建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)三版.ppt

1,建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù) （第三版）,2,一、編制方法和參數(shù)（第三版）的背景 1、是2004年國務院關于投資體制改革的決定的一個配套文件； 2、社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的必然要求； 3、借鑒了世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和英國財政部等機構發(fā)布的經(jīng)濟評價指導手冊和研究成果，表明了市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟評價工作仍是必要的，并且仍然項目前期工作中的一項重要工作； 4、適應我國會計制度改革和財政稅收制度改革的需要。,3,二、方法與參數(shù)（第三版）解讀 建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）（以下簡稱方法與參數(shù)）包括關于建設項目經(jīng)濟評價工作的若干規(guī)定、建設項目經(jīng)濟評價方法和建設項目經(jīng)濟評價參數(shù)三個文件。它已由國家發(fā)改委和建設部于2006年7月3日以發(fā)改投資 20061325號文批準發(fā)布，要求在開展投資建設項目經(jīng)濟評價工作中使用，這是我國投資建設、工程咨詢和工程建設領域里的一件大事。 1、方法與參數(shù)是2004年國務院關于投資體制改革的決定的一個配套文件，更是對“社會主義市場經(jīng)濟條件下經(jīng)濟評價工作已無必要”錯誤觀點的矯正。 1987年9月 國家計委發(fā)布第一版 1993年國家計委和建設部聯(lián)合發(fā)布第二版 2006年7月3日以發(fā)改投資 20061325號文批準發(fā)布第三版,4,1）國務院關于投資體制改革的決定規(guī)定，對于政府投資項目實行審批制，對于企業(yè)不使用政府投資建設的項目，一律不再實行審批制，區(qū)別不同情況實行核準制和備案制，以貫徹“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔風險”的基本原則，落實企業(yè)投資自主權。投資決策權的下放，增強了企業(yè)投資決策的謹慎程度，甚至導致一些企業(yè)無所適從，迫切需要相關指導性文件。 2）方法與參數(shù)借鑒了世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和英國財政部等機構發(fā)布的經(jīng)濟評價指導手冊和研究成果，表明了市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟評價工作仍是必要的，并且仍然項目前期工作中的一項重要工作。,5,2、細化并補充了財務費用流和效益流的識別和估算方法 強調(diào)項目目標市場的有效需求分析是項目經(jīng)濟評價的重要組成部分，特別指出費用效益估算具有很強的行業(yè)特性，各行業(yè)應針對本行業(yè)特點進行估算，進一步表明經(jīng)濟評價工作應按需而取。同時，注意到投資主體多元化和資本市場逐步形成的條件下，資金來源多渠道，但融資風險可能增加，特別突出融資主體和融資方案的選擇，以選擇合適的資金結構，確保資金來源的可靠性。 3、財務分析較之以前有很大調(diào)整： 1) 明確指出了不同類型項目的財務分析內(nèi)容可以不同，繼續(xù)表明經(jīng)濟評價工作應按需而取，并分別對經(jīng)營性項目和非經(jīng)營性項目的財務分析內(nèi)容做了明確規(guī)定。,6,2) 明確指出財務分析包括了融資前分析和融資后分析兩個層次，指出融資前分析為考慮融資方案前的項目現(xiàn)金流量分析，分析項目自身的盈利能力，考查項目是否具有投資價值；融資后分析是在通過融資前分析的檢驗后，考慮融資方案，分析項目的生存能力、項目投資人的盈利能力等。 3) 引入了“項目投資現(xiàn)金流量表”代替“全投資財務現(xiàn)金流量表”，并在該表引入了“調(diào)整所得稅”項，以實現(xiàn)項目投資現(xiàn)金流量分析排除融資方案變化的影響，從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計合理性的初衷。,7,4) 對于償債能力分析，弱化了“資產(chǎn)負債率”，償債能力指標不再使用借款償還期，引入了更能明確表明項目償債能力的“償債備付率”和“利息備付率”指標。 5) 以“利潤與利潤分配表”替換了“損益表”，在該表中列入了“息稅前利潤”、“息稅前折舊攤銷利潤”，用于計算“調(diào)整所得稅”，“利息備付率”和“償債備付率”。 6) 針對非營利性項目特點，補充了財務生存能力分析內(nèi)容和方法，完善后的“財務計劃現(xiàn)金流量表”，用于項目的財務生存能力分析。 7) 依據(jù)財政部關于施行后有關企業(yè)財務處理問題的通知(財企200667號)，在財務報表中刪除了“公益金”項目。,8,DSCR,償債備付率(Debt Service Coverage Ratio)，DSCR 又稱償債覆蓋率，是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。其表達式為： 償債備付率=可用于還本付息的資金/當期應還本付息的金額*100% 可用于還本付息的資金=息稅前利潤加折舊和攤銷-企業(yè)所得稅,9,ICR,利息備付率（ICR）系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源折充裕性角度反映項目償付債務利息的保障程度和支付能力，應按下式計算： 利息備付率=EBIT/PI。 應分年計算，利息備付率高，說明利息償付的保障程度高，應大于1，并結合債權人的要求確定。,10,4、針對部分項目效果難于或不能貨幣化，或貨幣化的效果不是項目目標的主體的實際情況，在經(jīng)濟評價中引入了“費用效果分析”。 5、不確定性分析與風險分析，包括盈虧平衡分析、敏感性分析和風險分析等增加了敏感度系數(shù)和臨界點兩個指標。 6、增加了“區(qū)域經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟影響分析”，從區(qū)域或國家層面考慮項目對區(qū)域經(jīng)濟或宏觀經(jīng)濟的影響，尤其是對財政收支的影響。,11,7、提出項目不確定性因素和風險因素對項目方案必選的影響， 要求項目決策時不能只考慮效益，而應兼顧風險。 8、針對改擴建項目，指出項目融資主體和盈利主體可能不一致的實際要求對此類項目作經(jīng)濟評價應分為項目層次與企業(yè)層次分別進行財務分析，以確實分清項目的經(jīng)濟合理性。,12,9、重新測定了部分參數(shù)，同時明確指出參數(shù)起著基準和參考的作用即對政府投資項目起基準判據(jù)作用，對企業(yè)投資項目起著參考作用。 綜上所述，方法與參數(shù)既總結了國內(nèi)投資建設項目經(jīng)濟評價的經(jīng)驗，又與國際投資建設項目經(jīng)濟評價做法接軌，既有繼承，又有創(chuàng)新，使原有的經(jīng)濟評價方法與參數(shù)體系更加完善，它內(nèi)容全面、理論嚴謹、方法科學、簡便易行，有利實施，指導性更強，能滿足各類建設項目經(jīng)濟評價工作的需要。,13,建設項目經(jīng)濟評價方法,1、總則 2、財務效益與費用估算 財務效益是指項目實施后所獲得的營業(yè)收入。 注意：對于適用于增值稅的經(jīng)營性項目，除營業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還也應作為補貼收入計入財務效益； 對于非經(jīng)營性項目，財務效益應包括可能獲得的各種補貼收入。 補貼收入也要繳納所得稅。 補貼收入包括：國家定額補貼、先征后返的增殖稅、其他屬于財政扶持的補貼等。 費用主要指：投資、成本費用和稅金。,14,財務分析步驟：融資前分析和融資后分析。 第一，融資前分析： 首先，估算營業(yè)收入、建設投資； 然后經(jīng)營成本和流動資金。以此為基礎，考察項目計算期內(nèi) 現(xiàn)金流入和流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表， 計算投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標，分析投資總獲利能力， 是前期初步?jīng)Q策的重要依據(jù)。 項目建議書階段可只進行融資前分析 調(diào)整所得稅：息稅前利潤（EBIT）所得稅率 息稅前利潤（EBIT）：建設期利息占總投資比例不大時，一般按利潤表中的數(shù)值為基礎,15,16,17,融資后分析：建設期利息折舊及攤消總成本費用。進行項目盈利能力（收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期、總投資收益率資本金收益率）、償債能力（利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率）和財務生存能力（財務計劃現(xiàn)金流量表，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金）分析，判斷項目在融資條件下的可行性。,18,19,20,21, 項目總投資建設投資建設期利息流動資金 建設投資估算,22,按照費用歸集方式，建設投資可按概算法或形成資產(chǎn)法分類。具體可根據(jù)涉及項目各階段對投資精度、行業(yè)特點和相關規(guī)定，選用相應的估算辦法。,23,24,25,建設期利息，指按照籌資方案計算的項目建設期內(nèi)發(fā)生借款的資本化利息 注意何時停止資本化 明確其他融資費用，原則上應單獨計算 流動資金和鋪底流動資金 流動資金系指項目投產(chǎn)后為維持生產(chǎn)經(jīng)營所必須長期占用的周轉金，不包括運營中需要的臨時性營運資金 鋪底流動資金是指在全部流動資金中，按照國家有關規(guī)定必須由企業(yè)自己準備的部分，目前要求為全部流動資金的30 流動資金流動資產(chǎn)流動負債 流動資產(chǎn)應收帳款預付帳款存貨現(xiàn)金 流動負債應付帳款預收帳款,26,總成本包括固定成本和可變成本 固定成本包括：折舊、攤銷、修理費、工資及福利（不含計件工資）和其他費用 可變成本包括：外購原材料、燃料及動力費和計件工資等。 經(jīng)營成本：是項目經(jīng)濟評價中所使用的特定概念，作為項目運營期的主要現(xiàn)金流出。 同時，項目運營期間發(fā)生設備、設施等更新，作為維持運營投資費用，計入現(xiàn)金流出。,27,28,3、資金來源與融資方案 項目資金構成： （1）項目資本金（權益資金） （2）債務性資金 要注意二者比例的合理性 項目資金來源：按照融資主體的特點進行選擇 （1）資本金 既有法人融資項目的新增資本金：原有股東增資擴股、吸收新股東、發(fā)行股票、政府投資等 新設法人融資項目的資本金：股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等,29,（2）債務資金：商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、外國政府貸款、國際金融組織貸款、出口信貸、銀團貸款、企業(yè)債券、國際債券、融資租賃等渠道和方式。 優(yōu)先股股票在項目評價中應視為項目資本金 可轉換債券在項目評價中應視為項目債務資金 融資方案確定時要進行資金的可靠性和合理性分析 4、財務分析 （1）盈利能力分析： 項目投資財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值、投資回收期、 項目資本金財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值、總投資收益率、項目資本金凈利潤（融資后）等,30,計算財務內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值時，公式中t的起點為“0”或“1”，都可以，第三版采用“1”。表示從第1期末開始，只要理解為起點為“0”點就行。 （2）償債能力分析： 指標：利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）、資產(chǎn)負債率（LOAR） 取消了“借款償還期”指標 項目分析中，在長期債務還清后，可不再計算資產(chǎn)負債率,31,（3）財務生存能力分析 通過財務計劃現(xiàn)金流量表（二版的資金來源與運用表）進行分析 強調(diào)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量分析 考察凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金 與債務償還相結合 對于非經(jīng)營項目來講，財務生存能力分析尤其重要。 涉及日常運營的維持，及其相關政策建議、可能性、合理性。 其中：沒有營業(yè)收入的非經(jīng)營項目：不進行盈利能力分析有營業(yè)收入的項目區(qū)別對待,32,33,34,5、經(jīng)濟費用效益分析 （1）適用項目類型 必須做經(jīng)濟費用效益分析項目 經(jīng)濟學角度 具有壟斷特征的項目(電力/通訊/有線電視等)； 產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項目（道路交通/供水等）； 外部效果明顯的項目（污水處理廠/鐵路等）； 資源開發(fā)項目（森林旅游等）； 涉及國家經(jīng)濟安全的項目（原油/煤炭/采礦/電力等）； 受過度行政干預的項目。 一般政府投資的審批類項目應做經(jīng)濟費用效益分析,35,必須做經(jīng)濟費用效益分析項目：管理角度 政府投資項目； 政府各類專項建設基金 利用國際金融組織和外國政府貸款，需要政府擔保的項目； 非政府投資建設的涉及國家經(jīng)濟安全、影響環(huán)境資源、公共利益、可能出現(xiàn)壟斷、涉及整體布局等公共性問題，需要政府核準的項目。,36,（2）經(jīng)濟費用與效益估算原則 財務分析的局限性 從經(jīng)濟學的觀點看費用與效益 對社會內(nèi)部和外部的貢獻 對社會內(nèi)部和外部的耗費 計算原則： 經(jīng)濟機會成本 消費者支付意愿 實際價值 接受補償?shù)囊庠福ū景嬖黾樱?37,影子價格的確定 1、應能真實反映項目投入物和產(chǎn)出物真實經(jīng)濟價值的計算價格。 2、外貿(mào)貨物和非外貿(mào)貨物（發(fā)展中國家，經(jīng)濟體系尚未完成工業(yè)化過程，國際和國內(nèi)市場融合尚需時日） 3、投入與產(chǎn)出的影子價格中流轉稅的處理原則 （流轉稅包括：增值稅、消費稅、營業(yè)稅、關稅等） 按照機會成本確定影子價格，不含流轉稅 按照支付意愿確定影子價格，含流轉稅 具體來講： 對于產(chǎn)出品：增加供給滿足國內(nèi)市場供應的，按支付意愿確定； 頂替原有市場供應的，按照機會成本確定。 對于投入物：用新增供應來滿足項目的，按機會成本； 擠占原有用戶需求來滿足項目的，按支付意愿。,38,不能確定投入物或產(chǎn)出物是增加還是擠占（頂替）時，簡化處理： 產(chǎn)出的影子價格一般包含實際繳納流轉稅；投入的影子價格一般不含實際繳納的流轉稅。 可外貿(mào)貨物： 出口產(chǎn)出的影子價格（出廠價）=離岸價影子匯率-出口費用 進口投入的影子價格（到廠價）=到岸價影子匯率+進口費用 4、特殊投入物影子價格確定： （1）影子工資 人力資源投入的影子價格=勞動力機會成本+新增資源消耗,39,勞動力機會成本是擬建項目占用的人力資源由于在本項目使用而不能再用于其他地方或享受閑暇時間而被迫放棄的價值。 根據(jù)下列原則進行分析確定： 第一，過去受雇于別處，由于本項目的實施而轉移過來的人員，其影子工資應是放棄過去就業(yè)機會的工資（含工資性福利）及支付的稅金之和； 第二，對于自愿失業(yè)人員，其影子工資應是本項目的使用所支付的稅后凈工資額； 第三，非自愿失業(yè)人員，其影子工資應反映他們?yōu)榱斯ぷ鞫艞壭蓍e愿意接受的最低工資金額，其數(shù)值應低于本項目的使用所支付的稅后凈工資并大于支付的最低生活保障收入。,40,（2）土地 根據(jù)土地用途的機會成本原則或消費者支付意愿的原則計算其影子價格。 生產(chǎn)性用地，包括農(nóng)業(yè)、林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)以及其他生產(chǎn)性用地： 土地的經(jīng)濟成本土地機會成本新增資源消耗 其中:土地平整等開發(fā)成本計入工程建設成本中,經(jīng)濟成本中不再重復估算。 土地機會成本計算應按以下要求進行: 政府公開招標取得的國有土地出讓使用權，以及通過市場交易取得的已出讓國有土地使用權，應按市場交,41,易價格計算影子價格； 非正常市場交易取得的，應分析價格優(yōu)惠或扭曲，參照當?shù)卣５氖袌鼋灰變r格，調(diào)整或類比計算影子價格； 無法通過正常市場交易價類比確定時，應采用收益現(xiàn)值法或以土地開發(fā)成本+開發(fā)投資應得收益確定；,42,土地用途受到規(guī)劃許可等的限制，應具體分析對待； 農(nóng)村土地： 機會成本=耕地補償費+青苗補償費 新增資源消耗=地上建筑物補償費+安置補償費 征地管理費、耕地占用稅、耕地開墾費、土地管理費、土地開發(fā)費視為轉移支付。 非生產(chǎn)性用地,如住宅、休閑用地等，應按照支付意愿的原則，根據(jù)市場交易價格測算其影子價格。,43,在財務分析基礎上進行經(jīng)濟費用效益流量的識別和計算，基本步驟如下: l)剔除財務現(xiàn)金流量中的通貨膨脹因素，得到以實價表示的財務現(xiàn)金流量; 2)剔除運營期財務現(xiàn)金流量中不反映真實資源流量變動狀況的轉移支付因素; 3)用影子價格和影子匯率調(diào)整建設投資各項組成，并剔除其費用中的轉移支付項目; 4)調(diào)整流動資金，將流動資產(chǎn)和流動負債中不反映實際資源耗費的有關現(xiàn)金、應收、應付、預收、預付款項，從流動資金中剔除;,44,5)調(diào)整經(jīng)營費用，用影子價格調(diào)整主要原材料、燃料及動力費用、工資及福利費等; 6)調(diào)整營業(yè)收入，對于具有市場價格的產(chǎn)出物，以市場價格為基礎計算其影子價格;對于沒有市場價格的產(chǎn)出效果，以支付意愿或接受補償意愿的原則計算其影子價格; 7)對于可貨幣化的外部效果，應將貨幣化的外部效果計入經(jīng)濟效益費用流量;對于難以進行貨幣化的外部效果，應盡可能地采用其他量綱進行量化。難以量化的，進行定性描述，以全面反映項目的產(chǎn)出效果。,45,經(jīng)濟費用效益分析指標： 經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV） 經(jīng)濟內(nèi)部收益率（RIRR） 經(jīng)濟效益費用比（RBC）：計算期內(nèi)的項目；效益流量現(xiàn)值/費用流量現(xiàn)值， RBC大于1，表明項