第三章 資本市場(chǎng).ppt

1、第三章 資本市場(chǎng),資本市場(chǎng)（Capital Market）：期限在一年以上的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)：長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)與長(zhǎng)期證券市場(chǎng) 長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)：銀行對(duì)個(gè)人提供的消費(fèi)信貸 長(zhǎng)期證券市場(chǎng)：股票市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 基本功能：實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。,第一節(jié) 股票市場(chǎng),一、股票的概念和種類(lèi) （一）股票的概念 股票:是股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，代表持有者對(duì)公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權(quán)。持有者可以按公司的分紅政策定期或不定期地取得紅利收入。,（二）股票種類(lèi) 1. 普通股（Common Stock） 普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿(mǎn)足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。 根

2、據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征可分成藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機(jī)股。,普通股的特征： (1)收益性：股利、差價(jià)、資本保值 (2)風(fēng)險(xiǎn)性 (3)流通性 (4)決策參與性 (5)價(jià)格波動(dòng)性 (6)穩(wěn)定性:1）股東與公司經(jīng)濟(jì)關(guān)系 2）籌資,2. 優(yōu)先股（Preferred Stock） 優(yōu)先股：在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票。 1）優(yōu)先分配公司利潤(rùn)； 2）優(yōu)先分配公司剩余資產(chǎn) 3）股息固定 4）表決權(quán)受限制,優(yōu)先股的種類(lèi) (1) 按剩余索取權(quán)是否可以跨時(shí)期累積分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。 (2) 按剩余索取權(quán)是不是股息和紅利的復(fù)合分為參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股。 (3) 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（Co

3、nvertible Preferred Stock） (4) 可贖回優(yōu)先股（Callable Preferred Stock）,其他分類(lèi)方法,記名股票、不記名股票 有面值股票、無(wú)面值股票 國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股、外資股 國(guó)家股：有權(quán)代表國(guó)家投資的部門(mén)或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投資形成的股份 法人股：企業(yè)法人或具有法人資格的社會(huì)團(tuán)體和事業(yè)單位以其依法可經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 社會(huì)公眾股：境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)，以其合法財(cái)產(chǎn)向公司上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 外資股：外國(guó)投資者和港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者以購(gòu)買(mǎi)人民幣特種股票形式向公司投資形成的股份。 B股、H股、N股、S股,紅籌股：

4、在境外注冊(cè)、在香港上市的那些帶有大陸概念的股票。 1）某個(gè)公司的主要業(yè)務(wù)在大陸，其盈利的大部分也來(lái)自該業(yè)務(wù)。國(guó)際信息公司彭博資訊所編紅籌股指數(shù)。 2）一家上市公司股東權(quán)益的大部分直接來(lái)自中國(guó)大陸，或具有大陸背景。恒生紅籌股指數(shù)。,二、股票的一級(jí)市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)（Primary Market）也稱(chēng)為發(fā)行市場(chǎng)（Issuance Market），它是指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額,一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過(guò)程 （一）咨詢(xún)與管理 1. 發(fā)行方式的選擇：股票發(fā)行的方式一般可分成公

5、募（Public Placement）和私募（Private Placement）兩類(lèi)。 2. 選定作為承銷(xiāo)商的投資銀行。 3. 準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)。 4. 發(fā)行定價(jià)。,（二）認(rèn)購(gòu)與銷(xiāo)售 具體方式通常有以下幾種： 1.包銷(xiāo) 2.代銷(xiāo) 3.備用包銷(xiāo),三、股票的二級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)（Secondary Market）也稱(chēng)交易市場(chǎng)，是投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行股票的場(chǎng)所。 二級(jí)市場(chǎng)通常可分為有組織的證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，但也出現(xiàn)了具有混合特型的第三市場(chǎng)（The Third Market）和第四市場(chǎng)（The Fourth Market）。,（一）證券交易所 證券交易所（Stock Exchange）是由證券管

6、理部門(mén)批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。 世界各國(guó)證券交易所的組織形式大致可分為兩類(lèi): 1. 公司制證券交易所 2. 會(huì)員制證券交易所,證券交易所的會(huì)員制度 為了保證證券交易有序、順利地進(jìn)行, 各國(guó)的證交所都對(duì)能進(jìn)入證交所交易的會(huì)員作了資格限制。各國(guó)確定會(huì)員資格的標(biāo)準(zhǔn)各不相同, 但主要包括會(huì)員申請(qǐng)者的背景、能力、財(cái)力、有否從事證券業(yè)務(wù)的學(xué)識(shí)及經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)狀況等。,2. 證券交易所的上市制度 股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個(gè)證交所進(jìn)行交易的資格。 各證交所的上市標(biāo)準(zhǔn)大同小異,主要包括如下內(nèi)容: (1)要有

7、足夠的規(guī)模； (2)要滿(mǎn)足股票持有分布的要求,私募股票通常無(wú)法滿(mǎn)足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)因而不能上市； (3)發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)狀況良好等等。,3. 證券交易所的交易制度 交易制度的優(yōu)劣可從以下六個(gè)方面來(lái)考察：流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。,4. 交易制度的類(lèi)型 根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。 做市商交易制度也稱(chēng)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)（Quote-driven）制度； 競(jìng)價(jià)交易制度也稱(chēng)委托驅(qū)動(dòng)（Order-driven）制度 競(jìng)價(jià)交易制度又分為間斷性競(jìng)價(jià)交易制度和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度。 目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實(shí)行混合的交易制度。 對(duì)于大宗交易，各個(gè)證券交易所都實(shí)行了較特

8、殊的交易制度，其中最常見(jiàn)的是拍賣(mài)和標(biāo)購(gòu)。,5. 證券交易委托的種類(lèi) 證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的指令，其主要種類(lèi)有： (1) 市價(jià)委托（Market Order）。 (2) 限價(jià)委托(Limit Order)。 (3) 停止損失委托（Stop Order）。 (4) 停止損失限價(jià)委托（Stop Limit Order）。,6. 信用交易 信用交易又稱(chēng)墊頭交易或保證金交易，是指證券買(mǎi)者或賣(mài)者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買(mǎi)賣(mài)。 信用交易可以分為信用買(mǎi)進(jìn)交易和信用賣(mài)出交易。(1) 保證金購(gòu)買(mǎi)（Buying on Margin），是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者

9、交付一定比例的初始保證金（Initial Margin），由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買(mǎi)進(jìn)指定證券。 (2) 賣(mài)空交易（Short Sales），是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒(méi)有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場(chǎng)上賣(mài)出，并在未來(lái)買(mǎi)回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。,(二)場(chǎng)外交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱(chēng)作場(chǎng)外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱(chēng)為柜臺(tái)交易（OTC，Over -The-Counter）。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比，沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營(yíng)商（

10、Dealers）來(lái)組織交易。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)無(wú)法實(shí)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)，其價(jià)格是通過(guò)商議達(dá)成的 場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。,（三）第三市場(chǎng) 第三市場(chǎng)是指原來(lái)在證交所上市的股票移到以場(chǎng)外進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)，換言之，第三市場(chǎng)交易是既在證交所上市又在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺(tái)交易。,（四）第四市場(chǎng) 第四市場(chǎng)指大機(jī)構(gòu)（和富有的個(gè)人）繞開(kāi)通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（Electronic Communication Networks, ECNs）直接進(jìn)行的證券交易。,四、股價(jià)指數(shù) 1.樣本股票必須具有典型性、普遍性,為此,選擇樣本股票應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場(chǎng)影響力、規(guī)

11、模等因素； 2. 計(jì)算方法要科學(xué),計(jì)算口徑要統(tǒng)一； 3.基期的選擇要有較好的均衡性和代表性； 4. 指數(shù)要有連續(xù)性,（一）股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算 股票價(jià)格平均數(shù)（Averages）反映一定時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)和加權(quán)平均數(shù)三類(lèi)。 1. 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù) 其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價(jià)格,2. 修正的股價(jià)平均數(shù) (1) 除數(shù)修正法，又稱(chēng)道氏修正法。 該法的核心是求出一個(gè)除數(shù)，以修正因股票拆細(xì)、增資、發(fā)放紅股等因素造成的股價(jià)平均數(shù)的變化，以保持股價(jià)平均數(shù)的連續(xù)性和可比性 具體做法是以新股價(jià)除以舊股價(jià)平均數(shù)，求出新除數(shù)，再以計(jì)算期的股價(jià)總

12、額除以新除數(shù)，從而得出修正的股價(jià)平均數(shù)，即： 新除數(shù)=變動(dòng)后的新股價(jià)總額/舊股價(jià)平均數(shù) 修正的股價(jià)平均數(shù)=報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù),(2)股價(jià)修正法 將發(fā)生股票拆細(xì)等變動(dòng)后的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，是股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變動(dòng)。 例如，假設(shè)第j種股票進(jìn)行拆細(xì)，拆細(xì)前股價(jià)為Pj，拆細(xì)后每股新增的股數(shù)為R，股價(jià)為，則修正的股價(jià)平均數(shù)的公式為： 由于， ，因此該股價(jià)平均數(shù)不會(huì)受股票分割等的影響。,3. 加權(quán)股價(jià)平均數(shù) 加權(quán)股價(jià)平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等，其計(jì)算公式為：,（二）股價(jià)指數(shù)的計(jì)算 股價(jià)指數(shù)（Indexes）

13、是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有兩種： 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平指數(shù) 加權(quán)股價(jià)指數(shù),1. 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù) 計(jì)算簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)的方法：相對(duì)法和綜合法。 (1) 相對(duì)法。又稱(chēng)平均法，就是先計(jì)算各樣本股價(jià)指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為： 其中， 表示第i種股票的基期價(jià)格， 表示第i種股票的報(bào)告期價(jià)格，n為樣本數(shù)。,(2) 綜合法 綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股價(jià)指數(shù)，即：,2加權(quán)股價(jià)指數(shù) 加權(quán)股價(jià)指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。 按時(shí)間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。 以

14、基期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱(chēng)為拉斯拜爾指數(shù)，其計(jì)算公式為：,以報(bào)告期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱(chēng)為派許指數(shù)。其計(jì)算公式為： 其中P0和P1分別表示基期和報(bào)告期的股價(jià)， Q0和Q1分別表示基期和報(bào)告期的成交股數(shù)。,（3）幾何平均法,（三）中國(guó)主要的股價(jià)指數(shù) 1. 上海證券交易所股價(jià)指數(shù) (1) 指數(shù)系列 目前，上海證券交易所股價(jià)指數(shù)系列共包括四類(lèi)十個(gè)指數(shù)： 第一，成份指數(shù)：上證180指數(shù)，其前身為上證30指數(shù)。基期 1996年13月平均股價(jià) 第二，綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)。1990年12月19日基期,第三，分類(lèi)指數(shù)：上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)、上證工業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證商業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證房

15、地產(chǎn)業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證公用事業(yè)類(lèi)指數(shù)、上證綜合業(yè)類(lèi)指數(shù)。 第四，基金指數(shù)：上證基金指數(shù)。 以上10項(xiàng)指數(shù)中，上證綜合指數(shù)最常用。,(2) 采樣范圍 納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票稱(chēng)為指數(shù)股。 180指數(shù)的樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場(chǎng)代表性的180種樣本股票。 綜合指數(shù)類(lèi)的指數(shù)股是全部股票（A股和B股）。 分類(lèi)指數(shù)類(lèi)是相應(yīng)行業(yè)類(lèi)別的全部股票（A股和B股）。,(3) 選樣原則 上證180指數(shù)的選樣標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模（總市值、流通市值）、流動(dòng)性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)，即選取規(guī)模較大、流動(dòng)性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。 上證180指數(shù)樣本股的調(diào)整方法 上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)

16、跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過(guò)10%。特殊情況時(shí)也可能對(duì)樣本進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。,(4) 計(jì)算方法 上證指數(shù)系列均以“點(diǎn)”為單位。 基日、基期（除數(shù)）與基期指數(shù) 計(jì)算公式： 其中，調(diào)整市值 = （市價(jià)調(diào)整股本數(shù)），基日成份股的調(diào)整市值亦稱(chēng)為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級(jí)靠檔的方法對(duì)成份股股本進(jìn)行調(diào)整。,2. 深圳證券交易所股價(jià)指數(shù) (1) 指數(shù)種類(lèi)：深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)共有3類(lèi) 13項(xiàng)，其中最有影響的是深證成份指數(shù)。 (2) 基日與基日指數(shù) 1995年5月5日發(fā)布 40種股票 1000點(diǎn) (3) 計(jì)算范圍 (4) 成份股選取原則： 有一定的上市交易日期。 有一定的上市規(guī)模

17、。 交易活躍。 (5) 計(jì)算方法：綜合指數(shù)類(lèi)(1991年4月3日基期),派許加權(quán)價(jià)格指數(shù),(四)世界上主要的股票價(jià)格指數(shù),（1）道瓊斯股價(jià)平均數(shù) 1884年 樣本股 11種在紐約交易所上市的鐵路公司 1938年 擴(kuò)大到65種 道瓊斯指數(shù)分為四組： 道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù) 30種股票 ?？松?、通用汽車(chē)、美國(guó)鋼鐵 道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均數(shù) 20種股票 泛美航空、環(huán)球航空 道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù) 15種股票 美國(guó)電力、煤氣 道瓊斯股價(jià)綜合平均數(shù) 65種,（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)平均數(shù) 500種股票：工業(yè)股：400種 公用事業(yè)股：40種 金融業(yè)：40種 運(yùn)輸業(yè)：20種 加權(quán)平均法 （3）紐約證券交易所股票

18、價(jià)格指數(shù) 1570種股票：工業(yè)股：1093種 公用事業(yè)股：189種 金融業(yè)：233種 運(yùn)輸業(yè)：65種 （4）金融時(shí)報(bào)指數(shù) 金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)全稱(chēng)為金融時(shí)報(bào)工業(yè)普通股股價(jià)指數(shù),也稱(chēng)30種股價(jià)指數(shù)。其由30種工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)股票變動(dòng)情況編制而成。 另外，還有金融時(shí)報(bào)綜合精算股票指數(shù)，其由倫敦股市上精選746種；金融時(shí)報(bào)100種股票交易指數(shù)FT100。,（5）日經(jīng)道瓊斯股價(jià)平均數(shù) 225種股票，基期1950年9月7日 （6）恒生指數(shù) 由香港恒生銀行編制，1969年11月24日開(kāi)始發(fā)布，其基期是1964年7月31日。 33種股票：金融業(yè) 4種 東亞、恒生、上海匯豐等 公用事業(yè) 6種 中華電力、

19、電燈集團(tuán)、中華煤氣 房地產(chǎn) 9種 長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、恒隆、恒基兆業(yè)、香港置地 其它工商業(yè)及運(yùn)輸業(yè) 14種 國(guó)泰航空、嘉宏國(guó)際集團(tuán)、牛奶國(guó)際控股公司,第二節(jié) 債券市場(chǎng),一、債券的概念與種類(lèi) (一)債券的概念 債券：政府、公司和金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而向社會(huì)發(fā)行的一種表明債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的借款憑證。 債券與股票的區(qū)別： 1）性質(zhì)不同 2）責(zé)任不同 3）發(fā)行主體不同 4）財(cái)務(wù)處理不同 5）期限不同 6）收益不同 7）清償順序不同,債券的基本要素： 1）票面價(jià)值 幣種 票面金額 2）債券的價(jià)格 發(fā)行價(jià)格 交易價(jià)格 3）債券的償還期限 4）債券利率 債券的特征： 1）收益性 2）風(fēng)險(xiǎn)性 3）流動(dòng)性 4）償還性,債券的

20、種類(lèi)： 1）按發(fā)行主體分:政府債券、金融債券、公司債券 2）按計(jì)息方式分:附息債券、一次還本付息債券、貼現(xiàn)債券、累進(jìn)利息債券 3）按債券形態(tài)分： 貨幣債券: 實(shí)物債券:具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券 憑證式債券:國(guó)家采取不印刷實(shí)物券,而用填制“國(guó)庫(kù)券收款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債 記帳式債券:沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券,利用帳戶(hù)通過(guò)電腦系統(tǒng)完成國(guó)債發(fā)行、交易及兌付的全過(guò)程,（二）債券的分類(lèi)介紹 1. 政府債券 政府債券是指中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，它以政府的信譽(yù)作保證 功能:(1)平衡和調(diào)節(jié)財(cái)政收支,彌補(bǔ)財(cái)政赤字.國(guó)庫(kù)券:調(diào)節(jié)國(guó)庫(kù)短期收支差額,彌補(bǔ)財(cái)政收入不足;財(cái)政債券:平衡中長(zhǎng)期財(cái)政收支,彌補(bǔ)

21、財(cái)政赤字.(2)籌集資金;(3)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活進(jìn)行宏觀(guān)調(diào)控 特點(diǎn):(1)安全性高;(2)流通性強(qiáng);(3)收益穩(wěn)定;(4)免稅待遇,國(guó)債： （1）國(guó)庫(kù)券 （2）財(cái)政債券 （3）國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券 （4）國(guó)家建設(shè)債券 （5）特種債券 （6）保值債券 （6）基本建設(shè)債券 地方政府債券： （1）一般責(zé)任債券 （2）收益擔(dān)保債券,2. 公司債券 公司債券是公司為籌措營(yíng)運(yùn)資本而發(fā)行的債券 分類(lèi): (1) 按抵押擔(dān)保狀況分: 信用債券:沒(méi)有特定的資產(chǎn)作為擔(dān)保品 抵押債券:以一種實(shí)物資產(chǎn)做抵押 擔(dān)保信托債券:以有價(jià)證券做抵押 設(shè)備信托債券:以公司的特定設(shè)備作為抵押而發(fā)行的債券 (2) 按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)

22、利率債券、指數(shù)債券和零息債券。 (3) 按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券,3. 金融債券 金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。 在西方國(guó)家，由于金融機(jī)構(gòu)大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債券的范圍。它的信用風(fēng)險(xiǎn)要比公司債券低 。,4、國(guó)際債券 指一國(guó)政府、企事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，在國(guó)際市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。 外國(guó)債券：借款人在其本國(guó)以外的某一個(gè)國(guó)家發(fā)行的、以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。 歐洲債券：借款人在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。,垃圾債券： 70年代前，主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌

23、集資金而發(fā)行。 70年代末期，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱所追求的工具。80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)達(dá)成鼎盛時(shí)期。80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700億美元，其中被稱(chēng)為“垃圾債券之王”的德崇證券公司發(fā)行了800億美元，占47%。88年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元。83年，德崇證券收益10億美元，87年超過(guò)40億美元。有“垃圾債券之神”、“魔術(shù)師”之稱(chēng)的米爾根，1987年的薪俸高達(dá)5.5億美元，“尋資金就找米爾根”成為當(dāng)時(shí)市面的流行語(yǔ)。,垃圾債券流行的原因：（1）當(dāng)時(shí)美國(guó)處于產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組；（2）美國(guó)金融管制的放松；（3）杠桿收購(gòu)的廣泛應(yīng)用；（4）經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛。 例，1988年，亨利克

24、萊斯收購(gòu)雷諾煙草，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元，其余99.94%靠米爾根發(fā)行垃圾債券而得。,二、債券的一級(jí)市場(chǎng) （一）發(fā)行合同書(shū)： 一般可分成 否定性條款:不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定 肯定性條款:公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定 （二）債券評(píng)級(jí)： （三）債券的償還：可分為定期償還和任意償還兩種方式。,三、債券的二級(jí)市場(chǎng) 債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類(lèi)似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)幾個(gè)層次。 證券交易所是債券二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，但國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免權(quán)。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券二級(jí)市

25、場(chǎng)的主要形態(tài)。,第三節(jié) 投資基金,一、投資基金的概念和種類(lèi) （一）投資基金的概念 投資基金，是通過(guò)發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專(zhuān)業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。,投資基金的基本要素： （1）管理公司：負(fù)責(zé)基金的管理運(yùn)作 （2）投資顧問(wèn)：作為基金公司代理，協(xié)助推廣基金，提供市場(chǎng)分析，協(xié)助投資決策 （3）托管人：負(fù)責(zé)保管基金，并對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)核算的銀行或信托公司、保險(xiǎn)公司 （4）投資人：利用金融市場(chǎng)進(jìn)行基金投資活動(dòng)以求其資產(chǎn)保值和增值的基金持有人或股東,投資基金的特點(diǎn)： （1）多元化投資組合，可分散風(fēng)險(xiǎn)，提

26、高收益率； （2）專(zhuān)家經(jīng)營(yíng)管理，可避免盲目性和降低錯(cuò)誤概率； （3）流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)性好； （4）品種多樣，選擇性強(qiáng),（二）投資基金種類(lèi)： 1契約型基金 根據(jù)一定的信托契約原理組建的代理投資制度。委托者、受托者和受益者三方訂立信托契約，由經(jīng)理機(jī)構(gòu)（委托者）經(jīng)營(yíng)信托資產(chǎn)；受托者（信托公司或銀行）保管信托資產(chǎn)；投資者（受益者）享有投資收益。,契約型基金分為兩類(lèi)： （1）單位型：有確定的籌資規(guī)模，有確定的存續(xù)期限，到期依托契約自動(dòng)解除，基金終止。 單位型基金又可細(xì)分為固定型和半固定型兩種。 固定型基金是指按投資計(jì)劃投資，所投資的證券資產(chǎn)經(jīng)編定后，不論價(jià)格如何變化，只要證券發(fā)行公司不發(fā)生合并或撤消，基金

27、經(jīng)理公司就不得以出賣(mài)方式任意改變已編定的證券資產(chǎn)。 半固定型基金投資的證券資產(chǎn)經(jīng)編定后，經(jīng)理公司在一定的條件和范圍之內(nèi)，可以變更基金的資產(chǎn)內(nèi)容。,（2）基金型?；I資規(guī)模與存續(xù)期均沒(méi)有嚴(yán)格限定，投資人可以比較靈活地隨時(shí)向基金買(mǎi)賣(mài)受益憑證，與基金建立依托契約或解除依托契約。受益憑證的價(jià)格根據(jù)基金凈資產(chǎn)價(jià)值調(diào)整。,2公司型基金。按照公司法組成以盈利為目的的股份有限公司進(jìn)行營(yíng)運(yùn)。 公司型基金通常包括四個(gè)當(dāng)事人：投資公司、管理公司、保管公司及承銷(xiāo)公司。 公司型基金具體可以分為以下兩種類(lèi)型： （1）封閉型：發(fā)行的股票數(shù)量固定不變，發(fā)行期滿(mǎn)基金規(guī)模就封閉起來(lái)，不再增加和減少股份。 （2）開(kāi)放型：也稱(chēng)為共同基

28、金。股票數(shù)量和基金規(guī)模不封閉：投資人可以隨時(shí)根據(jù)需要向基金購(gòu)買(mǎi)股票以實(shí)現(xiàn)投資，也可以回售股票以撤出投資。開(kāi)放式基金的價(jià)格與基金的每股凈資產(chǎn)一致。,投資基金的業(yè)務(wù)種類(lèi)： 1按投資目標(biāo)分類(lèi)：收入型基金、成長(zhǎng)型基金、收入和成長(zhǎng)型基金、積極成長(zhǎng)基金、新興成長(zhǎng)基金以及平衡型基金和特殊基金。 （1）收入基金。主要是將資金投資于各種可以帶來(lái)收入的有價(jià)證券，以獲得最大的當(dāng)期收入。 （2）成長(zhǎng)型基金。它重視資金的長(zhǎng)期成長(zhǎng)，往往把資產(chǎn)投向信譽(yù)好而且長(zhǎng)期有盈余的公司，或者是有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景的公司。 （3）收入和成長(zhǎng)基金。通過(guò)投資于可帶來(lái)收入的證券及有成長(zhǎng)潛力的股票，來(lái)達(dá)到既有收入又能成長(zhǎng)的目的。,（4）積極成長(zhǎng)基金（

29、高成長(zhǎng)基金、資本增值基金、最大成長(zhǎng)基金）。它追求的是資本的最大增值，一般是把基金的資產(chǎn)投資于具有高成長(zhǎng)潛力的股票或其它證券。 （5）新興成長(zhǎng)基金。投資重點(diǎn)是新興行業(yè)中具有成長(zhǎng)潛力的小公司，或是諸如高科技等具有高成長(zhǎng)潛力行業(yè)中的小公司。 （6）平衡型基金。類(lèi)似于收入和成長(zhǎng)型基金，但把資金分散投資于股票與債券。 （7）特殊基金。為吸引對(duì)某種特定行業(yè)有很大興趣的投資者而設(shè)立的。,2按投資對(duì)象分類(lèi)：貨幣市場(chǎng)基金、公用債券基金、政府公債基金、黃金基金、認(rèn)股權(quán)證基金、創(chuàng)業(yè)基金、期貨基金、傘型基金與基金中基金、對(duì)沖基金與套戥基金、衍生基金與杠桿基金。 3按投資的國(guó)界分類(lèi)：國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金。,對(duì)沖基金,專(zhuān)門(mén)為追求高投資收益的投資人設(shè)計(jì)的基金，風(fēng)險(xiǎn)極高。 特點(diǎn)：廣泛運(yùn)用期權(quán)