投資與理財(cái)畢業(yè)論文.doc

2011級(jí)投資與理財(cái)專業(yè)證券行業(yè)分析作業(yè)題目：銀行業(yè)和鋼鐵行業(yè)股票推薦作者姓名 張芳寧 專 業(yè) 投資與理財(cái) 班 級(jí) 3班 學(xué) 號(hào) 15 2012年 10月 13 日邯鄲職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)設(shè)計(jì)正文題目（小二號(hào)，居中）黑體字經(jīng)濟(jì)系 投資與理財(cái) 專業(yè) 學(xué)號(hào)15 姓名 張芳寧目前是在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下，加上我國(guó)的經(jīng)濟(jì)深層次問(wèn)題例如地方債務(wù)危機(jī)沒(méi)有完全暴露出來(lái)，股市正在做全面徹底的利空釋放，跌透了，自然就上漲了，這是物理屬性的自然反應(yīng)?，F(xiàn)在有兩樣?xùn)|西最寶貴，一是資金，二是時(shí)間。沒(méi)有資金，到了底部沒(méi)錢(qián)補(bǔ)倉(cāng)，沒(méi)錢(qián)抄底是萬(wàn)萬(wàn)不行的，沒(méi)有時(shí)間，就不能度過(guò)目前的這場(chǎng)浩劫，就不能走出危機(jī)和困境。一、銀行業(yè)現(xiàn)狀分析（一）銀行業(yè)行業(yè)生命周期。通過(guò)對(duì)銀行業(yè)行業(yè)的市場(chǎng)增長(zhǎng)率、需求增長(zhǎng)率、產(chǎn)品品種、競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量、進(jìn)入壁壘及退出壁壘、技術(shù)變革、用戶購(gòu)買(mǎi)行為等研判行業(yè)所處的發(fā)展階段；（二）銀行業(yè)行業(yè)市場(chǎng)供需平衡。通過(guò)對(duì)銀行業(yè)行業(yè)的供給狀況、需求狀況以及進(jìn)出口狀況研判行業(yè)的供需平衡狀況，以期掌握行業(yè)市場(chǎng)飽和程度；（三）銀行業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。通過(guò)對(duì)銀行業(yè)行業(yè)的供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力、購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)還價(jià)能力、潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的能力、替代品的替代能力、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)能力的分析，掌握決定行業(yè)利潤(rùn)水平的五種力量； （四）銀行業(yè)行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。主要為數(shù)據(jù)分析，包括銀行業(yè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)個(gè)數(shù)、從業(yè)人數(shù)、工業(yè)總產(chǎn)值、銷售產(chǎn)值、出口值、產(chǎn)成品、銷售收入、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)、負(fù)債、行業(yè)成長(zhǎng)能力、盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力。 （五）銀行業(yè)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體企業(yè)。包括企業(yè)的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)狀況（bcg）、財(cái)務(wù)狀況、競(jìng)爭(zhēng)策略、市場(chǎng)份額、競(jìng)爭(zhēng)力（swot分析）分析等。（六）投融資及并購(gòu)分析。包括投融資項(xiàng)目分析、并購(gòu)分析、投資區(qū)域、投資回報(bào)、投資結(jié)構(gòu)等。 （七）銀行業(yè)行業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷。包括營(yíng)銷理念、營(yíng)銷模式、營(yíng)銷策略、渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品策略等。二、銀行業(yè)行業(yè)動(dòng)態(tài)（一）行業(yè)政策9月6日，繼5日公布批復(fù)總投資規(guī)模逾7000億元的25個(gè)城軌規(guī)劃和項(xiàng)目后，發(fā)改委6日再次公布批復(fù)13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目。保守估計(jì)，發(fā)改委在兩天內(nèi)集中公布批復(fù)的這些項(xiàng)目總投資規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元。9月8日，近期，銀監(jiān)會(huì)起草了關(guān)于實(shí)施商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）過(guò)渡期安排有關(guān)問(wèn)題的通知，并下發(fā)到國(guó)有、股份制、政策性銀行等金融機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)。其中，對(duì)于最低資本要求（即核心一級(jí)資本、一級(jí)資本、資本充足率不得低于5%、6%、8%）和系統(tǒng)重要性銀行附加資本（1%）要求不設(shè)過(guò)渡期。而過(guò)渡期安排，是指對(duì)于儲(chǔ)備資本要求（2.5%）設(shè)定過(guò)渡期安排，商業(yè)銀行應(yīng)滿足分年度資本充足率監(jiān)管要求。9月12日，包括銀監(jiān)會(huì)在內(nèi)的多個(gè)部委已對(duì)企業(yè)“三角債”風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)了密集摸底。9月17日，中國(guó)金融發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃正式公布，規(guī)劃明確，將全面推動(dòng)中國(guó)金融改革、開(kāi)放和發(fā)展，以此增強(qiáng)中國(guó)金融業(yè)綜合實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其中，直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重顯著提高、利率市場(chǎng)化取得明顯進(jìn)展、人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善、人民幣資本項(xiàng)目可兌換逐步實(shí)現(xiàn)等提法，更為中國(guó)近年來(lái)持續(xù)的金融改革，定下后續(xù)發(fā)展步調(diào)。9月19日，周小川撰文指出，地方政府債務(wù)的發(fā)債主體為省、市政府，而市場(chǎng)則是全國(guó)性市場(chǎng)，可能會(huì)出現(xiàn)舉債缺乏制約、道德風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)機(jī)制失效等問(wèn)題。地方債應(yīng)主要出售給當(dāng)?shù)鼐用?，?dāng)?shù)鼐用駮?huì)基于自身的養(yǎng)老金、福利等問(wèn)題來(lái)考慮是否購(gòu)買(mǎi)，這樣就構(gòu)成了對(duì)地方政府債務(wù)的制約。9月20日，海南省公布關(guān)于深入推進(jìn)小額貸款公司改革發(fā)展的若干意見(jiàn)文件顯示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、國(guó)內(nèi)上市公司、國(guó)際小額信貸組織及省內(nèi)大型國(guó)有企業(yè)發(fā)起設(shè)立小額貸款公司不受最高持股比例的限制；自然人合計(jì)持股比例可提高至小額貸款公司注冊(cè)資本總額的60%。此外，對(duì)于年度考評(píng)結(jié)果為優(yōu)秀或良好的小額貸款公司，其融資比例最高可放寬至資本凈額的200%。（二）信貸額9月3日，四大國(guó)有銀行8月新增人民幣貸款約2200億元，與上月持平。同時(shí)，短期貸款和票據(jù)融資占比較高的狀況未得到改善，包括國(guó)開(kāi)行、交行在內(nèi)的大中型銀行也大體如此。國(guó)開(kāi)行和交行新增貸款分別在600億和200億元左右。9月13日，央行數(shù)據(jù)顯示，2002年到2011年間，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模由2萬(wàn)億元擴(kuò)大到12.83萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)22.9%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)率高6.1個(gè)百分點(diǎn)。2011年社會(huì)融資規(guī)模與gdp之比為27.1%，比2002年提高10.4個(gè)百分點(diǎn)。9月18日，央行數(shù)據(jù)顯示。8月份四大行新增人民幣貸款約2192億元，較7月的約2372億元有所減少。據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，8月份金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款7039億元，市場(chǎng)普遍認(rèn)為高于預(yù)期。在新增貸款總量環(huán)比增加的情況，四大行新增人民幣貸款月環(huán)比卻出現(xiàn)了下降。中小銀行新增貸款環(huán)比增長(zhǎng)較快。（三）市場(chǎng)表現(xiàn)截止2012年9月24日，銀行股9月單月表現(xiàn)（-5.34%）跑贏上證綜指（-0.7%）4.64個(gè)百分點(diǎn)。圖1:銀行板塊9月走勢(shì)（四）投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示從目前機(jī)構(gòu)倉(cāng)位看銀行股后續(xù)調(diào)整空間有限，年內(nèi)業(yè)績(jī)下調(diào)幅度不大，我們維持對(duì)行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。中報(bào)過(guò)后行業(yè)缺乏向上動(dòng)力，年內(nèi)業(yè)績(jī)雖然穩(wěn)定但基本面趨勢(shì)向下，預(yù)期4季度走勢(shì)與大盤(pán)持平。推薦股息收益率高于債券的國(guó)有大行（其中重點(diǎn)推薦交通銀行），波段操作建議配臵彈性較高的興業(yè)銀行、寧波銀行，長(zhǎng)期看好民生銀行。風(fēng)險(xiǎn)提示：1、經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量形成壓力；2、利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中股價(jià)可能產(chǎn)生階段性波動(dòng)。二、銀行業(yè)股票推薦民生銀行（一）基礎(chǔ)數(shù)據(jù)上證綜指 2190總股本（萬(wàn)股） 2671473已上市流通股（萬(wàn)股） 2258760總市值（億元） 1573流通市值（億元） 1330每股凈資產(chǎn)（mrq） 4.6roe（ttm） 21.2資產(chǎn)負(fù)債率 94.1%主要股東持股比例 5.0%圖2：民生銀行競(jìng)爭(zhēng)力升級(jí)的財(cái)務(wù)映射圖（二）推薦理由1. 高收益、低風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)公司商業(yè)模式創(chuàng)新和戰(zhàn)略領(lǐng)先的回報(bào)。從富國(guó)銀行和韓國(guó)中小企業(yè)銀行的長(zhǎng)期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，只要專注和風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)，中小企業(yè)貸款的不良率并不會(huì)明顯高于行業(yè)整體水平。而民生商貸通在客戶篩選、貸款投向和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)方面的設(shè)計(jì)使得其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，考慮到更高的貸款收益率，小企業(yè)金融業(yè)務(wù)超額收益明顯。2. 同業(yè)跟隨者的競(jìng)爭(zhēng)短期不會(huì)對(duì)商貸通業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。雖然 2011 年許多銀行都紛紛加快小微貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，但目前同業(yè)中真正將小微業(yè)務(wù)提升至類似商貸通戰(zhàn)略高度的銀行并不多。民生在小微企業(yè)營(yíng)銷、風(fēng)控、成本管理和系統(tǒng)支持方面的沉淀和積累是其他跟隨者短期無(wú)法超越的，隨著商貸通業(yè)務(wù)不斷改進(jìn)升級(jí)和品牌效應(yīng)的突顯，其小微金融領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)明顯。3.價(jià)值成長(zhǎng)成就持續(xù)超額收益。當(dāng)一家銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)能力系統(tǒng)性提升后，其優(yōu)異業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)有很好的持續(xù)性，股價(jià)在資本市場(chǎng)有也會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)的優(yōu)秀表現(xiàn)，富國(guó)銀行、韓國(guó)中小企業(yè)銀行就是很好的例子。我們認(rèn)為民生銀行制度變革和產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的促進(jìn)是長(zhǎng)期且可持續(xù)的，相信公司未來(lái)幾年仍會(huì)有優(yōu)于同業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲蓛r(jià)持續(xù)獲得超額收益。4. 估值邏輯轉(zhuǎn)變，維持“強(qiáng)烈推薦-a”隨著商貸通占比日益增加，民生銀行零售銀行特性將日益突顯，其估值也應(yīng)享受一定的溢價(jià)，我們認(rèn)為民生合理估值應(yīng)逐漸向招行靠攏。預(yù)計(jì)公司 12、13 年凈利潤(rùn)將分別達(dá) 381 億，454億，增長(zhǎng)率達(dá) 38%、25%，12 年一季度增長(zhǎng)或超過(guò) 40%，最新股本對(duì)應(yīng) 12年 pe4.6 倍、pb1.04 倍。看好公司價(jià)值成長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦-a”。5. 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)表一：經(jīng)濟(jì)下滑的會(huì)計(jì)核算會(huì)計(jì)年度201020112012e2013e2014e營(yíng)業(yè)收入（億）5408119871，1811，366年增長(zhǎng)率30.2%50.3%21.7%19.7%15.6%撥備前利潤(rùn)（億）285456576712828年增長(zhǎng)率359%59.9%26.4%23.7%16.3%凈利潤(rùn)（億）176279384482575年增長(zhǎng)率45.2%58.8%37.6%25.3%19.3%每股收益（元）0.661.051.351.702.03每股凈資產(chǎn)（元）3.945.025.926.978.27pe9.395.914.563.643.05pb1.571.231.040.890.75三、鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀分析（一）行業(yè)表現(xiàn)：1鋼價(jià)震蕩10 月 11 日，鋼鐵板塊下跌 1.61%，上證綜合指數(shù)下跌 0.81%，滬深 300 指數(shù)下跌 0.93%，板塊走勢(shì)弱于大盤(pán)。個(gè)股方面，恒星科技領(lǐng)漲，上海鋼聯(lián)領(lǐng)跌。華東、華南、東北市場(chǎng)互有漲跌，華北市場(chǎng)小跌，華中市場(chǎng)小漲；上海市場(chǎng)高線小跌，熱卷、冷軋小漲；螺紋鋼、線材期貨和熱卷大宗小跌。2.鋼鐵股走勢(shì)與大盤(pán)走勢(shì)比較表二：鋼鐵走勢(shì)和大盤(pán)走勢(shì)比較名稱最新價(jià)格今日漲 幅本周本月本年近三月近一年上證綜指2102.87-0.81%0.80%0.80%-4.39%-3.33%-10.46%滬深 3002302.53-0.93%0.41%0.41%-1.84%-5.07%-9.78%鋼鐵指數(shù)1663.02-1.61%1.86%1.86%-9.51%-1.77%-23.19%傳統(tǒng)組合-2.18%0.43%0.43%-7.57%-1.80%-23.78%特色組合-3.46%1.98%1.98%19.87%9.36%-4.14%寶鋼股份4.63-0.22%1.09%1.09%-0.39%11.30%-6.01%漲幅前五恒星科技5.531.84%11.27%11.27%-21.45%9.50%-38.56%山東鋼鐵2.211.38%13.92%13.92%-35.94%-7.14%-37.39%寶鋼股份4.63-0.22%1.09%1.09%-0.39%11.30%-6.01%南鋼股份2.24-0.88%4.19%4.19%-17.36%-4.68%-32.36%金嶺礦業(yè)11.22-1.15%4.37%4.37%-24.19%10.11%-32.25%漲幅后五上海鋼聯(lián)14.88-9.98%-10.63%-10.63%2.36%12.73%9.25%撫順特鋼5.22-6.95%2.35%2.35%30.10%19.43%-17.04%四 方 達(dá)13.56-4.98%3.12%3.12%2.41%-5.17%-13.64%紅宇新材18.02-4.91%-0.39%-0.39%8.49%8.49%8.49%金洲管道8.50-4.17%1.92%1.92%63.79%26.87%20.52%表三：主要城市鋼材價(jià)格橫向比較（單位：元/噸）上海北京廣州武漢沈陽(yáng)20mm二級(jí)螺紋鋼38203740417038703650當(dāng)天變動(dòng)0-30-20006.5mm 高線36803720416038403740當(dāng)天變動(dòng)-20-30-20003.0mm 熱卷39003880394038803760當(dāng)天變動(dòng)70-5000-4020mm 普中板36703570375036903620當(dāng)天變動(dòng)0030001.0mm 冷軋板46504650460044304470當(dāng)天變動(dòng)300020401.0mm 鍍鋅板47204750485046704750當(dāng)天變動(dòng)00000表四：上海市場(chǎng)鋼材價(jià)格縱向比較（單位：元/噸） 當(dāng)日價(jià)格當(dāng)天變動(dòng)率本月變動(dòng)率本年變動(dòng)率最高價(jià)與最高價(jià)比值2008年來(lái)最低價(jià)與最低價(jià)比值20mm二級(jí)螺紋38200.00%4.09%-8.39%56280.678731001.23236.5mm高線3680-0.54%3.08%-14.22%60000.616731001.18713.0mm熱卷39001.83%4.28%-9.72%61740.620332001.218820mm普中板36700.00%1.94%-15.24%65820.557633201.10541.0mm冷軋板46500.65%2.65%-10.92%72920.633640001.16251.0mm鍍鋅板47200.00%1.29%-5.22%75680.623739001.210330q130取向硅鋼144000.00%-0.69%-17.71%470000.3064144001.0000表5：鋼材期貨價(jià)格變動(dòng)情況（單位：元/噸）結(jié)算價(jià)當(dāng)天變動(dòng)率本周變動(dòng)率本月變動(dòng)率成交量（手）螺紋鋼主力合約（1301）3643-1.17%1.90%1.90%2350360線材主力合約（1301）3827-0.91%1.65%1.65%4熱卷大宗主力合約（1212）3566-1.61%1.86%1.86%109520四、鋼鐵行業(yè)股票推薦寶鋼股份（一）2012年11月主要產(chǎn)品出廠價(jià)政策1、熱軋：維持不變。2、酸洗：直屬?gòu)S部：維持不變；梅鋼公司：維持不變。3、普冷：直屬?gòu)S部：搪瓷用鋼（btc1、btc3、btc4d、btc6）上調(diào) 100元/噸，其它維持不變；梅鋼公司：在直屬?gòu)S部?jī)r(jià)格基礎(chǔ)上優(yōu)惠 200 元/噸。4、熱鍍鋅：直屬?gòu)S部：維持不變；梅鋼產(chǎn)品：維持不變。5、電鍍鋅：維持不變。6、鍍鋁鋅：直屬?gòu)S部：維持不變；梅鋼產(chǎn)品：在直屬?gòu)S部?jī)r(jià)格基礎(chǔ)上優(yōu)惠 50元/噸。7、無(wú)取向硅鋼：維持不變。8、線材：維持不變。（二）推薦理由1.我們根據(jù)現(xiàn)有情況對(duì)公司單月主營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行簡(jiǎn)單測(cè)算，主要的假設(shè)條件如下：公司目前執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)價(jià)的依據(jù)為當(dāng)季現(xiàn)貨礦的均價(jià)。我們參考普氏指數(shù)，假定公司保持了 2 個(gè)月左右的礦石庫(kù)存，簡(jiǎn)單測(cè)算 3 季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為 112 美元/噸，環(huán)比 2季度下降幅度較大，同時(shí)從