第十二章營(yíng)運(yùn)資本投資決策.ppt

1、第十二章 營(yíng)運(yùn)本投資決策,學(xué)習(xí)目標(biāo),了解持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)與成本，掌握最佳現(xiàn)金持有量的確定方法及現(xiàn)金的日常管理； 了解應(yīng)收賬款的產(chǎn)生原因與成本，掌握應(yīng)收賬款成本的計(jì)算、應(yīng)收賬款信用政策的制定，了解信用的調(diào)查和評(píng)估方法以及應(yīng)收賬款的日常管理； 了解存貨的功能與成本，掌握經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其拓展，了解存貨的ABC分類管理法與現(xiàn)代控制方法。,第一節(jié) 概 述,一、營(yíng)運(yùn)資金的定義,營(yíng)運(yùn)資金是指公司日常經(jīng)營(yíng)中短期占用的資金。 營(yíng)運(yùn)資金的主要項(xiàng)目是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨，它們占用了絕大部分的流動(dòng)資金。 其周轉(zhuǎn)速度及平均占用余額直接影響到公司對(duì)資金，尤其是短期資金的需求量。,二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)：,投資回收期短 流

2、動(dòng)性強(qiáng)： 循環(huán)周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)力強(qiáng) 具有波動(dòng)性 具有并存性,三、營(yíng)運(yùn)資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn),營(yíng)運(yùn)資金作為一種投資，不斷投入、收回、再投入、再收回 不斷循環(huán)往復(fù)，沒有終止期。 由于沒有終止期。故很難直接評(píng)價(jià)其報(bào)酬率。,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,一、定義及持有動(dòng)機(jī),現(xiàn)金指可以立即投入流動(dòng)的交換媒介，其首要的特點(diǎn)是可接受性，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和銀行本票、匯票。有價(jià)證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，將其視為現(xiàn)金的替代品。,持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī),交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支 付需要 預(yù)防性需要置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外 的需要 投機(jī)性需要置存現(xiàn)金用于不尋常的 購(gòu)買機(jī)會(huì),二、現(xiàn)金管理目標(biāo),要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，

3、以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)?，F(xiàn)金管理力求做到既滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需，降低風(fēng)險(xiǎn)，又不會(huì)使企業(yè)有過多的閑置資金，以增加企業(yè)的收益。,三、最佳現(xiàn)金持有量,現(xiàn)金的成本 機(jī)會(huì)成本 管理成本 短缺成本,最佳現(xiàn)金持有量的確定模式,成本分析模式 根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成 本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的方法。 運(yùn)用該模式，只考慮： 機(jī)會(huì)成本 短缺成本 故所謂最佳現(xiàn)金持有量，就是使機(jī)會(huì)成本和短缺成本之和最小的現(xiàn)金持有量。,該模式的計(jì)算步驟： 先分別計(jì)算出各方案的機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和； 從中選出最低的現(xiàn)金持有量。,某企業(yè)的四種現(xiàn)金持有方案：,方案,項(xiàng)目,現(xiàn)金持有總成本,通過比較，B方案總成本最低。即當(dāng)企業(yè)持有30000元現(xiàn)金

4、時(shí)，各方面總成本最低，對(duì)企業(yè)最合算。故30000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。,存貨模式 以下假設(shè)為前提： 企業(yè)在一定時(shí)期對(duì)現(xiàn)金的需求可預(yù)測(cè) 現(xiàn)金支出過程穩(wěn)定 企業(yè)所需現(xiàn)金可通過出售證券得到,存貨模式中，只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本。能使它們之和最低的現(xiàn)金持有量為最佳持有量。 現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 =機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本,Q表示最佳現(xiàn)金持有量 K表示有價(jià)證券利息率 D企業(yè)在一定時(shí)期的現(xiàn)金總需求量 F每次轉(zhuǎn)換的固定成本,相關(guān)總成本,持有機(jī)會(huì)成本,固定性轉(zhuǎn)換成本,0 E 現(xiàn)金持有量,成 本 總 額,最佳持有量： 最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本：,例：,某公司現(xiàn)金收支穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（360天）需現(xiàn)金100萬元，

5、現(xiàn)金與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本為300元，有價(jià)證券年利率6%，則：,最佳現(xiàn)金持有量： 最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本：,轉(zhuǎn)換成本： （1000000100000）300=3000 持有機(jī)會(huì)成本： （1000002）6%=3000元 轉(zhuǎn)換次數(shù)： 1000000100000=10次 有價(jià)證券交易間隔期： 36010=36天,四、現(xiàn)金的日常管理,完善現(xiàn)金收支的內(nèi)部管理制度 加速收款 郵政信箱法 集中銀行法 控制現(xiàn)金支出 延緩付款 使用現(xiàn)金浮游量,關(guān)注可用余額而不是賬面余額,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、定義及功能,企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)貨或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng)。 功能： 1.促進(jìn)銷售 2

6、.減少存貨,二、應(yīng)收賬款的成本,機(jī)會(huì)成本投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入 管理成本 包括：調(diào)查客戶信用情況的費(fèi)用、收集各種信息的 費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。 壞賬成本因故不能收回而發(fā)生的損失，與應(yīng)收賬款發(fā)生數(shù)量成正比,三、應(yīng)收賬款管理的意義,發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷售的功能 盡可能降低應(yīng)收賬款投資的機(jī)會(huì)成本，減少壞賬損失與管理成本，提高應(yīng)收賬款投資的收益率,四、信用政策的確定,信用標(biāo)準(zhǔn) 信用條件 收賬政策,（一）信用標(biāo)準(zhǔn),指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，包括5C系統(tǒng)： Character（品質(zhì)） 顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性 Capacity（能力） 顧客的償債能力，取決于客戶的資產(chǎn)，

7、特別是流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量及其與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系,Capital（資本） 顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，是顧客償付債務(wù)的最終保證 Collateral（抵押品） 能被用作抵押的資產(chǎn)，一般選用具有較高市場(chǎng)變現(xiàn)能力的抵押品 Conditions（條件） 可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及客戶是否具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力,信用申請(qǐng)人分析,信息取得 財(cái)務(wù)報(bào)表 信用評(píng)級(jí)和報(bào)告（D&B Rating Key） 向銀行審查 商業(yè)交往審查 公司的自身經(jīng)驗(yàn),信用分析 成本收益分析 非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 信用決策和信用限額,（二）信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件,信用期限 企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間 折扣期限 為客戶規(guī)定

8、的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間 現(xiàn)金折扣 客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠,表示方式： 2/10，n/40 表示含義： 客戶在發(fā)票開出后10天內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，若不想取得折扣優(yōu)惠，則必須在40天內(nèi)付清款項(xiàng)。,信用期限：40天 折扣期限：10天 現(xiàn)金折扣率：2%,信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響。 先計(jì)算放寬信用期得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果做出判斷。,例：,某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，你講信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)如下表。,收益的增加 銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)

9、=（120000-100000）（5-4） =20000（元）,應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息增加 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資本成本 應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額平均收現(xiàn)期,30天信用期應(yīng)計(jì)利息 =（500000/360）30（400000/500000）15% =5000元 60天信用期應(yīng)計(jì)利息 =（600000/360）60（480000/600000）15% =12000元 應(yīng)計(jì)利息增加=12000-5000=7000（元）,收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000元 壞帳損失增加=9000-5000=4000元 改變信用期的凈損益 =2

10、0000-（7000+1000+4000） =8000元 由于收益增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。,（三）收賬政策,監(jiān)督 收賬政策的制定,監(jiān)督,個(gè)別賬戶的監(jiān)督 賬齡分析 平均收帳期監(jiān)督 總賬的監(jiān)督 賒銷回收天數(shù) 總賬賬齡分析表 付款比率,尚在信用期限內(nèi)的應(yīng)收賬款 超過信用期限的欠款數(shù)額,收賬政策的制定,不過多打擾 措辭委婉的信件催款 頻繁的信件、電話催款 上門 仲裁或訴訟,確定合理的討債方法,無力償付因經(jīng)營(yíng)管理不善，財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難，沒有資金償還到期債務(wù)。 故意拖欠有能力付款，但為了無償使用，想方設(shè)法不付款。 常見的對(duì)策： 講理法、惻隱術(shù)法、疲勞戰(zhàn)術(shù)法、激將法、亂硬兼施法等。,思考：,“

11、消除經(jīng)常賴賬的人”是否是減少企業(yè)壞賬的好辦法？ 收賬期間延長(zhǎng)是壞事嗎？為什么？ 如果接受客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化，將有哪些影響？,第四節(jié) 存貨管理,一、存貨定義及管理目標(biāo),定義： 存貨管理的目標(biāo) 保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要 價(jià)格考慮 盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。,二、儲(chǔ)存存貨的有關(guān)成本,取得成本 訂貨成本 購(gòu)置成本 儲(chǔ)存成本 包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息、倉(cāng)庫費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等。 缺貨成本,三、存貨決策,進(jìn)貨時(shí)間 進(jìn)貨批量 進(jìn)貨項(xiàng)目 供應(yīng)單位,經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 能使一定時(shí)期存貨的訂貨變動(dòng)成本與變動(dòng)儲(chǔ)存成本之和最低的進(jìn)貨數(shù)量。,經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EOQ）的

12、前提假設(shè),總需求量（D）已知 單價(jià)不變 即時(shí)訂貨，即時(shí)到貨 現(xiàn)金充沛 存貨用量均衡 不考慮缺貨,公式符號(hào)解釋： C：?jiǎn)挝荒陜?chǔ)存變動(dòng)成本 P：?jiǎn)蝺r(jià) Q：每次訂貨量 F：每次訂貨變動(dòng)成本 D：年需求量 F1：訂貨的固定成本 F2：儲(chǔ)存的固定成本,項(xiàng)目解釋,訂貨成本：F1+F（D/Q） 購(gòu)置成本：DP 儲(chǔ)存成本：F2+C（Q/2） 與存貨決策的相關(guān)成本為： TIC= F（D/Q）+C（Q/2）,經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EOQ）的推導(dǎo),經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EOQ）的圖形解釋,存貨總成本,儲(chǔ)存成本,訂貨成本,0 EOQ 年需求量,成 本 總 額,Average inventory = EOQ/2.,例題：,P = $2

13、00. F = $1,000. D = 5,000. C = 單價(jià)的20%. 求：EOQ=？TIC=？,EOQ?,EOQ= = = 250,000 = 500 units.,TIC= C（Q/2）+ F（D/Q） = (0.2)(200)(500/2) +1 ,000(5,000/500) = 40(250) + 1,000(10) = 10,000 + 10,000 = $20,000,TIC？,If Q EOQ, 儲(chǔ)存成本增加，訂貨成本下降.,EOQ小結(jié),思考題,你能推導(dǎo)出TIC的公式嗎？ 你能推導(dǎo)出每年最佳訂貨次數(shù)的公式嗎？ 你能推導(dǎo)出每年最佳訂貨周期的公式嗎？ 你能推導(dǎo)出經(jīng)濟(jì)訂貨量占用

14、資金的公式嗎？,最佳訂貨次數(shù) 最佳訂貨周期,經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金,例題：,某零件，年需求量3600件，單價(jià)10元，一次定貨成本25元，單位年儲(chǔ)存成本2元，每日送貨量30件，每日耗用量10件，求EOQ，TIC？,四、基本模型的擴(kuò)展,訂貨提前期問題 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用問題 購(gòu)貨折扣條件下的存貨決策 保險(xiǎn)儲(chǔ)備問題 存貨控制系統(tǒng),訂貨提前期問題,為預(yù)留出交貨時(shí)間，公司需要在存貨達(dá)到某個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)之前發(fā)出訂單。 再訂貨點(diǎn)是公司實(shí)際發(fā)出存貨訂單的時(shí)間。 再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間每日平均需用量 R=L d,接前例，企業(yè)訂貨日至到貨期的時(shí)間為10天，每日存貨需要量為10千克，則： 即企業(yè)在尚存100千克存貨時(shí)，就應(yīng)當(dāng)再次

15、訂貨，等到下批訂貨到達(dá)時(shí)（再次發(fā)出訂貨單10天后），原有庫存剛好用完。,交貨時(shí)間,交貨時(shí)間,再訂貨點(diǎn),時(shí)間,安全存貨,安全存貨當(dāng)需求量增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷，為防止由此造成的損失，就需要多準(zhǔn)備一些存貨已備應(yīng)急之需。 只有當(dāng)存貨使用過量或送貨延遲時(shí)才動(dòng)用。,存貨,安全存貨,最低存貨水平,時(shí)間,采用安全存貨時(shí)，公司當(dāng)存 貨達(dá)到最低點(diǎn)時(shí)重新訂貨,安全存貨+再訂貨點(diǎn),存貨,安全存貨,時(shí)間,最低存貨水平,再訂貨點(diǎn),交貨時(shí)間,交貨時(shí)間,公司在預(yù)期的需求到來之前訂貨并且保持一定的安全存貨，以防備需求和交貨時(shí)間的出乎意料的波動(dòng),存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用問題,每日送貨量m，每日耗用量n； 送貨期耗用量

16、：（Q/m）n； 最高存貨量：Q-（Q/m） n 平均存貨量： 1/2 Q-（Q/m）n=（Q/2） （1-n/m）,價(jià)格折扣,不同的訂貨批量，價(jià)格是不同的，一次訂貨量越大，享受的商業(yè)折扣越高。 總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+購(gòu)置成本,步驟：,確定無商業(yè)折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)批量和總成本 加進(jìn)不同批量的進(jìn)貨成本差異因素 比較不同批量下的相關(guān)總成本，找出總成本最低的訂貨批量,例：,某企業(yè)A零件需要量為720件，單價(jià)為100元，每次訂貨成本50元，單位年儲(chǔ)存成本20元，銷售政策為：一次訂貨量100件以內(nèi)無優(yōu)惠，100200件優(yōu)惠1.5%，200件以上為2%。請(qǐng)選擇企業(yè)的最佳訂貨量。,沒有價(jià)格優(yōu)惠的最佳訂貨批量

17、： 60件相關(guān)總成本： 720100+7206050+60220 =73200（元）,100件相關(guān)總成本： 720100(1-1.5%)+720100 50+100220=72280（元） 200件相關(guān)總成本： 720100(1-2%)+720200 50+200220=72740（元） 通過比較，訂100件為最佳，總成本最低。,五、管理衍生需求型存貨,材料需求規(guī)劃（MRP） 準(zhǔn)時(shí)制存貨管理系統(tǒng)（JIT）,材料需求規(guī)劃,MRP：materials requirements planning 用于需求依賴性存貨的訂貨和生產(chǎn)安排的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。在MRP（material requirement pl

18、anning，物資需求計(jì)劃）基礎(chǔ)上發(fā)展起來的以計(jì)算機(jī)為核心的閉環(huán)管理系統(tǒng)。,MRP的基本思想： 一旦產(chǎn)成品的數(shù)量確定下來，為滿足產(chǎn)成品需求的在產(chǎn)品的存貨水平是可以確定的；在這個(gè)基礎(chǔ)上，需要在手頭持有的原材料也是可以確定的。,優(yōu)勢(shì):動(dòng)態(tài)監(jiān)察到產(chǎn)、供、銷的全部生產(chǎn)過程，在尋求最有效地配置企業(yè)資源的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)減少庫存，優(yōu)化庫存的管理目標(biāo)，并保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)、有效地運(yùn)行, 允許一定數(shù)量的存貨的存在。,準(zhǔn)時(shí)制存貨管理系統(tǒng)（JIT）,JIT: just-in-time inventory JIT的實(shí)質(zhì)：盡量減少存貨的持有量，從而提高周轉(zhuǎn)率。 JIT的目標(biāo)：僅在手頭持有恰能滿足即刻生產(chǎn)所需要的存貨。 JIT系統(tǒng)

19、的結(jié)果：頻繁地重新訂貨 為避免缺貨，需要和供應(yīng)商之間高度協(xié)作,JIT需要的條件,地理位置集中 供應(yīng)商工廠到客戶工廠之間只需要較短的傳送時(shí)間 可靠的質(zhì)量 每一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都應(yīng)當(dāng)將下一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)看成是它的最終客戶,可以管理的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò) 可控的運(yùn)輸系統(tǒng) 要在供應(yīng)商和使用者之間保持可靠的傳送線路 生產(chǎn)彈性 供應(yīng)環(huán)節(jié)對(duì)使用環(huán)節(jié)所采用的零部件能迅速做出反應(yīng)，關(guān)鍵是要具有迅速的工具轉(zhuǎn)換能力,較小的生產(chǎn)批量 有效率地收貨和處理材料 工廠的各個(gè)部門都可作為收貨地點(diǎn)，零部件被運(yùn)到離使用地點(diǎn)最近的地方 管理當(dāng)局的積極參與 JIT法是整個(gè)工廠性的，管理當(dāng)局提供所有的各種資源以保證該制度的運(yùn)轉(zhuǎn),思考：,企業(yè)如何才能減少存

20、貨投資？保持很低的存貨投資政策將導(dǎo)致哪些成本？,第五節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理政策,一、營(yíng)運(yùn)資金持有政策,就是要解決在既定的總資產(chǎn)水平下，流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系問題。 這一比例關(guān)系可用流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比來表示。,適中的營(yíng)運(yùn)資金持有政策 緊縮的營(yíng)運(yùn)資金持有政策 寬松的營(yíng)運(yùn)資金持有政策,二、營(yíng)運(yùn)資金籌集政策,配合型融資政策 激進(jìn)型融資政策 保守型融資政策,研究營(yíng)運(yùn)資金的籌集政策，需要先對(duì)構(gòu)成營(yíng)運(yùn)資金的兩要素流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債作進(jìn)一步的分析，然后再考慮兩者間的匹配。 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分析 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的配合,（一）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分析,1、流動(dòng)資產(chǎn)：按照用途，可分

21、為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)。 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營(yíng)旺季（如零售業(yè)的銷售旺季在春節(jié)期間等）的應(yīng)收賬款； 永久性流動(dòng)資產(chǎn)則指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)低谷也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。,2、與流動(dòng)資產(chǎn)按照用途劃分的方法相對(duì)應(yīng)，流動(dòng)負(fù)債也可分為臨時(shí)性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債 臨時(shí)性負(fù)債指為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金需要所發(fā)生的負(fù)債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為了滿足節(jié)日銷售需要，超量購(gòu)入貨物而舉借的債務(wù)；食品制造企業(yè)為趕制季節(jié)性食品，大量購(gòu)入某種原料而發(fā)生的借款等等。 自發(fā)性負(fù)債指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債，如商業(yè)信用籌資和日常運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)

22、生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅金等等。,營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略：配合型,Years,$,永久性流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn),波動(dòng)性資產(chǎn),短期融資,長(zhǎng)期融資: 股票、債券,配合型籌資政策的特點(diǎn)：,融資來源的到期日與資本占用期限長(zhǎng)短相匹配 對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要； 對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運(yùn)用長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。,配合型融資策略： 長(zhǎng)期資本剛好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，波動(dòng)性資產(chǎn)的資本需要?jiǎng)t全部由短期融資解決。 優(yōu)點(diǎn)：減少公司到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)； 減少公司閑置資本占用量，提高資 本的利用效率。,由于資產(chǎn)使用壽命的不確定性，往往達(dá)不到資產(chǎn)與負(fù)債的完全配合 配合型籌資政策是一種理想的、對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。,Years,$,永久性流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn),短期融資,長(zhǎng)期融資: 股票、債券,營(yíng)運(yùn)資金的籌資策略：激進(jìn)型,波動(dòng)性資產(chǎn),激進(jìn)型融資策略： 目的：追求高利潤(rùn) 采用該策略，降低了公司的流動(dòng)比率，加大了償債