2011年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》科目試題及答案解析

2011 年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國統(tǒng)一考試財(cái)務(wù)成本管理科目試題及答案解析 一、單項(xiàng)選擇題 (本題型共 10 小題，每小題 1 分，共 10 分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。 ) )。 報(bào)酬權(quán)衡原則 【答案】 D 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】自利行為原則的一個(gè)應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的 概念。當(dāng)一個(gè)人采取某個(gè)行動(dòng)時(shí)，就等于取消了其他可能的行動(dòng)，因此，他必然要用這個(gè)行動(dòng)與其他的可能行動(dòng)相比，看該行動(dòng)是否對(duì)自己最有利。采用一個(gè)方案而放棄另一個(gè)方案時(shí)，被放棄方案的收益是被采用方案的機(jī)會(huì)成本，也稱擇機(jī)代價(jià)。 誤的是 ( )。 可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述 無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn) )的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài) 該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值 組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差 【答案】 C 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，并不是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系。因此選項(xiàng) C 的說法是錯(cuò)誤的。 常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是 ( )。 (2015年將 “收入乘數(shù) ”改為 “市銷率 ”) 【答案】 C 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力，因此選項(xiàng) A、B 的說法是錯(cuò)誤的 ;修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率，因此選項(xiàng) C 的說法是正確的 ;修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是銷售凈利率，因此選項(xiàng) D 的說法是錯(cuò)誤的。 0 元，有一種以該股 票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為 8 元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為 。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。 元 【答案】 C 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】對(duì)于看跌期權(quán)來說，當(dāng)資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，當(dāng)資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，本題中股票的現(xiàn)行市價(jià) 10 元 執(zhí)行價(jià)格 8 元，該看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)，因 此選項(xiàng) A 的說法錯(cuò)誤 ;本題中股票的現(xiàn)行市價(jià) 10 元 執(zhí)行價(jià)格 8 元，該看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為 0，因此選項(xiàng) 時(shí)間溢價(jià) =期權(quán)價(jià)值 )，因此選項(xiàng) C 的說法正確 ;買入看跌期權(quán)的凈收入 =行價(jià)格 0)= 0)，買入看跌期權(quán)的最大凈收入為 8 元，因此選項(xiàng) D 的說法錯(cuò)誤。 誤的是 ( )。 股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 C.“一鳥在手 ”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 【答案】 B 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長(zhǎng)，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，選項(xiàng) 錯(cuò)誤。 確的是 ( )。 (2015 年將該知識(shí)點(diǎn)刪除 ) 期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià) 【答案】 D 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】對(duì)于前期投資 大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低的企業(yè)，如果采用市盈率法定價(jià)則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對(duì)公司未來收益 (現(xiàn)金流量 )的分析與預(yù)測(cè)能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值，因此現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于對(duì)其普通股進(jìn)行發(fā)行定價(jià)。 品成本的計(jì)算范圍是 ( )。 (2015 年將該知識(shí)點(diǎn)刪除 ) 接人工 接人工、間接制造費(fèi)用 接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用 接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)管理及銷售費(fèi)用 【答案】 C 【 出國留 學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】在變動(dòng)成本法下，生產(chǎn)成本中的變動(dòng)成本部分計(jì)入產(chǎn)品成本，它們包括直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費(fèi)用成本 ;生產(chǎn)成本中的固定部分即固定制造費(fèi)用成本作為期間成本處理，在發(fā)生的當(dāng)期轉(zhuǎn)為費(fèi)用，列入利潤(rùn)表 ;全部非生產(chǎn)成本也作為期間成本處理，并列入利潤(rùn)表。 產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100 件，有 80 件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完 工程度為 60%;第二車間完工 50 件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為 50%。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為 ( )件。 答案】 C 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】月末第一車間的廣義在產(chǎn)品包括本步在產(chǎn) 20 件，完工度 60%，本步完工但后續(xù)在產(chǎn) 30 件，本步完工度 100%，所以約當(dāng)產(chǎn)量=2060%+30100%=42(件 )。 以用于研究各種成本性態(tài)的方法是 ( )。 【答案】 B 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】工業(yè)工程法是指運(yùn)用工業(yè)工程的研究方法，逐項(xiàng)研究決定成本高低的每個(gè)因素，在此基礎(chǔ)上直接估算固定成本和單位變動(dòng)成本的一種成本估計(jì)方法。工業(yè)工程法可能是最完備的方法，即可以用于研究各種成本性態(tài)。 誤的是 ( )。 需要對(duì)經(jīng)營利潤(rùn)和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整 從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息 常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本 常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本 【答案】 D 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值要求對(duì)每一個(gè)經(jīng)營單位使用不同的資金成本，以便更準(zhǔn)確地計(jì)算部門的經(jīng)濟(jì)增加值。 二、多項(xiàng)選擇題 (本題型共 12 小題，每小題 2 分，共 24 分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答 案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分 ;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。 ) 列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有 ( )。 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =365應(yīng)收賬款 /周轉(zhuǎn)額，根據(jù)公式可以看出，周轉(zhuǎn)額按銷售收入算要比按賒銷額算大，同時(shí)應(yīng)收賬款平均凈額小于應(yīng)收賬款平均余額，因此均會(huì)使周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，選項(xiàng) 確 ;應(yīng)收賬款旺季的日平均余額通常高于應(yīng)收賬款全年日平均余額，所以選項(xiàng) C 會(huì)使周轉(zhuǎn)天數(shù)增大 ;核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額高于已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額，所以選項(xiàng) D 會(huì)使周轉(zhuǎn)天數(shù)增大。 列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有( )。 增加 =(本期銷售增加 /基期銷售收入 )基期期末總資產(chǎn) 基期銷售收入 銷售凈利率 利潤(rùn)留存率 ( 基期期末負(fù)債 /基期期末股東權(quán)益 ) 基期銷售收入 銷售凈利率 利潤(rùn)留存率 基期銷售收入 ( 基期凈利潤(rùn) /基期期初股東權(quán)益 )利潤(rùn)留存率 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】因?yàn)闈M足可持續(xù)增長(zhǎng)，所以銷售增長(zhǎng)率 =資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =所有者權(quán)益增長(zhǎng)率，增加的留存收益 =增加的股東權(quán)益， 因此： (本期銷售增加 /基期銷售收入 )基期期末總資產(chǎn) =銷售增 長(zhǎng)率 基期期末總資產(chǎn) =資產(chǎn)增長(zhǎng)率 基期期末總資產(chǎn) =本期資產(chǎn)增加，所以選項(xiàng) A 正確 ;基期銷售收入 利潤(rùn)留存率 =基期銷售收入 基期增加的留存收益 /基期期初股東權(quán)益 =基期銷售收入 所有者權(quán)益增長(zhǎng)率 =基期銷售收入 銷售增長(zhǎng)率 =本期銷售增加，因此選項(xiàng) D 正確。選項(xiàng) B、C 的錯(cuò)誤在于用的 是基期銷售收入，應(yīng)該用預(yù)計(jì)本期銷售收入計(jì)算。 列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有 ( )。 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券加快付息頻率會(huì)使債券價(jià)值下降，所以選項(xiàng) A 正確 ;對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，期限越長(zhǎng)，表明未來的獲得的低于市場(chǎng)利率的較低利息情況越多，則債券價(jià)值越低，選項(xiàng) B 正確 ;提高票面利率會(huì)使債券價(jià)值提高，選項(xiàng)C 錯(cuò)誤 ;等風(fēng)險(xiǎn)債券的市 場(chǎng)利率上升，債券價(jià)值下降，選項(xiàng) D 正確。 確的有 ( )。 想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重 種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本 要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重 果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)最理想的加權(quán)方案，所以選項(xiàng) A 正確 ;作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來新的成本?，F(xiàn)有的歷史成本，對(duì)于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本，選項(xiàng) B 正確 ;存在發(fā)行費(fèi)用，會(huì)增加成本，所以需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重，選項(xiàng) C 正確 ;因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望 收益低于合同規(guī)定的收益，對(duì)于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本，所以選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。 列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有 ( )。 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】對(duì)于歐式看漲期權(quán)而言，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高，其價(jià)值越小，所以選項(xiàng) A 不正確 ;期權(quán)到期期限延長(zhǎng)，對(duì)于美式看漲期權(quán)來說，能夠增加其價(jià)值，但對(duì)于歐式期權(quán)而言，較長(zhǎng)的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià) 值，雖然延長(zhǎng)到期期限會(huì)降低執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，但不增加執(zhí)行的機(jī)會(huì)，到期日價(jià)格的降低有可能超過時(shí)間價(jià)值的差額，致使時(shí)間長(zhǎng)的期權(quán)價(jià)值低于時(shí)間短的期權(quán)價(jià)值，所以選項(xiàng) B 不正確。 M 理論的說法中，正確的有 ( )。 業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小 負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加 業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加 【答案】 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】無企業(yè)所得稅條件下的 論認(rèn)為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。選項(xiàng) A、 B 正確 ;有企業(yè)所得稅條件下的 論認(rèn)為：企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而降低，所以選項(xiàng) C 錯(cuò)誤 ;有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時(shí)的要小。所以選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。 列關(guān) 于租賃的說法中，正確的有 ( )。 有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利 租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) 租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃期長(zhǎng)。 列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返 回線上升的有 ( )。 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】現(xiàn)金返回線 (R)的計(jì)算公式： ，有價(jià)證券的收益率提 高會(huì)使現(xiàn)金返回線下降 ,選項(xiàng) A 錯(cuò)誤 ;管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高， 1 會(huì)下降，則最優(yōu)現(xiàn)金返回線也會(huì)下降，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤。 20 萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為 20 萬元，短期金融負(fù)債為100 萬元。下列關(guān)于該企業(yè)營運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的有 ( )。 將 20 萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè) 會(huì)計(jì)師頻道 解析】由于短期金融負(fù)債小于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，該企業(yè)采用的是保守型營運(yùn)資本籌資政策，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤 ;在營業(yè)低谷時(shí)保守型營運(yùn)資本籌資政策的易變現(xiàn)率大于 1，配合型營運(yùn)資本籌資政策的易變現(xiàn)率等于 1，激進(jìn)型營運(yùn)資本籌資政策的易變現(xiàn)率小于 1，選項(xiàng) B 正確。在經(jīng)營高峰時(shí)易變現(xiàn)率均小于 1，選項(xiàng) C 正確 ;由于在經(jīng)營季節(jié)性需要時(shí)企業(yè)零時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 120 萬元，短期金融負(fù)債 100 萬元，所以在經(jīng)營淡季，企業(yè)會(huì)有閑置資金 20 萬元，可投資于短期有價(jià)證券，選項(xiàng) D 正確。 以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成 本計(jì)算方法 )比較的說法中，正確的有 ( )。 業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分配 業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用 業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】作業(yè)成本法和完全成本法都是對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，不區(qū)分固定成本和變動(dòng)成本，這與變動(dòng)成本法不同。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，所有 成本都是變動(dòng)成本，都應(yīng)當(dāng)分配給產(chǎn)品，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤 ;作業(yè)成本法強(qiáng)調(diào)盡可能擴(kuò)大追溯到個(gè)別產(chǎn)品的成本比例，因此直接成本計(jì)算范圍通常要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍大，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。 確的有 ( )。 A.“銷售收入 ”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算 B.“銷貨成本 ”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算 C.“銷售及管理費(fèi)用 ”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算 D.“所得稅費(fèi)用 ”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤(rùn)表預(yù)算中的 “利潤(rùn) ”項(xiàng)目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計(jì)算出來的 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】 “銷貨成本 ”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，選項(xiàng)B 錯(cuò)誤 ;“所得稅費(fèi)用 ”項(xiàng)目是在利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)估計(jì)的，并已經(jīng)列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù) “利潤(rùn) ”和 “所得稅稅率 ”計(jì)算出來的，因?yàn)橛兄T多的納稅調(diào)整事項(xiàng)存在，此外如果根據(jù) “利潤(rùn) ”和“所得稅稅率 ”重新計(jì)算所得稅，會(huì)陷入數(shù)據(jù)循環(huán)，所以選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。 年的稅前利潤(rùn)為 20 000 元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤(rùn)的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為 4，單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為 售 量的敏感系數(shù)為 定成本的敏感系數(shù)為 列說法中，正確的有 ( )。 價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的 0%時(shí)，稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng) 8 000 元 0%時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損 【答案】 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 解析】影響稅前利潤(rùn)的諸因素中，最敏感的是單價(jià) (敏感系數(shù)為 4)，其次是單位變動(dòng)成本 (敏感系數(shù)為 再次是銷售量 (敏感系數(shù)為 最不敏感的是固定 成本 (敏感系數(shù)為 所以選項(xiàng) A 正確 ;當(dāng)單價(jià)提高 10%時(shí)，稅前利潤(rùn)提高40%(10%4)，稅前利潤(rùn)增長(zhǎng) =20 00040%=8000(元 )，選項(xiàng) B 是正確的 ;假設(shè)單位變動(dòng)成本的上升幅度為 40%，稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度為 40%(，即企業(yè)轉(zhuǎn)為虧損，所以選項(xiàng) 根據(jù)安全邊際率 =11正常銷售量 =1- 盈虧臨界點(diǎn)邊際貢獻(xiàn) /(單價(jià) (單價(jià) ，因?yàn)楣潭ǔ杀镜拿舾邢禂?shù)為 以固定成本提 高 200%(00%)時(shí)，稅前利潤(rùn)降低100%(即降低 20000 元 )，而固定成本的提高額 =稅前利潤(rùn)的降低額 =20000 元，盈虧臨界點(diǎn)的邊際貢獻(xiàn) =盈虧臨界點(diǎn)固定成本 =20000/200%=10000(元 )，正常銷量邊際貢獻(xiàn)=20000+10000=30000(元 )，所以安全邊際率 =1-10000/(單價(jià) /30000/(單價(jià) =10000=所以選項(xiàng) D 是正確的。 三、計(jì)算分析題 (本題型共 4 小題。其中第 1 小題可以選用 中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為 8 分 ;如使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為 13 分。第 2 小題至第 4 小題須使用中文解答，每小題 8 分。本題型最高得分為 37 分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。 ) 司是一家處于成長(zhǎng)階段的上市公司，正在對(duì) 2010 年的業(yè)績(jī)進(jìn)行計(jì)量和評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下： (1)A 公司 2010 年的銷售收入為 2 500 萬元，營業(yè)成本為 1 340 萬元，銷售及 管理費(fèi)用為 500 萬元，利息費(fèi)用為 236 萬元。 (2)A 公司 2010 年的平均總資產(chǎn)為 5 200 萬元，平均金融資產(chǎn)為 100 萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為 100 萬元，平均股東權(quán)益為 2 000 萬元。 (3)目前資本市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益成本為 12%，稅前凈負(fù)債成本為 8%： 2010 年 公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為 15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為 8%。 (4)A 公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 要求： (1)計(jì)算 A 公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。 (2)計(jì)算 A 公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈 金融支出、剩余權(quán)益收益。 (2015 年將剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益刪除 ) (3)計(jì)算 A 公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，A 公司 2010 年年末發(fā)生營銷支出 200 萬元，全部計(jì)入銷售及管理費(fèi)用，計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)要求將該營銷費(fèi)用資本化 (提示：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)和凈經(jīng)營資產(chǎn) )。 (4)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn) ? (2015 年此問的剩余收益基礎(chǔ)的相關(guān)內(nèi)容已經(jīng)刪除 ) 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 答案】 (1)稅后經(jīng)營凈利潤(rùn) =(2500(1=495(萬元 ) 稅后利息支出 =236(1=177(萬元 ) 凈利潤(rùn) =(2500(1=318(萬元 ) (或者凈利潤(rùn) =49518(萬元 ) 平均經(jīng)營資產(chǎn) =5200100(萬元 ) 平均凈經(jīng)營資產(chǎn) =5100000(萬元 ) 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 =495/5000=權(quán)益凈利率 =318/2000=(2)平均凈負(fù)債 =5000000(萬元 ) 加權(quán)平均必要報(bào)酬率 =15%(2000/5000)+8%(1(3000/5000)=剩余經(jīng)營收益 =49515(萬元 ) 剩余凈金融支出 =177%(1= 元 ) 剩余權(quán)益收益 =3185%=18(萬元 ) (3)加權(quán)平均資本成本 =12%(2000/5000)+8%(1(3000/5000)=披露的 經(jīng)濟(jì)增加值 =495+200(1-(5000+200/2) 元 ) (4)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)： 剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程。剩余收益理念的核心是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價(jià)值。 有利于防止次優(yōu)化?；谑Ｓ嗍找嬗^念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。 剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)： 不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績(jī)比較。剩余收益指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。 依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。如果資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會(huì)可靠，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)論也就不可靠。 經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)增加值最直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系。 經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來了。 經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。 經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)： 由于經(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模 公司業(yè)績(jī)的能力。 經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，例如處于成長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。 不利于建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用。 司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009 年、 2010 年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下： 單元：萬元 項(xiàng) 目 金額 2010 年 2009 年 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 (年末 )： 凈負(fù)債 600 400 股東權(quán)益 1 600 1 000 凈經(jīng)營資產(chǎn) 2 200 1 400 利潤(rùn)表項(xiàng)目 (年度 )： 銷售收入 5 400 4 200 稅后經(jīng)營凈利潤(rùn) 440 252 減：稅后利息費(fèi)用 48 24 凈利潤(rùn) 392 228 要求： (1)假設(shè) B 公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算 B 公司2009 年、 2010 年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。 (2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析 2010 年權(quán) 益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度 (以百分?jǐn)?shù)表示 )。 (3)B 公司 2011 年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為 25%。假設(shè)該公司 2011 年保持 2010 年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到 3 次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo) ? 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 答案】 (1) 項(xiàng)目 2010 年 2009 年 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 =440/2200 100%=20% =252/1400 100%=18% 稅后利息率 =48/600 100%=8% =24/400 100%=6% 經(jīng)營差異率 20%12% 18%12% 凈財(cái)務(wù)杠桿 =600/1600 100%=400/1000 100%=40% 杠桿貢獻(xiàn)率 =12% 12% 40%=(2) 上年數(shù) =18%+(18%40%=替代凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率： =20%+(20%40%=替代稅后利息率： =20%+(20%40%=替代凈財(cái)務(wù)杠桿： =20%+(20%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響 =稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響 =凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響 =(3)25%=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 +(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 = 稅后經(jīng)營凈利率 =稅后經(jīng)營凈利潤(rùn) /銷售收入，而凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 =稅后經(jīng)營凈利潤(rùn) /凈經(jīng)營資產(chǎn) 稅后經(jīng)營凈利率 =凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 凈經(jīng)營資產(chǎn) /銷售收入 =凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 /(銷售收入 /凈經(jīng)營資產(chǎn) )=3=(或者 稅后經(jīng)營凈利率 3 ，稅后經(jīng)營凈利率 = 司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下： (1)C 公司 2010 年的銷售收入為 1 000 萬元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其 2011 年、 2012年的增長(zhǎng)率分別為 10%、 8%;2013 年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為 5%。 (2)C 公司 2010 年的經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為 4，凈經(jīng)營性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為 20%，凈負(fù)債 /股東權(quán)益 =1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為 6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。 (3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求： (1)計(jì)算 C 公司 2011 年至 2013 年的股權(quán)現(xiàn)金流量。 (2)計(jì)算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股權(quán)價(jià)值。 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 答案】 (1) 單元：萬元 項(xiàng)目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 銷售收入 1000 1000 100 1100 188 1188 營營運(yùn)資本 1000/4=250 1100/4=275 1188/4=297 =經(jīng)營性長(zhǎng)期資產(chǎn) 1000/2=500 1100/2=550 1188/2=594 =經(jīng)營資產(chǎn) 250+500=750 275+550=825 297+594=891 后經(jīng) 營凈利潤(rùn) 750 20%=150 =150 65 165 東權(quán)益 750 1/2=375 =375 負(fù)債 375 后利息 =凈負(fù)債稅后利息率 =375 6%=6%=6%=6%=利潤(rùn) =稅后經(jīng)營凈利潤(rùn) 東權(quán)益的增加 =33 =權(quán)現(xiàn)金流 =凈利潤(rùn) (2) 單元：萬元 項(xiàng)目 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 股權(quán)現(xiàn)金流量 利現(xiàn)值系數(shù) 測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值 12% =股權(quán)價(jià)值合計(jì) 司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，期末對(duì)材料價(jià)格差異采用 “調(diào)整銷貨成本與存貨法 ”進(jìn)行處理，將材料價(jià)格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對(duì)其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用 “結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法 ”進(jìn)行處理。 7 月份有關(guān)資料如下： (1)公司生產(chǎn)能量為 1 000 小時(shí) /月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下： 直接材料 (6 千克 26 元 /千克 ) 156 元 直接人工 (2 小時(shí) 12 元 /小時(shí) ) 24 元 變動(dòng)制造費(fèi)用 (2 小時(shí) 6 元 /小時(shí) ) 12 元 固定制造費(fèi)用 (2 小時(shí) 4 元 /小時(shí) ) 8 元 單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 200 元 (2)原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為 50%。 (3)月初在產(chǎn)品存貨 40 件，本月投產(chǎn) 470 件，本月完工 450 件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫 ;月初產(chǎn)成品存貨 60 件，本月銷售 480 件。 (4)本月耗用直接材料 2 850 千克，實(shí)際成本 79 800 元 ;使用直接人工 950 小時(shí)，支付工資 11 590 元 ;實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用 5 605 元，固定制造費(fèi)用 3 895 元。 (5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為 420 元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為 465 元。 要求： (1)計(jì)算 7 月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。 (2)計(jì)算 7 月份的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異 (其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計(jì)算 )。 (3)計(jì)算 7 月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本 (提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配， 首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配 )。 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 答案】 (1)月末在產(chǎn)品 =40+4700(件 ) 在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本 =60156+6050%(24+12+8)=10680(元 ) 月末產(chǎn)成品存貨 =60+4500(件 ) 產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本 =20030=6000(元 ) (2)材料價(jià)差 =(79800/28502850=5700(元 ) 材料量差 =(285070)26=780(元 ) 實(shí)際生產(chǎn)約當(dāng)量 =450+6050%0%=460(件 ) 直接人工工資率差異 =(11590/950950=190(元 ) 直接人工效率差異 =(95060)12=360(元 ) 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =(5605/950950= ) 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 =(95060)6=180(元 ) 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =3895= ) 固定制造費(fèi)用閑置能量差異 =10004=200(元 ) 固定制造費(fèi)用效率差異 =9504604=120(元 ) (3)待分配在產(chǎn)品存貨與完工產(chǎn)品的材料價(jià)格差異 =420+5700=6120(元 ) 完工與在產(chǎn)品間的差異分配率 =6120/(450+60)=12(元 ) 完工產(chǎn)品分配的差異 =12450=5400(元 ) 月末在產(chǎn)品分配的差異 =1260=720(元 ) 待分配的產(chǎn)成品存貨與已銷存貨的材料價(jià)格差異 =(465+5400)/(30+480)= ) 月末產(chǎn)成品承擔(dān)的差異 =0=345(元 ) 月末在產(chǎn)品存貨的 成本 =10680+720=11400(元 ) 期末產(chǎn)成品存貨的成本 =6000+345=6345(元 ) 四、綜合題 (本題型共 2 小題，每小題 17 分，共 34 分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。 ) 司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專利的 射液自上市后銷量快速增長(zhǎng)，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。 E 公司正在研究是否擴(kuò)充 射液的生產(chǎn)能力，有 關(guān)資料如下： 射液目前的生產(chǎn)能力為 400 萬支 /年。 E 公司經(jīng)過市場(chǎng)分析認(rèn)為， 射液具有廣闊的市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到 1 200 萬支 /年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為 1 200 萬支 /年的生產(chǎn)線。 當(dāng)前的 射液生產(chǎn)線于 2009 年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用 2 年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為 1 127 萬元。生產(chǎn)線的原值為 1 800 萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為 10 年，殘值率為 5%，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用 10 年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí) 的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為 115 萬元。 新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為 5 000 萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為 10 年，殘值率為 5%，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)線計(jì)劃使用 7 年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為 1 200 萬元。 射液目前的年銷售量為 400 萬支，銷售價(jià)格為每支 10 元，單位變動(dòng)成本為每支 6元，每年的固定付現(xiàn)成本為 100 萬元。擴(kuò)建完成后，第 1 年的銷量預(yù)計(jì)為 700 萬支，第 2年的銷量預(yù)計(jì)為 1 000 萬支，第 3 年的銷量預(yù)計(jì)為 1 200 萬支，以后每年穩(wěn)定在 1 200 萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場(chǎng)需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷售 價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到 220 萬元。 項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少 200 萬支 射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。 生產(chǎn) 射液需要的營運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的 10%。 擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在 201 1 年年末完成并投入使用。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在 201 1 年年末 (零時(shí)點(diǎn) )，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。 E 公司目前的資本結(jié)構(gòu) (負(fù)債 /權(quán)益 )為 1/1，稅前債務(wù)成本為 9%， 權(quán)益為 當(dāng)前市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持 9%不變。 E 公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 要求： (1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率 ?請(qǐng)說明原因。 (2)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量 (零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量 )、第 1 年至第 7 年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 (計(jì)算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中 )，判斷擴(kuò)建 項(xiàng)目是否可行并說明原因。 (3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為 3 年， E 公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目 ?請(qǐng)說明原因。 【 出國留學(xué)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師頻道 答案】 (1)股權(quán)資本成本 =%=加權(quán)資本成本 =50%+9%(150%=11% 可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為新項(xiàng)目的資本成本，因?yàn)樾马?xiàng)目投資沒有改變?cè)械娘L(fēng)險(xiǎn)，也沒有改變資本結(jié)構(gòu)。 (2) 單元：萬元 項(xiàng)目 零時(shí)點(diǎn) 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 第 7 年 舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量 新增設(shè)備投資 量 營運(yùn)資本投資 300 0 0 0 營業(yè)現(xiàn)金流量 886 1786 2386 2386 2386 2386 2386 回收殘值增量流量 1210 回收營運(yùn)資本 800 增量現(xiàn)金流量 86 1586 2386 2386 2386 2386 4396 折現(xiàn)系數(shù) 1 值 現(xiàn)值合計(jì) 舊生產(chǎn)線目前賬面凈值 =1800-1800(1 元 ) 舊生產(chǎn)線變現(xiàn)損失 =元 ) 舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量 =1127+5%=元 ) 擴(kuò)建喪失的 200 萬支的相關(guān)營業(yè)現(xiàn)金流量=-(20010)(1+1715%=元 ) 新設(shè)備折舊 =5000(1(萬元 ) 營運(yùn)資本投資估算： 單元：萬元 項(xiàng)目 零時(shí)點(diǎn) 第 1 年 第 2 年 第 37 年 銷售收入 300 10=3000 600 10=6000 800 10=8000 營運(yùn)資本 300 600 800 800 營運(yùn)資本投資 300 300 200 0 投產(chǎn)后的營業(yè)現(xiàn)金流量估算： 項(xiàng)目 第 1 年 第 2 年 第 37 年 增加的銷量（萬支） 70000 100000 120000 單價(jià)（元） 10 10 10 單位變動(dòng)成本（元） 6 6 6 增加的固定付現(xiàn)成本（萬元） 120 120 120 增加的折舊（萬元） 47504 304 304 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 折舊抵稅（萬元） 300（ 10（ 1 +304 25%=886 1786 2386 預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)舊生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量 =115-(115%)25%=元 ) 新生產(chǎn)線結(jié)束時(shí)賬面凈值 =5000=1675(萬元 ) 變現(xiàn)損失 =167575(萬元 ) 預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量 =1200+47525%=元 ) 預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線相比舊生產(chǎn)線回收的增量現(xiàn)金流量 =210(萬元 ) (3) 項(xiàng)目 零點(diǎn) 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6年 第 7 年 增量現(xiàn)金流量 86 1586 2386 2386 2386 2386 4396 累計(jì)現(xiàn)金流量 4147 175 2211 4597 6983 11379 靜態(tài)投資回收期 =3+ /2386= ) 由于擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期 大于類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期 3 年，所以， E 公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目。 司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為 10 000 萬股，每股價(jià)格為 10 元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金 16 000 萬元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案： 方案一：以目前股本 10 000 萬股為基數(shù)，每 10 股配 2 股，配股價(jià)格為 8 元 /股。 方案二：按照目前市價(jià)公開增發(fā)股票 1 600 萬股。 方案三：發(fā)行 10 年期的公司債券，債券面值為每份 1 000 元，票面利