外匯市場與外匯交易(上.ppt

1、國際金融理論與實(shí)務(wù),2010-2012學(xué)年第二學(xué)期 地點(diǎn)：4教4057教1011教104 2009級經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)3、4、5、6、10、11班,第九講 外匯市場與外匯交易（上）,第一節(jié) 外匯市場 第二節(jié) 外匯交易概述 第三節(jié) 即期外匯交易,第一節(jié) 外匯市場,一、外匯市場的功能 二、外匯市場的參與者 三、外匯市場的特點(diǎn) 四、外匯市場的類型 五、外匯市場的清算系統(tǒng) 六、世界主要外匯市場,一、外匯市場的功能,外匯市場： 是指經(jīng)營外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買賣的市場，是在國際間從事外匯買賣，調(diào)劑外匯供求的交易場所。它是金融市場的主要組成部分。,一、外匯市場的功能,外匯市場的功能主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

2、1、實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。 國際貿(mào)易和國際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對不同的國家形成購買力，這就要求將本國貨幣兌換成外幣來清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購買行為得以實(shí)現(xiàn)。而這種兌換就是在外匯市場上進(jìn)行的。外匯市場所提供的就是這種購買力轉(zhuǎn)移交易得以順利進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)機(jī)制，它的存在使各種潛在的外匯售出者和外匯購買者的意愿能聯(lián)系起來。,一、外匯市場的功能,2、提供資金融通。 外匯市場向國際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國的社會(huì)閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。除了為國際貿(mào)易融通資金以外，外匯市場便利的資金融通功能也促進(jìn)了國際借貸和國際投資活動(dòng)的順利進(jìn)行。例如：美國發(fā)

3、行的國庫券和政府債券中很大部分是由外國官方機(jī)構(gòu)和企業(yè)購買并持有的，這種證券投資在脫離外匯市場的情況下是不可想象的。,一、外匯市場的功能,3、提供外匯保值和投機(jī)的機(jī)制。 在以外匯計(jì)價(jià)成交的國際經(jīng)濟(jì)交易中，交易雙方都面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于市場參與者對外匯風(fēng)險(xiǎn)的判斷和偏好的不同，有的參與者寧可花費(fèi)一定的成本來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，而有的參與者則愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。由此產(chǎn)生了外匯保值和外匯投機(jī)兩種不同的行為。外匯市場的存在即為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤的機(jī)會(huì)。,一、外匯市場的功能,4、成為全球金融活動(dòng)的樞紐 隨著經(jīng)濟(jì)全球化、資本國際化的發(fā)展，外匯市場與國際借貸市場

4、、黃金市場、證券市場和保險(xiǎn)市場的聯(lián)系越來越密切，外匯市場日益成為連接各類金融市場的紐帶，發(fā)揮著越來越大的作用。,二、外匯市場的參與者,外匯市場的參與者，主要包括外匯銀行、外匯銀行的客戶、中央銀行、外匯交易商和外匯經(jīng)紀(jì)商等。 （一）外匯銀行。 外匯銀行又叫外匯指定銀行，是指根據(jù)外匯法由中央銀行指定可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。外匯銀行大致可以分為三類：專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行，在本國的外國商業(yè)銀行分行及本國與外國的合資銀行，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)。,二、外匯市場的參與者,（二）外匯銀行的客戶。 在外匯市場中，凡與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司和個(gè)人，都是外匯銀行的供應(yīng)者、需

5、求者和投機(jī)者，在外匯市場上占有重要的地位。他們中有為進(jìn)行國際貿(mào)易、國際投資等經(jīng)濟(jì)交易而買賣外匯者，也有零星的外匯供求者，如國際旅游者、留學(xué)生等。我國外匯銀行的顧客主要是有外匯需要的各類企業(yè)，由于生產(chǎn)經(jīng)營和國際貿(mào)易的需要而產(chǎn)生了外匯的需求和供給。隨著中國國門的開放和人們收入的普遍提高，個(gè)人在外匯交易中的地位開始變得越來越重要。,二、外匯市場的參與者,（三）外匯經(jīng)紀(jì)商。 外匯經(jīng)紀(jì)商指介于外匯銀行之間、外匯銀行和其他外匯市場參與者之間，進(jìn)行聯(lián)系、接洽外匯買賣，從中賺取傭金的經(jīng)紀(jì)公司或個(gè)人。目前中國外匯市場上外匯經(jīng)紀(jì)商的角色已經(jīng)出現(xiàn)，隨著中國外匯市場的發(fā)展，外匯經(jīng)紀(jì)商的作用將會(huì)逐步擴(kuò)大。,二、外匯市場

6、的參與者,（四）交易中心。 大部分國家的外匯市場都有一個(gè)固定的交易場所，交易中心為參與交易的各方提供了一個(gè)有規(guī)則和次序的交易場所和結(jié)算機(jī)制，便利了會(huì)員之間的交易，促進(jìn)了市場的穩(wěn)定與發(fā)展。位于上海外灘的中國外匯交易中心是我國外匯交易的固定交易場所。,二、外匯市場的參與者,（五）中央銀行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)。 外匯市場上另一個(gè)重要的參與者是各國的中央銀行。這是因?yàn)楦鲊闹醒脬y行都持有相當(dāng)數(shù)量的外匯余額作為國際儲(chǔ)備的重要構(gòu)成部分，并承擔(dān)著維持本國貨幣金融市場的職責(zé)。隨著中國外匯儲(chǔ)備的逐步增加，中央銀行在中國外匯市場的作用日益重要，大量的外匯儲(chǔ)備成為中央銀行干預(yù)外匯市場的重要保證。另外由于外匯市場的重要性，各國

7、一般由專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來規(guī)范外匯市場的發(fā)展，我國外匯市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為國家外匯管理局。,二、外匯市場的參與者,中央銀行（第四層次）,外匯經(jīng)紀(jì)商（第三層次）,外匯銀行,出口商,進(jìn)口商,第一層次,出口商,進(jìn)口商,外匯銀行,第二層次,三、外匯市場的特點(diǎn),1、是無形市場 外匯買賣是通過沒有統(tǒng)一操作市場的行商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的，現(xiàn)代化通信設(shè)備和電子計(jì)算機(jī)大量應(yīng)用于這個(gè)由信息流和資金流組成的無形市場。各國外匯市場之間已形成一個(gè)迅速、發(fā)達(dá)的通信網(wǎng)絡(luò)，任何一地的外匯交易都可通過電話、電腦、手機(jī)等設(shè)備在全球聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行外匯交易，完成資金的劃撥和轉(zhuǎn)移。這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為“有市無場”盡管外匯市場“有市無

8、場”，但它具備信息公開，傳遞迅速的特點(diǎn)。,三、外匯市場的特點(diǎn),2、24小時(shí)交易 由于全球金融中心的地理位置不同，全球各大外匯市場因時(shí)間差的關(guān)系，成為晝夜不停，全天24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的巨大市場。惠靈頓，悉尼，東京，香港，法蘭克福，倫敦，紐約等各大外匯市場緊密相聯(lián)，為投資者提供了沒有時(shí)間和空間障礙的理想投資場所。只有星期六，星期日以及各國的重大節(jié)日，外匯市場才關(guān)閉。,三、外匯市場的特點(diǎn),3、成交量巨大 外匯市場是世界上最大的金融交易市場，每天成交額超過1.2萬億美圓，高峰期甚至能超過30000億美元。其規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票、期貨等其他金融商品市場，財(cái)富轉(zhuǎn)移的規(guī)模愈來愈大,速度也愈來愈快。,三、外匯市場

9、的特點(diǎn),4、有政府干預(yù) 一國中央銀行會(huì)從實(shí)現(xiàn)貨幣和匯率政策、匯率政策，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體要求等角度出發(fā)，會(huì)對外匯市場進(jìn)行相應(yīng)的干預(yù)活動(dòng)。不過中央銀行進(jìn)行干預(yù)的能力在這個(gè)容量巨大的外匯市場上并不突出，況且在買賣雙方陣營中隨時(shí)都有大型金融機(jī)構(gòu)及為數(shù)眾多的普通交易者存在并不斷地參與交易活動(dòng)，所以是沒有機(jī)構(gòu)或個(gè)人能夠操縱市場。國際外匯市場與期貨或股票市場相比，是最公平的市場。,三、外匯市場的特點(diǎn),5、零和游戲 在外匯市場上，匯價(jià)波動(dòng)表示兩種貨幣價(jià)值量的變化，也就是一種貨幣價(jià)值的減少與另一種貨幣價(jià)值的增加。因此有人形容外匯市場是“零和游戲”，更確切地說是財(cái)富的轉(zhuǎn)移。 6、交易成本低 外匯交易不收取傭金或

10、手續(xù)費(fèi)，而只設(shè)定點(diǎn)差作為交易的成本，相對而言，成本較為低廉。,四、外匯市場的類型,（一）按外匯交易的主體劃分 1、顧客市場（臨售市場） 2、銀行同業(yè)市場（批發(fā)市場） （二）按交易場所劃分 1、大陸型市場 2、英美型市場,四、外匯市場的類型,（三）按外匯交易資金交割的時(shí)間劃分 1、即期外匯市場 2、遠(yuǎn)期外匯市場 （四）按外匯交易受管制的程度劃分 1、官方市場 2、自由市場 3、外匯“黑市”,五、外匯市場的清算系統(tǒng),美國紐約“銀行間清算系統(tǒng)”CHIPS,六、世界主要的外匯市場,世界上交易量大且有國際影響的外匯市場有倫敦、紐約、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、東京、盧森堡、香港、新加坡、巴林、米蘭、蒙特利爾

11、和阿姆斯特丹等。在這些市場上買賣的外匯主要有歐元、英鎊、瑞郎、加元、日元等貨幣，其他貨幣也有買賣，但為數(shù)極少。 主要的國際市場有三十多個(gè)，最重要的就是紐約、倫敦、東京，剩下的新加坡、巴黎、悉尼等都是比較小的，但是也不能忽略這些中小市場，正是這些中小市場使外匯市場24小時(shí)不停地運(yùn)作。,六、世界主要的外匯市場,世界上交易量大且有國際影響的外匯市場有倫敦、紐約、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、東京、盧森堡、香港、新加坡、巴林、米蘭、蒙特利爾和阿姆斯特丹等。在這些市場上買賣的外匯主要有歐元、英鎊、瑞郎、加元、日元等貨幣，其他貨幣也有買賣，但為數(shù)極少。 主要的國際市場有三十多個(gè)，最重要的就是紐約、倫敦、東京，剩

12、下的新加坡、巴黎、悉尼等都是比較小的，但是也不能忽略這些中小市場，正是這些中小市場使外匯市場24小時(shí)不停地運(yùn)作。,六、世界主要的外匯市場,（一）歐洲外匯市場 倫敦、法蘭克福、蘇黎世等 （二）北美洲外匯市場 紐約、芝加哥、多倫多等 （三）亞洲外匯市場 東京、新加坡、香港等,第二節(jié) 外匯交易概述,一、外匯交易的概念 二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割 三、外匯交易的主要方式,一、外匯交易的概念,外匯交易就是一國貨幣與另一國貨幣進(jìn)行交換。與其他金融市場不同，外匯市場沒有具體地點(diǎn)，也沒有中央交易所，而是通過銀行、企業(yè)和個(gè)人間的電子網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。 “外匯交易”是同時(shí)買入一對貨幣組合中的一種貨幣而賣出另外一種貨幣.

13、 外匯是以貨幣對形式交易, 例如歐元/美元(EUR/USD)或美元/日元 (USD/JPY)。,二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,外匯交易通常要依次經(jīng)過報(bào)價(jià)（詢價(jià)）、成交（簽訂或達(dá)成買賣合同）和交割（互相交付現(xiàn)款或轉(zhuǎn)賬結(jié)算）幾個(gè)環(huán)節(jié)，其中報(bào)價(jià)是核心環(huán)節(jié)。,二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,（一）外匯交易報(bào)價(jià)的術(shù)語及其含義 1、大數(shù)（The Big Figure）：匯價(jià)的基本部分，通常交易員不會(huì)報(bào)出，只有在需證實(shí)交易的時(shí)候，或是在變化劇烈的市場才會(huì)報(bào)出。如GBP/USD1.6500中，5就是大數(shù)。 2、小數(shù)（The Small Figure）：匯價(jià)的最后兩個(gè)數(shù)字，如在GBP/USD1.6500中，00就是小數(shù)。

14、 3、基點(diǎn)（Pips或Points）：匯價(jià)變化的最小部分，通常也稱點(diǎn)。在上述5位有效數(shù)字中，從右邊向左邊數(shù)過去，第一位稱為“X個(gè)（基本）點(diǎn)”，第二位稱為“X個(gè)（基本）點(diǎn)”，第三位稱為“X百個(gè)（基本）點(diǎn)”，依此類推。 4、點(diǎn)差(The Spread)：買價(jià)和賣價(jià)的差額。,二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,5、買入價(jià)（Bid）：是做市商準(zhǔn)備買入基礎(chǔ)貨幣的報(bào)價(jià)。以報(bào)價(jià)者而言，就是報(bào)價(jià)銀行或外匯經(jīng)紀(jì)商在報(bào)價(jià)當(dāng)時(shí)愿意買入被報(bào)價(jià)貨幣的最高價(jià)位。就詢價(jià)者而言，報(bào)價(jià)銀行所報(bào)出的買入價(jià)格代表詢價(jià)者可以賣出被報(bào)價(jià)幣的最高價(jià)位。以詢價(jià)者而言，詢價(jià)者當(dāng)然希望賣價(jià)愈高愈好，但以報(bào)價(jià)者的角度來看，報(bào)價(jià)銀行希望買價(jià)愈低愈好。 6、

15、賣出價(jià)（Offer）：是做市商準(zhǔn)備賣出基礎(chǔ)貨幣的價(jià)格。以報(bào)價(jià)者的立場來看，就是報(bào)價(jià)者或經(jīng)濟(jì)商在報(bào)價(jià)當(dāng)時(shí)愿意賣出被報(bào)價(jià)幣的最低價(jià)位。以詢價(jià)者的立場來看，賣出價(jià)格是詢價(jià)者可以買入被報(bào)價(jià)幣的最低價(jià)位。 其它，還有Long、Short、Flat or Square 表示多頭，空頭和空倉等等。,二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,（二）外匯交易報(bào)價(jià)的一般形式 路透社外匯交易系統(tǒng)的報(bào)價(jià)方式是外匯交易最常用的報(bào)價(jià)方式。在路透社信息終端上的外匯匯率采用“單位元”標(biāo)價(jià)法，即1美元等于其他貨幣若干，或者是1英鎊、1澳元、1新西蘭元、1愛爾蘭鎊、1歐元對多少美元的標(biāo)價(jià)方法。下面的報(bào)價(jià)形式是可以經(jīng)常見到的： USD/JPY（1

16、美元兌日元） 126.10/20 EUR/USD（1歐元兌美元） 0.9800/10 GBP/USD（1英鎊兌美元） 1.7600/10 AUD/USD（1澳元兌美元） 0.8200/10,二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,匯率的標(biāo)價(jià)通常為5位有效數(shù)字，從銀行或者報(bào)價(jià)人的角度說，斜線左邊是買入價(jià)（Bid），右邊是賣出價(jià)（Offer）,例如，上述美元兌日元匯價(jià)中，126.10/20表示銀行愿以126.10的匯價(jià)買進(jìn)美元，賣出日元；同時(shí)愿意以120.20的匯率賣出美元，買進(jìn)日元。 買價(jià)賣價(jià)的差價(jià)是銀行的收益。 斜線右邊兩位數(shù)字是賣出價(jià)的最后兩位數(shù)字，在報(bào)價(jià)時(shí)其前面的幾位數(shù)被省略掉了。這是由于交易雙方對于當(dāng)

17、時(shí)的匯價(jià)都非常熟悉，前面的大數(shù)都不會(huì)搞錯(cuò)的。當(dāng)然，銀行也可以把全價(jià)報(bào)出來，但一般不用。,二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,(三)外匯交易報(bào)價(jià)的實(shí)例 在外匯交易的實(shí)際操作中,交易人之間的通過電話電傳和路透社交易機(jī)報(bào)價(jià)或詢價(jià).報(bào)價(jià)方報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)后,詢價(jià)方要立即作出回答,是買進(jìn)還是賣出多少金額的某種外幣.如果詢價(jià)方回答緩慢,報(bào)價(jià)行就有可能會(huì)說“價(jià)變了”,報(bào)價(jià)就又得重來.在報(bào)價(jià)方報(bào)價(jià)后,如果詢價(jià)人對所報(bào)匯不滿意,可以說“暫時(shí)沒事”,報(bào)價(jià)便對雙方無效,但詢價(jià)方?jīng)Q不能耽誤時(shí)間,不置可否.當(dāng)然,報(bào)價(jià)方一旦報(bào)出價(jià)格,便必須按此價(jià)格進(jìn)行交易.因?yàn)橥鈪R市場價(jià)格變化極快,即時(shí)報(bào)價(jià)只有即時(shí)才有效,稍過一會(huì)兒后便要重報(bào).

18、因此,交易員都要有一定的決定權(quán),當(dāng)場就須決定是買是賣。,二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,例1: 首先詢價(jià)方:Whats your spot USD/JPY, pls? (請問即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)?) 報(bào)價(jià)方:104.20/30.(也可寫作20/30) 接著詢價(jià)方:Yours USD1或Sell USD1.(我賣給你100萬美元.這里”1”代表100萬,以下同.)或者:Mine USD或Buy USD1.(我買進(jìn)100萬美元.) 報(bào)價(jià)方:OK, done.(好了,成交了.),二、外匯交易的報(bào)價(jià)與交割,例2： A: Spot USD/JPY pls? (請問即期美元兌日元報(bào)價(jià)?) B:MP,(等一等.) 55/60. A: Buy USD2.(買進(jìn)200 萬美元.) B:OK, done. I sell USD2 Mine JPY at 154.60 value 27/6/90.(好的,成交啦.賣給你200萬美元買進(jìn)日元,匯是154.60,起息日1990年6月27日.)JPY pls to ABC BK Tokyo, A/C No.12345.(我們的日元請付至東京ABC銀行,帳號是12345.) A:USD TO XYZ B