五糧液近五年財務(wù)報表分析

1、燕京理工學(xué)院YANCHING INSTITUTE OF TECHNOLOGY OF TECHNOLOGY（ 2013）屆本科生期末作業(yè)（論文）論文題目： 五糧液近五年財務(wù)報表分析 班級：注會1308學(xué)號：姓名：劉軍池工作內(nèi)容：利潤表分析、財務(wù) 比率分析班級：注會1308學(xué)號：姓名：楊文玲工作內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表、杜邦分析班級：注會1308學(xué)號：姓名：譚雅 工作內(nèi)容：現(xiàn)金流量表分析、綜合評價班級：注會1308學(xué)號：姓名：胡帥 工作內(nèi)容：背景分析、文獻查找目錄一、背景分析2（一）背景資料2（二）股東構(gòu)成2（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r2（四）行業(yè)狀況與SWOT分析3二、關(guān)注審計報告的措辭4三、資產(chǎn)負(fù)債表分析4（一

2、）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表4（二）資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析6（三）資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析7四、現(xiàn)金流量表分析8（一）瀘州老窖近五年現(xiàn)金流量表8（二）五糧液近五年現(xiàn)金流量表10（三）貴州茅臺近五年現(xiàn)金流量表13五、利潤表分析15（一）五糧液集團近五年利潤表15（二）瀘州老窖集團近五年利潤表15（三）貴州茅臺集團近五年利潤表16六財務(wù)比率分析16（一）償債能力分析16（二）盈利能力分析17（三）營運能力分析18七、杜邦分析21八綜合評價221.摘要 中國的酒文化博大精深，源遠流長。鑒于此我組想研究酒文化，于是我們挑選了三家上市的白酒公司，五糧液，貴州茅臺，瀘州老窖，通過三家公司五年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，研究企業(yè)

3、價值最大化、股東價值最大化和相關(guān)者利益最大化的關(guān)系2.關(guān)鍵詞 股東 管理者 價值最大化3.參考文獻 企業(yè)集團構(gòu)建研究貴州茅臺公司與五糧液公司的財務(wù)對比分析研究瀘州老窖公司與五糧液公司的財務(wù)對比分析研究貴州茅臺公司與瀘州老窖的財務(wù)對比分析研究五糧液股份股利政策研究一引言(一）.理論： 股東是企業(yè)的所有者，管理者是企業(yè)的經(jīng)營者，股東任命管理者，股東的目標(biāo)是股東利益最大化，管理者的理論目標(biāo)是股東利益最大化，而實際目標(biāo)是自己利益最大化，因此股東與管理者之間常常出現(xiàn)矛盾，為了解決矛盾有兩種解決措施，一是股東監(jiān)督 管理者，二是通過激勵政策（年薪制和發(fā)放股權(quán)）(二）.三家公司簡介： a.五糧液集團有限公司位

4、于中國四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會各界的關(guān)注和重視。b.瀘州老窖股份有限公司前身為瀘州老窖酒廠，始建于1950年3月，1993年9月20日經(jīng)四川省經(jīng)濟體制改革委員會川體改(1993)105號文批準(zhǔn)，由瀘州老窖酒廠以其經(jīng)營性資產(chǎn)獨

5、家發(fā)起以募集方式設(shè)立的股份有限公司。1993年10月25日經(jīng)四川省人民政府川府函（1993）673號文和中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)審字（1993）108號文批準(zhǔn)公開發(fā)行股票，于1994年5月9日在深交所掛牌交易。 c.貴州茅臺酒股份有限公司（Kweichow Moutai Company Limited SH:）是由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份

6、有限公司，注冊資本為一億八千五百萬元。三家公司財務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)表格如下：一、背景分析（一）背景資料1. （一）公司法定中、英文名稱中文名稱：宜賓五糧液股份有限公司英文名稱：WULIANGYEYIBINCO.,LTD.（二）法定代表人：唐橋（三）董事會秘書：彭智輔證券事務(wù)代表：肖祥發(fā)2. 聯(lián)系地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號聯(lián)系電話：（0831）、傳真號碼：（0831）3. 公司證券事務(wù)電子信箱：-4. （四）公司注冊地址、辦公地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號郵政編碼：5. 互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：6. （五）公司選定的信

7、息披露報刊為“中國證券報”。7. 登載半年度報告的中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站的網(wǎng)址為：，。8. 半年度報告?zhèn)渲玫攸c：董事會辦公室（六）股票上市交易所為：深圳證券交易所股票簡稱：五糧液股票代碼：（七）其他有關(guān)資料9. 1、公司首次注冊日期為：1998年4月21日2、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號：890010. 3、公司聘請的會計師事務(wù)所為：四川華信（集團）會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司辦公地址：成都市洗面橋街8號郵政編碼：（二）股東構(gòu)成股東名稱持股數(shù)(萬股)持股比例股份性質(zhì)增減變化宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司136,654.8036.00

8、%流通A股-四川省宜賓五糧液集團有限公司76,182.3320.07%流通A股-中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅2,480.540.65%流通A股71.00%陽光人壽保險股份有限公司-分紅保險產(chǎn)品1,940.420.51%流通A股4.30%全國社?；鹨涣闳M合1,600.520.42%流通A股-59.90%泰康人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-019L-FH002深1,549.350.41%流通A股13.49%中信證券股份有限公司1,233.330.32%流通A股-唐志毅1,200.000.32%流通A股-0.41%永安財產(chǎn)保險股份有限公司-傳統(tǒng)保險產(chǎn)品927.520.24%

9、流通A股-中國工商銀行-融通深證100指數(shù)證券投資基金834.220.22%流通A股-20.64%（3） 企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r五糧液集團有著自己的品牌群落以及品牌渠道，它的多品牌策略使其在白酒市場上取得競爭優(yōu)勢。數(shù)年來“五糧液”品牌連續(xù)在中國白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價值品牌”中排位第一，品牌價值達300多億元，具有領(lǐng)導(dǎo)市場的影響力。同時多元化的戰(zhàn)略帶來的負(fù)面影響也一直困擾著五糧液集團的發(fā)展。上世紀(jì)90年代起，五糧液就開啟了多元發(fā)展之路。然而縱觀五液集團多年來收益甚微的跨行業(yè)、多元化投資項目，未來的投資風(fēng)險不容忽視。1997年，五糧液首次涉足多元化，5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)便告夭折；亞洲一流的制藥集團也

10、無疾而終；在安培納絲亞洲威士忌項目虧損幾千萬元.2002年，進軍服裝業(yè)，“五糧液”命名的系列服裝面世，迄今不見成效。2003年，五糧液在多元化道路上加速前進。當(dāng)年5月業(yè)內(nèi)盛傳其計劃投資50億-60億元進入芯片業(yè)；隨后又傳出五糧液投資3.4億元與日本丸順公司合作生產(chǎn)汽車模具的消息，據(jù)稱可達到200套大中型汽車模具的生產(chǎn)能力。然而兩個項目均一拖再拖最終銷聲匿跡。2009年底，五糧液終于如愿進軍汽車行業(yè)，與華晨汽車集團共同投資18億元啟動綿陽新晨動力機械有限公司、綿陽新華內(nèi)燃機股份有限公司50萬臺動力軸承項目。但五糧液并未從汽車項目中獲得實利，已于2011年將全部股份轉(zhuǎn)給南邦投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價格較

11、之前縮水3000萬元，狼狽退出汽車發(fā)動機領(lǐng)域。此外，五糧液還投資了酒店、塑膠、印務(wù)、數(shù)控機床、證券等多個不同領(lǐng)域。但是到目前為止，除了與主業(yè)相關(guān)的印刷、塑膠和模具為主的普什公司及玻璃公司實現(xiàn)盈利外，其余如汽車、洗發(fā)水、藥品等投資都連連巨虧。即使是盈利項目，貢獻度也很小。而且五糧液在金融方面的投資也是連連失誤的，許多證券投資都沒有收回來，查閱五糧液歷年年報發(fā)現(xiàn)，在資金陷入亞洲證券之前，其在2001年到2004年間的股票投資都是虧損狀態(tài)；繼亞洲證券事件后，證監(jiān)會要求五糧液停止股票投資，其手中股票已逐步拋售；2010年至2012年第三季度末，五糧液出售證券的投資損益分別為-607.93萬元、-215

12、.78萬元、-243.63萬元。（4） 行業(yè)狀況和SWOT分析1. 行業(yè)現(xiàn)狀中國白酒行業(yè)在經(jīng)歷了長達十年的高速增長后，2013年開始進入調(diào)整期，導(dǎo)致行業(yè)調(diào)整的因素包括經(jīng)濟增速下滑、“塑化劑”風(fēng)波，限制三公消費等。種種問題蜂擁而至，使得行業(yè)前景較為悲觀。過去十年，我國白酒行業(yè)高增長的主要動力來自政商消費。未來政商消費即使有所恢復(fù)，也難以再現(xiàn)高增長。就中長期而言，高端白酒不應(yīng)對公務(wù)消費的增長寄予過高期望。中國白酒行業(yè)需要尋找新的增長動力和新的核心消費群體。高華證券表示，新的增長動力將來自于中國可支配收入的提升：第一個動力來自中產(chǎn)階層的持續(xù)擴大帶動的中檔酒消費市場的大擴容；第二個動力是持續(xù)擴大的富裕

13、群體的消費替代政商消費，白酒行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后會迎來新一輪增長。從我國過去10年白酒銷售額來看，以高端消費為核心，高端白酒供不應(yīng)求，引發(fā)了全行業(yè)開發(fā)高端酒的熱潮，價格不斷攀升。但隨后高端白酒出現(xiàn)劇烈調(diào)整，政策大力抑制三公消費，而從現(xiàn)在的時點來看，反腐已經(jīng)融入本屆政府的執(zhí)政邏輯中。不過，本輪調(diào)整中偏高端的酒企市場可能被中低端市場所彌補，中低端大眾白酒的消費升級可能成為重要的驅(qū)動力。白酒股在2013年經(jīng)歷了大幅調(diào)整，企業(yè)增速也經(jīng)歷了明顯下調(diào)，但是收入增速仍快于產(chǎn)量增速，顯示中低端白酒自身的升級仍在持續(xù)，中低端白酒的價格也基本未受到明顯的影響。2. SWOT分析SWOT矩陣圖優(yōu)勢（S）品牌優(yōu)勢財務(wù)優(yōu)

14、勢營銷優(yōu)勢劣勢(W)跨行業(yè)多元發(fā)展能力不強成本費用較高內(nèi)部管理制度不合理遭證監(jiān)會立案調(diào)查機會（O）國家政策扶持居民消費水平提高經(jīng)濟全球化行業(yè)發(fā)展SO組合：1）加強打造高檔酒2）高新設(shè)備技術(shù)更新3）擴大國際市場WO組合：1）加強主營業(yè)務(wù)發(fā)展2）舍棄不良業(yè)務(wù)3）完善內(nèi)部控制制度威脅（T）高端酒行業(yè)品牌競爭居民消費觀念轉(zhuǎn)變葡萄酒及紅酒等替代品ST組合：1）擴大生產(chǎn)2）突出自身產(chǎn)品特點3）調(diào)整價格策略WT組合：1）調(diào)整多元化經(jīng)營2）改進產(chǎn)品3）加強營銷宣傳二、關(guān)注審計報告的措辭從審計報告的措辭來看，該審計報告是一個無保留意見的審計報告。這就意味著，注冊會計師認(rèn)為，公司的財務(wù)報表，符合以下條件：（1）

15、會計報表的編制符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和國家其他財務(wù)會計法規(guī)的規(guī)定。（2） 會計報表在所有重要方面恰當(dāng)?shù)胤从沉吮粚徲媶挝坏呢攧?wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。（3） 會計處理方法遵循了一致性原則。（4） 注冊會計師已按照獨立審計準(zhǔn)則的要求，完成了必要的審計程序，在審計過程中未受阻礙和限制。（5） 不存在影響會計報表的重要的未確定事項。（6） 不存在應(yīng)調(diào)整而被審計單位未予調(diào)整的重要事項。此無保留意見的審計報告，意味著注冊會計師認(rèn)為財務(wù)報表的反映是公允的，能滿足非特定多數(shù)的利害關(guān)系人的共同需要，并對發(fā)表的意見負(fù)責(zé)。同時也表明被審計單位的內(nèi)部控制制度較為完善，可以是審計報告的使用者對被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營

16、成果和現(xiàn)金流量具有較高的信任度。3、 資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表報告類型合并報告合并報告調(diào)整變動額變動%影響貨幣資金45.92%16.11%短期投資00000短期投資凈額.16.16000應(yīng)收票據(jù).9.5.414.85%0.67%應(yīng)收股利00000應(yīng)收利息.44.5622.21%0.08%應(yīng)收帳款00000應(yīng)收賬款凈額.73.38-.7-23.87%-0.01%其他應(yīng)收款00000其他應(yīng)收款凈額.26.54-.3-6.00%-0.01%內(nèi)部應(yīng)收款00000壞帳準(zhǔn)備00000應(yīng)收款項凈額.99.92-.9-9.53%-0.03%預(yù)付賬款.79.38.4496.3

17、1%0.33%存貨凈額15.01%2.34%產(chǎn)凈損失00000其它流動資產(chǎn)00000流動資產(chǎn)合計34.82%19.51%長期股權(quán)投資.23.92.314.09%0.01%長期債權(quán)投資00000長期投資凈額.23.92.314.09%0.01%固定資產(chǎn)000累計折舊00000固定資產(chǎn)凈值00000固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備00000固定資產(chǎn)凈額-7.20%-2.91%在建工程凈額.9%0.04%固定資產(chǎn)清理00000固定資產(chǎn)合計-6.64%-2.86%遞延稅項000遞延稅項借項.46.02-.56-17.51%-0.01%資產(chǎn)總計16.63%16.63%負(fù)債及股東權(quán)益000流動負(fù)債000短

18、期借款00000應(yīng)付票據(jù)00000應(yīng)付賬款.4%0.07%預(yù)收賬款.247.97%2.95%應(yīng)付工資.42-80.62%-1.35%應(yīng)付股利00000應(yīng)交稅金.9.9-12.10%-0.98%其他應(yīng)交款00000其他應(yīng)付款.84.58.327.72%0.16%一年內(nèi)到期的長期負(fù)債00000流動負(fù)債合計5.02%0.84%長期應(yīng)付款0-100.00%-0.02%長期負(fù)債合計0-100.00%-0.02%負(fù)債合計4.89%0.82%少數(shù)股東權(quán)益.61.433.44%0.16%股本000股本凈額000資本公積金.3.3000盈余公積金10.06%1.57%未分配利潤54.01%

19、14.08%股東權(quán)益合計18.92%15.65%負(fù)債及股東權(quán)益總計16.63%16.63%（2） 資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析1、主要資產(chǎn)項目分析從上表不難看出，資產(chǎn)的變動額為元，變動率為16.63%，對總資產(chǎn)的影響為16.63%；負(fù)債的變動額為，變動率為4.89%，對總資產(chǎn)的影響為4.82%。在資產(chǎn)類項目中流動資產(chǎn)項目變化較大的有貨幣資金、預(yù)收帳款、預(yù)付賬款等。下表便是以上幾個主要資產(chǎn)項目變動情況和對總資產(chǎn)的影響情況：項目變動情況對總資產(chǎn)影響（%）變動額變動（%）貨幣資金45.92%16.11%預(yù)收賬款47.97%2.95%應(yīng)收票據(jù).914.85%0.67%預(yù)付賬款.4496.31%0.33%首

20、先，從上表中，我們不難看出貨幣資金對總資產(chǎn)的影響是最大的，它占到了總資產(chǎn)的16.11%，其變動額為，變動率為45.924%。2、主要負(fù)債項目分析在所有負(fù)債項目中其他應(yīng)付款和應(yīng)收利息對總資產(chǎn)的影響是較大的，其影響率分別達到了0.16%、0.08%，從表來看，公司本年其他應(yīng)付款增加了.3元，增長率為27.72%；應(yīng)收利息增加了.56元，增長率為22.21%，無論是從增長凈額上看，還是從增長比率看，兩者的變動都非常的大，公司應(yīng)特別注意其償付實際，避免公司應(yīng)資金周轉(zhuǎn)不慎而造成公司的不良影響。項目變動情況對總資產(chǎn)影響（%）變動額變動（%）其他應(yīng)付款.327.72%0.16%應(yīng)收利息.5622.21%0.

21、08%應(yīng)付賬款.225.64%0.07%（3） 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析項目期末期初期末（）期初（）變動情況流動資產(chǎn)：貨幣資金592,539.66406,076.69439035.098.81交易性金融資產(chǎn)808.62808.620.00060.00060應(yīng)收票據(jù)60,174.8852,394.254464.53-0.07應(yīng)收利息5,281.894,321.960390.370.02應(yīng)收賬款凈額517.09679.250.09940.00060.125預(yù)付貸款4,546.30762.400340.00070.125其他應(yīng)收款2,593.672,759.280190.24-0.05存

22、貨凈額207,693.09180,586.73153915.61-0.22流動資產(chǎn)合計874,155.20648,389.20647756.038.74非流動資產(chǎn)：長期股權(quán)投資2,747.032,639.11020.23-0.03固定資產(chǎn).10.7832.1240.36-8.24在建工程32,772.3832,289.832432.80-.37無形資產(chǎn)6,090.166,248.780450.54-0.09遞延所得稅資產(chǎn)439.200532.410.030.04-0.01非流動資產(chǎn)合計475,486.87508,775.9135.2343.97-8.74資產(chǎn)總計1,349,642.071,15

23、7,165.111001000流動負(fù)債：應(yīng)付賬款3,808.003,030.890.280.260.02應(yīng)付職工薪酬3,747.5419,336.190.271.67-1.4預(yù)收賬款105,292.0571,158.75其他應(yīng)付款8,420.476,592.730.620.570.05應(yīng)交稅費82,780.3394,172.886.158.14-1.99流動負(fù)債合計204,048.39194,291.4115.1216.79-1.67非流動負(fù)債：長期應(yīng)付款0250.0000.02-0.02負(fù)債合計204,048.39194,541.4115.1216.81-1.69所有者

24、權(quán)益（或股東權(quán)益）少數(shù)股東權(quán)益7,586.955,685.720.560.490.07實收資本379,596.67379,596.6728.1332.8-4.67資本公積95,320.3595,320.357.068.24-1.18盈余公積198,519.75180,374.3714.7115.59-0.88未分配利潤464,569.97301,646.6034.4226.078.35股東權(quán)益合計1,145,593.69962,623.7084.8883.191.69負(fù)債與股東權(quán)益合計1,349,642.071,157,165.111001000資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價：從靜態(tài)方面分析，五糧液公司的

25、流動資產(chǎn)比重為6477%，非流通資產(chǎn)比重為35.23%。該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風(fēng)險不大。從動態(tài)上分析，五糧液公司流動資產(chǎn)比重上升了8.74%，非流動資產(chǎn)比重下降了8.74%。變動幅度不是很大，說明該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)的分析評價：從靜態(tài)方面看，該公司所有者權(quán)益比重為，負(fù)債比重為，資產(chǎn)負(fù)債率較，財務(wù)風(fēng)險相對較。從動態(tài)方面看，所有者權(quán)益比重了，處在比重了，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有增加。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評價1.經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的比例關(guān)系五糧液公司08年經(jīng)營資產(chǎn)總計為.69，比07年增長.48，增長率為16.84%。非經(jīng)營資產(chǎn)72562.38，比07年增長了

26、8427.48，增長率為13.14%。雖然五糧液公司的經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)都有所增長，但是由于經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度高于非經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度，表明該公司的實際經(jīng)營能力有所增長。2.固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系五糧液公司08年流動資產(chǎn)比重為6477%，定資產(chǎn)比重為32.12%，固流比例為1：2。年流動資產(chǎn)比重為56.03%，固定資產(chǎn)比重為40.36%固流比例為1：1.5.。五糧液公司這兩個年度采用的都是激進的固流結(jié)構(gòu)政策。3.流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)五糧液公司貨幣資金的比重上升了8.81%，有助于提高該公司的即期支付能力。債權(quán)比重沒有多少變化，所占比重也較低，對企業(yè)是比較有利的。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析五糧液公司

27、的流動負(fù)債比例降低了1.67%，但其比重仍然較高，表明該公司在使用負(fù)債資金時，以短期資金為主。由于流動負(fù)債對企業(yè)資產(chǎn)的流動性要求較高，因此，該公司所奉行的負(fù)債籌資政策雖然會增加公司的償債能力，降低公司的負(fù)債成本，但也會使公司承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析：從靜態(tài)分析，投入資本和未分配利潤所占比重較大。從動態(tài)上分析，實收資本比重下降了4.67%，未分配利潤上升了8.32%，該公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化主要是生產(chǎn)經(jīng)營上的原因引起的。四、現(xiàn)金流量表分析（一）瀘州老窖近五年現(xiàn)金流量表項目20102011201220132014經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5,453,850,5

28、51.309,690,062,542.6514,105,278,240.459,680,978,124.457,810,551,168.54購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金2,285,436,772.283,081,432,715.825,137,880,204.124,265,793,329.484,083,637,940.19支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金234,866,610.75201,785,777.64237,184,243.57263,676,190.58225,184,999.13支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金267,982,048.22319,812,313.77566,655,3

29、66.53563,163,786.631,012,639,895.82經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,351,281,543.473,972,567,616.984,780,624,372.691,226,590,262.461,307,110,085.84投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金-1,300,358,918.4914,011,003.30125,000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金34,859,345.01140,228,168.021,227,570.061,700,000.002,672,239.45收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金-12,580,000.0018,950,940

30、.00支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金-投資支付的現(xiàn)金-48,650,000.00180,898,019.95150,000.001,000,000.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-221,554,703.59-88,001,091.751,183,841,130.01-241,361,734.15-143,280,511.97籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金21,000,000.00-54,427,850.2250,915,520.008,400,000.00取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金1,078,452,530.061,569,760,96

31、4.702,140,719,556.662,633,161,989.151,803,112,986.57支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金184,523,494.71256,564,497.2389,991,000.00-32,810,000.00籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-987,161,613.77-1,814,326,119.27-2,171,382,706.44-2,576,246,469.15-1,824,599,951.11瀘州老窖現(xiàn)金流量表分析2013年瀘州老窖實現(xiàn)利潤34.44億元，同比下降21.55%，實現(xiàn)營業(yè)收入100.6億元，同比下降9.1%。由于受“三公限令”影響，高端白酒開

32、始遭遇寒流，隨后中央“八項規(guī)定”、“六項禁令”、地方各省市相繼出臺的相關(guān)規(guī)定等因素影響下，白酒行業(yè)整體籠罩在寒冬陰影中。 高端白酒市場持續(xù)低迷，行業(yè)漸入寒冬。大勢如此，瀘州老窖的 高端產(chǎn)品高端產(chǎn)品，其銷售更是下滑驚人，高端的國窖1573二季度銷售下滑嚴(yán)重，降幅應(yīng)該超過50%。白酒消費稅調(diào)整、“嚴(yán)懲酒后駕車”對行業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)，國民收入分配結(jié)構(gòu)失衡以及居民收入差距擴大，制約了居民整體的消費能力和消費意愿的提升。2013年瀘州老窖嚴(yán)格加強了應(yīng)收賬款催收管理，同時控制賒銷影響所致 瀘州老窖的銷售政策是先款后貨，這樣會產(chǎn)生大量的預(yù)收賬款。而預(yù)收賬款往往也被視為公司利潤調(diào)節(jié)的“蓄水池 。數(shù)據(jù)顯示，近年

33、來瀘州老窖預(yù)收款逐年上升籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流增長率基本持平，2013較2012反而降低（2012比2011增長率為19.68%，2013比2012的增長率18.65%）主要因為是瀘州老窖處于整個生命周期的成熟期，所以籌資活動相對來說比例較小。數(shù)據(jù)顯示，2012年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流占總現(xiàn)金流入的8.68%，均大于2011年的1.43%，和2013年的0.53%主要由于：公司2012年期初持有華西證券股權(quán)比例為24.99%，2012 年8 月出售華西證券12%股權(quán)，確認(rèn)股權(quán)處置收益180,263,120.43 元。持有湖南武陵股權(quán)比例32.90%，2012 年11 月出售湖南武陵全部股權(quán)，確認(rèn)

34、股權(quán)處置收益114,227,504.19 元。在行業(yè)高端產(chǎn)品持續(xù)低迷的環(huán)境下，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅占總流入的0.53%實屬正常。2014年，老窖的中端（結(jié)構(gòu)已經(jīng)進行了比較大的調(diào)整）、低端不是最大問題，可望保持相對穩(wěn)定或者低速增長，公司2014年計劃116億元，增長11.5%。業(yè)績主要取決于國窖的銷售?？磭讶嵝源黉N后的市場動銷表現(xiàn)。 （二）五糧液近五年現(xiàn)金流量表項目20102011201220132014經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金20,906,767,904.1527,452,271,742.6033,004,835,030.0124,903,786,975.082

35、0,235,325,675.32購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5,101,181,751.027,495,207,406.2610,788,665,683.219,279,412,931.388,040,615,495.10支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,728,275,530.492,209,763,985.922,539,978,448.132,748,658,533.362,849,896,873.71支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金2,252,518,560.892,685,015,386.832,731,879,495.013,613,517,679.572,233,872,248.04

36、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7,703,120,285.269,533,022,924.418,749,667,084.481,458,910,756.88794,565,645.34投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金-10,000,000.0013,338,250.20-取得投資收益收到的現(xiàn)金832,123.57289,920.283,403,970.223,732,421.22-收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金2,811,809.3217,561,386.3842,500.00-支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金6,774,433.122,456,298.72-投資支付的現(xiàn)金-98,000,00

37、0.00-1,200,000.00734,000,000.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-464,482,543.92-613,471,889.03-341,375,020.96-321,881,532.12-1,186,538,462.43籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金13,000,000.00-172,467,935.246,000,000.00取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金660,767,438.721,503,137,193.912,113,851,892.233,391,501,362.162,995,275,619.56支付其他

38、與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金-籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-647,767,438.72-1,503,137,193.91-2,113,851,892.23-3,219,033,426.92-2,989,275,619.56五糧液現(xiàn)金流量表分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 第一，五糧液公司現(xiàn)金流入總量約為278.07億元，其中經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動現(xiàn)金流入量所占比重分別為99.91%、0.09%、0?？梢姡洮F(xiàn)金流入最主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占98.72%，說明公司經(jīng)營情況良好； 第二，投資活動的現(xiàn)金流入很少，可能是投資項目的收益不夠理想，也可能是尋求發(fā)展創(chuàng)新的投資項目仍然

39、處于初步開發(fā)階段； 第三，籌資活動的現(xiàn)金流入為0，說明五糧液已有現(xiàn)金比較充足，不需要再向投資者籌集更多的現(xiàn)金。(2)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 第一，五糧液公司現(xiàn)金流出總量約為203.9億元，其中經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流量所占比重分別為89.51%、3.12%、7.37%，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動所占比重最大，籌資活動次之，在經(jīng)營活動中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占36.76%，比重最大，支付的各項稅費占28.74%，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金占10.84%； 第二，投資活動的購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，占總流出的2.63%，促進企業(yè)進一步發(fā)展。 第三，籌資活動的現(xiàn)金

40、流出主要是分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，占總流出的7.37%，說明該公司的實行較高的股利分配政策，企業(yè)效益良好。（3）流入流出比分析現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量2011.12.312010.12.31經(jīng)營活動1.521.57投資活動0.040.01籌資活動00.02經(jīng)營活動的流入流出比相比較于2010年有所下降，表明企業(yè)1元的流出可以換回的現(xiàn)金在下降。投資活動流入流出比非常小，表明企業(yè)處于發(fā)展擴張時期，但比2010年有所上升，說明投資效率有所提高?；I資活動的流入流出比為0，表明企業(yè)還款大于借款。1、活動中的項目分析 第一，收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，該項目反應(yīng)企業(yè)收到的罰款收入、經(jīng)營租賃收

41、到的租金等其他相關(guān)的現(xiàn)金流入金額，金額較大的應(yīng)當(dāng)單獨列示，此項目具有不穩(wěn)定性，數(shù)額不應(yīng)過多。2011年公司該項目主要是：利息收入和收到的保證金等往來款項，占現(xiàn)金總流入的1.04%。 第二，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，該項目反映企業(yè)實際支付給職工的工資、獎金和補貼等職工薪酬，五糧液公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為22.09億元，較2010年增加了28%，一方面是人員的增加，另一方面是本年因解除勞動關(guān)系給予78.58萬元補償。第三，支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，占現(xiàn)金總流出的13.17%，該項目主要有：市場開發(fā)費用、形象宣傳費用、打造費用等，綜合服務(wù)費，商標(biāo)使用費，租賃費，預(yù)付廣告費、其

42、他付現(xiàn)及往來費用。 2、投資活動現(xiàn)金流量項目分析第一，投資所支付的現(xiàn)金項目，2010年沒有數(shù)額，2011年出現(xiàn)9800萬元，從附注中可以知道：2011年7月6日，經(jīng)公司董事會批準(zhǔn)，本公司與四川心宜建設(shè)投資有限公司合資成立宜賓五新城市建設(shè)股份有限公司，祖冊資本2億元，本公司出資9800萬元，占注冊資本49%。第二，收到的其他與投資活動相關(guān)的現(xiàn)金項目，主要有：收到股票投資款，收到普什集團、普什模具及環(huán)球集團款項。該項目較2010年增加了525%。主要原因是收到普什集團、普什模具及環(huán)球集團作為出讓方本年承擔(dān)的15,071,187.66元損失。第三，支付的其他與投資活動相關(guān)的現(xiàn)金項目，本年較2010年

43、減少了64%，該項目主要是支付股票投資款。 （三）茅臺近五年現(xiàn)金流量表項目20102011201220132014經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金14,938,581,885.6123,659,131,281.0828,912,367,684.8233,233,870,603.6533,384,835,714.04購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金1,669,804,222.042,353,687,717.482,707,393,653.333,152,308,925.472,838,028,404.97支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,492,813,443.351,925,5

44、71,991.792,953,919,072.543,135,608,084.793,393,609,756.87支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金827,128,112.691,126,701,940.481,546,575,218.995,236,832,151.632,127,238,266.61經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.2512,655,024,861.9212,632,522,436.60投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金17,000,000.00-10,000,000.00-5,000,

45、000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金1,731,400.003,010,000.004,129,000.003,010,000.003,095,265.75收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金56,315,726.51212,533,826.84340,299,568.00756,386,234.64106,726,852.00支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金56,522,892.71151,475,313.64342,083,058.36692,967,608.36-投資支付的現(xiàn)金50,000,000.00-15,000,000.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1,763,389,554.72-2,120

46、,418,049.91-4,199,476,298.27-5,339,311,399.95-4,580,159,580.19籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金-392,000,000.006,000,000.0034,800,000.00取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金1,292,951,032.412,661,953,339.244,306,614,120.007,391,988,549.255,121,609,336.33支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金-22,000,000.00籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1,292,845,230.80-2,

47、661,850,366.87-3,914,524,622.85-7,385,971,074.47-5,041,426,729.33五糧液現(xiàn)金流量表分析1）該公司的現(xiàn)金流量凈額主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流引起的，表明該公司收現(xiàn)能力較強，壞賬風(fēng)險小，其營銷能力也不錯。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額在補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余，從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額所占比率來看，茅臺仍持有大量的現(xiàn)金。（2）茅臺連續(xù)三年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量額為負(fù)，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金引起的。（3）茅臺連續(xù)三年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量額為負(fù)，主要是由于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金引起的

48、，。（4）綜合10年至11年凈現(xiàn)金流量額的結(jié)構(gòu)，籌資活動和投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負(fù)值。說明貴州茅臺沒有充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以滿足公司現(xiàn)金的需求，保守的融資政策使籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流幾乎為零。綜上所述，茅臺的現(xiàn)金流充足，主要來源于經(jīng)營活動，說明該公司的經(jīng)營穩(wěn)定持續(xù)。但是持有大量的貨幣資金降低了企業(yè)的盈利能力，沒有利用投資增加企業(yè)價值，財務(wù)杠桿的作用也甚微動態(tài)分析動態(tài)分析即結(jié)合現(xiàn)金流量分析償債能力，因為不管公司的償債能力指標(biāo)有多強，如果公司的現(xiàn)金流連到期債務(wù)都不足以償還，則公司無疑將面臨著巨大的財務(wù)危機，甚至?xí)绊懻５纳a(chǎn)經(jīng)營，所以動態(tài)分析的意義更為重要。從一個

49、年度來看，動態(tài)分析主要用于短期償債能力的分析，但是從現(xiàn)金流的持續(xù)性和滾動發(fā)展性來說，動態(tài)分析可以把短期償債能力和長期償債能力分析結(jié)合起來。分析指標(biāo)主要是：年份20102011經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額表1貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量趨勢表從2010年到2011年，貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額呈上升的趨勢，它反映了貴州茅臺的經(jīng)營特點和穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略，為集團的今后的發(fā)展提供了基礎(chǔ)保障。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債該比率越高越好，該比率在0.4以上就表明企業(yè)的短期支付能力正常了。如果這一比率大于或等于1，表明公司可以用經(jīng)營收入來償還到期債務(wù)的本息，具有穩(wěn)定可靠的第一償債來源年份20102011貴州茅臺0.88241.0704表21.2經(jīng)營現(xiàn)金凈流量流動負(fù)債動態(tài)分析表從表中可以看出，在這個比率里，貴州茅臺在2010年到2011年中一直呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負(fù)債的保障程度是比較可靠的。但這也說明現(xiàn)金沒有充分利用，可能存在部分的閑置資金。在今后的經(jīng)營活動中，要注意現(xiàn)金的充分利用，以獲得更高的收益。五、利