銀行業(yè)---招商銀行.ppt

1、銀行業(yè)分析,招商銀行投資價(jià)值分析 劉文濤(20708066) 李亞南(20708058) 劉芬(20708062),內(nèi)容概要,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策-劉文濤 行業(yè)分析-李亞南 個(gè)股分析（招商銀行）-劉 芬,宏觀經(jīng)濟(jì)與政策分析,年國際經(jīng)濟(jì)總體特點(diǎn) 年國際經(jīng)濟(jì)形勢前瞻 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢前瞻 宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對我國銀行業(yè)影響,2007年國際經(jīng)濟(jì)總體特點(diǎn),2007年世界經(jīng)濟(jì)高位回落 2007年，受美國經(jīng)濟(jì)減速和次級債風(fēng)險(xiǎn)的影響.世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回落態(tài)勢，但仍處于快速增長期。 一、美國經(jīng)濟(jì)減速 受利率不斷提高的影響，自2006年第二季度起美國房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌.住房需求減少. 今年年初次級債問題已經(jīng)初露端倪，銀行

2、體系流動(dòng)性出現(xiàn)不足現(xiàn)象，對投資和消費(fèi)產(chǎn)生了負(fù)面影響美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步呈現(xiàn)下降趨勢。,國際經(jīng)濟(jì)形勢分析,二、歐、日經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長 雖然次級債風(fēng)險(xiǎn)也波及到了歐盟、日本等其他國家和地區(qū)但歐洲、日本的經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)脫節(jié)現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)增長沒有受到美國經(jīng)濟(jì)減慢的嚴(yán)重影響。 三、新興市場經(jīng)濟(jì)體保持強(qiáng)勁增長勢頭 新興市場經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的重要火車頭。今年，中國、印度和俄羅斯三國貢獻(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)增長率的一半。其中僅中國一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貢獻(xiàn)率就高達(dá)25%。,2008世界經(jīng)濟(jì)的總體特點(diǎn),一句話，2008年世界經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中趨緩 具體表現(xiàn)在以下方面： 一、世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利因素大于不利因素 首先，支撐世界經(jīng)濟(jì)快速增長的基礎(chǔ)

3、性條件沒有變化。 其次，各國的宏觀調(diào)控手段日趨成熟。能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化而積極進(jìn)行調(diào)整有益于世界經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展。 再次，次級債危機(jī)的爆發(fā)使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的潛在風(fēng)險(xiǎn)加大但不會嚴(yán)重危及世界經(jīng)濟(jì)。,2008世界經(jīng)濟(jì)的總體特點(diǎn),二、國際金融市場基本穩(wěn)定 美聯(lián)儲降息縮小了歐元、日元與美元的利率差距.目前歐元、日元對美元匯價(jià)持續(xù)上揚(yáng)連續(xù)創(chuàng)出新高。世界經(jīng)濟(jì)保持較快發(fā)展為各國股市、債市的平穩(wěn)增長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 三、商品市場穩(wěn)中趨升 2008年，國際初級產(chǎn)品供求基本平衡總體價(jià)格不會大幅上升。由于美元會小幅貶值，以美元計(jì)價(jià)的石油和大宗商品的價(jià)格會出現(xiàn)相應(yīng)上漲會拉動(dòng)國際初級產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中趨升。,世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變

4、化對我國的影響,我國來說，是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。 世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨降一方面會使我國經(jīng)濟(jì)增速減慢.另一方面有助于降低我國經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 國際初級產(chǎn)品價(jià)格的變化格局有助于減輕我國物價(jià)上漲壓力增大我國改革資源性產(chǎn)品價(jià)格的空間。 國際上中性偏松的貨幣政策壓縮了我國利用從緊的貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的空間。,2008年中國經(jīng)濟(jì)形勢,投資增速將有所回落 為防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，2008年中央加大宏觀調(diào)控力度，實(shí)行從緊的貨幣政策，抑制當(dāng)前投資過快增長的發(fā)展態(tài)勢。2008 年，投資增速將有所放緩，但不會大幅下降。 消費(fèi)增速可望

5、再創(chuàng)新高 預(yù)計(jì)2008年在通貨膨脹壓力較大、國家 實(shí)施從緊貨幣政策情況下，人民銀行仍有可能繼續(xù)提高存款基準(zhǔn)利率，這將會進(jìn)一步提高居民儲蓄傾向，影響到消費(fèi)需求的快速增長。,2008年中國經(jīng)濟(jì)形勢,貿(mào)易順差將繼續(xù)擴(kuò)大 預(yù)計(jì)2008年，在國家已經(jīng)采取或?qū)⑦M(jìn)一 步實(shí)施的外貿(mào)調(diào)控政策作用下，外貿(mào)順差持續(xù)擴(kuò)大趨勢 仍然不改，順差總額將達(dá) 3200 億美元 以上。 物價(jià)指數(shù)將回落 通脹壓力仍大 預(yù)計(jì)2008年，面臨的通貨膨脹壓力仍然 很大，物價(jià)形勢比較嚴(yán)峻，存在著由結(jié) 構(gòu)性增長轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@通貨膨脹的危險(xiǎn)。 2008年CPI將 呈先揚(yáng)后抑走勢，全年漲幅將在4.3左 右。 企業(yè)盈利快速增長，但增速回落 預(yù)計(jì)200

6、8年，在我國宏觀經(jīng)濟(jì)整體 持續(xù)快速增長的帶動(dòng)下，企業(yè)盈利還將 繼續(xù)快速增長，但增幅可能小幅回落，保持在 30左右。,2008年中國經(jīng)濟(jì)形勢,人民幣或?qū)⑷嫔挡ǚ哟?預(yù)計(jì)2008年，人民幣不僅仍會對美元較 快升值，對歐元、日元等也或?qū)⑸?，人民幣匯率雙向波動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)。人民幣對美元升值幅度或 達(dá)7.5，至2008年底達(dá)6.75元人民幣。 2008年仍有加息可能但幅度不大，存款準(zhǔn)備金率或?qū)⑸险{(diào)次 為減弱過剩流動(dòng)性給經(jīng)濟(jì)造成的不利影響，2008年，緊縮流動(dòng)性的多項(xiàng)措施還會陸續(xù)出臺。2008年我國雖仍有加息可能，但加息幅度不會太大。,宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對銀行業(yè)的影響,銀行信貸供求矛盾突出 國家實(shí)行宏

7、觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控后,受國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響,銀行的信貸供給受到壓縮,但是市場上的信貸需求由于是剛性的并沒有立即相應(yīng)地縮減,這種供求矛盾必將影響企業(yè)的經(jīng)營,影響銀行的效益,銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)加大。 不良貸款攀升,經(jīng)營難度加大 一、銀行新增貸款對不良貸款率的稀釋作用明顯減弱。 二、考慮到宏觀調(diào)控措施對一些行業(yè)和企業(yè)影響的時(shí)滯因素,潛在風(fēng)險(xiǎn)將會在更長一段時(shí)間內(nèi)逐步顯現(xiàn),不良貸款在一定范圍內(nèi)可能有所反彈。,宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對銀行業(yè)的影響,信貸結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象加劇 一、大戶貸款風(fēng)險(xiǎn)集中問題突出。宏觀調(diào)控實(shí)施后,出于控制風(fēng)險(xiǎn)考慮,銀行將貸款營銷對象進(jìn)一步鎖定在少數(shù)規(guī)模相對較大、當(dāng)期效益較好的大型骨干企業(yè)。

8、當(dāng)效益較好的企業(yè)隨著行業(yè)景氣度下降或新一輪宏觀調(diào)控影響而出現(xiàn)問題,會給銀行帶來集中風(fēng)險(xiǎn)。 二、貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象突出。目前,不少銀行機(jī)構(gòu)在貸款投向上,偏好電力、電信、教育、交通等行業(yè)和建設(shè)項(xiàng)目,各家商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)趨同現(xiàn)象加劇。由于這些授信對象大都具有項(xiàng)目工期較長、自有資本較少、資金需求量大、受政策影響較大等特點(diǎn),存在著嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)隱患。 三、貸款結(jié)構(gòu)長期化和存貸款期限不匹配問題突出?！爸貭I銷、輕風(fēng)險(xiǎn)”、“重余額、輕結(jié)構(gòu)”等狀況給信貸資產(chǎn)帶來隱患。,銀行業(yè)分析,銀行業(yè)分析,內(nèi)容概要,銀行業(yè)地位分析 銀行業(yè)競爭分析 銀行業(yè)政策分析 銀行業(yè)展望,銀行業(yè)地位分析,目前，全國性商業(yè)銀行只有家，處于相對

9、壟斷地位。 其中 四大國有銀行有中小銀行不可比擬的壟斷優(yōu)勢，如零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢明 顯、儲蓄存款占比明顯高于中小銀行，中間業(yè)務(wù)收入增長的潛力最 大。另外，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)更為廣泛，客戶基礎(chǔ)更為龐大。并且，具有很 強(qiáng)的政策游說能力。在重組改制及上市的過程中，會爭取到一些特 殊政策，如不良資產(chǎn)剝離等。目前外資入股中資銀行的比例也在不 斷提高。外資銀行具有混業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢及較高管理水平以及多元化經(jīng) 營優(yōu)勢，并且經(jīng)過上百年的積淀，形成了良好的信用管理文化，特 別是國外大銀行，實(shí)力雄厚，管理水平較高，具有國內(nèi)銀行不可比 擬的優(yōu)勢。 2006年至今，國內(nèi)主要商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)逐步改善，盈 利水平顯著提升，資本充足率和風(fēng)

10、險(xiǎn)撥備大幅提高，風(fēng)險(xiǎn)管理能力 不斷改進(jìn)，財(cái)務(wù)實(shí)力繼續(xù)逐步增強(qiáng)，銀行業(yè)整體信用狀況有較大程 度的改善。,銀行業(yè)地位分析,銀行業(yè)在中國非金融部門的融資活動(dòng)中仍處于核心地位，這種 融資結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體向好的環(huán)境下，會帶動(dòng)銀行盈利水平提 高。但是，由于融資活動(dòng)向銀行高度集中，使金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行大量 積聚，一旦經(jīng)濟(jì)增長放緩，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不確定因素的不斷增 強(qiáng)，將使銀行面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 同時(shí)，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展模式下，銀行仍具有較大的信貸擴(kuò)張動(dòng) 力；由于其風(fēng)險(xiǎn)管理能力還較弱，銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中資本耗費(fèi)的業(yè) 務(wù)占比較高、資本利用效率不高，國內(nèi)商業(yè)銀行仍將面臨較大的資 本補(bǔ)充壓力。 另外，隨著銀行與資本市場

11、的聯(lián)系更加緊密以及利率市場化和 匯率市場化的進(jìn)程加大，銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、跨區(qū)域經(jīng)營等都使銀行 的風(fēng)險(xiǎn)管理面臨更大挑戰(zhàn)。,銀行業(yè)地位分析,在國內(nèi)銀行普遍較弱的零售市場上，外資銀行有更 大優(yōu)勢。信用卡市場、個(gè)人理財(cái)市場也是需要中國銀 行業(yè)加強(qiáng)的領(lǐng)域。在內(nèi)外競爭加劇的情況下，中國銀 行業(yè)的管理能力需要不斷提高。國內(nèi)銀行業(yè)目前普遍 引入外部管理咨詢，進(jìn)行業(yè)務(wù)流程再造，提高技術(shù)水 平。隨著體制創(chuàng)新及管理經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，銀行業(yè)的 管理水平應(yīng)會不斷提高。,銀行業(yè)競爭,目前金融市場上大大小小的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量雖多，但是同質(zhì)性極 強(qiáng)。無論是股份制銀行、城市商業(yè)銀行還是那些農(nóng)村信用社，他們 和國有四大銀行的“血緣”關(guān)系

12、太近了。從業(yè)務(wù)范圍、服務(wù)對象、金 融手段上來講，四大國有銀行之間沒有什么顯著的差別。而與之形 成鮮明對照的是，在需要“聯(lián)合行動(dòng)”時(shí)，本是競爭對手的各銀行卻 表現(xiàn)得高度默契和協(xié)調(diào)，比如黃金周關(guān)門歇業(yè)、跨行取款費(fèi)集體大 漲。 客觀地講，性質(zhì)相同的行業(yè)進(jìn)入相同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，競爭的同質(zhì) 化是不可避免的，如賣快餐的麥當(dāng)勞、肯德基，賣家電的蘇寧、國 美，賣剪刀的“王麻子”、“張小泉”某種程度上，同質(zhì)化競爭是 差別化競爭的基礎(chǔ)，差別競爭是同質(zhì)化競爭發(fā)展的高級階段。對于 消費(fèi)者而言，多一個(gè)同質(zhì)化競爭就意味著多一種選擇，而這種選擇 長期作用的結(jié)果又促使和催化商家競爭方式的個(gè)性化和差別化，如 果說同質(zhì)化競爭是企業(yè)進(jìn)

13、入行業(yè)的敲門磚和契入點(diǎn)，那么差別化競 爭則是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的根本。,銀行業(yè)競爭,按照動(dòng)態(tài)競爭理論，競爭是否充分要看競爭參與者在競爭過 程中能否改變自己，是否在競爭中促進(jìn)了技術(shù)革新和生產(chǎn)制度的 變革。而同質(zhì)化競爭要不就沒有競爭，要不就是惡性競爭，為了 爭奪相同的客戶而拼個(gè)你死我活。盡管這種競爭對于提高效率有 一定的好處，但是缺乏對競爭參與者自身進(jìn)化的促進(jìn)作用。正是 由于金融機(jī)構(gòu)之間的同質(zhì)性，金融行業(yè)競爭參與者在競爭過程中 改變甚少。 很顯然，如果某一市場的競爭長期處于同質(zhì)化的低級階段卻 又能得以繁衍甚至興旺發(fā)達(dá)，這只能說明這樣競爭只是一種明競 爭實(shí)壟斷的“偽競爭”，其背后必然一股強(qiáng)大的反市場

14、力量支撐 著。我國銀行同質(zhì)競爭的問題既有體制上的根源，也有管理制度 上的缺陷，還有技術(shù)手段和人力資源的缺乏。由于國有商業(yè)銀行 仍然依靠著以行政手段為主和政企不分的管理體制掌握著壟斷地 位，銀行之間真正的市場競爭根本不可能展開。,銀行業(yè)政策分析,首先，從緊貨幣政策環(huán)境下信用風(fēng)險(xiǎn)可能上升，不良貸款 反彈壓力增大。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變數(shù)較多，價(jià)格上漲壓力加 大，節(jié)能減排形勢嚴(yán)峻，房市股市潛在風(fēng)險(xiǎn)積累，增加了金 融運(yùn)行的不確定性。在信貸緊縮情況下，一些存在財(cái)務(wù)隱患、 長期依靠銀行貸款發(fā)展擴(kuò)張的企業(yè)將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。部分已獲 得貸款的中小企業(yè)資金鏈更趨緊張，可能出現(xiàn)推遲還款現(xiàn)象。 其次，影響銀行體系流動(dòng)性的不

15、確定性因素增大，流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)及管理難度將進(jìn)一步增加。目前，受資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲和 存款準(zhǔn)備金率頻繁上調(diào)的影響，居民存款意愿不足，儲蓄存款 分流現(xiàn)象明顯，銀行存款短期化、活期化和貸款長期化加劇， 資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。2008年央行執(zhí)行從 緊貨幣政策，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及管理難度將進(jìn)一步增加，特別是中 小銀行流動(dòng)性可能會更為緊張，需要高度警惕流動(dòng)性因突發(fā)事 件發(fā)生逆轉(zhuǎn)。,銀行業(yè)政策分析,第三，利率、匯率市場化程度不斷提高，市場風(fēng)險(xiǎn)誘因更加復(fù)雜。美國次債 危機(jī)持續(xù)蔓延，我國匯率改革和利率市場化步伐加快，相應(yīng)的市場風(fēng)險(xiǎn)日益增 加。利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：人民幣存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整、銀行間債券市場利率

16、波 動(dòng)加劇、同業(yè)拆借市場利率寬幅振蕩、人民幣與美元利率倒掛帶來的風(fēng)險(xiǎn)。匯率 風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在：持有的外匯敞口頭寸面臨貶值損失、風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制與能力不足等。 轄內(nèi)銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具、手段較少，人員專業(yè)知識和操作經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)管理 水平離市場風(fēng)險(xiǎn)防控的要求差距較大。關(guān)注。貸款向部分行業(yè)集中、向大客戶集 中明顯，潛在風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。 第四，盈利壓力加大，盈利結(jié)構(gòu)有待多元化。2007年，轄內(nèi)中資銀行機(jī)構(gòu)雖 然實(shí)現(xiàn)利潤大幅增長，但從盈利結(jié)構(gòu)看，利息凈收入約占90%，以中間業(yè)務(wù)收入 為代表的非利息凈收入水平仍然較低，傳統(tǒng)生息業(yè)務(wù)仍是收入主要來源，未能形 成盈利模式多元化的格局，盈利渠道仍有待進(jìn)一步拓展。隨著金融“脫

17、媒”進(jìn)程的 加快，部分優(yōu)質(zhì)客戶對銀行貸款的依賴性減弱，替代和擠壓貸款效應(yīng)明顯，銀行 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少，進(jìn)一步壓縮了銀行的盈利空間。宏觀調(diào)控趨緊、信貸規(guī)?？刂啤?同業(yè)競爭加劇、創(chuàng)新能力不強(qiáng)等制約因素，影響了銀行盈利能力的進(jìn)一步提高。,銀行業(yè)展望,在未來十年中，適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的要求，中國銀行業(yè)將努力追趕 世界銀行業(yè)發(fā)展的步伐，融合到國際金融大家庭中，與世界共舞。未來十 年將是中國銀行業(yè)發(fā)生深刻變化的十年。 1、在銀行機(jī)構(gòu)上 一方面，為適應(yīng)境內(nèi)各種不同經(jīng)濟(jì)主體和不同經(jīng)濟(jì)階層的需求，促使銀行 業(yè)能有效競爭、充分籌集和運(yùn)用金融資源、更好地提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，具有法 人資格的商業(yè)銀行會逐漸增多。另一方面，為參

18、加國際經(jīng)濟(jì)和金融競爭， 爭得中國應(yīng)得的利益，將會出現(xiàn)幾個(gè)資產(chǎn)規(guī)模、資本總額、主營收入較大 的混業(yè)經(jīng)營的銀行集團(tuán)，以抗衡外資銀行沖擊和主動(dòng)出擊國際金融市場， 這些銀行集團(tuán)的組建，將主要在政府的推動(dòng)下進(jìn)行。 2、在管理結(jié)構(gòu)上 現(xiàn)行的銀行管理層次結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化：處于“金字塔”頂端的決策管理層將 會有更多的相關(guān)方面專家參予而增寬；處于“金字塔”中間的管理層將由于 這部分業(yè)務(wù)處理采用專業(yè)化、工廠式的集中處理方式、信息及命令的傳遞 通過內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行；因而中間管理層人員將會大量縮減，處于“金字塔”底 層的人員也會因計(jì)算機(jī)技術(shù)大量代替手工而縮減。因而現(xiàn)行的“金字塔”型 的管理層次，會逐步演變成“啞呤”型的高效

19、管理層次，即決策層和操作層 人員相對多、中間管理人員相少。,銀行業(yè)展望,3、在金融產(chǎn)品上 隨著今后央行放寬商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的限制，將出現(xiàn)引進(jìn)和創(chuàng)新各種金融產(chǎn)品和工具的浪潮，售后哪家銀行所提供的產(chǎn)品技術(shù)含量高、附加量高，哪家銀行就能吸引客戶，金融市場將面臨重新洗牌的機(jī)會。 4、在銀行卡市場上 據(jù)資料顯示，在發(fā)達(dá)國家持卡消費(fèi)的達(dá)90以上，現(xiàn)金消費(fèi)僅僅占10，而國內(nèi)持卡消費(fèi)僅僅占10，現(xiàn)金消費(fèi)占90；在美國人均銀行卡持有量為23張，而國內(nèi)僅僅014張。隨著全國銀行卡聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行的實(shí)現(xiàn)，銀行卡市場正不斷擴(kuò)大，其促進(jìn)消費(fèi)的功能也將逐漸顯現(xiàn)，中國銀行卡市場具有巨大的潛在發(fā)展空間。,銀行業(yè)展望,5、在盈利空間上

20、 隨著本外幣存貸款利率市場化逐步推進(jìn)，商業(yè)銀行受國家政策保護(hù)的存貸款利差收益將隨著利率市場化的進(jìn)程而逐步減少，商業(yè)銀行未來為了彌補(bǔ)這部分利差收益的減少，而不得不擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化資源配置、創(chuàng)新產(chǎn)品、提高管理效率等；加之，外資銀行在零售業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)等領(lǐng)域規(guī)模龐大、資金實(shí)力雄厚、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、管理先進(jìn)、金融產(chǎn)品高科技含量高等優(yōu)勢，在風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、利潤高的產(chǎn)品和服務(wù)上、在績優(yōu)客戶爭奪上、在應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)銀行等方面，將與中資銀行展開競爭。所以未來的銀行業(yè)競爭將比現(xiàn)在更加激烈，由此商業(yè)銀行在與客戶搏弈中也會逐步走向微利時(shí)代。,公司層面分析,招行公司簡介 公司戰(zhàn)略優(yōu)勢 公司財(cái)務(wù)分析及預(yù)測 股價(jià)估計(jì)及風(fēng)險(xiǎn)提示

21、,公司概況,2002年在上海證券交易所上市，首次公開發(fā)行A股15億股，發(fā)行價(jià)格每股 7.30 元。首日開盤價(jià)10.51元 2006年在香港聯(lián)合交易所上市。 首次公開發(fā)行 22 億股境外上市外資股（H 股）。發(fā)行價(jià)格為每股 8.55 港元。,招商銀行股份有限公司于1987年3月成立于深圳。目前其資產(chǎn)規(guī)模排名為全球大銀行第114,股權(quán)結(jié)構(gòu),其主要股東為招商局輪船股份有限公司（12.1%）、中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司（6.44%）、廣州海運(yùn)（集團(tuán)）有限公司（3.84%） 目前招商銀行的總資產(chǎn)規(guī)模已超萬億，在股份制商業(yè)銀行中處于首位。目前其流通A股72.44億股，流通市值2318億元，在滬深300指數(shù)

22、中具備重要的戰(zhàn)略地位。,主要業(yè)務(wù),資產(chǎn)業(yè)務(wù)：流動(dòng)資金貸款、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、進(jìn)出口押匯、出口打包貸款、賣方信貸、買方信貸、中長期項(xiàng)目貸款、樓宇按揭貸款、銀團(tuán)貸款、拆放同業(yè)和存放同業(yè)、債券投資等,負(fù)債業(yè)務(wù)：對公存款、發(fā)行債券、個(gè)人儲蓄存款、同業(yè)存款以 及同業(yè)拆入等 中間業(yè)務(wù)：票據(jù)承兌、開出信用證、代客外匯交易、匯兌等 表外業(yè)務(wù)：開出銀行承兌匯票業(yè)務(wù)、保函和信用證等,返回,公司發(fā)展戰(zhàn)略優(yōu)勢,一、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)起步早，業(yè)務(wù)占有率高,招行是國內(nèi)商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)起步最早、發(fā)展最快的銀行， 目前已建立一定的先發(fā)優(yōu)勢，未來將逐步進(jìn)入收獲時(shí)期。,注：資料來源公司數(shù)據(jù),二、中間業(yè)務(wù)收入占比高,國內(nèi)銀行業(yè)的進(jìn)入壁壘

23、相對較高，由于目前實(shí)際的利率管制，長期以來國內(nèi)間接融資的特征比較明顯。因此無論在客戶上還是產(chǎn)品上，同質(zhì)化競爭是國內(nèi)銀行業(yè)競爭的一大特點(diǎn)，其衍生出來一大特征是相對國外商業(yè)銀行平均40以上的非利息收入占比，國內(nèi)商業(yè)銀行的非息收入占比大部分在10以下。 對銀行業(yè)的判斷不能只關(guān)注每股盈利的大小，而需要進(jìn)一步分析每股盈利的質(zhì)量，也就是說銀行業(yè)盈利模式的差別更體現(xiàn)一個(gè)銀行的競爭力。,招商銀行是上市銀行中盈利模式最佳的商業(yè)銀行，其中間業(yè)務(wù)收入（手續(xù)費(fèi)及傭金收入）占比15，占比是所有銀行中最高。,三、其他戰(zhàn)略優(yōu)勢,貸款保持快速穩(wěn)定增長 ：從其增長率以及增長趨勢來看，相對屬于平穩(wěn)增長型銀行，其業(yè)務(wù)增長具有一定的穩(wěn)健性特征。 貸存比相對較低：存在更優(yōu)化的空間 ：貸存比實(shí)際上代表了一家商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置的收益率情況，如果貸存比高，在其他條件相同的情況下，生息資產(chǎn)的收益率也較高。招行的貸存比在2007年底為71，在股份制銀行中處于較低的位置，低于浦發(fā)、深發(fā)、興業(yè)、民生、華夏，后幾家銀行的貸存比已超過或者接近監(jiān)管層規(guī)定的75上限。但是如果我們從另外一個(gè)角度來分析，貸存比較低恰恰說明了招行在資產(chǎn)配置方面相當(dāng)穩(wěn)健，也說明招行在資產(chǎn)配置方面更優(yōu)化的潛力。,返回,財(cái)務(wù)特征,一、資本充足率高，具備擴(kuò)張潛力，利潤稀釋可能性小。 資本是商