銀行管理論文-國有企業(yè)融資效率與銀行危機相關(guān)問題研究.doc

銀行管理論文-國有企業(yè)融資效率與銀行危機相關(guān)問題研究摘要:企業(yè)融資效率是指企業(yè)融資能力的大小。企業(yè)融資低效率是我國經(jīng)濟運行的突出特征。多投入及多消耗資本,使經(jīng)濟運行對銀行體系形成一種自下而上的資金需求壓力,最終也拖垮了銀行,導(dǎo)致信貸萎縮,使微觀問題傳遞和集中到宏觀上來。關(guān)鍵詞:企業(yè)融資；效率；銀行危機一、企業(yè)融資效率與資源配置企業(yè)融資就是企業(yè)為經(jīng)營和生產(chǎn)準備好所需資金的過程或行為。只有準備好了經(jīng)營和生產(chǎn)所需的資金,然后才有可能開始真正的生產(chǎn)經(jīng)營過程。因此,企業(yè)融資是企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)過程的前提條件和支持系統(tǒng)。在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中,經(jīng)濟活動的基本單位是企業(yè)和個人。企業(yè)是從事生產(chǎn)和流通的經(jīng)營性組織,也是基礎(chǔ)性的經(jīng)濟單位。而企業(yè)的資金融通、籌集又是現(xiàn)代企業(yè)正常、順利運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)和前提條件。因此,企業(yè)的融資不僅對于單個企業(yè)來說具有生死攸關(guān)的重要性,而且對整個社會經(jīng)濟的發(fā)展也具有重要的意義。現(xiàn)代社會經(jīng)濟活動,其起點表現(xiàn)為價值的預(yù)付,經(jīng)濟運行表現(xiàn)為預(yù)付價值運動與增殖。具體說來,就是通過預(yù)付價值的循環(huán)與周轉(zhuǎn),一方面,生產(chǎn)出滿足社會需要的使用價值,另一方面,生產(chǎn)出為企業(yè)所追求的交換價值和價值。一個經(jīng)濟社會是否有一定數(shù)量的資金預(yù)付,即決定其經(jīng)濟可否在現(xiàn)代意義上順利運轉(zhuǎn),也決定其經(jīng)濟發(fā)展的速度。資金的預(yù)付是實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的第一的、初始的決定力量。因此,企業(yè)總是把籌集更多的周轉(zhuǎn)資金和發(fā)展資金作為企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件。企業(yè)融資不以單個企業(yè)財產(chǎn)狀況和資金積累為前提條件,也不以整個國家或社會資金總量為條件。它所涉及的是通過改變資金在不同企業(yè)之間的使用狀況而推動現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展,因此,它既可以突破現(xiàn)有企業(yè)資金總量的限制,也可以突破地區(qū)與國家的邊界范圍而對企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)和國家經(jīng)濟的發(fā)展注入必要的預(yù)付資金?？梢?企業(yè)融資過程實質(zhì)上就是資源配置過程。特別是在市場經(jīng)濟條件下,資源的使用是有償?shù)?其他資源只有經(jīng)過與資金的交換才能投入生產(chǎn)。這樣,工業(yè)化過程中資源的配置就表現(xiàn)為工業(yè)發(fā)展供給和配置資金的問題:即是將資金投入使用還是閑置,是將其投資于直接生產(chǎn)部門還是基礎(chǔ)設(shè)施,是將其投入于產(chǎn)出效率高的行業(yè)或部門還是補貼虧損企業(yè)的問題。由于資金追求增殖的特性促使它總是要向個別收益率比較高的企業(yè)流動,因此,不同行業(yè)、不同企業(yè)獲得資金的渠道、方式與規(guī)模實際上反映了社會資源配置的效率。企業(yè)融資過程實質(zhì)上也是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程:即企業(yè)能否取得資金,以何種形式、何種渠道取得資金。將有限的資源配置于產(chǎn)出效率高或最有助于經(jīng)濟發(fā)展的企業(yè)或部門,不僅可以提高社會資源配置的效率,同時也將刺激效率低的部門高效率,否則,它們就會因為資金斷絕而被淘汰。這樣,通過資金的運動,個別企業(yè)在實現(xiàn)自身利益最大化的過程中,來實現(xiàn)整個社會資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟效率的提高。實踐證明,企業(yè)融資與現(xiàn)代經(jīng)濟已完全融合為一體。企業(yè)融資對現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的直接和間接貢獻已達到全部經(jīng)濟發(fā)展的2/3左右,很明顯,要保證現(xiàn)代經(jīng)濟的順暢運行和穩(wěn)定高速發(fā)展,必須調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu),以實現(xiàn)企業(yè)最佳融資能力(效率最高),企業(yè)融資效率便成為一個關(guān)鍵的因素。企業(yè)融資效率是指企業(yè)融資能力的大小。在高度集中的計劃經(jīng)濟體制下,經(jīng)濟運行完全按照計劃指令來進行,企業(yè)融資效率也完全融合在整個經(jīng)濟的發(fā)展效率之中。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)融資效率則相對獨立地體現(xiàn)出來,并在相當(dāng)大的程度上決定著經(jīng)濟發(fā)展的效率。中國經(jīng)濟的增長模式正在由供給推動向需求拉動方向轉(zhuǎn)化,粗放型擴張遇到市場需求的有力制約,無效供給將被過濾掉,增長開始成為內(nèi)生的、成為市場運作的結(jié)果而不是經(jīng)濟目標的主管意愿,粗放型高速增長已逐漸喪失了體制基礎(chǔ)。我國經(jīng)濟增長必須面對這種轉(zhuǎn)變,適應(yīng)這種轉(zhuǎn)變。在供過于求和買方市場的條件下,企業(yè)若想求生存,只能緊扣市場需求,不斷增進融資效率,在競爭中取勝。融資效率是經(jīng)濟增長的必要條件,也是經(jīng)濟增長最持久的源泉。相反,不顧市場需求的盲目擴張只會造成產(chǎn)品積壓和資源浪費,導(dǎo)致企業(yè)長時間不良債務(wù)的上升,給長期增長帶來隱患。二、企業(yè)融資效率與銀行危機的內(nèi)在生成機制企業(yè)融資低效率是我國經(jīng)濟的運行特征。多投入及多消耗,使經(jīng)濟運行對銀行體系形成一種自下而上的資金需求壓力,形成中國特色的資金倒逼機制。低效率格局下的倒逼導(dǎo)致銀行資金運用方長期大于資金來源方。低效率的特點是,同樣的產(chǎn)出水平下,需要投入和消耗更多的資本。政府為了彌補低效率損失,需要從銀行貸出更多的款,用于替代性的投資；投資低效率使完成同樣單位的生產(chǎn)能力需要更多的貸款；投產(chǎn)后效益不好使貸款償還發(fā)生困難并使償還期拖長,相當(dāng)比重的國有企業(yè)虧損、瀕臨倒閉,使一部分銀行貸款成為無法收回的死帳。面對嚴重虧損,企業(yè)如不想退出生產(chǎn),最簡單的選擇是靠“啃”銀行貸款來維持。低效率在銀行資金運用方形成很高的呆帳和壞帳率；融資效率不高,從資金運動看,表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)速度放慢,而貸款周轉(zhuǎn)速度放慢,意味著支持同樣規(guī)模的投資建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營需要更多的貸款資金。如此種種,對銀行資金運用方形成強大的貸款壓力。如果企業(yè)融資效率不能從根本上得到改善,這將把整個銀行系統(tǒng)推向高風(fēng)險的邊緣。在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下,國有企業(yè)的資金來源主要通過財政渠道劃撥,改革以來,這種狀況有了很大的變化,財政與銀行的職責(zé)分工有了較大的調(diào)整:企業(yè)的外部資金來源已從依靠財政逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽裤y行。80年代中期,財政已基本不向企業(yè)增資,以前未撥足的流動資金也不撥付了。企業(yè)實際上只能依靠貸款而發(fā)展,因為除了銀行貸款這一渠道外,不存在其他的融資渠道。我國經(jīng)濟已從“計劃財政主導(dǎo)”進入“銀行融資推進”的發(fā)展階段。由于企業(yè)借貸沒有內(nèi)在的約束機制,因此一部分企業(yè)借貸的規(guī)模越來越大。即便是原來自有資本比較多的企業(yè),由于80年代以來的擴張中過分依賴銀行借貸,把銀行貸款當(dāng)作股本投資使相當(dāng)一部分國有企業(yè)的債務(wù)與自有資本比例過大。正是由于國有企業(yè)對銀行的極大依賴性,在銀行主導(dǎo)型融資機制的作用下,形成了國有企業(yè)難以清償?shù)木揞~債務(wù)和國有銀行的大量不良資產(chǎn)。對銀行系統(tǒng)而言,不良資產(chǎn)比例過高是形成信貸風(fēng)險從而促使銀行系統(tǒng)脆弱性的主要因素。我們知道,高的不良資產(chǎn)比例意味著很大部分的居民儲蓄已找不到對應(yīng)的實物資本,或者說已經(jīng)損失掉,同時也意味著部分國有商業(yè)銀行在技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn),一旦觸發(fā)信用危機,整個銀行系統(tǒng)將面臨災(zāi)難性的后果?？梢?國有企業(yè)融資的低效率,就意味著國有銀行的虧損,國有企業(yè)的規(guī)模越大,占的比例越高,就意味著國有銀行的呆壞帳越多。同時,由于缺乏有效的破產(chǎn)機制,現(xiàn)行的資產(chǎn)重組的結(jié)果可能是好企業(yè)被低效率企業(yè)拖垮。從整個規(guī)模上看,就是國有經(jīng)濟即由國有銀行所連通的國有企業(yè)的全體效率累積性的惡化。下面我們具體分析這種傳遞機制:首先,企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負債運作存在嚴重缺陷。有資料表明,1998年,國有企業(yè)固定資產(chǎn)的60%,流動資金的90%來自銀行貸款,這種壟斷性的單一間接融資形式必然使國有企業(yè)越來越依賴銀行資金的支持,也使我國銀行資金配置格局存在嚴重缺陷,如1996年我國國有商業(yè)銀行的負債率為9662%,國有商業(yè)銀行自有資本占主要風(fēng)險資產(chǎn)(貸款)的比重為452%,這種高負債的信用業(yè)務(wù)是建立在高度的公眾信任基礎(chǔ)上的,當(dāng)公眾信任度下降時首先遇到的最大沖擊是存款擠提。大規(guī)模的存款擠提將使銀行破產(chǎn)倒閉。中央銀行只能通過通貨膨脹來提高銀行系統(tǒng)資產(chǎn)的流動性。同時,在資產(chǎn)項目構(gòu)成中,各項貸款總額占總資產(chǎn)的80%左右,而同業(yè)存放、購買國債合計僅占3%5%,消費信貸、不動產(chǎn)抵押貸款還是空白。相比之下,80年代中期,在美國的全部商業(yè)銀行總合資產(chǎn)負債表中,總資產(chǎn)的10%為消費貸款,30%為不動產(chǎn)抵押貸款和有擔(dān)保的個人貸款。我國商業(yè)銀行以無擔(dān)保貸款為主體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),無疑加大了自身的風(fēng)險。現(xiàn)實情況說明,企業(yè)對銀行信貸資金的高度依賴這樣一種融資格局,使得國有企業(yè)饑不擇食的“飽餐”銀行資金,根本不講究融資質(zhì)量,更談不上通過融資去優(yōu)化配置,極大地扭曲了銀企關(guān)系,使銀行資金配置全部投向國有企業(yè)這個大鍋。一旦國家實行緊縮的宏觀經(jīng)濟政策,企業(yè)資金就立刻緊張起來,并由此產(chǎn)生程度不同的生產(chǎn)滑波,引起經(jīng)濟運行比較大的波動。其次,由于商業(yè)銀行資產(chǎn)配置賴于運行的微觀經(jīng)濟主體國有企業(yè)仍然在低效運行,從而影響了商業(yè)資產(chǎn)配置效率的提高。可見,投資供求只有與效率相結(jié)合,才能形成良性循環(huán),我國國有企業(yè)的投資供求則將效率準則排斥在外,大量資金流向無效率和低效率的企業(yè),形成了企業(yè)的高負債和銀行的壞帳。盡管我國的儲蓄率很高,可供資金很多,但是,由于特殊體制導(dǎo)致了投資供給和產(chǎn)出的不對稱性,大量資金流向國有企業(yè),問題的關(guān)鍵還在于國有企業(yè)融資效率急劇下降,基本上喪失了償債能力。1998年虧損比利潤高出近一倍,國有企業(yè)幾乎不可能通過增長來彌補虧損,僅1998年上半年,國有企業(yè)就向銀行轉(zhuǎn)嫁了4800億元不良資產(chǎn),使銀行體系中泡沫的壓力越來越大。金融資源的配置繼續(xù)被大大扭曲。只生產(chǎn)30%產(chǎn)值的國有企業(yè)占有70%以上的信貸,而生產(chǎn)70%以上產(chǎn)值的非國有企業(yè)貸款一直極為困難。國有企業(yè)由于效率低下,必然是借了就壞,壞了再借,自己壞債累累,最終拖垮銀行,導(dǎo)致信貸萎縮。微觀問題傳遞和集中到宏觀上來?？傊?國有商業(yè)銀行既要滿足國有企業(yè)簡單再生產(chǎn)資金需求,又要解決國有企業(yè)擴大再生產(chǎn)資金需求,以維護國有企業(yè)的低效率運轉(zhuǎn)。在國有企業(yè)虧損面不斷擴大,虧損額逐漸增加的情況下,國有商業(yè)銀行履行社會責(zé)任的結(jié)果,是很難完成按照“安全性”原則來約束自己的行為。其基本機理是:企業(yè)融資高負債低效率商業(yè)銀行流動性困境風(fēng)險增大中央銀行超發(fā)貨幣通貨膨脹上述風(fēng)險轉(zhuǎn)移形成一個有序流動且不可逆轉(zhuǎn)的過程。三、對策建議(一)重塑銀企關(guān)系,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家,企業(yè)融資有兩大主要模式,即以英美為典型代表的證券主導(dǎo)型融資模式(直接融資為主)和以日德為典型代表的銀行主導(dǎo)型融資模式(間接融資為主)。在我國,企業(yè)融資已經(jīng)歷了傳統(tǒng)體制下單一的財政主導(dǎo)型融資方式和轉(zhuǎn)軌體制下畸重銀行主導(dǎo)型融資方式。當(dāng)前國有企業(yè)的資金需求剛性和國有銀行的資金供給剛性之所以形成一種“高度粘合”的狀態(tài),是因為他們都不是真正的融資主體。國有企業(yè)和國有銀行之間的融資行為實際上是一種“內(nèi)源融資”,由34國有企業(yè)融資效率與銀行危機相關(guān)問題研究于國家與國有企業(yè)和國有銀行之間都是一種“父子”關(guān)系,在他們之間也就難以發(fā)生真正的融資行為,而只能是銀企之間的資金供給制。正是這種“內(nèi)源融資”和產(chǎn)權(quán)不分,導(dǎo)致企業(yè)的高負債和銀行的高不良資產(chǎn)與高風(fēng)險等一系列效應(yīng)的產(chǎn)生。所以,我們認為,在目前“內(nèi)源融資”性質(zhì)和產(chǎn)權(quán)安排沒有改變的情況下,必須重塑銀企關(guān)系,即在明確企業(yè)和銀行是兩個獨立的法人實體的基礎(chǔ)上,通過密切銀企在管理機制、產(chǎn)權(quán)關(guān)系等方面的聯(lián)系,形成一種更富于活力的組織形式,從而規(guī)范銀企兩個法人之間的市場往來關(guān)系。從這一思路出發(fā),我國理論界的一些人士提出了把銀行對企業(yè)的一部分債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的設(shè)想,并在實踐中付諸實施,起到了一定的積極作用。將銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán),一方面可以降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率,優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；另一方面,又可以提高銀行監(jiān)控企業(yè)的積極性,從根本上遏制企業(yè)不良負債的形成。同時,要重塑融資主體的制度基礎(chǔ)。首先建立現(xiàn)代企業(yè)制度,即建立以“產(chǎn)權(quán)明晰,權(quán)責(zé)分明,政企分開,管理科學(xué)”為特征的公司制,也就是說,國有企業(yè)要割斷與政府的“父子”關(guān)系,成為真正意義上的獨立經(jīng)濟主體,并通過股份制重構(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)組織形式。其次,建立現(xiàn)代商業(yè)銀行制度,對我國專業(yè)銀行實行商業(yè)化改造,先要按公司法明確商業(yè)銀行的法律地位,即商業(yè)銀行是獨立經(jīng)營的金融企業(yè)法人,實行企業(yè)化管理和經(jīng)營；同時按照商業(yè)銀行法的要求,使專業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌為商業(yè)銀行,在此基礎(chǔ)上,按股份制組織形式進行產(chǎn)權(quán)改革,最后建立起符合國際慣例的商業(yè)銀行。這樣,商業(yè)銀行才能擺脫政府的行政干預(yù),真正按照市場需求組織資金和貨幣經(jīng)營,以追求利潤最大化為目標。不過,即使建立了市場制度下的融資主體關(guān)系,銀企之間的高負債和高風(fēng)險也是一個不容忽視的重要問題。(二)大力發(fā)展企業(yè)債券市場,以實現(xiàn)企業(yè)最佳融資能力我國在股票市場和國債市場迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴張的同時,企業(yè)債券卻沒有得到應(yīng)有的發(fā)展,甚至是急劇萎縮或徘徊不前。到1996年底,我國累計發(fā)行有價證券991874億元,但企業(yè)債券只發(fā)行了156509億元,所占比例僅為158%。這樣,企業(yè)在資本市場上的融資只有股票融資。其導(dǎo)致的結(jié)果是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一、機制不健全和功能缺陷,而且與國際企業(yè)融資結(jié)構(gòu)潮流即股權(quán)融資的衰落和債權(quán)融資的興起也不相適應(yīng)?，F(xiàn)在美國債市規(guī)模大約是股市的5倍。而亞太新興市場國家,債權(quán)融資也日漸紅火起來。在我國目前條件下,企業(yè)對發(fā)行債券基本上是不積極的?，F(xiàn)行資金供應(yīng)制度的軟約束,窒息了企業(yè)直接融資的積極性,企業(yè)發(fā)行債券與間接融資相比,無論是融資成本還是負債風(fēng)險以及運作效率方面都處于劣勢地位:一是發(fā)債成本高。二是籌資過程長,運轉(zhuǎn)和操作過程復(fù)雜。三是負債償還期限約束。目前企業(yè)發(fā)債規(guī)模偏小的基本癥結(jié),還在于外部環(huán)境因素的限制,信貸資金供給導(dǎo)致了企業(yè)對銀行貸款的過分依賴,窒息企業(yè)直接融資的積極性,國家從緊的指標管理,又使部分介入債券市場的企業(yè)的發(fā)債需要難以得到滿足。企業(yè)的資金需求仍只能而且必須由銀行來滿足,而在企業(yè)經(jīng)營困難的情況下,必然直接影響銀行資產(chǎn)的安全性。因此,我們在深化企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中,要大力發(fā)展企業(yè)債券市場,允許企業(yè)發(fā)行債券,提高企業(yè)債券融資比重,以建立合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。不僅如此,對于我國國有企業(yè)“軟約束”的特殊情況,發(fā)債融資還具有更為重要的意義,即迫使企業(yè)走建立自我約束機制的道路。由于發(fā)行債券是有確定期限和利息界定的,企業(yè)到期時就必須如數(shù)還本付息,而不能像股票分紅那樣可以暫不分配；而且購買者大多數(shù)為居民,欠老百姓的錢是無法賴帳的。這就給企業(yè)增加壓力,促使企業(yè)改善經(jīng)營、建立自我約束機制。此外,大力發(fā)展企業(yè)債券還可以起到正效應(yīng)作用,如