五糧液近五年財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、燕京理工學(xué)院YANCHING INSTITUTE OF TECHNOLOGY OF TECHNOLOGY（ 2013）屆本科生期末作業(yè)（論文）論文題目： 五糧液近五年財(cái)務(wù)報(bào)表分析 班級(jí)：注會(huì)1308學(xué)號(hào)：姓名：劉軍池工作內(nèi)容：利潤(rùn)表分析、財(cái)務(wù) 比率分析班級(jí)：注會(huì)1308學(xué)號(hào)：姓名：楊文玲工作內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表、杜邦分析班級(jí)：注會(huì)1308學(xué)號(hào)：姓名：譚雅 工作內(nèi)容：現(xiàn)金流量表分析、綜合評(píng)價(jià)班級(jí)：注會(huì)1308學(xué)號(hào)：姓名：胡帥 工作內(nèi)容：背景分析、文獻(xiàn)查找目錄一、背景分析2（一）背景資料2（二）股東構(gòu)成2（三）企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r2（四）行業(yè)狀況與SWOT分析3二、關(guān)注審計(jì)報(bào)告的措辭4三、資產(chǎn)負(fù)債表分析4（一

2、）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表4（二）資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)情況的分析6（三）資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析7四、現(xiàn)金流量表分析8（一）瀘州老窖近五年現(xiàn)金流量表8（二）五糧液近五年現(xiàn)金流量表10（三）貴州茅臺(tái)近五年現(xiàn)金流量表13五、利潤(rùn)表分析15（一）五糧液集團(tuán)近五年利潤(rùn)表15（二）瀘州老窖集團(tuán)近五年利潤(rùn)表15（三）貴州茅臺(tái)集團(tuán)近五年利潤(rùn)表16六財(cái)務(wù)比率分析16（一）償債能力分析16（二）盈利能力分析17（三）營(yíng)運(yùn)能力分析18七、杜邦分析21八綜合評(píng)價(jià)221.摘要 中國(guó)的酒文化博大精深，源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。鑒于此我組想研究酒文化，于是我們挑選了三家上市的白酒公司，五糧液，貴州茅臺(tái)，瀘州老窖，通過(guò)三家公司五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，研究企業(yè)

3、價(jià)值最大化、股東價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化的關(guān)系2.關(guān)鍵詞 股東 管理者 價(jià)值最大化3.參考文獻(xiàn) 企業(yè)集團(tuán)構(gòu)建研究貴州茅臺(tái)公司與五糧液公司的財(cái)務(wù)對(duì)比分析研究瀘州老窖公司與五糧液公司的財(cái)務(wù)對(duì)比分析研究貴州茅臺(tái)公司與瀘州老窖的財(cái)務(wù)對(duì)比分析研究五糧液股份股利政策研究一引言(一）.理論： 股東是企業(yè)的所有者，管理者是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，股東任命管理者，股東的目標(biāo)是股東利益最大化，管理者的理論目標(biāo)是股東利益最大化，而實(shí)際目標(biāo)是自己利益最大化，因此股東與管理者之間常常出現(xiàn)矛盾，為了解決矛盾有兩種解決措施，一是股東監(jiān)督 管理者，二是通過(guò)激勵(lì)政策（年薪制和發(fā)放股權(quán)）(二）.三家公司簡(jiǎn)介： a.五糧液集團(tuán)有限公司位

4、于中國(guó)四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國(guó)專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽(yù)而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會(huì)各界的關(guān)注和重視。b.瀘州老窖股份有限公司前身為瀘州老窖酒廠，始建于1950年3月，1993年9月20日經(jīng)四川省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)川體改(1993)105號(hào)文批準(zhǔn)，由瀘州老窖酒廠以其經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)獨(dú)

5、家發(fā)起以募集方式設(shè)立的股份有限公司。1993年10月25日經(jīng)四川省人民政府川府函（1993）673號(hào)文和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)審字（1993）108號(hào)文批準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行股票，于1994年5月9日在深交所掛牌交易。 c.貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（Kweichow Moutai Company Limited SH:）是由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開(kāi)發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過(guò)貴州省人民政府黔府函字（1999）291號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份

6、有限公司，注冊(cè)資本為一億八千五百萬(wàn)元。三家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)表格如下：一、背景分析（一）背景資料1. （一）公司法定中、英文名稱中文名稱：宜賓五糧液股份有限公司英文名稱：WULIANGYEYIBINCO.,LTD.（二）法定代表人：唐橋（三）董事會(huì)秘書(shū)：彭智輔證券事務(wù)代表：肖祥發(fā)2. 聯(lián)系地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號(hào)聯(lián)系電話：（0831）、傳真號(hào)碼：（0831）3. 公司證券事務(wù)電子信箱：-4. （四）公司注冊(cè)地址、辦公地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號(hào)郵政編碼：5. 互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：6. （五）公司選定的信

7、息披露報(bào)刊為“中國(guó)證券報(bào)”。7. 登載半年度報(bào)告的中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站的網(wǎng)址為：，。8. 半年度報(bào)告?zhèn)渲玫攸c(diǎn)：董事會(huì)辦公室（六）股票上市交易所為：深圳證券交易所股票簡(jiǎn)稱：五糧液股票代碼：（七）其他有關(guān)資料9. 1、公司首次注冊(cè)日期為：1998年4月21日2、企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：890010. 3、公司聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所為：四川華信（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司辦公地址：成都市洗面橋街8號(hào)郵政編碼：（二）股東構(gòu)成股東名稱持股數(shù)(萬(wàn)股)持股比例股份性質(zhì)增減變化宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司136,654.8036.00

8、%流通A股-四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司76,182.3320.07%流通A股-中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)險(xiǎn)分紅2,480.540.65%流通A股71.00%陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品1,940.420.51%流通A股4.30%全國(guó)社保基金一零三組合1,600.520.42%流通A股-59.90%泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-019L-FH002深1,549.350.41%流通A股13.49%中信證券股份有限公司1,233.330.32%流通A股-唐志毅1,200.000.32%流通A股-0.41%永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品927.520.24%

9、流通A股-中國(guó)工商銀行-融通深證100指數(shù)證券投資基金834.220.22%流通A股-20.64%（3） 企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r五糧液集團(tuán)有著自己的品牌群落以及品牌渠道，它的多品牌策略使其在白酒市場(chǎng)上取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。數(shù)年來(lái)“五糧液”品牌連續(xù)在中國(guó)白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價(jià)值品牌”中排位第一，品牌價(jià)值達(dá)300多億元，具有領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的影響力。同時(shí)多元化的戰(zhàn)略帶來(lái)的負(fù)面影響也一直困擾著五糧液集團(tuán)的發(fā)展。上世紀(jì)90年代起，五糧液就開(kāi)啟了多元發(fā)展之路。然而縱觀五液集團(tuán)多年來(lái)收益甚微的跨行業(yè)、多元化投資項(xiàng)目，未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。1997年，五糧液首次涉足多元化，5萬(wàn)噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)便告夭折；亞洲一流的制藥集團(tuán)也

10、無(wú)疾而終；在安培納絲亞洲威士忌項(xiàng)目虧損幾千萬(wàn)元.2002年，進(jìn)軍服裝業(yè)，“五糧液”命名的系列服裝面世，迄今不見(jiàn)成效。2003年，五糧液在多元化道路上加速前進(jìn)。當(dāng)年5月業(yè)內(nèi)盛傳其計(jì)劃投資50億-60億元進(jìn)入芯片業(yè)；隨后又傳出五糧液投資3.4億元與日本丸順公司合作生產(chǎn)汽車模具的消息，據(jù)稱可達(dá)到200套大中型汽車模具的生產(chǎn)能力。然而兩個(gè)項(xiàng)目均一拖再拖最終銷聲匿跡。2009年底，五糧液終于如愿進(jìn)軍汽車行業(yè)，與華晨汽車集團(tuán)共同投資18億元啟動(dòng)綿陽(yáng)新晨動(dòng)力機(jī)械有限公司、綿陽(yáng)新華內(nèi)燃機(jī)股份有限公司50萬(wàn)臺(tái)動(dòng)力軸承項(xiàng)目。但五糧液并未從汽車項(xiàng)目中獲得實(shí)利，已于2011年將全部股份轉(zhuǎn)給南邦投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格較

11、之前縮水3000萬(wàn)元，狼狽退出汽車發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。此外，五糧液還投資了酒店、塑膠、印務(wù)、數(shù)控機(jī)床、證券等多個(gè)不同領(lǐng)域。但是到目前為止，除了與主業(yè)相關(guān)的印刷、塑膠和模具為主的普什公司及玻璃公司實(shí)現(xiàn)盈利外，其余如汽車、洗發(fā)水、藥品等投資都連連巨虧。即使是盈利項(xiàng)目，貢獻(xiàn)度也很小。而且五糧液在金融方面的投資也是連連失誤的，許多證券投資都沒(méi)有收回來(lái)，查閱五糧液歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在資金陷入亞洲證券之前，其在2001年到2004年間的股票投資都是虧損狀態(tài)；繼亞洲證券事件后，證監(jiān)會(huì)要求五糧液停止股票投資，其手中股票已逐步拋售；2010年至2012年第三季度末，五糧液出售證券的投資損益分別為-607.93萬(wàn)元、-215

12、.78萬(wàn)元、-243.63萬(wàn)元。（4） 行業(yè)狀況和SWOT分析1. 行業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)白酒行業(yè)在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)十年的高速增長(zhǎng)后，2013年開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整期，導(dǎo)致行業(yè)調(diào)整的因素包括經(jīng)濟(jì)增速下滑、“塑化劑”風(fēng)波，限制三公消費(fèi)等。種種問(wèn)題蜂擁而至，使得行業(yè)前景較為悲觀。過(guò)去十年，我國(guó)白酒行業(yè)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自政商消費(fèi)。未來(lái)政商消費(fèi)即使有所恢復(fù)，也難以再現(xiàn)高增長(zhǎng)。就中長(zhǎng)期而言，高端白酒不應(yīng)對(duì)公務(wù)消費(fèi)的增長(zhǎng)寄予過(guò)高期望。中國(guó)白酒行業(yè)需要尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)力和新的核心消費(fèi)群體。高華證券表示，新的增長(zhǎng)動(dòng)力將來(lái)自于中國(guó)可支配收入的提升：第一個(gè)動(dòng)力來(lái)自中產(chǎn)階層的持續(xù)擴(kuò)大帶動(dòng)的中檔酒消費(fèi)市場(chǎng)的大擴(kuò)容；第二個(gè)動(dòng)力是持續(xù)擴(kuò)大的富裕

13、群體的消費(fèi)替代政商消費(fèi)，白酒行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后會(huì)迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。從我國(guó)過(guò)去10年白酒銷售額來(lái)看，以高端消費(fèi)為核心，高端白酒供不應(yīng)求，引發(fā)了全行業(yè)開(kāi)發(fā)高端酒的熱潮，價(jià)格不斷攀升。但隨后高端白酒出現(xiàn)劇烈調(diào)整，政策大力抑制三公消費(fèi)，而從現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，反腐已經(jīng)融入本屆政府的執(zhí)政邏輯中。不過(guò)，本輪調(diào)整中偏高端的酒企市場(chǎng)可能被中低端市場(chǎng)所彌補(bǔ)，中低端大眾白酒的消費(fèi)升級(jí)可能成為重要的驅(qū)動(dòng)力。白酒股在2013年經(jīng)歷了大幅調(diào)整，企業(yè)增速也經(jīng)歷了明顯下調(diào)，但是收入增速仍快于產(chǎn)量增速，顯示中低端白酒自身的升級(jí)仍在持續(xù)，中低端白酒的價(jià)格也基本未受到明顯的影響。2. SWOT分析SWOT矩陣圖優(yōu)勢(shì)（S）品牌優(yōu)勢(shì)財(cái)務(wù)優(yōu)

14、勢(shì)營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)(W)跨行業(yè)多元發(fā)展能力不強(qiáng)成本費(fèi)用較高內(nèi)部管理制度不合理遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查機(jī)會(huì)（O）國(guó)家政策扶持居民消費(fèi)水平提高經(jīng)濟(jì)全球化行業(yè)發(fā)展SO組合：1）加強(qiáng)打造高檔酒2）高新設(shè)備技術(shù)更新3）擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)WO組合：1）加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展2）舍棄不良業(yè)務(wù)3）完善內(nèi)部控制制度威脅（T）高端酒行業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)居民消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變葡萄酒及紅酒等替代品ST組合：1）擴(kuò)大生產(chǎn)2）突出自身產(chǎn)品特點(diǎn)3）調(diào)整價(jià)格策略WT組合：1）調(diào)整多元化經(jīng)營(yíng)2）改進(jìn)產(chǎn)品3）加強(qiáng)營(yíng)銷宣傳二、關(guān)注審計(jì)報(bào)告的措辭從審計(jì)報(bào)告的措辭來(lái)看，該審計(jì)報(bào)告是一個(gè)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。這就意味著，注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為，公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，符合以下條件：（1）

15、會(huì)計(jì)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)家其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)的規(guī)定。（2） 會(huì)計(jì)報(bào)表在所有重要方面恰當(dāng)?shù)胤从沉吮粚徲?jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況。（3） 會(huì)計(jì)處理方法遵循了一致性原則。（4） 注冊(cè)會(huì)計(jì)師已按照獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的要求，完成了必要的審計(jì)程序，在審計(jì)過(guò)程中未受阻礙和限制。（5） 不存在影響會(huì)計(jì)報(bào)表的重要的未確定事項(xiàng)。（6） 不存在應(yīng)調(diào)整而被審計(jì)單位未予調(diào)整的重要事項(xiàng)。此無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，意味著注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表的反映是公允的，能滿足非特定多數(shù)的利害關(guān)系人的共同需要，并對(duì)發(fā)表的意見(jiàn)負(fù)責(zé)。同時(shí)也表明被審計(jì)單位的內(nèi)部控制制度較為完善，可以是審計(jì)報(bào)告的使用者對(duì)被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)

16、成果和現(xiàn)金流量具有較高的信任度。3、 資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表報(bào)告類型合并報(bào)告合并報(bào)告調(diào)整變動(dòng)額變動(dòng)%影響貨幣資金45.92%16.11%短期投資00000短期投資凈額.16.16000應(yīng)收票據(jù).9.5.414.85%0.67%應(yīng)收股利00000應(yīng)收利息.44.5622.21%0.08%應(yīng)收帳款00000應(yīng)收賬款凈額.73.38-.7-23.87%-0.01%其他應(yīng)收款00000其他應(yīng)收款凈額.26.54-.3-6.00%-0.01%內(nèi)部應(yīng)收款00000壞帳準(zhǔn)備00000應(yīng)收款項(xiàng)凈額.99.92-.9-9.53%-0.03%預(yù)付賬款.79.38.4496.3

17、1%0.33%存貨凈額15.01%2.34%產(chǎn)凈損失00000其它流動(dòng)資產(chǎn)00000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)34.82%19.51%長(zhǎng)期股權(quán)投資.23.92.314.09%0.01%長(zhǎng)期債權(quán)投資00000長(zhǎng)期投資凈額.23.92.314.09%0.01%固定資產(chǎn)000累計(jì)折舊00000固定資產(chǎn)凈值00000固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備00000固定資產(chǎn)凈額-7.20%-2.91%在建工程凈額.9%0.04%固定資產(chǎn)清理00000固定資產(chǎn)合計(jì)-6.64%-2.86%遞延稅項(xiàng)000遞延稅項(xiàng)借項(xiàng).46.02-.56-17.51%-0.01%資產(chǎn)總計(jì)16.63%16.63%負(fù)債及股東權(quán)益000流動(dòng)負(fù)債000短

18、期借款00000應(yīng)付票據(jù)00000應(yīng)付賬款.4%0.07%預(yù)收賬款.247.97%2.95%應(yīng)付工資.42-80.62%-1.35%應(yīng)付股利00000應(yīng)交稅金.9.9-12.10%-0.98%其他應(yīng)交款00000其他應(yīng)付款.84.58.327.72%0.16%一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債00000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5.02%0.84%長(zhǎng)期應(yīng)付款0-100.00%-0.02%長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)0-100.00%-0.02%負(fù)債合計(jì)4.89%0.82%少數(shù)股東權(quán)益.61.433.44%0.16%股本000股本凈額000資本公積金.3.3000盈余公積金10.06%1.57%未分配利潤(rùn)54.01%

19、14.08%股東權(quán)益合計(jì)18.92%15.65%負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)16.63%16.63%（2） 資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)情況的分析1、主要資產(chǎn)項(xiàng)目分析從上表不難看出，資產(chǎn)的變動(dòng)額為元，變動(dòng)率為16.63%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為16.63%；負(fù)債的變動(dòng)額為，變動(dòng)率為4.89%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為4.82%。在資產(chǎn)類項(xiàng)目中流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目變化較大的有貨幣資金、預(yù)收帳款、預(yù)付賬款等。下表便是以上幾個(gè)主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動(dòng)情況和對(duì)總資產(chǎn)的影響情況：項(xiàng)目變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)影響（%）變動(dòng)額變動(dòng)（%）貨幣資金45.92%16.11%預(yù)收賬款47.97%2.95%應(yīng)收票據(jù).914.85%0.67%預(yù)付賬款.4496.31%0.33%首

20、先，從上表中，我們不難看出貨幣資金對(duì)總資產(chǎn)的影響是最大的，它占到了總資產(chǎn)的16.11%，其變動(dòng)額為，變動(dòng)率為45.924%。2、主要負(fù)債項(xiàng)目分析在所有負(fù)債項(xiàng)目中其他應(yīng)付款和應(yīng)收利息對(duì)總資產(chǎn)的影響是較大的，其影響率分別達(dá)到了0.16%、0.08%，從表來(lái)看，公司本年其他應(yīng)付款增加了.3元，增長(zhǎng)率為27.72%；應(yīng)收利息增加了.56元，增長(zhǎng)率為22.21%，無(wú)論是從增長(zhǎng)凈額上看，還是從增長(zhǎng)比率看，兩者的變動(dòng)都非常的大，公司應(yīng)特別注意其償付實(shí)際，避免公司應(yīng)資金周轉(zhuǎn)不慎而造成公司的不良影響。項(xiàng)目變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)影響（%）變動(dòng)額變動(dòng)（%）其他應(yīng)付款.327.72%0.16%應(yīng)收利息.5622.21%0.

21、08%應(yīng)付賬款.225.64%0.07%（3） 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析項(xiàng)目期末期初期末（）期初（）變動(dòng)情況流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金592,539.66406,076.69439035.098.81交易性金融資產(chǎn)808.62808.620.00060.00060應(yīng)收票據(jù)60,174.8852,394.254464.53-0.07應(yīng)收利息5,281.894,321.960390.370.02應(yīng)收賬款凈額517.09679.250.09940.00060.125預(yù)付貸款4,546.30762.400340.00070.125其他應(yīng)收款2,593.672,759.280190.24-0.05存

22、貨凈額207,693.09180,586.73153915.61-0.22流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)874,155.20648,389.20647756.038.74非流動(dòng)資產(chǎn)：長(zhǎng)期股權(quán)投資2,747.032,639.11020.23-0.03固定資產(chǎn).10.7832.1240.36-8.24在建工程32,772.3832,289.832432.80-.37無(wú)形資產(chǎn)6,090.166,248.780450.54-0.09遞延所得稅資產(chǎn)439.200532.410.030.04-0.01非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)475,486.87508,775.9135.2343.97-8.74資產(chǎn)總計(jì)1,349,642.071,15

23、7,165.111001000流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付賬款3,808.003,030.890.280.260.02應(yīng)付職工薪酬3,747.5419,336.190.271.67-1.4預(yù)收賬款105,292.0571,158.75其他應(yīng)付款8,420.476,592.730.620.570.05應(yīng)交稅費(fèi)82,780.3394,172.886.158.14-1.99流動(dòng)負(fù)債合計(jì)204,048.39194,291.4115.1216.79-1.67非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期應(yīng)付款0250.0000.02-0.02負(fù)債合計(jì)204,048.39194,541.4115.1216.81-1.69所有者

24、權(quán)益（或股東權(quán)益）少數(shù)股東權(quán)益7,586.955,685.720.560.490.07實(shí)收資本379,596.67379,596.6728.1332.8-4.67資本公積95,320.3595,320.357.068.24-1.18盈余公積198,519.75180,374.3714.7115.59-0.88未分配利潤(rùn)464,569.97301,646.6034.4226.078.35股東權(quán)益合計(jì)1,145,593.69962,623.7084.8883.191.69負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)1,349,642.071,157,165.111001000資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)：從靜態(tài)方面分析，五糧液公司的

25、流動(dòng)資產(chǎn)比重為6477%，非流通資產(chǎn)比重為35.23%。該公司資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不大。從動(dòng)態(tài)上分析，五糧液公司流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了8.74%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重下降了8.74%。變動(dòng)幅度不是很大，說(shuō)明該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)：從靜態(tài)方面看，該公司所有者權(quán)益比重為，負(fù)債比重為，資產(chǎn)負(fù)債率較，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較。從動(dòng)態(tài)方面看，所有者權(quán)益比重了，處在比重了，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財(cái)務(wù)實(shí)力略有增加。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評(píng)價(jià)1.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比例關(guān)系五糧液公司08年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)為.69，比07年增長(zhǎng).48，增長(zhǎng)率為16.84%。非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)72562.38，比07年增長(zhǎng)了

26、8427.48，增長(zhǎng)率為13.14%。雖然五糧液公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)都有所增長(zhǎng)，但是由于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度高于非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，表明該公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力有所增長(zhǎng)。2.固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比例關(guān)系五糧液公司08年流動(dòng)資產(chǎn)比重為6477%，定資產(chǎn)比重為32.12%，固流比例為1：2。年流動(dòng)資產(chǎn)比重為56.03%，固定資產(chǎn)比重為40.36%固流比例為1：1.5.。五糧液公司這兩個(gè)年度采用的都是激進(jìn)的固流結(jié)構(gòu)政策。3.流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)五糧液公司貨幣資金的比重上升了8.81%，有助于提高該公司的即期支付能力。債權(quán)比重沒(méi)有多少變化，所占比重也較低，對(duì)企業(yè)是比較有利的。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析五糧液公司

27、的流動(dòng)負(fù)債比例降低了1.67%，但其比重仍然較高，表明該公司在使用負(fù)債資金時(shí)，以短期資金為主。由于流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求較高，因此，該公司所奉行的負(fù)債籌資政策雖然會(huì)增加公司的償債能力，降低公司的負(fù)債成本，但也會(huì)使公司承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析：從靜態(tài)分析，投入資本和未分配利潤(rùn)所占比重較大。從動(dòng)態(tài)上分析，實(shí)收資本比重下降了4.67%，未分配利潤(rùn)上升了8.32%，該公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化主要是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因引起的。四、現(xiàn)金流量表分析（一）瀘州老窖近五年現(xiàn)金流量表項(xiàng)目20102011201220132014經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5,453,850,5

28、51.309,690,062,542.6514,105,278,240.459,680,978,124.457,810,551,168.54購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金2,285,436,772.283,081,432,715.825,137,880,204.124,265,793,329.484,083,637,940.19支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金234,866,610.75201,785,777.64237,184,243.57263,676,190.58225,184,999.13支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金267,982,048.22319,812,313.77566,655,3

29、66.53563,163,786.631,012,639,895.82經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,351,281,543.473,972,567,616.984,780,624,372.691,226,590,262.461,307,110,085.84投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金-1,300,358,918.4914,011,003.30125,000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金34,859,345.01140,228,168.021,227,570.061,700,000.002,672,239.45收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金-12,580,000.0018,950,940

30、.00支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金-投資支付的現(xiàn)金-48,650,000.00180,898,019.95150,000.001,000,000.00投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-221,554,703.59-88,001,091.751,183,841,130.01-241,361,734.15-143,280,511.97籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金21,000,000.00-54,427,850.2250,915,520.008,400,000.00取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金1,078,452,530.061,569,760,96

31、4.702,140,719,556.662,633,161,989.151,803,112,986.57支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金184,523,494.71256,564,497.2389,991,000.00-32,810,000.00籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-987,161,613.77-1,814,326,119.27-2,171,382,706.44-2,576,246,469.15-1,824,599,951.11瀘州老窖現(xiàn)金流量表分析2013年瀘州老窖實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)34.44億元，同比下降21.55%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.6億元，同比下降9.1%。由于受“三公限令”影響，高端白酒開(kāi)

32、始遭遇寒流，隨后中央“八項(xiàng)規(guī)定”、“六項(xiàng)禁令”、地方各省市相繼出臺(tái)的相關(guān)規(guī)定等因素影響下，白酒行業(yè)整體籠罩在寒冬陰影中。 高端白酒市場(chǎng)持續(xù)低迷，行業(yè)漸入寒冬。大勢(shì)如此，瀘州老窖的 高端產(chǎn)品高端產(chǎn)品，其銷售更是下滑驚人，高端的國(guó)窖1573二季度銷售下滑嚴(yán)重，降幅應(yīng)該超過(guò)50%。白酒消費(fèi)稅調(diào)整、“嚴(yán)懲酒后駕車”對(duì)行業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)，國(guó)民收入分配結(jié)構(gòu)失衡以及居民收入差距擴(kuò)大，制約了居民整體的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿的提升。2013年瀘州老窖嚴(yán)格加強(qiáng)了應(yīng)收賬款催收管理，同時(shí)控制賒銷影響所致 瀘州老窖的銷售政策是先款后貨，這樣會(huì)產(chǎn)生大量的預(yù)收賬款。而預(yù)收賬款往往也被視為公司利潤(rùn)調(diào)節(jié)的“蓄水池 。數(shù)據(jù)顯示，近年

33、來(lái)瀘州老窖預(yù)收款逐年上升籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流增長(zhǎng)率基本持平，2013較2012反而降低（2012比2011增長(zhǎng)率為19.68%，2013比2012的增長(zhǎng)率18.65%）主要因?yàn)槭菫o州老窖處于整個(gè)生命周期的成熟期，所以籌資活動(dòng)相對(duì)來(lái)說(shuō)比例較小。數(shù)據(jù)顯示，2012年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流占總現(xiàn)金流入的8.68%，均大于2011年的1.43%，和2013年的0.53%主要由于：公司2012年期初持有華西證券股權(quán)比例為24.99%，2012 年8 月出售華西證券12%股權(quán)，確認(rèn)股權(quán)處置收益180,263,120.43 元。持有湖南武陵股權(quán)比例32.90%，2012 年11 月出售湖南武陵全部股權(quán)，確認(rèn)

34、股權(quán)處置收益114,227,504.19 元。在行業(yè)高端產(chǎn)品持續(xù)低迷的環(huán)境下，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅占總流入的0.53%實(shí)屬正常。2014年，老窖的中端（結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)行了比較大的調(diào)整）、低端不是最大問(wèn)題，可望保持相對(duì)穩(wěn)定或者低速增長(zhǎng)，公司2014年計(jì)劃116億元，增長(zhǎng)11.5%。業(yè)績(jī)主要取決于國(guó)窖的銷售?？磭?guó)窖柔性促銷后的市場(chǎng)動(dòng)銷表現(xiàn)。 （二）五糧液近五年現(xiàn)金流量表項(xiàng)目20102011201220132014經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金20,906,767,904.1527,452,271,742.6033,004,835,030.0124,903,786,975.082

35、0,235,325,675.32購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5,101,181,751.027,495,207,406.2610,788,665,683.219,279,412,931.388,040,615,495.10支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,728,275,530.492,209,763,985.922,539,978,448.132,748,658,533.362,849,896,873.71支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2,252,518,560.892,685,015,386.832,731,879,495.013,613,517,679.572,233,872,248.04

36、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~7,703,120,285.269,533,022,924.418,749,667,084.481,458,910,756.88794,565,645.34投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金-10,000,000.0013,338,250.20-取得投資收益收到的現(xiàn)金832,123.57289,920.283,403,970.223,732,421.22-收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2,811,809.3217,561,386.3842,500.00-支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金6,774,433.122,456,298.72-投資支付的現(xiàn)金-98,000,00

37、0.00-1,200,000.00734,000,000.00投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-464,482,543.92-613,471,889.03-341,375,020.96-321,881,532.12-1,186,538,462.43籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金13,000,000.00-172,467,935.246,000,000.00取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金660,767,438.721,503,137,193.912,113,851,892.233,391,501,362.162,995,275,619.56支付其他

38、與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金-籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-647,767,438.72-1,503,137,193.91-2,113,851,892.23-3,219,033,426.92-2,989,275,619.56五糧液現(xiàn)金流量表分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 第一，五糧液公司現(xiàn)金流入總量約為278.07億元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量所占比重分別為99.91%、0.09%、0。可見(jiàn)，其現(xiàn)金流入最主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占98.72%，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)情況良好； 第二，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入很少，可能是投資項(xiàng)目的收益不夠理想，也可能是尋求發(fā)展創(chuàng)新的投資項(xiàng)目仍然

39、處于初步開(kāi)發(fā)階段； 第三，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入為0，說(shuō)明五糧液已有現(xiàn)金比較充足，不需要再向投資者籌集更多的現(xiàn)金。(2)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 第一，五糧液公司現(xiàn)金流出總量約為203.9億元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量所占比重分別為89.51%、3.12%、7.37%，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所占比重最大，籌資活動(dòng)次之，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占36.76%，比重最大，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)占28.74%，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金占10.84%； 第二，投資活動(dòng)的購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，占總流出的2.63%，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。 第三，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金

40、流出主要是分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金，占總流出的7.37%，說(shuō)明該公司的實(shí)行較高的股利分配政策，企業(yè)效益良好。（3）流入流出比分析現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量2011.12.312010.12.31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)1.521.57投資活動(dòng)0.040.01籌資活動(dòng)00.02經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流入流出比相比較于2010年有所下降，表明企業(yè)1元的流出可以換回的現(xiàn)金在下降。投資活動(dòng)流入流出比非常小，表明企業(yè)處于發(fā)展擴(kuò)張時(shí)期，但比2010年有所上升，說(shuō)明投資效率有所提高?；I資活動(dòng)的流入流出比為0，表明企業(yè)還款大于借款。1、活動(dòng)中的項(xiàng)目分析 第一，收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，該項(xiàng)目反應(yīng)企業(yè)收到的罰款收入、經(jīng)營(yíng)租賃收

41、到的租金等其他相關(guān)的現(xiàn)金流入金額，金額較大的應(yīng)當(dāng)單獨(dú)列示，此項(xiàng)目具有不穩(wěn)定性，數(shù)額不應(yīng)過(guò)多。2011年公司該項(xiàng)目主要是：利息收入和收到的保證金等往來(lái)款項(xiàng)，占現(xiàn)金總流入的1.04%。 第二，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，該項(xiàng)目反映企業(yè)實(shí)際支付給職工的工資、獎(jiǎng)金和補(bǔ)貼等職工薪酬，五糧液公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為22.09億元，較2010年增加了28%，一方面是人員的增加，另一方面是本年因解除勞動(dòng)關(guān)系給予78.58萬(wàn)元補(bǔ)償。第三，支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，占現(xiàn)金總流出的13.17%，該項(xiàng)目主要有：市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用、形象宣傳費(fèi)用、打造費(fèi)用等，綜合服務(wù)費(fèi)，商標(biāo)使用費(fèi)，租賃費(fèi)，預(yù)付廣告費(fèi)、其

42、他付現(xiàn)及往來(lái)費(fèi)用。 2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目分析第一，投資所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目，2010年沒(méi)有數(shù)額，2011年出現(xiàn)9800萬(wàn)元，從附注中可以知道：2011年7月6日，經(jīng)公司董事會(huì)批準(zhǔn)，本公司與四川心宜建設(shè)投資有限公司合資成立宜賓五新城市建設(shè)股份有限公司，祖冊(cè)資本2億元，本公司出資9800萬(wàn)元，占注冊(cè)資本49%。第二，收到的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金項(xiàng)目，主要有：收到股票投資款，收到普什集團(tuán)、普什模具及環(huán)球集團(tuán)款項(xiàng)。該項(xiàng)目較2010年增加了525%。主要原因是收到普什集團(tuán)、普什模具及環(huán)球集團(tuán)作為出讓方本年承擔(dān)的15,071,187.66元損失。第三，支付的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金項(xiàng)目，本年較2010年

43、減少了64%，該項(xiàng)目主要是支付股票投資款。 （三）茅臺(tái)近五年現(xiàn)金流量表項(xiàng)目20102011201220132014經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金14,938,581,885.6123,659,131,281.0828,912,367,684.8233,233,870,603.6533,384,835,714.04購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金1,669,804,222.042,353,687,717.482,707,393,653.333,152,308,925.472,838,028,404.97支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,492,813,443.351,925,5

44、71,991.792,953,919,072.543,135,608,084.793,393,609,756.87支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金827,128,112.691,126,701,940.481,546,575,218.995,236,832,151.632,127,238,266.61經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6,201,476,519.5710,148,564,689.5311,921,310,609.2512,655,024,861.9212,632,522,436.60投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金17,000,000.00-10,000,000.00-5,000,

45、000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金1,731,400.003,010,000.004,129,000.003,010,000.003,095,265.75收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金56,315,726.51212,533,826.84340,299,568.00756,386,234.64106,726,852.00支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金56,522,892.71151,475,313.64342,083,058.36692,967,608.36-投資支付的現(xiàn)金50,000,000.00-15,000,000.00投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1,763,389,554.72-2,120

46、,418,049.91-4,199,476,298.27-5,339,311,399.95-4,580,159,580.19籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金-392,000,000.006,000,000.0034,800,000.00取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金1,292,951,032.412,661,953,339.244,306,614,120.007,391,988,549.255,121,609,336.33支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金-22,000,000.00籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1,292,845,230.80-2,

47、661,850,366.87-3,914,524,622.85-7,385,971,074.47-5,041,426,729.33五糧液現(xiàn)金流量表分析1）該公司的現(xiàn)金流量?jī)纛~主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流引起的，表明該公司收現(xiàn)能力較強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)小，其營(yíng)銷能力也不錯(cuò)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余，從投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~所占比率來(lái)看，茅臺(tái)仍持有大量的現(xiàn)金。（2）茅臺(tái)連續(xù)三年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量額為負(fù)，主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金引起的。（3）茅臺(tái)連續(xù)三年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量額為負(fù)，主要是由于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金引起的

48、，。（4）綜合10年至11年凈現(xiàn)金流量額的結(jié)構(gòu)，籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負(fù)值。說(shuō)明貴州茅臺(tái)沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~足以滿足公司現(xiàn)金的需求，保守的融資政策使籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流幾乎為零。綜上所述，茅臺(tái)的現(xiàn)金流充足，主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，說(shuō)明該公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定持續(xù)。但是持有大量的貨幣資金降低了企業(yè)的盈利能力，沒(méi)有利用投資增加企業(yè)價(jià)值，財(cái)務(wù)杠桿的作用也甚微動(dòng)態(tài)分析動(dòng)態(tài)分析即結(jié)合現(xiàn)金流量分析償債能力，因?yàn)椴还芄镜膬攤芰χ笜?biāo)有多強(qiáng)，如果公司的現(xiàn)金流連到期債務(wù)都不足以償還，則公司無(wú)疑將面臨著巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至?xí)绊懻５纳a(chǎn)經(jīng)營(yíng)，所以動(dòng)態(tài)分析的意義更為重要。從一個(gè)

49、年度來(lái)看，動(dòng)態(tài)分析主要用于短期償債能力的分析，但是從現(xiàn)金流的持續(xù)性和滾動(dòng)發(fā)展性來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)分析可以把短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力分析結(jié)合起來(lái)。分析指標(biāo)主要是：年份20102011經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額表1貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量趨勢(shì)表從2010年到2011年，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額呈上升的趨勢(shì)，它反映了貴州茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，為集團(tuán)的今后的發(fā)展提供了基礎(chǔ)保障。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債該比率越高越好，該比率在0.4以上就表明企業(yè)的短期支付能力正常了。如果這一比率大于或等于1，表明公司可以用經(jīng)營(yíng)收入來(lái)償還到期債務(wù)的本息，具有穩(wěn)定可靠的第一償債來(lái)源年份20102011貴州茅臺(tái)0.88241.0704表21.2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)分析表從表中可以看出，在這個(gè)比率里，貴州茅臺(tái)在2010年到2011年中一直呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度是比較可靠的。但這也說(shuō)明現(xiàn)金沒(méi)有充分利用，可能存在部分的閑置資金。在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，要注意現(xiàn)金的充分利用，以獲得更高的收益。五、利