證券市場(chǎng)的運(yùn)行與管理課件.ppt

1、第二章 證券市場(chǎng)的運(yùn)行與管理,發(fā)行市場(chǎng) 證券 證券交易所 市場(chǎng) 流通市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng)（NASDAQ） 第三市場(chǎng) 第四市場(chǎng) 市場(chǎng)監(jiān)管,第一節(jié) 證券發(fā)行市場(chǎng),一、證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn) （一）證券發(fā)行市場(chǎng)的定義與特征 、定義 證券發(fā)行市場(chǎng)是辦理新上市的證券首 次問(wèn)世的市場(chǎng) 、特征 無(wú)固定場(chǎng)所、無(wú)統(tǒng)一時(shí)間、 發(fā)行價(jià)格接近票面價(jià)值,（二）證券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu),、證券發(fā)行者 、證券投資者 、中介人投資銀行,（三）證券發(fā)行分類,、按發(fā)行對(duì)象分 公募發(fā)行 私募發(fā)行 、按有無(wú)發(fā)行中介分類 直接發(fā)行 間接發(fā)行,股東分?jǐn)?直接私募 直接發(fā)行 第三者分?jǐn)?直接公募金融證券 3、 證券發(fā) 定向募集 行方式 間接私募 股

2、東分?jǐn)?間接發(fā)行 協(xié)議發(fā)售 包銷(xiāo) 銀團(tuán)包銷(xiāo) 等額包銷(xiāo) 間接公募 代銷(xiāo) 定額包銷(xiāo) 助銷(xiāo) 余額包銷(xiāo),二、股票發(fā)行市場(chǎng),（一）股票發(fā)行目的 、創(chuàng)建公司 （）發(fā)起設(shè)立 （）募集設(shè)立,、現(xiàn)有股份公司發(fā)行新股 （）增加投資，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng) （）調(diào)整公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) （）滿足證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn) （）鞏固公司經(jīng)營(yíng)權(quán) （）維護(hù)股東直接利益 （）其他證券轉(zhuǎn)換、股票拆細(xì)、股票 合并、公司合并、減資,（二）股票發(fā)行類型,、初次發(fā)行 （1）組建新的股份有限公司 （2）企業(yè)改制為股份有限公司 （3）私人持股公司改制為公共持股公司 、增資發(fā)行,3、增資發(fā)行形式,（）有償增資發(fā)行：股東配股 第三者配售 公募增資 （）無(wú)償增資發(fā)行：公積

3、金轉(zhuǎn)增 股票股息 股票分割 （）混合增資發(fā)行：有償無(wú)償并行發(fā)行 有償無(wú)償搭配發(fā)行,（三）我國(guó)股票發(fā)行方式,1、認(rèn)購(gòu)證方式 限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證 無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證 2、全額預(yù)繳款方式 3、與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式 全額存款方式 專項(xiàng)存款方式 4、上網(wǎng)發(fā)行方式 上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式 上網(wǎng)定價(jià)方式 5、對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售結(jié)合方式 6、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式（50%-100%） 7、公募增發(fā)方式 8、超額配售選擇權(quán),（四）股票發(fā)行價(jià)格,1、股票發(fā)行價(jià)格類型 （1）面額發(fā)行 （2）溢價(jià)發(fā)行 （3）折價(jià)發(fā)行,2、影響股票發(fā)行價(jià)格的因素 凈資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 發(fā)展?jié)摿?發(fā)行數(shù)量 行業(yè)特點(diǎn) 股市狀態(tài),3、 股票發(fā)行定

4、價(jià)方式,（1）協(xié)商定價(jià) （2）一般詢價(jià)方式 （3）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式 （4）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式,4、股票發(fā)行定價(jià)方法,（1）市盈率法 （2）可比公司競(jìng)價(jià)法 （3）市價(jià)折扣法 （4）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量定價(jià)法,5、 我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)方式,（1）詢價(jià)對(duì)象 （2）每股收益的計(jì)算 （3）詢價(jià)階段：初步詢價(jià)階段 累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段 （4）向詢價(jià)對(duì)象配售股票 （5）向公眾投資者發(fā)行股票,華電國(guó)際案例,發(fā)行量：7.65億股 發(fā)行價(jià)格區(qū)間：2.32.52元/股 市盈率區(qū)間：13.514.8倍 發(fā)行價(jià)格：2.52元/股 募集資金：19.278億元,（五）股票發(fā)行程序,1、首次公募發(fā)行程序 準(zhǔn)備申請(qǐng)推介發(fā)售 2、增發(fā)股票的程序 （

5、1）向社會(huì)公募 （2）向原股東配售 制定計(jì)劃、董事會(huì)決議、股東大會(huì)通過(guò)公 告提出申請(qǐng)文件公布增發(fā)公告，確定 登記日增發(fā)過(guò)程的操作辦理股份變更 登記,404 三、債券發(fā)行市場(chǎng),（一）債券發(fā)行目的 1、籌集穩(wěn)定資金 2、靈活運(yùn)用資金 3、轉(zhuǎn)移通漲風(fēng)險(xiǎn) 4、維持對(duì)企業(yè)控制 5、滿足多渠道籌資需求,（二）債券發(fā)行條件,1、發(fā)行額資金需求，還本付息能 力，企業(yè)資信度，市場(chǎng) 吸收能力，法定最高限 額 2、券面金額購(gòu)買(mǎi)能力，發(fā)行成 本,3、利率 （1）利率水平 基準(zhǔn)利率，利率結(jié)構(gòu),期限長(zhǎng)短， 信用級(jí)別，利息支付方式，投資者接受程 度，發(fā)行者承受能力，有關(guān)法規(guī) （2）利息支付次數(shù) 物價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)習(xí)慣，支付網(wǎng)點(diǎn)

6、 （3）計(jì)息方式 期限，物價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)習(xí)慣,4、期限 （1）所需資金的性質(zhì)和用途 （2）對(duì)市場(chǎng)利率水平的預(yù)期 （3）流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度 （4）發(fā)行者的信用度,5、發(fā)行價(jià)格 （1）平價(jià)發(fā)行 （2）溢價(jià)發(fā)行 （3）折價(jià)發(fā)行 6、償還方式 7、發(fā)行擔(dān)保 8、稅收效應(yīng),（三）債券發(fā)行方式,1、定向發(fā)售 2、承購(gòu)包銷(xiāo) 3、直接發(fā)售 4、招標(biāo)發(fā)行 （1）繳款期招標(biāo) （2）價(jià)格招標(biāo) （3）收益率招標(biāo),我國(guó)國(guó)債發(fā)行方式,1、行政攤派 2、承購(gòu)包銷(xiāo) （1）國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商制度 （2）通過(guò)證券交易所交易結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行 記帳式國(guó)債 3、招標(biāo)發(fā)行 （1）標(biāo)的:繳款期招標(biāo)、價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo) （2）方式：荷蘭式統(tǒng)一價(jià)格招

7、標(biāo) 美國(guó)式多種價(jià)格招標(biāo),（四）債券償還方式,1、到期償還，期中償還和展期償還 2、全額償還和部分償還 3、定時(shí)償還和隨時(shí)償還 4、抽簽償還和買(mǎi)入注銷(xiāo),到期償還 全額償還 期中償還 債券償 定時(shí)償還抽簽償還 還方式 部分償還 選擇性購(gòu)回 隨時(shí)償還 買(mǎi)入注銷(xiāo) 提前回售 展期償還,第二節(jié) 證券流通市場(chǎng),一、證券交易所 （一）證券交易所的定義和特征 1、定義 證券交易所是買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)交易的場(chǎng) 所，是一個(gè)高度組織化的集中進(jìn)行證券 交易的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核 心。,2、證券交易所特征 （1）有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間 （2）參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券 公司 （3）交易對(duì)象限于合乎一定

8、標(biāo)準(zhǔn)的上市證券 （4）交易量集中，具有較高的成交速度和成 交率 （5）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化,（二）證券交易所的組織形式 1、公司制 2、會(huì)員制,（三）證券上市制度,1、證券上市 2、證券上市的好處 （1）上市公司-提高公司聲譽(yù)、實(shí)現(xiàn)資本 大眾化和股權(quán)分散化、提高證券流動(dòng) 性、有利于增資擴(kuò)股、約束經(jīng)營(yíng)者、 有利于實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營(yíng)。 （2）投資者-買(mǎi)賣(mài)便利、成交價(jià)格公平合理、信 息披露公開(kāi)規(guī)范、訂立統(tǒng)一傭金標(biāo)準(zhǔn)。,3、上市條件 （1）一般條件-公司情況、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái) 務(wù)狀況、股票狀況 （2）我國(guó)股票上市條件 證券法第50條 * 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已 向社會(huì)公開(kāi)

9、發(fā)行 * 公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元,* 公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上； * 公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。,（四）證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng),1、交易系統(tǒng)：撮合主機(jī)、通信網(wǎng)絡(luò)、 柜臺(tái)終端 2、結(jié)算系統(tǒng) 3、信息系統(tǒng)：交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、 證券報(bào)刊、因特網(wǎng) 4、監(jiān)察系統(tǒng)：行情監(jiān)控、交易監(jiān)控 證券監(jiān)控、資金監(jiān)控,（五）證券交易原則和交易規(guī)則 1、交易原則 價(jià)格優(yōu)先 時(shí)間優(yōu)先,2、交易規(guī)則 （1）交易時(shí)間 （2）交易單位 （3）價(jià)位 （4）報(bào)價(jià)方式-口頭、手勢(shì)、牌板、電腦 （5）價(jià)格決定

10、 （6）漲跌停板 （7）大宗交易,(六) 我國(guó)的中小企業(yè)板塊,1、兩個(gè)不變：所遵循的法規(guī)不變 上市條件和信息披露要求不變 2、四個(gè)獨(dú)立：運(yùn)行獨(dú)立 監(jiān)察獨(dú)立 代碼獨(dú)立 指數(shù)獨(dú)立,（七）行情表閱讀,1、開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)價(jià) 2、最高價(jià)與最低價(jià) 3、成交量與成交額 4、與上日價(jià)格差,5、市價(jià)總額 市價(jià)總額= 其中：Pi-第i種證券以成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均價(jià) Si-第i種證券的發(fā)行量 n-上市證券的種數(shù),6、上市證券數(shù)和上市證券總額 上市總額= 其中：Fi-第i種證券的面值 Si-第i種證券的發(fā)行量 n -上市證券種數(shù),（八）證券交易所的功能,1、集中證券供求關(guān)系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場(chǎng) 2、形成比較公平合理的

11、價(jià)格 3、引導(dǎo)社會(huì)資金合理流動(dòng)和資源合理配置 4、預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài),二、場(chǎng)外交易市場(chǎng),（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征 1、定義 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易以外的各 證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng),2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征 （1）分散的無(wú)形市場(chǎng) （2）采用自營(yíng)方式直接進(jìn)行交易 （3）交易對(duì)象以債券和非上市股票為主 （4）以議價(jià)方式?jīng)Q定成交價(jià) （5）管理相對(duì)寬松,（二）參加者和交易對(duì)象,1、參加者 自營(yíng)商、非會(huì)員證券商、會(huì)員證券商、 證券承銷(xiāo)商、債券交易商、投資者 2、交易對(duì)象 債券、新發(fā)行證券、 符合上市標(biāo)準(zhǔn)而未上市的證券、 不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券、開(kāi)放型基金,（三）場(chǎng)外交易市場(chǎng)功能,1、證券發(fā)行場(chǎng)

12、所 2、已發(fā)行未上市證券流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所 3、證券交易所的重要補(bǔ)充,三、第二板市場(chǎng),與主板相對(duì)應(yīng)上市條件略低的新興市場(chǎng) NASDAQ市場(chǎng)的特征 1、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)做市商支持 2、電子化市場(chǎng) 3、上市標(biāo)準(zhǔn)低 4、新興高科技公司的市場(chǎng)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本 套現(xiàn)和高科技公司發(fā)展壯大場(chǎng)所,四、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng),（一）第三市場(chǎng) 指在交易所以外市場(chǎng)交易上市證券的市場(chǎng) 主要客戶機(jī)構(gòu)投資者 交易特點(diǎn)簡(jiǎn)便、迅速、成本低 （二）第四市場(chǎng) 指通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易 的場(chǎng)外證券市場(chǎng) 成本低、交易迅速、保守交易秘密,第三節(jié) 證券市場(chǎng)監(jiān)管,一、概述 （一）意義 保障投資者權(quán)益、控制風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù) 市場(chǎng) 良好秩序、發(fā)展完善證券市場(chǎng)體系、提 高效率 （二）監(jiān)管原則 公開(kāi)原則、公平原則、公正原則 （三）證券市場(chǎng)監(jiān)管體系 法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管、政府監(jiān)管模式、自律模式,（四）中國(guó)發(fā)展證券市場(chǎng)的指導(dǎo)方針和監(jiān)管體系,1、指導(dǎo)方針 法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范 2、監(jiān)管體系 政府為主、自律為輔從強(qiáng)化政府監(jiān) 管向政府監(jiān)管與自律并重發(fā)展,二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要內(nèi)容,（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管 1、注冊(cè)制 2、核準(zhǔn)制 （二）對(duì)流通市場(chǎng)的監(jiān)管 1、對(duì)交易所的管理 特許制、登記制、承認(rèn)制 2、對(duì)證券上市制度的管理 （三）對(duì)上市公司的監(jiān)管 信息披露、公司治理,（四）對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管 1、