公共項(xiàng)目投融資管理講義(ppt 69頁).PPT

1、,公共項(xiàng)目管理概述,公共項(xiàng)目投融資管理,公共項(xiàng)目的評價(jià),公共項(xiàng)目招標(biāo)與采購,公共項(xiàng)目的合同管理,公共建設(shè)項(xiàng)目的監(jiān)理,課程主要內(nèi)容,公共建設(shè)項(xiàng)目的審計(jì),14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,2,2 公共項(xiàng)目投融資管理,主要內(nèi)容： 公共項(xiàng)目的投資估算 公共項(xiàng)目的融資方法 公共項(xiàng)目投融資改革與政策分析,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,3,本章參考文獻(xiàn),齊中英,朱彬. 公共項(xiàng)目管理與評估. 北京:科學(xué)出版社，2004年7月 尹貽林,閆效硯. 政府投資項(xiàng)目管理模式研究.天津:南開大學(xué)出版社, 2000 盧家儀等編著項(xiàng)目融資北京:清華大學(xué)出版社，1998 侯祥朝,林知炎.公共工程項(xiàng)目融資代建制解析.基建

2、優(yōu)化. 2004年4月第25卷第2期 張同江,劉爾烈.公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開發(fā)的一種新融資模式PPP. 港工技術(shù). 2003年12月,No.4,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,4,2.1公共項(xiàng)目的投資構(gòu)成與估算,內(nèi)容： 公共項(xiàng)目總投資及構(gòu)成 公共項(xiàng)目建設(shè)投資 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,5,2.1.1 公共項(xiàng)目總投資及構(gòu)成,項(xiàng)目總投資： 項(xiàng)目籌建開始到項(xiàng)目建成為止所發(fā)生的全部投資費(fèi)用 項(xiàng)目總投資構(gòu)成： 項(xiàng)目建設(shè)期間的建設(shè)投資(有外部借款時，建設(shè)投資還包括建設(shè)期利息) 項(xiàng)目建成后所需的流動資金投資 公共項(xiàng)目投資與一般商業(yè)性項(xiàng)目投資的異同,14.08.2020,公共項(xiàng)

3、目管理,6,2.1.2 公共項(xiàng)目建設(shè)投資,建設(shè)投資： 項(xiàng)目籌建期間與項(xiàng)目建設(shè)期所發(fā)生的全部費(fèi)用 建設(shè)投資構(gòu)成： 工程費(fèi)用：建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi) 工程建設(shè)其他費(fèi)用： 預(yù)備費(fèi) 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅：依據(jù)中華人民共和國固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅暫行條例 建設(shè)期利息,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,7,2.1.3 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算(1),估算依據(jù)： 專門機(jī)構(gòu)發(fā)布的建設(shè)工程造價(jià)費(fèi)用構(gòu)成、估算指標(biāo)、計(jì)算方法以及其他有關(guān)工程造價(jià)文件； 專門機(jī)構(gòu)發(fā)布的工程建設(shè)其他費(fèi)用計(jì)算辦法和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)以及政府部門發(fā)布的物價(jià)指數(shù)； 擬建項(xiàng)目各項(xiàng)單項(xiàng)工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量。,14.08.2020,公共

4、項(xiàng)目管理,8,2.1.3 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算(2),估算步驟： 估算各單項(xiàng)工程所需的工程費(fèi)用(建筑工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)) ； 匯總各單項(xiàng)工程的工程費(fèi)用，估算工程建設(shè)其他費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi)； 估算漲價(jià)預(yù)備費(fèi)、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,9,2.1.3 公共項(xiàng)目建設(shè)投資估算(3),估算方法(分類運(yùn)用不同方法)： 建筑工程費(fèi)估算 設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算 安裝工程費(fèi)估算 工程建設(shè)其他費(fèi)用估算 基本預(yù)備費(fèi)估算 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)估算 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算 建設(shè)期利息估算,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,10,內(nèi)涵： 為建造永久建筑物和構(gòu)筑

5、物所需要的費(fèi)用 方法： 單位建筑工程投資估算法 單位實(shí)物工程量投資估算法 概算指標(biāo)投資估算法,建筑工程費(fèi)估算,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,11,依據(jù)： 項(xiàng)目主要設(shè)備表格及費(fèi)用資料 主要費(fèi)用： 設(shè)備購置費(fèi)、工器具購置費(fèi)、現(xiàn)場制作非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備費(fèi)、家具購置費(fèi)、相關(guān)運(yùn)雜費(fèi) 估算方法： 價(jià)值高的設(shè)備按單臺/套估算；價(jià)值較小的設(shè)備可按類估算。 分交比問題國內(nèi)設(shè)備和進(jìn)口設(shè)備的購置費(fèi)應(yīng)分別估算 報(bào)價(jià)與詢價(jià),設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,12,方法： 安裝工程費(fèi)= 設(shè)備原價(jià)安裝費(fèi)率 安裝工程費(fèi)= 設(shè)備噸位每噸安裝費(fèi) 安裝工程費(fèi)=安裝工程實(shí)物量安裝費(fèi)用指標(biāo),安裝工程費(fèi)估算,投資

6、估算概況一覽表,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,14,2.1.4 公共項(xiàng)目流動資金,構(gòu)成： 與一般盈利性項(xiàng)目相同 注意經(jīng)營性項(xiàng)目(準(zhǔn)公益項(xiàng)目)和非經(jīng)營性項(xiàng)目(純公益項(xiàng)目)在流動資金結(jié)構(gòu)有一定差別 估算： 擴(kuò)大指標(biāo)估算法非經(jīng)營性項(xiàng)目 分項(xiàng)詳細(xì)估算法經(jīng)營性項(xiàng)目,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,15,2.2 公共項(xiàng)目的融資,內(nèi)容： 公共項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 公共項(xiàng)目融資模式 公共項(xiàng)目融資渠道 公共項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn) 公共項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保 我國公共項(xiàng)目融資實(shí)踐,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,17,項(xiàng)目融資的概念,為一個特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流

7、量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,18,什么是項(xiàng)目融資？,項(xiàng)目融資是一種特殊的融資方式，它是依靠項(xiàng)目自身的未來現(xiàn)金流量為擔(dān)保條件而進(jìn)行的融資。項(xiàng)目融資具有下列幾個特點(diǎn)： (1)至少有項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、資金提供方三方參與。 (2)資金提供方主要依靠項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量作為資金償還的保證。 (3)項(xiàng)目融資是一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，即如果將來項(xiàng)目無力償還借貸資金，債權(quán)人只能獲得項(xiàng)目本身的收入與資產(chǎn)，而對項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)卻無權(quán)染指。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,19,項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)

8、,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,21,項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(1),定義：所謂項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，是指在項(xiàng)目所在國家的法律、法規(guī)、會計(jì)、稅務(wù)等外在客觀因素的制約條件下，尋求一種能夠最大限度地實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。 發(fā)展趨勢：目前融資項(xiàng)目多為由幾個投資者共同參與，出現(xiàn)這種趨勢原因是： （1）大型項(xiàng)目的開發(fā)有可能超出了一個公司的財(cái)務(wù)、管理或者圣賢承受能力，使用合資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可以由所有的項(xiàng)目參加者共同承擔(dān)。 （2）不同背景投資者之間的結(jié)合有可能為項(xiàng)目帶來巨大的相補(bǔ)性效益。 （3）投資者不同優(yōu)勢結(jié)合，有可能在安排項(xiàng)目融資時獲得較為有利的貸款條件。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,

9、22,項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(2),設(shè)計(jì)投資所需考慮的幾個因素： (1)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式。 (2)項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式。 (3)項(xiàng)目管理的決策方式與程序。 (4)債務(wù)責(zé)任。 (5)項(xiàng)目資金流量的控制。 (6)稅務(wù)結(jié)構(gòu)。 (7)會計(jì)處理。 (8)投資的可轉(zhuǎn)讓性。 (9)對項(xiàng)目資金的選擇,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,23,項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(3),主要形式： 公司型合資結(jié)構(gòu) 有限合伙制結(jié)構(gòu) 非公司型合資結(jié)構(gòu) 信托基金結(jié)構(gòu),14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,24,項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(4),投資結(jié)構(gòu)對項(xiàng)目融資安排的影響 項(xiàng)目融資中貸款銀行在處理融資的資產(chǎn)抵押和信用保證時一般包括： (1)對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制

10、 (2)對項(xiàng)目決策程序的控制 (3)對項(xiàng)目資產(chǎn)處置權(quán)的控制,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,25,項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(5),公司型合資結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)兩種主要的融資結(jié)構(gòu)安排融資會遇到的一些問題，包括： （1）貸款的分割。 （2）交叉擔(dān)保及其優(yōu)先序列。 （3）對債務(wù)追索權(quán)的限制。 （4）對項(xiàng)目資產(chǎn)的控制。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,26,項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)(6),合資協(xié)議中的關(guān)鍵性條款： （1）合資項(xiàng)目的經(jīng)營范圍。 （2）投資者在合資項(xiàng)目中的權(quán)益。 （3）項(xiàng)目的管理和控制。 （4）項(xiàng)目預(yù)算的審批程序。 （5）違約行為的處理。 （6）融資安排。 （7）優(yōu)先購買權(quán)。 （8）項(xiàng)目決策僵局的

11、處理方法。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,27,項(xiàng)目融資的模式,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,28,項(xiàng)目融資的模式(1),不同融資模式共性： 如何實(shí)現(xiàn)有限追索 如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 如何利用項(xiàng)目的稅務(wù)虧損來降低投資和融資成本 如何實(shí)現(xiàn)投資者對項(xiàng)目百分之百融資金的要求 如何處理項(xiàng)目融資與市場安排之間的關(guān)系 如何結(jié)合吸納個體投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略 如何實(shí)現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,29,項(xiàng)目融資的模式(2),項(xiàng)目的基本融資模式主要有三方面的特征： (1)在貸款形式上: 一個有限追索或無追索的貸款 購買項(xiàng)目一定的資源儲量和產(chǎn)品 (2)在信用

12、保證上: 要求對項(xiàng)目的資產(chǎn)擁有第一低押權(quán)，對于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有有效的控制； 要求把項(xiàng)目投資者一切與項(xiàng)目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行 要求項(xiàng)目成為一個單一業(yè)務(wù)的實(shí)體，除了項(xiàng)目融資安排外，限制該實(shí)體籌措其他債務(wù)資金 對于從建設(shè)期開始的項(xiàng)目，要求項(xiàng)目投資者提供項(xiàng)目的完工保證 市場方面，要求項(xiàng)目具有類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場合約安排。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,30,項(xiàng)目融資的模式(3),項(xiàng)目的基本融資模式主要有三方面的特征： (3)時間結(jié)構(gòu)上:無論融資方案如何復(fù)雜，其包括的兩個階段是：項(xiàng)目的建設(shè)、開發(fā)階段；項(xiàng)目的經(jīng)營階段。幾種具有代表性的融資模式有： 投資者

13、直接安排融資的模式 投資者通過項(xiàng)目公司安排融資的模式 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式 BOT (Build-Operate-Transfer)項(xiàng)目融資模式,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,32,項(xiàng)目融資的模式(4),投資者通過項(xiàng)目公司安排融資模式的特點(diǎn)： 項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)、市場，并且可以整體地使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證，在概念上和融資結(jié)構(gòu)上容易于為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對比較簡單。 項(xiàng)目投資者不能直接安排融資，而是通過見解的信用保證形式支持項(xiàng)目公司的融資

14、，投資者的債權(quán)債務(wù)均有明確表示，因此容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。 可以利用大股東的優(yōu)勢獲得較優(yōu)惠的貸款條件，還能避免投資者之間為安排融資造成的相互競爭。 問題是缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求，比如在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇方面靈活性較差。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,33,項(xiàng)目融資的模式(5),以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Tolling Agreement)： 投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活，既可以采用公司型合資結(jié)構(gòu)，也可采用非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。 項(xiàng)目的投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方信用來安排融資，分散風(fēng)險(xiǎn)

15、，節(jié)約初始資金投入。 具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項(xiàng)目融資的不可缺少的組成部分。 采用這種模式的項(xiàng)目融資，在稅務(wù)結(jié)構(gòu)處理上需要比較謹(jǐn)慎。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,34,項(xiàng)目融資的模式(6),以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Leveraged Leasing)： 融資模式比較復(fù)雜。 杠桿租賃由于充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處作為股本參加者的投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，同時有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。 杠桿租賃融資應(yīng)用范圍比較廣泛。 項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)扣減的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。 這種模式比較復(fù)雜，所以重新安排融資的靈活

16、性以及可供選擇的重新融資余地就變得較小。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,35,項(xiàng)目融資的模式(7),以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（Production Payment）； 由于所購買的資源儲量及其銷售收益被用作為生產(chǎn)支付融資的主要償還債務(wù)資金來源。因此，融資比較容易被安排成為無追索或有限追索的形式。 融資期限將短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期。 在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中，貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款，并且要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,36,項(xiàng)目融資的模式(8),以“黃金貸款”為基礎(chǔ)融資模式

17、的特點(diǎn)（Gold Loan）： 項(xiàng)目投資者通過黃金貸款銀行安排一個黃金貸款，利用出售黃金所獲得的資金建設(shè)開發(fā)項(xiàng)目，支付工程公司費(fèi)用。 因?yàn)辄S金貸款銀行通常不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資者必須與擔(dān)保銀行做出有限追索的項(xiàng)目融資安排，由擔(dān)保銀行承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，獲得項(xiàng)目建設(shè)的完工擔(dān)保和項(xiàng)目資產(chǎn)的第一抵押權(quán)，并收取一定的項(xiàng)目擔(dān)保費(fèi)用。 在項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)階段之后，投資者用生產(chǎn)出來的黃金償還貸款，避免了任何價(jià)格波動上的風(fēng)險(xiǎn)。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,37,BOT項(xiàng)目融資模式-1,BOT (Build-Operate-Transfer)含義： 私營機(jī)構(gòu)參與國家公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并與政府機(jī)構(gòu)形成一種“伙伴”關(guān)

18、系，在互利互惠的基礎(chǔ)上分配該項(xiàng)目的資源、風(fēng)險(xiǎn)和利益的融資方式。 BOT 模式的基本思路： 由項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的經(jīng)營項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。BOT 模式也稱為“特許權(quán)融資”,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,38,BOT項(xiàng)目融資模式-2,特許權(quán)協(xié)議 批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營項(xiàng)目，并給予使用土地，獲取原材料等方面的便利條件。 政府按固定價(jià)格購買項(xiàng)目產(chǎn)品或政府擔(dān)保項(xiàng)目可獲得最低收入。 在特許權(quán)協(xié)議終止時，政府已固定價(jià)格或無償收回整個項(xiàng)目。 項(xiàng)目所在國政府為項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議做為項(xiàng)目

19、融資的信用保證基礎(chǔ)。 由本國公司或外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者籌集資金和建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 項(xiàng)目公司在特許期限內(nèi)擁有、運(yùn)營和維護(hù)這項(xiàng)設(shè)施，并通過收取使用費(fèi)或服務(wù)費(fèi)用，回收投資并取得合理的利潤。特許期滿后，這項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)無償移交給政府。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,39,BOT項(xiàng)目融資模式-3,組成： 項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）。指項(xiàng)目所在國政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。 項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者（項(xiàng)目經(jīng)營者）。這是BOT融資模式的主體。 項(xiàng)目的貸款銀行。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,40,BOT項(xiàng)目融資模式-4,運(yùn)用BOT方式承建的工程一般都是大型資本

20、、技術(shù)密集型項(xiàng)目，主要集中在市政、道路、交通、電力、通訊、環(huán)保等方面。 BOT的演化方式: BOO（建設(shè)-運(yùn)營-擁有） BOOT（建設(shè)-運(yùn)營-擁有-轉(zhuǎn)讓） BLT（建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓） BTO（建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營）,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,41,PPP項(xiàng)目融資模式-1,PPP融資模式 BOT融資模式和近幾年來,一種新的融資模式Private Finance Initiative（PFI）浮出水面，并開始在某些發(fā)達(dá)國家，尤其是英國，廣泛應(yīng)用。這兩種模式都?xì)w屬于更廣泛意義的公共私人合作關(guān)系（Public Private Partnerships PPPs ），即公共政府部門與民營企業(yè)合作模

21、式。它是指政府與民營企業(yè)或私人資金基于某個特定項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,42,PPP項(xiàng)目融資模式-2,PPP主要是針對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,由項(xiàng)目參與的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。政府可以解決基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足的問題,民營企業(yè)或私人資金可以獲得建設(shè)和經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施的權(quán)利,并從中獲得回報(bào)。PPP是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式。 PPP運(yùn)作方式有很多,只要一個項(xiàng)目是由政府部門和民營企業(yè)共同合作進(jìn)行的,并按照特許權(quán)協(xié)議實(shí)施,都可以稱作PPP。從世界上已實(shí)施的PPP案例來看, PPP的運(yùn)作模式可以是多種具體形式, 除了BOT)的各種演變模式

22、外，還有運(yùn)營與維護(hù)(Operate & Maintenance, OM)等。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,43,項(xiàng)目融資的渠道,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,45,項(xiàng)目融資的渠道(1),項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)和融資模式一旦被確定下來，項(xiàng)目的資金構(gòu)成和來源就成為接下來需要考慮的重要環(huán)節(jié)，這里主要包括以下三個因素： 債務(wù)和股本資金的比例； 項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu)： 項(xiàng)目的總資金需求量。 資金使用年限。 資金成本和構(gòu)成。 混合結(jié)構(gòu)融資。指不同利率結(jié)構(gòu)、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結(jié)合。 稅務(wù)安排對融資成本的影響。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,46,項(xiàng)目融資的渠道(2),股本資金

23、的作用： 項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流量（在償還債務(wù)之前）在某種意義上講是固定的。 投資者在項(xiàng)目投入資金的多少與其對項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。 投資者在項(xiàng)目的股本資金代表著投資者對項(xiàng)目的承諾和對項(xiàng)目未來發(fā)展前景的信心，對于 組織融資可以起到很好的心理鼓勵作用。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,47,項(xiàng)目融資的渠道(3),準(zhǔn)股本資金是指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)。 準(zhǔn)股本資金性質(zhì)： 債務(wù)本金的償還需要具有靈活性，不能規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還從屬性債務(wù)； 從屬性債務(wù)在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資金，但是高于股本資金； 當(dāng)項(xiàng)目破產(chǎn)時，在償還

24、所有的項(xiàng)目融資貸款和其他的高級債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被償還。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,48,項(xiàng)目融資的渠道(4),從屬性債務(wù)要比提供股本資金具有以下幾個方面的優(yōu)點(diǎn)： 投資者在安排資金時具有較大的靈活性。 在項(xiàng)目融資安排中，對于項(xiàng)目公司的紅利分配通常有著十分樣的限制，但是可以通過談判減少對從屬性債務(wù)在這方面的限制，尤其是對債務(wù)利息支付的限制。 從屬性債務(wù)為投資者設(shè)計(jì)項(xiàng)目的法律結(jié)構(gòu)提供了較大的靈活性。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,49,項(xiàng)目融資的渠道(5),選擇適合于具體項(xiàng)目融資需要的債務(wù)資金的一般做法： 根據(jù)融資要求確定債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)框架； 根據(jù)市場條件確定債務(wù)資金的

25、基本形式。 債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問題： 債務(wù)期限。 債務(wù)償還。 債務(wù)序列。 債權(quán)保證。 違約風(fēng)險(xiǎn)。 利率結(jié)構(gòu)。 貨幣結(jié)構(gòu)與國家風(fēng)險(xiǎn)。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,50,項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn),14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,52,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分類,按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的階段性劃分為：項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險(xiǎn)。 按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分為：信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。 按照項(xiàng)目的投入要素劃分為：人員風(fēng)險(xiǎn)、時間風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。 按照項(xiàng)目的可控制性劃分為：項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)、

26、部分項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)）。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,53,項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)：指與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：完工風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；部分市場風(fēng)險(xiǎn)。核心風(fēng)險(xiǎn)也稱為“可控制風(fēng)險(xiǎn)”。 項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：是指項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。包括：項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)；部分項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)也稱為“不可控制風(fēng)險(xiǎn)”。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,54,項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,56,項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(1),項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)的核心是融資

27、的債權(quán)擔(dān)保。 分為物的擔(dān)保和人的擔(dān)保兩大類。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,57,項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(2),物的擔(dān)保: 包括對項(xiàng)目的不動產(chǎn)和有形資產(chǎn)的抵押，對無形資產(chǎn)設(shè)置擔(dān)保物權(quán)等幾個方面。比較直接，法律的界定也比較清楚。 抵押：為提供擔(dān)保而把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移于債權(quán)人（抵押權(quán)人），但是附有一項(xiàng)明示或默示的條件，即該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)應(yīng)在債務(wù)人履行其債務(wù)后重新轉(zhuǎn)移于債務(wù)人。 擔(dān)保：不需要資產(chǎn)和權(quán)益占有的轉(zhuǎn)移或者所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是債權(quán)人或債務(wù)人之間的一項(xiàng)協(xié)議。根據(jù)此協(xié)議，債權(quán)人有權(quán)使用該項(xiàng)擔(dān)保條件下資產(chǎn)的收入來清償債務(wù)人對其的責(zé)任，并享有優(yōu)先的請求權(quán)。,14.08.2020,公共項(xiàng)目管理,58,項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保(3),人的擔(dān)保： 人的擔(dān)保在項(xiàng)目融資中的基本表現(xiàn)形式是項(xiàng)目擔(dān)保，是在貸款銀行認(rèn)為項(xiàng)目自身物的擔(dān)保不夠充分時而要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。是一種以法律協(xié)議的形式做出的承諾，依據(jù)這種承諾擔(dān)保人向債權(quán)人承擔(dān)了一定的義務(wù)。 項(xiàng)目融資中的作用:(1)項(xiàng)目的投資者可以避免承擔(dān)全部的和直接的項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任，項(xiàng)目投資者的責(zé)任被限制在有限的項(xiàng)目發(fā)展階段之內(nèi)或者有限的金額金額之內(nèi)。(2)采用項(xiàng)