，不利于比較不同規(guī)模的投資方案的獲利程度，不能揭示各投資方案的實(shí)際報(bào)酬率。,28,2020/8/15,2. 獲利指數(shù) (PI),概念：又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。 計(jì)算：,29,2020/8/15,2. 獲利指數(shù) (PI),獲利指數(shù)的決策規(guī)則： 一個(gè)備選方案：大于1采納，小于1拒絕。 多個(gè)互斥方案：選擇超過1

12、最多者。 獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，能反映相對盈虧程度。 缺點(diǎn)：概念不易理解。,30,2020/8/15,3. 內(nèi)部報(bào)酬率,概念：又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 計(jì)算：,31,2020/8/15,3. 內(nèi)部報(bào)酬率,(1) 如果投資項(xiàng)目投入使用后每年的NCF相等，計(jì)算步驟如下： 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 r (2) 如果投資項(xiàng)目投入使用后每年的NCF不相等，計(jì)算步驟如下： 采用試誤法，不斷估計(jì)貼現(xiàn)率，用估計(jì)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，直到找出使凈現(xiàn)值一正一負(fù)并接近零的兩個(gè)貼現(xiàn)率i1和i2為止，與之相對應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為NPV1和NP

13、V2。 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率r,舉例：P110,舉例：P111,32,2020/8/15,3. 內(nèi)部報(bào)酬率,內(nèi)部報(bào)酬率的決策規(guī)則： 一個(gè)備選方案：大于資金成本或必要報(bào)酬率時(shí)采納，反之拒絕。 多個(gè)互斥方案：選擇超過資金成本或必要報(bào)酬率最多者。 內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，反映了真實(shí)報(bào)酬率。 缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜。,33,2020/8/15,三、指標(biāo)的對比分析,1. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的對比分析 2. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的對比分析,34,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,1. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的對比分析,非貼現(xiàn)指標(biāo)不考慮資金的時(shí)間價(jià)值

14、；貼現(xiàn)指標(biāo)考慮資金的時(shí)間價(jià)值，更具可比性，更加科學(xué)。 貼現(xiàn)指標(biāo)計(jì)算相對復(fù)雜；非貼現(xiàn)指標(biāo)計(jì)算相對簡單。但計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用使非貼現(xiàn)指標(biāo)的這一優(yōu)勢不復(fù)存在。,35,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,2. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的對比分析,凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析 凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的對比分析 獲利指數(shù)與內(nèi)部報(bào)酬率的對比分析 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的選擇,36,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析,在一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的結(jié)論一致。 在多個(gè)互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)可能出現(xiàn)分歧。凈現(xiàn)值是絕對值指標(biāo)，獲利指數(shù)是相對值指標(biāo)，因此不同方案的初始

15、投資規(guī)模不同時(shí)，二者的結(jié)論可能會不一致。,例題：P113，例4-8,37,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的對比分析,在一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的結(jié)論一致。 在多個(gè)互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率可能出現(xiàn)分歧。對常規(guī)項(xiàng)目來說，在如下兩種情況，二者的結(jié)論可能會不一致。 各方案的初始投資規(guī)模不同。原因是，凈現(xiàn)值是絕對值指標(biāo)，內(nèi)部報(bào)酬率是相對值指標(biāo)。 各方案現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不一致。原因是，凈現(xiàn)值假定再投資報(bào)酬率為企業(yè)的資金成本率或必要報(bào)酬率，內(nèi)部報(bào)酬率假定再投資報(bào)酬率為內(nèi)部報(bào)酬率。,例題：P114，例4-9,例題：P115，例4-10,38,PPT學(xué)習(xí)交流,2020/8/15,獲利指數(shù)與內(nèi)部報(bào)酬率的對比分析,在一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的結(jié)論一致。 在多個(gè)互斥方案的取舍決策中，獲利指數(shù)與內(nèi)部報(bào)酬率可能出現(xiàn)分歧。原因是，獲利指數(shù)假定