10國(guó)開(kāi)02定價(jià)分析

1、國(guó)開(kāi)定價(jià)分析一、債券基本要素債券名稱(chēng)國(guó)開(kāi)期限年招標(biāo)數(shù)量?jī)|債券品種浮動(dòng)利率（基于一年定期存款）付息方式每年付息次招標(biāo)方式單一利率（荷蘭式）招標(biāo)招標(biāo)日期2010 年 1 月 20 日（周三）上午：繳款日2010-1-26承攬費(fèi)手續(xù)費(fèi)備注可追加億二、宏觀形勢(shì)分析、基本面分析經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，通脹預(yù)期是中央政府調(diào)控的重點(diǎn)。伴隨信貸投放的快速增長(zhǎng)， 投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)成為事實(shí)。 年月份新增貸款億元，全年信貸投放達(dá)到萬(wàn)億元，伴隨大量信貸的投放，管理通脹預(yù)期成為中央的又一工作重點(diǎn)。 上周二在年期央票發(fā)行利率上調(diào)個(gè)之后，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，緊縮的預(yù)期呈現(xiàn)；但是在年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上， 提出的繼續(xù)貫

2、徹落實(shí)寬松的貨幣政策， 預(yù)計(jì)央行不會(huì)在近期出臺(tái)價(jià)格型的政策工具， 公開(kāi)市場(chǎng)操作以及法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整將會(huì)是今年政策的主導(dǎo)；本周宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，從、 、1 / 3和的增速來(lái)看，較上月有所減緩，但是貨幣投放仍然較快，通脹預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。、資金面分析資金仍將保持寬松局面。 盡管央行提高存款準(zhǔn)備金率， 但對(duì)市場(chǎng)資金影響有限，由于大量信貸投放導(dǎo)致、仍呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，資金保持寬松局面短期內(nèi)不會(huì)改變，資金面仍將是債市的支撐。、債券市場(chǎng)分析受央票發(fā)行利率以及存款準(zhǔn)備金率上調(diào)影響， 債券市場(chǎng)在本周三曇花一現(xiàn)，收益率先升后降，債市歸于平穩(wěn)，雖然通脹預(yù)期日益強(qiáng)烈，各方面都在關(guān)注物價(jià)的走勢(shì)， 似乎影響著央行的貨

3、幣政策。 其實(shí)不然，中央政府對(duì)通脹的調(diào)控和能力在逐步加強(qiáng)， 手段運(yùn)用更加靈活， 措施更為前瞻性，所以通脹不是非?？膳?，通脹是可以調(diào)控的。在此情況下，債券市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)有較大波動(dòng)；并且從本次調(diào)整債券市場(chǎng)變化來(lái)看，短期和長(zhǎng)期都波動(dòng)較小， 說(shuō)明債市已經(jīng)對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期有一定的預(yù)防空間。三、定價(jià)分析：目前中債估值基于一年定存的年期浮息債利差在個(gè)， 在當(dāng)前通脹預(yù)期強(qiáng)烈，加息日益逼近的形勢(shì)下， 浮息債防守能力日益突出的情況下，各個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)浮息債的青睞越發(fā)明顯?？紤]到手續(xù)費(fèi)返還及目前二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，我們預(yù)計(jì)：國(guó)開(kāi)債券的中標(biāo)利差區(qū)間為【，】。四、結(jié)論和投資建議2 / 3我們建議國(guó)開(kāi)債利差可在【，】區(qū)間內(nèi)進(jìn)行投標(biāo)。以上債券招標(biāo)之前市場(chǎng)可能還會(huì)發(fā)生一些變化，