信托產(chǎn)品類型、運(yùn)作方式及收益率分布.pptx

1、信托產(chǎn)品主要類型、運(yùn)作方式和收益率分布,概要,2,一、信托行業(yè)基本介紹,信托業(yè)實質(zhì)上是一種受人之托代人理財?shù)呢敭a(chǎn)管理制度。根據(jù)信托公司管理辦法規(guī)定，信托公司可以從事投資基金、企業(yè)資產(chǎn)重組、企業(yè)并購、項目融資等業(yè)務(wù)，還可以接受銀行、保險公司的委托，代這些企業(yè)經(jīng)營財產(chǎn)。 在我國金融市場品種還較為單一的情況下，信托公司依靠其橫跨貨幣、資本及實業(yè)市場進(jìn)行組合投資的優(yōu)勢是其他金融機(jī)構(gòu)無法比擬的 近幾年信托行業(yè)成長迅速，2010年初信托資產(chǎn)規(guī)模為1.5萬億元，2011年末增長至4.81萬億，2012年末信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7.47萬億元 信托產(chǎn)品豐富多樣，其風(fēng)險和收益的區(qū)間范圍也大都位于銀行業(yè)和證券業(yè)產(chǎn)品之間

2、的中等水平。信托產(chǎn)品有很多分類方式，本文按照信托產(chǎn)品投資方向的不同進(jìn)行分類介紹,3,二、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托,4,二、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托,貸款類信托 產(chǎn)品舉例,5,在該模式下，信托公司將受托資金以貸款形式投向信托合同中約定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類項目，在信托存續(xù)期間負(fù)責(zé)信托計劃的運(yùn)行維護(hù)和信息披露，并到期回收信托貸款本息。銀信合作業(yè)務(wù)則現(xiàn)有商業(yè)銀行發(fā)行理財計劃募集資金，再通過信托平臺向某一指定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目發(fā)放貸款。,二、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托,股權(quán)類信托 受托資金以參股方式，與項目主辦人聯(lián)合發(fā)起設(shè)立項目公司或已有項目公司增資擴(kuò)股，充實融資主體的資本金，以吸引和帶動其他債務(wù)性資金的流入。在項目運(yùn)行期間，信托公司通過派駐股東代表、

3、參與經(jīng)營決策等方式接入項目公司的日常運(yùn)營。大部分項目為了控制投資金風(fēng)險，信托公司還是先與項目主辦人或者第三方機(jī)構(gòu)簽訂股權(quán)回購協(xié)議。 產(chǎn)品舉例,6,二、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托,權(quán)益類信托 權(quán)益類投資的信托資金主要用于購買經(jīng)營性或準(zhǔn)經(jīng)營性項目債權(quán)、收費(fèi)權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等各類權(quán)益。項目主辦人或其下屬融資主體將上述權(quán)益以信托財產(chǎn)的形式，通過信托平臺向社會投資者轉(zhuǎn)讓，以實現(xiàn)盤活項目公司存量權(quán)益性資產(chǎn)的目的。與股權(quán)類信托投資相似，信托公司往往要求融資方提供到期回購該權(quán)益的承諾?！罢藕献鳌表椖窟€需要地方政府給出財政擔(dān)保承諾 產(chǎn)品舉例,7,二、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托,基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品投資風(fēng)險提示 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)盈利水平偏低，信托產(chǎn)品收

4、益率高，政府財政壓力較大。關(guān)注基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品首先需要考慮地方政府的還款能力 政府隱性擔(dān)保使信托公司放松警惕，風(fēng)險控制會有所放松 與一般公司不同，基建公司的收入主要由地方政府通過設(shè)定項目補(bǔ)貼實現(xiàn)，并通過財政補(bǔ)貼補(bǔ)充缺口資金。政府在制定項目時擁有主導(dǎo)優(yōu)勢，更傾向于低補(bǔ)貼，壓低基建公司的回款收入,8,三、房地產(chǎn)信托,9,通常所說的房地產(chǎn)信托，是指信托資金的投向為房地產(chǎn)項目，信托產(chǎn)品的融資方是房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)企業(yè)的信托產(chǎn)品。 房地產(chǎn)信托是我國信托行業(yè)的一個重要組成部分，它引爆了我國信托行業(yè)爆發(fā)式增長的第一波行情，曾經(jīng)占據(jù)集合理財信托半壁江山；它也曾為寒冬中的的房地產(chǎn)開發(fā)商“雪中送炭”；它的超高收益率曾

5、經(jīng)令眾多投資者收獲頗豐。但是，2011年以來，房地產(chǎn)信托高財務(wù)成本與大規(guī)模存量所累積的風(fēng)險使得投資者聞“房”色變，監(jiān)管層面持續(xù)出臺的針對房地產(chǎn)信托的政策，也使得新發(fā)產(chǎn)品舉步維艱。盛極而衰的房的針對房地產(chǎn)信托的政策，也使得新發(fā)產(chǎn)品舉步維艱。盛極而衰的房地產(chǎn)信托在 2012年新增規(guī)模迅速萎縮。 目前，最常見的房地產(chǎn)信托主要有貸款類、股權(quán)類和權(quán)益投資類,三、房地產(chǎn)信托,貸款類 貸款型房地產(chǎn)信托即債券融資類信托產(chǎn)品，是由房地產(chǎn)公司向信托公司借款，并將土地使用權(quán)或在建工程折價抵押，房地產(chǎn)公司在產(chǎn)品到期后還本付息的一種信托產(chǎn)品。 產(chǎn)品舉例,10,三、房地產(chǎn)信托,股權(quán)類 房地產(chǎn)股權(quán)信托是指房地產(chǎn)企業(yè)將其擁有

6、的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)項目的項目公司的絕對控股權(quán)階段性讓渡給信托公司，并承諾在未來一定期限內(nèi)按約定價格全額回購相應(yīng)股權(quán)，以實現(xiàn)融資的目的。在這種模式下，房地產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)擁有項目公司房產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營權(quán)，也未喪失項目開發(fā)的最終利益，同時降低了企業(yè)自有資金籌措壓力，有助于發(fā)揮企業(yè)資金效益的最大化 產(chǎn)品舉例,11,三、房地產(chǎn)信托,權(quán)益類 權(quán)益投資信托是將存量持有性物業(yè)或出租物業(yè)作為信托財產(chǎn)，以物業(yè)自身日常租金收入或經(jīng)營收入等穩(wěn)定現(xiàn)金流作為收益來源，所發(fā)行的財產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托 產(chǎn)品舉例,12,三、房地產(chǎn)信托,房地產(chǎn)信托產(chǎn)品投資風(fēng)險提示 在分析房地產(chǎn)信托投資價值時需重點(diǎn)關(guān)注融資方的財務(wù)狀況、抵押物質(zhì)量、第三方增信強(qiáng)度、受托

7、人資質(zhì)等要素。如果是股權(quán)類房地產(chǎn)信托則還需關(guān)注項目的退出機(jī)制，明確退出方式及退出難度，是否存在因融資方的違約而存在難以退出的障礙。如果是權(quán)益投資類房地產(chǎn)信托則需重點(diǎn)關(guān)注信托資金受讓的是何種權(quán)益，受讓債券則涉及多重分層結(jié)構(gòu)，需要對兩個融資主體的資質(zhì)進(jìn)行判斷；受讓收益權(quán)則需要對受讓項目未來現(xiàn)金流做細(xì)致分析，除此之外還需注意分辨信托公司是否設(shè)置了權(quán)益與抵押物的風(fēng)險隔離,13,四、工商企業(yè)信托,14,四、工商企業(yè)信托,貸款類 在該模式下，信托公司將受托資金以貸款形式投向信托合同中約定的工商企業(yè)類項目，在信托存續(xù)期間負(fù)責(zé)信托計劃的運(yùn)行維護(hù)和信息披露，并到期回收信托貸款本息。銀信合作業(yè)務(wù)則是現(xiàn)有商業(yè)銀行發(fā)

8、行理財計劃募集資金，再通過信托平臺向某一指定的工商企業(yè)項目發(fā)放貸款 產(chǎn)品舉例,15,四、工商企業(yè)信托,權(quán)益類 權(quán)益類投資的信托資金主要用于購買經(jīng)營性或準(zhǔn)經(jīng)營性項目債權(quán)、收費(fèi)權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)等各類權(quán)益。項目主辦人或其下屬融資主體將上述權(quán)益以信托財產(chǎn)的形式，通過信托平臺向社會投資者轉(zhuǎn)讓，以實現(xiàn)盤活項目公司存量權(quán)益性資產(chǎn)的目的。與股權(quán)類信托投資相似，信托公司往往要求融資方提供到期回購該權(quán)益的承諾 產(chǎn)品舉例,16,四、工商企業(yè)信托,工商企業(yè)信托投資風(fēng)險提示 雖然在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢日趨不明朗和資本投資市場不景氣的大背景下，工商企業(yè)類集合信托產(chǎn)品以其收益適中且風(fēng)險可控的優(yōu)勢贏得了市場的認(rèn)可。然而，在“剛性兌付

9、”的背景下，并非所有產(chǎn)品都是無風(fēng)險產(chǎn)品，還是有不少產(chǎn)品發(fā)生了提前清算的情況。 因此，在購買產(chǎn)品時，仍需充分了解產(chǎn)品的具體情況。比如融資方的資質(zhì)，尤其是現(xiàn)金流狀況；融資方所在的行業(yè)，是否面臨系統(tǒng)性風(fēng)險或者政策風(fēng)險；產(chǎn)品風(fēng)控措施是否到位，抵押是否足值、是否有擔(dān)保等；產(chǎn)品質(zhì)押率是否合理，警戒線是否設(shè)立得當(dāng)；另外還要對產(chǎn)品的資金用途有清楚了解，是否有資金用途表述模糊的情況；應(yīng)謹(jǐn)慎分析信托產(chǎn)品的資金用途以及增信方資質(zhì)，了解增信方背景，增信方和融資方關(guān)系；還款來源是否和質(zhì)押物密切相關(guān)，當(dāng)質(zhì)押物價值發(fā)生變化時，是否會對項目還款來源有連帶影響。,17,五、證券市場信托,定義 證券市場信托是指信托機(jī)構(gòu)將委托人的投資資金集中起來，代替委托人進(jìn)行有價證券投資，最后將投資收益和本金償還給受益人，信托機(jī)構(gòu)從中收取服務(wù)費(fèi)。證券市場類信托可分為股票類投資信托、債券類投資信托和基金類投資信托，也有證券組合投資信托。相比較其他經(jīng)營同類業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，信托的優(yōu)勢在于可以發(fā)揮投資范圍覆蓋面廣的優(yōu)勢，跨多個市場分散構(gòu)筑投資組合,18,五、證券市場