化工行業(yè)周報(bào)疫情推遲行業(yè)復(fù)工低庫存背景下靜待需求恢復(fù)_W

1、西部證券行業(yè)周報(bào) | 化工2020 年 02 月 02 日。 疫情推遲行業(yè)復(fù)工，低庫存背景下靜待需求恢復(fù) 行業(yè)周報(bào)（20200120-20200131） 分析師 核心結(jié)論 1 | 請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明證券研究報(bào)告行業(yè)周報(bào) | 化工西部證券2020 年 02 月 02 日受疫情影響，下游需求恢復(fù)時(shí)間將有所延遲。化工多數(shù)子行業(yè)為連續(xù)化生產(chǎn)， 春節(jié)期間停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象較少，受到疫情影響，部分省市復(fù)工時(shí)間延后，交通物流有所限制，下游需求恢復(fù)時(shí)間將推遲。預(yù)計(jì)短期內(nèi)部分行業(yè)庫存將略有增加，短期產(chǎn)品價(jià)格或?qū)⒊惺芤欢▔毫Α?化工品整體庫存處低位，有空間應(yīng)對(duì)短期累庫沖擊，待需求逐步恢復(fù)后價(jià)格有望快速企穩(wěn)

2、。據(jù)國家 數(shù)據(jù)，進(jìn)入 2019 年 Q4 以來，化工行業(yè)各主要 子行業(yè)產(chǎn)成品存貨金額同比呈下降趨勢，行業(yè)持續(xù)去庫；其中化纖制造、化學(xué)原料及化學(xué)制品行業(yè)庫存已接近兩年低位水平。從大宗品如甲醇、尿素、MDI 等行業(yè)數(shù)據(jù)也可看出，大部分產(chǎn)品庫存維持于近兩年較低水平。我們認(rèn)為短期累庫情況沖擊產(chǎn)品價(jià)差空間有限；待需求逐步恢復(fù)后，盈利及價(jià)格水平均有較大彈性。 投資建議：1、 輪胎行業(yè)：具備一定消費(fèi)屬性的輪胎行業(yè)有望受益于乘用車回暖帶來的需求提高。國內(nèi)輪胎行業(yè)集中度不斷提升的同時(shí)，國內(nèi)企業(yè)依靠不斷提高的產(chǎn)品品質(zhì)和強(qiáng)大的成本管控實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，有望在高端配套端實(shí)現(xiàn)突破，積 累品牌溢價(jià)。建議關(guān)注玲瓏輪胎（6019

3、66.SH），賽輪輪胎（601058.SH）。 2、 基于一體化龍頭韌性更強(qiáng)的判斷，關(guān)注龍頭估值水平波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注兼具周期及成長屬性的萬華化學(xué)（600309.SH）、產(chǎn)業(yè)縱向一體化 快速提升的龍蟒佰利（002601.SZ）、向原研和制劑兩端延伸的農(nóng)藥龍頭揚(yáng)農(nóng)化工（600486.SH）、產(chǎn)能調(diào)節(jié)能力優(yōu)異的煤化工龍頭華魯恒升 （600426.SH）、積極布局 C2 的 C3 龍頭石化（002468.SZ）。 3、 關(guān)注供應(yīng)面趨緊、行業(yè)集中度高、終端品具備提價(jià)基礎(chǔ)的子行業(yè)。行業(yè)內(nèi)具備資源品屬性的企業(yè)具有更高的產(chǎn)業(yè)鏈溢價(jià)，如金石資源 （603505.SH）、新和成（002001.SZ）。

4、 4、 需求正快速釋放，技術(shù)可驗(yàn)證的新材料企業(yè)。推薦關(guān)注無機(jī)化學(xué)材料龍頭國瓷材料（300285.SZ）、顯示及催化材料龍頭萬潤股份（002643.SZ）、國內(nèi)領(lǐng)先的碳纖維企業(yè)光威復(fù)材（300699.SZ）等。 風(fēng)險(xiǎn)提示：安全事故影響正常開工，技術(shù)路線快速迭代，環(huán)保政策變化楊 靖 S0800519110002 聯(lián)系人楊暉 陳默 相關(guān)研究化工：氯堿行業(yè)景氣度持續(xù)，一體化企業(yè)受益明顯 氯堿行業(yè)深度報(bào)告 2018-03-16 化

5、工：天然氣需求持續(xù)高增長，關(guān)注相關(guān)鏈條投資機(jī)會(huì)天然氣行業(yè)深度研究報(bào)告（一） 2017-12-14 化工： 四季度逐步進(jìn)入淡季，等待業(yè)績增速回落風(fēng)險(xiǎn)釋放 2017/10/23-10/29 化 工 行 業(yè) 周 報(bào) 2017- 10-29 3 | 請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明 行業(yè)周報(bào) | 化工西部證券2020 年 02 月 02 日索引內(nèi)容目錄 投資策略4 化工品庫存低位，需求修復(fù)后價(jià)格彈性大5 主要化工品價(jià)格及價(jià)差變化7 重點(diǎn)覆蓋行業(yè)追蹤：聚氨酯及相關(guān)產(chǎn)品8 重點(diǎn)覆蓋行業(yè)追蹤：化纖9 重點(diǎn)覆蓋行業(yè)追蹤：蛋氨酸及維生素9 交易數(shù)據(jù)10 公司動(dòng)態(tài)11 圖表目錄 圖 1：化工行業(yè)產(chǎn)成品存貨金額同比

6、下滑（單位：%）5 圖 2：甲醇沿海周度庫存持續(xù)下滑5 圖 3：尿素企業(yè)庫存持續(xù)下滑5 圖 4：氨綸華東周度庫存處中低位水平5 圖 5：近期聚合 MDI 企業(yè)庫存指數(shù)低位保持穩(wěn)定6 圖 6：近期 TDI 工廠周度庫存有所回升6 圖 7：近期滌綸長絲庫存天數(shù)小幅上升，仍處正常區(qū)間6 圖 8：近期 MEG 華東港口庫存仍處年度低位6 圖 9：12 月 R22 企業(yè)庫存繼續(xù)下降6 圖 10：12 月中國螢石庫存繼續(xù)下降6 圖 11：近期聚合 MDI 價(jià)差小幅下跌8 圖 12：近期純 MDI 價(jià)格小幅下跌8 圖 13：近期 TDI 價(jià)差小幅擴(kuò)張8 圖 14：近期氨綸盈利基本保持穩(wěn)定8 圖 15：近期滌

7、絲 POY 價(jià)格小幅下跌9 圖 16：近期 POY 價(jià)差小幅擴(kuò)張（單位：元/噸）9 圖 17：蛋氨酸報(bào)價(jià)本周持平10 圖 18：生物素價(jià)格本周持平10 圖 19：泛酸鈣報(bào)價(jià)本周持平10 圖 20：VE 報(bào)價(jià)本周持平10 圖 21：本周申萬化工指數(shù)下跌 3.3%10 行業(yè)周報(bào) | 化工西部證券2020 年 02 月 02 日圖 22：本周申萬化工二級(jí)子行業(yè)均下跌10 表 1：本周價(jià)格漲跌幅居前的化工品7 表 2：本周價(jià)差漲跌幅居前的化工品7 表 3：重點(diǎn)上市公司投融資、經(jīng)營動(dòng)態(tài)公告11 表 4：附表：主要化工品價(jià)差追蹤錯(cuò)誤!未定義書簽。西部證券2020 年 02 月 02 日行業(yè)周報(bào) | 化工投

8、資策略1、 輪胎行業(yè)：具備一定消費(fèi)屬性的輪胎行業(yè)有望受益于乘用車回暖帶來的需求提高。隨著頭部企業(yè)的資金和客戶優(yōu)勢愈發(fā)明顯，國內(nèi)落后產(chǎn)能逐漸退出，國內(nèi)輪胎集中度有望提升。同時(shí)， 國內(nèi)企業(yè)依靠不斷提高的產(chǎn)品品質(zhì)和強(qiáng)大的成本管控實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，有望在高端配套端實(shí)現(xiàn)突破，積累品牌溢價(jià)，未來中國有望孕育全球一線輪胎品牌。建議關(guān)注玲瓏輪胎（601966.SH），賽輪輪胎（601058.SH）。 2、 基于一體化龍頭韌性更強(qiáng)的判斷，關(guān)注龍頭估值水平波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注兼具周期及成長屬性的萬華化學(xué)（600309.SH）、產(chǎn)業(yè)縱向一體化快速提升的龍蟒佰利（002601.SZ）、向原研和制劑兩端延伸的農(nóng)藥龍

9、頭揚(yáng)農(nóng)化工（600486.SH）、產(chǎn)能調(diào)節(jié)能力優(yōu)異的煤化工龍頭 華魯恒升（600426.SH）、積極布局 C2 的 C3 龍頭石化（002468.SZ）。 3、 關(guān)注供應(yīng)面趨緊、行業(yè)集中度高、終端品具備提價(jià)基礎(chǔ)的子行業(yè)。驅(qū)動(dòng)及季節(jié)性庫存調(diào)節(jié)的背景下產(chǎn)品價(jià)格較大彈性，如氟化工、維生素等。行業(yè)內(nèi)資源品屬性的企業(yè)具有更高的產(chǎn)業(yè)鏈溢價(jià)，如金石資源（603505.SH）、新和成（002001.SZ）。 4、 需求正快速釋放，技術(shù)可驗(yàn)證的新材料企業(yè)。推薦關(guān)注無機(jī)化學(xué)材料龍頭國瓷材料（300285.SZ）、顯示及催化材料龍頭萬潤股份（002643.SZ）、國內(nèi)領(lǐng)先的碳纖維企業(yè)光威復(fù)材（300699.SZ）等

10、。 9 | 請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明 化工品庫存低位，需求修復(fù)后價(jià)格彈性大化工多數(shù)子行業(yè)為連續(xù)化生產(chǎn)，春節(jié)期間停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象較少，受到疫情影響，部分省市復(fù)工時(shí)間有所推遲，交通物流有所限制，下游需求恢復(fù)時(shí)間將有所推遲。預(yù)計(jì)短期內(nèi)部分行業(yè)庫存將略有增加，短期產(chǎn)品價(jià)格或?qū)⒊惺芤欢▔毫Α?因擔(dān)心需求預(yù)期較弱影響，外盤石化品價(jià)格出現(xiàn)較大震蕩。截止 1 月 31 日，WTI 現(xiàn)貨收盤價(jià)、PX（FOB 韓國）、純苯（FOB 美灣）、苯乙烯（FOB 韓國）較 1 月 17 日分別下跌 11.92%、6.65%、6.67%、5.09%。 化工行業(yè)本身處庫存低位，有一定彈性應(yīng)對(duì)短期累庫，待需求逐步恢復(fù)后價(jià)格

11、有望快速企穩(wěn)。據(jù)國家 數(shù)據(jù)，進(jìn)入 2019 年 Q4 以來，化工行業(yè)各主要子行業(yè)產(chǎn)成品存貨金額同比呈下降趨勢，行業(yè)持續(xù)去庫；其中化纖制造、化學(xué)原料及化學(xué)制品行業(yè)庫存已接近兩年低位水平。從大宗品如甲醇、尿素、MDI 等行業(yè)數(shù)據(jù)也可看出，大部分產(chǎn)品庫存維持于近兩年較低水平。我們認(rèn)為行業(yè)有彈性應(yīng)對(duì)短期累庫情況，產(chǎn)品價(jià)差下滑空間有限；待需求逐步恢復(fù)后，盈利及價(jià)格水平均有較大彈性。 圖 1：化工行業(yè)產(chǎn)成品存貨金額同比下滑（單位：%）圖 2：甲醇沿海周度庫存持續(xù)下滑 甲醇沿海周度庫存（千噸）甲醇沿海周度庫存（千噸）石油和天然氣開采業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)40化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)30201002012-02 2

12、013-09 2015-04 2016-11 2018-06-10-20-30100080060040020002017/1/62018/1/62019/1/62020/1/6資料來源：國家，西部證券研發(fā)中心 資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/17 圖 3：尿素企業(yè)庫存持續(xù)下滑圖 4：氨綸華東周度庫存處中低位水平 氨綸華東地區(qū)周度庫存天數(shù)（天）中國尿素企業(yè)周度庫存（千噸）氨綸華東地區(qū)周度庫存天數(shù)（天）中國尿素企業(yè)周度庫存（千噸） 14001200100080060040020002017/1/62018/1/62019/1/62020/1/6706050403

13、020102017/1/62018/1/62019/1/62020/1/6資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/17 資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/17 聚合MDI中國周度企業(yè)庫存指數(shù)TDI內(nèi)資工廠周度庫存（千噸）聚合MDI中國周度企業(yè)庫存指數(shù)TDI內(nèi)資工廠周度庫存（千噸）圖 5：近期聚合 MDI 企業(yè)庫存指數(shù)低位保持穩(wěn)定圖 6：近期 TDI 工廠周度庫存有所回升 0.40.32018/1/122018/8/122019/3/122019/10/12403020100-10-202018/

14、1/52018/6/5 2018/11/5 2019/4/52019/9/5資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/17 資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/17 圖 7：近期滌綸長絲庫存天數(shù)小幅上升，仍處正常區(qū)間圖 8：近期 MEG 華東港口庫存仍處年度低位 乙二醇華東地區(qū)周度港口庫存（千噸）滌綸長絲中國周度庫存天數(shù)（天）乙二醇華東地區(qū)周度港口庫存（千噸）滌綸長絲中國周度庫存天數(shù)（天） 3025201510502017/1/62018/1/62019/1/62020/1/614001200100080060040020002017/

15、1/62018/1/62019/1/62020/1/6資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/23 資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/16 圖 9：12 月 R22 企業(yè)庫存繼續(xù)下降圖 10：12 月中國螢石庫存繼續(xù)下降 0.202017/1/312018/1/312019/1/31 中國螢石月度庫存（千噸）中國制冷劑r22月度企業(yè)庫存（千噸）中國螢石月度庫存（千噸）中國制冷劑r22月度企業(yè)庫存（千噸）1201008060402002017/1/312018/1/312019/1/31資料來源：

16、卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止 2019 年 12 月資料來源：卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止 2019 年 12 月 主要化工品價(jià)格及價(jià)差變化本周周均價(jià)漲幅居前的產(chǎn)品為液氯（+10.5%）、乙烯（+1.9%）、棉短絨（+1.4%）、腈綸短纖 （+0.6%）、碳酸二甲酯（+0.5%）；周均價(jià)跌幅居前的產(chǎn)品為 WTI 原油（-6.8%）、混合碳四 （-6.5%）、布倫特原油（-5.8%）、PX（-4.1%）、甲苯（韓國 FOB，-3.6%）。 表 1：本周價(jià)格漲跌幅居前的化工品 周度價(jià)格漲幅前 10漲幅 本周 上周 單位 周度價(jià)格跌幅前 10 跌幅 本周 上周 單位 1液氯 10.5

17、%450407元/噸 1 WTI 原 油 -6.8%52.856.6美元/桶 2乙烯 1.9%737723美元/噸 2 混合碳四 -6.5%4114.34400.0元/噸 3棉短絨 1.4%38333781元/噸 3 布倫特原油 -5.8%5962美元/桶 4腈綸短纖 0.6%1435014264元/噸 4 PX-4.1%753785美元/噸 5碳酸二甲酯 0.5%5900.05871.4元/噸 5 甲苯（FOB 韓國） -3.6%653677美元/噸 6丁二烯（韓國 FOB0.5%930.0925.7美元/噸 6 苯乙烯（FOB 韓國） -3.2%873901美元/噸 7醋酸酐 0.5%47

18、804759元/噸 7 Henry 天然氣 -1.3%22美元/立方米8 0.4%57255704元/噸 8 MEG-1.0%50255074元/噸 9二甲醚 0.3%34303421元/噸 9 丙烯（匯豐石化） -0.9%69006964元/噸 10丁烷 0.1%602602美元/噸 10 甲醇 -0.8%24252445元/噸 資料來源：隆眾石化，卓創(chuàng)資訊，wind，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止 1 月 31 日本周價(jià)差漲幅居前的化工品為PTA 現(xiàn)金流利潤（+314.8%）、順酐（+16.0%）、MTBE（+15.3%）、乙烯裂解（+10.1%）、丁二烯（內(nèi)盤，+7.1%）；價(jià)差跌幅居前的化

19、工品為乙二醇（乙烯法-24.3%、煤制-8.3%）、PX（-12.7%）、環(huán)氧乙烷（-3.4%）、PDH（-3.2%）。 表 2：本周價(jià)差漲跌幅居前的化工品 周度價(jià)差漲幅前 10 漲幅 本周 上周 單位 周度價(jià)差跌幅前 10 跌幅 本周 上周 單位 1PTA 現(xiàn)金流利潤314.8%15738元/噸 1乙二醇（乙烯法） -24.3%410542元/噸 2順酐16.0%22741960元/噸 2PX-12.7%201230元/噸 3MTBE15.3%15101310元/噸 3乙二醇（煤制） -8.3%-644-595元/噸 4乙烯裂解10.1%184168美元/噸 4環(huán)氧乙烷 -3.4%32373

20、351元/噸 5丁二烯（內(nèi)盤）7.1%42964010元/噸 5PDH-3.2%22262301元/噸 6MTO-PP 裝置盈利 6.5%-532-568元/噸 6醋酸乙烯 -2.8%16881738元/噸 7滌綸 FDY 現(xiàn)金流利潤 5.2%501476元/噸 7粘膠短纖價(jià)差 -2.6%27672840元/噸 8甲乙酮4.9%51534910元/噸 8聚酯鏈條現(xiàn)金流利潤-2.2%22602311元/噸 9滌綸POY 現(xiàn)金流利潤3.6%713688元/噸 9甲醇 -1.8%10951115元/噸 10PET 瓶片3.1%984955元/噸 10PVC-乙烯法 -1.7%40124080元/噸

21、資料來源：隆眾石化，卓創(chuàng)資訊，wind，西部證券研發(fā)中心重點(diǎn)覆蓋行業(yè)追蹤：聚氨酯及相關(guān)產(chǎn)品2 月 2 日華北地區(qū)聚合 MDI 價(jià)格穩(wěn)定，市場多未回歸市場，下游詢盤稀少。據(jù)卓創(chuàng)資訊信息，萬華化學(xué)聚合 MDI 對(duì)經(jīng)銷商 2020 年 2 月掛牌結(jié)算價(jià)執(zhí)行 13500 元/噸，與 1 月持平。本周華東純 MDI 市場弱勢運(yùn)行，部分下游避險(xiǎn)停車，純 MDI 供應(yīng)面壓力增強(qiáng)，成交稀少，報(bào)價(jià)參考節(jié)前 15500-15800 元/噸電匯桶裝。 TDI 市場并未完全恢復(fù)交易，有零星商家開始報(bào)價(jià)，華南聽聞 11000 元/噸報(bào)價(jià)，待物流恢復(fù)后交貨，據(jù)卓創(chuàng)資訊信息，萬華化學(xué) 2 月份 TDI 掛牌價(jià) 13000

22、元/噸，較 1 月結(jié)算價(jià)上漲 1500 元/噸。 氨綸企業(yè)多數(shù)春節(jié)期間保持正常開工，場內(nèi)貨源不斷增加，庫存水平上升，下游終端市場預(yù)計(jì) 2 月 9 日后逐漸復(fù)工，場內(nèi)尚無成交，部分廠家表示價(jià)格待定。 相關(guān)公司：萬華化學(xué)（600309.SH）公司為全球領(lǐng)先 MDI 企業(yè)，擴(kuò)產(chǎn) MDI 產(chǎn)能有序進(jìn)行中、大乙烯項(xiàng)目平穩(wěn)推進(jìn)，未來產(chǎn)業(yè)鏈布局及原料保障進(jìn)一步增強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿ν怀觥Ｈf華化工整體 上市資產(chǎn)已交割完成，結(jié)合公司新投產(chǎn) PC、MMA、TDI 等產(chǎn)能，公司周期性波動(dòng)將愈趨平滑。 相關(guān)公司：華峰氨綸（002064.SZ）公司現(xiàn)有 12 萬噸氨綸產(chǎn)能（國內(nèi)市占率約 15%），重慶 6萬噸差別化氨綸項(xiàng)目已于

23、 19 年開始試生產(chǎn)，產(chǎn)能優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固；公司通過 熱電廠投產(chǎn)、重慶園區(qū)一體化自動(dòng)化、部分老線技改等方式維持領(lǐng)先的成本優(yōu)勢。 圖 11：近期聚合 MDI 價(jià)差小幅下跌圖 12：近期純 MDI 價(jià)格小幅下跌 聚合MDI 價(jià)差（元/噸）純MDI價(jià)差（元/噸）35000 聚合MDI 桶裝 華東（元/噸） 苯胺 華東（元/噸）4500040000 純MDI 華東（元/噸） 苯胺 華東（元/噸）400003500030000250002000015000100005000030000250002000015000100005000035000300002500020000150001000050000資

24、料來源：隆眾石化，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 資料來源：隆眾石化，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 圖 13：近期 TDI 價(jià)差小幅擴(kuò)張圖 14：近期氨綸盈利基本保持穩(wěn)定 氨綸價(jià)差（元/噸） 氨綸 40D（元/噸）TDI 價(jià)差（元/ 噸） TDI 華東（元/噸）60000 6000050000400003000020000100000甲苯 華東（元/噸）50000400003000020000100000資料來源：隆眾石化，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 資料來源：隆眾石化，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25

25、 重點(diǎn)覆蓋行業(yè)追蹤：化纖本周WTI 原油現(xiàn)貨價(jià)下跌 2.63 元/噸至 51.56 元/噸，PX FOB 韓國價(jià)格下跌 29 美元/噸至 744 美元/噸，下游終端市場預(yù)計(jì) 2 月 9 日后逐漸復(fù)工。由于服裝、織造預(yù)期復(fù)工延遲，部分化纖生產(chǎn)企業(yè)或有降負(fù)生產(chǎn)計(jì)劃。 相關(guān)公司：桐昆股份（601233.SH）公司為全球滌綸長絲龍頭企業(yè)，滌綸長絲有 POY、DTY、 FDY、復(fù)合絲和平牽絲等五大系列 1000 多個(gè)品種；近年來公司在滌綸長絲環(huán)節(jié)不斷研發(fā)新品種， 提高產(chǎn)品差異化率；同時(shí)不斷向上游延伸 PTA 和 MEG，進(jìn)一步完善整體產(chǎn)業(yè)鏈配套；2017 年桐昆股份收購浙江桐昆控股集團(tuán)有限公司所持有的浙

26、江石油化工有限公司 20%股權(quán)，努力打通PX-PTA-長絲全產(chǎn)業(yè)鏈。 圖 15：近期滌絲 POY 價(jià)格小幅下跌圖 16：近期 POY 價(jià)差小幅擴(kuò)張（單位：元/噸） 滌綸POY（元/噸）15000140001300012000110001000090008000700060005000滌綸DTY（元/噸）160001400012000100008000600040002000滌綸POY生產(chǎn)利潤（右軸）滌綸POY（元/噸）2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002002012-04-012015-04-012018-04-01002012-04-012015-

27、04-012018-04-01資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 重點(diǎn)覆蓋行業(yè)追蹤：蛋氨酸及維生素預(yù)計(jì)疫情影響 Q1 需求。截止 1 月 25 日，固蛋報(bào)均價(jià) 18.9 元/公斤，液蛋報(bào)均價(jià) 15.5 元/公斤， 環(huán)比均持平。行業(yè)反饋春節(jié)期間禽料、水產(chǎn)料消耗較快。但全國餐飲行業(yè)恢復(fù)營業(yè)時(shí)間待定， 疫情對(duì)影響飼料后續(xù)補(bǔ)庫需求。由于豬料需求恢復(fù)預(yù)計(jì)于 2020 年下半年，蛋氨酸行業(yè) Q2 需求有望逐步恢復(fù)。 VE 維持于 49 元/公斤。受間甲酚短缺影響，間甲酚工藝路線的 VE 產(chǎn)品生產(chǎn)

28、成本上升，國內(nèi)受影響企業(yè)主要為北沙制藥及浙江醫(yī)藥。11 月北沙制藥表示因原料緊張 VE 減量。DSM 預(yù)計(jì)2020 年 1 季度工廠減產(chǎn) 20-25%。我們預(yù)計(jì) VE 在庫存低的背景下，仍存較強(qiáng)上漲動(dòng)力。 相關(guān)公司：新和成（002001.SZ）公司為國內(nèi)維生素龍頭，擁有 VA（50 萬 IU）產(chǎn)能 10000 噸、VE 油產(chǎn)能 20000 噸，可充分受益于 VA、VE 價(jià)格上漲；公司擁有蛋氨酸產(chǎn)能 5 萬噸/年， 2019Q4 起逐步投產(chǎn) 25 萬噸/年產(chǎn)能。同時(shí)公司在香精香料、PPS 材料、生物發(fā)酵產(chǎn)品、醫(yī)藥中間體等板塊均有完善布局。公司在建將于未來三年逐步釋放，未來成長性較強(qiáng)。 西部證券2

29、020 年 02 月 02 日行業(yè)周報(bào) | 化工圖 17：蛋氨酸報(bào)價(jià)本周持平圖 18：生物素價(jià)格本周持平 蛋氨酸 固體報(bào)價(jià)（元/kg）市場報(bào)價(jià):生物素:2%:國產(chǎn)（元/kg） 15 | 請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明1201008060402002010-10-092014-10-092018-10-092502001501005002010/6/122013/6/122016/6/122019/6/12資料來源：博亞和訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 資料來源：博亞和訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 圖 19：泛酸鈣報(bào)價(jià)本周持平圖 20：VE

30、 報(bào)價(jià)本周持平 市場報(bào)價(jià) 泛酸鈣98% 國產(chǎn)（元/kg）VE 國產(chǎn)報(bào)價(jià)（元/kg)80070060050040030020010002010-06-122014-06-122018-06-122001501005002010/6/122013/6/122016/6/122019/6/12資料來源：博亞和訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 資料來源：博亞和訊，西部證券研發(fā)中心，數(shù)據(jù)截止日期 2020/01/25 交易數(shù)據(jù)上周（1 月 20 日-1 月 23 日），申萬化工行業(yè)指數(shù)下跌 3.3%，跑輸同期上證綜指 0.1 pct。申萬化工各二級(jí)子行業(yè)全部下跌：SW 石油化工-

31、2.6%、SW 化學(xué)原料-1.4%、SW 化學(xué)制品-3.9%、SW 化學(xué)纖維-3.3%、SW 塑料-1.2%、SW 橡膠-4.3%。 圖 21：本周申萬化工指數(shù)下跌 3.3%圖 22：本周申萬化工二級(jí)子行業(yè)均下跌 資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心 公司動(dòng)態(tài)表 3：重點(diǎn)上市公司投融資、經(jīng)營動(dòng)態(tài)公告 日期 代碼 公司 公告內(nèi)容 2020/1/23002221.SZ東源 擬退出 LPG 國際及國內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)，并將相應(yīng)的貿(mào)易類資產(chǎn)從公司剝離，交易對(duì)手為新加坡馬森能源 2020/1/23002626.SZ金達(dá)威 全資子公司金達(dá)威維生素被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期 2

32、019 年至 2021 年 2020/1/23600500.SH中化國際 向激勵(lì)對(duì)象首次授予限制性股票，授予人數(shù) 257 人、授予價(jià)格 3.16 元/股、授予數(shù)量 5,324 萬股 2020/1/23000830.SZ魯西化工 部分控股子公司名稱變更，新設(shè)立子公司聊城魯西物流有限公司 2020/1/21600309.SH萬華化學(xué) 全資子公司萬華寧波被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期 2019 年至 2021 年 2020/1/21000731.SZ四川美豐 化肥分公司生產(chǎn)裝置檢修完成開車運(yùn)行 2020/1/21603188.SHST 亞邦全資子公司臨江化工簽訂搬遷補(bǔ)償協(xié)議，自愿關(guān)閉搬遷位于濱江化工園

33、區(qū)的園區(qū)及設(shè)施 2020/1/21601233.SH桐昆股份設(shè)立子公司浙江桐昆新材料研究院有限公司，作為新材料新工藝研發(fā)及科技成果轉(zhuǎn)化為主的創(chuàng)新平臺(tái) 2020/1/20600141.SH興發(fā)集團(tuán)2020 年 1 月 17 日控股子公司貴州興發(fā)發(fā)生燃燒事故，共造成 1 人失聯(lián)，1 人輕傷，貴州興發(fā)目前已停產(chǎn) 資料來源：公司公告，西部證券研發(fā)中心表 4：附表：主要化工品價(jià)差追蹤 類別 價(jià)差類別 單位 本周價(jià)差 上周價(jià)差 上月價(jià)差 上季價(jià)差 2019 年初 近一周 近一月 近一季 較去年初價(jià)差 聚氨酯 異 酸酯 聚合 MDI元/噸 745074507516540970660%-1%38%5%純 MD

34、I元/噸 10100101001045110394159510%-3%-3%-37%TDI元/噸 8259825979889199125680%3%-10%-34%聚醚 環(huán)氧丙烷 元/噸 402539964720385042731%-15%5%-6%軟泡聚醚 元/噸 270027002403237725760%12%14%5%硬泡聚醚 元/噸 217521751790155614270%22%40%52%環(huán)氧乙烷 元/噸 32373351360731854155-3%-10%2%-22%PTMEGPTMEG-BDO 法 元/噸 452045204641537463150%-3%-16%-28%

35、BDO元/噸 518651865186457756420%0%13%-8% 化纖 滌綸 PX元/噸 201230253250472-13%-21%-20%-58%PTA 現(xiàn)金流利潤 元/噸 15738(131)67429315%220%135%-63%PET 瓶片 元/噸 98495576094811603%29%4%-15%滌綸短纖 元/噸 124412151129125718862%10%-1%-34%滌綸 FDY 現(xiàn)金流利潤 元/噸 50147635032910635%43%52%-53%滌綸 DTY 現(xiàn)金流利潤 元/噸 125412291108111812332%13%12%2%滌綸P

36、OY 現(xiàn)金流利潤 元/噸 7136885886246394%21%14%12%聚酯鏈條現(xiàn)金流利潤 元/噸 22602311222224534309-2%2%-8%-48%錦綸 己內(nèi)酰胺元/噸 576457535480635581120%5%-9%-29%尼龍-6元/噸 133713371668175638040%-20%-24%-65%尼龍-66元/噸 18292182921829218021293930%0%2%-38%己二酸元/噸 209220841837284331480%14%-26%-34%粘膠纖 粘膠短纖價(jià)差元/噸 27672840272140146713-3%2%-31%-59%

37、粘膠長絲價(jià)差元/噸 30767308403079231064307920%0%-1%0%氨綸 氨綸 40D 價(jià)差元/噸 12750127501270012694135790%0%0%-6%腈綸 腈綸價(jià)差元/噸 417440883380465547182%23%-10%-12%PVA電石法PVA元/噸 634563456537688272290%-3%-8%-12%醋酸乙烯元/噸 16881738207623352879-3%-19%-28%-41%乙烯法PVA元/噸 112511251182259(1534)0%-5%334%173% 氯堿 PVCPVC-電石法 元/噸 16181618200

38、6161621820%-19%0%-26%PVC-乙烯法 元/噸 40124080445838943961-2%-10%3%1%燒堿 燒堿 元/噸 44244250591513940%-12%-52%-68%純堿 純堿 元/噸 950950955116313950%-1%-18%-32%雙噸價(jià)差 氯堿雙噸價(jià)差 元/噸 337333733806355841890%-11%-5%-19% 煤化工 甲醇 甲醇 元/噸 10951115876732801-2%25%50%37%二甲醚 二甲醚 元/噸 15301521120312819491%27%19%61%醋酸 醋酸 元/噸/p>

39、3162420021%6%-20%-35%醋酸酐 醋酸酐 元/噸 313130962992408644181%5%-23%-29% 碳黑 碳黑 元/噸 1042104282813807840%26%-25%33%DMFDMF元/噸 248024582670294514641%-7%-16%69%石油化工 煉油價(jià)差 乙烯裂解 美元/噸 1841689824834110%89%-26%-46%PDH 價(jià)差 PDH元/噸 22262301142732624566-3%56%-32%-51%丙烯酸 丙烯酸 元/噸 203020052000182529581%1%11%-31%丙烯酸甲酯 元/噸 420

40、241944421249826210%-5%68%60%丙烯酸乙酯 元/噸 333633363452143912660%-3%132%164%丙烯酸丁酯 元/噸 (7)(7)204(210)5040%-103%97%-101%MMA元/噸 226622591896368180570%20%-38%-72%乙二醇 乙二醇（乙烯法） 元/噸 410542710(222)281-24%-42%285%46%乙二醇（煤制） 元/噸 (644)(595)(644)(1051)(571)-8%0%39%-13%乙二醇（MTO 制） 元/噸 (840)(827)(449)(586)(599)-2%-87%-

41、43%-40%丁二烯 丁二烯（外盤） 美元/噸 3773703474866642%9%-22%-43%丁二烯（內(nèi)盤） 元/噸 429640103696573965467%16%-25%-34%MTBEMTBE元/噸 1510131012081764147415%25%-14%2%順酐 順酐 元/噸 2274196015192237202416%50%2%12%正丁醇 正丁醇 元/噸 205020281966205513571%4%0%51%異辛醇 異辛醇 元/噸 151214831678120514102%-10%25%7%甲乙酮 甲乙酮 元/噸 515349105148528931775%0

42、%-3%62%化肥 氨肥 尿素-煤頭 元/噸 5295295255067760%1%5%-32%尿素-氣頭 元/噸 1781781741564260%2%15%-58%合成氨-無煙煤 元/噸 63663644079111020%44%-20%-42%三聚 胺-尿素 元/噸 (155)(155)(0)852280%-282%-168%磷肥 磷酸一銨（MAP） 元/噸 5025024934701110%2%7%352%磷酸二銨（DAP） 元/噸 14251425141313446730%1%6%112%氟化工 氫氟酸 氫氟酸 元/噸 20382038197994441730%3%116%-51%二

43、氯甲烷 二氯甲烷 元/噸 110011001369171120650%-20%-36%-47%三氯甲烷 三氯甲烷 元/噸 66066099890715550%-34%-27%-58%制冷劑 R22元/噸 942294229211585492200%2%61%2%R32元/噸 348634863381429455090%3%-19%-37%R134a元/噸 222022202266399166160%-2%-44%-66%PTFEPTFE元/噸 19000190001900027000246240%0%-30%-23%塑料 聚碳酸酯 聚碳酸酯現(xiàn)金流利潤 元/噸 (310)(310)(166)17

44、1426510%-87%-118%-112%雙酚A 價(jià)差 元/噸 292229282534225921780%15%29%34%/苯酚裝置價(jià)差 元/噸 229522631910145327391%20%58%-16%MTO 裝置 MTO-PP 裝置盈利 元/噸 (532)(568)142386(242)7%-474%-238%-120%其他 鈦白粉 鈦白粉（硫酸法） 元/噸 403040302950336540340%37%20%0%有機(jī)硅 DMC元/噸 614861486243536457790%-2%15%6%資料來源：隆眾石化，卓創(chuàng)資訊，西部證券研發(fā)中心西部證券行業(yè)投資評(píng)級(jí)說明超配：行業(yè)

45、預(yù)期未來 6-12 個(gè)月內(nèi)的漲幅超過大盤（滬深 300 指數(shù)）10%以上 中配：行業(yè)預(yù)期未來 6-12 個(gè)月內(nèi)的波動(dòng)幅度介于大盤（滬深 300 指數(shù)）-10%到 10%之間低配：行業(yè)預(yù)期未來 6-12 個(gè)月內(nèi)的跌幅超過大盤（滬深 300 指數(shù)）10%以上 聯(lián)系我們聯(lián)系地址：上海市浦東新區(qū)浦東南路 500 號(hào)國家開發(fā)銀行大廈 21 層 北京市朝陽區(qū)東三環(huán)中路 7 號(hào)北京財(cái)富中心寫字樓 A 座 507 深圳市福田區(qū)深南大道 6008 號(hào)深圳特區(qū)報(bào)業(yè)大廈 10C 機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)：徐 青全國 全國銷售總監(jiān) 李 佳上海 資深

46、機(jī)構(gòu)銷售 王倚天上海 資深機(jī)構(gòu)銷售 曲泓霖上海 高級(jí)機(jī)構(gòu)銷售 璐上海 高級(jí)機(jī)構(gòu)銷售 龔泓月上海 高級(jí)機(jī)構(gòu)銷售 丁可莎上海 高級(jí)機(jī)構(gòu)銷售 陳 妙上海 機(jī)構(gòu)銷售 錢 丹上海 機(jī)構(gòu)銷售 16602165959 陳藝雨上海 機(jī)構(gòu)銷售 倪 歡上海 機(jī)構(gòu)銷售 尉麗麗上海 機(jī)構(gòu)銷售助