《投資銀行理論與實(shí)務(wù)》課程簡(jiǎn)介(pdf 29).ppt

1、壽險(xiǎn)投資實(shí)務(wù),新光人壽 國(guó)際投資部 林俊銘經(jīng)理,內(nèi)容大綱,投資目標(biāo) 投資哲學(xué) 投資策略 投資法規(guī) 投資流程 產(chǎn)品介紹 投資風(fēng)險(xiǎn) 未來(lái)方向,投資目標(biāo),負(fù)債面 配合未來(lái)現(xiàn)金流量要求 配合負(fù)債面存續(xù)期間要求 配合風(fēng)險(xiǎn)可承受程度,資產(chǎn)面 達(dá)成年度財(cái)務(wù)收入目標(biāo) 強(qiáng)化閒置資金運(yùn)用效率 提高資金收益率,投資哲學(xué),長(zhǎng)期穩(wěn)健原則：以賺取長(zhǎng)期穩(wěn)定之收益 風(fēng)險(xiǎn)分散原則：優(yōu)化投資組合效率 匯率避險(xiǎn)原則：不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn) 投資紀(jì)律原則：根據(jù)透明化的投資流程進(jìn)行投資,投資策略(1),降低短期資金持有比例，提高資金使用效率 控制股票部位比例，減低資產(chǎn)組合價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 活化不動(dòng)產(chǎn)投資組合，降低無(wú)效益不動(dòng)產(chǎn)部位 擔(dān)保放款重質(zhì)不重

2、量 增加固定收益投資及收入占率,投資策略(2),呈做國(guó)外投資部位之匯率避險(xiǎn) 分散投資標(biāo)的，提高資產(chǎn)配置效率 持續(xù)增加國(guó)內(nèi)外債券投資 依現(xiàn)金流量狀況，拉長(zhǎng)投資組合存續(xù)期間 資產(chǎn)配置必須考量資本適足率之要求,投資法規(guī)：保險(xiǎn)法第146條,保險(xiǎn)業(yè)資金之運(yùn)用，除存款或法律另有規(guī)定者外，以下列各款為限： 一 有價(jià)證券。 二 不動(dòng)產(chǎn)。 三 放款。 四 辦理經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之專案運(yùn)用及公共投資。 五 國(guó)外投資。 六 投資保險(xiǎn)相關(guān)事業(yè)（銀行、票券、證券、期貨、信用卡等）。 七 經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)從事衍生性商品交易。 八 其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之資金運(yùn)用。 前項(xiàng)所稱資金，包括業(yè)主權(quán)益及各種責(zé)任準(zhǔn)備金。,投資法規(guī)：保險(xiǎn)法第1

3、46-1條,保險(xiǎn)業(yè)資金得購(gòu)買下列有價(jià)證券： 公債、庫(kù)券、儲(chǔ)蓄券。 金融債券、可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、金融機(jī)構(gòu)保證商業(yè)本票 及其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)保險(xiǎn)業(yè)購(gòu)買之有價(jià)證券；其總額不得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之三十五。 經(jīng)依法核準(zhǔn)公開發(fā)行之公司股票；其購(gòu)買每一公司之股票總額，不得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之五及該發(fā)行股票之公司實(shí)收資本額百分之十。 經(jīng)依法核準(zhǔn)公開發(fā)行之有擔(dān)保公司債，或經(jīng)評(píng)等機(jī)構(gòu)評(píng)定為相當(dāng)?shù)燃?jí)以上之公司所發(fā)行之公司債；其購(gòu)買每一公司之公司債總額，不得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之五及該發(fā)行公司債之公司實(shí)收資本額百分之十。 經(jīng)依法核準(zhǔn)公開發(fā)行之證券投資信託基金及共同信託基金受益憑證；其投資總額不得超過(guò)該

4、保險(xiǎn)業(yè)資金百分之五及每一基金已發(fā)行之受益憑證總額百分之十。 前項(xiàng)第三款及第四款之投資總額，合計(jì)不得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之三十五。,投資法規(guī)：保險(xiǎn)法第146-23條,保險(xiǎn)業(yè)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)之投資，以所投資不動(dòng)產(chǎn)即時(shí)利用並有收益者為限； 其投資總額，除自用不動(dòng)產(chǎn)外，不得超過(guò)其資金百分之三十。但購(gòu)買 自用不動(dòng)產(chǎn)總額不得超過(guò)其業(yè)主權(quán)益之總額。 保險(xiǎn)業(yè)辦理放款，以下列各款為限： 銀行保證之放款。 以動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)為擔(dān)保之放款。 以合於第一百四十六條之一之有價(jià)證券為質(zhì)之放款。 人壽保險(xiǎn)業(yè)以各該保險(xiǎn)業(yè)所簽發(fā)之人壽保險(xiǎn)單為質(zhì)之放款。 前項(xiàng)第一款至第三款放款，每一單位放款金額不得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之五； 其放款總額，不

5、得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之三十五。,投資法規(guī)：保險(xiǎn)法第146-4條,保險(xiǎn)業(yè)之資金得辦理國(guó)外投資；其範(fàn)圍、內(nèi)容及投資規(guī)範(fàn)，由主管機(jī)關(guān)定之。 前項(xiàng)投資總額不得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之五。但主管機(jī)關(guān)視其經(jīng)營(yíng)情況，得 逐年予以適度調(diào)整。 前項(xiàng)調(diào)整不得超過(guò)該保險(xiǎn)業(yè)資金百分之三十五。,保險(xiǎn)業(yè)辦理國(guó)外投資範(fàn)圍及內(nèi)容準(zhǔn)則,投資流程：資產(chǎn)配置,投資流程：實(shí)際投資(以共同基金為例),可投資商品分類：以國(guó)內(nèi)、國(guó)外分類,國(guó)內(nèi)投資 短期資金 不動(dòng)產(chǎn) 壽險(xiǎn)擔(dān)保放款 臺(tái)灣政府公債 公司債、金融債、特別股、結(jié)構(gòu)式債券等固定收益證券 可轉(zhuǎn)換債 國(guó)內(nèi)股票 專案投資,國(guó)外投資 不動(dòng)產(chǎn)抵押債券(MBS) 國(guó)外公債、金融債、債券型基金 國(guó)

6、外股票、股票型基金 抵押債務(wù)債權(quán)(CDO) 避險(xiǎn)基金、組合式避險(xiǎn)基金、結(jié)構(gòu)型商品,以商品別分類（1）：固定收益商品,國(guó)內(nèi)外公債 國(guó)內(nèi)外金融債券 國(guó)內(nèi)外公司債 美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)抵押債券（MBS） 抵押債務(wù)債券（CDO）,美國(guó)房貸抵押債券（Mortgage Backed Security）,銀行將房屋貸款，依照特定條件來(lái)分類（例如房貸利率、貸款期間、貸款人信用條件等）分類。 其次將分類後之房貸證券化，由Agency提供擔(dān)保，賣給社會(huì)大眾。 優(yōu)點(diǎn)為安全性高，且收益率較定存或公債更具吸引力。,抵押債務(wù)債券（Collateralized Debt Obligation）,由 資產(chǎn)管理者(Assets Mana

7、ger)負(fù)責(zé)投資組合，透過(guò)資產(chǎn)證券化方式，將整體投資組合予以分券，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。,投資者,現(xiàn)金,特殊目的機(jī)構(gòu) SPV,債票券,Class A-AAA,Class B- A,Class C-BBB,Class D-Equity,受 償 順 位,投資組合 (Reference Portfolio),Asset Manager,現(xiàn)金,以商品別分類（2）：權(quán)益證券商品,國(guó)內(nèi)外上市櫃股票,以商品別分類（3）：另類投資商品,另類投資（Alternative Investment）定義 非傳統(tǒng)型（例如股票債券以外）的投資標(biāo)的，均可歸類為另類投資。 另類投資可能是指某種資產(chǎn)類別（例如不動(dòng)產(chǎn)）或者是某

8、種投資策略（避險(xiǎn)基金）。 通常具有下列特性： 較差的流動(dòng)性。 較難判斷公平市價(jià)。 缺乏績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)的歷史資料。,可投資商品分類（3）：另類投資商品,常見(jiàn)的商品類型包含： 結(jié)構(gòu)式債券 不動(dòng)產(chǎn) 基金（包含ETF與避險(xiǎn)基金） 國(guó)內(nèi)外未上市櫃股票或創(chuàng)投,結(jié)構(gòu)型債券（Structured Note）,以債券(零息債)搭配其他商品(股價(jià)指數(shù)、原物料、避險(xiǎn)基金、一籃子基金等)或是選擇權(quán)的組合式商品稱為結(jié)構(gòu)型債券 利息計(jì)算方式非傳統(tǒng)債券的固定配息，而是以標(biāo)的物的表現(xiàn)來(lái)決定，且到期時(shí)可拿回參與標(biāo)的物的報(bào)酬,債券,+,標(biāo)的物,Contingent,Payment,利息,避險(xiǎn)基金（Hedge Fund）,避險(xiǎn)基金以多

9、樣化的投資工具及策略追求絕對(duì)報(bào)酬，此類形式的基金通?？梢猿绞袌?chǎng)表現(xiàn)，且與傳統(tǒng)投資工具的相關(guān)係數(shù)極低,多空策略,事件導(dǎo)向,機(jī)會(huì)型,相對(duì)價(jià)值,M係指投資人不以傳統(tǒng)方式直接進(jìn)行一籃子股票之投資，而是透過(guò)持有表彰指數(shù)標(biāo)的股票權(quán)益的受益憑證來(lái)間接投資。 兩大特色:須於集中市場(chǎng)掛牌交易，二是所有的ETF都有一個(gè)追蹤的指數(shù)勢(shì)，而指數(shù)的成份股就是ETF基金的的投資組合。 何謂一檔成功的ETF:ETF基金表現(xiàn)即能與連動(dòng)指數(shù)走勢(shì)一模一樣，也唯有兩者之間沒(méi)有大幅的折溢價(jià)情況，才是一檔成功的ETF。,投資風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：總體環(huán)境因素影響證券價(jià)格。 存續(xù)期間配合風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)面與負(fù)債面之存續(xù)期間是否相符。 現(xiàn)金流量配合風(fēng)

10、險(xiǎn)：資產(chǎn)所產(chǎn)生之未來(lái)現(xiàn)金流入是否與負(fù)債所產(chǎn)生之未來(lái)現(xiàn)金流出相符。 法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：投資標(biāo)的是否符合最新之法令規(guī)定。,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo),未來(lái)方向（1）：降低股票提高債券,固定收益?zhèn)哂蟹€(wěn)定的現(xiàn)金流量，且其歷史波動(dòng)性低於股票，為穩(wěn)定財(cái)務(wù)收入，故提高固定收益?zhèn)馁Y產(chǎn)配置，降低股票投資部位。,未來(lái)方向（2）：提高國(guó)外投資比重,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)較為淺碟且不成熟，不論是市場(chǎng)規(guī)?；蚴找媛剩鶡o(wú)法滿足具有雄厚資金之壽險(xiǎn)公司的需求。 未來(lái)將積極爭(zhēng)取提高國(guó)外投資額度，在不承擔(dān)匯兌風(fēng)險(xiǎn)下，可改善效率前緣（提高報(bào)酬率與降低風(fēng)險(xiǎn)）。,未來(lái)方向（3）：提高資金收益率策略,低利時(shí)代尚未結(jié)束，目前的固定收益投資商品之報(bào)酬率無(wú)法滿足財(cái)務(wù)收入要求。 在風(fēng)險(xiǎn)可掌控下，爭(zhēng)取開放新金融商品的投資與操作，以提高資金收益率。,未來(lái)方向（4）：被動(dòng) vs.主動(dòng)式管