《財務管理學》習題參考答案

財務管理學習題參考答案 一、單項選擇題 1、 C 2、 C 3、 C 4、 C 5、 C 6、 C 7、 C 8、 D 9、 D 10、 D 11、 D 12、 D 13、 D 14、 A 15、 A 16、 A 17、 A 18、 A 19、 A 20、 A 21、 A 22、 A 23、 A 24、 A 25、 A 26、 A 27、 A 28、 A 29、 A 30、 A 31、 B 32、 D 33、 D 34、 A 35、 B 36、 D 37、 B 38、 B 39、 D 40、 B 41、 C 42、 B 43、 C 44、 D 45、 D 46、 D 47、 D 48、 B 49、 C 50、 B 51、 B 52、 C 53、 D 54、 A 55 C 56 D 57 A 58 A 59 A 60、 A 61 B 62 D 63 C 64 D 65 D 66 D 67 C 68 D 69 A 二、多項選擇題 1、 、 、 、 、 、 7、 、 、 0、 1、 2、 13、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 0、 21、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 29、 0、 1、 2、 3、 4、 5、 6、 37、 8、 9、 0、 1、 2、 3 4 5 6 三、判斷題 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 8、 9、 10、 11、 12 、 13、 14、 15、 16、 17、 18、 19、 20、 21、 22、 23、 24、 25、 26、 27、 28、 29、 30、 31、 32、 33、 34、 35、 36、 37、 38、 39、 40、 41、 42、 43、 44、 45、 46、 47、 48、 49、 50、 51、 52. 53 54 55 56 57 58 59 60 61 四、簡答題 1、其優(yōu)點主要有：（ 1） 考 慮了資金時間價值和風險價值因素，有利于企業(yè)統(tǒng)籌 安排資金的籌集、投資方案的合理選擇及利潤的分配政策等；（ 2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。從某種意義上說，股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業(yè)資產(chǎn)的保值增值；（ 3）有利于克服在管理上的片面性和短期行為；（ 4）有利于社會資源的合理配置。 2、企業(yè)籌集資金的動機有哪些？ 解答主要有如下動機：（ 1） 創(chuàng)建的需要；（ 2）發(fā)展的需要；（ 3）償還債務的需要；（ 4）調(diào)整資金結構的需要；（ 5）適應外部環(huán)境變化的需要。 3、企業(yè)籌集資金的渠道 有哪些？ 解答主要有如下渠道：（ 1）國家財政資金；（ 2）銀行信貸資金；（ 3）非銀行 金融機構資金；（ 4）其他法人單位資金；（ 5）民間資金；（ 6）企業(yè)內(nèi)部形成資金；（ 7）境外資金。 4、吸收直接投資的優(yōu)缺點有哪些？ 解答 其優(yōu)點是： （ 1）吸收直接投資所籌資本屬于企業(yè)的自有資本，與借入資本相比，它能提高企業(yè)的資信和借款能力； （ 2）吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進設備和技術，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力； （ 3）吸收直接投資的財務風險較低。 吸收直接投 資的主要缺點是： （ 1）吸收直接投資的資金成本較高； （ 2）吸收直接投資由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權關系有時不夠明確，也不便于產(chǎn)權的交易； （ 3）吸收直接投資的投資者資本進入容易出來艱難，故難以吸收大量的社會資本參與，融資規(guī)模受到限制。 5、簡述發(fā)行普通股籌資的特征。 解答 發(fā)行股票籌資的特征如下： （ 1）企業(yè)籌資與產(chǎn)權分配及經(jīng)營機制的變化相統(tǒng)一 (2)發(fā)行股票所籌集到的資金是永久性的 （ 3）發(fā)行股票籌資，其資金成本是不固定的 （ 4）股利屬于非免稅費用 6、簡述股票上市的意義。 解答股票上市對上市公司 而言，主要有以下意義： （ 1）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)能力，便于投資者認購、交易； （ 2）促進公司股權的社會化，防止股權過于集中； （ 3）促進公司的知名度； （ 4）便于確定公司的價值，以利于促進公司實現(xiàn)價值最大化目標； （ 5）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格 7、簡述發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點。 解答發(fā)行普通股籌資的優(yōu)點以下幾點： （ 1） 發(fā)行普通股籌資不需要支付固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少，視公司的盈虧狀況、股利分配政策和經(jīng)營需要而定，經(jīng)營波動給企業(yè)帶來的財務壓力大大降低。與債券籌資相 比，股票籌資由于沒有固定的到期還本付息的壓力，籌資風險較小，且可吸收較多的股東，經(jīng)營風險可由較多的股東承擔。 （ 2）發(fā)行普通股所籌資金具有永久性，無固定到期日，除非公司清算時予以償還，否則不需歸還。這對保證公司資本的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的作用。 （ 3）發(fā)行普通股所籌集的資金是公司資金的主體，也是其他方式籌集資金的基礎，它反映了公司實力，尤其是為債權人提供了防止損失的保障，增強了公司的舉債能力。 （ 4）發(fā)行普通股籌資比其他方式容易吸收資金。 普通股籌資的缺點： （ 1）發(fā)行普通股籌資的資金 成本較高。 （ 2）發(fā)行普通股籌資可能分散公司的控股權。 （ 3）發(fā)行普通股籌資可能引起股價的下跌。 （ 4）有被他人收購的風險。 8、債券籌資有何特點？ 解答 （ 1）發(fā)行債券所籌資金必須按期還本并按規(guī)定支付利息 （ 2）發(fā)行債券所籌資金屬于長期資金 （ 3）發(fā)行債券籌資要受限制性條款的限制 （ 4）債券籌資的范圍大 9、發(fā)行可轉換債券有何利弊？ 解答 可轉換債券籌資的優(yōu)點主要有： （ 1）降低債券利率 （ 2）提高股票價格 可轉換債券的缺點主要有： （ 1）盡管可轉換公司債使發(fā)行公司有機會以較高價格出售普通股，但 如果普通股價格大幅度上漲，發(fā)行公司發(fā)現(xiàn)在這種情況下利用純負債可能合算些。當然成本會高一些，但此后可以出售普通股以償還債券。 （ 2）如果公司真正希望籌集主權資本，而當債券發(fā)行后，普通股市價沒有大幅度上升，發(fā)行公司就會負債過多。盡管該負債的利率較低。 10、發(fā)行附認股權債券有何作用？ 解答 （ 1）可引誘投資者以較低的利率購買公司的長期債券； （ 2）行使權的長短對企業(yè)調(diào)整資本結構有利； （ 3）直接降低債券的利息。降低資金成本； （ 4）還可以促進公司的良性循環(huán)； （ 5）為企業(yè)提供了證券組合和廣泛地吸引投資者的機 會。 11、如何區(qū)分經(jīng)營租賃和融資租賃？ 解答融資租賃與經(jīng)營租賃區(qū)別對照表： 項目 融資租賃 經(jīng)營租賃 租賃程序 由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承租人所需設備，然后再租給承租人使用。 承租人可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。 租賃期限 租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。 租賃期短，不涉及長期而固定的義務。 合同約束 租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。 租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約。 租賃期滿的資產(chǎn)處置 租賃期滿后 ，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)歸還 4給出租人。 租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng) 租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設備方面的服務。 租賃期內(nèi)，出租人提供設備維修、保養(yǎng)、保險等服務。 12、租賃籌資方式有何利弊？ 解答租賃籌資的優(yōu)點： （ 1）租賃能迅速獲得所需資產(chǎn) （ 2）租賃可提供一種新的資金來源（或者稱之為追加的資金來源） （ 3）租賃籌資限制較少 （ 4）租賃能減少設備陳舊過時的風險 （ 5）租金通常是在整個租賃期內(nèi)分期支付，可適當降 低企業(yè)不能償付的風險 （ 6）租金屬于免稅費用 租賃籌資的缺點： 租賃籌資最主要的缺點就是資金成本較高。 其次，租賃籌資方式不能享有設備的殘值，這也可能是承租企業(yè)的一種損失。解答 13、商業(yè)信用籌資的優(yōu)點 1、方便。 2、及時。 3、限制條件少。 4、彈性大。 5、籌資免費。 14、商業(yè)信用籌資的缺點 1、期限短。 2、成本高。 15、解答 資金成本是指企業(yè)為籌措和使用一定量資金而付出的代價。 資金成本的作用歸納起來有以下幾點： 首先，資金成本是選擇資金來源，擬定籌資方案，進行籌資決策的主要依據(jù)。 其次，資金 成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準。 此外，資金成本還可作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基礎。 16、解答 邊際資金成本是指企業(yè)追加籌措資金所需負擔的成本。 擬定籌資規(guī)劃；選擇投資機會。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素有很多，主要有以下幾個方面： （ 1）需求的穩(wěn)定性。（ 2）銷售價格的穩(wěn)定性。（ 3）投入價格的穩(wěn)定性。（ 4 ）固定成本的比重。 17、簡述企業(yè)投資的原則。 答、企業(yè)的投資活動是一項復雜的、多層次的經(jīng)濟活動，為了能夠協(xié)調(diào)、正確地統(tǒng)籌管理投資活動，促證投資目標的實現(xiàn)，企業(yè)在投資時，必須堅持 以下原則： （ 1）認真進行投資項目的可行性分析 （ 2）投資組合與籌資組合相適應 （ 3）投資收益與投資風險均衡 18、簡述影響資產(chǎn)組合的因素 19、持存貨幣資金的動機主要有：交易動機、預防動機、投機動機。 20、存貨控制方法主要有：經(jīng)濟批量控制法、 21、收益分配有廣義與狹義之分。廣義的收益分配包括從產(chǎn)品銷售收入開始一直到稅后利潤的分配過程。狹義的收益分配則僅指對稅后利潤的分配。 由于企業(yè)是各種生產(chǎn)要素構成的契約，其中生產(chǎn)要素包括企業(yè)所有者權益、債權人借款、政府代表國家對基礎設施和政 策環(huán)境的投資以及在知識經(jīng)濟時代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營缺一不可的人力資本等。從理論上講，上述企業(yè)各生產(chǎn)要素帶來的收益之和（剩余價值）理應是企業(yè)收益分配的內(nèi)容。 基于上述認識，收益分配是指企業(yè)在一定時期內(nèi)所創(chuàng)造的剩余價值總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過程。 從理論上講，企業(yè)各生產(chǎn)要素帶來的收益之和是企業(yè)收益分配的內(nèi)容。但是，在實務上企業(yè)收益分配的內(nèi)容主要是包括息稅前利潤。 22、收益分配的原則是企業(yè)組織收益分配活動、處理收益分配關系的準則，它是從企業(yè)收益分配活動的實踐經(jīng)驗中概括出來的、體現(xiàn)收益分配活動規(guī)律的行為規(guī)范， 是對收益分配管理的基本要求。一般來說，企業(yè)在進行收益分配的管理時，主要應該遵循下列原則： （ 1）遵守國家以法律形式統(tǒng)一的企業(yè)收益分配的政策 （ 2）積累優(yōu)先原則 （ 3）要適當考慮經(jīng)營者和職工利益 （ 4）實行“三公”原則，一視同仁地對待所有投資者 （ 5）堅持以豐補歉，保持穩(wěn)定的分紅比例 23、主要有如下動機：（ 1）創(chuàng)建的需要；（ 2）發(fā)展的需要；（ 3）償還債務的需要；（ 4）調(diào)整資金結構的需要；（ 5）適應外部環(huán)境變化的需要。 24資金成本是指企業(yè)為籌措和使用一定量資金而付出的代價。 資金成本的作用歸納起來有以下幾 點： 首先，資金成本是選擇資金來源，擬定籌資方案，進行籌資決策的主要依據(jù)。 其次，資金成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準。 此外，資金成本還可作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基礎。 25持存貨幣資金的動機主要有：交易動機、預防動機、投機動機。 五、計算分析綜合題 1 P=5（ P/A， 3%， 5）（ P/S， 3%， 4） =5 元） 答：該企業(yè)應在最初一次存入 2依題意，已知 P=2300， A=500， i=5%，則 （ P/A， 5%， n） =4.6 n = 5 + （ 6 =） 答：應至少使用 3（ 1） P=1000 （ P/A， 8%， +1 =1000 =元） （ 2） P=1500 （ P/A， 8%， 13） -（ P/A， 8%， 5） =1500 =元） （ 3） P=6280（萬元） 答：應選擇第（ 2）種付款方式，對企業(yè)有利。 4 （ 1）計算三個方案的預期投資報酬 率的期望值分別為： 30%+15%+0=40%+15%+ =50%+15%+ =（ 2）計算三個方案報酬率的標準離差： （ 3）判斷三個方案的優(yōu)劣：由于三個方案的投資額相同，預期投資報酬率的期望值也相同，而 A 方案風險相對較?。ㄆ錁藴孰x差小于 B 和 C 方案），由此可見， A 方案優(yōu)于 C 方案和 劣排序為： A、 B、 C。 5、解答 項目 2002年 占銷售收入的百分比（ %） 2003年預計 資產(chǎn)： 現(xiàn)金 24 收帳款 438 貨 540 18 付費用 23 - 23 固定資產(chǎn)凈值 975 產(chǎn)總額 2000 債與所有者權益： 應付票據(jù) 65 - 付帳款 312 付費用 72 期負債 611 - 債合計 1060 收資本 450 - 用利潤 490 - 有者權益合計 940 - 加外部籌資 債及所有者權益總額 2 000 便法： 追加外部籌資 =（ （ 3450 1 50% =元） 1、解答 市場利率為 8%時： 市場利率為 10%時： 市場利率為 12%時： 6、解答 市場利率為 8%時： 7、解答 利息是到期時才支付的（不計復利）： 如果利息是到期時支付，并計復利： 8、解答 （ 1）計算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值：（ P/A， 15） =回溢價支出： 10000 10%（ 1 =670（萬元） 新債券發(fā)行費用： 6005 33%（ P/A， 15） =元） 舊債券發(fā)行費用提前攤銷帶來的稅收節(jié)?。?400/20 15 33%0 33%（ P/A， 15） =元） 重疊期利息支出： 10000（ 15%/12） 1（ 1 =元） 重疊期短期投資收益： 10000（ 9%/12） 1（ 1 =元） 全部調(diào)換成本： 670+元） 節(jié)省利息： 10000（ 15%（ 1（ P/A， 15） =元） 債券調(diào)換凈現(xiàn)值： 元） 0，故，債券調(diào)換可行。 （ 2）影響現(xiàn)在贖回而不是晚些時候贖回決策的因素有哪些？ 如果管理者相信利率在不遠的將來可能下跌至 下，他們應該考慮延緩債券的調(diào)換。在利息未上升之前的那段時間里調(diào)換債券（最低利率是最理想的）。不過，公司還要考慮附加利息成本（在本例在， 15%對 與延緩調(diào)換相聯(lián)系的可能的節(jié)約額。公司可用計算機的債券調(diào)換模型來 找到來年利率下跌的水平，從而在下跌中通過延緩債券調(diào)換獲利。 9、答案： 年度 支付額 利息 本金償還額 貸款余額 1 合計 10、答案： （ 1）無商業(yè)信用成本。 （ 2）年成本率 =2%/（ 1 360/（ 50=（ 3）年成本率 =2%/（ 1 360/（ 75=（ 4）如果企業(yè)在對方開出發(fā)票后的第 75 天付款不會影響企業(yè)的信譽和形象，則爭取在第75天付款，否則應在規(guī)定的期限內(nèi)付款。 11、答案： （ 1）公司采取向銀行借款方式籌資，其資金成本率為 10%，若采取放棄折扣的方法，拖延30天付款的方式下，其資金成本率為： 將兩種方式比較后，后者資金成本率低，故應采取后種方式籌資。 （ 2）采取延期付款方式籌資，通常會給銷貨方產(chǎn)生“拖欠”的不良印象，從而迫使銷貨方制定更為嚴格的銷售政策，對公司今后的經(jīng)營造成不利的影響。 12、答案： （ 1） 2/10， N/30； 2/98 360/20=利用折扣； 1/10， N/30； 1/99 360/20=利用折扣； 3/10， N/50； 3/97 360/40=利用折扣； 2/10， N/80。 2/98 360/70=放棄折扣。 （ 2） 立即付款，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率： 370/9630 360/（ 90= 30天內(nèi)付款，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率： 250/9750 360/（ 90= 60天內(nèi)付款，放棄現(xiàn)金 折扣的年成本率： 130/9850 360（ 90=最有利的是第 60 天付款 9850元。 13、（ 1）銀行借款成本率 =810 7%（ 1 /810（ 1 =債券資金成本率 =1134 9%（ 1 /1215（ 1 =優(yōu)先股資金成本率 =2025 12%/2025（ 1 =普通股成本率 =0（ 1 +8%=留存收益成本率 =0+8%=（ 2）該公司的加權平均資金成本率為： 10%+ 15%+ 25%+ 40%+20% 10%=14、（ 1）計算各籌資總額的分界點： 6 000萬元時的分界點 =6 000/40%=15 000（萬元） 10 000萬元時的分界點 =10000/40%=25 000（萬元） 12 000萬元時的分界點 =12 000/60%=20 000（萬元） （ 2）計算各籌資范圍的邊際成本： （ 0 15 000萬元）邊際成本 =8% 40%+14% 60%=（ 15 00000萬元）邊際成 本 =9% 40%+14% 60%=（ 20 000 25 000萬元）邊際成本 =9% 40%+16% 60%=（ 25 000萬元以上）邊際成本 =10% 40%+16% 60%=、（ 1）息稅前利潤 = 1+150 60% 10% =20+9=29 （ 2）利息保障倍數(shù) =29/9=營杠桿系數(shù) =（ 29+ 1 =合杠桿系數(shù) =5、（ 1）計 算兩種籌資方案的每股利潤無差別點： 24+100） （ 1 25=（ （ 1 50 元） ） （ 2）當該公司預計的息稅前利潤為 200萬元時，該公司應該采用權益籌資方式，即第（ 2）種方案。 16（ 1）固定資產(chǎn)原值 =350萬元 年折舊額 =（ 350（ 160（ 1 +60+35=終 結點凈現(xiàn)金流量 =0=（ 2）不包括建設期的投資回收期 =300/（ 3） +30 00= 4）該項目可行。 17（ 1） 100（ 1+10% 5）（ P/F， 8%， 5） 150 元） （ 4） 現(xiàn)金流量： 初始投資現(xiàn)金流量（第 1年年初 ） =第 1 4年的現(xiàn)金流量為： 12（ 1 +100（ 1 5=第 5年現(xiàn)金流量（終結點現(xiàn)金流量）為： 00 10%= P/A， 8%， 5） +10（ P/F， 8%， 5） 0 （ 3）在投資額相同時，應選擇凈現(xiàn)值大的方案。故應選擇 18、應收帳款的周轉期為： 10 60%+20 30%+60 10%=18（天） 改變信 用條件增加的收益為： 1（ 120 00000）（ 500 5（ 2% 60%+1% 30%） =20 00000 =11 000（元） 改變信用條件的機會成本變動額為： （計算公式：應收帳款平均余額變動成本率機會成本率） 18 15% 30 15% =3 60000 =00（元） 改變信用條件的壞帳損失變動額為： 1 00000=00（元） 改變信用條件的收帳費用變動額為： 3 00000=00（元） 改變信用條件增加的凈收益為： 11 000-（ 000000） =19 400（元） 故應改變信用條件。 19、（ 1）計算債券的投資價值： 1 000 6% 000 ） （ 2）計算債券的資金成本率： 1 000 6%（ 1 / 1 =20、甲股票的投資報酬率為 40/（ 1+i） 1 + 60/（ 1+i） 2 + 70/（ 1+i） 3 + 500/（ 1+i） 3 = 400 解得： i=乙股票的投資報酬率為 56/（ 1+i） 1 + 56/（ 1+i） 2 + 56/（ 1+i） 3 + 480/（ 1+i） 3 = 400 解得： i=從以上計算可知，該公司應該購買甲股票。 21（ 1）計算新華公司、達信公司股票價值： 新華公司股票價值 = 1+6%） /（ 8% = 達信公司股票價值 =%= （ 2）由于新華公司股票現(xiàn)行市價為 9元 /股，高于其投資 價值 ，故新華公司股票目前不宜投資購買。達信公司股票現(xiàn)行市價為 7元 /股，低于其投資價值 達信公司股票值得投資購買。由此可知，藍箭集團公司應購買達信公司股票。 22、提取公積金： 4 800 10%=480（萬元） 提取公益金： 4 800 5%=240（萬元） 120 000 5 100 000 5 120 000 4 100 000 4 360 120 000 5 360 100 000 5 2002年投資計劃所需自有資金： 4 000 1/ 500（萬元） 2001年向股東發(fā)放的股利額： 4 800-（ 480+240） 00=1 580（萬元） 23 （ 1）（ 230005%）（ 1 =16030萬元 （ 2） 1603010%5%+3000=（ 3）財務杠桿系數(shù) =23000/（ 230005%） = 4）每股股利 =（ 25%） 5000=每股價值 = 10% =投資者應該購買。 24（ 1） P=1000 （ P/A， 8%， +1 =1000 =元） （ 2） P=1500 （ P/A， 8%， 13） -（ P/A， 8%， 5） =1500 =元） （ 3） P=6280（萬元） 答：應選擇第（ 2）種付款方式，對企業(yè)有利。 25、解答 （ 1）計算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值：（ P/A， 15） =回溢價支出： 10000 10%（ 1 =670（萬元） 新債券發(fā)行費用： 6005 33%（ P/A， 15） =元） 舊債券發(fā)行費用提前攤銷帶來的稅收節(jié)省： 400/20 15 33%0 33%（ P/A， 15） =元） 重疊期利息支出： 10000（ 15%/12） 1（ 1 =元） 重疊期短期投資收益： 10000（ 9%/12） 1（ 1 =元） 全部調(diào)換成本： 670+元） 節(jié)省利息： 10000（ 15%（ 1（ P/A， 15） =元） 債券調(diào)換凈現(xiàn)值 ： 元） 0，故，債券調(diào)換可行。 （ 2）影響現(xiàn)在贖回而不是晚些時候贖回決策的因素有哪些？ 如果管理者相信利率在不遠的將來可能下跌至 下，他們應該考慮延緩債券的調(diào)換。在利息未上升之前的那段時間里調(diào)