全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板.ppt

1,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) （新三板）,2,一、什么是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng),全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”，俗稱“新三板”）是經(jīng)國務(wù)院批準，依據(jù)證券法設(shè)立的全國性的證券交易場所。 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在場所性質(zhì)和法律定位上，與上海證券交易所、深圳證券交易所是相同的，都是多層次資本市場體系的重要組成部分。,3,二、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的市場定位,國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定（以下簡稱國務(wù)院決定）明確了全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。 滬、深交易所市場主要服務(wù)于成熟企業(yè)。,4,三、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的發(fā)展,5,四、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可為企業(yè)提供的服務(wù),1.規(guī)范治理 主辦券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等專業(yè)中介機構(gòu)將幫助公司建立起以“三會”為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，梳理規(guī)范業(yè)務(wù)流程和內(nèi)部控制制度，提升企業(yè)經(jīng)營決策的有效性和風險防控能力。掛牌后，主辦券商還將對公司進行持續(xù)督導(dǎo)，保障公司持續(xù)性規(guī)范治理。,6,2.股票轉(zhuǎn)讓 掛牌公司的股票可以在新三板公開轉(zhuǎn)讓，為公司股東、離職高管以及創(chuàng)投、風投和PE等機構(gòu)提供退出渠道，同時也為看好公司發(fā)展的外部投資者提供進入的渠道。 3.價值發(fā)現(xiàn) 掛牌后，二級市場將充分挖掘公司股權(quán)價值，有效提升公司股權(quán)的估值水平，充分體現(xiàn)公司的成長性。實踐中，企業(yè)掛牌后，創(chuàng)投公司和PE對公司的估值水平較掛牌前有明顯提升。,7,4.直接融資 掛牌公司多種渠道進行融資，增加資本金，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。 5.信用增進 掛牌公司作為公眾公司納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，履行了充分、及時、完整的信息披露義務(wù)，信用增進效應(yīng)十分明顯。在獲取直接融資的同時，也可通過信用評級以及市場化定價進行股權(quán)質(zhì)押獲取商業(yè)銀行貸款。,8,五、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌準入制度,鑒于中小微企業(yè)普遍規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式，因此在準入條件上，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對企業(yè)不設(shè)財務(wù)門檻；企業(yè)不受股東所有制性質(zhì)限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)；允許企業(yè)存在未行權(quán)完畢的股權(quán)激勵計劃。股東人數(shù)未超過200人的，由全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理掛牌申請并實行自律審查，股東人數(shù)超過200人的股份公司經(jīng)證監(jiān)會核準后可以掛牌。,9,具體準入條件為： （1）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年 （2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力 （3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營 （4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī) （5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo),10,滬、深交易所主要服務(wù)于成熟企業(yè)，對上市企業(yè)有較高的要求，并設(shè)置了財務(wù)門檻。,11,12,六、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資制度,與滬、深交易所相比，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資制度特點可概括為：小額、便捷、靈活、多元。 企業(yè)可選擇的融資方式主要有：股票融資（普通股、優(yōu)先股）、銀行信貸、債券融資（公司債、可轉(zhuǎn)債）、并購重組、其他（股權(quán)質(zhì)押、信用保證保險以及金融產(chǎn)品等）。,13,以股票發(fā)行為例，其與滬深A(yù)股的區(qū)別有：,14,七、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易方式及市場分層,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提供協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓、競價轉(zhuǎn)讓（籌備中）三種交易方式供公司選擇。 股票掛牌前，申請掛牌公司應(yīng)當確定股票轉(zhuǎn)讓方式。 掛牌公司提出申請并經(jīng)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意，可以變更股票轉(zhuǎn)讓方式。,15,（一）協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式包括意向委托、定價委托、成交確認委托三種委托類型。 1.意向委托 是指投資者委托主辦券商按其確定價格和數(shù)量買賣股票的意向指令，意向委托不具有成交功能。 2.定價委托 是指投資者委托主辦券商按其指定的價格買賣不超過其指定數(shù)量股票的指令。 3.成交確認委托 是指投資者買賣雙方達成成交協(xié)議，或投資者擬與定價委托成交，委托主辦券商以指定價格和數(shù)量與指定對手方確認成交的指令。擬與對手方通過互報成交確認委托方式成交的，還應(yīng)注明對手方交易單元代碼和對手方證券賬戶號碼。,16,（二）做市轉(zhuǎn)讓方式,2014年8月25日，做市商制度上線。這一轉(zhuǎn)讓方式的推出，極大的改善了交易的活躍度。 做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實力和信譽的法人（證券公司）充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供及時性和流動性，并通過買賣價差實現(xiàn)一定利潤。,17,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采用的是傳統(tǒng)競爭性做市商制度。特點如下： 1.對選擇了做市商制度的公司，投資者只能與該公司股票的做市商進行交易。 2.一只股票至少需要兩家以上做市商。 3.做市撮合時間內(nèi)，做市商之間不能夠成交。做市商間盤后可通過互報成交確認方式調(diào)節(jié)做市庫存股票。,18,19,（三）競價轉(zhuǎn)讓方式（籌備中）,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的競價轉(zhuǎn)讓方式基本沿用滬、深交易所的競價交易制度，主要有以下幾個特點： 1.投資者可以限價委托; 2.對股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制，但設(shè)定有20%的有效價格區(qū)間: （1）開盤集合競價的申報有效價格區(qū)間為前收盤價的上下20%以內(nèi); （2）連續(xù)競價、收盤集合競價的申報有效價格區(qū)間為最近成交價的上下20%以內(nèi)；當日無成交的，申報有效價格區(qū)間為前收盤價的上下20%以內(nèi); （3）掛牌后無成交的股票，對申報不設(shè)置有效價格區(qū)間。 3.集合競價時間延長為5分鐘。,20,（四）市場分層,多層次資本市場體系的建設(shè)，既包括不同市場平臺的設(shè)立，也包括同一市場的內(nèi)部分層。 隨著全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場規(guī)模的擴大，合理的市場分層有利于拓展市場的深度和廣度，提升市場服務(wù)能力和風險管理水平，市場對于分層也有需求。隨著做市業(yè)務(wù)的成功實施以及掛牌公司數(shù)量的不斷增加，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在逐步具備市場分層管理的條件。 市場分層的本質(zhì)是風險分層，并非簡單地將市場劃分為幾個層次，而是涉及到相關(guān)業(yè)務(wù)制度的調(diào)整和差異化安排。 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前正在加緊推進市場分層管理的研究工作。,21,八、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的投資者適當性管理,（一）投資者門檻對比 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)于2013年12月30日修改了全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當性管理細則（試行），再次明確了投資者門檻。,22,23,（二）建立投資者適當性管理的原因,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌公司多為中小微企業(yè)，經(jīng)營不穩(wěn)定，業(yè)績波動大，投資風險相對較高，客觀上要求投資者必須具備較高的風險識別和承受能力，市場交易更適合機構(gòu)投資者而不是普通個人投資者參與。按照國務(wù)院決定的精神，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將定位于專業(yè)投資市場，積極培育和發(fā)展機構(gòu)投資者隊伍，鼓勵證券公司、保險公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風險投資基金、合格境外機構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者參與市場，逐步將全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)建成以機構(gòu)投資者為主體的證券交易場所。 針對自然人投資者，從財務(wù)狀況、投資經(jīng)驗、專業(yè)知識等三個維度嚴格準入條件，提高投資者準入門檻，切實維護投資者的合法權(quán)益。,24,（三）不符合適當性要求的個人投資者如何投資,不符合適當性要求的個人投資者可以通過專業(yè)機構(gòu)發(fā)售的基金、理財產(chǎn)品等間接投資于掛牌公司。,25,九、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)現(xiàn)狀及山西省掛牌公司情況,（一）股轉(zhuǎn)系統(tǒng)現(xiàn)狀 從2014年1月24日首批全國范圍企業(yè)集體掛牌以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)至今已發(fā)展近2年，發(fā)展速度迅猛： 截至2015年7月31日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共計有掛牌公司3052家，2015年新增掛牌企業(yè)1487家；掛牌公司總股本約1540.27億股，總市值13191.72億元，平均市盈率42.07倍。,26,從交易情況看，截至2015年7月31日，全市場累計成交135.44億股，成交金額1185.49億元，其中做市轉(zhuǎn)讓方式成交650.12億元，占比54.84%。據(jù)統(tǒng)計，2015年上半年，全市場換手率為37.30%，是去年全年換手率的近2倍，整體流動性改善明顯；成交頻度大幅提高，上半年平均每分鐘成交近40筆，做市指數(shù)具有高頻連續(xù)特征。 從融資情況看，截至2015年7月31日，共完成1063次股票發(fā)行，較上月增長43%，累計實現(xiàn)融資461.48億元，是去年全年融資額的3.55倍。,27,從投資者開戶情況來看，截至7月31日，全市場開戶數(shù)增至16.31萬戶，其中，機構(gòu)投資者1.44萬戶，個人投資者14.87萬戶；合格投資者9.91萬戶，本月新增合格投資者5401戶，今年新增10.28戶。 從掛牌公司的行業(yè)分布情況來看，已實現(xiàn)對證監(jiān)會18個門類行業(yè)的全覆蓋。其中占比最大的是制造業(yè)（57.40%），其次是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（19.36%），科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)（4.06%）和建筑業(yè)（3.41%）分別占第三和第四位。,28,（二）山西省掛牌公司情況,大同新成新材料股份有限公司于2014年1月掛牌新三板，成為我省首家掛牌公司。 截止2015年7月31日，我省掛牌公司共19家： 按交易方式分：做市轉(zhuǎn)讓5家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓14家； 按地域分：太原12家，大同2家，臨汾3家，運城2家； 按行業(yè)分：制造業(yè)8家，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)4家，農(nóng)林牧漁業(yè)2家，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)2家，電力熱力燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)1家，金融業(yè)1家，水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)1家。,29,截止2015年7月31日，19家掛牌公司共進行定向增發(fā)14家次，到位資金3.65億元。,30,十、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)創(chuàng)新改革的幾項重點工作,（一)擴大市場參與主體 擴大做市隊伍，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理機構(gòu)等機構(gòu)經(jīng)證監(jiān)會備案后，在新三板開展做市業(yè)務(wù)。 擴大推