軟件行業(yè)深度研究報(bào)告

細(xì)分行業(yè)割據(jù) 關(guān)注行業(yè)整合 軟件行業(yè)深度研究報(bào)告 目錄 1 軟件產(chǎn)業(yè)研究概覽 . 5 1.1 2008 年軟件產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展概況 . 5 1.2 軟件行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 . 7 1.3 信息化需求提高 軟件行業(yè)前景廣闊 . 8 1.3.1 軟件服務(wù)的增長高于硬件 . 8 1.3.2 用戶的應(yīng)用逐漸深化 . 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 1.3.3 服務(wù)需求逐漸呈現(xiàn)外部化和專業(yè)化特征 . 9 1.4 軟件行業(yè)財(cái)務(wù)特點(diǎn) . 9 2 軟件子行業(yè)分析 . 10 2.1 軟件產(chǎn)品 系統(tǒng)軟件（平臺軟件） . 11 2.1.1 系統(tǒng)軟件行業(yè)情況簡介 . 11 2.1.2 系統(tǒng)軟件行業(yè)內(nèi)主要廠商 . 11 2.1.3 我們的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) . 12 2.2 軟件產(chǎn)品 中間件 . 12 2.2.1 中間件行業(yè)情況簡介 . 12 2.2.2 中間件應(yīng)用舉例 華夏銀行文件傳輸系統(tǒng) . 12 2.2.3 我國中間件產(chǎn)品市場內(nèi)主要企業(yè)情況 . 14 2.2.4 我們的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) . 15 2.3 軟件產(chǎn)品 應(yīng)用軟件 管理軟件 . 15 2.3.1 管理軟件情況簡介 . 16 2.3.2 管理軟件動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢 通用軟件和定制軟件 . 16 2.3.3 應(yīng)用管理軟件行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析 . 17 2.3.4 管理軟件行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)情況 . 17 2.4 管理軟件新趨勢 SaaS . 17 2.4.1 Saas 情況介紹 . 17 2.4.2 Saas 發(fā)展及動(dòng)態(tài)趨勢 . 18 2.4.3 Saas 軟件市場內(nèi)主要企業(yè)情況 . 18 2.4.4 我們的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) . 19 2.5 軟件服務(wù) . 20 2.5.1 軟件服務(wù) ITO（ IT 外包） . 20 2.5.2 軟件服務(wù) 系統(tǒng)集成服 務(wù) . 21 3 軟件行業(yè)發(fā)展趨勢：需求深化將推動(dòng)行業(yè)細(xì)分和企業(yè)垂直發(fā)展 . 22 3.1 行業(yè)細(xì)分，垂直發(fā)展的廠商逐漸增多 . 22 3.2 垂直發(fā)展的廠商 盈利能力較強(qiáng) . 23 3.3 關(guān)注行業(yè)的并購整合 . 24 4 軟件行業(yè)上市公司透視 . 25 4.1 軟件類公司上市與融資 . 25 4.1.1 上市數(shù)量與趨勢：總數(shù)偏少，速度加快 . 25 4.1.2 融資： IPO 規(guī)模適，當(dāng)買殼上市效果不佳 . 26 4.2 軟件類上市公司規(guī)模與盈利 . 29 4.2.1 規(guī)模處于行業(yè)最高水平 , 初步克服規(guī)模瓶頸制約 . 29 4.2.2 盈利能力：利潤下降 , 但在整體上市公司中屬于高成長板塊 . 32 4.2.3 利潤水平：受政 策環(huán)境影響較大 . 35 4.3 對軟件公司上市的幾點(diǎn)建議 . 35 4.3.1 選擇適合的上市戰(zhàn)略 . 35 4.3.2 注重公司經(jīng)營 . 35 4.3.3 合理利用相關(guān)政策 . 36 5 軟件行業(yè)擬上市公司分析 . 36 5.1 2007 年中國軟件行業(yè)產(chǎn)值及重點(diǎn)地域分布 . 36 5.2 中國重點(diǎn)軟件園 . 37 5.3 各重點(diǎn)地區(qū)重點(diǎn)企業(yè)匯總 . 38 5.3.1 廣東省 . 38 5.3.2 上海市 . 45 5.4 2007 年度國家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)名單中的重點(diǎn)企業(yè) . 46 6 附件一：重點(diǎn)管理軟件行業(yè)分類明細(xì) . 47 圖表目錄 圖表 1： 2008 年軟件產(chǎn)業(yè)收入增長情況 . 5 圖表 2： 2008 年 1 月 -9 月軟件業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)單位：億元 . 6 圖表 3： 2008 年中國軟件產(chǎn)業(yè)收入情況 . 6 圖表 4：中國信息化程度不斷加深 . 7 圖表 5：軟件行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 . 7 圖表 6：美國軟件行業(yè)生態(tài)圈 . 8 圖表 7：我國歷年軟件產(chǎn)業(yè)的收入與占比 . 9 圖表 8：中間件、應(yīng)用軟件增速超過平臺軟件 . 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 圖表 9：軟件產(chǎn)業(yè)分類 . 11 圖表 10：基于 GTP 的華夏銀行文件傳輸系統(tǒng)架構(gòu)圖 . 13 圖表 11： 2008 年第 2 季度中國中間件市場廠商市場份額 . 15 圖表 12： ERP 軟件分類 . 16 圖表 13： 2007 年行業(yè)軟件細(xì)分市場結(jié)構(gòu)圖 . 17 圖表 14 SaaS 模式與傳統(tǒng)軟件模式比較 . 18 圖表 15： 2008 年第 3 季度 saas 管理軟件市場廠商收入分析 . 19 圖表 16： saas 管理軟件投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) . 19 圖表 17：國內(nèi)主要軟件和信息服務(wù)企業(yè)應(yīng)用環(huán)境和盈利能力比較 . 24 圖表 18：行業(yè)并購交易次數(shù)和規(guī)模比較 . 25 1 軟件產(chǎn)業(yè) 研究概覽 1.1 2008 年軟件 產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展概況 據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至 2008 年 10 月，軟件產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，累計(jì)完成軟件業(yè)務(wù)收入 6429.7 億元，同比增長 31%。 已經(jīng)出臺的電子信息振興規(guī)劃中，提到了國產(chǎn)軟件替代計(jì)劃，主要內(nèi)容是逐步將包含事業(yè)單位的政府部門使用的國外軟件替換為國產(chǎn)軟件，并從政府采購等多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行解決，這對國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)是重大利好。 圖表 1： 2008 年軟件產(chǎn)業(yè)收入增長情況 資料來源： 工業(yè)與信息化部 圖表 2、 3 為軟件業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)， 軟件產(chǎn)業(yè)各類收入中， 軟件產(chǎn)品仍是主要構(gòu)成部分 ， 1-10 月共完成收入 2839.9 億元，占軟件產(chǎn)業(yè)總收入的 44.2%；軟件技術(shù)服務(wù)增長迅猛， 1-10 月累計(jì)完成收入 1154.6 億元，同比增長 37.9%， 近兩年，軟件技術(shù)服務(wù)已經(jīng)逐漸增長為軟件行業(yè)的重要發(fā)展方向； 而系統(tǒng)集成、嵌入式軟件和 IC 設(shè)計(jì)收入增速較低，但也都維持在 25%左右。 圖表 2： 2008 年 1 月 -9 月軟件業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)單位：億元 資料來源： 工業(yè)與信息化部 圖 表 3： 2008 年中國軟件產(chǎn)業(yè)收入情況 資料來源： 工業(yè)與信息化部 由此可見，雖然 2008 年全球經(jīng)歷了比較嚴(yán)重的金融危機(jī)的影響，但是在全球信息技術(shù)和信息產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展以及我國信息化進(jìn)程推進(jìn)速度與日加快的背景下， 我國軟件行業(yè)市場規(guī)模仍然在不斷放大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢。 信息化進(jìn)程是中國軟件服務(wù)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。中國信息化進(jìn)程不斷加深，目前已經(jīng)進(jìn)入“十一五”期間的快速發(fā)展時(shí)期，軟件服務(wù)業(yè)也進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，增速始終維持在 20%以上。 圖表 4：中國信息化程度不斷加深 1.2 軟件行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 依托于龐大的信息化內(nèi)需市場，我國可以發(fā)展出從上有軟件服務(wù)提供到中斷渠道，再到下游市場的完整產(chǎn)業(yè)鏈 圖表 5：軟件行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 考察全球軟件服務(wù)業(yè)最為完整的美國，圍繞著終端用戶存在著多種企業(yè)類型。 根植于內(nèi)需市場，充分發(fā)揮本土化優(yōu)勢的管理軟件與 IT 服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槭菄鴥?nèi)軟件行業(yè)發(fā)展趨勢。 圖表 6：美國軟件行業(yè)生態(tài)圈 1.3 信息化需求提高 軟件 行業(yè)前景廣闊 伴隨著電子信息產(chǎn)業(yè)和通信產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)很多行業(yè)已經(jīng)完成了基礎(chǔ)的信息化建設(shè)，我們認(rèn)為未來信息化需求將進(jìn)入深化階段。 隨著企業(yè)規(guī)模的發(fā)展，企業(yè)信息化需求逐漸深入，我們認(rèn)為可以從以下 兩 方面看到信息化的需求進(jìn)入提高階段： 1.3.1 軟件服務(wù)的增長高于硬件 國內(nèi)軟件與服務(wù)的需求增長要高于硬件：這點(diǎn)表現(xiàn)為軟件行業(yè)的增速高于電子信息行業(yè)，占比逐年提升。 圖表 7：我國歷年軟件產(chǎn)業(yè)的收入與占比 1.3.2 服務(wù)需求逐漸呈現(xiàn)外部化和專業(yè)化特征 企業(yè)信息化深度的提高使得企業(yè)的業(yè)務(wù) 流和信息流都完全依賴信息系統(tǒng)。 IT 服務(wù)在企業(yè)中的地位將變得越來越重要，直接影響到企業(yè)的運(yùn)營。系統(tǒng)的日益復(fù)雜將導(dǎo)致 IT 運(yùn)維對專業(yè)技術(shù)要求越來越高。此外企業(yè) IT 運(yùn)維、流程管理往往需要耗費(fèi)企業(yè)大量人力和財(cái)力去維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此無論是從經(jīng)濟(jì)性還是專業(yè)的角度，企業(yè)都有動(dòng)力將這些服務(wù)和維護(hù)外包給專業(yè) IT 服務(wù)公司。 1.4 軟件行業(yè)財(cái)務(wù) 特點(diǎn) 現(xiàn)階段軟件行業(yè)國內(nèi)上市公司共 26 家，根據(jù)對這 26 家上市公司的主要特點(diǎn)如下： 1、 行業(yè)分類逐漸細(xì)化 ，各企業(yè)的市場定位及目標(biāo)客戶專業(yè)化程度很高 。 現(xiàn)有軟件行業(yè)上市公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋了電子 政務(wù)、財(cái)務(wù)、通訊、汽車、金融、電力、稅控、醫(yī)療、鋼鐵、郵政、交通等各大領(lǐng)域，多數(shù)上市公司在細(xì)分行業(yè)內(nèi)具有較大優(yōu)勢甚至占有大部分市場份額。 2、 規(guī)?；髽I(yè)近年來已經(jīng)從原來的優(yōu)勢項(xiàng)目向其他相近領(lǐng)域延伸，部分較大企業(yè)從專業(yè)化領(lǐng)域向通用型發(fā)展的趨勢。 遠(yuǎn)光軟件目前占有電力行業(yè)財(cái)務(wù)管理 80左右的市場份額，但近來已經(jīng)謀求轉(zhuǎn)型，打算由單一的產(chǎn)品提供商升級為全面服務(wù)提供商。 3、軟件行業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)一般為 綜合性業(yè)務(wù) ， 包括軟件開發(fā)與銷售、產(chǎn)品升級及持續(xù)服務(wù)、基于個(gè)性化軟件產(chǎn)品的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)以及自動(dòng)化產(chǎn)品等。 4、從財(cái)務(wù)角度來看，軟 件行業(yè)上市公司的 資產(chǎn)負(fù)債率較低，毛利率較高 。 我們所統(tǒng)計(jì)的上述 26 家上市公司中，資產(chǎn)負(fù)債率超過 50的企業(yè)僅有三家，而低于 35的企業(yè)共 10 家。 26 家公司中，毛利率達(dá)到 20以上的有 20 家， 30以上的共有 12 家，超過 50為 5 家。其中高端企業(yè)以軟件業(yè)務(wù)為主，利潤率最高，如用友軟件、衛(wèi)士通、遠(yuǎn)光軟件等；而以系統(tǒng)集成及自動(dòng)化產(chǎn)品為主的企業(yè)，毛利率則較低。 5、軟件行業(yè)競爭激烈，企業(yè)經(jīng)營情況與盈利能力波動(dòng)較大，具有較強(qiáng)的 周期性 。 這 26 家 軟件企業(yè) ， 2006 年之后上市的公司盈利能力普遍較好，之前上市的公司則差別較 大，分化現(xiàn)象比較明顯。 6、軟件行業(yè)的核心資源是人才，上市公司中采用 股權(quán)激勵(lì) 方式的較多。 如南天信息、用友軟件、青島軟控、億陽信通、浪潮軟件、新大陸等。 7、規(guī)模企業(yè)開始通過對同行業(yè)企業(yè)的 并購 實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的橫向拓展及縱向的業(yè)務(wù)延伸，實(shí)施市場擴(kuò)張戰(zhàn)略。 用友軟件 2008 年收購北京方正春元科技發(fā)展有限公司 100%股權(quán)，收購特博深信息科技 (北京 )有限公司和特博深信息科技 (上海 )有限公司部分資產(chǎn)；石基信息收購Infrasys(香港 )有限公司的 70%股權(quán)，進(jìn)入餐飲信息系統(tǒng)領(lǐng)域；東華合創(chuàng)通過定向增發(fā)收購北京聯(lián)銀通科技有限公 司（計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成商和金融自助設(shè)備 (ATM)服務(wù)制造商）100%股權(quán)，主營業(yè)務(wù)是金融軟件開發(fā)等，與公司的業(yè)務(wù)有很大的互補(bǔ)性；華勝天成還通過控股北京飛杰信息，借助其電信增值服務(wù)業(yè)務(wù)來增強(qiáng)其實(shí)力，通過控股交大思源，利用其物流及信息處理方面的技術(shù)優(yōu)勢來尋求在更多的行業(yè)突破。 2 軟件子行業(yè) 分析 行業(yè)分類 軟件產(chǎn)業(yè)主要包括軟件產(chǎn)品和軟件服務(wù)兩大部分。軟件產(chǎn)品從應(yīng)用級別可以分為系統(tǒng)軟件 （平臺軟件）、中間件和應(yīng)用軟件三大類，國際大廠商基本占據(jù)了系統(tǒng)軟件和中間件 的絕大部分市場，國內(nèi)廠商主要通過開發(fā)適合國情和使用習(xí)慣的應(yīng)用軟件 占領(lǐng)市場。 在軟件產(chǎn)業(yè)中，軟件服務(wù)所占的比重越來越大，軟件服務(wù)主要包括信息系統(tǒng)實(shí)施與集成、應(yīng)用軟件服務(wù)、信息系統(tǒng)運(yùn)行與維護(hù)、數(shù)據(jù)中心與資源外包、數(shù)據(jù)加工與處理、信息系統(tǒng)咨詢、信息系統(tǒng)工程、信息系統(tǒng)培訓(xùn)等。 國內(nèi)廠商由于對國內(nèi)市場的特點(diǎn)和需求方面具有本地化的獨(dú)特優(yōu)勢，重點(diǎn)發(fā)展方向?yàn)獒槍哂忻黠@國內(nèi)特殊情況的行業(yè)軟件服務(wù)，例如提供適合國內(nèi)獨(dú)特管理理念的 ERP 軟件定制與實(shí)施、適合國內(nèi)財(cái)務(wù)狀況和會(huì)計(jì)實(shí)踐的財(cái)務(wù)軟件定制與實(shí)施、涉及國家安全和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行安全等的特殊項(xiàng)目實(shí)施等。 圖表 8：軟件產(chǎn)業(yè)分類 我們將根據(jù)以上軟件分類分別對幾個(gè)子行業(yè)進(jìn)行 行業(yè)研究與業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 分析。 2.1 軟件產(chǎn)品 系統(tǒng)軟件 （平臺軟件） 2.1.1 系統(tǒng)軟件行業(yè)情況簡介 系統(tǒng)軟件是指控制和協(xié)調(diào)計(jì)算機(jī)及外部設(shè)備 ， 支持應(yīng)用的軟件開發(fā)和運(yùn)行的系統(tǒng) ，是無需用戶干預(yù)的各種程序的集合 ， 主要功能是調(diào)度 、 監(jiān)控和維護(hù)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)；負(fù)責(zé)管理計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中各種獨(dú)立的硬件，使得它們可以協(xié)調(diào)工作。系統(tǒng)軟件使得計(jì)算機(jī)使用者和其他軟件將計(jì)算機(jī)當(dāng)作一個(gè)整體而不需要顧及到底層每個(gè)硬件是如何工作的。 一般來講，系統(tǒng)軟件包括操作系統(tǒng)（如 Windows、 linux、 Dos、 unix 等）和一系列基本的工具（如編譯器、數(shù)據(jù)庫管理、存儲(chǔ)器格式化、文件系統(tǒng)管理、用戶身份驗(yàn)證、驅(qū)動(dòng)管理、網(wǎng)絡(luò)連接等工具）。系統(tǒng)軟件是支持計(jì)算機(jī)系統(tǒng)正常運(yùn)行并實(shí)現(xiàn)用戶操作的那部分軟件。 2.1.2 系統(tǒng)軟件行業(yè)內(nèi)主要廠商 系統(tǒng)軟件基本上為國際大廠商，如英特爾、微軟等占據(jù)了絕大部分市場份額，國內(nèi)系統(tǒng)軟件主要有 Linux，相關(guān)廠商有 北京中科紅旗軟件技術(shù)有限公司、中科開元信息技術(shù)（北京）有限公司、北京紅旗中文貳仟軟件技術(shù)有限公司、漢王科技股份有限公司、新華 LINUX。廠商的代表為 北京中科紅旗軟件技術(shù)有限公司 ， 作為國內(nèi) Linux 軟件廠商中的代表，紅旗 Linux 一直以來不斷加強(qiáng)與國外廠商合作的機(jī)會(huì)，以期在中國 Linux 市場的布局中獲得先機(jī)。 2.1.3 我們的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 2.2 軟 件產(chǎn)品 中間件 2.2.1 中間件 行業(yè)情況簡介 平臺軟件更多的被成為中間件。 為了直觀地把握中間件（ middleware）的基本概念，可以將網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)軟件之上、應(yīng)用系統(tǒng)之下的廣袤疆域都視做中間件的領(lǐng)地，中間件被概括地理解為起承上啟下作用的應(yīng)用支撐平臺。應(yīng)用的“多態(tài)性”、系統(tǒng)軟件的復(fù)雜性，都需要依賴各種類型的中間件在其中運(yùn)籌、調(diào)和。 中間件的核心作用是通過管理計(jì)算資源和網(wǎng)絡(luò)通信 ，為各類分布式應(yīng)用軟件共享資源提供支撐。廣義地看，中間件的總體作用是為處于自己上層的應(yīng)用軟件提供運(yùn)行與開發(fā)的環(huán)境，幫助用戶靈活、高效地開發(fā)和集成復(fù)雜的應(yīng)用軟件。 中間件主要分三類 1： （ 1）基礎(chǔ)中間件（交易中間件、消息中間件、應(yīng)用服務(wù)器、對象中間件） （ 2）業(yè)務(wù)基礎(chǔ)中間件（應(yīng)用集成中間件、安全中間件、門戶中間件等、面向構(gòu)件的中間件） （ 3）領(lǐng)域中間件（ CTI、 RFID 中間件等） 2.2.2 中間件應(yīng)用舉例 華夏銀行文件傳輸系統(tǒng) 作為底層數(shù)據(jù)傳輸平臺，華夏銀行文件傳輸系統(tǒng)需要為新核心系統(tǒng)以及相關(guān)應(yīng)用系統(tǒng)提供文件傳輸服務(wù) 。按照需求，共有近百種業(yè)務(wù)需要進(jìn)行文件傳輸。按照不同的業(yè)務(wù)類型，傳輸既有雙向的，也有單向的。除了不同系統(tǒng)上的模塊之間有交互外，同一個(gè)系統(tǒng)中的不同業(yè)務(wù)模塊之間，也有文件交換的需求存在。 1 資料來源：易觀國際 業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 國內(nèi)系統(tǒng)軟件龍頭企業(yè)： 北京中科紅旗軟件技術(shù)有限公司 ， 該公司 為未上市公司，成立于 2000 年 6 月，紅旗在全球擁有眾多的合作伙伴，包括 BEA、 CA、 DELL、 EMC、 HP、IBM、 Intel、 NEC、 Oracle、 SAP、 Sybase、 Symantec、方正、浪潮、聯(lián)想、實(shí)達(dá)、曙光、 TCL、同方等等 ，可發(fā)掘其 IPO 以及并購機(jī)會(huì)。 系統(tǒng)軟件應(yīng)用軟件 中間件 華夏銀行在仔細(xì)比較、選型、測試和驗(yàn)證后，選擇了東方通科技的通用文件傳輸平臺方案。該方案針對華夏銀行文件傳輸?shù)母黜?xiàng)需求，以通用傳輸平臺產(chǎn)品 (General Data Transfer Platform， GTP)為基礎(chǔ)，提出了完善滿足需求的文件傳輸系統(tǒng)解決方案，有效地保障整個(gè)平臺文件傳輸功能的持續(xù)運(yùn)行。 發(fā)送文件時(shí)，業(yè)務(wù)系統(tǒng)將要發(fā) 送的文件放置到具體的目錄，由 GTP 自動(dòng)監(jiān)控得到相關(guān)文件信息，自動(dòng)發(fā)送。目的地可以是異地 GTP 上的系統(tǒng)，也可以是同 GTP 上的某個(gè)業(yè)務(wù)模塊。 當(dāng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)要主動(dòng)去別的系統(tǒng)獲取文件時(shí)，通過 GTP 去做下載的工作，再將得到的完整文件交由業(yè)務(wù)系統(tǒng)作相關(guān)業(yè)務(wù)處理。同樣地，文件的來源可以是異地 GTP，也可以是本地 GTP。 GTP 是一個(gè)通用性的文件傳輸平臺產(chǎn)品，支持各種類型的文件。對于文件的大小，GTP 不做任何限制，只要操作系統(tǒng)可支持的文件， GTP 都可以進(jìn)行傳輸。 圖表 9： 基于 GTP 的華夏銀行文件傳輸系統(tǒng)架構(gòu)圖 2.2.3 我國中間件產(chǎn)品市場 內(nèi)主要企業(yè)情況 目前，網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用中間件逐漸在基礎(chǔ)中間件、應(yīng)用中間件、應(yīng)用框架等三個(gè)層面形成激烈的產(chǎn)品競爭和市場競爭格局。從三個(gè)方面的產(chǎn)品來分析，國外廠商仍然占主導(dǎo)地位，主流廠商包括 IBM， BEA， Oracle， HP， Iona 等，而一些新型的中間件公司，如 Tibco，webMethod， Vitria 也開始攜其應(yīng)用集成中間件或業(yè)務(wù)流程管理中間件進(jìn)入中國市場。 而國內(nèi)一些規(guī)模較大的軟件公司也開始進(jìn)入此領(lǐng)域，形成了包括中創(chuàng)軟件商用中間件、金蝶 Apusic、東方通科 技、中關(guān)村科技、中和威等在內(nèi)的一批中間件專業(yè)廠商，東軟、用友、信雅達(dá)等應(yīng)用集成商也大量投入中間件產(chǎn)品的研發(fā)，國產(chǎn)中間件已經(jīng)形成了比較完整產(chǎn)品體系，例如，中創(chuàng)軟件、中和威推出了基于 CORBA 標(biāo)準(zhǔn)的通信中間件產(chǎn)品；中創(chuàng)軟件、金蝶軟件、東方通科技等公司分別推出了遵循 J2EE 規(guī)范的應(yīng)用服務(wù)器產(chǎn)品；中創(chuàng)軟件、中科院軟件所、東方通科技推出了消息中間件產(chǎn)品；中創(chuàng)軟件推出了符合 OMG 標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)應(yīng)用集成套件 InforEAI；此外，還有大量的公司投入到中間件開發(fā)平臺和構(gòu)件庫的建設(shè)中。國產(chǎn)中間件已經(jīng)廣泛成功應(yīng)用于我國政府、交通、 金融、證券、保險(xiǎn)、稅務(wù)、電信、移動(dòng)、教育、軍事等行業(yè)或領(lǐng)域的信息化建設(shè)，并成為大型應(yīng)用系統(tǒng)建設(shè)不可缺少的一環(huán)。 用戶需求方面政府及公共事業(yè)部門的中間件需求增長旺盛；電信機(jī)構(gòu)的中間件需求仍然龐大；由于數(shù)據(jù)處理量大且涉及面廣，金融類的項(xiàng)目對中間件需求依舊較高，如東方通科技中標(biāo)中國移動(dòng)省公司層面財(cái)務(wù)集中管理工程銀企互聯(lián)系統(tǒng)。 圖表 10： 2008 年第 2 季度中國中間件市場廠商市場份額 2.2.4 我們的 業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 2008 年國內(nèi)中間件市場整體規(guī)模達(dá)到 15.46 億元，同比增長 19.2%。按照 2008 年第2 季度各中間件廠商所占市場份額推算， 2008 年中國中間件廠商的市場份額如下表： 2008 年中國中間件廠商市場份額 廠商 市場份額 市場份額（億元） 備注 IBM 28.40% 4.39 Oracle(含 BEA) 24.70% 3.82 東方通科技 12.20% 1.89 未上市 普元軟件 10.00% 1.55 未上市 金蝶 Apusic 8.60% 1.33 香港聯(lián)交所主板上市 Microsoft 4.30% 0.66 Sun 3.80% 0.59 中創(chuàng)軟件 3.10% 0.48 未上市 其他 4.90% 0.76 2.3 軟件產(chǎn)品 應(yīng)用軟件 管理軟件 應(yīng)用軟件是指專門為某一應(yīng)用目的而編制的軟件系統(tǒng)，常用的應(yīng)用軟件有字處理軟件、表處理軟件、統(tǒng)計(jì)分析軟件、數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)輔助軟件、實(shí)時(shí)控制與處理軟件以及其他應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)的應(yīng)用程序。 業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 國內(nèi)中間件龍頭企業(yè)： 東方通科技、普元軟件、中創(chuàng)軟件。這三家公司為未上市公司，并在中間件市場中占有一定的市場份額，可考慮其 IPO 機(jī)會(huì)。 特別是東方通科技，在國內(nèi)中間件廠商中位居前列。 應(yīng)用軟件涵蓋的具體種類非常多，某一用于目的就可產(chǎn)生并衍生出很多的具體應(yīng)用軟件。由于目前國內(nèi)主要軟件企業(yè)及上市公司主要從事的應(yīng)用軟件類型為管理軟件開發(fā)及服務(wù)。因此我們主要就管理軟件進(jìn)行相應(yīng)的分 析 2.3.1 管理軟件 情況簡介 國管理軟件行業(yè)，主要包括 FM（財(cái)務(wù)管理）軟件、 ERP（企業(yè)資源計(jì)劃）軟件、 CRM(客戶關(guān)系管理 )軟件、 SCM(供應(yīng)鏈管理 )軟件、 EAM（資產(chǎn)管理）軟件、 HRM（人力資源管理）軟件及其它通用性管理軟件。由于 ERP 軟件占的比重達(dá) 60%左右，而且用友、金蝶等國內(nèi)軟件企業(yè)把從從財(cái)務(wù)軟件轉(zhuǎn)型到 ERP 過程中，特別強(qiáng)調(diào)了 ERP，產(chǎn)品中以 ERP 為主，包含了 SCM 和財(cái)務(wù)、 HRM 軟件，所以 ERP 成了管理軟件的代名詞。 2.3.2 管理軟件動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢 通用軟件和定制軟件 管理軟件的對象是企業(yè)，企業(yè)的軟件可以根據(jù)銷 售量和產(chǎn)品化程度分為定制、行業(yè)解決方案和軟件產(chǎn)品，定制軟件是針對某一企業(yè)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)流程和管理模式專向設(shè)計(jì)、開發(fā)、使用的應(yīng)用軟件，通用軟件包括了行業(yè)解決方案和軟件產(chǎn)品。而 ERP 廠商強(qiáng)調(diào)的是通用軟件，這樣才可以通過不斷復(fù)制來降低成本。 圖表 11： ERP 軟件分類 資料來源：平安證券 大的 ERP 廠商由于軟件行業(yè)的特點(diǎn)，成長前景好，可以通過購買技術(shù)獲得成長。軟件本質(zhì)是可以自動(dòng)化執(zhí)行任務(wù)，提高效率，高額的勞動(dòng)力成本是軟件產(chǎn)業(yè)的利好，公司需要降低成本時(shí)，軟件能幫助減少費(fèi)用。 根據(jù)計(jì)世資訊（ CCW Research）的研究， 2007 年中國管理軟件市場規(guī)模達(dá)到 248.51億元，比 2006 年 206.75 億元增長了 20.2%。其中，通用型管理軟件市場規(guī)模為 106.59億，市場增長率為 21.4%；定制型管理軟件市場規(guī)模為 141.92 億，市場增長率為 19.3%。 2.3.3 應(yīng)用管理軟件行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析 行業(yè)管理軟件最為重要的特點(diǎn)是其壁壘性。產(chǎn)生的原因一方面是由于各個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況差距太大，通用軟件往往只能夠解決通用性、淺層次的應(yīng)用需求，但是對于信息化最為看重的部分需求只能依靠軟件供應(yīng)商提供的行 業(yè)解決方案滿足。另一方面，正是由于行業(yè)應(yīng)用軟件的差異性，廠商針對行業(yè)需求的解決方案對客戶具有很強(qiáng)的粘性，客戶輕易不會(huì)改變已有系統(tǒng)和系統(tǒng)提供商。正是由于行業(yè)應(yīng)用軟件的壁壘性，使得在細(xì)分行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)能夠分享行業(yè)迅猛發(fā)展的豐厚成果，從而獲得超常規(guī)的發(fā)展。 從行業(yè)應(yīng)用軟件的市場結(jié)構(gòu)來看，制造行業(yè)、金融行業(yè)和電信行業(yè)的 IT 需求最大，所占份額為 35.26%、 14.67%和 18.34。從我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展特點(diǎn)可以判斷，未來幾年行業(yè)應(yīng)用軟件的市場結(jié)構(gòu)將保持穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)重大變化。 圖表 12： 2007 年行業(yè)軟件細(xì)分市場結(jié)構(gòu)圖 資料來源： CCID 咨詢 2.3.4 管理軟件行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)情況 金融行業(yè)、電信行業(yè)、制造行業(yè)、交通行業(yè)都對管理軟件保持了較快的投資增長。對行業(yè)的深入理解使得細(xì)分行業(yè)管理軟件逐漸壯大，如恒生電子（金融）、石基信息（酒店）、啟明信息（汽車）、川大智勝（航空空管）。 2.4 管理軟件新趨勢 SaaS 2.4.1 Saas 情況介紹 SAAS:SaaS，“軟件即服務(wù)”，即以租用的方式在線獲得軟件服務(wù)。用戶可以根據(jù)自己的實(shí)際需求，通過互聯(lián)網(wǎng)向廠商訂購所需的應(yīng)用軟件服務(wù)，按定購的服務(wù)多少和時(shí) 間長短向廠商支付費(fèi)用，并通過互聯(lián)網(wǎng)獲得廠商提供的服務(wù)。 SaaS（ Software as a Service）是指通過 Internet 提供軟件的新模式。用戶不需要將軟件產(chǎn)品安裝在自己的電腦或服務(wù)器上，而是按某種服務(wù)水平協(xié)議（ SLA）直接通過網(wǎng)絡(luò)向?qū)I(yè)的提供商獲取所需要的、帶有相應(yīng)軟件功能的服務(wù)。和傳統(tǒng)軟件模式相比， SaaS 具有建設(shè)成本低、維護(hù)成本低、投入風(fēng)險(xiǎn)小、入門容易等特點(diǎn)。它是信息化的新模式，也是軟件業(yè)的新趨勢。 圖 表 13 SaaS 模式與傳統(tǒng)軟件模式比較 目前，市場上主要有三種類型的 SaaS （ 1） 以在線殺毒、在線翻譯、網(wǎng)絡(luò)會(huì)議等為代表的工具類 SaaS （ 2） 以在線 CRM、在線 ERP、在線 HR 等為代表的管理類 SaaS （ 3） 以 Web 服務(wù)為代表的開發(fā)類 SaaS。 相比較而言，工具類軟件運(yùn)營服務(wù)市場比較成熟，而管理類和開發(fā)類的市場才剛剛起步。 2.4.2 Saas 發(fā)展及動(dòng)態(tài)趨勢 SaaS 模式的出現(xiàn)，將對軟件產(chǎn)業(yè)造成巨大的沖擊。預(yù)計(jì)到 2010 年， 50%以上的傳統(tǒng)軟件將會(huì)同時(shí)出現(xiàn) SaaS 模式。如果傳統(tǒng)軟件提供商不進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將會(huì)在未來的市場競爭中處于不利地位。未來十年將是中國 SaaS 市場的黃金時(shí)期，其市場規(guī)模將保持高速增長態(tài)勢。 07 年管理型 SaaS 市場增長 104.5%，服務(wù)、制造和流通是主要下游的行業(yè)。賽迪咨詢預(yù)測， 2008 年管理型 SaaS 應(yīng)用市場規(guī)模將達(dá)到 8 億元。 2.4.3 Saas 軟件市場 內(nèi)主要企業(yè)情況 中國 SaaS 市場 2008 年第 3 季度整體規(guī)模達(dá)到 43.16 億人民幣，環(huán)比增長 41.8%。其中管理型 SaaS 軟件市場規(guī)模為 5361 萬元，環(huán)比增長 49.7%。 2 2 資料來源：易觀國際 2008 年第 3 季度中國 SAAS 市場數(shù)據(jù)監(jiān)測 圖表 14： 2008 年第 3 季度 saas 管理軟件市場廠商收入分析 2.4.4 我們的 業(yè)務(wù) 機(jī)會(huì) 下圖是我國 saas 管理軟件市場份額為 5%以上企業(yè)的一個(gè)簡單介紹，作為 saas 管理軟件龍頭企業(yè)，其 saas 管理軟件只是 saas 軟件收入的一部分，因此對于整個(gè)企業(yè)來說，其市場和業(yè)務(wù)收入都不只局限與下表中的數(shù)據(jù)。 圖表 15： saas 管理軟件投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 2.5 軟件服務(wù) 企業(yè)信息化深度的提高使得企業(yè)的業(yè)務(wù)流和信息流都完全依賴信息系統(tǒng)。 IT 服務(wù)在企業(yè)中的地位將變得越來越重要，直接影響到企業(yè)的運(yùn)營。系統(tǒng)的日益復(fù)雜將導(dǎo)致 IT 運(yùn)維對專業(yè)技術(shù)要求越來越高。此外企業(yè) IT 運(yùn)維、流程管理往往需要耗費(fèi)企業(yè)大量人力和財(cái)力去維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此無論是從經(jīng)濟(jì)性還是專業(yè)的角度，企業(yè)都有動(dòng)力將這些服務(wù)和維護(hù)外包給專業(yè) IT 服務(wù)公司。 產(chǎn)品與服務(wù)的相對分離，提供專業(yè)服務(wù)，即服務(wù)的“產(chǎn)品化”或服務(wù)外包。這是商業(yè)模式已經(jīng)在 IBM、 SAP 或印度的一些軟件企業(yè)取得了成功。這種模式本質(zhì)上是將服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化形成產(chǎn)品去銷售，代表了軟件產(chǎn)業(yè)鏈分工細(xì)化的趨勢?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)也將有助于專業(yè)服務(wù)模式的產(chǎn)生 (例如， ASP，流程外包等 )。 中國 IT 服務(wù)市場可以細(xì)分開的服務(wù)層次非常繁多，之間的完全同質(zhì)競爭比較少見。論市場發(fā) 展?jié)摿Γ?IT 外包業(yè)務(wù)市場最高，但業(yè)務(wù)成熟度最低，與之完全相反的是維護(hù)業(yè)務(wù)。因此目前中國的 IT 服務(wù)市場還處于散點(diǎn)異質(zhì)競爭狀態(tài) 。 圖表 16： IT 服務(wù)細(xì)分行業(yè)成熟度和發(fā)展?jié)摿顩r 2.5.1 軟件服務(wù) ITO（ IT 外包） 在信息技術(shù)中， ITO 是 InformationTechnology Outsourcing 的縮寫，意思為信息技術(shù)外包 2008 年第 2 季度中國 IT 外包市場達(dá)到 15.7 億元人民幣，同比增長 22.5%，國內(nèi) IT外包保持高速增長。 3 圖表 17： 2008 年第 2 季度中國 IT 外包市場廠商份額 從上圖我們可看出，我國軟件外包市場較為分散，有較大市場份額的國內(nèi)廠商都已上市或進(jìn)入輔導(dǎo)期，投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)較少。 2.5.2 軟件服務(wù) 系統(tǒng)集成服務(wù) 所謂系統(tǒng)集成（ SI， System Integration），就是通過結(jié)構(gòu)化的綜合布線系統(tǒng)和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，將各個(gè)分離的設(shè)備 (如個(gè)人電腦 )、功能和信息等集成到相互關(guān)聯(lián)的、統(tǒng)一和協(xié)調(diào)的系統(tǒng)之中，使資源達(dá)到充分共享，實(shí)現(xiàn)集中、高效、便利的管理。 系統(tǒng)集成作為一種新興的服務(wù)方式，在近年來國際信息服務(wù)業(yè)中發(fā)展勢 頭很猛。 系統(tǒng)集成的本質(zhì)就是最優(yōu)化的綜合統(tǒng)籌設(shè)計(jì)，一個(gè)大型的綜合計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，系統(tǒng)集成包括計(jì)算機(jī)軟件、硬件、操作系統(tǒng)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)等的集成，以及不同廠家產(chǎn)品選型，搭配的集成，系統(tǒng)集成所要達(dá)到的目標(biāo) -整體性能最優(yōu)，即所有部件和成分合在一起后不但能工作，而且全系統(tǒng)是低成本的、高效率的、性能勻稱的、可擴(kuò)充性和可維護(hù)的系統(tǒng)，為了達(dá)到此目標(biāo)，系統(tǒng)集成商的優(yōu)劣是至關(guān)重要的。 系統(tǒng)集成市場 3 數(shù)據(jù)來源：易觀國際 2008 年第 2 季度中國 ITO 市場季度監(jiān)測 行業(yè)大客戶依然是支撐中國集成市場發(fā)展的中堅(jiān)力量，國內(nèi)系統(tǒng)集成市場排前六名的行業(yè)用戶是金融、電信、政府、制造、能源和交 通。 2005 2008 年中國大陸系統(tǒng)集成市場繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢， 2008 年 1-12 月，累計(jì)完成系統(tǒng)集成收入 1616.4 億元，同比增長 25.2%。未來系統(tǒng)集成與開發(fā)市場增長較快的幾個(gè)行業(yè)主要有政府、金融、電信、教育等，另外中小企業(yè)信息化建設(shè)在未來幾年也會(huì)迅速增長。 原設(shè)備廠和最終用戶間不可或缺的中間環(huán)節(jié) 一個(gè)完整的 IT 系統(tǒng)依賴于多種類和多功能產(chǎn)品（硬軟件產(chǎn)品等）的支持，用戶的招標(biāo)一般基于解決方案的招標(biāo)，而解決方案的提供大都來自于系統(tǒng)集成商，原設(shè)備廠商并沒有能力進(jìn)行跨廠商、多種類產(chǎn)品的系統(tǒng)集成，因此 原設(shè)備廠商的產(chǎn)品銷售依賴于渠道商的客戶關(guān)系優(yōu)勢才能進(jìn)入相關(guān)客戶的 IT 系統(tǒng)中，這里的渠道商包括系統(tǒng)集成商和純代理分銷商，而系統(tǒng)集成商是 IT 渠道商的主要形式。 行業(yè)總體份額和市場集中度仍有提升空間 總體來看，國內(nèi)的系統(tǒng)集成商不具有核心技術(shù)競爭力，行業(yè)進(jìn)入壁壘較低， IT 核心技術(shù)基本被發(fā)達(dá)國家壟斷。因此，近幾年系統(tǒng)集成商面臨的壓力越來越大，市場競爭趨于激烈，業(yè)務(wù)毛利率普遍下滑。行業(yè)特點(diǎn)決定了當(dāng)前的市場集中度。目前，系統(tǒng)集成開發(fā)市場的前十名廠商占據(jù) 25.8%市場份額，未來行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高，將逐漸誕生一些大型綜 合系統(tǒng)集成商，和一些基于行業(yè)或?qū)I(yè)領(lǐng)域的專業(yè)化系統(tǒng)集成商。比如，在 SUN 服務(wù)器市場，業(yè)務(wù)已逐漸集中在了神州數(shù)碼、華勝天成等少數(shù)系統(tǒng)集成商手里，由此行業(yè)毛利下滑的趨勢有望得以止住。 3 軟件行業(yè)發(fā)展趨勢： 需求深化將推動(dòng)行業(yè)細(xì)分和企業(yè)垂直發(fā)展 3.1 行業(yè)細(xì)分 ， 垂直發(fā)展的廠商逐漸增多 由于軟件的使用領(lǐng)域包括眾多應(yīng)用行業(yè)，軟件技術(shù)本身也包括多種技術(shù)，因此軟件市場包括很多細(xì)分環(huán)境。對于軟件公司，另一個(gè)需要解決的戰(zhàn)略問題是水平發(fā)展還是垂直發(fā)展。水平發(fā)展是指面向大眾用戶，應(yīng)用跨行業(yè)。垂直發(fā)展是指企業(yè)的業(yè)務(wù)僅針對某一個(gè)細(xì)分環(huán)境，可以 是一個(gè)行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，也可以是只針對某一項(xiàng)軟件技術(shù)。 垂直發(fā)展發(fā)展對企業(yè)來說就是在某一小環(huán)境或細(xì)分市場中提高專業(yè)化程度以獲得競爭優(yōu)勢。 我們前面已經(jīng)分析過用戶需求的深化將表現(xiàn)為應(yīng)用的深化和對服務(wù)需求的專業(yè)化要求。這對軟件廠商來說直接導(dǎo)致對廠商能力要求的提高，這將在以下方面影響供應(yīng)商： （ 1） 用戶應(yīng)用深化需要軟件廠商有比較深刻的行業(yè)知識的積累； （ 2） 用戶的信息化需求更加全面和深刻，對廠商的技術(shù)和服務(wù)能力都提高了更高的要求，軟件廠商需要不斷彌補(bǔ)自己的技術(shù)短板提高服務(wù)能力； （ 3） 由于對細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)積累和 用戶資源需要較長時(shí)間積累，一些細(xì)分行業(yè)的IT 應(yīng)用由于專業(yè)性較強(qiáng)，形成了比較強(qiáng)的進(jìn)入壁壘，長期耕耘在這些行業(yè)的廠商獲得高成長的機(jī)會(huì)更大。因此垂直發(fā)展的廠商逐漸增多。 3.2 垂直發(fā)展的廠商盈利能力較強(qiáng) 同時(shí)國內(nèi)目前軟件上市公司中，很多企業(yè)都選擇了水平發(fā)展的戰(zhàn)略，來支撐企業(yè)規(guī)模的發(fā)展，有些業(yè)務(wù)也比較多元化，進(jìn)入了其他行業(yè)。通過比較國內(nèi)軟件企業(yè)發(fā)展路徑與盈利能力的指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)的現(xiàn)象在國內(nèi)軟件公司中選擇水平擴(kuò)張戰(zhàn)略的公司盈利能力指標(biāo)都較差。盡管影響這些指標(biāo)的因素包括企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等，但我們認(rèn)為國內(nèi)軟件企業(yè)中水平擴(kuò)張的企 業(yè)盈利普遍低于專注于細(xì)分行業(yè)的軟件企業(yè) ，這一現(xiàn)象不是巧合。 國際上水平擴(kuò)張比較成功的是微軟。為什么微軟的橫向擴(kuò)張能成功，而國內(nèi)的這些軟件企業(yè)實(shí)踐效果不理想。主要原因是企業(yè)水平發(fā)展需要面臨在多個(gè)細(xì)分市場的競爭，這對企業(yè)的實(shí)力和運(yùn)作都提出了很大的要求。即使是微軟，也是其中 3 條產(chǎn)品線貢獻(xiàn)了 80%的利潤，如果微軟集中在這 3 條產(chǎn)品線上，盈利能夠提高 50%。 由于用戶對信息需求逐漸深化，選擇 IT 服務(wù)廠商時(shí)更多會(huì)選擇專業(yè)行業(yè)應(yīng)用廠商，因此專注于細(xì)分行業(yè)的廠商成長更快。此外國內(nèi)軟件企業(yè)資本實(shí)力、管理能力、技術(shù)積累都 相對較弱，水平擴(kuò)張不是明智的選擇，盡管帶來了大量的用戶，但企業(yè)的盈利難以改善，甚至?xí)档推髽I(yè)的盈利能力。 圖表 18： 國內(nèi)主要軟件和信息服務(wù)企業(yè)應(yīng)用環(huán)境和盈利能力 比較 資料來源： bloomberg 3.3 關(guān)注行業(yè)的并購整合 軟件行業(yè)目前在全球范圍內(nèi)是發(fā)生并購最頻繁的行業(yè)之一，發(fā)生并購的動(dòng)力我們認(rèn)為