某項(xiàng)目組合選擇問題概述(PPT 86頁).ppt

1、項(xiàng)目組合選擇問題,宋元濤 博士/ 副教授 中國科學(xué)院大學(xué)工程學(xué)院 ,項(xiàng)目產(chǎn)生機(jī)制,2,3,項(xiàng)目評(píng)估,科學(xué)合理地確定項(xiàng)目的優(yōu)先級(jí)需要從效益，可用資源以及風(fēng)險(xiǎn)等方面多維度進(jìn)行評(píng)估。,目錄,項(xiàng)目（優(yōu)先級(jí)）評(píng)價(jià) 項(xiàng)目組合選擇 南水北調(diào)項(xiàng)目群選擇 銀行貸款項(xiàng)目組合選擇 中國路橋海外項(xiàng)目組合選擇 基于關(guān)鍵鏈的多項(xiàng)目管理 練習(xí),6,7,1.項(xiàng)目集評(píng)價(jià),公司項(xiàng)目的分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)（李文，李丹.企業(yè)多項(xiàng)目分級(jí)及信息項(xiàng)目.J.項(xiàng)目管理技術(shù)，2004()l:6一11） (1)是否針對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。 (2)是否能夠建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，如利用Benchmarking(標(biāo)桿分析法/基準(zhǔn)化分析法)的方法推動(dòng)企業(yè)進(jìn)步與

2、管理創(chuàng)新。 (3)是否能夠降低項(xiàng)目期內(nèi)運(yùn)營成本，獲得項(xiàng)目期后經(jīng)濟(jì)效益。 (4)是否能夠滿足市場(chǎng)或客戶的需求和期望。,8,(5)是否具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。 (6)是否使用了新的或復(fù)雜的技術(shù)。 (7)是否能夠提高企業(yè)的聲譽(yù)和社會(huì)形象,9,項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（自思俊, 現(xiàn)代項(xiàng)目管理）,(l) 對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要意義; (2)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì); (3)降低運(yùn)營成本; (4)滿足客戶的需要或期望; (5)對(duì)企業(yè)的價(jià)值; (6)對(duì)投資的回報(bào)。,10,傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)理論介紹及分析,靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 投資收益率=年凈利潤(rùn)/投資 (即E=R/K) 投資回收期：T=1/E=K/R 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 凈現(xiàn)值(NPV)，即將來某一筆金的現(xiàn)在

3、價(jià)值 內(nèi)部回報(bào)率（IRR, Inner rate of return），使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 動(dòng)態(tài)投資回收期法 現(xiàn)值指數(shù)法：凈現(xiàn)值除以投資額現(xiàn)值,11,IRR函數(shù),12,13,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)方法期望商業(yè)價(jià)值法(EcV),14,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)定制等級(jí)列表法,數(shù)值解釋：16.0（2）：前面是得分為16分，后面括號(hào)內(nèi)是排名為第二 等級(jí)得分：三項(xiàng)排名的均值,15,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)方法多指標(biāo)項(xiàng)目組合選擇方法,1.對(duì)企業(yè)的回報(bào) 1.1對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn) 1.2技術(shù)上的回報(bào) 1.3商業(yè)啟動(dòng)的時(shí)間 2商業(yè)戰(zhàn)略匹配 2.1一致性(與企業(yè)戰(zhàn)略的一致程度) 2.2影響(對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略的影響)

4、,16,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)方法多指標(biāo)項(xiàng)目組合選擇方法,3戰(zhàn)略杠桿作用 3.1項(xiàng)目所有者位置 3.2項(xiàng)目發(fā)展的平臺(tái) 3.3項(xiàng)目的持續(xù)性 3.4項(xiàng)目與企業(yè)其它資源、技能的協(xié)同作用,17,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)方法多指標(biāo)項(xiàng)目組合選擇方法,4商業(yè)成功的可能性 4.1現(xiàn)在的市場(chǎng)需求 4.2市場(chǎng)成熟度度 4.3競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度 4.4現(xiàn)在的商業(yè)應(yīng)用發(fā)展情況 4.5商務(wù)設(shè)想 4.6法規(guī)的/社會(huì)的/政治的影響,18,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)方法多指標(biāo)項(xiàng)目組合選擇方法,5.技術(shù)成功的可能性 5.1技術(shù)差距 5.2程序的復(fù)雜性 5.3現(xiàn)存的技術(shù)技能基礎(chǔ) 5.4人才與設(shè)施的可利用性,19,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)方法基于戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇模型,

5、范存彥，黃凱.論戰(zhàn)略管理與項(xiàng)目管理的關(guān)聯(lián)J.美中經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2004(3):35一41 3-7列的數(shù)值是發(fā)生概率,20,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)模型指標(biāo)選擇（孫兆輝，企業(yè)項(xiàng)目組合管理及項(xiàng)目組合評(píng)價(jià)研究）,21,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)模型指標(biāo)選擇（孫兆輝，企業(yè)項(xiàng)目組合管理及項(xiàng)目組合評(píng)價(jià)研究）,22,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)模型指標(biāo)選擇（孫兆輝，企業(yè)項(xiàng)目組合管理及項(xiàng)目組合評(píng)價(jià)研究）,23,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)模型指標(biāo)選擇（孫兆輝，企業(yè)項(xiàng)目組合管理及項(xiàng)目組合評(píng)價(jià)研究）,24,項(xiàng)目組合優(yōu)選評(píng)價(jià)模型指標(biāo)選擇（孫兆輝，企業(yè)項(xiàng)目組合管理及項(xiàng)目組合評(píng)價(jià)研究）,25,26,專家打分法,某國際工程投標(biāo),27,28,兩兩比較法,29,重要性比

6、較標(biāo)度表,30,目錄,項(xiàng)目評(píng)價(jià) 項(xiàng)目組合選擇 南水北調(diào)項(xiàng)目群選擇 銀行貸款項(xiàng)目組合選擇 中國路橋海外項(xiàng)目組合選擇 基于關(guān)鍵鏈的多項(xiàng)目管理 練習(xí),31,2. 項(xiàng)目組合選擇,背景：很多項(xiàng)目提出立項(xiàng)申請(qǐng)，組織面對(duì)資源約束、組織的戰(zhàn)略指引等限制，哪些項(xiàng)目可以立項(xiàng)？,32,簡(jiǎn)單的項(xiàng)目投資組合,現(xiàn)有A、B、C、D、E五個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目的投資額、凈現(xiàn)值如下表。已知公司全部項(xiàng)目的投資限額為3600萬元，現(xiàn)在決策者需要選擇合適的項(xiàng)目，使得公司的收益最大。（建立模型，給出計(jì)算過程、結(jié)果）,33,模型,討論,如果項(xiàng)目B、C都被選中，會(huì)產(chǎn)生額外的收益100萬元，怎樣建模？,36,資產(chǎn)組合理論,分散投資的理念： “不要

7、把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里” 資產(chǎn)組合理論關(guān)注的是資產(chǎn)組合整體的收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡；,37,資產(chǎn)組合理論,馬科維茨（1952）是現(xiàn)在資產(chǎn)組合理論的開創(chuàng)者，其假設(shè)條件如下： 每一種投資都可由一種預(yù)期收益的可能分布來代表 投資者都利用預(yù)期收益的波動(dòng)來估計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù)決策，在同一風(fēng)險(xiǎn)水平上，投資者偏好收益與高的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，在同一收益水平上，投資者偏好風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合 投資者在一定時(shí)期內(nèi)總是追求效用最大化,38,歷史收益率,設(shè)ri為資產(chǎn)i的歷史收益率，則投資組合P的歷史收益率為：,39,期望收益率,投資組合的期望收益率是構(gòu)成組合的各種資產(chǎn)的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)

8、數(shù)為各資產(chǎn)在組合中的市場(chǎng)價(jià)值比重。,40,組合的風(fēng)險(xiǎn),投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（方差或標(biāo)準(zhǔn)差）并非是構(gòu)成組合的各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（方差或標(biāo)準(zhǔn)差）的加權(quán)平均數(shù)。,相關(guān)系數(shù)算例,41,相關(guān)系數(shù)算例,42,43,兩種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)：(n=2),44,投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散化原理,通過增加投資項(xiàng)目可以分散與減少投資風(fēng)險(xiǎn)，但所能消除的只是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 在投資組合中資產(chǎn)數(shù)目剛開始增加時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散作用相當(dāng)顯著，但隨著資產(chǎn)數(shù)目不斷增加，這種風(fēng)險(xiǎn)分散作用逐漸減弱。 美國財(cái)務(wù)學(xué)者研究了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與投資組合股票數(shù)目的關(guān)系； 由此可見，投資風(fēng)險(xiǎn)中重要的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者所能期望得到補(bǔ)償?shù)囊彩沁@種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，

9、他們不能期望對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有任何超額補(bǔ)償。,45,表： 資產(chǎn)組合數(shù)量與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,46,目錄,項(xiàng)目評(píng)價(jià) 項(xiàng)目組合選擇 南水北調(diào)項(xiàng)目群選擇 銀行貸款項(xiàng)目組合選擇 中國路橋海外項(xiàng)目組合選擇 基于關(guān)鍵鏈的多項(xiàng)目管理 練習(xí),47,3.南水北調(diào)分期投資項(xiàng)目群選擇研究,48,49,南水北調(diào)中線工程河南段,50,51,52,南水北調(diào)中線主體工程包括丹江口水庫水源工程、漢江中下游補(bǔ)償工程和輸水工程三部分 總干線全長(zhǎng)1432 公里。2013年建完，2104年汛后通水。 一期工程靜態(tài)總投資約1367 億元!調(diào)水規(guī)模95 億立方米。 工程總干渠在河南境內(nèi)長(zhǎng)731公里，河南境內(nèi)投資約670億元，占總投資量的49

10、%。 分給河南37.69億立方米水。配套投資90.15億元。受水區(qū)城市新建、改擴(kuò)建水廠及管網(wǎng)配水系統(tǒng)建設(shè)靜態(tài)投資約122億元， 加上省上繳南水北調(diào)主體工程基金 26億元，省用于南水北調(diào)干、配套工程、 水廠及管網(wǎng)建設(shè)靜態(tài)投資合計(jì)約238億元。 河南省決定配套工程要與干線工程實(shí)現(xiàn)“三同步”同步設(shè)計(jì)、同步建設(shè)、 同步達(dá)效。,53,配套工程融資方式 盡量降低貸款、股權(quán)等融資比例，以降低水價(jià)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 省財(cái)政、專項(xiàng)基金、銀行貸款，進(jìn)一步再向國家要 估算工程靜態(tài)總投資115億元，其中國家和省級(jí)財(cái)政出資45.98億元、占40%，南水北調(diào)基金45.98億元、占40%，銀行貸款22.99億元、占20%。

11、目前省財(cái)政、南水北調(diào)基金有問題；已同銀行接洽，必要時(shí)貸款。不想吸納社會(huì)資金。,項(xiàng)目群融資計(jì)劃,項(xiàng)目群投資計(jì)劃,項(xiàng)目群凈現(xiàn)金流,54,參變量：,T1表示整個(gè)項(xiàng)目群建設(shè)工期（單位：年）； T2表示考慮收益的時(shí)間段（單位：年）； I=1,2,n表示將一個(gè)項(xiàng)目群分解為若干項(xiàng)目，項(xiàng)目的編號(hào)記作i； pi表示項(xiàng)目i建成后每年的經(jīng)濟(jì)效益； qi表示項(xiàng)目i所需的建設(shè)資金； di表示項(xiàng)目i的建設(shè)期(單位：月)； Mj表示每年的融資數(shù)量。,55,決策變量,xi表示項(xiàng)目i開工年份（即第xi年開工），假定都在每年的1月1日開工。,56,表1 項(xiàng)目基本信息,57,表2 項(xiàng)目群每年融資數(shù)量（億元）,58,表3 各項(xiàng)目按照

12、pi/qi大小的排序,59,表4 項(xiàng)目在T2=6年內(nèi)的工程安排表,同時(shí)由公式（1）也可得到如表4中安排的工程最大效益為：93.58333億元。,60,進(jìn)一步展開,考慮項(xiàng)目間是否有約束？ 如果先后順序 如果項(xiàng)目有優(yōu)先級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目是否優(yōu)先考慮 如果有融資風(fēng)險(xiǎn)，怎樣做計(jì)劃？ 沒考慮完工項(xiàng)目的收益可以投資到未開工項(xiàng)目中 用優(yōu)化軟件求解 設(shè)計(jì)算法,61,目錄,項(xiàng)目評(píng)價(jià) 項(xiàng)目組合選擇 南水北調(diào)項(xiàng)目群選擇 銀行貸款項(xiàng)目組合選擇 中國路橋海外項(xiàng)目組合選擇 練習(xí),62,4.國家開發(fā)銀行中小科技企業(yè)貸款組合優(yōu)化研究,中小科技企業(yè)特點(diǎn) 資產(chǎn)少 人力、專利、技術(shù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力 企業(yè)初創(chuàng)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏積累年限，或者初

13、期虧損嚴(yán)重 高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高回報(bào)性,63,64,企業(yè)生命周期理論,種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期 種子期是指企業(yè)正式建立之前的一段時(shí)間。 初創(chuàng)期是剛剛創(chuàng)立，且沒有足夠資金以及資源 成長(zhǎng)期產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)，企業(yè)成功的盈利模式變得清晰起來。,國外有關(guān)資料表明, 在研究開發(fā)活動(dòng)中, 從創(chuàng)意提出到形成具有商業(yè)開發(fā)價(jià)值的項(xiàng)目, 淘汰率高達(dá)95 %。,成熟期 企業(yè)發(fā)展速度減慢, 甚至出現(xiàn)發(fā)展停止現(xiàn)象, 但是效益提高, 財(cái)務(wù)狀況良好; 產(chǎn)品逐漸向多元化發(fā)展, 并且形成了有特色的產(chǎn)品, 甚至名牌產(chǎn)品; 會(huì)形成自己的經(jīng)營方式、企業(yè)文化和管理模式; 創(chuàng)新精神減退, 思想趨于保守。 企業(yè)稍有不慎, 就

14、會(huì)掉進(jìn)“衰退的陷阱”, 因此, 企業(yè)在這一階段需要不斷的資金融入, 保持企業(yè)的不斷成熟壯大, 通過管理創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以及市場(chǎng)創(chuàng)新從而避免走向衰退。,65,衰退期 經(jīng)過成熟期以后, 大量的企業(yè)會(huì)因?yàn)橹饾u老化而走進(jìn)衰退期。 “大企業(yè)病”日益嚴(yán)重, 管理官僚化; 技術(shù)裝備陳舊, 生產(chǎn)工藝落后, 產(chǎn)品老化, 從而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)萎縮, 效益降低, 利潤(rùn)下降, 負(fù)債沉重 企業(yè)經(jīng)歷衰退期后, 面臨著兩種可能性: 一是死亡;二是蛻變, 即開始下一個(gè)生命周期過程。,66,伊查克愛迪斯( Ichak Adizes) 的企業(yè)生命周期,67,68,企業(yè)不同生命周期階段融資方式選擇,-主要融資方式 -

15、參考融資方式,69,70,融資分類,公募/私募；股權(quán)/債權(quán) 公募股權(quán)融資 公募債務(wù)融資 私募股權(quán)融資 私募債務(wù)融資,討論,銀行愿意貸款給大公司還是中小公司？,71,銀行貸款偏好,開發(fā)銀行：大公司 商行：中小公司有抵押、議價(jià)能力弱、可強(qiáng)迫其購買保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品；可強(qiáng)制其在本行開戶（個(gè)人戶、公司戶、工資戶等） 討論：銀行怎樣確定各行業(yè)、個(gè)規(guī)模公司貸款總額比例？,72,科技企業(yè)貸款組合優(yōu)化決策原則,貸款剩余資源最少原則 可比性原則：不同長(zhǎng)度的項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析 合理性原則：各種比例合適 體現(xiàn)科技企業(yè)貸款特點(diǎn)原則： 對(duì)科技企業(yè)貸款某些行業(yè)重點(diǎn)扶持；貸款組合可以從不同維度進(jìn)行考慮，比如不同規(guī)模企業(yè)組合、不同發(fā)

16、展階段企業(yè)組合、不同價(jià)值企業(yè)組合、不同地區(qū)企業(yè)組合等等。,73,選擇標(biāo)準(zhǔn),目標(biāo)：收益最大 約束： 不超房款總額上限/下限約束； 支持行業(yè)處理：將收益放大（比如1.5倍）,74,定義,EAR = YTM-EAL 收益 EAR，YTM是貸款組合到期時(shí)的收益，EAL是年預(yù)期損失。 m為申請(qǐng)貸款企業(yè)的個(gè)數(shù); EARi為第i個(gè)企業(yè)的年平均收益 Xi為01變量,Xi=0為第i個(gè)貸款企業(yè)未被選中，Xi=1為第i個(gè)貸款企業(yè)被選中。,75,收益衡量,yi為為第i個(gè)貸款企業(yè)的發(fā)展階段為成長(zhǎng)期， yi = 0為第i個(gè)貸款企業(yè)的發(fā)展階段為成熟期；為了體現(xiàn)對(duì)科技企業(yè)貸款的支持，銀行會(huì)對(duì)組合中成長(zhǎng)期的企業(yè)設(shè)置一個(gè)最低貸款比例，同時(shí)為了減少風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)其設(shè)置一個(gè)最高貸款比例。 絕對(duì)收益：EAR = YTM-EAL 風(fēng)險(xiǎn)收益： EAR/ 收益率：EAR/投資,76,算例,設(shè)某銀行的貸款頭寸為100,000,000元，最低貸款額為90,000,000元；對(duì)成長(zhǎng)期的科技企業(yè)的貸款比例最低為45，最高為75；現(xiàn)有25個(gè)企業(yè)申請(qǐng)貸款，相關(guān)