中國(guó)企業(yè)海外融資策略匯集317

1、. （.）25 萬份精華管理資料，2 萬多集管理視頻講座. （.） 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料項(xiàng)目融資的運(yùn)作摘要 ： 項(xiàng) 目 融 資 程 序 大 致 可 分為 投 資 決 策 分 析 、 融 資 決 策 分析 、 融 資 談 判 及 執(zhí) 行 三 個(gè) 階段 ， 而相 應(yīng) 的 融資 文 件 則 構(gòu)成 了 項(xiàng)目 融 資 的基 礎(chǔ) 。關(guān)鍵 詞 ： 項(xiàng)目 融 資 ； 項(xiàng)目 風(fēng) 險(xiǎn)； 融 資 租賃文章 編 號(hào) ： 1003 4625 （ 2001 ） 12 0039 02中圖 分 類 號(hào)： f830.39文 獻(xiàn)標(biāo) 識(shí) 碼 ： a項(xiàng)目 融 資 ，是 指 以境 內(nèi) 建 設(shè)項(xiàng) 目 的 名義 從 境外 籌 措 資金 ，

2、并 以 該 項(xiàng) 目自 身 預(yù) 期現(xiàn) 金 流量和 未 來收 益 、自 身 財(cái) 產(chǎn)與 所 有 者權(quán) 益 承 擔(dān)債 務(wù) 和 償 還債 務(wù) 的一 種 融 資方 式 。在 我 國(guó)適 用 于 基礎(chǔ) 設(shè) 施建 設(shè) 和 規(guī)模 大 、具 有 長(zhǎng) 期穩(wěn) 定 預(yù)期 收 益 的項(xiàng) 目 。如 電 力、高 速公 路 、大 型 橋 梁、隧 道等 。（一 ） 項(xiàng) 目融 資 的 主 要類 型項(xiàng)目 融 資 始于 20 世 紀(jì) 50 年 代的 美 國(guó)， 80 年代 傳 入 我國(guó) ， 并且 在 一 些 國(guó)內(nèi) 外 大型 投 資項(xiàng) 目 中得 到 了 成功 運(yùn) 用 ， 越來 越 受到 廣 大 籌資 者 的 青睞 和 推 崇 。 如 遼 寧

3、省 移 動(dòng)通 信 gsm 系統(tǒng) 、 廣西 來 賓 電廠 b 廠 、 北 京 東郊 熱 電廠 等 ， 其主 要 類 型有 ： 融 資租 賃 、 bot 融 資 方式 、abs融 資 方式 、 境 外基 金 方式 等 。1融 資 租 賃 。又 稱 金 融 租 賃，是 相 對(duì)于 實(shí) 物 租賃 的 另 外一 種 租賃 方 式 ，目 前 運(yùn) 用較 多 。主 要 是投 資 者 購(gòu)置 設(shè) 備 資 金匱 乏 時(shí)，由 設(shè) 備 出租 方 購(gòu)（ 或租 ）進(jìn) 設(shè) 備，再 出 租 給項(xiàng) 目 投 資者使 用 ，項(xiàng) 目投 資 者按 照 約 定時(shí) 限 、額 度及 范 圍 給付 設(shè) 備 價(jià)款 、貸 款 利息 及 手 續(xù)費(fèi) ，租

4、 賃 期滿 ，項(xiàng) 目 投資 者 取 得設(shè) 備 所 有 權(quán)。2bot 融 資 。bot是“ 建 設(shè) 經(jīng) 營(yíng) 轉(zhuǎn) 讓 ”英 文（ build operate transfor）編 寫 ， 在我 國(guó) 稱 為 “ 特 許 權(quán) 融資 方 式 ”， 其 涵 義 是我 國(guó) 或 地 方政 府 （ 及所 屬 機(jī) 構(gòu)） 通 過 特殊權(quán) 協(xié) 議，授 予簽 約 方 的外 商 投 資企 業(yè)（ 包 括 中外 合 資、中 外合 作 、外 商 獨(dú) 資 ）承 擔(dān) 公 共 性基礎(chǔ) 設(shè) 施項(xiàng) 目 的 融資 、建 造 、經(jīng) 營(yíng) 和 維 護(hù)；在 協(xié) 議 規(guī)定 的 許 可 期限 內(nèi) ，外 商投 資 企 業(yè)擁 有 所 建造 設(shè) 施所 有

5、權(quán) ，并 可 向 設(shè) 施 使 用方 收 取 合理 的 費(fèi) 用，由 此 收 回 投資 成 本 并 獲 取 合 理回 報(bào) ；特許 期 屆滿 ， 外 商投 資 企 業(yè) 將設(shè) 施 無償 交 給 簽約 方 的 政府 或 所 屬機(jī) 構(gòu) 。3 abs 融 資 方 式 。 abs是 英 文 assetbacked securmeation的 縮寫 。它 是以 項(xiàng) 目所 屬 資產(chǎn) 未 來 預(yù)期 收 益 為 基礎(chǔ) 和 保證 ，通 過 在資 本 市 場(chǎng)發(fā) 行 債 券而 募 集 資金 的 一 種證 券 化的項(xiàng) 目 融資 方 式 。4 境外 基 金 方式 。 這 種方 式 的 運(yùn) 作都 是 匯 集 眾多 個(gè) 人 投資

6、者 的 資金 ， 交 由專 門 的 投資機(jī) 構(gòu) 進(jìn)行 管 理 和運(yùn) 作 ， 投 資、 理 財(cái)專 家 根 據(jù)設(shè) 定 的 目標(biāo) ， 將 資金 分 散 投 向 特定 的 資 產(chǎn)組 合 ，投 資 收益 歸 還 個(gè)人 投 資 者 ，管 理 機(jī)構(gòu) 只 收 取一 定 的 服務(wù) 費(fèi) 用 。（二 ） 項(xiàng) 目融 資 的 特 點(diǎn)以上 介 紹 的項(xiàng) 目 融 資 類型 ， 和傳 統(tǒng) 融 資方 式 相 比， 具 有 以下 特 點(diǎn) ：1 融資 主 體 的排 他 性 。 項(xiàng) 目 融 資 主要 依 賴 項(xiàng) 目自 身 未 來現(xiàn) 金 流 量及 形 成 的資 產(chǎn) ， 而不是 依 賴項(xiàng) 目 的 投資 者 或 發(fā) 起人 的 資信 及 項(xiàng)

7、 目自 身 以 外的 資 產(chǎn) 來安 排 融 資。融 資 主 體的 排 他性決 定 了債 權(quán) 人 關(guān)注 的 是 項(xiàng) 目未 來 現(xiàn)金 流 量 中可 用 于 還款 的 有 多少 ，其 融 資 額度 、成 本 結(jié) 構(gòu)等都 與 項(xiàng)目 未 來 現(xiàn)金 流 量 和 資產(chǎn) 價(jià) 值密 切 相 關(guān)。2. 追 索 權(quán) 的 有限 性 。 傳 統(tǒng) 融 資方 式 ， 如 貸 款 ， 債權(quán) 人 在 關(guān) 注 項(xiàng) 目 投 資 前 景 的 同 時(shí) ， 更關(guān) 注 項(xiàng)目 借 款 人的 資 信 及 現(xiàn)實(shí) 資 產(chǎn)，追 索權(quán) 具 有 完全 性 ；而 項(xiàng) 目融 資 方 式 如 前 所 述，是 就項(xiàng)目 論 項(xiàng)目 ， 債 權(quán)人 除 和 簽 約方

8、另 有特 別 約 定外 ， 不 能追 索 項(xiàng) 目自 身 以 外的 任 何形 式 的 資產(chǎn) ，也 就 是說 項(xiàng) 目 融資 完 全 依 賴項(xiàng) 目 未來 的 經(jīng) 濟(jì)強(qiáng) 度 。3 項(xiàng)目 風(fēng) 險(xiǎn) 的分 散 性 。 因 融 資 主 體的 排 他 性 、追 索 權(quán) 的有 限 性 ，決 定 著 作為 項(xiàng) 目 簽約各 方 對(duì)各 種 風(fēng) 險(xiǎn)因 素 和 收 益的 充 分論 證 。確 定各 方 參 與者 所 能 承受 的 最 大風(fēng) 險(xiǎn) 及 合作 的 可能性 ， 利用 一 切 優(yōu)勢(shì) 條 件 ， 設(shè)計(jì) 出 最有 利 的 融資 方 案 。4. 項(xiàng) 目 信 用 的多 樣 性 。 將 多 樣化 的 信 用 支 持 分 配到 項(xiàng)

9、 目 未 來 的 各個(gè) 風(fēng) 險(xiǎn) 點(diǎn) ， 從而 規(guī) 避和 化 解 不確 定 項(xiàng) 目風(fēng) 險(xiǎn) 。 如 要求 項(xiàng) 目 “ 產(chǎn) 品 ” 的 購(gòu) 買 者 簽 訂長(zhǎng) 期 購(gòu) 買合 同 （ 協(xié) 議）， 原 材料供 應(yīng) 商以 合 理 的價(jià) 格 供 貨 等， 以 確保 強(qiáng) 有 力的 信 用 支持 。5 項(xiàng)目 融 資 程序 的 復(fù) 雜性 。 項(xiàng) 目 融資 數(shù) 額 大 、時(shí) 限 長(zhǎng) 、涉 及 面 廣， 涵 蓋 融資 方 案 的總體 設(shè) 計(jì)及 運(yùn) 作 的各 個(gè) 環(huán) 節(jié) ，需 要的 法 律 性文 件 也 多，其 融 資 程 序比 傳 統(tǒng) 融 資 復(fù) 雜。且 前 期費(fèi)用 占 融資 總 額 的比 例 與 項(xiàng) 目規(guī) 模 成反

10、比 ， 其融 資 利 息也 高 于 公司 貸 款 。項(xiàng)目 融 資 雖比 傳 統(tǒng) 融 資方 式 復(fù)雜 ，但 可 以 達(dá)到 傳 統(tǒng) 融資 方 式 實(shí)現(xiàn) 不 了 的目 標(biāo) 。一 是 有限追 索 的條 款 保 證了 項(xiàng) 目 投 資者 在 項(xiàng)目 失 敗 時(shí)，不 至 于 危 機(jī)投 資 方 其他 的 財(cái) 產(chǎn)；二 是在 國(guó)家 和政 府 建設(shè) 項(xiàng) 目 中，對(duì) 于“ 看 好 ”的 大 型 建 設(shè)項(xiàng) 目 ，政 府可 以 通過 靈 活 多樣 的 融 資方 式 來 處理債 務(wù) 可能 對(duì) 政 府預(yù) 算 的 負(fù) 面影 響 ；三 是 對(duì)于 跨 國(guó)公 司 進(jìn) 行海 外 合 資投 資 項(xiàng) 目，特 別是 對(duì) 沒有經(jīng) 營(yíng) 控制 權(quán)

11、的 企業(yè) 或 投 資 于風(fēng) 險(xiǎn) 較大 的 國(guó) 家或 地 區(qū) ，可以 有 效 地將 公 司 其他 業(yè) 務(wù) 與項(xiàng) 目 風(fēng)險(xiǎn)實(shí) 施 分離 ，從 而 限制 項(xiàng) 目 風(fēng)險(xiǎn) 或 國(guó) 家風(fēng) 險(xiǎn) ?？?見，項(xiàng) 目 融 資作 為 新 的融 資 方 式，對(duì) 于 大 型建設(shè) 項(xiàng) 目，特 別是 基 礎(chǔ) 設(shè)施 和 能 源、交 通 運(yùn) 輸 等資 金 密 集型 的 項(xiàng)目 具 有 更大 的 吸 引 力和 運(yùn) 作空間 。（三 ） 項(xiàng) 目融 資 的 運(yùn) 作程 序項(xiàng)目 融 資 程序 大 致 可 分為 投 資決 策 分 析、融 資決 策 分析 、融 資 談 判 及 執(zhí) 行 三 個(gè) 階 段，而相 應(yīng) 的融 資 文 件則 構(gòu) 成 了 項(xiàng)

12、目 融 資的 基 礎(chǔ) 。1 決策 分 析 階段 。 這 一階 段 包 括 對(duì)宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 形勢(shì) 的 分 析、 項(xiàng) 目 所在 行 業(yè) 分析 。 項(xiàng) 目競(jìng)爭(zhēng) 力 分析 等 ，通 過 這 一 分 析 過 程，在 項(xiàng)目 建 議 書的 基 礎(chǔ) 上 ，撰 寫 項(xiàng) 目 可行 性 研 究報(bào) 告 并按 規(guī)定 程 序 報(bào)國(guó) 家 有 關(guān)部 門 審 批 。 可 行 性 研究 報(bào) 告 除 國(guó) 家 規(guī) 定 內(nèi)容 外 ， 還應(yīng) 載 明 以 下方 面 內(nèi) 容：（ 1 ） 項(xiàng) 目主 要 投 資者 和 當(dāng) 事人 的 法 人資 格 、 專業(yè) 及 融 資 能 力 等 ；（ 2） 外 匯平 衡 方 式、 購(gòu) 匯需 求 總量 及 年

13、度計(jì) 劃 流 量 表；（ 3）產(chǎn) 品（ 服 務(wù) ）的 定價(jià) 原 則（ 依 據(jù) ）及 調(diào) 價(jià) 方 式；（ 4）風(fēng) 險(xiǎn)分 擔(dān) 的方 式 及 項(xiàng)目 融 資 方 案的 初 步設(shè) 計(jì) ；（ 5 ）境 外 信貸 機(jī) 構(gòu) 出具 的 貸 款 承 諾 意 向；（ 6）境 內(nèi)機(jī) 構(gòu) 出具 的 各 種支 持 性 文 件等 。2 融資 決 策 分析 階 段 。 這 一 階 段 是在 項(xiàng) 目 可 行性 研 究 報(bào)告 獲 批 后， 按 規(guī) 定程 序 在 境內(nèi)設(shè) 立 項(xiàng)目 公 司 ，由 項(xiàng) 目公 司 負(fù) 責(zé)與 項(xiàng) 目 融資 有 關(guān)的 一 切 活動(dòng) ，包 括 融 資 方案 及 融 資結(jié) 構(gòu) 的設(shè)計(jì) 、分 析 和 決策 。重

14、點(diǎn) 解 決采 取 何 種融 資 方 式、融 資結(jié) 構(gòu) ，以 及 項(xiàng)目 風(fēng) 險(xiǎn) 的 分 析 評(píng)價(jià) ，從 而設(shè) 計(jì) 出融 資 方 案。 這 一 階 段， 有 關(guān)融 資 條 件要 報(bào) 外 匯管 理 部 門審 批 和 地方 政 府支 持 。3 融資 談 判 及執(zhí) 行 階 段 。 確 定 了 的融 資 方 案 需要 在 談 判中 實(shí) 現(xiàn) 或調(diào) 整 。 在談 判 成 功簽署 項(xiàng) 目融 資 的 法律 文 本 后 ，項(xiàng) 目融 資 將 進(jìn)入 執(zhí) 行 階段 ，并 隨 著 項(xiàng)目 建設(shè) 的 進(jìn) 展情 況 ，按 照 約定 的 條款 組 織 資金 或 設(shè) 備 到位 ；債 權(quán) 人 根據(jù) 融 資 文件 規(guī) 定，參 與部 分

15、項(xiàng) 目 決 策 ，管 理 和 控制項(xiàng) 目 的資 金 投 入和 現(xiàn) 金 流 量。項(xiàng) 目 融 資 則強(qiáng) 調(diào) 債權(quán) 人 全 過程 的 監(jiān) 督和 參 與，這 一 過程 包 括項(xiàng)目 建 設(shè)期 、 試 生產(chǎn) （ 運(yùn) 營(yíng) ）期 、 正常 運(yùn) 營(yíng) 期。（四 ） 項(xiàng) 目融 資 方 案 的比 較 和選 擇為了 有 比 較、有 選 擇 地 確 定融 資 方 案，與 幾種 境 外 貸 款 方 式進(jìn) 行 比 較 。一 是多 邊 和雙 邊優(yōu) 惠 性貸 款 ， 如國(guó) 際 金 融 組織 貸 款、 雙 邊 政府 貸 款 ；二 是 商 業(yè)性 貸 款 ，包 括 國(guó)際 銀 行 貸款 、出 口 信貸 、 境 外發(fā) 行 債 券 、國(guó) 際

16、 租賃 等 。1 成本 分 析 （ 1） 多邊 和 雙 邊 優(yōu)惠 性 貸 款 。 這 類 貸 款 有三 個(gè) 特 點(diǎn)： 一 是 有 一定 的 優(yōu)惠 性 ，貸 款 利息 較 少，一 般低 于 商 業(yè)性 貸 款 ，還 款 時(shí)間 較 長(zhǎng)，有 一定 的 寬 展 期 。二 是 由 于資金 籌 措的 來 源 不同 ，貸 款 往 往 有軟 貸 款、硬 貸 款之 分 ，其 利 率 、數(shù) 額 、還 款 期 、寬 展 期也 不同 。三 是 貸 款有 匯 率 風(fēng)險(xiǎn) ，如 世 界 銀行 、亞 洲 銀 行 ，不 論 哪 一 種 貨幣 ，貸 款 方 都 要分 擔(dān) 世界銀 行 所有 貸 款 多種 貨 幣 的 匯兌 風(fēng) 險(xiǎn)。（

17、 2）商 業(yè) 性 貸款 。 商 業(yè)貸 款 完 全 沒有 贈(zèng) 予 成 分， 是 純 商業(yè) 性 的 。 商 業(yè) 性 貸 款還 款 期限較 短 。商 業(yè) 性貸 款 利 率高 、風(fēng) 險(xiǎn) 大 、利 率 上 浮 就 會(huì) 增加 利 息 支付 ，進(jìn) 一 步 加 大 成 本負(fù) 擔(dān) ，而且 商 業(yè)性 貸 款 成本 還 和 國(guó) 家聲 譽(yù) 、籌 資 單 位信 譽(yù) 及 擔(dān)保 人 情 況 有 關(guān) 。2. 使用 分 析（ 1）多 邊 和 雙邊 優(yōu) 惠 性貸 款 。 此 類貸 款 使 用 有以 下 特 點(diǎn)： 一 是 嚴(yán)格 限 定 使 用方 向 和投向 ， 一 般都 要 用 于具 體 的 建 設(shè)項(xiàng) 目 （ 國(guó)際 貨 幣 基 金

18、 組 織 除 外）， 世 界 銀行 、 亞 洲銀 行 、 日本海 外 經(jīng)濟(jì) 協(xié) 力 組織 貸 款 則 要求 用 于非 盈 利 及基 礎(chǔ) 設(shè) 施項(xiàng) 目 ，政 府混 合 貸 款要 求 技 人能 購(gòu) 買貸款 國(guó) 設(shè)備 的 項(xiàng) 目等 。二 是 貸 款 金額 有 限，連 續(xù)性 、規(guī) 劃 性 強(qiáng)，一 般能 長(zhǎng) 期 提 供 ，但 要 求 雙方要 共 同 商定 計(jì) 劃 ，確 保 分 年 度投 入 要 有連 續(xù) 的 或 新 的 項(xiàng) 目 做 “ 儲(chǔ) 備 ”。 三 是 貸 款有 嚴(yán) 格 的程序 和 監(jiān)督 檢 查 制度 ， 雖 有 利于 項(xiàng) 目的 管 理 ，但 有 時(shí) 顯得 過 于 繁瑣 。 四 是要 求 提供 國(guó)

19、內(nèi) 經(jīng)濟(jì) 、行 業(yè) 、項(xiàng) 目 的 詳 細(xì)資 料 ，并 組 團(tuán)進(jìn) 行 考 察。五 是 對(duì)貸 款 采 購(gòu)方 式 限 制嚴(yán) 格 ，一 般 要 求 以國(guó) 際招 標(biāo) 方式 或 定 向招 標(biāo) 方 式 進(jìn)行 ， 其他 雙 邊 政府 混 合 貸款 ， 則 要求 必 須 購(gòu)買 貸 款國(guó) 設(shè) 備 。（ 2）商 業(yè) 性 貸 款 。國(guó) 際 銀 行 貸款 和 發(fā)行 債 券 一 般都 不 限 定用 途 ，可 以為 項(xiàng) 目建 設(shè) 籌 資，也 可 以為 進(jìn) 出 口貨 物 、原 材 料、購(gòu) 買 技術(shù) 軟 件 等其 他 用途 籌 資 ，在 用 貸款 采 購(gòu) 的方 式 上也 沒有 什 么限 制 ，可 以由 貸 款 人隨 意 選 擇采 購(gòu) 方 式和 采 購(gòu) 國(guó)家 、地 區(qū)。貸 款 可 以 當(dāng)時(shí) 用 ，也 可以暫 存 其他 銀 行 。出 口 信 貸 和 國(guó) 際租 賃 則 有一 定 限 制，出 口 信 貸 要求 購(gòu) 買 貸 款 國(guó) 設(shè) 備，一 般限制 購(gòu) 買原