《回購(gòu)市場(chǎng)》PPT課件.ppt

1、第二節(jié)回購(gòu)市場(chǎng),回購(gòu)市場(chǎng)是通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。 一、基本概念 二、債券回購(gòu)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介 三、央行公開市場(chǎng)正、逆回購(gòu)操作的作用與影響,概念1：,回購(gòu)協(xié)議是指在出售證券的同時(shí)，和證券的購(gòu)買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。,概念2,證券回購(gòu)交易是指證券買賣雙方在成交的同時(shí)就約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一約定價(jià)格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。 從交易發(fā)起人的角度出發(fā),凡是抵押出債券,借入資金的交易就稱為進(jìn)行債券正回購(gòu)交易；凡是主動(dòng)借出資金,獲取債券質(zhì)押的交易就稱為進(jìn)行逆回購(gòu)交易。

2、正回購(gòu)方就是抵押出債券,取得資金的融入方；而逆回購(gòu)方就是接受債券質(zhì)押,借出資金的融出方。 逆回購(gòu)方不具有質(zhì)押債券的所有權(quán)，在回購(gòu)期限內(nèi)不能動(dòng)用質(zhì)押債券。 封閉式回購(gòu)。,概念3,債券買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱買斷式回購(gòu)）是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）將債券賣給債券購(gòu)買方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。 開放式回購(gòu)。開放式回購(gòu)則賦予了逆回購(gòu)方抵押債券的所有權(quán)，逆回購(gòu)方在回購(gòu)期限內(nèi)可以將抵押債券在現(xiàn)券市場(chǎng)拋售或再次進(jìn)行正回購(gòu)融資，只要在回購(gòu)到期時(shí)有足額的同種債券進(jìn)行到期結(jié)算即可。開放式回購(gòu)的交易方式具有更大的靈活性，能夠彌補(bǔ)現(xiàn)行

3、的封閉式回購(gòu)的許多不足之處。實(shí)際上從2002年下半年以來(lái)，銀行間市場(chǎng)的成員已經(jīng)開始嘗試進(jìn)行準(zhǔn)開放式回購(gòu)業(yè)務(wù)，采取兩次買斷的方式進(jìn)行實(shí)際上的開放式回購(gòu)。,債券回購(gòu)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介,國(guó)債回購(gòu)交易品種 國(guó)債回購(gòu)交易的程序 國(guó)債回購(gòu)中的交易要素 國(guó)債回購(gòu)交易的清算特點(diǎn) 國(guó)債回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)券及折算率 回購(gòu)交易費(fèi)用,債券回購(gòu)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介,國(guó)債回購(gòu)交易品種 目前滬市的回購(gòu)品種為1天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共八個(gè)品種，深市有3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天等九個(gè)品種。主要的國(guó)債回購(gòu)交易主要集中在滬市。,國(guó)債回購(gòu)交易的程序,國(guó)債回購(gòu)交易涉及兩個(gè)交易主體、兩次交易行為

4、。 兩個(gè)交易主體即以券融資方（資金需求方）、以資融券方（資金供應(yīng)方）；兩次交易行為即開始時(shí)的初始交易及回購(gòu)期滿的購(gòu)回交易，融資方和融券方都要經(jīng)過(guò)兩次交易行為。,以券融資的程序：申報(bào)買入（B）,以券融資方向證券公司提出委托申請(qǐng)，證券公司審核其證券帳戶內(nèi)是否有足額的可用于抵押的國(guó)債。 證券公司審核無(wú)誤后，由工作人員向交易所電腦主機(jī)進(jìn)行申報(bào)買入（B）。 經(jīng)交易所主機(jī)撮合成交。當(dāng)天閉市后，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)，依據(jù)有關(guān)交易規(guī)則向證券公司劃撥融入資金并凍結(jié)其相應(yīng)的國(guó)債標(biāo)準(zhǔn)券。 初始成交第二天，證券公司將融入的資金劃入以券融資方在該在證券公司處開立的資金帳戶。,以

5、券融資的程序：申報(bào)買入（B）,回購(gòu)到期日前，融資方應(yīng)將融入資金的本金和相應(yīng)利息劃入在證券公司處開立的資金帳戶中。 回購(gòu)到期日，交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生一條反向成交記錄（無(wú)須交易雙方再進(jìn)行申報(bào)）；閉市后由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)并依據(jù)回購(gòu)交易規(guī)則，向證券公司解凍凍結(jié)的國(guó)債標(biāo)準(zhǔn)券，同時(shí)收回資金本息。 以券融資方的抵押國(guó)債解凍。,以資融券的程序：申報(bào)賣出（S）, 以資融券方向證券公司提出委托申請(qǐng)，事先資金帳戶中應(yīng)該有足額資金。 證券公司審核無(wú)誤后，由工作人員向交易所電腦主機(jī)進(jìn)行申報(bào)賣出（S）。 經(jīng)交易所主機(jī)撮合成交。當(dāng)天閉市后，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券

6、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)，依據(jù)有關(guān)交易規(guī)則從證券公司清算帳戶中劃出融出資金；而對(duì)于交易對(duì)手抵押的國(guó)債，目前交易所不直接劃入以資融券方證券公司的證券帳戶中，而是由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)予以凍結(jié)。,以資融券的程序：申報(bào)賣出（S）,回購(gòu)到期日，交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生一條反向成交記錄（無(wú)須交易雙方再進(jìn)行申報(bào)）；閉市后由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)讀回成交數(shù)據(jù)。 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)成交數(shù)據(jù)并依回購(gòu)交易規(guī)則，向融出資金方的證券公司清算帳戶劃回融出資金本息。 證券公司于第二天將證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)劃回的融出資金本息劃至客戶資金帳戶。,國(guó)債回購(gòu)中的交易要素,報(bào)價(jià)方式：按資金使用年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)時(shí)，可省略百分號(hào)（）。最小報(bào)價(jià)變動(dòng)

7、：上海證券交易所0.005%或其整數(shù)倍 深圳證券交易所0.01%或其整數(shù)倍申報(bào)單位：以“手”為申報(bào)及交易單位，1手等于1000元面值。最小交易單位：上海證券交易所以面值10萬(wàn)元（即100手）為最小交易單位 深圳證券交易所以面值10萬(wàn)元（即100手）為最小交易單位每筆中報(bào)限量：最大不得超過(guò)一千萬(wàn)（即1萬(wàn)手）。,國(guó)債回購(gòu)交易的清算特點(diǎn),國(guó)債回購(gòu)清算特點(diǎn)是一次交易、兩次清算，這是由證券回購(gòu)自身的特點(diǎn)決定的。,一次交易,一次交易：一筆回購(gòu)交易涉及二次交易契約行為，即開始時(shí)的初始交易和回購(gòu)期滿時(shí)的反向交易。由于回購(gòu)業(yè)務(wù)在初始交易時(shí)即確定了反向交易的時(shí)間、價(jià)格等要素，為簡(jiǎn)化手續(xù)，提高效率，回購(gòu)雙方只須在初

8、始交易時(shí)進(jìn)行申報(bào)，而到期時(shí)由交易所電腦自動(dòng)完成反向交易，無(wú)須再次申報(bào)。兩次交易簡(jiǎn)化為一次交易。,兩次清算,兩次清算：第一次清算回購(gòu)初始交易當(dāng)日清算。根據(jù)交易數(shù)據(jù)清算交割應(yīng)收應(yīng)付資金數(shù)量，并凍結(jié)相應(yīng)國(guó)債。第二次清算回購(gòu)到期日的清算。根據(jù)交易達(dá)成的收益率計(jì)算出購(gòu)回價(jià)，并據(jù)此清算交割應(yīng)收應(yīng)付資金數(shù)量，并解凍相應(yīng)國(guó)債。 購(gòu)回價(jià)=100元+年收益率（回購(gòu)價(jià)格）100元回購(gòu)天數(shù)一年的天數(shù)（一年天數(shù)上交所規(guī)定為360天，深交所規(guī)定為365天）,國(guó)債回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)券及折算率,例：計(jì)算國(guó)債回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)券國(guó)債品種 面值 市價(jià)（1月18日） 標(biāo)準(zhǔn)券折算比率 折算標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量000696 1000萬(wàn)元 14,409,000.00元 1：1.40 1400萬(wàn)元010010 1000萬(wàn)元 9,952,000.00元 1：0.95 950萬(wàn)元合計(jì) 24,361,000.00元 2350萬(wàn)元,回購(gòu)交易費(fèi)用,1. 上海交易所：手續(xù)費(fèi) 3天 成交金額的0.15；7天 成交金額的0.25；14天 成交金額的0.5；28天 成交金額的1；28天以上 成交金額的1.5，皆可向下浮動(dòng)。2. 深圳交易所：手續(xù)費(fèi) 3天 成交金額的0.1；4天 成交金額的0.12；7天 成交金額的0.2；14天 成交金額的0.4；2