財務(wù)報表解讀與分析

1、2020年10月1日星期四,公司財務(wù)報表解讀與分析,公司財務(wù)報表解讀與分析,學(xué)習(xí)目標 掌握四個主要財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)與相互關(guān)系 明確財務(wù)報表分析的目的和作用 提升讀解財務(wù)報表的能力 掌握財務(wù)分析的基本框架 正確理解和使用財務(wù)比率 掌握整體財務(wù)報表分析體系與方法,2020年10月1日星期四,問題： 不同利益主體的財務(wù)信息需求與財務(wù)分析目的的差異 如何發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在哪些財務(wù)問題 如何判斷引發(fā)企業(yè)財務(wù)問題的經(jīng)營原因,2020年10月1日星期四,內(nèi)容 1 財務(wù)分析概述 2 財務(wù)報表及解讀 3 財務(wù)比率計算 4 財務(wù)分析框架與分析體系 案例分析,2020年10月1日星期四,內(nèi)容框架,2020年10月1日星期四

2、,1 財務(wù)分析概述,1.1 財務(wù)分析依據(jù) 外部分析： 來源于可利用 的公開性資料 內(nèi)部分析： 來源于可利用的 公開與非公開的資料,2020年10月1日星期四,1 財務(wù)分析概述,1.2 財務(wù)分析目的 企業(yè)不同利益相關(guān)者的財務(wù)分析側(cè)重點： 股東：盈利能力、長期發(fā)展戰(zhàn)略與成長性、投資回報 債權(quán)人：償還債務(wù)的產(chǎn)生現(xiàn)金流能力 經(jīng)營管理者：權(quán)衡股東價值目標和任期業(yè)績目標 其他主體：基于自身及服務(wù)對象的利益要求,2020年10月1日星期四,1 財務(wù)分析概述,投資關(guān)注哪些年報指標： （中國證券報對上市公司主要財務(wù)指標概覽 可比指標 ） 基本每股凈收益 每股凈資產(chǎn) 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 分配方案

3、 ( 股利分配 ),2020年10月1日星期四,1 財務(wù)分析概述,1.3 財務(wù)分析的方法 常用的財務(wù)分析方法 比較分析方法 因素分析方法,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)與信息的來源,四張主要 財務(wù)報表.,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,資產(chǎn)負債表（季報、半年報、年報） 利潤表（季報、半年報、年報） 現(xiàn)金流量表（年報） 股東權(quán)益變動表（年報） 報表之間的相互關(guān)系,哪一個報表是企業(yè)永恒的價值載體,問題,2 財務(wù)報表及解讀,四張主要財務(wù)報表之間的關(guān)系,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,

4、資產(chǎn) 負債表 1,資產(chǎn) 負債表 2,會計期間,利潤表、現(xiàn)金流量表、權(quán)益變動表,時間起點期初價值,價值創(chuàng)造,資產(chǎn)負債表是企業(yè)的永恒價值載體,時間終點期末價值,2 財務(wù)報表及解讀,財務(wù)報表1 資產(chǎn)負債表,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,資產(chǎn)負債表能為企業(yè)管理層 提供哪些信息？,問題,2 財務(wù)報表及解讀,2.1 資產(chǎn)負債表解讀 資產(chǎn)負債表提供的基本信息 資金來源與結(jié)構(gòu)特征 (錢從哪來，誰給的錢) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) (錢投到什么地方，發(fā)揮什么作用) 資產(chǎn)與核心業(yè)務(wù)相關(guān)性程

5、度(主業(yè)是否突出) 融資與資產(chǎn)對應(yīng)關(guān)系(來源與用途是否匹配) 股權(quán)結(jié)構(gòu) (股權(quán)性質(zhì)、持股比率、權(quán)利結(jié)構(gòu)) 資金往來與投資關(guān)系(錢給了誰或錢投向哪里),2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2.1 資產(chǎn)負債表解讀 資產(chǎn)狀況：公司目前的資產(chǎn)類別,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,哪些資產(chǎn)對主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流有貢獻 ？,問題,資產(chǎn)是企業(yè) 擁有或者控制的企業(yè)資源 產(chǎn)生未來經(jīng)濟利益 過去的交易或事項形成的,是否公司的全部資產(chǎn)均在當期對 主營業(yè)務(wù)收入及現(xiàn)金流有貢獻？,問題,2 財務(wù)報表及解讀,2.1 資產(chǎn)負債表解讀 資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)的規(guī)模與結(jié)構(gòu)（行業(yè)差異）

6、,2020年10月1日星期四,數(shù)據(jù)來源：根據(jù)保利地產(chǎn)、蘇寧電器、國電電力2011年年度報告數(shù)據(jù)整理得出,2 財務(wù)報表及解讀,2.1 資產(chǎn)負債表解讀 資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)的質(zhì)量,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例 1 （循環(huán)周期） 【例2-1】巨人集團投資巨人大廈導(dǎo)致整體資產(chǎn)的產(chǎn)生現(xiàn)金流能力下降。,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例 2 （循環(huán)主體） 【例2-2】四川長虹的短期投資對當期主營現(xiàn)金流不一定有貢獻。 【例2-3】三九醫(yī)藥（ 000999 ）的其他應(yīng)收款 被三九集團長期占用，無法投入主營業(yè)務(wù)，自然也不可能對主營業(yè)務(wù)收入的

7、現(xiàn)金流有貢獻。,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例 3 （貢獻程度） 【例2-4】四川長虹對APEX的巨額應(yīng)收賬款無法收回，占用企業(yè)大量資金，增加了資金成本，最終以壞賬處理。這部分應(yīng)收賬款無法貢獻于主營業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金流。,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,資產(chǎn)狀況：資產(chǎn)質(zhì)量舉例 4 （創(chuàng)造時間） 【例2-5】2004年深康佳（000016）有6453萬元的在建工程，這6453萬元的資產(chǎn)沒有對當期主營現(xiàn)金流入有貢獻。,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,負債狀況（規(guī)模與結(jié)構(gòu)） 行業(yè)特點與經(jīng)營特征 各行業(yè)企業(yè)因經(jīng)營特點不同，企業(yè)負債結(jié)構(gòu)

8、存在很大差異。例如房地產(chǎn)企業(yè)的存貨占資產(chǎn)總額的比重較高，相應(yīng)地流動負債占負債總額的比重也比較高，為大量購買存貨提供資金支持。 營業(yè)收入規(guī)模與增長速度 如果企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模較大且穩(wěn)定增長，則能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量用于償還到期債務(wù)。反之，大量借入短期債務(wù)就要承擔較大風(fēng)險。因此，營業(yè)收入規(guī)模大且增長穩(wěn)定的企業(yè)，通常會較多地利用短期負債，而營業(yè)收入規(guī)模小或增長緩慢的企業(yè)，一般較少利用短期負債。 融資條件與政策約束 無論是股權(quán)融資還是債務(wù)融資都有一定的條件限制。例如，公開增發(fā)股票除了滿足一般上市公司公開發(fā)行的規(guī)定外，還需要符合以下規(guī)定：最近3個年度連續(xù)盈利；最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年

9、實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；以及最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。債務(wù)融資也有一些例如資信條件的限制。這些融資條件的約束對特定企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。另外，政策約束也會對企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。例如，國資委對國企的考核指標中包括凈資產(chǎn)收益率，為了達到考核標準，在收益一定的情況下，企業(yè)會盡量避免大量增加所有者權(quán)益以免降低凈資產(chǎn)收益率指標，而以短期借款滿足資金需求。,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,負債狀況（現(xiàn)金流量角度） 支出現(xiàn)金流的約束程度不同 支出現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)不同 支出現(xiàn)金流的承諾方向不同,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,所有者權(quán)

10、益狀況： 從形成過程可以分為兩類，但要求整體回報： 股東投入企業(yè)的原始資本 股本 附帶所有權(quán)，決定了董事會及權(quán)利結(jié)構(gòu) 資本公積不附帶所有權(quán) 股東原始資本創(chuàng)造的的累計留存收益 盈余公積 未分配利潤,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,財務(wù)報表 2 利潤表,2 財務(wù)報表及解讀,2.2 利潤表解讀 利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表，披露了會計主體在某一特定期間內(nèi)所實現(xiàn)的收入、利潤及發(fā)生的成本與費用。 利潤表的列報必須充分反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成，有助于報表使用者根據(jù)利潤的來源和構(gòu)成判斷凈利潤的質(zhì)量及其風(fēng)險，有助于使用者預(yù)測凈利潤的持續(xù)

11、性，從而做出正確的決策,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,問題： 上市公司的利潤 來源于哪幾個部分？,2 財務(wù)報表及解讀,利潤表解讀：利潤表提供的基本信息 收入規(guī)模與結(jié)構(gòu) (各項業(yè)務(wù)對營業(yè)收入的貢獻) 自營毛利潤率 (營業(yè)收入補償營業(yè)成本的能力) 期間費用規(guī)模與結(jié)構(gòu)(對營業(yè)利潤的影響) 自營利潤與投資收益(自身利潤與子公司利潤) 營業(yè)利潤調(diào)整項 (資產(chǎn)減值、公允價值影響) 營業(yè)外收支(補貼收入、非流動資產(chǎn)處置等) 凈利潤總額與凈利潤率(所得稅影響) 每股收益與綜合收益( 股東收益),2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,公司的利潤結(jié)構(gòu),202

12、0年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,影響營業(yè)利潤的因素 營業(yè)收入 營業(yè)成本和期間費用 資產(chǎn)減值損失 公允價值變動收益（或損失） 投資收益,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,財務(wù)報表 3 現(xiàn)金流量表,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,現(xiàn)金流量表能夠提供哪些基本信息： 三部分現(xiàn)金流量的規(guī)模 (總量增長與貢獻) 三部分現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu) (各部分之間互補關(guān)系) 公司整體流動性(現(xiàn)金持有量增減情況),2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,現(xiàn)金流量表能夠提供哪些基本信息： 對內(nèi)實務(wù)與非實物資產(chǎn)投資 (與自營相關(guān)) 對外金融資產(chǎn)投資(非經(jīng)營資產(chǎn)) 對子公司及其他經(jīng)營

13、單位的股權(quán)投資(與經(jīng)營是否相關(guān)),2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,現(xiàn)金流量表能夠提供哪些基本信息： 短期借款的融資特征(流量與存量的關(guān)系) 長期債務(wù)與股權(quán)再融資(新增資本) 償還債務(wù)本金(補貼收入、非流動資產(chǎn)處置等) 分配股利、利潤 (所得稅影響),2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2.3 現(xiàn)金流量表解讀： 概念回顧 現(xiàn)金，是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款，不能隨時用于支取的存款不屬于現(xiàn)金。 現(xiàn)金等價物，是指企業(yè)持有的期限短，流動性強，易于轉(zhuǎn)化為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。期限短，一般是指從購買日起三個月內(nèi)到期，現(xiàn)金等價物通常包括三個月內(nèi)到期的

14、債券投資。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定，因而不屬于現(xiàn)金等價物。企業(yè)應(yīng)當根據(jù)具體情況，確定現(xiàn)金等價物的范圍，一經(jīng)確定不得隨意變更。 現(xiàn)金流量，是指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出。企業(yè)從銀行提取現(xiàn)金，用現(xiàn)金購買短期到期的國庫券等現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物之間的轉(zhuǎn)換不屬于現(xiàn)金流量。,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,問題,表中哪部分現(xiàn)金流量屬于基本現(xiàn)金流？,現(xiàn)金流量表, 是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。 現(xiàn)金, 是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。不能隨時用于支付的存款不屬于現(xiàn)金。 現(xiàn)金等價物,是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)

15、換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。期限短,一般是指從購買日起三個月內(nèi)到期?，F(xiàn)金等價物通常包括三個月內(nèi)到期的債券投資等。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定,因而不屬于現(xiàn)金等價物。企業(yè)應(yīng)當根據(jù)具體情況,確定現(xiàn)金等價物的范圍,一經(jīng)確定不得隨意變更。,2020年10月1日星期四,現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物,2020年10月1日星期四,資產(chǎn)負債表中的貨幣資金,資產(chǎn)負債表中的貨幣資金其內(nèi)容包括 庫存現(xiàn)金 銀行存款 其他貨幣資金,現(xiàn)金 貨幣資金,2020年10月1日星期四,2020年10月1日星期四,資料來源：公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第15號財務(wù)報告的一般規(guī)定（2010年修訂）,相關(guān)信息披

16、露方式,財務(wù)報告中“公司主要會計政策、會計估計和前期差錯”中披露“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的確定標準” 財務(wù)報告中“合并財務(wù)報表項目注釋”中披露“貨幣資金的構(gòu)成情況以及因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對使用有限制、存放在境外、有潛在回收風(fēng)險的款項的單獨說明” 財務(wù)報告中“合并財務(wù)報表項目注釋”中披露“現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的構(gòu)成”,2020年10月1日星期四,資料來源： 公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第15號財務(wù)報告的一般規(guī)定（2010年修訂）,現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的構(gòu)成,2020年10月1日星期四,資料來源：四川長虹2009年年報,四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）,重要會計政策、會計估計和合并財務(wù)報表的編制方法

17、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 公司現(xiàn)金流量表之現(xiàn)金指庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款?，F(xiàn)金流量表之現(xiàn)金等價物指持有期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金且價值變動風(fēng)險很小的投資。包括但不限于滿足前項條件的從購買日起三個月內(nèi)到期的債券投資、可以以通知方式提前支取的銀行定期存款、可轉(zhuǎn)讓存單等。定期存款如果不可以隨時支付，不作現(xiàn)金確認，如果可以隨時支付，作為現(xiàn)金確認。其他貨幣資金中 6 個月以上的保證金存款不作為現(xiàn)金確認，6 個月以下的保證金存款作為現(xiàn)金確認。,合并財務(wù)報表主要項目注釋其他貨幣資金明細,2020年10月1日星期四,質(zhì)押保證金中定期存款為 1,501,863,200.00 元。保函保證金、信用

18、證保證金和質(zhì)押保證金中期限在 6 個月以上的金額分別是 1,749,417.80 元、41,500,083.74 元和 1,223,360,000.00 元，公司未將其作為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。 資料來源：四川長虹2009年年報,四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）,2020年10月1日星期四,合并財務(wù)報表主要項目注釋其他貨幣資金明細,資料來源：四川長虹2009年年報,四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）,合并財務(wù)報表主要項目注釋資產(chǎn)負債表中的貨幣資金與現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金的關(guān)系,2020年10月1日星期四,資料來源：四川長虹2009年年報,四川長虹相關(guān)信息的披露（2009年）,2 財務(wù)報表及解讀,

19、結(jié)合資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金流量表解讀 （經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流）,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,結(jié)合資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金流量表解讀 （投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流）,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,結(jié)合資產(chǎn)負債表的現(xiàn)金流量表解讀 （籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流）,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2.4 股東權(quán)益變動表解讀 股東權(quán)益變動表，又稱股東權(quán)益變動表，是反映構(gòu)成股東權(quán)益各組成部分當期的增減變動情況的報表。股東權(quán)益變動表不僅包括股東權(quán)益總量的增減變動，還包括股東權(quán)益增減變動的重要結(jié)構(gòu)性信息，特別是要反映直接計入股東權(quán)益的利得和損失，使報表使用者準確理解股東權(quán)益增減變動

20、的根源，進而分析權(quán)益變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,報表使用者可以從四個方面解讀股東權(quán)益變動表 綜合收益（包括凈利潤和直接計入股東權(quán)益的利得和損失） 所有者投入和減少資本 利潤分配 股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn),2020年10月1日星期四,2 財務(wù)報表及解讀,2.5 四張主要財務(wù)報表之間的關(guān)系,2020年10月1日星期四,2 三張報表的關(guān)系,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,企業(yè)財務(wù)分析的目的在于發(fā)現(xiàn)存在哪些財務(wù)問題，根據(jù)實際問題分析的需要，在理解財務(wù)比率含義的基礎(chǔ)上，選取不同的財務(wù)比率。 2.3.1

21、盈利能力指標 2.3.2 營運能力指標 2.3.3 償債能力分析,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.1 盈利能力指標 凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率，ROE） 總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率，ROA） 營業(yè)收入利潤率（銷售凈利率） 每股收益（EPS） 除了上面四個經(jīng)常用的直接衡量企業(yè)盈利能力的指標外，也使用一些間接指標衡量企業(yè)盈利能力，如每股凈資產(chǎn)、股利發(fā)放率、市盈率。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.1 盈利能力指標 凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率，ROE） 其中：平均凈資產(chǎn) （期初凈資產(chǎn)期末凈資產(chǎn)）2 凈資產(chǎn)收益率反映單位股東資本獲取的凈收益，可以用于在不同的行業(yè)、不同業(yè)

22、務(wù)類型的企業(yè)之間進行比較。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.1 盈利能力指標 總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率，ROA） 其中：平均資產(chǎn)總額 （期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額）2 總資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)單位總資產(chǎn)產(chǎn)生的凈利潤，是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵性指標，是由凈資產(chǎn)收益率和財務(wù)杠桿比率共同決定的。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.1 盈利能力指標 營業(yè)收入凈利率（銷售凈利率） 營業(yè)收入利潤率反映了單位營業(yè)收入創(chuàng)造利潤的能力，有時可使用營業(yè)收入毛利率、營業(yè)收入凈利率等指標。營業(yè)收入受企業(yè)的行業(yè)競爭力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及各品種產(chǎn)品的銷售額的影響。,2020年10月1日星期四,3 基本

23、財務(wù)比率,3.1 盈利能力指標 每股收益（EPS） 每股收益是指將凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與年末發(fā)行在外的普通股份加權(quán)平均數(shù)的比值，反映了普通股的獲利水平。公司間每股收益的比較有助于評價該公司的相對盈利能力。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 營運能力通常是指企業(yè)在一定時期管理資產(chǎn)營運效率的能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是測度企業(yè)資產(chǎn)營運效率的財務(wù)指標。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了資產(chǎn)使用的效率情況，代表了企業(yè)投入和運用的單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的營業(yè)收入的能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映創(chuàng)造營業(yè)收入的能力越強。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非流

24、動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明總資產(chǎn)在一年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，即反映了單位資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的營業(yè)收入。在營業(yè)收入利潤率不變的條件下，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，資產(chǎn)的營運效率越高，產(chǎn)生的利潤也越多。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與非流動資產(chǎn)的比值，反映非流動資產(chǎn)的管理效率。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素是在建工程、工程物資等當期不能投入企業(yè)的生產(chǎn)中的資產(chǎn)項目、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)等項目。過多的在

25、建工程、工程物資導(dǎo)致整個企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明了流動資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映單位流動資產(chǎn)所產(chǎn)生的營業(yè)收入。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度緩慢，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率表明了存貨在一年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，是衡量和評價公司購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低

26、，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 存貨周轉(zhuǎn)率（使用營業(yè)成本計算） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.2 營運能力指標 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明了應(yīng)收賬款在通常為一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率的指標。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款的回收速度越快，企業(yè)經(jīng)營管理的效率越高，資產(chǎn)流動性越強，短期償債能力也越強。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標 償債能力是指用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)長、短期負債的能力。

27、在持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)前提下，企業(yè)不會簡單地用賬面資產(chǎn)清償企業(yè)的債務(wù)，而主要是用經(jīng)營過程創(chuàng)造的未來收益現(xiàn)金流償還長、短期債務(wù)。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,短期償債能力 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率,長期償債能力 資產(chǎn)負債率 產(chǎn)權(quán)比率 有形凈值債務(wù)率,2020年10月1日星期四,3.3 償債能力指標,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標- 短期 流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值，反映企業(yè)以流動資產(chǎn)數(shù)量償還流動負債的能力。如果企業(yè)當前的流動資產(chǎn)數(shù)量規(guī)模大于流動負債，且保持經(jīng)營狀況穩(wěn)定的持續(xù)性，則有理由認為企業(yè)具備產(chǎn)生充足現(xiàn)金流的能力。,2020年10月1日星期四,3

28、基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標- 短期 速動比率 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比值，反映企業(yè)的短期償債能力。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)中扣除存貨后剩余的部分。應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是影響速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的主要因素。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標- 短期 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負債的比值稱為現(xiàn)金比率，表明單位流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。直接用流動性最強、可直接用于償債的現(xiàn)金資產(chǎn)測度償還未到期流動負債的能力。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標 問題討論： 1. 如果一個企業(yè)的流動比率大于行業(yè)平均值，這個企業(yè)是否在未來一定

29、具有償還流動負債的能力？ 2. 為什么說償還流動負債并非是用目前的賬面資產(chǎn)償還？,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標- 長期 資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率反映了債權(quán)人提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。從債權(quán)人角度，比值越小，對債權(quán)人債務(wù)的保障程度越高；從股東角度，當借款利息率小于加權(quán)資本成本時，該比率越大，杠桿效應(yīng)會使股東所得到的利潤率越大。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標- 長期 產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率作為衡量長期償債能力的另一重要指標，反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系以及企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，也反映了企業(yè)清算時對債權(quán)人

30、的保障程度。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標- 長期 有形凈值債務(wù)比率 有形凈值債務(wù)比率是負債總額與有形凈值的比率，是不考慮無形資產(chǎn)的價值，只考慮可能并可以用于償債的股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。,2020年10月1日星期四,3 基本財務(wù)比率,3.3 償債能力指標 問題討論： 1. 一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率明顯低于行業(yè)平均水平，能否說明這個企業(yè)的成長性高于行業(yè)平均水平？ 2. 管理層如何權(quán)衡成長性與負債率？,2020年10月1日星期四,4 財務(wù)分析框架與分析體系,2020年10月1日星期四,4 財務(wù)分析框架與分析體系,4.1 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系

31、,2020年10月1日星期四,4 財務(wù)分析框架與分析體系,問題： 為什么凈資產(chǎn)收益率可以作為一個綜合性財務(wù)指標？ 凈資產(chǎn)收益率的分解由哪兩個財務(wù)報表要素組成？ 凈資產(chǎn)收益率沒有反映企業(yè)哪些重要的財務(wù)信息？,2020年10月1日星期四,4 財務(wù)分析框架與分析體系,2020年10月1日星期四,4.2 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系,4 財務(wù)分析框架與分析體系,4.2 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析體系 以凈資產(chǎn)收益率核心的財務(wù)分析體系的特點是： 以凈資產(chǎn)收益率為起點，分別按照分析營業(yè)收入凈利率、分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和分析財務(wù)杠桿這三條路徑，分析影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的主要因素，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)和經(jīng)營問題，從而實現(xiàn)對企業(yè)的價值進行有效的管理。,2020年10月1日星期四,4 財務(wù)分