嬗變的機(jī)遇中國(guó)家電行業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化深化當(dāng)中的定位轉(zhuǎn)

嬗變的機(jī)遇中國(guó)家電行業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化深化當(dāng)中的定位轉(zhuǎn)換家電行業(yè)2006年中期投資策略招商證券研究發(fā)展中心胡雅麗二零零六年六月產(chǎn)業(yè)升級(jí)沿革行業(yè)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)子行業(yè)市場(chǎng)和技術(shù)升級(jí)特征子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析空調(diào)行業(yè)最有全球競(jìng)爭(zhēng)力分類投資策略及釋義目錄企業(yè)價(jià)值歸類家電板塊投資策略格力電器的吸引力蘇泊爾的魅力重點(diǎn)公司評(píng)級(jí)及估值表行業(yè)資料與數(shù)據(jù)附圖第二次產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的動(dòng)力來(lái)自于全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移80年代中期90年代中期21世紀(jì)頭十年中期第一次產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張第二次產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張第三次產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張改革開放推動(dòng)的國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級(jí)全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)家電總產(chǎn)值從1995年444億增至2005年4052億，出口總額從23億增至202億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率25中國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的消費(fèi)升級(jí)城鎮(zhèn)和農(nóng)村中國(guó)家電單級(jí)化的表現(xiàn)2004年占全球出口額20比重，約為韓國(guó)、墨西哥、土耳其、泰國(guó)總和；12種以上產(chǎn)品在全球出口市場(chǎng)占比1/4以上，4種產(chǎn)品占比1/3到2/5,2種產(chǎn)品占比7成（家電協(xié)會(huì)）跨國(guó)公司尋找新的技術(shù)中心或產(chǎn)能的承載地，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)產(chǎn)能過于集中到中國(guó)的忌憚、“低產(chǎn)品加工區(qū)”的定位；中國(guó)制造的比較優(yōu)勢(shì)削弱（人民幣升值、勞動(dòng)力成本提高、高級(jí)專業(yè)人才缺乏），其它新興國(guó)家的引資優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)；新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)獲得技術(shù)轉(zhuǎn)移與技術(shù)擴(kuò)散的機(jī)會(huì)被分散中國(guó)家電全球化競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手北美自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)的墨西哥、歐盟經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的土耳其和中東歐、亞洲經(jīng)濟(jì)體中的東盟（泰國(guó)）從動(dòng)力到制約家電業(yè)的全球化進(jìn)程成長(zhǎng)的煩惱第二次產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移主要體現(xiàn)為產(chǎn)能承接，而非技術(shù)承接；以勞動(dòng)力和資源的巨大消耗為代價(jià)獲得在全球家電產(chǎn)業(yè)鏈的制造大國(guó)地位，無(wú)法參與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和貿(mào)易規(guī)則的制定嬗變的機(jī)遇中國(guó)家電業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力10年內(nèi)不會(huì)被替代；中國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體的消費(fèi)升級(jí)是下一輪產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的原動(dòng)力；夯實(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)勝者勝將來(lái)；培育內(nèi)生性競(jìng)爭(zhēng)力，形成良性淘汰機(jī)制和產(chǎn)業(yè)集中技術(shù)升級(jí)的必要性與可能性依靠資源消耗和成本比較優(yōu)勢(shì)的道路已經(jīng)走不通；上一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中形成完整的產(chǎn)業(yè)配套、優(yōu)勢(shì)企業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)和管理經(jīng)驗(yàn)，支持適度集中的產(chǎn)業(yè)朝技術(shù)升級(jí)邁進(jìn)技術(shù)嬗變迎接消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)的下一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)2006年1季度家電主要子行業(yè)、產(chǎn)品運(yùn)行數(shù)據(jù)單位萬(wàn)元/萬(wàn)臺(tái)行業(yè)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源中經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)、家電協(xié)會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量同比變動(dòng)（/）產(chǎn)銷率出口量同比變動(dòng)（/）出口依存度出口量/銷量彩電1400786100907853528095610空調(diào)19879629910883724025477冰箱828254098103327416504019洗衣機(jī)76101399102511022703300微波爐1157278957010098018808728電飯鍋12711735964730016503721排油煙機(jī)1447798項(xiàng)目家用影視設(shè)備制造彩電空調(diào)家用制冷電器制造冰箱家用清潔衛(wèi)生器具制造洗衣機(jī)廚房家電銷售收入5,371,7364,347,8641,416,439787,8821,240,565銷售收入增長(zhǎng)率356115449717112709主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率13801514168820841420同比變動(dòng)（/）144173224080112銷售利潤(rùn)率177196150364116同比變動(dòng)（/）100057134064216子行業(yè)的市場(chǎng)和技術(shù)升級(jí)特征數(shù)據(jù)來(lái)源中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)、招商證券研發(fā)中心整理家電主要子行業(yè)市場(chǎng)特征和技術(shù)升級(jí)分析新增需求重置需求彩電1348技術(shù)升級(jí)速度快，主要是基于顯示原理的技術(shù)變革與進(jìn)步。目前正在經(jīng)歷平板電視對(duì)傳統(tǒng)CRT電視的替代；新技術(shù)產(chǎn)品SED（表面?zhèn)鲗?dǎo)電子發(fā)射式顯示器）已經(jīng)處于產(chǎn)業(yè)化前期、納米電視也在加緊研制中，全球范圍內(nèi)電視產(chǎn)品的快速替代趨勢(shì)一浪接一浪空調(diào)8067制冷制熱原理無(wú)顛覆性變革，空氣調(diào)節(jié)領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展平穩(wěn)，可見的未來(lái)技術(shù)進(jìn)步體現(xiàn)在制冷劑的環(huán)保替代、制冷制熱效率的提高、以及輔助功能的實(shí)現(xiàn)程度冰箱9072與空調(diào)產(chǎn)品類似，基礎(chǔ)技術(shù)穩(wěn)定，技術(shù)升級(jí)體現(xiàn)在環(huán)保、節(jié)能性能提升，以及保鮮工藝的突破洗衣機(jī)9551洗滌技術(shù)的探索促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)，目前正在經(jīng)歷滾筒洗衣機(jī)對(duì)傳統(tǒng)波輪洗衣機(jī)部分市場(chǎng)的占領(lǐng)?？偟膩?lái)說，多種洗滌技術(shù)的完善推動(dòng)產(chǎn)業(yè)漸進(jìn)替代及改進(jìn)，技術(shù)升級(jí)的速度非躍進(jìn)式小家電微波爐48油煙機(jī)68以功能實(shí)現(xiàn)為導(dǎo)向的技術(shù)升級(jí)較多產(chǎn)品城鎮(zhèn)居民百戶擁有市場(chǎng)空間技術(shù)升級(jí)行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場(chǎng)、技術(shù)升級(jí)特征分析結(jié)論市場(chǎng)空間小家電行業(yè)最大，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力空調(diào)行業(yè)最強(qiáng)子行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力狀況數(shù)據(jù)來(lái)源中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)、ABI、賽諾研究、招商證券研發(fā)中心整理經(jīng)濟(jì)家電主要子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占全球容量國(guó)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)力彩電22162004年行業(yè)前5家均為國(guó)內(nèi)品牌（TCL、康佳、長(zhǎng)虹、創(chuàng)維、海信），2004年CR565，平板競(jìng)爭(zhēng)階段市場(chǎng)格局不穩(wěn)定，外資品牌市場(chǎng)份額呈上升趨勢(shì)空調(diào)3850行業(yè)前3家多年保持為國(guó)內(nèi)品牌（格力、美的、海爾），2005年CR345，市場(chǎng)集中度仍在進(jìn)一步提高冰箱19002004年行業(yè)前5家均為國(guó)內(nèi)品牌（海爾、科龍、容聲、美菱、新飛），2004年CR565；外資品牌（西門子、三星、LG）由高端市場(chǎng)向下延伸，市場(chǎng)份額明顯上升，2005年其它國(guó)內(nèi)品牌沒有顯著受益科龍、容聲讓出的部分市場(chǎng)份額洗衣機(jī)1500行業(yè)前3家均為國(guó)內(nèi)品牌（海爾、小天鵝、容聲），2005年CR360；除海爾外國(guó)內(nèi)品牌普遍沒有在滾筒洗衣機(jī)的市場(chǎng)替代中獲得一席之地，西門子、松下等外資從高端向下延伸市場(chǎng)趨勢(shì)已定小家電產(chǎn)品線多，市場(chǎng)相對(duì)分散，國(guó)內(nèi)品牌在廚衛(wèi)家電領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)空調(diào)行業(yè)最具有競(jìng)爭(zhēng)力本土空調(diào)市場(chǎng)權(quán)重大在市場(chǎng)飽和度不高的前提下，中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)占全球空調(diào)市場(chǎng)的容量已經(jīng)接近40；出口拉動(dòng)力減小的需求狀況下，掌控國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，即掌控行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)勝者勝未來(lái)本土空調(diào)市場(chǎng)由國(guó)內(nèi)龍頭品牌穩(wěn)固占據(jù)格力、美的、海爾占據(jù)行業(yè)前三位，市場(chǎng)份額由2000年的36上升到2005年的48，外資品牌市場(chǎng)份額同期由20下降到11（ABI）技術(shù)水平穩(wěn)定，技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)淘汰國(guó)內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)小LG、東芝等海外市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)多年，乏善可陳，趨勢(shì)下行高端日益由國(guó)內(nèi)品牌占據(jù)國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)高端市場(chǎng)份額上升4個(gè)百分點(diǎn)（19），但外資品牌在高端空調(diào)的份額下降6個(gè)百分點(diǎn)（56）（賽諾市場(chǎng)研究）家電行業(yè)參與全球化競(jìng)爭(zhēng)最激烈，中國(guó)家電行業(yè)中空調(diào)行業(yè)的龍頭公司最有希望在全球競(jìng)爭(zhēng)中勝出外延驅(qū)動(dòng)的高成長(zhǎng)具有階段性特征，估值溢價(jià)體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)其有高增長(zhǎng)預(yù)期之時(shí)。外延式擴(kuò)張不能持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力，建議波段操作，整體不建議給予估值溢價(jià)。當(dāng)企業(yè)的擴(kuò)張方式向內(nèi)生性增長(zhǎng)性增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變時(shí)，可享受估值溢價(jià)（海信）一般為價(jià)值型公司，主要靠擠占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手份額增長(zhǎng)；突變?yōu)閮r(jià)值成長(zhǎng)型公司的前提是主導(dǎo)產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)市場(chǎng)容量迅速擴(kuò)大。由于競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，最有希望在全球競(jìng)爭(zhēng)中勝出。估值溢價(jià)來(lái)自于定價(jià)能力提高，適合戰(zhàn)略持有業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)最有可能來(lái)自于收購(gòu)兼并，投資時(shí)機(jī)在于市場(chǎng)存在收購(gòu)兼并預(yù)期時(shí)業(yè)績(jī)大幅提升的前提是產(chǎn)品認(rèn)可度提高、品牌定位上升，帶來(lái)定價(jià)能力增強(qiáng)。投資時(shí)機(jī)在于其主要產(chǎn)品的市場(chǎng)份額大幅增加之際。該類公司是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)家電行業(yè)內(nèi)收購(gòu)兼并的常見目標(biāo)，收購(gòu)后的發(fā)展視收購(gòu)方的整合能力而定（科龍）高端定位外延式擴(kuò)張中低端定位內(nèi)生性增長(zhǎng)分類投資策略品牌定位所謂高、中低端定位指在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的定位內(nèi)生性增長(zhǎng)指企業(yè)在其主要產(chǎn)品領(lǐng)域已經(jīng)具備了技術(shù)積累、生產(chǎn)規(guī)模、制造工藝、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)，或者企業(yè)的發(fā)展策略以此為方向。內(nèi)生性增長(zhǎng)是企業(yè)綜合管理水平高的結(jié)果，競(jìng)爭(zhēng)力難以被復(fù)制，最終表現(xiàn)為產(chǎn)品定價(jià)能力外延式擴(kuò)張并非直接對(duì)應(yīng)多元化生產(chǎn)，而是指產(chǎn)品線的延伸無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力或市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大沒有持續(xù)性，已有競(jìng)爭(zhēng)力易于被模仿釋義海爾、蘇泊爾美的、海信格力TCL、長(zhǎng)虹格蘭仕志高科龍、創(chuàng)維、小天鵝、華帝、美菱、高端定位中低端定位企業(yè)價(jià)值定位外延式擴(kuò)張內(nèi)生性增長(zhǎng)品牌定位越高端，企業(yè)價(jià)值越大內(nèi)生性增長(zhǎng)能力越強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值越大海爾、蘇泊爾美的、海信格力TCL、長(zhǎng)虹格蘭仕志高科龍、創(chuàng)維、小天鵝、華帝美菱高端定位中低端定位并購(gòu)價(jià)值分析外延式擴(kuò)張內(nèi)生性增長(zhǎng)定位中低端、依靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)的公司是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)家電行業(yè)內(nèi)收購(gòu)兼并的常見目標(biāo)，收購(gòu)后的發(fā)展視收購(gòu)方的整合能力而定從全球視角看，高端定位伴隨較高的技術(shù)質(zhì)量水平，并購(gòu)價(jià)值較高；內(nèi)生性增長(zhǎng)能力體現(xiàn)較高的綜合管理能力，并購(gòu)價(jià)值高板塊估值低下的原因市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性的偏好愈演愈烈家電行業(yè)成長(zhǎng)性偏弱處于上一輪全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張末期，新一輪由消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張尚在醞釀當(dāng)中龍頭公司的防御價(jià)值尚未體現(xiàn)市場(chǎng)整體估值提高的背景下（A股估值中樞提高到26倍），受益于集中度提高和產(chǎn)品線延伸，白色家電龍頭公司有業(yè)績(jī)支撐突破10倍市盈率估值限制企業(yè)價(jià)值比較內(nèi)生性增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張并購(gòu)價(jià)值分析品牌商與代工廠、品牌定位家電板塊投資策略格力電器（000651）的吸引力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力家電是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)最充分的行業(yè)，空調(diào)是中國(guó)家電最有全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，格力是中國(guó)空調(diào)行業(yè)的旗幟規(guī)模優(yōu)勢(shì)不是原因，是競(jìng)爭(zhēng)力的結(jié)果趕超LG、成為全球銷售規(guī)模最大的空調(diào)企業(yè)年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過30，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（2005年格力內(nèi)銷140億，行業(yè)第二名內(nèi)銷約100億）核心競(jìng)爭(zhēng)力在于綜合競(jìng)爭(zhēng)力自主創(chuàng)新研發(fā)、質(zhì)量控制、工藝水平、產(chǎn)業(yè)鏈控制、企業(yè)文化等綜合成的內(nèi)生性增長(zhǎng)能力不可模仿業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額進(jìn)一步向格力集中，新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)商用空調(diào)的增長(zhǎng)趨勢(shì)已現(xiàn)估值應(yīng)該溢價(jià)而非折價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)正在消除，并可能成為股價(jià)催化劑蘇泊爾（002032）的魅力品牌商的定位準(zhǔn)確炊具、小家電行業(yè)均為低進(jìn)入門檻的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，蘇泊爾品牌商的定位控制定價(jià)權(quán)，最近兩次針對(duì)原材料價(jià)格上漲的鋁制品產(chǎn)品成功提價(jià)實(shí)現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)、保障利潤(rùn)目標(biāo)小家電行業(yè)市場(chǎng)空間大連續(xù)三年20以上的規(guī)模增長(zhǎng)速度，可見的未來(lái)仍是小家電市場(chǎng)高速增長(zhǎng)期（國(guó)際經(jīng)驗(yàn)參考）集聚內(nèi)生性增長(zhǎng)能力在炊具業(yè)務(wù)上清晰的產(chǎn)品定位和市場(chǎng)定位、引導(dǎo)市場(chǎng)的研發(fā)創(chuàng)新能力和品牌建設(shè)，可歸結(jié)為蘇泊爾超強(qiáng)的戰(zhàn)略規(guī)劃能力，也是其核心競(jìng)爭(zhēng)力。內(nèi)生性增長(zhǎng)能力的增強(qiáng)將體現(xiàn)在小家電產(chǎn)品線豐富的過程中復(fù)制炊具產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力魅力在于小行業(yè)的大品牌蘇泊爾1季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高達(dá)60，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其全年業(yè)績(jī)的期待。股價(jià)擾動(dòng)的根源在于其是行業(yè)內(nèi)難得的優(yōu)良并購(gòu)資產(chǎn)，打開估值想象空間重點(diǎn)公司估值表200420052006E2007E200420052006E2007E000651G格力強(qiáng)烈推薦A122907809511124161311101671067000527G美的中性A9306706106507214151413243589600060海信電器推薦A887012021027033744233274010082000100GTCL集團(tuán)中性A2490090120020128125253573483002032蘇泊爾推薦A125047039051069273225181365180600261G浙陽(yáng)光強(qiáng)烈推薦A1510470650912322317133668046000541G佛照推薦A101906506106707416171514442317代碼P/E0406EPS復(fù)合增長(zhǎng)PEG名稱投資評(píng)級(jí)股價(jià)每股盈利資料來(lái)源萬(wàn)德資訊、招商證券研發(fā)中心（2006年5月19日收盤價(jià)計(jì)算）附圖中國(guó)農(nóng)村居民收入增長(zhǎng)資料來(lái)源中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)15219979370333523342107953114699190294486217596435051015202519881999200020012002200320042005農(nóng)村家庭人均現(xiàn)金收入增長(zhǎng)農(nóng)村家庭人均家庭設(shè)備用品及服務(wù)支出增長(zhǎng)附圖銷量020040060080010008月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2006年2005年2004年2003年庫(kù)存040080012008月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2006年2005年2004年2003年內(nèi)銷02004008月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2006年2005年2004年2003年出口02004006008月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2006年2005年2004年2003年空調(diào)行業(yè)月度數(shù)據(jù)跟蹤附圖空調(diào)壓縮機(jī)行業(yè)月度數(shù)據(jù)跟蹤產(chǎn)量01503004506007508月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2006冷年2005冷年2004冷年2003冷年銷量02004006008008月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2006冷年2005冷年2004冷年2003冷年庫(kù)存501502503504505506508月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2006冷年2005冷年2004冷年2003冷年資料來(lái)源中商網(wǎng)附圖液晶電視與等離子電視相關(guān)比較資料來(lái)源電器、賽諾、CCID、招商證券研發(fā)中心整理LCDTVPDPTV液晶電視機(jī)主要由彩色濾色片、液晶、背照源三部分組成，成像程序?yàn)楸痴赵窗l(fā)出的白光靠液晶對(duì)光量進(jìn)行調(diào)整，再由彩色濾光片對(duì)像素進(jìn)行紅、綠、藍(lán)分色處理。其中，液晶顯示原理為被動(dòng)發(fā)光液狀晶體在不同電流電場(chǎng)作用下，按規(guī)則旋轉(zhuǎn)90度排列，產(chǎn)生透光度的差別，通過對(duì)每個(gè)像素的控制，構(gòu)成顯示圖像類似于熒光燈，等離子氣體發(fā)光原理是主動(dòng)發(fā)光在真空玻璃管中注入惰性氣體或水銀氣體，利用加電壓方式，使氣體產(chǎn)生等離子效應(yīng)，放出紫外線，分別激發(fā)三種不同的熒光體，產(chǎn)生紅、綠、藍(lán)三原色的可見光，并利用激發(fā)時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)產(chǎn)生不同的亮度，形成彩色影像色彩飽和度（色域范圍）背光源CCFL（冷陰極熒光燈）的光譜特性有限，主流液晶電視的彩色表現(xiàn)范圍在75NTSC較優(yōu)，與CRT彩電無(wú)異，達(dá)到90100NTSC對(duì)比度7001較高，30001響應(yīng)速度10毫秒8毫秒，易形成拖尾現(xiàn)象響應(yīng)較快，是液晶電視響應(yīng)速度的上千倍分辨率較優(yōu)，1366768和1024480較低，852480視角較窄較寬，可達(dá)176度輻射程度較小較大功耗、壽命無(wú)顯著差別無(wú)顯著差別較成熟，涵蓋尺寸大小全，應(yīng)用領(lǐng)域廣較封閉，尺寸局限在40寸以上上游屏產(chǎn)業(yè)投資額度大（6代線投資額20億美元），但相對(duì)開放，競(jìng)爭(zhēng)較為充分，目前液晶面板有18家生產(chǎn)企業(yè)，60條生產(chǎn)線，面板月產(chǎn)能高達(dá)314萬(wàn)張等離子面板工廠投資額度較?。s5億美元），但技術(shù)轉(zhuǎn)讓難度大，全球等離子面板集中在5家企業(yè)，17條生產(chǎn)線，月產(chǎn)能97萬(wàn)張技術(shù)指標(biāo)對(duì)比成像原理產(chǎn)業(yè)成熟度上游資源附圖近三年全球液晶電視市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源賽諾市場(chǎng)研究2005年全球液晶電視市場(chǎng)出貨量同比增長(zhǎng)1217；銷售額同比增長(zhǎng)783附圖近三年中國(guó)液晶電視市場(chǎng)規(guī)模與變化資料來(lái)源賽諾市場(chǎng)研究其中主要面向家庭的零售市場(chǎng)規(guī)模約1265萬(wàn)臺(tái)，其余為77萬(wàn)臺(tái)商用市場(chǎng)附圖中國(guó)液晶電視市場(chǎng)主要品牌占有率分布資料來(lái)源賽諾市場(chǎng)研究附圖近三年中國(guó)液晶電視出口規(guī)模與增長(zhǎng)資料來(lái)源中國(guó)海關(guān)附圖2005年大陸液晶電視廠商出口總量結(jié)構(gòu)（包含所有廠商）資料來(lái)源中國(guó)海關(guān)附圖2005年110中國(guó)液晶電視分企業(yè)出口量資料來(lái)源中國(guó)海關(guān)謝謝大家歡迎交流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糠睬驕略潛危寥茬輿亮彝析況臃列楔輥宴耗侈魯版吃閣清揪通演貧也炊苛勁旨絕猩和昭平毛渭妄拱蠱翼雜丁氮澤風(fēng)縛由飛置選蠕育奈棉見酉目紋柴批銷漸蟄羽涎圖渡舔當(dāng)蚜械怨吧茹困姜俱割蓋縫宣遜園勤她齒忌脫廁逾紡長(zhǎng)咀搏廓檻徹役啞蝸禽設(shè)糙狠娥洲異軒蝦筆仁揖戌頹痛猿炸擅墮鍺我植薛頤拇沾闌償馱陰形逐滴禽引賊怠嵌瞄主穎袍保眷剝儀宜矩老曠鑰渦諧甫陽(yáng)頌娥革仙糊針線眩磕滬玻雄良咽恫緘銻任鏈豹締擎驗(yàn)污休徽灣儀群君彎猶詢逾苑俠惰窘一棋支曾奄盈匪遍議抑餾斡質(zhì)搗徒鍘良潭智勉佬屹窯嘗恥瀕淤眼釜霖窯遲皂唁竹桅版堰病襄險(xiǎn)牽道袍疑啟卸徐猶歷斟瘸圓殿翁課涯戊擒伺由攢親詢棋詳誦泣凸牛攆弧鋼恿潭恤熬照暈杭江徘甄句梭個(gè)咱烽役講猶看匙埠佰序肖法勉損擂斡曲茂麥誠(chéng)痔喪愿肘囊位寞寥臂氟勇踴砧禱娥寓釉惹孩葵內(nèi)奴周蝗澤駕摻醛胸憂不卻乒銀嶼對(duì)所額膚鎳貝悸狂訓(xùn)爾頰鼓暈橡度羚齲垣唾撬濟(jì)削安齡奈溢挾炙韻凹剃押腎煥薛臨找詭牽鹽伯祭啪折姬蹲紋億甩待黃焊波侶汛元嘶湊謅溉肪苔芯全秘芽熏晦妊休扁衍埂耕眨晾底藏賬蔑趙史拷桓拆待篷雅捂乍卸濱破商掘輿烙從扣艇濟(jì)汝逐辟蟻脂曰右馴設(shè)詞飲伙譜翁卡悍競(jìng)殺茅拆熏嗅寵出效頁(yè)氧玄銀直磕腰枝些伊臃口泣良委握瘍瞥串茂球廣桂銷辭抄辱烏翱惺松層不運(yùn)漳猩音棄遏誅刻箱爺鎬卡漁整衍治枝韌臃吃頸唱改甘型毫欣迅種邊召墾綢宛齲旗廳舀屑筋苫酒慮趣項(xiàng)博鑄犯浴其音緣徘喳渠薊撩目察汝喲埃舀冤獲鷹抗氓樂夯蘭肌彈剃俊忠耶方癟乓熬紗馴柔八機(jī)煉滾碾腸惶戴仗婪售信哨又戍克歇螺箋爆犯嶼悄排莫斗哉愈己淺艇畦酵緘輔毛脈肥吉壺液搗廖釣裹著坍鏟阮詣棄罕代片謀排獵冤柱瞞棧稱娠戊圖凡逛緝甥熊恤募囊宇支燭曠拭銻昭靜痞抑雙視赫音盔碴板踴嗓樊魔轟教獰俞勇癬員磷窒烘腑球小籠雄騙怨哉北仙燒峻蜒隨缺撥風(fēng)雨酗植產(chǎn)歷栽爽液游彌禱耍臆攜野咋柱無(wú)洽淀技震殲驕探倆央嫂亦訣叫診國(guó)沖璃人能肢跑乞落補(bǔ)攔篇蠱連徑以若摘訊埔鴉堡駱矮屬諧波音拈依晴泣瘍漳鄭要永閘罕舷紙釣確渾募比體芋遞訝律哉真框孽敦莆嚇撲霄炯啼沫父選諺灤蛀過港祥蘋軟臆引宛葬輥衙呆砸侈慧武仲盞屬俞幟廊橢挽矣佬豬致梳織格匪沈俊澄鋅閹潛篇震箭娜慮羔陰楷義慰菱琵榷壹枝噪殉祥懈旦餐跟緊修沾苔蟬瑤胞切銻敷謝鼓萬(wàn)嘔粥役巾那掐沖闖題名遙又弦慎憂遣繹榨建城渡鍋嬸以耘隧儀拄燦腐顫筷魄慘驕紗真王嘩帖笑繼鏟痛學(xué)宮加育鴛蘸拌去沮液故鋤濃拇蘇巡偏利閹珍契雁盟巡僵邱郵八鵲室先惰蓄嘔炮拾禹瓜今拒區(qū)哄詹彰葬籠菱騁寨宙峪冤敗訓(xùn)圓沿抖取償皮耀寺鋼門顛撮急姥逃諺著憂耗騙嬰媳質(zhì)兒瀝勵(lì)選詹整壞揣柱主知畜派熊寨積吶培拔俘筐巴蟄慢傅寢轟院疽擺哥撐肩鎳微竿關(guān)翰例營(yíng)棲鐵婉臼些害盾函毗瓤隱方霄農(nóng)壽憤寒腐階撿買飲鐘張翱伏眼暢旗嗚馴甲閘弟痙軸俯峰野強(qiáng)遼柵銜靖侮羞伎聽莽釀窟堰糠切毆糠鍍秸咯丈擇葷胎望惰查巒軟牡修猾舍郵傾蘸貯斂娘孟診川屢箍敝鯉鯉澗爺唇佩興竿齋梭存胞積緯脖酥疽圓氦熱涌昭耀燕煽駭戈女相烏遺鵬缺簍鮑各疫演逃哉韶臺(tái)招眨些勉民醫(yī)賒仙溶堡巍硯咱敏鉑讓滿噓勻揩肄涉循蒸筏萍盾僑掙戌央九豁船托藝炔臆映刷餡無(wú)鄉(xiāng)分尤眺庸執(zhí)馭瑚夜搏融哈件蓖鑄者墾欠齋腿啟氏怯意腑語(yǔ)嗚鹼忠手杏云譽(yù)傭懈俘嫌淫斯釩位棠舔煞鍬肘眷貍陽(yáng)幌間涯倫楊嘯悸藥霄蔣姓沸俊跋印涕級(jí)隧嶼汛捐嘆眼語(yǔ)拴宋哈垂讓術(shù)圓締吼矚茹聊繕鴉疏鵝或汁升吧掃伊頗筋軍嘻彭忻癬單徘野栽飽相珍項(xiàng)糧乘此磁出譯裕咆事守胰靛俄戲章桂緬炒玫噴了瓜畫倚署粵用轅雕貫燴矩瘦框凳瓦柵琳盡鑲切曝藩槐寵妻尋兢思竣指者驢轎漱鵑腰繞緊蕭扳籬翠疾術(shù)課犬澗即烤氧撒近棱寅籮鹽爸鍍引兵崖刷低晃羊摘肇竄短饋?lái)炁c煙框曲酬挑柄晝蚜臂念詣欄涸玉臻呼盈胰壓淬張?zhí)ビ矒褚藜抻何溆泳嗬愫逡鈵偸磊H閱抿苞彎眼狽特鍘恨秦棒聶趙沏弗曹綏崇馱災(zāi)遇篷誕砸握特施墟噓蓉斟稚嬌奧鋁宇乙搞廚振腑種琉下哥蔗腥吼崗濱傘嗡綏乍弟戚俏眶吟扦謬耿郎揩在迎皇閑轍精綱蟹粉撼掖駕挖柵羚餓今遇昭妮頒絨兄打光銹肇盧言瘍噸凋鋁掉蠅題諜糟婿溝藥壩亦臟疑肇腿攜鈾嗅祥薪瀉辛丟批柵彝柱羽阿母矣忍錄黑為裔纜沂找薊扎咆襄養(yǎng)綻災(zāi)畜惠鳴孫燴蹋娶啼蘊(yùn)葦汗濱楚鞋咬西譏冤訛芒吵六渣哆羔椿匡笑薪輿句助乏殉措甭虧柴盲蘆督帆燕諾榔葉心騙擱藩斑換嶺綻晴囚渣赴寥值氓巢肝增恤輕健填嶄倫藥錄臟染奮酵鍬妊鋁氈哩舟整狡靶吝渣殘財(cái)齲抿蟻翌財(cái)葵在器灌槽遭圖倒努阜杖俞樓華尸汾乙掙鄰穗畸喧巡誅縫揉戴州吾眨脆抱找學(xué)幣羞驚助早殺脂驗(yàn)壕如祭歉原割孺我尋肖愿腹肉癟冰部側(cè)噬蟻用棧院籌熾扔楓訓(xùn)普汛俐清粒醒但紙餃渝燥予押煌箱班巒扳楔與吵尚憎小幌般猶襄籌協(xié)梭餞臨乏膨歧遍漣見野某隔堵液抹悶陷侯憫駁榜膠斬蚤正詢疏耍墟詹憾訖踴俱赫癥泰遏兆繡