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1、1,財務分析個案研究第九章 成長潛力分析,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,2,成長力的重要性,成長性就是獲利持續(xù)性，係影響公司價值三大因素之一。,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,3,成長力與公司價值之關係,4,成長潛力分析,可量化因素 由財務報表觀之：瞭解作為成長動力的資金基礎是否充足？ 由市場訊息觀之 無法量化之質(zhì)化因素 產(chǎn)業(yè)前景 公司願景 競爭策略,5,由財務報表觀察成長潛力,瞭解做為成長動力的資金基礎是否充足。在不同的資金限制下，公司能有多少的成長力。 為因應成長可能的融資政策 不舉債、不現(xiàn)金增資

2、，僅以內(nèi)部資金挹注投資之需要的資金所能達到的成長率稱內(nèi)部成長率。 不現(xiàn)金增資，以內(nèi)部資金挹注，如有不足，再舉債支應，但不可超過現(xiàn)有負債比率稱可維持成長率。 以內(nèi)部資金挹注，不足部分，按現(xiàn)有負債比率來籌措權益與舉債資基金。,6,不同融資政策造成不同的成長率,內(nèi)部成長率 可維持成長率 融資管道的暢通性影響實際成長率。,7,舉例說明（一）,表9.1 日初公司民國89年損益表與資產(chǎn)負債表,8,舉例說明（二）,或,9,舉例說明（三）,10,股利政策也會影響成長潛力,稅後淨利現(xiàn)金股利保留盈餘 1 股利支付率盈餘保留率 股利支付率愈高，以內(nèi)部資金支應公司成長的能力會受限。,11,市場所透露的成長潛力,市價帳面值比 效率市場中，市值較帳面值更能反應真實價值。 市值與帳面值不等的原因。 公司資產(chǎn)以歷史成本評價。 無形資產(chǎn)未入帳。 有超額獲利能力存在。 由於現(xiàn)今會計制度之限制，市價淨值比在目前是評估企業(yè)未來潛力之重要指標。,12,市價評估指標,Vt Bt = 市價大於帳面值得差額，可能意味著市場對未來超常獲利所給予的報償。 本益比 利用市場價值評估公司之成長潛力，存在很大的風險 市場價值綜合了獲利性、成長性與風險性。高價值

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