學(xué)習(xí)情境四投資決策ppt課件.ppt

學(xué)習(xí)情境四投資決策 管理會(huì)計(jì) 學(xué)習(xí)情境 目錄 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo)學(xué)習(xí)子情境三投資決策評(píng)價(jià) 2 職業(yè)能力目標(biāo) 掌握項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成與資本投入方式 能夠進(jìn)行項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析 會(huì)計(jì)算項(xiàng)目投資靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 能運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行決策 3 知識(shí)準(zhǔn)備 知識(shí)準(zhǔn)備 什么是投資投資的分類直接投資和間接投資對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資項(xiàng)目投資程序項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成與資本投入方式 小思考 固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值有何不同 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 4 一 現(xiàn)金流量的概念 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出量 CO 現(xiàn)金流入量 CI 現(xiàn)金凈流量 NCF 某年現(xiàn)金凈流量 該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 CIt COt t 0 1 2 n 5 二 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 初始現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資 其他投資費(fèi)用 流動(dòng)資產(chǎn)投資 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 付現(xiàn)成本 營(yíng)業(yè)成本 非付現(xiàn)成本 營(yíng)業(yè)成本 折舊 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 折舊 所得稅 凈利潤(rùn) 折舊 終結(jié)現(xiàn)金流量 回收固定資產(chǎn)的殘值收入 回收墊支的流動(dòng)資金 停止使用土地的變價(jià)收入 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 6 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 例1 華海公司準(zhǔn)備購(gòu)入一項(xiàng)設(shè)備以擴(kuò)充公司的生產(chǎn)能力 現(xiàn)有甲 乙兩個(gè)方案可供選擇 甲方案需投資10000元 使用壽命為5年 采用直線法計(jì)提折舊 5年后設(shè)備無(wú)殘值 5年中每年銷售收入為6000元 每年的付現(xiàn)成本為2000元 乙方案需投資12000元 采用直線法計(jì)提折舊 使用壽命也為5年 5年后有殘值收入2000元 5年中每年的銷售收入為8000元 付現(xiàn)成本第一年為3000元 以后隨著設(shè)備陳舊 逐年將增加修理費(fèi)400元 另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元 該公司所得稅率為25 資金成本率為10 你應(yīng)選擇哪個(gè)方案投資呢 1 計(jì)算各方案的年折舊額甲方案年折舊額 10000 5 2000 元 乙方案年折舊額 12000 2000 5 2000 元 7 2 現(xiàn)金流量計(jì)算表 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 8 3 全部現(xiàn)金流量表 學(xué)習(xí)子情境一現(xiàn)金流量分析 9 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 一 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 二 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 三 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系 10 一 投資回收期1 含義靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下 以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間 它代表收回投資所需要的年限 回收年限越短 項(xiàng)目越有利 它有 包括建設(shè)期的投資回收期 記作PP 和 不包括建設(shè)期的投資回收期 記作PP 兩種形式 2 計(jì)算方法如果某一項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 NCF 相等 則 包括建設(shè)期的投資回收期 PP 不包括建設(shè)期的投資回收期 建設(shè)期 一 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 11 例2 假設(shè)華海公司某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量如下 為 1000萬(wàn)元 為0萬(wàn)元 為200萬(wàn)元 為300萬(wàn)元 根據(jù)以上資料 計(jì)算靜態(tài)投資回收期 建設(shè)期為1年 投產(chǎn)后2 10年現(xiàn)金凈流量相等 即運(yùn)營(yíng)期前9年現(xiàn)金凈流量均為200萬(wàn)元 包括建設(shè)期的投資回收期 PP 5 1 6 年 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 12 例3 華海公司乙方案的累計(jì)現(xiàn)金流量的計(jì)算如下表 2 計(jì)算方法如果每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 NCF 不相等 則 不包括建設(shè)期的投資回收期 PP 包括建設(shè)期的投資回收期 建設(shè)期 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 13 3 決策標(biāo)準(zhǔn)只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性 4 優(yōu)缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) 計(jì)算簡(jiǎn)便 便于理解 能夠直觀地反映原始投資的返本期限 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn) 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況 通常情況下 有戰(zhàn)略意義的投資早期的收益較低而中后期收益較高 運(yùn)用投資回收期進(jìn)行決策可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目 因此 僅作為投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的次要指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 14 二 會(huì)計(jì)收益率1 含義會(huì)計(jì)收益率是投資項(xiàng)目年平均凈利潤(rùn)占原始投資額的比率 2 計(jì)算方法3 決策標(biāo)準(zhǔn)只有會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)大于或等于企業(yè)期望的必要投資收益率時(shí) 投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性 4 優(yōu)缺點(diǎn)會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) 計(jì)算簡(jiǎn)便 易于理解 使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù) 容易取得 考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤(rùn) 會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)的缺點(diǎn) 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 沒(méi)有利用現(xiàn)金流量信息 只能作為投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的輔助指標(biāo) 一 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 15 一 凈現(xiàn)值1 含義凈現(xiàn)值 NPV 是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi) 按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 2 計(jì)算方法或 凈現(xiàn)值 NPV 現(xiàn)金流入量現(xiàn)值 現(xiàn)金流出量現(xiàn)值3 決策原則只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有可行性 4 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 考慮了資金時(shí)間價(jià)值 利用了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量信息 是投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析的主要指標(biāo) 缺點(diǎn) 凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo) 不能反映投資項(xiàng)目本身所能達(dá)到的收益率 當(dāng)項(xiàng)目投資額不等時(shí) 僅用凈現(xiàn)值無(wú)法確定投資項(xiàng)目的優(yōu)劣 凈現(xiàn)值的計(jì)算比較復(fù)雜 現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)和貼現(xiàn)率的選擇比較困難 二 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 16 1 每年折舊 100 10 10萬(wàn)元每年現(xiàn)金流量 10 10 20萬(wàn)元凈現(xiàn)值 20 P A 10 10 100 22 89萬(wàn)元2 每年折舊 100 10 10 9萬(wàn)元每年現(xiàn)金流量 10 9 19萬(wàn)元凈現(xiàn)值 19 P A 10 10 10 P S 10 10 100 20 6萬(wàn)元 例4 某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn) 需投資100萬(wàn)按直線法計(jì)提折舊 使用壽命十年 期末無(wú)殘值 該項(xiàng)工程與當(dāng)年投產(chǎn) 預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲利10萬(wàn)元 假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10 求凈現(xiàn)值 2 若資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)有10萬(wàn)元的殘值 凈現(xiàn)值為 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 17 二 凈現(xiàn)值率1 含義凈現(xiàn)值率 NPVR 是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值總和的比率 可以理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值 2 計(jì)算方法3 決策原則只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有可行性 4 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 可以從動(dòng)態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系 計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單 缺點(diǎn) 無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率 二 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 18 1 凈現(xiàn)值率 22 89 100 0 22892 凈現(xiàn)值率 20 6 100 0 206 例5 計(jì)算例4中兩種方案的凈現(xiàn)值率 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 19 三 現(xiàn)值指數(shù)1 含義現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù) 記為PI 是指投資方案未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資支出現(xiàn)值的比率 2 計(jì)算方法3 決策原則只有指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有可行性 4 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 可以從動(dòng)態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系 可用于投資額不同的多個(gè)投資方案比較 缺點(diǎn) 無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率 二 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 20 1 現(xiàn)值指數(shù) 1 0 2289 1 22892 現(xiàn)值指數(shù) 1 0 206 1 206 例6 計(jì)算例4中兩種方案的現(xiàn)值指數(shù) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 1 2289 1 206 方案一優(yōu)于方案二 21 四 內(nèi)含報(bào)酬率1 含義又稱內(nèi)部收益率 記為IRR 是指使得投資方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 2 計(jì)算方法IRR的計(jì)算分兩種情況 1 全部投入于建設(shè)起點(diǎn)一次投入 建設(shè)期為0 每年的NCF相等 可采用年金計(jì)算方法 2 各年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí) 采用試誤法逐次測(cè)試 第一步 先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率 并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值 該凈現(xiàn)值若為正值 應(yīng)提高貼現(xiàn)率至得出新凈現(xiàn)值為負(fù)值 找出最貼近零的兩折現(xiàn)率 第二步 根據(jù)上述兩折現(xiàn)率采用內(nèi)插法 計(jì)算出IRR 二 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 22 根據(jù) P A IRR n 100 31 3 2258得出 IRR 16 64 例7 某公司計(jì)劃投資100萬(wàn)元 用于購(gòu)置新設(shè)備 無(wú)建設(shè)期 折舊采用直線法 使用年限為5年 無(wú)殘值 計(jì)算該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率 其他資料如下表 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 23 在不同貼現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 10 凈現(xiàn)值 9 755 貼現(xiàn)率 12 凈現(xiàn)值 5 434 貼現(xiàn)率 15 凈現(xiàn)值 0 貼現(xiàn)率 18 凈現(xiàn)值 4 481 例8 某公司計(jì)劃投資40萬(wàn)元 用于購(gòu)置新設(shè)備 無(wú)建設(shè)期 預(yù)期在未來(lái)十年每年將產(chǎn)生7 5萬(wàn)的現(xiàn)金流入量 在10年后產(chǎn)生9 5萬(wàn)元的殘值 其資料如下表 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 24 四 內(nèi)含報(bào)酬率3 決策標(biāo)準(zhǔn)只有IRR指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資本成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性 4 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 考慮了資金時(shí)間價(jià)值 可以反映出投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率的影響 有利于對(duì)投資額不同的項(xiàng)目的決策 缺點(diǎn) 計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜 尤其是每年NCF不等的投資項(xiàng)目 一般要經(jīng)過(guò)多次測(cè)試才能算出 當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí) 有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn) 或偏高或偏低 缺乏實(shí)際意義 二 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 25 學(xué)習(xí)子情境二投資決策指標(biāo) 凈現(xiàn)值NPV 凈現(xiàn)值率NPVR 獲利指數(shù)PI 內(nèi)含報(bào)酬率IRR指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系 當(dāng)NPV 0時(shí) NPVR 0 PI 1 IRR i 當(dāng)NPV 0時(shí) NPVR 0 PI 1 IRR i 當(dāng)NPV 0時(shí) NPVR 0 PI 1 IRR i 三 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系 26 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評(píng)價(jià) 一 新建項(xiàng)目投資決策 二 更新改造項(xiàng)目投資決策 三 固定資產(chǎn)購(gòu)置還是經(jīng)營(yíng)租賃的決策 27 一 新建項(xiàng)目投資決策 例9 假設(shè)華海公司準(zhǔn)備新建一條服裝生產(chǎn)線 投資額110萬(wàn)元 分兩年投入 第一年初投入70萬(wàn)元 第二年初投入40萬(wàn)元 建設(shè)期為2年 凈殘值10萬(wàn)元 折舊采用直線法 在投產(chǎn)初期投入流動(dòng)資金20萬(wàn)元 項(xiàng)目使用期滿仍可全部回收 該項(xiàng)目可使用10年 每年銷售收入為60萬(wàn)元 總成本45萬(wàn)元 假定企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為10 用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法判斷該新建項(xiàng)目投資是否可行 NPV 13 621 萬(wàn)元 用i 12 測(cè)算 NPV 1 3515 萬(wàn)元 用插入法計(jì)算IRR IRR 10 13 621 13 624 1 3515 12 10 11 82 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評(píng)價(jià) 28 二 更新改造項(xiàng)目投資決策 例10 某企業(yè)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備來(lái)取代舊設(shè)備 新舊設(shè)備的有關(guān)資料如表 該公司資金成本10 所得稅稅率25 設(shè)備用直線法計(jì)提折舊 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評(píng)價(jià) 29 第一步 以新設(shè)備的角度 計(jì)算兩方案的投資和年折舊及殘值的差異 學(xué)習(xí)子情境三投資決策評(píng)價(jià) 第二步 計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量的差異 30 第三步