基金基礎(chǔ)知識(shí)講座

1、基金基礎(chǔ)知識(shí)講座,主要內(nèi)容提要：,1.基金與其他金融工具的區(qū)別 2.基金的分類與風(fēng)險(xiǎn)收益特征 3.決定基金業(yè)績的主要因素 4.基金投資策略,（一）基金的定義,證券投資基金（以下簡稱基金）是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式.,（二）基金與其他金融工具的區(qū)別,1、基金與股票、債券的區(qū)別。,2、基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的區(qū)別,（三）基金的分類與風(fēng)險(xiǎn)收益特征,1、依據(jù)運(yùn)作方式的不同，可分為封閉式基金與開放式基金 封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額可以在依法設(shè)

2、立的證券交易所交易,但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運(yùn)作方式。單位凈值=(總資產(chǎn)-總負(fù)債)/基金單位總數(shù)、累計(jì)單位凈值=單位凈值+基金成立后累計(jì)單位派息金額 開放式基金是指基金份額不固定,基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。這里所指的開放式基金特指傳統(tǒng)的開放式基金,不包括ETF、LOF等新型開放式基金。,封閉式基金與開放式基金的主要區(qū)別如表3所示:,2、依據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金,根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn),60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金；80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金；僅投資

3、于貨幣市場工具的為貨幣市場基金；投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。,股票基金主要面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及主動(dòng)操作風(fēng)險(xiǎn)。（名詞解釋：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指個(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為分散風(fēng)險(xiǎn)。主動(dòng)操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性的操

4、作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個(gè)股的集中投資給基金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。）股票基金通過分散投資可以降低個(gè)股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)。而操作風(fēng)險(xiǎn)則因基金不同差別很大。,債券基金和貨幣市場基金都會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率變動(dòng)給債券價(jià)格帶來的風(fēng)險(xiǎn)。債券的價(jià)格與市場利率變動(dòng)密切相關(guān),且呈反方向變動(dòng)。當(dāng)市場利率上升時(shí),大部分債券的價(jià)格會(huì)下降;當(dāng)市場利率降低時(shí),債券的價(jià)格通常會(huì)上升。信用風(fēng)險(xiǎn)是指債券發(fā)行人沒有能力按時(shí)支付利息與到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國貨幣市場基金不得投資于剩余期限高于397天的債券，投資組合的平均剩余期限不得

5、超過180天，實(shí)際上貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)相對比較低。 混合基金的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例大小。一般而言，偏股型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益率也較高；偏債型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益率也較低；股債平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益則較為適中。,股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征如圖2所示。,3、根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金,成長型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo),較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。平衡型基金則

6、是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。一般而言,成長型基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高;收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益也較低;平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益則介于成長型基金與收入型基金之間。,4、根據(jù)投資理念的不同，可分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)（指數(shù)）型基金,主動(dòng)型基金是一類力圖超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。被動(dòng)型基金則不主動(dòng)尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，并且一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。相比較而言，主動(dòng)型基金比被動(dòng)型基金的風(fēng)險(xiǎn)更大，但取得的收益也可能更大。,5、特殊類型基金,（1）系列基金。 系列基金又被稱為傘型基金，是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同,子基金獨(dú)立運(yùn)作,子基金之間可

7、以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。我國目前共有9只系列基金(包括24只子基金)。,（2）保本基金。 保本基金是指通過采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù),保證投資者的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。目前,我國已有多只保本基金。,3）交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與上市開放式基金(LOF)。 交易型開放式指數(shù)基金,通常又被稱為交易所交易基金(Exchange Traded Funds,簡稱“ETF”),是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。上市開放式基金(Listed Open-ended Funds,簡稱“LOF”)是一種既可以在場外市場進(jìn)行基金份額申購贖回，又可以

8、在交易所（場內(nèi)市場）進(jìn)行基金份額交易、申購或贖回的開放式基金，它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。,LOF和ETF的相似點(diǎn),一、同跨兩級(jí)市場 ETF和LOF都同時(shí)存在一級(jí)市場和二級(jí)市場,都可以像開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購和贖回。同時(shí),也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統(tǒng)買賣。,二、理論上都存在套利機(jī)會(huì) 由于上述兩種交易方式并存,申購和贖回價(jià)格取決于基金單位資產(chǎn)凈值,而市場交易價(jià)格由系統(tǒng)撮合形成,主要由市場供需決定,兩者之間很可能存在一定程度的偏離,當(dāng)這種偏離足以抵消交易成本的時(shí)候,就存在理論上的套利機(jī)會(huì)。投資者采取低買高賣的方式就可以獲得差價(jià)收益

9、。,三、折溢價(jià)幅度小 雖然基金單位的交易價(jià)格受到供求關(guān)系和當(dāng)日行情的影響,但它始終是圍繞基金單位凈值上下波動(dòng)的。由于上述套利機(jī)制的存在,當(dāng)兩者的偏離超過一定的程度,就會(huì)引發(fā)套利行為,從而使交易價(jià)格向凈值回歸,所以其折溢價(jià)水平遠(yuǎn)低于單純的封閉式基金。,四、費(fèi)用低,流動(dòng)性強(qiáng) 在交易過程中不需申購和贖回費(fèi)用,只需支付最多0.5%的雙邊費(fèi)用。另外由于同時(shí)存在一級(jí)市場和二級(jí)市場,流動(dòng)性明顯強(qiáng)于一般的開放式基金。另外,ETF屬于被動(dòng)式投資,管理費(fèi)用一般不超過0.5%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于開放式基金的1%-1.5%水平。,LOF和ETF的差異點(diǎn),一、適用的基金類型不同 ETF主要是基于某一指數(shù)的被動(dòng)性投資基金產(chǎn)品,而L

10、OF雖然也采取了開放式基金在交易所上市的方式,但它不僅可以用于被動(dòng)投資的基金產(chǎn)品,也可以用于經(jīng)濟(jì)投資的基金。,二、申購和贖回的標(biāo)的不同 在申購和贖回時(shí),ETF與投資者交換的是基金份額和一攬子股票,而LOF則是基金份額與投資者交換現(xiàn)金。,二、申購和贖回的標(biāo)的不同 在申購和贖回時(shí),ETF與投資者交換的是基金份額和一攬子股票,而LOF則是基金份額與投資者交換現(xiàn)金。,三、參與的門檻不同 按照國外的經(jīng)驗(yàn)和華夏基金上證50ETF的設(shè)計(jì)方案,其申購贖回的基本單位是100萬份基金單位,起點(diǎn)較高,適合機(jī)構(gòu)客戶和有實(shí)力的個(gè)人投資者；而LOF產(chǎn)品的申購和贖回與其他開放式基金一樣,申購起點(diǎn)為1000基金單位,更適合中

11、小投資者參與。,四、套利操作方式和成本不同 ETF在套利交易過程中必須通過一攬子股票的買賣,同時(shí)涉及到基金和股票兩個(gè)市場,而對LOF進(jìn)行套利交易只涉及基金的交易。更突出的區(qū)別是,根據(jù)上交所關(guān)于ETF的設(shè)計(jì),為投資者提供了實(shí)時(shí)套利的機(jī)會(huì),可以實(shí)現(xiàn) T0交易,其交易成本除交易費(fèi)用外主要是沖擊成本；而深交所目前對LOF的交易設(shè)計(jì)是申購和贖回的基金單位和市場買賣的基金單位分別由中國注冊登記系統(tǒng)和中國結(jié)算深圳分公司系統(tǒng)托管,跨越申購贖回市場與交易所市場進(jìn)行交易必須經(jīng)過系統(tǒng)之間的轉(zhuǎn)托管,需要兩個(gè)交易日的時(shí)間,所以LOF套利還要承擔(dān)時(shí)間上的等待成本,進(jìn)而增加了套利成本。,目前LOF總共有22只，包括南方高增

12、(160106)、嘉實(shí)300(160706)、荷銀效率(162207)、萬家公用(161903)、融通巨潮(161607)、廣發(fā)小盤(162703)、景順鼎益(162605)、南方積配(160105)、華夏藍(lán)籌(160311)、長盛同智(160805)、融通領(lǐng)先(161610)、巨田資源(163302)、鵬華價(jià)值(160607)、招商成長(161706)、中歐趨勢(166001)、鵬華動(dòng)力(160610)、鵬華治理(160611)、景順資源(162607)、中銀中國(163801)、博時(shí)主題(160505)、富國天惠(161005)、興業(yè)趨勢(163402)。ETF共5只，包括50ETF（51

13、0050）、紅利ETF（510880）、180ETF（510180）、深100ETF（159901）、中小板（159902）,（四）決定基金業(yè)績的主要因素,1、資產(chǎn)的配置。 投資者在配置中股票的比例越高，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高，收益也可能越大。如圖3所示，在2006年市場上漲的行情中，滬深300指數(shù)上漲121.02%，開放式股票型基金上漲121.4%，開放式偏股型混合基金上漲112.46%，開放式債券型基金只上漲20.92%。2004年4月至2005年6月在市場下跌的行情中，上證指數(shù)下跌42.69%，開放式股票型基金下跌20.42%，開放式偏股型混合基金下跌17.74%，開放式債券型基金僅下跌4.7

14、9%。,2、市場大勢的表現(xiàn)。 衡量市場漲跌的指標(biāo)是比較基準(zhǔn)的變化。多數(shù)基金業(yè)績隨市場變化而變化，潮起潮落，水漲船高。能夠很好擬合比較基準(zhǔn)，并保持風(fēng)格穩(wěn)定的基金就是好基金。 3、基金經(jīng)理的選股和擇時(shí)能力。 基金經(jīng)理挑選到好的股票，抓住合適的入市時(shí)機(jī)，能極大地提高基金的收益。只有合理戰(zhàn)勝比較基準(zhǔn)的才是基金經(jīng)理的貢獻(xiàn)。,4、交易成本的控制。 每次交易都有1的交易成本，這些成本要從基金資產(chǎn)中提取。好的基金應(yīng)該減少操作，以低換手率來維護(hù)投資者利益，而不好的基金往往通過頻繁交易進(jìn)行波段操作。換手率越高，交易成本越高。,（五）、基金投資策略,投資者一定要對自己有清醒的認(rèn)識(shí)，要從自己的年齡和收入、投資期限、投

15、資目標(biāo)、短期和長期風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)、期望回報(bào)率等方面出發(fā)，權(quán)衡選擇適合自己的產(chǎn)品。 （一）要注重分散投資 要在銀行、保險(xiǎn)、資本市場中合理配置資產(chǎn)，一般應(yīng)遵守“三三制”的配置原則，不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子中。,（二）要注重產(chǎn)品選擇與風(fēng)險(xiǎn)承受能力和理財(cái)目標(biāo)相匹配,如圖4所示，投資者應(yīng)根據(jù)自身所屬的類型選擇相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)基金產(chǎn)品。對于年輕人而言，如經(jīng)濟(jì)能力尚可，家庭負(fù)擔(dān)較輕，投資期限長，能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，可選擇股票型基金；對于中年人，收入比較穩(wěn)定，但家庭責(zé)任比較重，投資時(shí)應(yīng)該在考慮投資回報(bào)率的同時(shí)堅(jiān)持穩(wěn)健的原則，分散風(fēng)險(xiǎn)，嘗試多種基金組合；對于老年人而言，應(yīng)以穩(wěn)健、安全、保值為目的，可選擇貨幣型、保本或股